全球传统金融市场与宏观经济

2025年春季，随着日本央行发出将进一步加息的信号，套利交易中的日元空头头寸超过2万亿日元。这一进展发生在2024年8月套利交易平仓冲击不到一年后，引发了市场对全球资本可能外流的担忧。韩国央行对这一情况的评估明显比市场预期更为冷静，这与市场对上一年度波动重演的高度担忧形成对比。 2024年8月套利交易平仓确立先例 2024年8月的套利交易平仓事件为市场参与者监测2025年的日元仓位提供了参考。随着日本央行准备进一步调整利率，那一时期的冲击仍让市场记忆犹新。鉴于两次事件相隔时间较短，且日元空头头寸高企等潜在条件相似，市场观察人士对这两个时期进行了比较。 韩国央行评估风险可控 韩国央行对2025年春季形势的回应不同于市场的整体情绪。该机构的评估比那些担心2024年8月情景重演的市场参与者预期更为冷静。韩国央行的克制立场，与金融市场其他领域表现出的高度谨慎形成对比。 常见问题 2025年春季日元空头头寸达到什么水平？ 2025年春季，随着日本央行表示计划进一步加息，套利交易中的日元空头头寸超过2万亿日元。 韩国央行如何回应2025年日元套利交易担忧？ 韩国央行对2025年春季形势的评估比市场

据 iNews24 报道，韩国交易所将于 9 月 14 日推出盘后 ETF 交易，交易时段为下午 4 点至晚上 8 点。此举引发了资产管理机构的反对。

SK 海力士股票受到市场关注，其美国 NAND 闪存子公司 Solidigm 正在评估多种融资方案，包括规模为 5 万亿至 10 万亿韩元的 IPO 前融资，目标是在纳斯达克上市。业内人士于 8 月 6 日透露，Solidigm 已将摩根士丹利和高盛列为潜在主承销商，并正在了解全球另类资产管理公司和海外主权财富基金的投资意向。 Solidigm IPO 计划：融资 5 万亿至 10 万亿韩元 据业内人士于 2026 年 8 月 6 日透露，Solidigm 已将摩根士丹利和高盛列为潜在主承销商，并正在了解全球另类资产管理公司和海外主权财富基金的投资意向。IPO 前融资规模预计为 5 万亿至 10 万亿韩元，上市目标为纳斯达克。 SK 海力士在 8 月 6 日披露的文件中表示，目前一切尚未最终确定。不过，由于 Solidigm 已聘请一名高管负责向美国证券交易委员会（SEC）备案及外部财务报告，市场普遍预期其上市准备工作确实正在推进。 目标估值 50 万亿韩元 业内人士估计，Solidigm 的目标估值约为 50 万亿韩元。这被解读为反映了这样一种观点：Solidigm 的 QLC NA

据摩根士丹利最新研究报告，存储器行业在2026年的大幅调整已接近尾声。分析师Shawn Kim指出，当前估值提供了颇具吸引力的战术性入场机会，因为近期疲软属于人工智能“超级周期”中的正常波动。该行将SK海力士2026年每股收益（EPS）预测上调13%，以反映第二季度资产收益；同时，由于消费电子业务疲软，将三星电子2026年每股收益预测下调10%。摩根士丹利维持两家公司的目标价不变，这意味着其股价较当前水平仍有超过60%的上涨空间。该预期受到人工智能驱动需求的支撑，这一需求被视为结构性而非周期性因素。此外，预计资本回报和股东分红将从2026年末开始增加。

据摩根士丹利8月报告，DRAM第三季度合约价格目前预计将环比上涨15%，低于最初预测的20%，而存储模块库存已升至12.5周。不过，该行认为这属于正常的周期性放缓，而非趋势逆转。“四大”超大规模云服务商的云资本支出增速已从14%上调至29%，反映出持续的AI需求。三星旨在将其60-70%的产能纳入长期协议（LTAs），SK Hynix已与约10家客户完成LTA谈判，Micron已签署16份协议，涵盖约1000亿美元的最低承诺额。

据韩联社 Infomax 报道，韩国国债期货于 8 月 7 日下跌，原因是国际原油价格上涨以及美国国债收益率上升。截至上午 9:05，3 年期国债期货下跌 2 跳，至 103.37；10 年期合约下跌 22 跳，至 106.32。9 月 WTI 原油期货上涨 2.75%，至每桶 77.29 美元，受伊朗与阿曼围绕重新开放霍尔木兹海峡进行谈判的不确定性推动。美国国债收益率也有所上升，其中 2 年期收益率上升 6.4 个基点，至 4.2580%；10 年期收益率上升 6.4 个基点，至 4.6840%。此前有报道称，如果通胀数据仍处于高位，美联储主席凯文·沃什准备在 9 月加息。

Atlassian Corp.（TEAM）和 Cloudflare（NET）的股票在周四隔夜交易中大幅上涨，此前两家软件公司公布的季度业绩均超出华尔街预期。业绩发布后，TEAM 上涨超过 30%，NET 上涨超过 16%。两家公司均上调了收入预期，且 Atlassian CEO Mike Cannon-Brookes 承诺购买价值最多 2.5 亿美元的公司股票，推动了此次涨势，也表明投资者在今年早些时候经历长时间抛售后，重新恢复了对软件股的信心。 Atlassian 公布第四季度业绩超预期及 2027 财年指引 办公软件 Trello、Jira 和 Confluence 的开发商 Atlassian 公布，第四季度每股收益为 1.87 美元，收入为 17.7 亿美元，同比增长 28%。分析师此前预计每股收益为 1.50 美元，收入为 16.6 亿美元。对于截至 6 月的完整 2027 财年，Atlassian 预计收入将较上年增长约 13%。CEO Mike Cannon-Brookes 承诺购买价值最多 2.5 亿美元的公司股票。 Cloudflare 超出第二季度预期并上调全年收入

根据MGM China的官方公告，截至2026年6月30日止六个月，公司中期净利润下降20.24%，至173920亿港元；每股盈利为0.501港元。财报发布时，公司股价下跌4.2%，至10.61港元。受中场博彩及老虎机收入增加推动，营运收入增长4.39%，至19010亿港元，部分抵消了贵宾博彩收入的下滑。公司宣布派发每股0.25港元的中期股息。

据 BlockBeats 报道，8 月 7 日，Trade.xyz 上的 Unitree IPO 前永续合约一度飙升至 $83，目前交易价格为 $81（约合 547 CNY），24 小时内上涨 13.7%。 随着昨日确认 IPO 发行价为每股 150.8 CNY，按照 Trade.xyz 对 500 份合约给出的 273,500 CNY 估值，新投资者认购 500 股后，扣除 75,000 CNY 的认购款，预计可实现 198,500 CNY 的盈利。

AEVA 单日涨超 28%，年内累涨 88%。Q2 亏损收窄、营收超预期，更关键的是切入 AI 数据中心光学连接赛道。

韩国汽车零部件供应商Kooyoung Tech近期完成了股权继承，而其市值仍仅为500亿韩元，尽管年收入达到4261亿韩元。董事长Lee Hee-hwa将350万股股份转让给副总裁Lee Jong-myung，占其持股的97%，使后者的个人持股比例从7.27%升至20.04%。该公司的市值仅约为其年收入的12%。

GS Retail 于7日披露了“2026年企业价值提升计划”，目标是到2028年实现3800亿韩元的营业利润。这一目标较去年业绩提升逾30%。公司表示，将通过增强核心零售业务的盈利能力、提升资产效率来提高企业内在价值，同时强化股东回报政策。GS Retail 计划从今年起每年公开披露企业价值提升计划。 GS Retail 目标到2028年实现3800亿韩元营业利润 GS Retail 制定了到2028年实现3800亿韩元营业利润的中长期经营目标。公司计划通过出售非核心投资股票和基金，并在2027年之前处置低效门店资产来实现这一目标。此次披露的计划概述了增强零售业务内在盈利能力和提升资产效率的具体措施。 GS Retail 详述三大核心业务部门的增长战略 公司明确了便利店、超市和家庭购物三大主要业务部门的增长战略及提升盈利能力的措施。GS25 便利店将通过扩大生鲜主题门店来增强门店竞争力，通过差异化自有品牌（PB）和生鲜产品线提升产品竞争力，并通过拓展全球市场积极实现规模增长。GS The Fresh 超市将以核心城市商业区为中心战略性开设门店，并强化针对特定商圈的产品，以实现持续增长

据Guru Club，8月7日，现货白银盘中上涨1%，达到每盎司62.14美元。

美联储的外国和国际货币当局（FIMA）回购工具旨在为外国央行提供紧急美元流动性。截至 8 月 5 日，该工具余额为零，已连续第八周未被使用。今年该工具的最高余额出现在 2 月初，为 30 亿美元；其他大多数时期的余额均为零或低于 1000 万美元。随着美国财政部长 Scott Bessent 呼吁扩大该工具，以及日本表示愿意使用该工具，市场开始关注 FIMA 回购工具，原因是市场猜测相关方面可能协调干预，以支持走弱的日元。 FIMA 回购余额连续八周为零 根据美联储 8 月 6 日发布的数据，截至 8 月 5 日，FIMA 回购余额仍为零，与前一周持平。该工具自 6 月第三周以来一直维持零余额。今年 FIMA 回购余额最明显的增长出现在 2 月第一周和第二周，分别为 30 亿美元和 1.05 亿美元。除这两个时期外，余额大多为零或低于 1000 万美元。 贝森特呼吁扩大 FIMA，市场猜测日本将进行干预 在日本和美国为遏制日元贬值进行协调干预后，美国财政部长 Scott Bessent 积极呼吁扩大 FIMA 回购工具，使该工具成为市场讨论的焦点。日本财务省对此作出积极回应，表示未来将

韩国建筑股本月截至6日表现优于大盘，KRX建筑指数上涨约18.2%，而同期KOSPI下跌4.5%，主要半导体股也出现下跌。板块轮动受到国内企业和全球科技公司宣布投资AI数据中心、政府基础设施扩建计划，以及主要建筑企业第二季度盈利好于预期等因素推动。GS E&C从22,450韩元上涨约39%至32,600韩元，在KOSPI涨幅股中排名第三；大宇E&C上涨32%，DL E&C上涨23%，现代E&C上涨19%。 韩国建筑股上涨18.2%，半导体股下跌 根据韩国交易所数据，KRX建筑指数从本月初至6日上涨约18.2%，成为KRX各行业指数中涨幅最大的指数。同期，KOSPI下跌4.5%，KRX半导体指数下跌6.8%，SK海力士下跌13.0%，三星电子下跌12.2%。GS E&C从22,450韩元上涨至32,600韩元，涨幅约39%，在KOSPI涨幅股中排名第三。大宇E&C上涨32%，DL E&C上涨23%，现代E&C上涨19%。 SK电讯和Naver宣布AI数据中心扩建计划 近期在旧金山举行的AI峰会上宣布的投资计划提振了投资者情绪。SK电讯计划与英伟达、Anthropic和亚马逊云科技（AWS

韩国 ETF 市场在 7 月经历了大范围下跌。根据韩国交易所和 ETF Check 的数据，1,138 只上市 ETF 中有 891 只下跌，占韩国国内 ETF 总数的 78.3%。市场下行主要受到主要半导体股大幅下跌、外国投资者合计抛售 17.9 万亿韩元股票，以及 7 月 31 日生效的新杠杆产品监管规定等因素推动。韩国 ETF 市场的总资产净值当月减少了 77.9 万亿韩元，从 512.4 万亿韩元降至 434.4 万亿韩元。此次跌幅与 3 月中东冲突爆发时相当，当时有 78.5% 的上市 ETF 下跌。 KOSPI 和 KOSDAQ 录得两位数月度跌幅 KOSPI 指数当月下跌 22.19%，从 6 月 30 日的 8476.48 降至 7 月 31 日的 6595.45。同期，KOSDAQ 指数下跌 21.44%，从 916.18 降至 719.76。在下跌的 ETF 中，有 531 只跌幅超过 10%，占所有下跌 ETF 的一半以上。7 月仅有 244 只 ETF 录得上涨。7 月 30 日，交易时段内 ETF 总资产净值一度跌至 398 万亿韩元，跌破 400 万亿韩元关

据《Motley Fool》及其他美国投资媒体报道，伯克希尔·哈撒韦公司首席执行官沃伦·巴菲特在公司于6日（当地时间）举行的年度股东大会上批评美国股市，称其更像赌博而非投资。巴菲特表示，由于金融市场的风险偏好过高，许多资产的交易价格已显著高于其内在价值。巴菲特指标达到232%，创历史最高水平；席勒市盈率自5月以来一直高于40，而上一次持续超过这一水平是在2000年互联网泡沫破裂前。 巴菲特将股市比作赌场 巴菲特将股市比作“一座附带赌场的教堂”，并表示：“长期价值投资是教堂，而以盈利为目的的短期投机是赌场。”他补充道：“赌场对人们的吸引力已经过于强烈。现在，这既不是投资，也不是投机，而是赌博。” 巴菲特此前曾警告称，当巴菲特指标接近200%时，就“像是在玩火”。该指标通过美国股市总市值除以国内生产总值（GDP）计算得出。 《Motley Fool》指出，“过热信号不一定会直接导致大幅下跌”，并补充道：“长期持有估值合理且基本面稳健的公司，比关注短期价格波动更重要。” 巴菲特指标和席勒市盈率达到历史水平 巴菲特指标目前为232%，创历史最高水平。用于衡量美国股票是否被高估的席勒市盈率（周期

据韩联社Infomax报道，GS Retail今日宣布了2026年企业价值提升计划，目标是到2028年实现38000亿韩元的营业利润，较上年增加30%或以上。 这家韩国零售商计划通过出售非核心投资资产（股票和基金）、处置表现不佳的门店资产，以及强化三大核心业务来实现这一目标：便利店（GS25）、超市（GS The Fresh）和家庭购物业务。

据美联储数据，截至 8 月 5 日，旨在为外国央行提供紧急美元流动性的 FIMA 回购余额已连续第八周维持为零。与此同时，美联储与外国官方机构的逆回购余额减少 167.6 亿美元，降至约 3,177 亿美元，连续第三周下降。

据 Yonhap Infomax 报道，美元/韩元汇率在 8 月 6 日至 7 日跌破 1,420 韩元的心理支撑位，触及 1,414.50 韩元，为 2025 年 10 月初以来的最低水平。该货币对较 7 月 1 日创下的 1,559.20 韩元高点下跌了超过 144 韩元。市场参与者仍保持谨慎，因为对主要出口商持续卖出美元和空头仓位的需求，结合包括美联储可能在 9 月加息在内的外部因素，可能决定该货币对能否稳定在 1,420 韩元上方或下方。