全球传统金融市场与宏观经济

7月20日盘中，液化石油气（LPG）期货上涨8.00%，至每吨5,654人民币；对二甲苯（PX）期货继续走高，涨幅扩大至4.00%，报每吨8,434人民币。

韩国央行（BOK）行长申贤松承诺将于 7 月 16 日就韩元国际化以及 24 小时外汇市场作简报，承认当前的解释不足。该声明是在韩国首尔的韩国银行联合会会议上作出的，货币政策委员会在 3 年 6 个月后首次将基准利率上调 0.25 个百分点。随着韩国实施其外汇交易体系以及离岸韩元交割机制的结构性改革，市场对更清晰沟通的需求不断增长，这一承诺也体现了上述趋势。与此同时，在外国投资者抛售股票以及 SK Hynix ADR 上市问题的背景下，美元兑韩元汇率在一个月内曾在 80 韩元以上的区间内波动。 韩国央行上调基准利率 0.25%p，此前已 3 年 6 个月未加息 7 月 16 日货币政策委员会会议主要聚焦在加息本身，随后在新闻发布会上的提问则围绕额外加息的时间安排、增长率、通胀以及股市波动等展开。尽管这是自 24 小时外汇市场交易启动以来的首次货币政策会议，并且离岸韩元交割系统试点计划在秋季进行，但与外汇相关的问题在正式问答环节中未获得时间分配。 申行长在简报结束时再次开启麦克风，表示“实际上今天没有人问汇率问题”。他在预定问题结束后的临时发言中，简要介绍了 24 小时外汇交易、离岸韩元

据 Yonhapinfomax 报道，7 月 20 日，随着升级的美伊冲突推高原油价格，韩国政府债券期货走低。3 年期政府债券期货下跌 17 个基点至 102.72，10 年期合约下跌 43 个基点至 104.98。 WTI 原油 8 月期货在 7 月 19 日上涨 4.48% 至每桶 82.49 美元，7 月 20 日早盘亚洲市场再涨 2% ，接近 85 美元。美国中央司令部宣布，自 7 月 19 日起对伊朗发动新的空袭；此前在 7 月 18 日发生的无人机事件中有 1 名美国军人死亡。

据 Yonhapinfomax 报道，韩国央行在 7 月 16 日将基准利率上调 0.25 个百分点，这是 3 年零 6 个月以来的首次加息。韩国央行行长申贤秀表示，24 小时外汇交易尚未削减 NDF 市场活动，并补充称，日益缩小的美韩利差可能会影响 NDF 交易量，且用于未来公告的准备性文件正在审查中。央行还指出，仅靠 24 小时外汇交易无法解决所有问题，必须在韩元国际化举措的同时实施配套系统。

Mirae Asset Asset Management 于 20 日通过 YouTube 网络研讨会宣布，将于 21 日上线 TIGER US Tech NYSE100 Active ETF。该主动型 ETF 旨在投向美国信息技术创新公司，IT 板块敞口为 73%，高于 Nasdaq100（61%）和 S&P500（37.6%）。该产品采用主动结构，提前应对包括 SpaceX、OpenAI 和 Anthropic 在内的重大首次公开募股（IPO）：该结构使基金可在上市后直接参与 IPO，或在同一天进行买入。权益主动型 ETF 团队负责人 Jun-hyuk Oh 表示，美国拥有众多能够产生投资主题的创新公司，往往超出投资者的想象，而主动结构使其能够对独角兽 IPO 进行快速响应。 Mirae Asset 于 21 日上列 TIGER US Tech NYSE100 Active ETF Mirae Asset Asset Management 于 20 日在 YouTube 网络研讨会期间宣布新产品发布。TIGER US Tech NYSE100 Active ETF 将于 21 日上

Mirae Asset 于 7 月 20 日宣布，将于 7 月 21 日在纽约证券交易所（NYSE）上市 TIGER U.S. Tech NYSE100 Active ETF，使该产品能够借力来自美国科技公司的即将到来的超级首次公开募股（IPO），包括 OpenAI 和 Anthropic。该基金的信息技术板块配置为 73%，高于纳斯达克-100 的 IT 权重 61% 以及标普 500 的 37.6%。据团队负责人 Oh Jun-hyuk 称，主动型 ETF 结构能够让投资者直接参与 IPO 事件，并在上市当天快速买入。该基金追踪 NYSE-100 指数，同时将 3–5% 的仓位配置给基本面强劲的公司，并可在重大公司事件前后将仓位灵活提高至 15%。Mirae Asset 还提到其此前推出的 TIGER Global AI Active ETF，该基金于 2023 年 10 月上线，取得了约 281% 的回报，在同一时期内表现优于标普 500 和纳斯达克指数。

根据 HKEJ 市场数据，香港股市在 7 月 20 日早盘走高。截至上午 9:51，恒生指数上涨 508 点或 2.1%，至 25,070。内地成分股指数上涨 215 点或 2.7%，至 8,352，科技指数上涨 148 点或 3.2%，至 4,771。 科技股领涨。阿里巴巴上涨 5.2% 至 118.4 港元，腾讯上涨 2.8% 至 474.4 港元，美团上涨 3.8% 至 86.8 港元，百度上涨 3.1% 至 109.8 港元。其他上涨股包括快手上涨 5.1% 至 45.5 港元，网易上涨 3.4% 至 209.6 港元，小米上涨 2.6% 至 27.58 港元。

据智通财经，韩国股票ETF今早大幅上涨（7月20日），杠杆跟踪产品录得两位数涨幅。南方 2x 杠杆三星电子 ETF（07747）上涨 17.41% 至 78.9 港元，而南方 2x 杠杆 SK 海力士 ETF（07709）上升 14.51% 至 51.3 港元。此次反弹是在韩国金融部宣布将通过允许外国金融机构临时获得韩元透支额度，并允许以韩元计价债券作为抵押品开展金融交易，以鼓励韩元在全球范围内使用之后发生的。该举措延续了首尔推动货币国际化的努力，自 7 月 6 日起延长了 USD/KRW 市场的 24 小时交易。

据 MSX.COM 称，韩国 KOSPI 指数在 7 月 20 日下跌超过 4%。SK 海力士和三星电子均下跌 4.4%。

Gate News 消息，据 Gate TradFi 最新数据，XUNCE（迅策03317.HK）短时上涨 18%，当前波动幅度明显高于近期平均水平，市场活跃度上升。

据 Odaily 报道，韩国政府于 7 月 20 日发布了韩元国际化路线图，计划将韩元从受监管货币转型为可自由兑换的货币。该路线图由韩国金融服务委员会、韩国央行、金融监督服务机构以及韩国证券存管公司共同制定。 韩国央行还计划试点与政府债券代币化相关的机构型 CBDC（央行数字货币）项目。此外，韩国将参与由国际清算银行（BIS）牵头的国际支付倡议 Project Agora。

据伊朗媒体7月19日的报道，伊朗西南部重要石油枢纽阿巴丹的郊区遭到美国导弹袭击。伊朗当局证实了此次袭击，并称未造成人员伤亡。阿巴丹是一座关键的工业城市，拥有多家炼油厂。

据 Yonhapinfomax 称，三星电子和 SK 海力士于 7 月 20 日上午因美国股市表现疲弱以及地缘政治担忧而下跌。截至上午 10:37，SK 海力士下跌 2.93% 至 178.8 万韩元，而三星电子下跌 3.24% 至 24.675 万韩元。由于更广泛的韩国综合指数在大幅下跌后又回升，两只股票盘中波动均超过 5.8%。

Elegantage Holdings（00064）股票恢复交易，并在 7 月 20 日因公司宣布董事长兼创始人 Hong Hanwen 的私有化提议而大涨 11.5%，至 3.79 港元。该提议将每股估值为 4 港元，其中包括由要约方以现金支付的每股 2 港元取消价，以及公司以现金支付的每股 2 港元特别股息。 取消价较停牌前最后收盘价 3.4 港元折价 41.2%，而每股 4 港元的总价较该收盘水平溢价 17.6%。在方案获得批准的前提下，Elegantage 将申请从香港联交所退市。

Hana Securities 于 7 月 20 日发布了一份报告，预测从 7 月下旬开始的美国超大规模云服务商（hyperscaler）财报将决定韩国半导体股票是否反弹。曾准确预测 KOSPI 5 月修正的分析师李在满（Lee Jae-man）表示，Alphabet 将于 7 月 22 日（当地时间）公布财报，Microsoft 和 Meta 将于 7 月 29 日公布，Amazon 将于 7 月 30 日公布。李援引历史规律称，在以往牛市中领涨的板块往往会推动指数反弹，因此即便近期 KOSPI 波动加剧、指数从 6 月 22 日的 9114.55 高点下跌，截至 7 月 9 日降至 7291.91，投资者仍应维持半导体、硬件以及电力设备的持仓。 Hana Securities 将超大规模云服务商财报视为半导体股催化剂 Hana Securities 在 7 月 20 日的报告中表示，美国超大规模云服务商第二季度财报将成为韩国半导体公司股价的转折点。Alphabet 预计将于 7 月 22 日（当地时间）公布，Microsoft 和 Meta 预计将于 7 月 29 日公布，Amaz

台币（TWD）兑美元跌至 32.42，创下自 2025 年 4 月以来的最低水平。

据彭博（Bloomberg）报道，截至7月19日，韩国在5月推出了一款用于追踪半导体巨头三星电子（Samsung Electronics）和SK海力士（SK Hynix）的杠杆单一股票交易所交易基金（ETF），其每日回报为2倍。尽管一开始对股市复苏抱有乐观情绪，但该产品仍加剧了市场波动。KOSPI指数较其峰值已下跌约26%。截至7月15日，交易高度集中在这些杠杆产品上；它们所追踪的股票在全市场换手中占比超过70%；该类产品持有7.81万亿韩元资产。 作为回应，韩国金融监管部门于7月16日暂停了新的杠杆ETF上市，并加强监管措施：将最低保证金要求从1000万韩元上调至3000万韩元，同时要求强化投资者教育。金融监管机构表示，如果市场波动持续，可能还会出台更多措施。摩根士丹利指出，保证金上调可能会抑制散户参与，但具体落地需要3-4周。

据 Hana Securities 称，韩国 KOSPI 指数于 7 月 20 日 6643.58 点开盘下跌 2.60%（77.02 点），延续近期下行趋势。 分析师李宰勋将即将于 7 月下旬开始公布的美国超大规模云服务商（hyperscaler）财报视为推动国内半导体股复苏的关键。Alphabet 将于 7 月 22 日公布，Microsoft 和 Meta 将于 7 月 29 日公布，Amazon 将于 7 月 30 日公布。李指出，Meta 和 Amazon 的每股收益（EPS）表现，以及 Microsoft 的资本开支（capital expenditure）指引，将显著影响全球半导体估值。

据 Chanos & Co 创始人 Jim Chanos 称，包括 Google、Meta、Amazon、Microsoft 和 Oracle 在内的主要云服务运营商的增量资本回报率，已从大约 18 个月前的约 40% 下滑至目前的大约 20%。Chanos 警告称，如果资本开支增速继续失控式增长，回报率可能进一步跌至 10%，这将迫使这些公司在继续支出或转而购买国债之间作出选择。 Chanos 预测，这场“清算时刻”将在 2026 年末至 2027 年间出现。他将当前的市场动态形容为“建立在承诺上的牛市溢价”，而非现实，并指出市场正在对愿景进行定价，却忽视实际回报。“在牛市中，人们为承诺支付溢价；在熊市中，人们会对现实进行折价，”Chanos 说，并补充称，当前环境看不到从前者转向后者的迹象。

韩国总统府国家政策主任金容范（Kim Yong-beom）于 7 月 19 日在韩国广播公司（KBS）时事节目中表示，政府不会将与三星电子和 SK 海力士相关的单股杠杆股票产品退市，理由是投资者已在这些股票杠杆产品上投入超过 10 兆韩元（约 67.2 亿美元），退市将对市场造成过大的冲击。 金容范：不退市三星电子和 SK 海力士相关单股杠杆股票产品 金容范在 KBS 节目中直接引述如下：「这些产品已经上市，投资者在这些产品上投入了超过 10 兆韩元（约 67.2 亿美元），因此退市可能会给市场带来巨大的冲击。」他说明，当前政策重点应聚焦在限制这些产品对交易的冲击，而非退市。 金容范亦说明了单股杠杆产品的机制：「单只杠杆产品的特点是，在上涨的市场中收益翻倍，在下跌的市场中损失翻倍。随着市场价格与净值之间的差距缩小，抛售压力会集中在特定时段，因此监管机构、资产管理公司和券商需要共同探讨如何减轻市场冲击。」 单股杠杆股票产品的交易集中问题 金容范说明，单一杠杆 ETF 和 ETN 依靠流动性提供者调整其持仓，以确保市场价格与净资产值的差距维持较小，这导致标的股票的交易集中在一天中的特定时段