全球传统金融市场与宏观经济

韩国主题概念股在 7 月 6-10 日期间飙升 64-100%，尽管更广泛的市场出现下跌。汉城企业（Hanseong Enterprise）从 7 月 3 日的 4,230 韩元翻倍至 7 月 10 日的 8,460 韩元，原因是在面临退市风险之际，网上获得支持；同时，锦湖电气（Kumho Electric）和锦湖建设（Kumho Construction）分别因霍南（Honam）地区半导体集群炒作而上涨 79.62% 和 77.05%。此次反弹由地区投机和社交媒体叙事推动，而非业绩或合同公告。这些涨幅发生之时，KOSPI 在同一时期下跌 7.57%，KOSDAQ 下跌 3.57%。分析师警告称，今年早些时候光通信概念股类似的主题拉升，在几个月内从高点回撤了 70-80%。 汉城企业因 SNS 支持活动暴涨 100% 据韩国交易所数据，海鲜加工公司汉城企业以其 “Craemi” 品牌闻名，在 7 月 6-10 日期间录得最高的单周回报率 100.00%。该股股价从 7 月 3 日的 4,230 韩元上涨至 7 月 10 日的 8,460 韩元。 该轮上涨发生在公司因未能满足加强后的市值

据韩国交易所，7月6-10日当周，多只韩国主题股大幅上涨，原因包括政府的半导体举措以及偏正面的社交媒体情绪。韩盛株式会社（Hansung Corp）作为一家海产品加工公司，以周涨幅100%领涨，股价从4,230韩元涨至8,460韩元，主要得益于来自线上社区的大量非基本面买盘支持。锦湖电气（Kumho Electric）和锦湖建设（Kumho Construction）因被视为政府“湖南半导体集群”项目的潜在受益方，分别上涨79.62%和77.05%。政府将光州军用机场用地指定为集群地点，带动区域股走高。锦湖轮胎（Kumho Tire）也因地理接近带来的希望上涨64.56%。分析人士指出，此类由主题驱动的拉升缺乏明确的盈利支撑，且在历史上通常会在3-4个月内反转。

根据韩国金融投资协会在 5 月 12 日发布的数据，韩股市场的强制平仓在 5 月 9 日达到142.19亿韩元，创下纪录中当日总额第4高。该飙升是在半导体股票波动加剧以及放大杠杆交易之后出现的。今年有6起单日强制平仓超过1000亿韩元的情况，其中有5起发生在5月27日推出跟踪Samsung Electronics和SK Hynix的单只股票杠杆ETF之后，因为ETF再平衡资金流在股价剧烈波动时放大了追加保证金引发的抛售。 五起100亿韩元级别清算事件均在杠杆ETF上线后发生 5月9日的强制平仓合计142.19亿韩元，标志着自6月24日以来（110.79亿韩元）日度清算首次超过1000亿韩元。该协会数据显示，此间隔为11个交易日。今年所有6起日度强制平仓超过1000亿韩元的情况都发生在相对集中的时间窗口内，其中5起发生在5月27日之后，当时Samsung Electronics和SK Hynix的单只股票杠杆ETF开始交易。 自该协会开始跟踪实际执行金额以来，记录中最大的一次单日强制平仓发生在6月9日，金额为169.79亿韩元，其后分别为6月5日的166.19亿韩元，以及5月20日的14

BNK Investment & Securities 和 KB Securities 于 9 日就 SK Hynix 发布了截然相反的研究报告，针对同一只股票的目标价差异超过 200 万韩元。BNK 将 185 万韩元设为目标，并给出“持有”评级——低于 9 日收盘价 218.6 万韩元——而 KB 维持 420 万韩元的目标，并给出“买入”评级，称半导体上涨行情仍有延续势头。双方相互对立的预测源自不同假设：BNK 分析师 Lee Min-hee 警告称，超大规模云厂商（大型 AI 数据中心运营商）的竞争性基础设施投资已“不再适用”，且动能正在放缓；而 KB 则认为 SK Hynix 的上行空间依然“足够”。自 8 日起，多家券商下调了对三星电子和 SK Hynix 的目标价，显示在对 AI 需求持续性存在不确定性的背景下，半导体行业前景转向更为保守。 BNK Investment & Securities 发布 185 万韩元目标价，KB Securities 维持 420 万韩元 BNK Investment & Securities 对 SK Hynix 给予“持有”评级，目标

韩国股市在一周内大幅下挫，KOSPI 指数在 4 月 6 日至 4 月 10 日期间从 8088.34 下跌 612.40 点，或 7.57%，至 7475.94。此次抛售源于对半导体盈利增长可能已见顶的担忧，尽管三星电子公布了强劲的业绩数据。中东地区美国与伊朗之间的军事紧张局势升级，进一步打击了投资者情绪：伊朗袭击了霍尔木兹海峡的商船，美国则对伊朗目标进行报复性打击。跌幅的严重性导致了交易中止机制的启动，包括两个连续的卖方熔断器以及一个全市场熔断器，卖压主要集中在半导体股票。 KOSPI 创下 7.57% 的周跌幅，因半导体担忧 根据韩国交易所（Korea Exchange），KOSPI 指数在 4 月 6 日至 4 月 10 日间从 8088.34 跌至 7475.94，期间累计下跌 612.40 点或 7.57%。4 月 7 日，指数收于 7656.31，较上一交易日下跌 395.02 点或 4.91%，而 KOSDAQ 下跌 15.84 点或 1.87% 至 831.23。 尽管三星电子宣布了强劲的第二季度财报，市场却依然出现回落。投资者担心半导体盈利增长率是否已经达到峰值，因

根据金融投资协会（Financial Investment Association），韩国的强制平仓在7月9日激增至142.20亿韩元，创下有记录以来单日总额第4高的纪录。今年超过1000亿韩元的六起事件中，有五起发生在5月27日三星电子和SK海力士单只股票杠杆ETF上线之后。分析人士将此次飙升归因于叠加的杠杆ETF再平衡以及在半导体交易波动期间的追加保证金压力。SK海力士杠杆ETF目前持仓规模相当于标的股票日交易额的4倍，当波动加剧时会引发结构性流动性担忧。

7 月 9 日，BNK Investment & Securities 和 KB Securities 为 SK Hynix 发布了截然不同的目标价：前者给出“持有”评级，目标价为 185 万韩元；后者维持“买入”评级，目标价为 420 万韩元——同一天两者之间的差距超过 200 万韩元。BNK 分析师李民熙将较低的目标价归因于这样的预期：尽管 DRAM 和 eSSD 仍存在供应短缺，超大规模数据中心运营商也可能会放缓基础设施投资，从而削弱半导体股票的动能。KB Securities 则反驳称，海力士（Hynix）拥有足够的上行空间，而由持续的结构性 AI 需求推动的半导体反弹仍在延续。两家机构的分歧表明市场对半导体周期前景的不确定性显著升高。

据 News1 报道，7 月 12 日，韩国证券公司披露的 SK 海力士和三星电子目标价出现了显著分歧，令投资者感到困惑。SK 海力士的目标价区间从 185 万韩元（BNK Investment Securities）到 420 万韩元（KB Securities），差异超过 2 倍。三星电子的目标价则在 36 万至 60 万韩元之间，同样存在较大差距。就 SK 海力士的 2028 年营业利润，BNK 预测为 52 万亿韩元，而三星证券预测为 425 万亿韩元，两者相差 373 万亿韩元。这种分歧反映出对 AI 基础设施投资是否能支撑长期增长，还是会比预期更快放缓的判断存在截然不同的观点。

据 News1 报道，韩国 KOSPI 指数在 7 月 6 日至 10 日这一周下跌 612.4 点（7.57%），从 8088.34 点降至 7475.94 点。 抛售主要由三星电子强劲的第二季度业绩引发，反而加剧了市场对半导体盈利增长可能已见顶的担忧。市场还受到来自美伊重燃军事紧张局势的压力，因为伊朗袭击了霍尔木兹海峡的商用船只，随后美国发动空袭，并引发了关于两国之间潜在停火协议的疑问。

SK 海力士于 10 日通过在纳斯达克发行美国存托凭证（ADR）筹集了约 265 亿美元，资金计划于 14 日存入。公司计划将大部分募集资金转换为韩元，用于国内投资，包括龙仁半导体集群、清州 P&T7 先进封装设施，以及极紫外线（EUV）光刻设备采购。美元流入体现为对韩国外汇市场的一次显著供给注入。韩国此前一直承受来自全球美元走强以及国内海外投资增加带来的压力。SK 海力士一位高管表示，ADR 资金将用于证券申报文件中披露的投资，并将部分转换为韩元用于执行，但换汇规模与时间尚未最终确定。市场观察人士预计，大规模美元供给将缓解长期韩元贬值（汇率上行），即使在 ADR 发行获确认之前，韩元兑美元汇率也已从约 1,560 韩元回落至 1,400 韩元附近区间。 SK 海力士计划以 ADR 募集资金开展国内投资并进行韩元换汇 根据 12 日的行业消息人士称，SK 海力士于 10 日通过 ADR 发行筹集了约 265 亿美元（约 40 万亿韩元）。公开发行流程结束后，美元发售所得将于 14 日存入 SK 海力士。鉴于 SK 海力士计划将大部分资金用于国内投资——包括龙仁半导体集群、清州 P&T7

BDO 성현회계법인은 7월 12일 주식 증여 시 증여일(평가기준일) 설정에 따른 증세(세무) 부담 차이에 대해 60세 자산보유자가 문의한 뒤, 자산 보유자의 평가시점 관련 컨설팅을 제공했다. 해당 법인은 상장주식과 비상장주식 모두 증여일의 시가(시장가격)로 평가하되, 두 범주 간 계산 방식은 큰 차이가 있다고 설명했다. 한국 증여세법에 따르면 상장주식은 4개월 거래 평균을 적용하는 반면 비상장주식은 시장 거래가 없는 경우 보충 평가 산식이 필요해, 증여일 선택이 세금 최적화에 있어 중요하다고 밝혔다. 상장주식은 4개월 거래 평균으로 평가 상장주식은 4개월 기간(증여일 전 2개월, 증여일 후 2개월)의 평균 종가를 사용해 평가한다. BDO 성현회계법인에 따르면 올해 7월 1일에 A씨가 상장주식을 자녀에게 증여한다면, 평가는 5월 1일부터 8월 31일까지의 평균 종가를 사용한다. 주식시장은 매일 변동하기 때문에, 동일한 주식이라도 증여일을 언제로 설정하느냐에 따라 평가액이 달라질 수 있

据 Bitcoin.com News 以及 Sosovalue 的数据，7 月 10 日美国现货比特币 ETF 实现 9,044 万美元的合计净流入，标志着该类别自 5 月以来首次录得正向周度表现。贝莱德的 iShares 比特币信托（IBIT）带头反弹，吸收了总额中的 8,683 万美元，而 Vaneck 的 HODL 基金增加了 361 万美元。同一天，现货以太坊 ETF 录得 1,843 万美元的流入。自 2024 年 1 月上线以来，所有比特币 ETF 产品的累计净流入接近 513 亿美元。

华尔街主要的美国股指上周涨跌不一：道琼斯工业平均指数周一首次收于 53,000 点之上，随后收盘时下跌 0.5%；纳斯达克上涨 1.74%，标普 500 指数上涨 1.23%。分化源于半导体股票的波动重新加剧，以及美伊紧张局势升级，推动油价走高。半导体板块在整个周内剧烈震荡，原因是投资者对 AI 交易估值产生疑问；同时，原油在伊朗对霍尔木兹海峡附近一艘卡塔尔液化天然气油轮的袭击以及随后美国对 90 个伊朗目标的军事打击之后，攀升至每桶 76 美元。该周凸显市场对地缘政治导致的能源供给风险以及科技板块集中度的持续敏感性，尽管局势动荡，纳斯达克和标普 500 仍在过去五周中的四周收高。 半导体股围绕三星业绩与中国 AI 芯片报告大幅波动 周一，VanEck 半导体 ETF 约上涨 2%，但周二在三星业绩未能打动投资者、以及路透报道称中国 DeepSeek 正在研发自家 AI 芯片后，几乎回吐 4%。Micron 周二下跌 4.7%。半导体交易在周三趋于稳定：VanEck 半导体 ETF 周四上涨 2.5%，其中 Micron 上涨 4.5%，Sandisk 上涨 7.6%。周五，英伟达上涨

据 CNBC 投资俱乐部称，Meta Platforms 本周上涨 15%，成为该俱乐部表现最好的个股，原因是该公司加快了将其庞大 AI 基础设施商业化的努力。7 月 1 日，Meta 确认正准备推出云业务，以出售多余的计算能力，并将与 Amazon Web Services、Microsoft Azure 和 Google Cloud 竞争。随后，该公司在周二推出 Muse Image，这是一款面向创作者和广告主的 AI 图像生成模型；并于周四发布 Muse Spark 1.1，用于编码和具行动能力（agentic）的 AI 任务——这标志着向付费开发者开放的战略转变。首席执行官 Mark Zuckerberg 在接受 Bloomberg 采访时表示，算力租赁交易或许会比内部使用更有利可图。与此同时，半导体板块股价仍然波动剧烈。苹果宣布与 Broadcom 达成一项跨多年的芯片合作，预计将超过 300 亿美元，并包含在科罗拉多州的 15 亿美元制造扩产计划中，这帮助该行业周三企稳。更广泛的市场也有所回升：纳斯达克指数本周上涨 1.74%，标普 500 上涨 1.23%，尽管由于伊朗紧

根据 CME FedWatch，截至 7 月 12 日，美联储维持利率不变的概率为 65.8%，而在 7 月加息 25 个基点的概率为 34.2%。

据 ChainCatcher 和财联社报道，SK 海力士于周四（7 月 10 日）以美国存托股（ADS）的形式在纳斯达克首次亮相。该股票开盘上涨约 17%，公司市值达到 1280 亿美元。此次发行募资 26.5 亿美元，创下了海外公司在美国上市中最大规模融资的新纪录，超过了阿里巴巴在 2014 年 218 亿美元的首次公开募股（IPO）。SK 海力士将发行定价为每股 149 美元，相当于对周三韩国交易所收盘价的适度 3.1% 溢价。作为全球领先的 HBM 存储市场占有者（市场份额 56.4%），该公司的上市弥补了美国权益市场中针对 AI 驱动存储解决方案的一项关键空白。

Metaplanet、JPYC 和 Progmat 于 2026 年 7 月 10 日开始就以比特币作担保的数字债券进行联合研究。该东京上市公司宣布，将审查在代币化工具中使用比特币作为抵押品，包括数字公司债券，并通过日元稳定币结算、由安全代币进行管理。CEO Simon Gerovich 根据 Metaplanet 的 NOVA 项目策略提交了该通知。该研究并不推出产品，而是考察能否在日本的监管体系内运作。日本的公司债券市场以大型发行人的公开发行为主，中型和成长型公司在发行债务、管理投资者以及提供付款服务方面面临高昂的行政成本。 Metaplanet 持有 43,000 BTC 库存 Metaplanet 于 2024 年开始买入比特币，继承在美国建立的公司金库模式 Strategy 的策略。到 2026 年第二季度末，公司持有约 43,000 BTC，其中仅在该季度就购入 2,823 BTC。根据比特币金库数据，在公告附近的价格区间内，该金库估值约为 $25 亿到 $40 亿美元，这使 Metaplanet 在公开的公司级比特币持有者中排名第三，位于 Strategy 和 Twent

据 ChainCatcher 称，Backpack 宣布推出面向国际投资者的 24/7/365 实时股票交易市场，使其能够进行全天候交易真实的美国股票，而非合成衍生品。首批支持的股票包括 SpaceX（SPCX）、Micron（MU）和 SanDisk（SNDK）。该平台提供真实的股票所有权、即时清算以及持续的价格发现，并支持使用法币或稳定币进行资金投入。Backpack 还可在 Solana 上提供这些资产的代币化版本，使用户能够以 1:1 的比例在传统证券与代币化股票之间进行兑换。

美国现货比特币和以太坊交易所交易基金在截至周五的五个交易日内录得合计2.818亿美元的净流入。根据The Block对SoSoValue数据的分析，这结束了两类资产连续八周的资金外流。现货比特币ETF本周录得约1.974亿美元净流入，而现货以太坊ETF增加约8400万美元，标志着在截至5月8日的五个交易日之后首次出现周度正增长。这一转变发生在连续八周的资金外流期间：比特币产品约流失82.6亿美元，以太坊产品约流失12亿美元，创下自2024年1月比特币ETF开始交易以来最长的连续亏损。 比特币ETF在经历八周下滑后录得1.974亿美元周度净流入 根据SoSoValue数据，现货比特币ETF在截至周五的本周录得约1.974亿美元净流入。基金在截至5月8日的五个交易日中上次录得正周，当时的资金流入约6.227亿美元。在此次反转之前，连续八周的资金流出为自基金于2024年1月开始交易以来最长。 本周一开始就出现2.6569亿美元的流入，周二则增加了较小的2144万美元。随后，投资者在周三和周四合计撤出1.8016亿美元，然后基金在周五以9044万美元的净流入实现反弹。仅周一的流入就超过了本周的