全球传统金融市场与宏观经济

Michael Burry 这位因预测了《大空头》中所描绘的 2008 年金融危机而闻名的投资者，本周再次对股市发出警告。根据他在 X 上发布的帖子，股市“显然正处于悲伤的第一阶段——否认阶段”。参考 2000 年互联网泡沫和 2008 年金融危机的模式，Burry 表示，这种否认阶段通常会持续 6 至 9 个月，这意味着潜在的市场动荡可能要到 2027 年第一季度或第二季度才会出现。他已从传统的做空头寸转向持有人工智能相关公司（包括英伟达 (NVDA)、Palantir (PLTR) 和美光 (MU)）的看跌权证，这些合约将于明年到期。Burry 强调，芯片技术的快速迭代与昂贵且使用寿命较长的数据中心基础设施投资之间存在时间错配。

民主党议员金南根于 1 月 7 日提出资本市场法修正案，拟将联合行使投票权排除在关联方持股合并计算要求之外，以放宽韩国的 5% 持股披露规则。该提案旨在作为强化尽责管理措施的一部分，促进机构投资者联合行使投票权。韩国上市公司协会于上月提交反对意见书，警告称，在 2020 年实施令修订已经缩小参与管理活动范围的情况下，该修正案可能为敌意收购企图制造监管漏洞。 金南根提出资本市场法修正案以放宽 5% 规则 据 1 月 7 日政界和金融投资业界消息，民主党议员、K-Capital Markets Special Committee 成员金南根提出资本市场法修正案，拟将联合行使投票权和代理权征集排除在关联方持股合并计算要求之外，并扩大 5% 规则的例外范围。金南根的提案被归类为强化尽责管理措施，类似于同党议员朴洪培于 8 月提出的资本市场法修正案。朴洪培的提案建议缩小持有目的、行使控制权目的的认定标准以及联合持有人范围，以推动股东参与活动。 韩国上市公司协会提交反对监管改革意见 韩国上市公司协会于上月就朴洪培的提案提交反对意见书。该协会表示，在 2020 年资本市场法实施令修订已经缩小“参与管

据乌克兰总统弗拉基米尔·泽连斯基称，乌克兰在过去24小时内袭击了俄罗斯的两处石油设施。

据 Kpler 预测，委内瑞拉向印度的原油运输量本月将翻倍，达到约 465,000 桶/日，而 9 月为 196,000 桶/日。如果所有已安排的货运均按时抵达，这将创下自 2019 年 12 月以来的月度最高运输量。

据多方消息，民主党议员金南根于10月7日提出《资本市场法》修正案，旨在放宽5%持股披露要求，以促进机构投资者协同投票。该提案将不把协同投票和代理投票计入认定股东之间重大关联关系的计算范围。 然而，上市公司协会表示，放宽5%规则可能造成监管漏洞，并助长“狼群式”积极主义——关系松散的投资者在未正式披露的情况下协调投票，以规避监管。协会认为，这些措施可能助推敌意收购企图，并呼吁维持现行披露标准，以保护公司和散户投资者。

据外媒报道，10 月 7 日，伊拉克将其货币贬值约 13%，把官方美元卖出汇率从约 1,320 伊拉克第纳尔调整至 1,520 第纳尔。此举正值霍尔木兹海峡发生航运中断、导致伊拉克原油出口暴跌之际。 自 3 月以来，伊拉克石油出口日均约为 125 万桶，远低于去年接近 350 万桶的水平。该国预计将面临约 800 亿美元的损失，并承受着在支持本国货币与履行公共支出承诺之间取得平衡的日益加大压力。

根据 Farside Investors 的数据，美国现货比特币 ETF 于 10 月 6 日吸引了 1.188 亿美元的资金流入，其中 BlackRock 旗下的 iShares Bitcoin Trust（IBIT）贡献了 1.22 亿美元。相比之下，以太币 ETF 遭遇 2.019 亿美元的净流出，全部来自 BlackRock 旗下的 iShares Ethereum Trust（ETHA）；Solana 基金则录得 370 万美元的资金流出。 资金流向的差异反映出机构仓位正在调整：比特币 ETF 在 10 月 5 日流出 8980 万美元后实现反弹，而以太币 ETF 自 9 月 29 日以来已连续七个交易日延续下跌趋势。

德国场外电力日前价格近期下跌27.2%，至每兆瓦时140.50欧元；法国日前电力价格下跌38.8%，至每兆瓦时116欧元。

据韩联社 Infomax 的 Panic-Boom Cycle 数据分析，美国高收益债券有效收益率已升至 16.14%，创 3 年观察期内最高水平。该收益率较上周上升 55 个基点，目前正从“COLD”区域向“PANIC”区域移动。Sh Suhyup Bank 副行长 Yang Ki-tae 指出，信用压力溢价——投资者在美国国债收益率之上要求的额外风险补偿——随着利率上升而扩大，从 8 月末的 10.06 个百分点升至 9 月 24 日的 10.86 个百分点。这一发展加大了信用资质较低公司再融资的压力，同时也反映出市场流动性收紧以及风险厌恶情绪上升。 近期信用压力溢价扩大 80 个基点 信用压力溢价（CSP）——通过从高收益债券有效收益率中减去美国 10 年期国债收益率计算得出——从 8 月末至 9 月 24 日扩大了 80 个基点。同期，高收益债券有效收益率上升 123 个基点，而美国 10 年期国债收益率仅上升 43 个基点。Yang 解释称，这一背离表明，近期高收益债券收益率上升不仅反映市场利率上涨，也反映出投资者对信用资质较低公司所要求的额外风险补偿扩大。他强调，信用压力溢

据法新社报道，印度央行（RBI）于 10 月 7 日（当地时间）将基准回购利率从 5.25% 上调 25 个基点至 5.50%。这是新任行长桑杰·马尔霍特拉上任以来的首次加息，也是自 2023 年 2 月以来的首次加息。货币政策委员会一致投票支持加息。RBI 还将政策立场从中性转为有序收紧，释放出进一步加息的可能性。 此次决定受到通胀持续上升和卢比走弱的推动。印度 8 月消费者价格通胀率达到 4.82%，接近 RBI 设定的 2% 至 6% 容忍区间上限。卢比兑美元大幅贬值，从 2026 年初的 89 卢比兑 1 美元跌至目前约 96 卢比兑 1 美元，推高了进口成本。气候问题引发的食品价格风险以及全球油价上涨，也加大了央行面临的压力。

据 Yonhapinfomax 报道，10 月 7 日，美国高收益债券有效利率升至 16.14%，较一周前上升 55 个基点，创下三年来的最高水平。SH Suhyup Bank 副行长 Yang Ki-tae 表示，信用压力溢价——高收益债券利率与 10 年期美国国债收益率之间的差距——从 8 月末的 10.06% 扩大 80 个基点至 10.86%。这一差距扩大反映出，除一般利率波动外，投资者的风险厌恶情绪也有所加剧。 低信用企业面临双重压力：到期债务需在较高利率下再融资，导致再融资成本上升；与此同时，8 月生产者价格通胀率同比达到 5.4%，超过 3.4% 的消费者通胀率，导致营业利润率受到挤压。随着借贷成本和投入成本压力同时上升，财务结构薄弱的企业面临潜在的信用压力。

据金十援引 ING 大宗商品团队和世界黄金协会数据，8 月份各国央行净买入 39 吨黄金，使年初至今的累计购买量达到 170 吨。波兰和乌兹别克斯坦的黄金储备均增加 8 吨，而土耳其在连续三个月净卖出后重新成为净买家，买入 3 吨。其他买家包括哈萨克斯坦、捷克、玻利维亚和加纳。俄罗斯的黄金储备减少 6 吨。尽管金价处于高位，黄金的官方需求仍具韧性，主要受长线储备多元化目标推动。

据 Bridgewater Associates 创始人瑞·达利欧 10 月 6 日在新加坡举行的《福布斯》全球 CEO 大会上所述，人工智能正处于一个“经典泡沫”中，并逼近破裂临界点；不断上升的利率和潜在的财富清算都是其驱动因素。 达利欧指出，人工智能投资越来越依赖高额债务融资。随着全球债券收益率升至数十年高位，人工智能基础设施项目的借贷成本正大幅上升。他补充称，其他因素也可能引发泡沫暴雷，包括财富税，以及要求将未实现资本收益转换为现金的措施。达利欧表示：“每个人都说自己的净资产是 10 亿美元，但试着花掉这笔钱。你必须出售财富，将其转换为现金，而泡沫通常就在这时破裂。”

Peptron 股价在 7 日暴跌 28.18%，至 93,800 韩元，因其与全球制药公司礼来的平台技术评估期结束，但双方未达成商业化协议。始于 2025 年 12 月的 SmartDepot 平台评估于 7 日结束，Peptron 宣布无法在评估结束时达成后续商业化协议。由于投资者此前预期公司将与全球肥胖症治疗市场的领导者礼来签署大额合同，市场对此感到失望。 Peptron 股价从盘中高点跌至接近跌停 Peptron 股价在上午交易时段表现强劲，于 12:59 PM 触及盘中高点 136,200 韩元。股价自 2:00 PM 起急剧反转，并在此后跌破 130,000 韩元，跌幅随后进一步扩大。截至 4:11 PM，股价一度暴跌至 92,100 韩元，接近日内跌停价。最终收盘价较前一交易日下跌 36,800 韩元。 Peptron 宣布 SmartDepot 评估完成，但未达成商业化协议 Peptron 于 7 日下午在其网站发布公告称，始于 2025 年 12 月的 SmartDepot 平台技术评估期于 7 日结束。公司表示，无法在评估结束时宣布后续商业化协议。公司称，技术评估协

据金十报道，周三（10月7日），欧洲股市开盘走弱，与美股隔夜创下历史新高形成对比。受胡塞武装袭击沙特阿拉伯以及海湾地区风暴引发的供应担忧影响，布伦特原油价格飙升至每桶100美元上方。与此同时，美国10年期国债收益率升至5.30%以上，再度引发市场对通胀和高利率压力的担忧。法国反对党领袖玛丽娜·勒庞承诺削减支出后，法国10年期主权债券收益率一度回落，但随后反弹至4.83%。美国股指期货保持平稳，标普500指数期货持平，纳斯达克期货下跌0.1%。

据韩联社Infomax报道，Peptron股价于10月7日暴跌28.18%，跌至93,800韩元。此前，该公司与全球制药巨头礼来开展的技术评估合作未能推进至正式商业化合同，最终告终。 Peptron宣布，始于2025年12月的SmartDepot平台技术评估期已于10月7日结束，双方未签署后续商业协议。Peptron表示，联合研究和评估工作已按照合同完成，公司也已收到相应报酬，但未来是否继续合作，将取决于对商业化潜力、大规模生产可行性及市场可行性的评估。该公司澄清称，评估结束并不排除未来开展合作的可能性。

HLB集团股价在肝癌药物Rivoceranib的FDA审查流程取得进展后上涨。HLB于10月7日收于46,000韩元，在前一日大涨17%后下跌2.95%；多家子公司也录得涨幅，其中HLB Pharmaceutical触及涨停，HLB Biostep上涨29.91%。此次行情由一则消息触发：FDA将Eleva制造工厂的检查结果定性为VAI（自愿行动指示），提升了市场对Rivoceranib重新向FDA提交申请的预期。行业观察人士指出，潜在FDA批准所带来的利益在集团旗下10家上市公司之间存在显著差异，直接敞口主要集中于HLB及部分子公司。 HLB股价受FDA进展推动单月上涨43.85% 根据韩国交易所10月7日的数据，HLB收于46,000韩元，较前一交易日下跌1,400韩元，跌幅为2.95%。该股前一日大涨17%，获利回吐导致股价随后回落。 从9月7日至10月6日的一个月期间，HLB上涨43.85%，股价从三万多韩元区间攀升至超过40,000韩元。这一期间的涨幅由两个催化因素推动。9月28日，在美国子公司Eleva提交的胆管癌药物Lifileucel获得FDA批准后，该股触及涨停。随后

AMD 首席执行官苏姿丰在 10 月 7 日访问首尔期间强调，与存储芯片供应商三星电子和 SK 海力士建立紧密合作关系至关重要，并称半导体是“一项团队运动”。时隔 7 个月重返韩国的苏姿丰表示，打造稳健的长期供应链需要与合作伙伴公司密切协作。此次访问正值存储芯片供应趋紧之际，而 AMD 仍在持续扩大其 AI 加速器业务。 AMD 首席执行官强调 3 至 5 年合作战略 苏姿丰于 10 月 7 日在首尔龙城与记者会面时表示：“从半导体的角度来看，与合作伙伴公司密切合作，对于从长远角度打造稳固的供应链极其重要。”她强调，应将 3 至 5 年的中长期合作视为非常重要的事项，并指出：“供应链存在复杂因素，因此与关键合作伙伴保持密切沟通非常重要。与主要供应商 SK 海力士和三星电子的合作很重要。” 苏姿丰与 SK 海力士和三星电子举行会谈 苏姿丰于 10 月 7 日下午与 SK 海力士代表会面。当晚，她与三星电子 DS（半导体）事业部副董事长全永铉会面。当天上午，她与科学技术信息通信部副部长柳济明以及韩国本土 AI 初创企业会面，讨论构建开放生态系统。 AMD 应对存储芯片供应趋紧 关于存储芯片

韩国金融监督院（FSS）于7日与21家证券公司的内部审计负责人举行会议，批评了包括产品说明中的虚假信息，以及未经授权使用个人手机开展销售活动在内的基本规定屡次遭到违反的行为。FSS官员徐在完表示，尽管设有内部控制机制，长期存在的违规行为仍在持续，投资者保护措施是否真正发挥作用令人担忧。会议讨论了证券公司数量近期大幅增长与维持投资者对市场公平性和透明度信任所需的实际内部监督水平之间的差距。 FSS发现证券公司内部控制中存在屡次违规行为 FSS在韩国金融投资协会召集了此次会议，参会者包括10家综合金融投资公司和11家中型证券公司。金融投资部门副行长徐在完在开幕致辞中表示：“证券业近期创纪录的数量增长，建立在投资者对资本市场公平性和透明度的期待之上。”但他补充说：“有必要从根本上反思，证券公司当前的内部控制水平是否充分满足这些期待，并赢得投资者信任。” FSS在近期检查中发现，一些公司向客户提供的产品说明包含虚假或不完整信息，销售人员使用个人手机开展业务，却未留下任何招揽记录。徐在完表示：“即使‘连基本要求都不遵守’的长期违规行为持续反复出现，内部控制却未能正常发挥作用，这令人十分担忧。”

SNT Holdings 于 7 日披露，其对 SMEC 的投资最初是无意参与管理的被动投资，后来由于 SMEC 管理层增持股份以及公司业绩恶化，转为参与管理。该公司于去年 4 月开始投资 SMEC，依据是 SMEC 收购 WIA Machine Tools 后展现出的业务竞争力和增长潜力，并在去年 6 月和 7 月提交的大股东持股报告中，将投资目的列为“被动投资”。去年 11 月，在 SMEC 管理层要求其减持股份、同时扩大自身持股，且 SMEC 连续两个季度出现经营亏损后，SNT Holdings 将持股目的变更为“参与管理”。该公司强调，作为最大股东，为应对年度经营亏损 179 亿韩元以及净资产从 1736 亿韩元降至 949 亿韩元等财务不确定性，有必要对管理层进行监督。 SNT Holdings 将投资方式从被动投资转为参与管理 SNT Holdings 于 7 日发布题为《有关 SMEC 投资背景及未来股东关系的立场》的声明，详细说明了从去年开始投资到发生管理权争端的过程。该公司于去年 4 月开始投资 SMEC，并评估了 SMEC 收购 WIA Machine Tools