原油、铜大宗商品与宏观环境

据 Guru Club 消息，截至 9 月 14 日，锑价格飙升至 105,100 人民币/吨，自 8 月初以来上涨 18.11%。锗锭（50 欧姆·厘米级）交易价格为 19,200 人民币/千克，同期上涨 11.63%。铋和钽近几周也录得涨幅。

据向韩联社Infomax提供数据的海外经纪商称，USD-KRW 1个月期NDF在5月15日晚间交易中以1,347.70韩元（中间价）收盘。该汇率在根据近期1个月掉期点-0.45韩元调整后，较5月14日首尔现货市场收盘价1,347.30韩元上涨0.85韩元，买卖报价区间为1,347.50至1,347.90韩元。离岸远期汇率上涨的原因是市场担忧石油供应中断，此前有报道称，沙特阿拉伯受损的东西向输油管道可能需要3至5周才能修复；与此同时，市场预计5月15日至16日FOMC会议加息25个基点的概率超过90%。新兴市场货币的离岸NDF市场对大宗商品价格波动和美国货币政策信号尤其敏感，因为这些市场能够为跨境资本流动提供对冲工具，而无需央行直接干预。 USD-KRW 1个月期NDF于5月15日收于1,347.70韩元 海外经纪商报告称，USD-KRW 1个月期NDF在5月15日晚间交易中以1,347.70韩元（中间价）收盘。买入报价为1,347.50韩元，卖出报价为1,347.90韩元。计入近期1个月掉期点-0.45韩元后，NDF汇率较5月14日首尔外汇现货市场收盘价1,347.30韩元上涨0.85

USD-KRW 汇率在 9 月 15 日通胀担忧加剧之际触及 1,350 韩元，为六个带单天数以来首次，随后涨幅收窄，收于 1,340 韩元中段区间。据韩联社 Infomax，9 月 15 日上午 6 点，外汇市场 USD-KRW 汇率报 1,346.20 韩元，较前一日首尔市场收盘价 1,347.30 韩元下跌 1.10 韩元。此次上涨由国际油价走高引发，此前有报道称，沙特阿拉伯受损的东西向输油管道可能需要 3-5 周才能修复，西德克萨斯中质原油合约价格一度超过每桶 104 美元。该走势发生在定于 9 月 15-16 日举行的联邦公开市场委员会会议之前，CME FedWatch 显示加息 25 个基点的概率超过 90%。 油价飙升推动 USD-KRW 触及 1,350 韩元 9 月 15 日纽约早盘交易时段，USD-KRW 汇率触及 1,350 韩元，这是该货币对六个带单天数以来首次达到这一水平。9 月 15 日上午 6 点，汇率报 1,346.20 韩元，较 9 月 12 日上午 6 点收盘价 1,344.10 韩元上涨 2.10 韩元。首尔市场前一日交易时段收于 1,340 韩元

韩国建筑企业前 8 个月海外订单额为 147.7 亿美元，同比下降 60%，创下 2019 年以来的最低水平。尽管油价超过每桶 100 美元，高于中东产油国每桶 70—80 美元的财政盈亏平衡水平，但订单仍然下滑。美国与伊朗关系紧张、沙特阿拉伯关闭管道等地缘政治不稳定因素，阻止了炼油厂和基础设施投资通常出现的激增。相比之下，在 2009—2014 年的繁荣期，高油价曾推动这类投资增长。 WTI 原油因供应担忧触及每桶 101.39 美元 据韩联社 Infomax 大宗商品合约综合数据，前一日，9 月交割的西德克萨斯中质原油（WTI）收于每桶 101.39 美元，较前一交易日上涨 1.34 美元。迪拜原油现货价格超过每桶 120 美元。沙特阿拉伯东西向管道关闭后，市场对石油供应中断的担忧加剧，推动油价上涨。美国与伊朗之间不断升级的紧张局势进一步促成了价格的快速上涨。 中东订单降至 23 亿美元 传统上推动韩国海外建筑业务的中东订单在此期间总额为 23 亿美元，仅为上年同期的 30%。韩国海外建设协会表示，尽管油价仍远高于每桶 70—80 美元的财政盈亏平衡门槛——这一水平历来会促使该地区

据 Yonhap Infomax 报道，受通胀担忧加剧推动，美元兑韩元汇率于 9 月 14 日六个交易日以来首次触及 1,350 KRW，随后稳定在 1,340 多 KRW 区间中段。截至 9 月 15 日上午 6 点，USD-KRW 收于 1,346.20 KRW，较上一交易日首尔时段收盘价下跌 1.10 KRW。 美元指数飙升至 99.7，油价也大幅上涨，推动汇率走高。沙特阿拉伯一条受损的东西向管道可能需要 3–5 周才能修复。WTI 原油价格一度突破每桶 104 美元。美国 10 年期国债收益率自 2023 年 10 月以来首次突破 5%，而 CME FedWatch 数据显示，9 月 15–16 日 FOMC 会议加息 25 个基点的概率为 90%。特朗普总统表示愿意与伊朗展开谈判后，避险情绪略有缓解。

据韩国海外建设协会统计，2026年前八个月，韩国建筑企业海外建设合同总额为147.7亿美元，同比下降60%，创下2019年以来同期累计金额的新低。中东地区合同作为韩国建筑业出口的传统支柱，仅为23亿美元，较去年同期占总签约额30%的水平有所下降。尽管美伊紧张局势一度推动原油价格飙升至每桶100美元以上，但地缘政治不稳定抑制了该地区的大型投资项目，导致成本压力转嫁给建筑企业，而非带来新的合同。

5 月 14 日（美国东部时间），纽约金融市场在沙特阿拉伯关键的东西部管道停止运营，以及领先人工智能公司的高管呼吁放缓人工智能开发的消息传出后下跌。道琼斯工业平均指数下跌 0.29%，至 52,421.20 点；标普 500 指数下跌 0.48%，至 7,619.98 点；纳斯达克综合指数下跌 0.56%，至 26,186.41 点。Anthropic 首席执行官 Dario Amodei 前一天表示，人工智能开发存在脱离人类控制的现实风险，并呼吁放缓开发速度；OpenAI 首席执行官萨姆·阿尔特曼和 Grok 首席执行官马斯克对此表示认同，市场情绪随之恶化。此次下跌反映出投资者担忧人工智能进展放缓将削弱半导体需求，而在沙特阿拉伯能源部于 5 月 11 日宣布，其东西部管道的部分设施疑似遭到亲伊朗伊拉克民兵组织的无人机袭击并停止运营后，地缘政治紧张局势进一步加剧。 股市因人工智能开发担忧普遍下跌 费城半导体指数暴跌 5.86%，30 只成分股全部下跌。美光科技、AMD、博通和英特尔下跌约 5%，而 ASML ADR 下跌 7.25%，Arm ADR 下跌 9.74%。英伟达和 TSMC

据路透社报道，伊朗与海湾阿拉伯国家原计划举行的霍尔木兹海峡海上安全会议于9月14日应沙特阿拉伯要求推迟。阿曼外交部长巴德尔于9月13日宣布，原定在南部城市塞拉莱举行的会议将推迟，以便开展建设性对话。 此次推迟之际，霍尔木兹海峡附近以及中东其他关键能源运输通道附近的袭击不断升级，加剧了全球能源供应安全的不确定性。

据 Yonhapinfomax 报道，国民年金公团于 9 月 14 日任命李奎洪为资产管理部门新任负责人（CIO），任期自 9 月 15 日起开始。李奎洪将负责管理规模达 1,865.6 万亿韩元的资金，相较于他 2019 年在国家教师养老金任职期间管理的 16 万亿韩元资金，规模增加了逾 100 倍。他在该机构任职三年期间的业绩显示，年回报率连续超过 11%，并于 2021 年实现创纪录的 2.47 万亿韩元营业利润。

据美国银行首席投资策略师 Michael Hartnett 称，市场正面临三重压力的叠加，可能引发秋季滞胀：柴油价格达到每加仑 6 美元的历史高位；30 年期美国国债收益率升至 2007 年以来的最高水平；尽管过去三年人工智能投资已超过 1.5 万亿美元，但生产率前景仍令人担忧。Hartnett 在最新的《Flow Show》报告中警告称，柴油成本飙升对实体经济构成重大威胁，因为航运、卡车运输、农业和挖矿行业都高度依赖燃料供应。 这位策略师还强调，权益基金的资金流入正在放缓——过去三周，美国股票资金流入平均每周仅为 70 亿美元，远低于 7 月峰值时的 520 亿美元——并指出股债相关性已转为正相关，削弱了债券传统上的分散化收益。Hartnett 警告称：“平静的市场与鹰派政策相结合，将为波动性上升提供温床。”他建议投资者开始对冲人工智能相关的估值风险。

据消息人士透露，沙特阿拉伯正寻求进一步增加经霍尔木兹海峡的原油出口，9 月前 10 天的出口量已高于 8 月水平。该国计划未来进一步增加供应。

美元连续第三个交易时段走强。截至14日美国东部时间下午4点，美元指数上涨0.377%，至99.490。国际油价在中东局势不稳定的推动下上涨，为美元走强提供支持。具体而言，沙特阿拉伯于11日关闭了其东西向输油管道。然而，特朗普总统在 Truth Social 上发布动态，暗示可能与伊朗进行谈判，并宣布乌克兰和俄罗斯已同意不攻击对方的能源基础设施，美元随后回吐了日内涨幅的大约一半。在能源市场波动加剧的背景下，欧洲央行执行委员会委员伊莎贝尔·施纳贝尔表示：“近期能源价格走势相当令人担忧。” 美元兑日元上涨，欧元兑美元下跌 据韩联社 Infomax 报道，截至14日纽约外汇市场下午4点，美元兑日元汇率为154.357日元，较前一交易日收盘价153.689日元上涨0.668日元（0.435%）。欧元兑美元汇率降至1.15474美元，下跌0.00486美元（0.419%）。反映美元兑六种主要货币价值的美元指数（DXY）上涨0.374点（0.377%），至99.490。 欧洲央行执行委员会委员伊莎贝尔·施纳贝尔谈及上周上调政策利率时表示：“我们必须看看这是否足够。”她还补充称：“近期能源价格走势相当

美元连续第三个交易日走强，5 月 14 日受中东紧张局势以及沙特阿拉伯关闭输油管道后油价飙升的推动。美元兑日元上涨 0.435% 至 154.357 日元，美元指数上涨 0.377% 至 99.490。不过，在特朗普总统释放出可能与伊朗谈判、并与俄罗斯缓和能源设施遭袭局势的信号后，美元涨幅有所收窄。汇率波动反映出地缘政治不确定性加剧。沙特阿拉伯于 5 月 11 日宣布东西向石油管道中断，引发了全球能源市场对供应的担忧。 5 月 14 日美元兑主要货币走强 根据韩联社 Infomax 截至 5 月 14 日美国东部时间下午 4 点的数据，纽约外汇市场上，美元兑日元汇率达到 154.357 日元，较纽约前收盘价 153.689 日元上涨 0.668 日元（0.435%）。欧元兑美元汇率下跌 0.00486 美元（0.419%）至 1.15474 美元。衡量美元兑六种主要货币汇率的美元指数（DXY）上涨 0.374 点（0.377%）至 99.490。英镑兑美元汇率下跌 0.00280 美元（0.207%）至 1.35000 美元，而美元兑离岸人民币（CNH）汇率上涨 0.0009 至 6.

据 Yonhap Infomax 报道，美国东部时间 9 月 14 日，美元连续第三个交易日上涨，美元兑日元汇率上涨 0.668 日元（0.435%），至 154.357 日元。追踪美元兑六种主要货币汇率的美元指数上涨 0.374 点（0.377%），至 99.490。9 月 11 日，沙特阿拉伯暂停其东西向原油管道后，油价大幅上涨，10 月交割的 WTI 原油期货上涨 1.34%。 特朗普总统暗示可能与伊朗展开谈判，并可能促成乌克兰与俄罗斯达成能源协议，令油价早些时候的涨幅有所收窄。特朗普在其 Truth Social 平台上表示，乌克兰和俄罗斯均已同意不攻击对方的能源设施，并表示愿意让美国参与伊朗谈判。对此，伊朗半官方通讯社 Tasnim 否认伊朗寻求与华盛顿谈判，并称特朗普的言论“与现实不符”。

据 Guru Club，WTI 原油 9 月 15 日突破每桶 102 美元，日内上涨 0.54%。

据 Yonhapinfomax 报道，9 月 14 日，美国 10 年期国债收益率在纽约交易时段一度飙升至 5.0140%，随后于美东时间下午 3 点回落至 4.96%。沙特阿拉伯东西向输油管道关闭导致油价上涨，进而推动收益率飙升。特朗普总统随后在 Truth Social 上就俄乌局势和伊朗谈判发表评论，释放出局势可能缓和的信号。上述言论发表后，油价回落，国债收益率也随之下降，10 年期收益率最终接近 4.98%。10 年期与 2 年期国债收益率之差收窄至 32.30 个基点，为 7 月下旬以来的最低水平。

周二，WTI 原油合约在亚太早盘交易中开盘上涨 0.7%。据伊朗革命卫队称，一艘油轮在试图通过该海峡时触雷。伊朗否认与美国进行任何对话。

圭亚那政府已将 2026 年石油销售和许可收入预期上调至 65 亿美元，超过此前 27 亿美元预估的两倍。

据伦敦波罗的海交易所数据，随着紧张局势升级，由于愿意驶经霍尔木兹海峡的可用油轮数量不足，该行业基准航线的油轮租赁成本首次飙升至每日超过100万美元。美国能源部长赖特表示，最近一天有超过1200万桶原油通过该海峡，日均流量为1000万桶。此次前所未有的租赁价格飙升，反映出航运运营商在应对该地区动荡局势时面临的风险溢价不断上升。

9 月 14 日，国际油价反弹，因沙特阿拉伯关闭东西向管道后，市场对供应中断的担忧加剧。纽约商品交易所 10 月交割的西德克萨斯中质原油（WTI）上涨 $1.34（1.34%），收于每桶 $101.39；11 月交割的布伦特原油上涨 $1.07（1.02%），收于每桶 $105.68。特朗普在其 Truth Social 平台发布动态，释放出可能与伊朗恢复谈判的信号，此后涨势有所放缓。沙特东西向管道全长约 1,200 公里，将原油从该国东部油田输送至红海港口延布，于 11 日关闭，立即引发全球能源市场对供应的担忧。 沙特管道关闭引发供应担忧 沙特东西向管道是重要的原油运输网络，将石油从该国东部产区输送至红海沿岸的延布。美联社 9 月 14 日援引两名熟悉此事的中东官员报道称，包括主要泵站在内的受损设施可能需要 3 至 5 周才能修复。纽约交易时段内，WTI 价格一度飙升至每桶 $104.92，较前一交易日收盘价上涨近 3%，随后在特朗普发布社交媒体动态后回落。 特朗普释放可能与伊朗接触的信号 特朗普总统于 9 月 14 日在 Truth Social 发布动态称：“乌克兰已同意不攻击俄