原油、铜大宗商品与宏观环境

中国工业生产 8 月同比增长 5.2%，高于上月的 4.5%，表明制造业活动有所加速。

贝莱德策略团队周一表示，这家资产管理公司建议增加新兴市场股票的配置，押注人工智能驱动的需求将推高稀缺资源的估值。韩国和中国台湾地区处于半导体和芯片供应链的核心位置，而拉丁美洲则提供人工智能发展所需的大宗商品和基础设施敞口。这一转变标志着其立场较6月出现逆转，当时贝莱德将新兴市场评级下调至中性。贝莱德称，韩国股市在7月大幅抛售后的去杠杆化支持了这一举措。

据 Yonhap Infomax 报道，9 月 15 日，USD/KRW 在 1,347.30 韩元附近交易，市场参与者正在评估中东地缘政治风险、油价上涨以及美联储政策预期。WTI 原油价格一度突破每桶 104 美元，而美国 10 年期国债收益率突破 5%，推升避险情绪并支撑美元走强。 外汇交易商预计，USD/KRW 将在 1,340–1,354 韩元区间内波动，因为韩国企业稳定的出口需求限制了汇率的上行空间，尽管地缘政治不确定性和临近的 FOMC 会议带来了上行压力。

据金十消息，SC 原油在 9 月 15 日早盘交易中飙升超过 6%。宝城期货指出，油市仍围绕中东紧张局势的发展，短期内将重点关注冲突谈判、海峡通行数据以及沙特石油设施安全。

比特币（BTC）维持区间震荡，9 月 15 日暂报 77,960 美元左右。美国参议员 Cynthia Lummis 表示，民主党仍要求修改《CLARITY 法案》，谈判没有尽头。美国众议院金融服务委员会定于 9 月 16 日审议战略比特币储备法案，要求研究如何在五年内通过预算中性策略增持比特币。 宏观事件 & 币圈热点 1、据 CoinDesk 报道，美国参议员 Cynthia Lummis 表示，民主党对参议院共和党人上周末散发的最终妥协版加密市场结构法案仍不满意，仍在要求进一步修改。Lummis 称，民主党人总是想要更多，如果再等一个月，他们还会提出更多要求，这没有尽头。她表示，这项谈判已经对民主党作出一系列重大让步。据她统计，法案中有 114 处政策让步，其中最重要的一项是限制政府官员与该行业保持个人商业联系的条款，主要针对特朗普总统。她称，特朗普同意对其本人和其他官员的道德约束进行第二轮修改，这让她感到惊讶。Lummis 不确定周二的投票能否获得推进所需的至少 60 票。她表示，这已经是能够拿到的最好版本，民主党应该接受该法案。 2、据 Bitcoin News 报道，美国众

截至 9 月 15 日北京时间 09:30，WTI 原油期货上涨 0.61%，而美国天然气期货下跌 0.73%。

据金十合约援引金牛价格数据，9月15日（调价周期的第二个工作日），中国国内汽油和柴油价格预计每吨上调550人民币，涨幅为9.40%，参考原油价格为每桶102.93美元。下一次调价窗口定于9月24日。昨日山东炼厂积极补充库存，成品油销售有所改善，推动库存水平下降；在国际原油价格上涨的情况下，预计今日价格将进一步上涨30人民币/吨。

根据格隆汇9月14日的评论，纽约商品交易所黄金期货下跌1.56%，至4,340美元/盎司，原因是10年期美国国债收益率飙升至5%以上，创2023年以来新高，给贵金属带来压力。受中东地缘政治紧张局势影响，包括沙特能源基础设施遭到袭击，布伦特原油价格突破108美元/桶，推高通胀预期，并支撑美元指数维持在99.5附近。

据《商业内幕》报道，华尔街分析师预计，尽管科技股隔夜下跌，AI 公司不会实质性放缓开发步伐。Empower 首席投资策略师 Marta Norton 表示，关于放缓的这句话带有公关层面的因素，并指出竞争压力使实际减速不太可能发生。这一评估紧随 Anthropic CEO Dario Amodei、OpenAI CEO 萨姆·阿尔特曼和特斯拉 CEO 马斯克周末对 AI 风险发出的警告之后，这些警告导致费城半导体指数隔夜下跌 5.86%。分析师认为，激烈的行业竞争以及美中 AI 竞赛，是阻止开发放缓的因素。费城半导体指数下跌 5.86%，纳斯达克综合指数在隔夜交易中下跌 0.56%。 分析师称竞争态势是 AI 放缓的障碍 Empower 的 Marta Norton 表示，毫无疑问，关于放缓的这句话带有公关层面的因素。Norton 表示：“竞争是相当强大的推动力。”她补充说，公司所说的话与实际行动可能并不完全一致。这一解读表明，在竞争对手继续开发 AI 的情况下，单独一家公司实际上很难放缓步伐。 Deepwater Asset Management 联合创始人 Gene Munster

9 月 15 日，沥青合约日内上涨 2.00%，至每吨 5,624 人民币。低硫燃料油（LU）合约上涨超过 2.00%，至每吨 5,615 人民币。

美国股指期货在9月15日上午亚洲交易时段上涨，此前美联储定于本周公布利率决定。根据韩联社Infomax指数期货数据，截至韩国时间上午9:43，E-mini标普500期货报7,697.00，较前一交易时段上涨0.06%；以科技股为主的E-mini纳斯达克100期货上涨0.12%，报29,485.00。上一交易时段，美国股市因油价和国债收益率走高带来的担忧而下跌。在AI安全担忧加剧之际，AI相关股票面临抛售压力。Anthropic首席执行官Dario Amodei主张放缓AI开发，OpenAI首席执行官萨姆·阿尔特曼表示今年不会寻求首次公开募股。 沙特管道关闭，油价飙升至每桶105美元上方 沙特阿拉伯关闭了一条绕过霍尔木兹海峡的重要管道后，国际油价给市场带来巨大压力。布伦特原油期货收盘价高于每桶105美元，西德克萨斯中质原油（WTI）期货超过每桶101美元。油价飙升重新引发了通胀担忧，并推动美国国债收益率上升。 美国国债收益率达到2023年10月以来最高水平 美国10年期国债收益率盘中升至5%以上，达到2023年10月以来的最高水平。截至早盘交易时段，10年期收益率报4.9940%，较上一

据 Yonhapinfomax 报道，9 月 15 日上午，在美联储定于本周公布利率决定之前，美国股指期货上涨。E-mini 标普 500 期货上涨 0.06%，至 7,697 点；E-mini 纳斯达克 100 期货上涨 0.12%，至 29,485 点。 美国国债收益率涨跌互现。10 年期国债收益率上升 0.4 个基点，至 4.994%；2 年期国债收益率下降 0.1 个基点，至 4.661%；30 年期国债收益率上升 0.8 个基点，至 5.355%。受市场对通胀的担忧影响，油价上涨，布伦特原油期货交易价格超过每桶 105 美元，WTI 期货价格超过每桶 101 美元。期货市场定价显示，美联储在即将召开的会议上加息 25 个基点的概率为 92%。

CNBC《Mad Money》主持人 Jim Cramer 指出，尽管市场担忧人工智能开发放缓，但当地时间 5 月 14 日，三大因素阻止了美国股市大幅下跌。标普 500 指数从盘中 0.8% 的跌幅中反弹，最终仅下跌 0.48%；纳斯达克综合指数则将跌幅从 1.3% 收窄至 0.56%。Cramer 将市场的韧性归因于油价趋于稳定、收益率达到 5% 时美国国债需求强劲，以及市场对人工智能开发放缓将大幅削弱数据中心投资的担忧有所缓解。 美国股指 5 月 14 日从盘中低点反弹 Cramer 在节目中表示：“早盘一度看起来股市将彻底崩盘。”标普 500 指数盘中一度下跌 0.8%，随后收跌 0.48%。纳斯达克综合指数也一度下跌 1.3%，随后将跌幅收窄至 0.56%。 沙特管道关闭报道后，油价先飙升后回落 Cramer 将国际油价列为改变市场情绪的第一个因素。据报道，沙特阿拉伯关闭了一条绕过霍尔木兹海峡的重要管道，此后西德克萨斯中质原油（WTI）盘中一度上涨约 4%，达到每桶 102 美元。然而，油价随后回吐大部分涨幅，最终仅上涨约 1%。 买家在关键水平入场，国债收益率触及 5% 美

据金十消息，美国参议院农业委员会周一（9 月 15 日）宣布，主席约翰·布兹曼计划于周三召集委员会成员，重新审议“挖矿法案 2.0”提案。委员会将讨论允许全年销售乙醇含量最高达 15% 的混合燃料（E15）的条款，并指示 EPA 相应修改规则。 该提案将 E15 条款与一项颇具争议的修正案挂钩，该修正案涉及可再生燃料标准和小型炼油厂豁免（SRE）的合规问题。根据该计划，自 2028 年起，EPA 将降低符合条件的小型炼油厂的合规义务，并在确定相关义务时重新分配预计的豁免成本。现行的《2018 年挖矿法案》延期将于 9 月 30 日到期。

据 Einfomax 报道，美国股指于 9 月 14 日（当地时间）下跌。道琼斯指数下跌 0.29%，标普 500 指数下跌 0.48%，纳斯达克指数下跌 0.56%。10 年期美国国债收益率下降 1.40 个基点，至 4.96%。美元指数上涨 0.377%，至 99.490；WTI 原油价格上涨 1.34 美元（1.34%），至每桶 101.39 美元。市场疲软反映出市场对 AI 发展放缓和半导体需求下降的担忧，不过，在美国总统特朗普发表可能与伊朗进行谈判的言论后，油价上涨限制了股市跌幅。

据格隆汇报道，布伦特原油于 9 月 15 日突破每桶 107 美元，日内上涨 1.25%。

包括 APR 在内的韩国美容公司正面临不断上升的物流成本。随着海外扩张加速，APR 的年度运输费用从 2023 年的 301 亿韩元增至 2025 年的 1136 亿韩元，达到原来的 3.8 倍。成本增加源于北美和欧洲等远距离市场的快速增长，目前 APR 上半年收入的 92% 来自这些市场。5 月 14 日（当地时间），国际油价进一步加剧了成本压力，布伦特原油价格超过每桶 105 美元，WTI 价格突破每桶 100 美元。K-beauty 行业的全球市场扩张推动物流支出绝对值上升，各公司主要依赖空运，以维持海外电商渠道的供应连续性。 APR 运输成本两年内增至原来的三倍 APR 的合并年度运输成本从 2023 年的 301 亿韩元增至 2024 年的 592 亿韩元，同比增长 96.7%。2025 年，成本达到 1136 亿韩元，比上一年增长 91.9%。公司 2025 年第二季度物流费用总额约为 300 亿韩元，其中大部分用于空运。 APR 的合并年度收入从 2023 年的 5238 亿韩元增至 2024 年的 7228 亿韩元，随后在 2025 年飙升至 1.5273 万亿韩元。2

据 Yonhapinfomax 报道，韩国美妆公司 APR 的年度运输成本在两年内飙升 3.8 倍，从 2023 年的 301 亿韩元（约 2300 万美元）增至 2025 年的 1136 亿韩元，原因是海外销售不断扩大，目前已占公司收入的 92%。 9 月 14 日，布伦特原油和 WTI 合约价格均突破每桶 100 美元，其中布伦特原油达到 105 美元，进一步推高了空运和海运成本。APR 及其他韩国美妆出口商正通过在主要市场维持安全库存，以及将部分空运货量转为海运等策略来减轻负担，从而优化物流效率。

据金十合约，9 月 15 日，CBOT 大豆合约收盘小幅上涨，逆转上周跌势，原因是中东紧张局势升级推动原油价格上涨逾 2%。美国国家气象局周一下午向爱荷华州中部和西南部发布洪水预警。天气预报显示，本周美国中西部将迎来强降雨，可能导致包括美国第二大大豆产区爱荷华州在内的主要农业地区延迟收割。

芝加哥期货交易所（CBOT）小麦合约周一（9 月 15 日）跌至逾两周低点，因市场预期黑海紧张局势可能缓和。此次下跌发生在特朗普表示乌克兰和俄罗斯已同意不攻击对方能源基础设施之后。据 StoneX 分析师称，持有大量做多头寸的投机基金将美国施加的新压力解读为黑海大宗商品运输条件可能改善的信号，但实际进展仍不确定。