全球传统金融市场与宏观经济

据《韩国经济电视台》报道，美国 10 年期国债收益率今日（9 月 10 日）飙升至 4.85% 以上，创下自 2023 年 11 月以来的最高水平。此前，美国财政部将长线债务回购规模上限设为 60 亿美元，远低于市场预期的 80 亿至 100 亿美元，令市场失望。抛售压力也拖累了韩国 KOSPI 指数。在投资者担忧美国长线利率上升之际，该指数一度跌至 6,898 点，随后回落至 7,000 点附近。三星电子和 SK 海力士表现疲软，跌幅均不到 1%，投资者正在评估美国利率上升对权益估值的影响。

Daishin Securities 截至 2024 年 6 月将单体资本增至 4.5937 万亿韩元，但此次扩张也通过混合资本工具带来了相应成本。该公司的单体资本较 2023 年年末的 4.1316 万亿韩元增加 4621 亿韩元，为其综合金融投资业务的运营奠定了基础。资本增长部分依赖于次级债券，其规模在此期间从 1638 亿韩元增至 2338 亿韩元；此外，可赎回可转换优先股（RCPS）在 2024 年上半年产生了 1176 亿韩元的赎回付款。随着公司在扩张与这些工具相关的利息支付和股息义务所带来的财务负担之间寻求平衡，资本质量和持续维护成本已成为新的管理重点。 Daishin Securities 以 5.20% 的利率发行 700 亿韩元次级债券 Daishin Securities 于 7 月 3 日以私募方式发行了 700 亿韩元次级债券。该债券利率为 5.20%，到期日为 2056 年 7 月 3 日。根据相关会计准则，次级债券符合监管资本资格，有助于增强资本充足率和财务指标。这些工具在发行期间会带来现金流入，但也会产生持续的利息支付义务。此次 7 月发行是在 2024

据 Bloter 报道，截至 6 月底，Daeshin Securities 的独立资本总额为 4.59 万亿韩元，较 2025 年底增加 4610 亿韩元。此次增加部分得益于 7 月 3 日发行的 700 亿韩元次级票据，其到期日为 2056 年 7 月 3 日，票面利率为 5.20%。 同期，该公司赎回并注销了 1176 亿韩元的可转换优先股（RCPS）。次级票据和 RCPS 等筹资工具可带来监管资本优势，但会产生持续的利息和股息成本，即使发行完成后仍会造成持续的现金流出。

KOSPI指数在10日测试7000点位，韩国股市经历了日内剧烈波动。该指数在交易时段一度跌至6800点区间，随后向7000点回升，个人投资者净买入1.6万亿韩元，机构卖出1.5万亿韩元，外国投资者抛售1.2万亿韩元。中东紧张局势推动布伦特原油升至每桶101.21美元，并将美国10年期国债收益率推高至4.857%，令市场情绪承压。四巫日和韩国交易所（KRX）行业指数再平衡加剧了波动。在国内机构资金流向分化之际，韩国股市面临油价高企和美国国债收益率上升带来的压力。 KOSPI在10日跌至6800点区间后向7000点回升 KOSPI指数10日开于7038.85点，较前一交易日下跌12.79点（0.18%）。该指数一度升至7072.79点的日内高点，随后跌至6898.45点。截至下午1:20，KOSPI指数报6999.84点，下跌51.80点（0.73%）。Shinhan Investment & Securities研究员Kang Jin-hyuk表示，在美国通胀数据和甲骨文财报公布前，金融投资机构和外国投资者卖出，导致KOSPI下跌。他指出，AI大盘股回吐涨幅，导致指数跌破7000点，并围

据 E-Daily 报道，9 月 10 日，韩国 KOSPI 在 7,000 点附近交易，盘中在 6,898.45 点至 7,072.79 点之间波动。下午 1:20，该指数报 6,999.84 点，较前一交易日收盘下跌 0.73%。个人投资者净买入 1.57 万亿韩元提供支撑，而机构和外国投资者分别净卖出 1.52 万亿韩元和 1.20 万亿韩元。中东紧张局势推高原油价格，布伦特原油上涨 3.36% 至 101.21 美元/桶，美国 10 年期国债收益率升至 4.857%。KOSDAQ 指数在早盘下跌 2% 后回升，午后上涨 0.01%。

根据 SEC Form 4 文件，GameStop 董事 James Grube 于周三以每股 19.12 美元的价格购买了这家电子游戏零售商 10,255 股 A 类普通股，价值约 196,000 美元。该交易将 Grube 的直接持股量增至 39,694 股。此前一天，另一位董事 Lawrence Cheng 以近 103 万美元的价格购买了 55,000 股。这些购买行为发生在 GameStop 公布强于预期的 2026 年第二季度业绩之后。公司调整后 EBITDA 翻倍以上，达到 1.74 亿美元，并将 2026 年全年调整后 EBITDA 指引上调至超过 6.5 亿美元。

韩国总理韩德洙于 9 月 10 日指示各政府部门，确保 11 月起的石油进口，并在中东紧张局势升级之际立即应对金融市场波动。该指示是在首尔政府综合大楼举行的紧急经济会议期间发布的。韩德洙在会上回应了有关霍尔木兹海峡可能发生供应链中断的担忧。与去年相比，截至 10 月，韩国已确保超过 90% 的石油供应量。不过，随着美国与伊朗军事对抗加剧，以及地区冲突扩大的风险上升，政府正在制定应急措施。 韩德洙下令提前确保 11 月起的石油进口 韩德洙指示各部门“为应对长期化局势，提前确保 11 月起的石油供应量”。总理表示：“与去年相比，目前截至 10 月的石油供应量已确保超过 90%，因此供需不存在问题。”但他要求官员“再次确认国内实际供应是否存在任何中断”。 韩德洙指示相关部门“实时监测霍尔木兹海峡和红海等主要海运航线的局势”，并“彻底检查石油及关键原材料的供需趋势”。在美国与伊朗军事冲突加剧、霍尔木兹海峡周边紧张局势升级后，政府召开了此次紧急会议，外界担忧冲突可能扩大至中东其他地区。 总理强调要尽量降低国际油价上涨对国内通胀的影响，并表示：“请毫不间断地执行秋夕假期民生稳定措施，以免公众感受到

韩国银行副行长 Park Jong-woo 于10日表示，近期韩元兑美元汇率在短期内下跌近200韩元，可能对企业盈利产生负面影响。尽管汇率出现这一变化，但鉴于今年企业盈利和名义收入大幅增长，Park 认为，韩国国内整体收入状况仍有显著改善。这番言论是在首尔举行的货币与信贷政策报告说明会上发表的。 韩国银行评估汇率下跌对企业盈利的影响 Park Jong-woo 在说明会上谈及韩元兑美元汇率下跌对企业盈利和名义收入的影响。Park 表示：“企业盈利肯定会受到汇率下跌的影响，而且汇率在短期内下跌近200韩元，因此部分领域将面临困难。”他补充说，从整体企业盈利和收入状况来看，“总体而言，企业盈利仍在大幅同比增长。”Park 强调，尽管汇率下跌会产生影响，但“对整体企业盈利和收入的影响仍然相当显著。” 汇率下跌对进口价格形成下行压力 韩元兑美元汇率下跌预计将通过压低进口价格，带动国内物价下降。出席说明会的研究部经济趋势组负责人 Kwak Beop-jun 表示：“我们预计，近期汇率的大幅下跌将对进口价格形成下行压力。”不过，Kwak 解释说，鉴于近期国际油价上涨，以及政府可能调整最高价格上限，

韩国央行高级副行长朴钟宇于10日表示，仅凭金融稳定因素不足以证明应提前加息。朴钟宇在有关《货币与信贷政策报告》的新闻发布会上发表了上述言论，并回应了市场关于央行10月利率决定可能因行长李昌镛反复提及金融失衡风险而提前的猜测。债券市场参与者曾将李昌镛的警告解读为提前收紧货币政策的信号。 朴钟宇强调，应对住房市场失衡需采取多重政策 当被问及下周公布的FVI及其他金融失衡指标若处于高位，是否会提高10月加息的可能性时，朴钟宇表示，“必须以更长的时间范围看待金融稳定”，并称“仅靠利率来应对各种金融失衡问题，负担相当重，也很困难”。他解释称，住房市场问题需要在较长时期内持续实施住房供应、借贷和居住措施等协调政策。朴钟宇表示，“将此解读为10月加息的理由是不合理的。”他澄清称，央行并未忽视这些指标，但将根据通胀状况和综合经济趋势作出决定，并纳入截至10月底可获得的数据。 韩国央行官员称，油价将在10月决定前带来通胀压力 朴钟宇警告称，不应过度解读油价驱动的通胀压力对10月货币政策委员会决定的影响。他表示，“很难仅根据通胀走势明确判断10月利率将如何变化。”在发布会早些时候，当被问及中东紧张局势升级

据韩联社 Infomax 报道，9 月 10 日，韩国银行副行长 Park Jong-woo 表示，金融稳定风险不应被解读为韩国央行必然会加快 10 月的加息步伐。在货币政策简报会上，Park Jong-woo 表示，金融稳定需要采取更长期的视角，不能仅靠利率政策加以解决。他补充说，央行将综合考虑包括通胀趋势和经济状况在内、截至 10 月下旬的数据作出 10 月的决定，而不是仅依赖金融失衡指标。

据 Yonhap Infomax 报道，韩国总理韩德洙于 9 月 10 日指示政府机构，自 11 月起，随着中东冲突风险不断升级，主动确保原油供应。韩德洙指示相关部门实时监测霍尔木兹海峡和红海航线，并核实国内供应链的稳定性。 政府指出，截至 10 月，当前原油供应量已达到去年同期供应量的 90% 以上，目前不存在供应问题，但强调要防止国内实际供应中断。韩德洙还下令最大限度降低国际油价上涨对通胀的影响，并指示在市场出现过度波动时迅速采取应对措施。

据韩国央行副行长 Park Jong-woo 表示，美元兑韩元汇率近期大幅下跌近 200 韩元，可能对企业利润产生负面影响。Park Jong-woo 今天（9 月 10 日）在货币政策报告简报会上作出了上述表示。不过，Park Jong-woo 指出，今年强劲的名义收入和盈利增长仍足以抵消这些担忧。他强调，名义收入增长处于历史高位，是韩国自 1970 年代高速增长时期以来未曾出现过的水平，第二季度名义国内生产总值同比增长 26.4%。

SK 海力士股价在 6 月 25 日创下 298.7 万韩元的历史新高后经历极端波动，在约一个月内暴跌至 124.6 万韩元。截至 9 月 10 日晚上 10:41，SK 海力士股价报 185.7 万韩元，较前一交易日下跌 1,000 韩元（0.05%）。KB 国民银行首席房地产顾问 Park Won-gap 于 9 月 8 日在 YouTube 频道“Buiknam TV”上表示，以 300 万韩元买入 SK 海力士可能属于冲动买入；与股票投资相比，这类投资者可能更适合通过贷款进行房地产投资。由于半导体供应过剩担忧导致股价大幅下跌，证券公司在 7 月下调了目标价格，但未来资产证券于 9 月 7 日将目标价格上调至 310 万韩元，理由是 AI 扩张带动 HBM 需求强劲。 SK 海力士股价一个月内从 298 万韩元跌至 124 万韩元 根据韩国交易所 9 月 10 日的数据，SK 海力士于 6 月 25 日创下 298.7 万韩元的历史新高，随后进入急剧调整阶段。股价在约一个月内跌至 124.6 万韩元，近期在 100 多万韩元的高位区间波动。 股价暴跌后，证券公司在 7 月下调了目

Hyperliquid Policy Center（HPC）于 5 月 9 日（当地时间）向华盛顿特区联邦法院提交法庭之友意见书，请求驳回 CME Group 针对 CFTC 提起的诉讼。该诉讼源于 CFTC 决定允许受监管的美国交易所上市数字资产永续合约。5 月，CFTC 批准预测市场交易所 Kalshi 上市基于比特币的永续合约，并确认其他美国衍生品交易所可以在无需单独事先批准的情况下上市类似的数字资产永续合约，此举促使 CME 对该决定提出挑战。HPC 的意见书由 Cooley LLP 律师事务所协助起草，其中包括美国前副检察长 Elizabeth Prelogar。意见书称，CME 未能证明存在具体损害，且 CFTC 的决定符合《商品交易法》促进负责任创新以及交易所之间公平竞争的立法意图。 CFTC 批准受监管交易所提供永续合约 CFTC 于 5 月批准 Kalshi 上市基于比特币价格的永续合约。该监管机构确认，其他美国衍生品交易所可以在无需单独事先批准的情况下上市类似的数字资产永续合约。永续合约与标准合约的区别在于没有到期日。标准合约具有固定的到期日，随着到期日临近，其价格

美国比特币现货 ETF 于 9 月 9 日（美国东部时间）录得 1.202 亿美元的净流出，标志着自 9 月 8 日以来连续第二个交易日出现资金流出。资金流出主要由 Ark Invest 和 21Shares 的 ARKB 产品 7800 万美元的出金推动，部分被摩根士丹利 MSBT 的 450 万美元资金流入抵消。据原文称，这些 ETF 的资金流出加大了比特币价格下跌的可能性。 ARKB 录得 7800 万美元资金流出，MSBT 出现资金流入 Ark Invest 和 21Shares 的 ARKB 于 9 月 9 日（美国东部时间）经历了单日最大资金流出，金额为 7800 万美元。相比之下，摩根士丹利的 MSBT 在同期录得 450 万美元资金流入。其他主要产品，包括 Fidelity 的 FBTC、灰度的 BTC 和 Bitwise 的 BITB，当日均报告净流量为零。 BlackRock 的 IBIT 录得 1950 万美元资金流出，而灰度的 GBTC 于 9 月 9 日录得 2720 万美元资金流出。 截至 9 月 9 日，9 月资金流入达到 6.032 亿美元 从 9 月初

韩国生物科技 ETF 近一个月录得显著亏损，其中 UNICORN K Bio Active 以 -21.18% 的跌幅位居所有非杠杆及反向产品 ETF 之首。利率上升、资金转向半导体股票，以及全球制药公司 Novartis 临床试验失败，共同导致该板块跑输。生物科技股票传统上对利率变化较为敏感，因为更高的借款成本会对成长股估值以及投资者对处于研发阶段公司的情绪产生负面影响。 UNICORN K Bio Active 近一个月跌幅最大，达 -21.18% 根据 KOSCOM ETF Check，按股息再投资计算，UNICORN K Bio Active 近一个月收益为 -21.18%，成为所有非杠杆及反向产品 ETF 中表现最差的产品。TIGER KOSDAQ150 Biotech 下跌 19.22%，在所有 ETF 中排名倒数第三。其他生物科技 ETF 也录得两位数跌幅：ACE K Bio KOSDAQ Active 下跌 18.86%，TIGER Technology Transfer Bio Active 下跌 18.81%，MIDAS Bio Healthcare Active

根据金融监督服务院电子披露系统的数据，韩华证券在过去 20 年间任命了 8 位 CEO，但仅有 1 人完成了完整任期。前社长权熙白于 2017 年 6 月至 2023 年 3 月任职，共 69 个月；其余 7 位高管任职 16 至 41 个月后离任，原因包括集团人事安排、业绩问题或内部冲突。平均任期为 36 个月，低于证券业约 50 个月的平均水平。这一模式反映出，该券商 CEO 的留任更多受到集团层面动态而非公司业绩的影响，领导职位经常在韩华集团的金融关联公司之间轮换，包括人寿保险和控股公司部门。 韩华证券 20 年来仅一位 CEO 完成完整任期 自 2005 年以来担任韩华证券 CEO 的 8 位高管分别是 Jin Soo-hyung、Lee Yong-ho、Lim Il-soo、Joo Jin-hyung、Yeo Seung-joo、Kwon Hee-baek、Han Doo-hee 和 Jang Byung-ho。Yeo 的任期最短，为 16 个月，于 2016 年 2 月上任，并于 2017 年 6 月调任韩华生命。Joo 于 2013 年 7 月上任，因与集团公开发生冲突，

元大证券研究员 Woo Do-hyung 表示，定于2027年1月1日生效的数字资产税，预计将推动资金流向股市。税率设定为20%（含地方税为22%），扣除上限为250万韩元。如果按计划实施且不再进一步推迟，征税可能促使投资资金从数字资产转向股票，并提振散户投资者的交易活动。

据 KOSCOM ETF Check 数据，截至 9 月 9 日，韩国生物科技 ETF 近几周录得显著亏损。UNICORN K-Biotech Active 过去一个月下跌 21.18%，在所有国内基金中表现最差。TIGER Kosdaq 150 Biotech 下跌 19.22%；其他专注于生物科技的 ETF，包括 ACE K-Biotech Kosdaq Active（-18.86%）和 TIGER Technology Transfer Biotech Active（-18.81%），也录得两位数跌幅。 分析师将其表现不佳归因于利率上升、OpenAI 发布 GPT-6 Astra 后对半导体股票的强劲需求，以及诺华近期的临床试验受挫。美国 10 年期国债收益率于 9 月 9 日升至 4.845%。诺华在一周内披露了三项失败的临床试验，促使 Shinhan Investment Securities 将合作公司 Alteogen 的目标股价从每股 540,000 韩元下调至 520,000 韩元。

9 月 9 日，Fidelity Digital Assets 重启了 Fidelity Digital Dollar（FIDD）稳定币的机构化布局，将这一基于 Ethereum 的代币定位为机构金融基础设施，而非试点项目。该代币于 2026 年 1 月首次推出，目前流通量为 5009 万枚，市值约为 5009 万美元。 FIDD 的储备资产由纽约梅隆银行托管，包括现金、短期美国国债和高流动性资产。PwC 根据 AICPA 标准对月度储备报告进行独立审查，流通供应量则每日披露。该代币可在 Fidelity 平台以及 Kraken 和 Bullish 等外部交易所交易，但只有完成身份验证、反洗钱筛查和制裁审查的经核实合格客户，才能直接赎回。