全球传统金融市场与宏观经济

据首尔外汇市场数据，韩元兑美元汇率今日走弱至1372.5韩元，创下13个月来的最低水平。与昨日同一时间相比，韩元下跌8.4韩元。 自2025年7月24日达到1367.20以来，韩元兑美元汇率从未跌至这一水平。韩元兑日元汇率也有所下跌，盘中一度触及每日元低于860韩元的低点。

Marvell Technology, Inc.（MRVL）股价在这家芯片制造商公布第二季度业绩后，于早盘盘前交易中下跌 8.2%。尽管 Marvell 与谷歌签署了一项重大的新 AI 芯片协议，但由于公司未能大幅上调长期营收展望，股价仍然下跌。如果该股在正常交易中维持这一跌幅，将创下 MRVL 一个多月以来最糟糕的单日表现。分析师将市场反应低迷归因于投资者在本季度财报公布前的预期较高，此前同行公布了强劲业绩，且主要客户的支出十分强劲。截至最近一个交易日收盘，MRVL 年初至今已上涨 187%，而此次盘前下跌发生在这一背景下。 Morningstar 将 MRVL 目标价上调至 300 美元，高盛维持中性评级 尽管该股盘前下跌，分析师仍看好 Marvell 的长期前景。Morningstar 将 MRVL 的目标价从 270 美元上调至 300 美元，理由是该公司的客户基础不断扩大，且产品组合日益多元化。Morningstar 分析师在一份投资者报告中表示：“Marvell 目前拥有亚马逊、微软和谷歌这三家蓝筹定制 ASIC 客户，XPU 配套业务是推动增长的重要因素，体现了其广泛的产

8月28日，英伟达公布季度营收创纪录，达到962210亿美元，净利润为600亿美元，毛利率接近75%，营收同比增长106%。首席财务官科莱特·克雷斯预计，2028财年营收将增长70%，远高于华尔街44%的共识预期，这一预测令市场感到意外。财报发布后，股价飙升近9%，使英伟达市值增加约4400亿美元，并打破了连续四个季度财报发布后下跌的模式。 这一超出预期的展望触发了大规模空头回补。做空者原本预计近期财报发布后的抛售行情会重演，但70%的营收增幅指引迫使许多空头平仓。S3 Partners估计，英伟达的空头名义敞口为613亿美元；按2.41%的日波动率计算，其每日风险价值约为14.8亿美元，在该机构的分析中排名第二。

据《每日经济新闻》报道，8月26日，特朗普政府宣布美国电网进入国家紧急状态，并以国家安全为由，实际上禁止在大规模电力基础设施中使用中国电池储能系统（BESS）。此前，中国供应商占据北美BESS市场70%至80%的份额。 韩国电池制造商对这一政策转变反应强烈，股价大幅上涨。三星SDI股价本月上涨43.83%，达到571,000韩元；LG新能源上涨12.8%。正极材料供应商L&F股价飙升83.9%，POSCO Future M上涨35.29%。三星SDI通过出售资产获得了4.5万亿韩元的现金流，并计划从2026年第四季度起加快在北美生产LFP电池。

据乌克兰总统泽连斯基称，8月27日，乌克兰袭击了雅罗斯拉夫尔州一家距离前线1,000公里的炼油厂。乌克兰还动用乌克兰安全局特种部队，袭击了恩格斯一处空军基地内的Tu-95MS导弹载机，以回应俄罗斯在黑海的军事行动。

根据达拉斯联邦储备银行8月25日发布的一项研究，研究人员警告称，代币化存款和即时结算技术的快速普及可能使银行的期限转换能力减少约5800亿美元。该研究由达拉斯联储经济学家 Rosie Levy 和 Srini Ramaswamy 撰写，研究发现，存款加权平均存续期减少10%，将削弱银行体系利用短期存款为抵押贷款等长期贷款提供资金的传统做法。报告估计，美国银行持有的7万亿美元总期限风险中，约80%取决于标准存款的稳定性。代币化还可能引发更高的流动性需求，迫使银行持有更多现金储备，并可能使资本从借贷转向收益率较低的流动资产。

韩国交易所和金融监管机构于7月提高了KOSDAQ和KOSPI的退市门槛，将市值低于200亿韩元（KOSDAQ）或300亿韩元（KOSPI）、或股价低于1,000韩元的公司列入管理名单。该政策旨在清理表现不佳的上市公司，但市场开始担忧，估值偏低的盈利公司也可能面临退市风险。截至8月27日，2,582家普通上市公司中有263家未达到强化后的标准；自2027年1月1日起，门槛还将进一步提高至KOSDAQ 300亿韩元和KOSPI 500亿韩元。加速推进的时间表引发行业观察人士警告，无法迅速提升估值的公司——包括技术特例上市公司和盈利的小盘股——即使经营状况健康，也面临被贴上困境企业标签的风险。 韩国交易所根据7月规则将66家公司列入管理名单 根据韩国交易所8月28日公布的数据，自7月1日以来，已有14家KOSPI公司和52家KOSDAQ公司因市值或股价未达到标准而被列入管理名单。在KOSPI公司中，10家低于市值门槛，6家跌破股价下限，其中2家同时未达到两项标准。在KOSDAQ公司中，34家未达到市值标准，26家股价低于1,000韩元，其中8家同时未达到两项标准。如果公司在90天期间内连续4

欧元区 8 月工业信心指数和经济情绪指数预计将于 8 月 28 日 08:30 UTC 左右发布。

据 Fiscal.ai 报道，Affirm Holdings Inc.（AFRM）股价周四盘后上涨超过 10%，此前该公司公布的第四季度业绩超出预期。营收达到 11.7 亿美元，高于市场共识预期的 11.1 亿美元；摊薄后每股净收益为 4.62 美元，远超分析师预期的 0.85 美元。 截至 2026 财年末，AFRM 的活跃商户数量约为 571,000 家，同比增长 51%；活跃消费者达到 2,780 万人，同比增长 21%。CEO Max Levchin 告诉投资者，公司在商户领域仍有巨大的增长机会，并指出 Affirm 目前仅覆盖排名前 250 的电商网站中的约 80 家，其在电商商户中的整体渗透率约为 10%。

特朗普总统周四赞扬了英伟达公司及其首席执行官黄仁勋，此前这家芯片制造商公布季度营收创纪录，达到 962 亿美元，并预计 2028 财年营收将增长 70%。英伟达股价周四上涨近 9%，创四个多月来最佳单日涨幅。特朗普在 Truth Social 发文祝贺，称这些成就“只有在美国才可能实现”。根据 7 月提交的财务披露文件，特朗普持有价值 1250 万美元的英伟达股票。在推动扩大美国制造业的同时，特朗普还通过公开赞扬、关税政策和出口管制，反复与主要科技公司互动。 特朗普在 Truth Social 发文祝贺 特朗普周四晚些时候在 Truth Social 写道：“英伟达刚刚宣布销售额创纪录，达到 962 亿美元，并预计 2028 年营收增长 70%。祝贺黄仁勋取得这些令人难以置信的数字，以及公司取得巨大成功。只有在美国才可能实现！总统唐纳德·J·特朗普。” 在另一篇动态中，特朗普赞扬了美光宣布投资 100 亿美元建设研究实验室。他写道：“重大好消息！美光是全球‘最热门’的公司之一，刚刚宣布在美国这里投资 100 亿美元建设新的研究实验室。他们正让我们始终处于人工智能和先进计算领域的绝对前沿

特斯拉公司（TSLA）股价周四上涨 3%，但本周仍下跌 2%，结束了连续三周的上涨走势；与此同时，New Street Research 分析师 Pierre Ferragu 表示，Alphabet 旗下 Waymo 为其多传感器机器人出租车系统进行辩护，增强了他对特斯拉纯视觉方案的信心。Ferragu 在 Waymo 阐述了从超过 2 亿英里的完全自动驾驶里程中总结的经验，并针对纯摄像头系统为使用激光雷达、雷达和高清地图进行辩护后作出回应。这位维持 TSLA“买入”评级及 600 美元目标价的分析师认为，Waymo 的论点很差，并指责该公司在地图依赖和统计安全性主张方面存在认知失调。 Ferragu 称 Waymo 的辩护“很差”，并增强对特斯拉的信心 Ferragu 在 X 上表示：“我喜欢。Waymo 开始自我辩护了。没有什么比这更让我看好特斯拉。他们提出的论点很差。”New Street 对 TSLA 维持“买入”评级，并给出 600 美元目标价，意味着较当前水平有 69% 的上涨空间。Ferragu 是在回应 Waymo 的一则动态，该动态概述了超过 2 亿英里的完全自动驾驶

据韩国交易所称，自7月以来，受退市标准收紧影响，14家KOSPI市场上市公司和52家KOSDAQ市场上市公司因市值和股价下跌被列为管理股票。交易所和金融监管部门于7月将KOSPI市场的市值门槛提高至30亿韩元、KOSDAQ市场提高至20亿韩元，并新增1000韩元的股价下限。连续30天低于上述标准的公司将被列为管理股票，若在90天内未能恢复达标，则将被退市。 自2027年1月1日起，相关门槛将进一步收紧至KOSPI市场50亿韩元、KOSDAQ市场30亿韩元，预计将影响约440家公司。截至8月27日，两家交易所共有约263家上市公司未达到现行标准，引发了人们的担忧：如果股价持续低迷，即使是盈利公司也可能面临退市风险。

根据美团公告，公司核心本地商业收入在2026年第二季度同比增长10.1%，达到715亿元人民币。在即时配送业务盈利能力改善的推动下，营业利润扭亏为盈，达到57亿元人民币，营业利润率为7.9%。环比和同比表现均有所改善。

韩国主要券商预计，KOSPI 指数将在 9 月于 6500 至 8000 点之间运行。该指数于 8 月 28 日收于 6788.88 点，下跌 1.79%，整个 8 月都徘徊在 7000 点下方。分析师指出，半导体行业盈利的稳定性和美国长期利率走势将是决定指数方向的主要因素。尽管英伟达财报以及三星电子和 SK 海力士的股东回报计划带来了积极动能，但 8 月 KOSPI 仍受到美国国债收益率上升和韩国央行加息的压制。 券商基于半导体盈利前景设定 9 月 KOSPI 运行区间为 6500 至 8000 点 大信证券投资策略负责人李京敏预计，KOSPI 的运行区间为 6500 至 8000 点。他表示，如果企业盈利预期——尤其是半导体行业盈利预期——与利率稳定形成共振，指数可能突破 7000 点，并建立新的上行基础。李京敏提到，9 月初公布的出口数据可能好于预期，随后公布的就业和通胀数据也可能缓解市场对美国进一步加息的担忧。 新韩投资证券预计，9 月 KOSPI 将在 6500 至 7300 点之间波动。新韩投资证券研究中心负责人尹昌勇表示：“如果半导体盈利维持当前水平，KOSPI 处于低估

Salesforce周三宣布，公司第二季度业绩强劲，并扩大了与Anthropic的合作，将Claude AI模型集成到其平台中。CRM股价周四飙升22.6%，创六年来最大单日涨幅，随后在盘后交易中小幅回落。分析师表示，该季度业绩改变了市场叙事：Canaccord指出有机增长重新加速，Guggenheim则表示，这些业绩有助于消除市场对“SaaS末日”的担忧。Stocktwits上的散户情绪仍极度看涨。ClaudeForce合作将Claude的推理能力直接引入Salesforce的客户数据和工作流程，用户可通过新的Claude插件使用相关功能，该模型还将集成至Agentforce。

据韩国多家券商 8 月 28 日消息，预计 KOSPI 指数 9 月将在 6,500—8,000 点区间内交易，半导体盈利动能和美国长期国债收益率的稳定性将成为关键驱动因素。大信证券预计指数波动区间为 6,500—8,000 点，并指出，如果半导体盈利和利率环境同步趋稳，指数可能突破 7,000 点。新韩投资预计波动区间为 6,500—7,300 点，强调 9 月盈利结果和存储芯片价格将决定市场走势。分析师表示，9 月初强于预期的出口指数，以及市场对美国加息的担忧降温，可能推动指数进一步上涨。

Strategy（原名 MicroStrategy）于 8 月 24 日短暂跻身美国交易量最高的第十大股票，日交易额达到 44 亿美元，超过微软和 Meta。该股 8 月 19 日的成交量为 4920 万股，8 月 20 日为 4690 万股，截至 8 月 24 日仍超过 4000 万股。该公司通过发行普通股和优先股积累了超过 84 万枚 BTC，并将其持有在资产负债表上。

Charles Schwab 已确认，计划在未来几个月内将 Solana、Avalanche 和 Chainlink 加入其 Schwab Crypto 平台，使平台支持的资产超越目前提供的比特币和以太坊。该券商将按每笔交易收取 0.75% 的费用，但纽约州和路易斯安那州不在服务范围内。Schwab Crypto 于 2026 年 5 月上线，用户可通过网页门户、移动应用和 thinkorswim 交易平台访问。 此次扩张正值 Schwab 管理的客户资产总额达到 13.04 万亿美元、活跃券商账户数量达到 3,990 万之际。该公司公布了创纪录的 2026 年第二季度业绩：净营收 71 亿美元，净利润 28 亿美元。这表明，Schwab 进军数字资产领域是凭借强劲的财务实力，而非出于竞争压力。

8 月 28 日，油价盘中延续下跌趋势。WTI 原油报每桶 81.90 美元，而布伦特原油下跌 1.00% 至每桶 87.38 美元。

微策略（Nasdaq：MSTR）的稀释市值与资产净值之比（mNAV）在 8 月 27 日降至约 0.74 倍。据 Arthur Hayes 近期参加 Laura Shin 主持的《Unchained Podcast》时表示，该公司持有 840,447 枚 BTC，但其 STRK 和 STRC 优先股每年面临约 15 亿美元的股息支付义务。Hayes 认为，这一比率的压缩源于比特币价格停滞，而非崩盘；他指出，比特币曾于 8 月 25 日短暂突破 81,000 美元，随后回落至 70,000 美元上方区间。微策略的历史商业模式依赖于以高于资产净值的溢价发行股票，以筹集资金购买更多比特币。Hayes 表示，当该股票接近其 BTC 持仓的基础价值交易时，这一循环便失去可行性。截至 8 月 27 日，该公司的企业价值与资产净值之比（企业 mNAV）约为 1.01 倍，几乎没有足够的溢价支持其继续通过股票融资进行比特币累积。 微策略的 mNAV 溢价压缩至接近平价 多年来，微策略的交易价值曾达到其比特币持仓价值的两倍或三倍。这一差距使公司能够发行新股、购买更多 BTC，并不断重复这一循环。Haye