原油、铜大宗商品与宏观环境

美元兑韩元汇率较前一交易日收盘价下跌 8.50 韩元，截至 9 月 25 日下午 3:30，首尔外汇市场报 1,357.50 韩元。此次下跌是由于日元走强以及国际油价下跌。日本财务大臣片山萨月在新闻发布会上表示，美国总统唐纳德·特朗普在近期的美日峰会上对日元疲软表示担忧，而首相高市早苗表示，日元贬值总体而言存在问题。这些走势反映出，在 7 月下旬美日联合干预外汇市场后，两国当局仍在持续密切协调。 日本官员释放美日外汇协调持续信号 日本财务大臣片山萨月在 9 月 25 日的新闻发布会上透露，美国总统唐纳德·特朗普在近期的美日峰会上对日元疲软表示担忧。首相高市早苗表示，日元贬值总体而言存在问题。USD-JPY 汇率一度接近 159 日元，随后回落至 158 日元。美元指数维持在 101.1—101.3 附近，为 7 月下旬以来的最高水平。这些表态表明，在 7 月下旬美日联合干预外汇市场后，美日两国仍在持续密切协调。 伊朗外长提出 7 天内重开霍尔木兹海峡计划 伊朗外长阿巴斯·阿拉格奇于 9 月 24 日在纽约举行的新闻发布会上（当地时间）宣布，伊朗已向美国提出一项为期 7 天的计划，以结束

据知情人士透露，油价周五下跌，原因是市场评估美伊停火谈判的可能性，同时仍担心胡塞武装不断升级对沙特阿拉伯的袭击可能导致供应中断。本周在纽约举行的美伊会谈探讨了结束冲突的分阶段方案，包括德黑兰重新开放霍尔木兹海峡，以及华盛顿解除对伊朗的经济制裁。然而，路透社公布的航运数据显示，实物供应状况仍然脆弱。周三仅有10艘大宗商品船舶通过霍尔木兹海峡，较前一天的7艘有所增加，但远低于日均约17艘的过去10天平均水平，这表明任何有意义的正常化仍相距甚远。

据首尔外汇市场数据，美元兑韩元汇率于 9 月 25 日（秋夕，韩国感恩节）下跌 8.50 韩元，至 1,357.50 韩元；较纽约市场前一交易日收盘价下跌 11.50 韩元。亚洲交易时段日元走强和油价下跌推动了此次跌势，WTI 原油价格接近每桶 92 美元，布伦特原油价格约为 105 美元。

据乌克兰总统泽连斯基称，乌克兰在截至 9 月 24 日的过去 24 小时内袭击了两座俄罗斯炼油厂。这些袭击针对关键能源基础设施，是持续军事行动的一部分。

据格隆汇，9月25日，布伦特原油合约下跌2%，至每桶98.058美元。

欧盟 Gas 协调小组将于 10 月 8 日举行会议。

据金十报道，下周（9月29日至10月4日）将迎来期货市场的重要数据和事件。重要数据包括：美国农业部（USDA）每周农作物报告和季节性库存数据；中国将于9月30日公布官方制造业和服务业PMI；美国能源信息署（EIA）将于9月30日公布原油库存数据；美国供应管理协会（ISM）将于10月1日公布制造业PMI；美国将于10月2日公布非农就业人数和失业率。此外，OPEC+将于10月4日举行联合部长级监督委员会（JMMC）会议和月度产量会议。中国内地期货交易所将于9月30日因国庆节假期休市，不进行夜盘交易。

据金十报道，9月25日，欧洲股市上涨，市场预计霍尔木兹海峡可能很快重新开放，推动原油价格下跌。债券收益率趋于稳定，为股市涨势提供了支撑。银行股领涨，瑞银（UBS）上涨2.5%；此前有报道称，这家瑞士银行正考虑与一家外国银行合并。STOIC 600指数目前仍较8月创下的历史高点低约3%。

据引用海事数据公司 Windward 的报道，周四（9 月 25 日）仅有 9 艘商船通过霍尔木兹海峡，其中 8 艘驶离该水道。每日通行量已从两位数降至个位数，但 10 日平均通行量仍为 18 艘。周三，共有 5 艘船只驶入该海峡，其中包括 1 艘油轮、成品油轮和 1 艘液化天然气运输船。随着地区紧张局势再次升级，航运运营商已变得越来越谨慎。

据国际能源署（IEA）9 月 25 日发布的《年中煤炭市场报告》，IEA 已将 2026 年全球煤炭需求增速预测上调至 1.2%，预计煤炭消费总量将达到 89.4 亿吨，创下历史新高。此次修订源于自 2026 年 2 月以来的中东冲突。冲突导致供应中断并推高天然气价格，促使全球各国转向煤炭发电，而发电约占全球煤炭消费量的三分之二。 IEA 指出，尽管通过霍尔木兹海峡运输的煤炭数量很少，但冲突减少了液化天然气经由这一咽喉要道的运输量，从而对煤炭市场产生了重大影响。这推动亚洲和欧洲一些能源进口依赖度较高、拥有闲置燃煤发电产能的国家增加燃煤发电，其中部分国家还提高了煤炭在化学生产中的使用量。

根据 CME 数据，9 月 24 日，能源市场的交易量和未平仓合约均表现强劲。天然气合约涨幅领先，交易量激增 438,177 份至 1,062,521 份，未平仓合约增加 32,675 份至 1,850,649 份。WTI 原油交易量增加 52,723 份至 1,099,821 份，未平仓合约增加 5,051 份至 1,854,361 份。布伦特原油交易量增加 5,032 份至 237,884 份，未平仓合约增加 214 份至 249,351 份。贵金属表现不一，黄金交易量增加 28,037 份，而未平仓合约减少 354 份。

据金十报道，周五（9月25日），荷兰呼吁取消欧盟强制性天然气储存目标，认为政府不应取代市场机制。气候部长斯蒂恩杰·范·费尔德霍芬在致议会的一封信中表示，当前欧盟法规与市场动态之间的冲突日益加剧。荷兰今年已投入近10亿欧元填充储气设施，但面临基于储气能力而非国内消费水平制定的不成比例要求，而荷兰天然气需求仍在持续下降。

据 CryptoRank 数据，2026 年第三季度，去中心化交易所上的 RWA 永续合约交易额达到 3650 亿美元，较上一季度增长 32%。上市股票主导了这一类别，交易额约为 1750 亿美元，占 RWA 永续合约在 DEX 上总交易量的近 48%。其余交易包括参考大宗商品、指数、货币及其他传统金融资产的合约。

据媒体援引的石油交易人士称，沙特阿拉伯在 9 月将原油出口从红海港口转向霍尔木兹海峡，导致阿曼海的船对船转运作业接近其运载能力上限。分析师指出，对途经霍尔木兹海峡并进行转运的超大型原油运输船（VLCCs）的需求增加，减少了可用航运运力，推高了运费并延长了原油交付时间。

据金十和《耶路撒冷邮报》报道，伊朗外交部长阿巴斯·阿拉格齐周四在纽约举行的联合国大会期间宣布，伊朗已提出一项在七天内重新开放霍尔木兹海峡的计划。该计划将以伊朗与美国于6月达成的谅解备忘录为基础，但能否实施取决于若干条件是否得到满足。阿拉格齐表示，最好能在美国中期选举前完成这项安排，但具体时间表最终取决于美国政府的决定。

据美国银行称，该行于9月25日将10年期美国国债收益率的年末目标从此前的4.5%上调至5%。10年期收益率已于9月23日达到5.14%，创下2007年以来的最高水平。美国银行还将2年期美国国债收益率预测上调至5%，并将2026年布伦特原油平均价格目标从每桶83美元调整至95美元，理由是与伊朗相关的能源风险、美国财政压力、贸易紧张局势以及AI投资不确定性是关键因素。 持续走高的国债收益率将通过降低未来现金流的折现率，压缩成长型科技股和高贝塔科技股的估值，同时增加企业融资成本，并增强美元资产相对于加密货币等高波动资产的相对吸引力。

根据能源与清洁空气研究中心（CREA）周五发布的分析，悬挂俄罗斯国旗的船只数量从 2025 年 1 月到 2026 年 6 月增加了 36%，达到 382 艘。这一扩张表明，尽管面临西方制裁，莫斯科仍在努力维持石油和天然气出口。 CREA 发现，在俄罗斯国旗下新注册的船只中，超过 80% 此前曾受到制裁，其中许多是用于长途出口运营的油轮。与此同时，悬挂所谓“假旗”的船只数量从 2025 年 10 月的 101 艘降至 2026 年 6 月的 45 艘，原因是欧洲和美国当局加强了对无国籍影子船队的执法。

俄罗斯罗斯托夫州州长表示，诺沃沙赫京斯克炼油厂在遭到无人机袭击并受损后，已暂停运营。

一位四十多岁的韩国投资者在出售企业后，于 2021 年重新配置了 120 亿韩元的投资组合，将资产配置从 90% 的安全资产转向全球多元化投资，并实现了约 80% 的累计收益。随着后疫情时期市场上涨，该投资者一度担心错过市场机会，同时也担心在高位买入以及市场择时。此次重新配置遵循长线策略，重点在于地域和资产多元化，而非市场择时。 投资者将投资组合重新配置为 30% 美国资产、20% 全球资产和 30% 另类资产 这位投资者（以下简称“A”）在 2021 年出售一家长期经营的企业后，获得了 120 亿韩元现金。在出售企业之前，A 将 90% 的资产配置于定期存款和债券，仅将 10% 配置于股票。尽管事业有成，但 A 的金融投资经验有限。 投资组合重新配置为：30% 美国资产、20% 美国以外的全球资产、30% 包括韩国、中国、黄金、美元和加密资产在内的其他资产，以及 20% 的流动性资产和安全资产。该策略旨在避免整个投资组合受到任何特定国家或资产走势的影响。 投资资产被分为“核心”和“卫星”两类。核心资产包括 S&P 500、Nasdaq 100 和全球成长股，并按照稳定权重长线持有。卫