全球传统金融市场与宏观经济

据金十消息，截至8月26日15:21，中国国内期货合约市场资金流动明显。上海铜（2610）流入14260亿元，豆粕（2701）流入9.36亿元，焦煤（2701）吸引资金流入6.22亿元。资金流出方面，中证1000指数（2609）流出11620亿元，上海金（2610）流出22250亿元，中证（2609）流出36990亿元。

英国10年期国债收益率今日降至4.981%，创13天以来最低水平。

据 Guru Club 报道，印度尼西亚基准股指6月4日下跌4.2%，至5,688.574点，创下2020年12月以来的最低水平。

KOSPI 于26日上涨65.47点（0.97%），收于6,808.21点。在外部风险缓解之际，大盘股买盘为该指数提供支撑。尽管市场在英伟达发布财报前保持谨慎，但随着地缘政治紧张局势缓解、利率下降，KOSPI收复了6,800点关口。俄罗斯官方媒体报道称，美国与伊朗可能达成停火协议，推动国际油价下跌；与此同时，市场预期将买入美国国债，促使长端利率下降，提振了韩国股市的风险偏好。 大盘股买盘推动KOSPI收于6,808.21点 证券市场方面，KOSPI收于6,808.21点，较前一交易日上涨65.47点（0.97%）。地缘政治担忧和高利率压力有所缓解，对此前承压的全球金融市场产生了重要影响。包括回购库存股在内，企业等实体呈现净买入，推动三星电子上涨1.75%，SK海力士上涨0.60%。 三星电子与核电股上涨，航运股暴跌 除半导体股外，三星集团旗下公司也因市场重新关注股东价值而大幅上涨：三星物产上涨5.59%，三星生命保险上涨8.60%，三星火灾海上保险上涨4.94%。核电相关股票也在政策推动下强势上涨，美国已向国会提交核能合作协议。斗山能源上涨6.32%，韩国电力公社上涨6.42%，韩国电

Hyundai Motor 在26日举行的 CEO 投资者日上，将2030年营业利润率目标从此前的8%至9%区间上调至9%以上，理由是车辆竞争力和成本削减能力得到提升。这家汽车制造商宣布，计划通过全生命周期成本创新、材料成本削减和本地化，到2030年将销售成本降低3个百分点。尽管全球汽车市场竞争加剧，Hyundai 仍维持2030年全球销量555万辆以及60% xEV 销售占比的目标。 Hyundai 在汝矣岛康莱德酒店举行了此次活动，CEO Jose Munoz 表示“Hyundai 的基本面比以往任何时候都更强劲”，并宣布将通过提供更多动力总成选项，积极拓展新的汽车细分市场和地区。 Hyundai 将2030年营业利润率目标上调至9%以上 Hyundai 将2030年营业利润率目标上调至9%以上，使利润率目标和营业利润总额均较此前计划提高11%。公司维持6.3%至7.3%的营业利润率指引。 成本削减将在提升盈利能力方面发挥重要作用。Hyundai 计划在2030年之前较原计划将销售成本降低3个百分点，具体包括通过车辆全生命周期成本创新降低1.5个百分点、通过材料成本削减降低1个百分

SK Innovation 于25日宣布，将通过吸收合并 SK IE Technology（SKIET）实现业务整合。这是其于2019年分拆电池隔膜业务后，时隔七年再次进行整合。合并比例为每1股 SKIET 股票换取 0.1174540 股 SK Innovation 股票，合并生效日为明年1月1日。SKIET 的估值为每股14,783韩元，较其2021年首次公开募股（IPO）价格105,000韩元低85.9%。该决定出台之际，SKIET 的隔膜业务正因电动汽车市场增长放缓以及中国制造商竞争加剧而陷入困境，导致335,222名散户股东——占股东总数的99.9%、持有30.72%的股份——面临巨额投资损失。 SK Innovation 宣布 SKIET 合并条款 据证券业界26日消息，SK Innovation 于25日宣布对 SKIET 进行吸收合并。合并比例为每1股 SKIET 普通股换取 0.1174540 股 SK Innovation 普通股，合并生效日定为明年1月1日。SK Innovation 将为此次合并发行4,481,300股新股，约占其已发行股份总数的2.6%。SKI

据市场分析，随着国际油价下跌，26日首尔债券市场预计将走强。韩国央行货币政策委员会会议定于次日举行，长期债券预计将比中期债券表现更强。韩国央行行长Shin Hyun-song此前在讨论货币政策时曾使用“油轮”这一比喻，提到两条航行路线：基准利率轨迹，以及美伊紧张局势缓和后霍尔木兹海峡可能重新开放。伊朗半官方通讯社Tasnim报道称，伊朗官员在与Munir会谈期间明确传达了伊朗的立场；《纽约时报》报道称，美国正准备向此前在伊朗冲突期间撤离的中东使馆重新部署外交官。 国际油价下跌之际外国投资者扩大债券头寸 全球债券走强，加上外国投资者扩大中期债券头寸，提升了市场对利率维持不变的预期。分析认为，这一趋势主要归因于与霍尔木兹海峡有关的紧张局势缓和以及国际油价下跌。亚洲市场半导体股票上涨，可能限制债券市场的上涨空间。负产出缺口预计已于今年消失，而国内经济仍保持强劲增长。与通胀目标相比，核心通胀仍处于较高水平。 韩国央行通过官方沟通释放政策方向 行长Shin最初提出连续加息的情景，提到在审视第二季度增长和通胀指标后加息的可能性。随后，韩国央行通过前副行长Yoo Sang-dae举行的新闻发布会向市

Marvell Technology（NAS:MRVL）预计将于8月27日公布其2027财年第二季度业绩（涵盖5月至7月）。Virtus Investment Partners首席市场策略师Joe Terranova于8月25日在CNBC节目中表示，当前的AI交易需要一针“肾上腺素”，而Marvell Technology显然是能够向市场注入这针“肾上腺素”、并验证大型科技公司投资前景的公司。该业绩报告将成为衡量超大规模云服务商（大型云计算公司）数据中心投资步伐能否持续的指标，并有可能推动近期一直处于盘整状态的半导体和AI相关股票再次上涨。 Terranova确认Marvell Technology是AI股票的催化剂 Terranova在CNBC节目中表示，Marvell Technology的业绩将成为衡量超大规模云服务商数据中心投资步伐能否持续的指标。他预计，这可能推动近期一直处于盘整状态的半导体和AI相关股票再次上涨。Terranova将Marvell Technology描述为“能够向市场注入这针‘肾上腺素’、并验证大型科技公司投资前景的明确选择”。 国债收益率上升引发对数据中

国际货币基金组织（IMF）总裁克里斯塔利娜·格奥尔基耶娃于25日（当地时间）表示，所有国家都必须制定并提出可信的计划，以解决财政问题，确保债务和赤字保持在可持续轨道上。在IMF总部接受记者采访时，格奥尔基耶娃强调，央行必须始终高度重视维护价格稳定的职责。此番言论正值全球通胀压力持续、债券收益率不断上升之际，而这两大因素继续给经济前景带来不确定性。 格奥尔基耶娃警告称，油价上涨可能迫使央行加息 格奥尔基耶娃表示，如果油价再次上涨，通胀将进一步加剧，央行可能需要加息。她解释称，这可能对各国政府的借贷成本和经济增长产生连锁影响。IMF总裁警告称，经济前景仍存在高度不确定性，债券收益率上升以及在降低通胀方面缺乏进展都证明了这一点。 AI投资激增推动全球经济展现韧性 格奥尔基耶娃指出，尽管通胀持续、贸易紧张局势不断，全球经济仍展现出韧性，部分原因在于人工智能（AI）投资激增。她表示，始于美国的AI热潮如今正成为全球经济的增长引擎，其他国家也在扩大数据中心及其他基础设施的建设。格奥尔基耶娃评价称：“简而言之，我们实际上正处于一场拉锯战之中：负面的供应冲击来自中东，而积极的需求冲击则来自AI。” I

NH Investment & Securities 研究员 Kwon A-min 在26日发布的一份报告中评估称，考虑到 Samsung Electronics 和 SK Hynix 宣布的大规模股东回报计划，USD/KRW 的主要支撑位为1,340-1,350韩元。该分析师估计，当前水平仍有约40-50韩元的下行空间。近期 USD/KRW 下跌主要受到两家公司公布股东回报计划后形成的美元供应预期，以及外部美元走弱环境的推动。不过，SK Hynix 自上月中旬开始进行 ADR 融资所产生的美元兑换量已被部分消化。 SK Hynix ADR 兑换的影响已部分消化 Kwon 判断，SK Hynix 自上月中旬以来持续进行 ADR 融资所产生的美元兑换量已被部分消化。该分析师表示，随着 Samsung Electronics 和 SK Hynix 近期宣布股东回报计划，美元供应预期开始发挥作用，加之外部美元走弱环境，USD/KRW 的下跌趋势得以延续。 股东回报计划相当于每日交易量的2% 据估计，两家公司近期宣布的约150万亿韩元股东回报计划，对外汇市场产生的影响与 SK Hynix 的

据市场分析，USD/KRW 汇率预计将在26日谨慎测试1,380韩元区间下沿。由于重大变量尚未明确显现，观望氛围可能占据主导。在美伊外交进展以及关键政策决定之前，汇率截至早上6点报1,382.70韩元，较前一交易日首尔收盘价1,386.10韩元下跌3.40韩元。不确定性源于美伊关系释放的混合信号以及即将公布的货币政策决定。市场参与者面临多重不确定因素，包括定于27日举行的韩国银行货币政策会议以及美国经济数据发布。 美国和伊朗释放外交进展潜力信号 美国宣布对伊朗采取经济孤立措施，但两国均显示出寻求共同立场的迹象。《纽约时报》前日报道称，美国正准备将外交官重新部署至此前撤离人员的中东使馆。沙特阿拉伯媒体机构 Al Arabiya 报道称，美国向伊朗提议解除海上封锁和制裁，以换取开放霍尔木兹海峡并停止伊朗代理部队发动的袭击。俄罗斯国家通讯社 RIA Novosti 报道称，美国和伊朗同意停火，包括允许船只自由通过霍尔木兹海峡。然而，伊朗副外长卡泽姆·加里巴巴迪前一日表示：“我们仍处于战争状态，霍尔木兹海峡将继续关闭”，表明对抗仍在持续。 和解预期推动油价下跌 随着美伊可能和解的迹象出现，国际

国际货币基金组织（IMF）负责人克里斯塔利娜·格奥尔基耶娃于8月25日表示，所有国家都必须制定并提出可信的计划，以应对财政问题，确保债务和赤字保持在可持续轨道上。格奥尔基耶娃在国际货币基金组织总部发表讲话时强调，央行必须高度关注价格稳定。她警告称，如果油价进一步上涨，央行可能需要提高利率，这可能导致政府借贷成本上升，并拖累经济增长。格奥尔基耶娃还警告称，在债券收益率上升且降低通胀方面缺乏进展的情况下，经济不确定性仍处于高位。

美国股市指数于 8 月 25 日（当地时间）开盘走高。截至上午 9:34，道琼斯工业平均指数上涨 95.77 点（0.18%），报 53,512.93 点；标普 500 指数上涨 30.38 点（0.40%），报 7,683.24 点；纳斯达克综合指数上涨 181.63 点（0.70%），报 26,161.82 点。涨势受到投资者对美伊紧张局势缓和的预期，以及英伟达公布财报前科技股走强的推动。《纽约时报》报道称，美国国务院正准备将外交官重新部署至此前因伊朗冲突而撤离的中东大使馆，此举表明市场对全面战争再次爆发的预期有所降低。 美国准备将外交官重新部署至中东大使馆 《纽约时报》援引美国国务院文件称，美国于 8 月 25 日正准备将外交官重新部署至在伊朗冲突期间撤离的中东大使馆。重新部署范围包括驻以色列、黎巴嫩、沙特阿拉伯、伊拉克、科威特和阿曼的大使馆。 沙特媒体 Al Arabiya 报道称，巴基斯坦陆军参谋长阿西姆·穆尼尔于前一天访问德黑兰，并携带了一项美国提议，内容是解除对伊朗的海上封锁和制裁。作为交换，该提议要求伊朗开放霍尔木兹海峡，并停止伊朗代理武装发动的袭击。伊朗半官方通讯社

Virtus Investment Partners 策略师 Joe Terranova 于 8 月 25 日接受 CNBC 采访时表示，Marvell Technology 将于 8 月 27 日发布的第二季度财报，可能提振陷入停滞的人工智能行业。Terranova 表示，这家半导体公司的业绩将成为衡量超大规模云服务商是否会继续保持数据中心投资步伐的重要指标，并可能重新激发市场对半导体和人工智能相关股票的兴趣。

据《Edaily》报道，SK Innovation于8月25日宣布，决定吸收合并其于2019年分拆成立的子公司SKIET，合并将于2027年1月1日生效，换股比例为每1股SKIET股票换取0.1174540股SK Innovation股票。SKIET每股14,783韩元的合并价格较其2021年首次公开募股时的每股105,000韩元发行价下跌85.9%；当时，该首次公开募股吸引散户投资者缴纳了80.9万亿韩元的认购资金，认购倍数达到1,883倍。SKIET的335,222名散户股东占股东总数的99.9%，持有公司30.72%的股份，将面临重大损失。合并公告发布后，SK Innovation股价下跌11%，至每股111,200韩元，进一步降低了SKIET股东将获得股份的市值。

根据 NH 投资证券 8 月 26 日发布的一份报告，考虑到 Samsung Electronics 和 SK Hynix 合计约 150 万亿韩元的股东回报计划，美元兑韩元汇率的第一支撑位预计为 1,340-1,350 韩元，潜在进一步下行空间为 40-50 韩元。分析师 Kwon A-min 指出，这两家公司的外资持股比例分别为 47% 和 51%，近期韩元走弱反映了已公布的回购和股息计划带来的美元供应预期，但此前 SK Hynix ADR 转换资金流对其形成了部分抵消。

据 Yonhap Infomax 报道，8月25日，美国三大股指连续第三个交易日上涨。道琼斯工业平均指数上涨160.24点，涨幅为0.30%，收于53,577.40点；标普500指数上涨24.42点，涨幅为0.32%，收于7,677.28点；纳斯达克综合指数上涨171.11点，涨幅为0.66%，收于26,151.30点。此次上涨受美国与伊朗之间地缘政治紧张局势缓和推动，原油价格大幅下跌，美国国债收益率也随之下降。

8月26日，即韩国银行8月货币政策会议前一天，市场参与者仍存在严重分歧，预计维持利率不变和加息的比例几乎各占一半。对21家国内外金融机构进行的调查显示，11名受访者（52%）预计基准利率将维持在2.75%，而10名受访者（48%）预计将加息至3.00%。相互矛盾的经济信号加剧了不确定性：半导体行业驱动的强劲增长和潜在的需求侧通胀压力支持采取先发制人的紧缩政策；另一方面，总体通胀率放缓至2.8%，以及USD-KRW汇率下跌11%（从7月2日的1,555.80韩元降至1,382.40韩元），则支持维持现状。债券市场参与者表示，8月会议是最难以预测的一次，即使是外资银行和国内证券公司也给出了几乎各占一半的预测。 调查显示利率决定存在52%对48%的分歧 韩联社Infomax上周对21家金融机构进行了调查。预计维持利率不变的11名受访者表示，总体通胀率已放缓至2.8%，且尚未确认存在民间需求压力，因此应避免连续加息。预计加息的10名受访者则指出，半导体行业繁荣推动经济大幅增长，韩国银行很可能在8月经济展望中大幅上调经济增长和核心通胀预测。 8月副行长发表相互矛盾的信号 前副行长Yoo Sang

8 月 25 日，随着国际油价下跌超过 3%，且美国与伊朗关系出现缓和迹象，美元兑主要货币走弱。据韩联社 Infomax 报道，美元指数（DXY）下跌 0.134% 至 98.883，USD/JPY 下跌 0.013% 至 159.143 日元，而 EUR/USD 上涨 0.129% 至 1.16764。此前有报道称，美国正准备重新向中东大使馆派驻外交官；沙特媒体 Al Arabiya 表示，美国提议解除对伊朗的制裁，以换取伊朗开放霍尔木兹海峡并停止代理人袭击。俄罗斯国家通讯社 RIA Novosti 随后援引巴基斯坦军方和伊朗安全部门消息人士报道称，美国和伊朗已同意停火，其中包括确保霍尔木兹海峡自由通航，但具体细节及消息来源的可信度仍未经证实。Bannockburn Capital Markets 首席市场策略师 Marc Chandler 指出，无论是由于财政部长 Scott Bessent 的政策，还是由于市场预期其他央行的加息幅度将超过美联储，美元基本面仍然不利；与此同时，技术指标显示美元已处于超卖区域。 油价下跌推动美元指数走低 在欧洲和纽约交易时段，美元指数与油价呈现联动走

据世界大型企业联合会数据，美国消费者信心指数 8 月降至 89.4，较 7 月下降 0.8 点，未达到市场预期的 90.2。该指数已连续两个月下跌。 现状指数在连续三个月下跌后上升 6.8 点至 121.2，而预期指数下降 5.8 点至 68.2。首席经济学家 Dana Peterson 指出，消费者对当前商业状况的评估略有改善，且对劳动力市场的情绪有所增强，抵消了对未来前景看法的疲软。展望未来六个月，消费者对商业状况和就业前景变得更加悲观，但收入预期总体上仍然乐观。