全球传统金融市场与宏观经济

国际货币基金组织（IMF）总裁克里斯塔利娜·格奥尔基耶娃于25日（当地时间）表示，所有国家都必须制定并提出可信的计划，以解决财政问题，确保债务和赤字保持在可持续轨道上。在IMF总部接受记者采访时，格奥尔基耶娃强调，央行必须始终高度重视维护价格稳定的职责。此番言论正值全球通胀压力持续、债券收益率不断上升之际，而这两大因素继续给经济前景带来不确定性。 格奥尔基耶娃警告称，油价上涨可能迫使央行加息 格奥尔基耶娃表示，如果油价再次上涨，通胀将进一步加剧，央行可能需要加息。她解释称，这可能对各国政府的借贷成本和经济增长产生连锁影响。IMF总裁警告称，经济前景仍存在高度不确定性，债券收益率上升以及在降低通胀方面缺乏进展都证明了这一点。 AI投资激增推动全球经济展现韧性 格奥尔基耶娃指出，尽管通胀持续、贸易紧张局势不断，全球经济仍展现出韧性，部分原因在于人工智能（AI）投资激增。她表示，始于美国的AI热潮如今正成为全球经济的增长引擎，其他国家也在扩大数据中心及其他基础设施的建设。格奥尔基耶娃评价称：“简而言之，我们实际上正处于一场拉锯战之中：负面的供应冲击来自中东，而积极的需求冲击则来自AI。” I

NH Investment & Securities 研究员 Kwon A-min 在26日发布的一份报告中评估称，考虑到 Samsung Electronics 和 SK Hynix 宣布的大规模股东回报计划，USD/KRW 的主要支撑位为1,340-1,350韩元。该分析师估计，当前水平仍有约40-50韩元的下行空间。近期 USD/KRW 下跌主要受到两家公司公布股东回报计划后形成的美元供应预期，以及外部美元走弱环境的推动。不过，SK Hynix 自上月中旬开始进行 ADR 融资所产生的美元兑换量已被部分消化。 SK Hynix ADR 兑换的影响已部分消化 Kwon 判断，SK Hynix 自上月中旬以来持续进行 ADR 融资所产生的美元兑换量已被部分消化。该分析师表示，随着 Samsung Electronics 和 SK Hynix 近期宣布股东回报计划，美元供应预期开始发挥作用，加之外部美元走弱环境，USD/KRW 的下跌趋势得以延续。 股东回报计划相当于每日交易量的2% 据估计，两家公司近期宣布的约150万亿韩元股东回报计划，对外汇市场产生的影响与 SK Hynix 的

据市场分析，USD/KRW 汇率预计将在26日谨慎测试1,380韩元区间下沿。由于重大变量尚未明确显现，观望氛围可能占据主导。在美伊外交进展以及关键政策决定之前，汇率截至早上6点报1,382.70韩元，较前一交易日首尔收盘价1,386.10韩元下跌3.40韩元。不确定性源于美伊关系释放的混合信号以及即将公布的货币政策决定。市场参与者面临多重不确定因素，包括定于27日举行的韩国银行货币政策会议以及美国经济数据发布。 美国和伊朗释放外交进展潜力信号 美国宣布对伊朗采取经济孤立措施，但两国均显示出寻求共同立场的迹象。《纽约时报》前日报道称，美国正准备将外交官重新部署至此前撤离人员的中东使馆。沙特阿拉伯媒体机构 Al Arabiya 报道称，美国向伊朗提议解除海上封锁和制裁，以换取开放霍尔木兹海峡并停止伊朗代理部队发动的袭击。俄罗斯国家通讯社 RIA Novosti 报道称，美国和伊朗同意停火，包括允许船只自由通过霍尔木兹海峡。然而，伊朗副外长卡泽姆·加里巴巴迪前一日表示：“我们仍处于战争状态，霍尔木兹海峡将继续关闭”，表明对抗仍在持续。 和解预期推动油价下跌 随着美伊可能和解的迹象出现，国际

国际货币基金组织（IMF）负责人克里斯塔利娜·格奥尔基耶娃于8月25日表示，所有国家都必须制定并提出可信的计划，以应对财政问题，确保债务和赤字保持在可持续轨道上。格奥尔基耶娃在国际货币基金组织总部发表讲话时强调，央行必须高度关注价格稳定。她警告称，如果油价进一步上涨，央行可能需要提高利率，这可能导致政府借贷成本上升，并拖累经济增长。格奥尔基耶娃还警告称，在债券收益率上升且降低通胀方面缺乏进展的情况下，经济不确定性仍处于高位。

美国股市指数于 8 月 25 日（当地时间）开盘走高。截至上午 9:34，道琼斯工业平均指数上涨 95.77 点（0.18%），报 53,512.93 点；标普 500 指数上涨 30.38 点（0.40%），报 7,683.24 点；纳斯达克综合指数上涨 181.63 点（0.70%），报 26,161.82 点。涨势受到投资者对美伊紧张局势缓和的预期，以及英伟达公布财报前科技股走强的推动。《纽约时报》报道称，美国国务院正准备将外交官重新部署至此前因伊朗冲突而撤离的中东大使馆，此举表明市场对全面战争再次爆发的预期有所降低。 美国准备将外交官重新部署至中东大使馆 《纽约时报》援引美国国务院文件称，美国于 8 月 25 日正准备将外交官重新部署至在伊朗冲突期间撤离的中东大使馆。重新部署范围包括驻以色列、黎巴嫩、沙特阿拉伯、伊拉克、科威特和阿曼的大使馆。 沙特媒体 Al Arabiya 报道称，巴基斯坦陆军参谋长阿西姆·穆尼尔于前一天访问德黑兰，并携带了一项美国提议，内容是解除对伊朗的海上封锁和制裁。作为交换，该提议要求伊朗开放霍尔木兹海峡，并停止伊朗代理武装发动的袭击。伊朗半官方通讯社

Virtus Investment Partners 策略师 Joe Terranova 于 8 月 25 日接受 CNBC 采访时表示，Marvell Technology 将于 8 月 27 日发布的第二季度财报，可能提振陷入停滞的人工智能行业。Terranova 表示，这家半导体公司的业绩将成为衡量超大规模云服务商是否会继续保持数据中心投资步伐的重要指标，并可能重新激发市场对半导体和人工智能相关股票的兴趣。

据《Edaily》报道，SK Innovation于8月25日宣布，决定吸收合并其于2019年分拆成立的子公司SKIET，合并将于2027年1月1日生效，换股比例为每1股SKIET股票换取0.1174540股SK Innovation股票。SKIET每股14,783韩元的合并价格较其2021年首次公开募股时的每股105,000韩元发行价下跌85.9%；当时，该首次公开募股吸引散户投资者缴纳了80.9万亿韩元的认购资金，认购倍数达到1,883倍。SKIET的335,222名散户股东占股东总数的99.9%，持有公司30.72%的股份，将面临重大损失。合并公告发布后，SK Innovation股价下跌11%，至每股111,200韩元，进一步降低了SKIET股东将获得股份的市值。

根据 NH 投资证券 8 月 26 日发布的一份报告，考虑到 Samsung Electronics 和 SK Hynix 合计约 150 万亿韩元的股东回报计划，美元兑韩元汇率的第一支撑位预计为 1,340-1,350 韩元，潜在进一步下行空间为 40-50 韩元。分析师 Kwon A-min 指出，这两家公司的外资持股比例分别为 47% 和 51%，近期韩元走弱反映了已公布的回购和股息计划带来的美元供应预期，但此前 SK Hynix ADR 转换资金流对其形成了部分抵消。

据 Yonhap Infomax 报道，8月25日，美国三大股指连续第三个交易日上涨。道琼斯工业平均指数上涨160.24点，涨幅为0.30%，收于53,577.40点；标普500指数上涨24.42点，涨幅为0.32%，收于7,677.28点；纳斯达克综合指数上涨171.11点，涨幅为0.66%，收于26,151.30点。此次上涨受美国与伊朗之间地缘政治紧张局势缓和推动，原油价格大幅下跌，美国国债收益率也随之下降。

8月26日，即韩国银行8月货币政策会议前一天，市场参与者仍存在严重分歧，预计维持利率不变和加息的比例几乎各占一半。对21家国内外金融机构进行的调查显示，11名受访者（52%）预计基准利率将维持在2.75%，而10名受访者（48%）预计将加息至3.00%。相互矛盾的经济信号加剧了不确定性：半导体行业驱动的强劲增长和潜在的需求侧通胀压力支持采取先发制人的紧缩政策；另一方面，总体通胀率放缓至2.8%，以及USD-KRW汇率下跌11%（从7月2日的1,555.80韩元降至1,382.40韩元），则支持维持现状。债券市场参与者表示，8月会议是最难以预测的一次，即使是外资银行和国内证券公司也给出了几乎各占一半的预测。 调查显示利率决定存在52%对48%的分歧 韩联社Infomax上周对21家金融机构进行了调查。预计维持利率不变的11名受访者表示，总体通胀率已放缓至2.8%，且尚未确认存在民间需求压力，因此应避免连续加息。预计加息的10名受访者则指出，半导体行业繁荣推动经济大幅增长，韩国银行很可能在8月经济展望中大幅上调经济增长和核心通胀预测。 8月副行长发表相互矛盾的信号 前副行长Yoo Sang

8 月 25 日，随着国际油价下跌超过 3%，且美国与伊朗关系出现缓和迹象，美元兑主要货币走弱。据韩联社 Infomax 报道，美元指数（DXY）下跌 0.134% 至 98.883，USD/JPY 下跌 0.013% 至 159.143 日元，而 EUR/USD 上涨 0.129% 至 1.16764。此前有报道称，美国正准备重新向中东大使馆派驻外交官；沙特媒体 Al Arabiya 表示，美国提议解除对伊朗的制裁，以换取伊朗开放霍尔木兹海峡并停止代理人袭击。俄罗斯国家通讯社 RIA Novosti 随后援引巴基斯坦军方和伊朗安全部门消息人士报道称，美国和伊朗已同意停火，其中包括确保霍尔木兹海峡自由通航，但具体细节及消息来源的可信度仍未经证实。Bannockburn Capital Markets 首席市场策略师 Marc Chandler 指出，无论是由于财政部长 Scott Bessent 的政策，还是由于市场预期其他央行的加息幅度将超过美联储，美元基本面仍然不利；与此同时，技术指标显示美元已处于超卖区域。 油价下跌推动美元指数走低 在欧洲和纽约交易时段，美元指数与油价呈现联动走

据世界大型企业联合会数据，美国消费者信心指数 8 月降至 89.4，较 7 月下降 0.8 点，未达到市场预期的 90.2。该指数已连续两个月下跌。 现状指数在连续三个月下跌后上升 6.8 点至 121.2，而预期指数下降 5.8 点至 68.2。首席经济学家 Dana Peterson 指出，消费者对当前商业状况的评估略有改善，且对劳动力市场的情绪有所增强，抵消了对未来前景看法的疲软。展望未来六个月，消费者对商业状况和就业前景变得更加悲观，但收入预期总体上仍然乐观。

美国国债价格25日上涨，原因是随着美伊紧张局势有望缓和，油价大幅下跌。Yonhap Infomax海外利率数据显示，截至美国东部时间上午7:46，10年期国债收益率下降3.70个基点，至4.6660%。沙特阿拉伯媒体Al Arabiya报道称，此前有消息称，美国提议解除对伊朗的制裁并结束对伊朗的海上封锁，以换取伊朗开放霍尔木兹海峡并停止伊朗支持的代理武装发动袭击。由于市场预期军事冲突可能转向经济施压，原油价格下跌超过3%，债券市场对通胀的担忧有所减弱。 25日各期限国债收益率均下降 同期，对政策较为敏感的2年期国债收益率下降1.50个基点，至4.2210%。30年期国债收益率下降3.30个基点，至5.1980%。10年期与2年期国债收益率之差从前一日的46.70个基点收窄至44.50个基点。国债价格与收益率呈反向变动。 美国提议以开放霍尔木兹海峡为条件解除制裁 沙特阿拉伯媒体Al Arabiya报道称，美国提议结束对伊朗的海上封锁并解除制裁，以换取伊朗开放霍尔木兹海峡并停止伊朗支持的代理武装发动袭击。该提议由访问德黑兰的巴基斯坦陆军参谋长阿西姆·穆尼尔将军转达给伊朗官员。据Al Ara

根据伊朗外交部长阿巴斯·阿拉格齐和阿曼外交部长巴德尔·本·哈马德·阿尔布赛义迪于8月25日发表的联合声明，两国已就建立一条途经霍尔木兹海峡的临时联合航运走廊，以及开展联合扫雷行动的框架达成一致。该框架将持续有效，直至永久性安全通行协议最终敲定，并包括信息共享、交通管理和海事安全合作等条款。

泰国央行今日预测，经济增长将在 2026 年和 2027 年显著加快，与此前的评估一致。预计这两年的总体通胀率将低于此前估计，而中期通胀预期仍处于央行的目标范围内。 根据该行最新的经济评估，私人消费增长低于预期。

据韩联社 Infomax 报道，自 7 月以来的两个月间，韩元已扭转大幅下跌态势，兑美元上涨 11.85%。韩元在 1 月至 6 月期间下跌 7.1%，创主要货币中最大跌幅；此后则成为表现最佳的货币，显著超过新西兰元（上涨 5.08%）和澳大利亚元（上涨 4.25%）。 目前的年初至今表现显示，韩元上涨 3.8%，与澳大利亚元（上涨 7.87%）和巴西雷亚尔（上涨 6.41%）一道跻身全球涨幅最大的货币之列。仅 8 月份，韩元就上涨 3.52%，在受追踪货币中月度涨幅最高。分析师将这一反转归因于股市上涨后外国投资者进行的投资组合再平衡，以及半导体出口商加大美元卖出规模；韩国创纪录的经常账户盈余也为此提供了支持。韩国政府和外汇当局还通过干预市场，以及与主要贸易伙伴协调管理汇率波动，在其中发挥了作用。

据韩联社Infomax报道，8月25日下午（美国东部时间），随着美国与伊朗之间的紧张局势出现缓和迹象，美元走弱。美元指数（DXY）下跌0.133点，至98.883，较前一交易日收盘价99.016下跌0.134%。USD/JPY汇率下跌0.021日元，至159.143；EUR/USD汇率上涨0.0151，至1.16764。 国际原油价格下跌超过3%。此前，俄罗斯国营通讯社塔斯社报道称，美国与伊朗已就停火达成协议，其中包括允许船只自由通航霍尔木兹海峡。布伦特原油收盘价跌破每桶90美元，为七个交易日以来首次。《纽约时报》援引美国国务院文件报道称，美国正准备将外交官重新派驻到此前撤出人员的中东使馆。

据韩联社报道，美国联邦政府债务总额首次超过40万亿美元。在财政部长斯科特·贝森特宣布扩大国债回购计划后，仅三个月内债务就增加了1万亿美元。目前，美国债务与国内生产总值之比接近106%，达到二战以来的最高水平。加州大学伯克利分校教授巴里·艾肯格林表示，“结构性去美元化”正在进行；桥水基金创始人瑞·达利欧则警告称，美国可能在三年内陷入债务危机。市场对此的反应已推动大量资金流入黄金和比特币，因为投资者正在寻求美元计价资产的替代品。

据韩联社Infomax报道，美国东部时间8月25日，在美国与伊朗之间的紧张局势缓和以及原油价格大幅下跌的推动下，美国国债价格上涨，收益率下降。10年期美国国债收益率下降3.70个基点，至4.6660%；2年期收益率下降1.50个基点，至4.2210%。10年期与2年期国债收益率利差收窄，从46.70个基点降至44.50个基点。 据Al Arabiya报道，美国提议解除对伊朗的封锁并取消制裁，巴基斯坦陆军参谋长、重要调解人阿西姆·穆尼尔将该提议传达给德黑兰。此后，10月交割的西德克萨斯中质原油期货价格下跌超过3%，至每桶约82美元。《纽约时报》报道称，美国正准备向冲突期间撤离的中东大使馆重新部署外交官，这表明华盛顿预计不会发生迫在眉睫的军事升级。

根据上海期货交易所 8 月 26 日发布的数据，沥青仓单库存较前一交易日减少 3,470 吨，降至 10,760 吨。包括纸浆、涂布纸、燃料油和中硫原油在内的其他能源及化工期货库存均保持不变。