全球传统金融市场与宏观经济

根据 Micron 于 10 月 1 日夜间发布的财报，该公司第四季度营收创历史新高，达到 542.3 亿美元，超过分析师共识预期的 510.7 亿美元，接近去年同期的五倍。调整后每股收益为 33.42 美元，高于预期的 31.61 美元；毛利率为 87%，高于预期的 86%。 Micron 首席执行官 Sanjay Mehrotra 在财报电话会议上表示，该公司已签署长期供货合同，合同覆盖至 2030 年的营收逾三分之一，并计划大幅增加资本支出。这位 CEO 预计，内存供应紧张局面将持续至 2028 年，需求将继续超过可用供应量。

据《金融新闻》10 月 1 日报道，韩亚金融投资董事会批准了一项最高 9000 亿韩元的增资计划，其中包括 5000 亿韩元的第三方配售和最高 4000 亿韩元的混合资本证券。资金将用于加强财务稳定性，并支持公司转型为综合投资公司，重点发展数字资产基础设施和区块链合作伙伴关系。

据 GlobeNewswire 报道，灰度 Zcash ETF（ZCSH）已完成此前宣布的 3 比 1 股票拆分，并于 9 月 30 日美国市场开盘前生效。截至 9 月 28 日登记在册的股东，每持有一股即可额外获得两股，即拆分前的每股转换为拆分后的三股。此次拆分不会改变股东投资的总价值；每股净值（NAV）调整至拆分前水平的大约三分之一。ZCSH 将继续在 NYSE Arca 交易，股票代码和 CUSIP 编号保持不变。

韩国政府债券期货在 10 月 1 日上午交易期间下跌。截至上午 9:04，3 年期合约下跌 4 个跳动点，至 102.33；10 年期合约下跌 31 个跳动点，至 104.13。此次下跌发生在连续两日上涨之后，并与隔夜美国国债收益率上涨相呼应：2 年期国债收益率上涨 1.2 个基点，10 年期上涨 5.1 个基点。美国 8 月核心个人消费支出（PCE）价格指数环比上涨 0.2%，低于市场预期；整体 PCE 上涨 0.3%，支持市场对美联储放缓加息步伐的预期。此次回调反映出近期上涨后的获利了结，交易员指出，油价和通胀走势仍存在持续不确定性。 外国投资者净买入韩国债券期货 据韩联社 Infomax 数据，外国投资者在该交易时段净买入 566 张 3 年期韩国政府债券期货合约和 355 张 10 年期合约。尽管期货价格在上午下跌，买入活动仍在继续。 美国 GDP 和 PCE 数据影响国债收益率 美国商务部报告称，第二季度 GDP 最终读数按季节调整年率计算增长 2.2%，超过市场预期的 1.5%，也比此前公布的修正数据高出 0.7 个百分点。由 PCE 和私人固定投资构成的私人国内购买者实际

NYMEX 白银合约日内上涨 1.00%，至每盎司 61.18 美元。

据韩联社 Infomax 市场估值数据，截至前一交易日，韩国30年期与10年期国债的利差收窄至11.5个基点。自上月11日跌破20个基点以来，该利差已连续12个交易日维持在10个基点区间内。市场人士表示，利差收窄反映了保险公司的实际需求以及政府的债券发行政策。该利差在8月中旬一度扩大至40个基点，随后持续收窄，引发市场对超长期收益率曲线未来走向的关注。 利差连续12天维持在10个基点区间内 根据韩联社 Infomax 1日的综合市场估值矩阵（画面编号4743），截至前一交易日，韩国30年期与10年期国债的利差按民评基准为11.5个基点。该利差于上月11日跌破20个基点，降至19个基点，此后截至前一交易日已连续12个交易日在10个基点区间内波动。该利差在8月中旬一度扩大至40个基点，随后持续收窄。市场人士表示，保险公司的实际需求以及政府的发行方式影响了超长期债券的供需动态。 市场对利差是否进一步收窄至10个基点以下意见不一 市场人士对于利差是会大幅收窄至10个基点以下，还是会稳定在当前水平，意见不一。一名债券市场人士表示：“近期利差多次未能跌破10个基点，但一旦有意义地跌破这一水平，可能

据 Yonhapinfomax 报道，韩国 10 年期国债期货在 10 月 1 日上午下跌 31 点，至 104.13；3 年期国债期货下跌 4 点，至 102.33。此次下跌发生在前两个交易日上涨之后，并跟随隔夜美国国债收益率走高。 此次回落与喜忧参半的美国经济信号同时出现：8 月个人消费支出（PCE）通胀低于市场预期，导致加息预期降温，但强劲的消费者支出推动美国长期国债收益率走高。美国第二季度 GDP 年化增长率为 2.2%，超过 1.5% 的预期。

据Yonhap Infomax报道，韩国30年期与10年期国债收益率利差于10月1日收窄至11.5个基点。自9月11日跌破20个基点关口以来，该利差已连续12个交易日维持在10个基点区间内，低于8月中旬的40个基点。

NZD/USD 跌至 0.5618，创下自 2025 年 11 月以来的最低水平。

美国国际贸易法院在 4 月 30 日（当地时间）的听证会上质疑特朗普政府针对包括韩国在内的 60 个经济体实施的、以强迫劳动为由征收的第 301 条关税。三名法官组成的合议庭仔细审查了美国贸易代表贾米森·格里尔是否正确适用了数十年前制定的贸易法框架，以及是否提供了足够的国别证据来证明关税的合理性。这场法院听证会代表了对特朗普政府关税政策的最新法律挑战。自第二任期开始以来，这些政策一再受到司法审查。 法院审查第 301 条关税的法律框架 据彭博社 4 月 30 日（当地时间）报道，三名法官组成的合议庭质问美国贸易代表贾米森·格里尔是否正确遵循了国会数十年前确立的贸易法框架。蒂莫西·赖夫法官多次询问司法部代表，格里尔依据哪些具体法律条款行使关税权力。当司法部表示并未依据界定贸易伙伴“不合理”做法的两项条款中的任何一项时，赖夫法官指出，这实际上忽视了国会制定的贸易法结构，彭博社报道称。司法部律师埃里克·汉密尔顿反驳称，政府对贸易法结构的解释不同，认为格里尔是依据其他赋予其广泛自由裁量权的条款征收关税。 法官质疑国别证据和分析 合议庭仔细追问，是否有足够的国别证据和分析支持以下认定：相关国家未

根据 Amundi 于 10 月 1 日发布的《解码投资者 2026》调查，韩国投资者将退休储蓄作为首要投资目标的比例位居全球第一，达到 57%，远高于全球平均水平 36%。然而，这项于 2026 年 3 月针对 26 个国家和地区的 13,249 名投资者开展的调查还显示，仅有 22% 的韩国投资者认为自己的投资组合已实现充分分散，在所有受调查国家和地区中比例最低。 调查进一步显示，仅有 12% 的韩国投资者对实现长线财务稳定抱有高度信心，是全球平均水平 23% 的一半。Amundi 指出，韩国的 ETF 采用率达到 38%，高于全球平均水平 31%，预计到 2027 年将升至 42%。

9月30日，据韩联社援引彭博社报道，美国国际贸易法院（CIT）质疑特朗普政府是否具备充分的法律依据和针对各国的证据，依据美国《贸易法》第301条，对来自60个经济体的产品征收10%至12.5%的关税。这些关税波及86个国家，占美国进口总额的99.4%，其中包括对部分韩国产品征收12.5%的关税。 三名法官向美国贸易代表贾米森·格里尔施压，询问政府是否适当遵循了该法的框架；该框架要求证明相关国家采取了损害美国经济的不合理做法。法院还审查了政府是否提供了足够证据，将具体产品与强迫劳动联系起来。对这些关税提出挑战的小企业团体和民主党州政府认为，这些关税规避了最高法院此前推翻早期全球关税的裁决，但法院对这一主张表示怀疑。

Korea Investment & Securities 分析师 Jung Jung-young 于 10 月 1 日发布报告称，预计美国和中国股市将走出持续约 2 个月的盘整区间，并从 10 月起开启上行势头。该分析师指出，美国市场以人工智能为核心的投资者情绪正在复苏，市场对高利率的敏感度已经下降；与此同时，中国开始通过流动性投放刺激经济。该预测发布之际，两大市场均已在区间内震荡约两个月。 美国市场展现出对利率上升的韧性 报告强调了美国投资者风险偏好的复苏。分析师观察到，此前在 9 月联邦公开市场委员会（FOMC）会议前采取观望态度的投资者正在回归股市。 尽管美国国债收益率上升，美国股市仍表现相对稳定。10 年期美国国债收益率超过 5%，达到市场此前认为的心理关口，但对股票的影响仍然有限。7 月和 8 月期间，长期利率突破 5% 的可能性曾对市场构成重大压力；但在利率实际超过这一水平后，市场敏感度有所下降。 Jung 分析师判断，投资者并没有退出市场，而是在适应“人工智能引领的新常态”，并转向寻找下一批领涨股。该分析师表示：“市场正处于‘对坏消息小幅反应、对好消息大幅反应’的过程中

少数股东团体 Act 于 10 月 1 日表示，反对 SK 海力士旗下子公司 Solidigm 计划在美国上市，理由是担心首次公开募股会稀释股东价值。Act 表示，如果 Solidigm 与现有上市公司 SK Inc.、SK Square 和 SK 海力士同时上市，现有股东将被迫与新投资者分享该子公司增长所带来的价值，从而加剧母公司估值折价并损害股东利益。该团体计划向韩国交易所提交请愿书，要求董事会开展股东影响评估，并确认是否遵循了适当的股东保护程序。

10 月 1 日上午，受美光财报电话会议预计存储器供应短缺将持续加剧至 2027—2028 年的影响，韩国半导体设备股大幅上涨。TEF 飙升 15.49% 至 73,800 韩元，HPSP 上涨 5.65% 至 67,300 韩元，Wonkwang IPS 攀升 4.87% 至 137,900 韩元。此次上涨反映出市场预期企业将增加资本支出，以应对预计的供应限制。三星电子和 SK 海力士基本持平。

据智通财经，恒诚科技（HCPC.US）于 9 月 2 日完成向 SEC 提交第四次 F-1/A 修订文件，大幅提高其在纳斯达克 IPO 的募资目标。最新招股书显示，发行价上调至每股 6-7 美元，发行股数从 200 万股增加至 500 万股，募资总额最高达 3500 万美元，较 2025 年最初的 1200 万美元目标翻倍以上。按 6-7 美元的委托价格范围计算，该公司 IPO 后估值预计约为 1.5 亿至 1.75 亿美元。 恒诚科技 2025 年全年营收约为 2.15 亿人民币，同比增长 7.2%，其中药品销售收入增长 10.8% 至 2.09 亿人民币。然而，净利润下降 21.5% 至 1196 万人民币，反映出“增收不增利”的困境。中成药收入占总销售额的 81.2%，而由于采购成本上升及促销定价策略，毛利下降 17.37% 至 3685 万人民币。

据 Gate，USD/JPY 突破 158.0，目前报 158.017，24 小时内上涨 0.7%。随着市场消化近期事态发展，日元兑美元持续走弱。

Mirae Asset 旗下 TIGER 200 ETF 年初至上月30日的累计收益率达到81.28%，在韩国境内15只跟踪 KOSPI 200 的交易所交易基金中排名第一。上述数据由韩国交易所于1日公布。该 ETF 的强劲表现得益于市场整体上涨：韩国股市先是在半导体和人工智能基础设施需求的推动下走高，随后涨势扩展至造船、国防和核电行业。截至2025年底，该基金净资产已从去年年底的4.6382万亿韩元飙升至10.2207万亿韩元，增幅达126%，在净资产超过1万亿韩元的主要 KOSPI 200 ETF 中增速最高。 TIGER 200 ETF 九个月内资产增长126% 在此期间，资金持续流入 TIGER 200 ETF，且流入速度显著加快。其净资产从去年年底的4.6382万亿韩元增至10.2207万亿韩元，增幅约为126%。截至2025年底，在净资产超过1万亿韩元的主要 KOSPI 200 ETF 中，该 ETF 的资产增幅最大。 9月交易额同比增长16倍 TIGER 200 ETF 的交易活动大幅增加。该基金9月日均交易额达到1.4329万亿韩元，而去年同期为890亿韩元，意味着交易