原油、铜大宗商品与宏观环境

据《巴伦周刊》报道，美国10年期国债收益率周二飙升至4.73%，接近18个月高点；与此同时，30年期国债收益率升至5.275%，接近2008年金融危机前的水平。布伦特原油价格突破每桶90美元，创7月底以来最高水平，原因是波斯湾紧张局势加剧、胡塞武装再次在红海发动袭击，以及霍尔木兹海峡航运受阻。 油价上涨重新点燃了通胀担忧，并改变了市场对美联储利率的预期。CME FedWatch数据显示，9月加息的概率已升至约52%，高于7月就业报告发布后约40%的水平。尽管近期美国就业数据疲软，债券收益率和原油价格飙升仍然打压了股市。

据金十报道，韩国30年期国债收益率于8月12日升至4.67%，创下该债券2012年推出以来的最高水平。此次上涨主要受油价走高推动，中东地区紧张局势令能源市场承压，同时国内寿险公司的需求也有所减弱。作为一个依赖能源进口的经济体，韩国对油价上涨尤为敏感。

据 CNBC 的吉姆·克莱默称，周二（8月11日），投资者可以通过三个核心问题来判断市场走向：美国国债收益率将何去何从、油价走势如何，以及英伟达表现如何。克莱默解释说，30年期美国国债收益率目前接近5.2%，会直接影响股票估值，因为债券会与股票争夺投资者资金。他指出，英伟达是整个经济体人工智能基础设施支出的晴雨表，这使得这家芯片制造商的表现成为衡量整体经济健康状况的关键指标。

比特币和黄金在 2025 年双双见顶后表现分化，此前二者自 2023 年起共同经历了流动性驱动的上涨。比特币经历了 -53% 的绝对最大回撤和 -50% 的熊市跌幅，而黄金回调 -25% 后展开上涨。以黄金计价时，比特币在今年早些时候下跌 -70%，与此前比特币主要下行周期的表现相当。该分析比较了两种资产的技术指标、市场情绪和仓位。 比特币和黄金在 2025 年创下不同的回撤幅度 比特币本轮周期的绝对最大回撤达到 -53%，该资产经历了分析所描述的 -50% 熊市跌幅。黄金经历了 -25% 的回调，随后从支撑位反弹。以黄金而非美元计价时，比特币在今年早些时候下跌 -70%。分析指出，这一 -70% 的相对跌幅与比特币此前三个主要下行周期的跌势相当。从 2023 年到 2025 年，两种资产都受益于相同的流动性和货币贬值浪潮，比特币在 2025 年率先见顶，黄金则在当年晚些时候见顶。黄金目前正从支撑位反弹，而比特币仍处于其交易区间内的支撑位。 比特币在技术压力下跌破长期上升趋势线 根据技术分析，比特币在仍处于支撑位的同时，跌破了长期上升趋势线。该资产已与成长股脱钩。对于黄金，分析指出其估

据上海钢联，电池级碳酸锂（MMLC）今日午间价格上涨至每吨147,850元，较8月11日16:30上涨2,850元。

芝加哥商品交易所（CME）是全球最大的衍生品市场，将于 10 月 5 日推出两份基于英伟达图形处理单元（GPU）的合约。CME 于当地时间 11 日宣布，将推出“Silicon Data H100 Rental Index Futures”和“Silicon Data B200 Rental Index Futures”，其中 H100 和 B200 是英伟达的 GPU 型号。此次推出使投资者能够直接押注计算价格，而不是投资于数据中心或内存制造商；同时，人工智能开发商和数据中心运营商也能在计算能力成为人工智能时代的货币之际对冲成本。 CME 推出 Silicon Data GPU 租赁指数合约 这两个指数追踪由 Silicon Data 计算得出的 GPU 租赁成本。每份合约分别对应 H100 或 B200 GPU 一个月的租赁费用。H100 和 B200 是用于人工智能计算基础设施的英伟达 GPU 型号。 投资者通过 GPU 合约直接押注计算价格 投资者可以通过 GPU 合约直接押注计算价格本身，而不是直接投资于数据中心或内存制造商。人工智能开发公司和数据中心运营商也可以利用这些合约

美国与伊朗就重新开放霍尔木兹海峡展开的谈判在军事紧张局势不断升级之际仍陷于停滞。美国已对驶往伊朗的船只发动袭击，而德黑兰拒绝开放该水道，直到其要求得到满足。随着双方继续僵持，国际原油价格再次飙升，潜在的供应中断预计将持续到2027年。

据 Guru Club 消息，8 月 12 日，碳酸锂合约突破 15 万人民币关口，涨幅扩大至 3.59%。

据总部位于英国的海事分析公司Clarkson Research于8月12日报道，7月全球船舶订单降至357万CGT，较上月下降56%，同比下降22%。月度订单量的收缩发生在年初一段强劲的订船活动之后。尽管7月有所放缓，但1月至7月的累计订单达到5093万CGT，较去年同期增长65%，其中中国占7月订单的81%，韩国占16%。 中国和韩国主导7月订单分布 根据Clarkson Research的数据，7月中国占全球船舶订单的81%，达到290万CGT；韩国占16%，达到57万CGT。两国订单合计占当月订单总量的97%。截至7月底，全球手持订单量为2.1175亿CGT，比上月增加232万CGT。 前七个月累计订单激增65% 1月至7月，全球船舶累计订单总量达到5093万CGT，较去年同期增长65%。同期，中国订单同比增长107%，韩国订单同比增长61%。强劲的累计表现抵消了7月的月度下降，并维持了全年的积极势头。 Clarkson新造船价格指数达到185.49 Clarkson新造船价格指数升至185.49，延续上行趋势，较五年前的143.95增长29%。截至报告日期，具体船型价格包括超大

加拿大航空周二发布了悲观的全年盈利展望，称在伊朗战争余波下航空燃油价格飙升，公司正努力应对这一局面。该公司表示，高昂的燃油成本是其盈利能力面临的主要阻力。

首尔外汇市场交易商预计，8 月 12 日美元/韩元将在 1,410 韩元附近交易，并称在美国 7 月消费者价格指数（CPI）公布前持谨慎态度。由于霍尔木兹海峡重新开放谈判陷入停滞，国际油价上涨正给韩元带来走弱压力。美国 7 月 CPI 计划于当天韩国时间晚上 9:30 公布。 油价上涨施压韩元走弱，霍尔木兹海峡谈判陷入停滞 随着有关重新开放霍尔木兹海峡的讨论毫无进展，国际油价持续上涨。巴基斯坦国防部长作为调解人，提出美国与伊朗之间可能达成协议，但伊朗仍坚持强硬立场，推动油价走高。交易商认为，油价持续上涨是推动美元/韩元走高的因素。 银行交易商预计韩元交易范围为 1,405-1,420 韩元 三名银行交易商给出了 8 月 12 日的具体交易区间预测。一名 A 银行交易商表示，随着油价上涨，风险偏好减弱，1,410 韩元附近持续出现买入。该交易商指出，如果在美国 CPI 公布前守住 1,410 韩元水平，汇率将在有限范围内上涨，但若跌破该水平，情况将发生变化。该交易商预计交易区间为 1,405.00-1,420.00 韩元。 一名 B 银行交易商表示，油价和日元走势对韩元均不利，但出口商结

今晚20:30，美国劳工部公布7月CPI。摩根大通交易部门警告：这一份报告可能让标普500单日波动±2%。而决定这一切的，是一个"抛硬币"级别的概率——44.4%。

美国劳工统计局将于美国东部时间 8:30（新加坡时间 20:30）发布 7 月消费者价格指数（CPI）数据。市场共识预计，总体 CPI 同比约为 3.4%，核心 CPI 同比约为 2.5%。数据发布之际，美联储正面临相互冲突的信号：就业降温与油价高企并存。这使市场不确定美国经济是继续处于软着陆轨道，还是面临新一轮通胀压力。在市场等待美联储政策信号之际，比特币在 63,000 美元附近交易。 市场共识预计总体 CPI 为 3.4% 市场预期总体 CPI 同比约为 3.4%，核心 CPI 同比约为 2.5%。分析师认为，核心 CPI 月度涨幅是需要关注的关键指标。近期非农就业报告显示，美国就业市场正在降温，但油价仍处于高位。这一组合使美联储面临复杂局面：经济增长放缓，但能源价格压力持续存在，通胀趋势可能重新抬头。 分析三种 CPI 结果情景 原始材料概述了基于 CPI 结果的三种潜在市场反应： 情景一：CPI 低于预期 如果总体 CPI 降至 3.3% 或更低，且核心 CPI 月度涨幅为 0.1%至 0.2%，市场将解读为通胀持续降温。该情景将减轻美联储维持紧缩政策的压力。在这一结果下，美

据 CNBC 报道，CME Group 和 Silicon Data 将于 10 月 5 日推出 AI 计算合约，允许企业和投资者像交易和对冲石油、电力等大宗商品一样，交易和对冲 GPU 租赁价格。合约将根据 Silicon Data 的每小时定价指数，追踪英伟达 H100 和 Blackwell B200 GPU 的租赁成本。每份合约代表英伟达 H100 一个月的租赁费用，使买卖双方能够为 AI 基础设施资源建立公开参考价格。

比特币（BTC）延续疲软走势，进一步下跌，8 月 12 日暂报 63,755 美元左右。美国证券交易委员会（SEC）本周安排了一次会议，如果《CLARITY 法案》未获通过，将着手制定加密货币监管政策。俄罗斯央行提议允许 BTC、ETH 和 USDT 在交易所交易，散户投资者每年限额 3,650 美元。 宏观事件 & 币圈热点 据 CoinTelegraph 报道，美国证券交易委员会（SEC）宣布将召开会议，审议“针对涉及加密资产的某些投资合约，制定量身定制发行机制的新规则”。根据 SEC 的议程，该委员会将于周五举行公开会议。在国会未采取行动的情况下，会议可能会讨论影响加密货币行业的政策和法规。 上周，参议院未能通过《数字资产市场透明度法案》（Digital Asset Market Clarity Act，简称 CLARITY），该法案原本旨在为金融监管机构监管加密货币提供全面框架。美国证券交易委员会主席保罗·阿特金斯在休会前表示，如果参议院未能通过《CLARITY 法案》，该机构“已经准备好、愿意并有能力制定”有关数字资产的规则，但目前尚不清楚，在没有国会采取行动的情况下，该委员

美国战略石油储备（SPR）上周减少了 610 万桶，降至 2.987 亿桶，创下自 1983 年 1 月以来的最低水平。

WTI 原油合约日内上涨 0.93%，于 8 月 12 日突破每桶 84 美元。

据金十期货，昨日（8 月 11 日），蒙古国炼焦煤市场大幅上涨，各品种价格均显著上升。此次上涨是由市场对蒙古国燃料短缺的担忧推动的，这可能影响未来煤矿生产和运输作业，推高运输成本和港口煤价。

比特币于 8 月 12 日报约 63,700 美元，仍困在 62,000–66,000 美元的横盘区间超过五周；Wincent 资深主管 Paul Howard 指出，ETF 的稳定流入正被矿工与 Strategy（MSTR）企业持有者的场外抛售所抵销，加密货币交易量已降至三年来最低水平。 比特币困于 62,000–66,000 美元区间 （来源：SoSoValue） 根据 Paul Howard（Wincent）的分析，比特币近期价格走势主要由两股力量拉锯：ETF 和比特币基金管理公司持续流入的“价格不敏感型需求”，以及矿工和 Strategy（MSTR）企业持有者的场外抛售。 Bitfinex 分析师亦指出，ETF 流入强劲，但企业资金交易活动带来了一定卖压，这解释了为何比特币上周仅上涨约 2%。加密货币交易量已降至三年来最低水平，几乎没有动力推动比特币向任一方向实现突破。 Jeff Anderson（STS Digital）补充称，由于交易员正在等待货币政策和《CLARITY 法案》的最终结果，隐含波动率已大幅下降。 周三美国 7 月 CPI 将成为下一催化剂 根据彭博调查经济学

据金十合约，8 月 12 日，中国燃料油市场受到原油持续上涨和市场情绪改善的支撑。然而，由于成本高企，下游买家仍持谨慎态度，导致买入动力缓慢，限制了上涨空间。预计当天市场将以横盘窄幅波动为主。