全球传统金融市场与宏观经济

SPDR Gold Trust，这一全球最大的黄金 ETF，昨日持仓量减少 5.42 吨，目前持仓量为 1,025.24 吨。

韩华投资证券于19日发布报告，对韩国非寿险行业持积极展望，并称这一趋势标志着保险盈利复苏的开始。报告确定了三个核心因素：赔付实际与预期之间的差异改善、新合同竞争缓和以及长期利率上升。这一分析反映出韩国保险市场的战略转变，即如今单份合同的盈利能力已超越销售规模，成为首要绩效指标。三星火灾海上保险、现代海上火灾保险、DB保险和韩华财产保险四家保险公司，在自2024年第四季度起的六个季度内，因赔付实际与预期之间的差异累计产生1.3万亿韩元的损失。不过，随着实际赔付增幅放缓以及会计估计的预期赔付额上调，恶化趋势此后已趋于稳定。 韩华投资证券确定三大盈利复苏驱动因素 韩华投资证券的报告将赔付实际与预期之间的差异改善列为首个驱动因素。赔付差异是指保险公司预计赔付额与实际赔付额之间的差额。当实际赔付超过预期时，保险盈利就会恶化。四家保险公司的合计赔付差异在自2024年第四季度起的六个季度内造成1.3万亿韩元的损失。今年，随着实际赔付增幅放缓以及会计估计的预期赔付额上调，预期与实际之间的差距缩小，恶化趋势也随之停止。 第二个因素是新合同竞争减弱。尽管新合同减少通常意味着保险行业表现不佳，但当前环境有所

据金融监督院提交给共同民主党国会议员 Park Hong-bae 的数据，韩国养老金持有人在 2024 年 10 月下旬至 2026 年 6 月期间，将 5.3 万亿韩元从银行转入证券公司。此次大规模资金迁移发生之际，投资者在股市上涨期间寻求更便捷的 ETF 投资渠道和实时交易能力，而 KOSPI 指数在此期间上涨了 101%。这一转变反映出人们对养老金投资的态度正在改变：传统银行产品逐渐落后于资产选择更广泛、交易功能更强的证券类产品。 证券公司通过养老金转移录得 4.15 万亿韩元净流入 在 2024 年 10 月下旬实施实物转移制度后的 18 个月内，养老金资产转移总额达到 15.87 万亿韩元。证券公司获得了全部转移额的 33%，从银行接收 5.22 万亿韩元，而转回银行的金额仅为 1.30 万亿韩元。最终，证券公司净流入 4.15 万亿韩元，银行净流出 3.97 万亿韩元，保险公司净流出 1790 亿韩元。 个人退休养老金（IRP）账户的分化最为明显：证券公司吸引了 3.04 万亿韩元净流入，而银行净流出 2.75 万亿韩元。仅在 2026 年上半年，证券公司的 IRP 账户就

据 Eugene Investment & Securities 称，Samsung Electronics 的投资逻辑正从多个方面扩展。该机构于 8 月 19 日维持 ₩560,000 的目标价和“买入”评级。该机构指出，内存定价能力恢复、与竞争对手的高带宽内存（HBM）差距缩小、晶圆代工利用率上升、智能手机市场份额扩大，以及潜在的股东回报提升，正同时成为积极因素。Samsung 2026 年第二季度临时业绩显示，营收为 ₩171 万亿，营业利润为 ₩89.4 万亿，同比分别增长 129.31% 和 1810.26%；尽管韩元走强，Eugene 仍预计第三季度营业利润将达到 ₩112 万亿。分析师的评估反映出内存市场正在发生结构性转变：随着人工智能服务器需求增长，以及消费设备制造商确保供应，供应商如今在价格谈判中占据优势。 Samsung Electronics 通过长期供应协议重新掌控内存定价权 最显著的转变涉及内存市场的定价权。Eugene Investment & Securities 预计，随着人工智能服务器需求持续扩张，以及消费产品制造商同步补充库存，第三季度 DRAM 和

据韩国金融监督院称，在截至2026年6月的20个月内，价值5.3万亿韩元的退休养老金资产从银行转入证券公司，占养老金转移总额的33%。证券公司录得4.15万亿韩元的净流入，而银行则出现3.97万亿韩元的净流出。 分析师将这一转变归因于证券公司在ETF产品和实时交易能力方面的竞争优势。与此同时，养老金储蓄基金资产达到69.1万亿韩元，自2024年以来，已有9万亿韩元从保险和信托产品转入养老金储蓄基金产品。

据路透社报道，周二（8月18日），在广泛抛售的背景下，主要经济体的长期政府债券收益率触及多年或数十年高位。美国30年期国债收益率升至2007年以来的最高水平，日本10年期国债收益率则逼近3%，为约30年来首次。德国10年期国债收益率触及2011年以来的最高水平，法国国债收益率也升至2009年以来的最高水平。油价突破每桶90美元，年初以来上涨约50%，重新引发了市场对通胀的担忧，并削弱了各国央行降息的空间。结构性转变进一步加剧了此次抛售：如今，科技巨头正直接与政府争夺长期债务融资，积极借款以资助人工智能数据中心建设和芯片采购。巴克莱指出，这是今年债券市场动荡的一个关键区别。

据《Motley Fool》报道，标普500指数、道琼斯工业平均指数和纳斯达克综合指数在2026年均实现了两位数涨幅，并有望连续第四年取得两位数的年度回报率，这将是自2000年互联网泡沫破裂前以来首次出现这种情况。 标普500席勒市盈率（周期调整市盈率）目前约为41，这是150年市场历史上仅有两次突破的罕见里程碑。上一次突破发生在2000年互联网泡沫崩盘前的几年。鉴于估值处于历史高位，分析师提醒称，尽管市场涨势可能延续，但投资者仍应警惕回调风险。

美国国债价格于8月18日（美国东部时间）全期限上涨。30年期国债收益率在纽约早盘一度升至5.3390%，随后于下午3:00降至5.2850%，创2007年6月以来的最高水平。10年期国债收益率下降1.90个基点，至4.7060%；2年期国债收益率下降0.70个基点，至4.1750%，收益率曲线趋于平坦（牛市趋平）。 此次反转发生在科技股下跌之后：纳斯达克指数跌幅超过1%，费城半导体指数盘中跌幅超过6%，推动纽约早盘出现大规模长期国债期货买入。根据韩联社Infomax海外利率盘中界面（界面编号6532），10年期国债收益率在纽约股市开盘后立即触及盘中高点4.7620%，创去年1月以来的最高水平，随后回落。收益率走势反映出市场对供应冲击以及中东地缘政治紧张局势加剧的担忧，10年期与2年期国债收益率之差从54.30个基点收窄至53.10个基点。 国债收益率触及多年高点后回落 30年期国债收益率在纽约早盘一度升至5.3390%，创2007年6月以来的最高水平，随后反转，于下午3:00降至5.2850%，较前一交易日下午3:00的基准水平下降2.50个基点。作为债券市场基准的10年期国债收益率在

据韩联社Infomax报道，8月18日，美国国债收益率在触及盘中高点后全线下跌。30年期收益率下跌2.50个基点，至5.2850%；此前一度升至5.3390%，创2007年6月以来最高水平。10年期收益率下跌1.90个基点，至4.7060%；纽约股市开盘时一度升至4.7620%，创2025年1月以来最高水平。2年期收益率下跌0.70个基点，至4.1750%。收益率曲线趋于平坦，10年期与2年期收益率利差从54.30个基点收窄至53.10个基点。 科技股开盘下跌逾1%，费城半导体指数盘中跌幅超过6%，触发债券买盘并扭转早些时候的抛售压力。德国10年期和30年期国债收益率收于2011年以来最高水平。与此同时，美国总统唐纳德·特朗普在Truth Social上表示，目前没有与伊朗进行或计划进行中的谈判，海上封锁仍在全面实施，紧张局势进一步升级。美国7月进口价格下跌0.4%，创2025年5月以来最大跌幅，低于市场预期的上涨0.1%。CME FedWatch数据显示，市场定价显示9月降息的概率为34.4%，10月降息的概率约为40%。

国际油价于 8 月 18 日（美国东部时间）小幅上涨，西德克萨斯中质原油（WTI）9 月交割合约收于每桶 84.94 美元，上涨 0.44 美元（0.52%）；布伦特原油 10 月合约收于每桶 91.02 美元，上涨 0.15 美元（0.17%）。随着中东冲突持续陷入僵局，油价涨势反映出持续的上行压力。美国和伊朗均确认，目前没有积极进行重新开放霍尔木兹海峡的讨论。特朗普总统表示，目前没有谈判正在进行；伊朗议会议长则宣布，在美国履行包括解除海上封锁、取消制裁以及解冻伊朗资产在内的承诺之前，海峡将继续关闭。 WTI 和布伦特原油于 8 月 18 日上涨 8 月 18 日（美国东部时间），在纽约商品交易所，9 月交割的 WTI 原油收于每桶 84.94 美元，较前一交易日上涨 0.44 美元（0.52%）。10 月交割的布伦特原油上涨 0.15 美元（0.17%），收于每桶 91.02 美元。随着中东冲突持续未得到解决，油价一直保持上行趋势。 特朗普否认与伊朗谈判，重申霍尔木兹海峡封锁 美国总统唐纳德·特朗普于 8 月 18 日在其 Truth Social 平台发文称，“目前没有正在进行或

根据 8 月 18 日发布的 CME FedWatch 工具数据，美联储在 9 月会议上维持利率不变的概率为 65%，加息 25 个基点的概率为 35%。对于 10 月，维持利率稳定的概率为 51.4%，加息 25 个基点的概率达到 41.3%，累计加息 50 个基点的概率为 7.4%。

据Yonhap Infomax报道，8月18日（美国东部时间），纽约商品交易所9月交割的WTI原油期货价格上涨0.44美元，报每桶84.94美元，涨幅为0.52%；10月交割的布伦特原油期货价格上涨0.15美元，报每桶91.02美元，涨幅为0.17%。油价上涨反映出中东紧张局势持续，因为美国和伊朗在是否重新开放霍尔木兹海峡的问题上仍存在分歧。美国总统唐纳德·特朗普在Truth Social上表示，目前没有与伊朗进行谈判，也没有谈判计划，海上封锁将继续全面执行。特朗普重申，霍尔木兹海峡已成为“美国领土”。伊朗议会议长穆罕默德·巴盖尔·加利巴夫则反驳称，在美国履行谅解备忘录中的承诺之前，该海峡将继续关闭。这些承诺包括解除海上封锁、取消制裁以及解冻伊朗资产。

据韩联社Infomax报道，8月18日，9月交割的WTI原油合约上涨0.44美元，至每桶84.94美元；10月交割的布伦特原油上涨0.15美元，至每桶91.02美元。此次上涨反映出中东紧张局势持续，美国总统唐纳德·特朗普在Truth Social上表示，目前没有与伊朗进行任何谈判，海上封锁的执行仍在继续。伊朗议会议长穆罕默德·巴盖尔·加利巴夫通过国家电视台回应称，霍尔木兹海峡将继续关闭，直到美国履行包括解除海上封锁、取消制裁以及解冻伊朗资产在内的承诺。

据《巴伦周刊》报道，8月18日，Micron Technology股价下跌7%，至$941.10，结束了连续五个交易日的上涨行情；在此期间，该股于8月17日突破$1,000。债券收益率上升引发半导体股普遍遭抛售，这一下跌也波及同行SanDisk，后者下跌9%，以及韩国的SK海力士，后者下跌9.2%。债券收益率上升意味着企业借贷成本可能增加，引发了市场对主要客户可能削减人工智能基础设施支出的担忧。Trading Point XM高级市场分析师Achilleas Georgolopoulos表示，融资成本上升，加上能源和大宗商品价格居高不下，正使人工智能相关投资成本越来越高。据FactSet数据，Micron过去12个月累计上涨700%，华尔街分析师设定的平均目标价为$1,566。

全球最大的白银 ETF iShares Silver Trust 昨日（8 月 17 日）增持 70.27 吨，使白银持仓总量达到 15,343.05 吨。

根据纳斯达克的提案，该交易所计划自2026年12月6日起，在美东时间晚上9点至次日凌晨4点增加隔夜股票交易，但仍有待美国证券交易委员会批准。此举将实现每周5天、每天23小时的交易，同时保留上午9:30至下午4点的核心交易时段作为主要定价窗口。部分订单类型将无法在隔夜时段使用，包括不设价格的市价单以及开盘和收盘集合竞价单；截至凌晨4点仍未成交的现有挂单也将被自动取消。 BitGo首席执行官Mike Belshe和加密货币分析师Nate Geraci指出，纳斯达克的计划反映出传统金融正在采用加密货币交易所早已确立的模式。Belshe强调，永续合约、稳定币和代币化借贷都是如今正应用于传统市场的加密货币创新。

五家韩国证券公司在 CJ Corporation 发布 2024 年第二季度业绩报告后下调了其股票目标价。Korea Investment & Securities、Daishin Securities、Hana Securities、Hanwha Investment & Securities 和 Heungkuk Securities 将目标价下调至 18万至21.5万韩元区间。此次下调是在 CJ 第二季度合并营业利润同比下降 14.1% 至 5317 亿韩元之后进行的，尽管收入增长 3.7% 至 11.528 万亿韩元。包括 CJ CheilJedang 和 CJ Logistics 在内的主要子公司成本上升，加上关键非上市子公司 Olive Young 净利润下降 6.1%，共同导致盈利能力下滑。根据 Korea Exchange 数据，CJ 收于 126,900 韩元，较前一交易日下跌 8.11%。 五家证券公司将 CJ 股票目标价下调至 18万至21.5万韩元区间 Korea Investment & Securities、Daishin Securities、Hana S

据AI投资平台EpicAI，三养食品8月19日录得第二季度海外营收6458亿韩元，标志着该公司单季度营收首次突破6000亿韩元。上半年合并营收达到1.48万亿韩元，同比增长37.2%，其中面条出口额占面条及零食销售额的88%。截至5月底，该公司的火鸡面累计销量已超过100亿份。竞争对手农心公布的上半年面条业务营收为1.62万亿韩元，海外销售额同比增长26.8%，主要得益于在美国、加拿大、日本和欧洲扩大分销。

据《韩国经济日报》报道，8月19日，五家证券公司将CJ集团的目标股价下调至18万至21.5万韩元，理由是其核心子公司Olive Young的盈利能力减弱。CJ股价当天下跌8.11%，至126,900韩元。 Olive Young第二季度营收为1.798万亿韩元，同比增长23%；但净利润下降6.1%至1,351亿韩元，原因是海外扩张成本抵消了销售增长，其中包括新建美国零售门店、建设在线平台以及开展营销活动的成本。Hana Investment Securities将Olive Young的企业价值从9.8万亿韩元下调至9万亿韩元。Olive Young的价值占CJ净资产价值的57.9%，因此其业绩是影响这家控股公司估值的关键因素。CJ第二季度营业利润下降14.1%至5,317亿韩元，归属于母公司股东的净利润下降62.9%至614亿韩元。

美国股指周二收低，纳斯达克100指数下跌1.7%，因债券收益率飙升，加剧了市场对通胀的担忧。标普500指数收低0.7%，道琼斯工业平均指数下跌0.2%。此次下跌之际，10年期美国国债收益率徘徊在2025年初以来的最高水平附近；美国原油期货上涨0.5%，结算价为每桶$84.94。特朗普总统在Truth Social上发文表示，美国目前没有与伊朗进行谈判，令能源价格维持高位。科技股占比较高的纳斯达克领跌，VanEck Semiconductor ETF下跌4.4%。 美国主要股指周二录得跌幅 标普500指数收低0.7%，报7,691.76点；纳斯达克100指数下跌1.7%，收于29,490.96点。道琼斯工业平均指数小幅下跌0.2%，报53,343.40点。追踪小盘股的Russell 2000指数下跌1.3%。 在追踪基准指数的ETF中，SPDR S&P 500 ETF（SPY）下跌0.7%，Invesco QQQ Trust（QQQ）周二收低1.8%，SPDR Dow Jones Industrial Average ETF Trust（DIA）下跌0.3%。Stocktwits数据显示