全球传统金融市场与宏观经济

据金融新闻援引的韩国交易所数据显示，SK Hynix 反向杠杆 ETF 于 7 月 20 日的成交额为 3.9 万亿韩元（约 30 亿美元），按日换手额排名为第二大 ETF。其成交额约为该产品市值的 19 倍，表明短线投机情绪浓厚。由于 SK Hynix 股票当天下跌 4.46%，反向 2X 产品上涨 10.40%，而追踪同一标的的传统杠杆 ETF 则大幅下跌，反映出散户投资者同时进行双向押注。

据 Investing.com，截至 7 月 20 日，韩国的 KOSPI 指数在过去一个月里已成为全球表现最差的主要股票指数。尽管该国已进入军事冲突的第四年，其跌幅仍比俄罗斯市场更为陡峭。

据金10合约报道，7月20日，上海期货交易所能源相关仓单库存呈现涨跌互现。纸浆期货仓单库存降至310,147吨，比前一交易日减少2,612吨。燃料油期货库存也下降至30,960吨，减少2,700吨。其余大多数商品库存（包括白板纸、石油沥青和中硫原油）与上一交易日相比保持不变。

根据美国银行（Bank of America）最新的供应链调查，全球 DRAM 平均售价（ASP）预计将在 2026 年第三季度环比飙升 21%，显著高于 TrendForce 的一致预期 8% 到 13%。该行研究团队识别出五个关键驱动因素，包括预期之外更强劲的服务器 DRAM 需求、全方位的现货市场复苏、产品结构向更高定价的 HBM4 升级、长期合约保护走弱，以及来自终端设备厂商的紧急订单。 现货市场数据进一步印证了这一前景：目前 16Gb DDR5 的交易价格为每单元 49.20 美元，16Gb DDR4 为每单元 80.10 美元，二者都接近历史最高水平。DRAM 现货价格已连续八周上涨；同时 512Gb NAND 晶圆也呈现价格企稳回升信号，这表明 2026 年第三季度的合约价格将大体跟随，向环比 20% 的涨幅区间靠拢。

据 Kiwoom Securities 分析师韩智英称，7 月 20 日，该机构预计韩国 KOSPI 指数本周将在 6,300-7,300 点区间内获得下行支撑。券商表示，该指数的 12 个月远期市盈率（PER）已降至 5.8 倍，达到包括 2008 年全球金融危机低谷在内的 20 年最低水平，暗示近期跌势过度。 本周的关键市场驱动因素包括美国科技财报、美国-伊朗地缘政治紧张局势以及国内半导体类股票表现。预计大型科技公司的财报将对市场走向产生显著影响。

根据德意志银行最近一份研究报告，美联储将从加息转向以缩减资产负债表作为主要货币紧缩工具的举措，这对美元将是“看空”的。德意志银行全球外汇研究负责人乔治·萨拉韦洛斯（George Saravelos）提到日本央行的经验作为警示：尽管过去在通过大规模抛售 JGB（日本国债）方面比其他 G10 经济体更积极地开展 QT（量化紧缩），日元仍已跌至 40 年低位。 萨拉韦洛斯强调，仅靠资产负债表缩减本身并不足以支撑货币走强，除非同时带来前端收益率上升。他指出，相较于收益率曲线走平，美国收益率曲线出现“看跌的陡峭化”将对美元提供的支撑更弱，并警告 QT 可能与政府维持低长期收益率的目标相冲突，从而引发人们对央行独立性的担忧。

据总统普拉博沃·苏比安托称，印度尼西亚将自 2026 年 7 月起停止所有柴油进口，成为首个开始大规模生产由棕榈油制成的 B50 生物柴油的国家。总统办公室表示，印度尼西亚已通过其 B50 生物燃料政策成功实现柴油燃料生产的自给自足。政府将把此前用于海外燃油采购的资金改投至国内农业发展。此外，印度尼西亚推出了 E10 汽油项目，将其中加入 10% 的生物乙醇，作为向更全面采用生物乙醇燃料转型的措施。

7月20日，刘陶靖加入中国人发（01911），担任执行董事兼香港股权投资银行主管。他将负责公司在香港股票市场的投资银行业务，为大中华区企业提供全面服务，包括IPO前融资、IPO承销以及上市后资本运作。 刘陶靖拥有超过15年的投行经验，并持有获SFC批准的保荐人及并购签字人资格。加入中国人发之前，他曾在中国华泰金融投资银行担任基建及城市服务负责人，以及香港并购负责人，主要聚焦创新经济公司在海外上市以及跨境并购业务。

韩国散户投资者在 7 月 20 日继续大幅买入单只股票杠杆 ETF，这是金融监管部门于 7 月 16 日宣布全面监管措施后的首个交易日。个人投资者买入了 122.10 亿韩元的 KODEX SK Hynix 单只股票杠杆，以及 57.6 亿韩元的 KODEX Samsung Electronics 单只股票杠杆；这两款产品的资金净流入合计接近 180 亿韩元。尽管新加坡金融管理局宣布了更严格的要求，包括 3000 万韩元的仅现金存款，以及取消替代证券，但这一轮买入热潮仍在继续。本次监管严打面向高风险、高回报的产品，这类产品吸引了大量散户资金；监管机构旨在减少杠杆投资工具中的市场过度现象。 7 月 20 日散户买入 180 亿韩元单只股票杠杆 ETF 据 Yonhap Infomax 数据显示，7 月 20 日，散户净买入额最高的 ETF 是 KODEX SK Hynix 单只股票杠杆。该产品单日净买入额为 122.10 亿韩元。KODEX Samsung Electronics 单只股票杠杆吸引了 57.6 亿韩元的散户资金，净买入排名第四。这两款单只股票杠杆产品的净流入合计接近 18

据 Yonhap Infomax 报道，8 月 20 日，尽管韩国金融监管机构于 7 月 16 日宣布实施严格限制，散户投资者仍继续向单一股票杠杆 ETF 大量注入资金。KODEX SK Hynix 单一股票杠杆 ETF 在单日净买入中录得 122.10 亿韩元，而 KODEX Samsung Electronics 该系列产品吸收了 576 亿韩元，使得两者合计流入约为 180 亿韩元。 金融服务委员会旨在通过将起投数量（最低保证金）提高至 3000 万韩元，并取消抵押品证券来抑制杠杆 ETF 的需求，分别计划于 8 月 5 日和 8 月 19 日实施。监管机构预计，单一股票杠杆 ETF 的市值将在限制全面生效后，从当前的 12 万亿韩元收缩至 4–5 万亿韩元。

根据 Meritz Securities 在 7 月 20 日的研究，服务器 DRAM 现货价格飙升至 3,100 美元以上，较 6 月月末合约价格 1,380 美元高出 146% 的溢价。此次上涨由包含沙特相关举措在内的主权 AI 项目推动，同时也受到新的 AI 数据中心测试需求带动，并受供应链在各供应商之间的严重约束影响。Meritz Securities 指出，现货到合约的价差是关键指标；当前市场状况类似于 1 月服务器市场中突然出现的订单激增。

欧洲主要股权指数周一 7 月 20 日开盘走低。德国 DAX30 下跌 0.28%，英国 FTSE 100 下跌 0.48%，法国 CAC40 下跌 0.20%，Stoxx 50 下滑 0.21%，西班牙 IBEX35 下跌 0.35%，意大利 FTSE MIB 走低 0.19%。

根据土耳其央行今天发布的一项调查，该机构预计 USD/TRY 汇率到 2026 年年底将达到 51.5537。12 个月回购利率预期下调至 29.44%，低于此前调查中的 30.14%。

韩国股市 KOSPI 和 KOSDAQ 同步大幅下跌收盘，交易期间两者均触发卖出方熔断机制。KOSPI 下跌 304.33 点（-4.46%）至收盘 6516.27；KOSDAQ 下跌 42.20 点（-5.33%）至收盘 749.64，盘中此前触及 52 周低点 747.00。机构投资者通过在 KOSPI 卖出 9218 亿韩元推动抛售，尽管散户与外资合计买入 8672 亿韩元。急跌触发自动交易中止，KOSDAQ 的卖出方熔断机制于上午 10:52 触发，随后 KOSPI 于上午 11:21 触发。今年 KOSPI 的熔断机制累计触发 38 次（20 次卖出方、18 次买入方），KOSDAQ 则触发 10 次，反映交易时段持续的市场波动。 KOSPI 下跌 4.46% 以 6516.27 收盘 据韩国交易所（Korea Exchange）称，KOSPI 开盘报 6643.58，比上一交易日下跌 177.02 点（-2.60%）。该指数盘中一度跌至 6472.80，随后部分反弹至 6516.27 收盘，跌幅为 304.33 点（-4.46%）。散户买入 3511 亿韩元，外资买入 51

据金十报道，7月20日15:00（北京时间），现货铂金下跌0.37%，现货钯金下跌0.25%。

据 The Fact 报道，韩国 KOSPI 指数暴跌 4.46%，收于 6,516.27，时间为 7 月 20 日；KOSDAQ 下跌 5.33%，至 749.64。KOSDAQ 于上午 10:52 触发卖出侧熔断器，随后 KOSPI 于上午 11:21 触发；当时 KOSPI 200 期货指数下跌 5.13%。 前 10 名市值股票全面下跌，包括三星电子（-4.31%）、SK 海力士（-4.23%）、现代汽车（-6.12%）、三星人寿保险（-8.91%）和 KB 金融（-6.79%）。机构投资者抛售 9,218 亿韩元的 KOSPI 上市股票，而外国投资者和个人投资者分别买入 5,161 亿韩元和 3,510 亿韩元。

据《朝鲜商事》，韩国 KOSPI 指数下跌 304.33 点，跌幅 4.46%，收于 6,516.27（7 月 20 日）。受对中国低成本 AI 模型“Kimi K3”的担忧影响，该模型或将削弱大型科技公司的资本开支。KOSDAQ 指数下跌 5%，跌破 750 点位。本次股市抛售反映出投资者的担忧：由初创企业开发、成本更低的 AI 模型（如中国公司 Moonshot）可能促使美国科技巨头削减基础设施支出。同时，美伊之间的紧张局势也推高油价，进一步加剧了对通胀的担忧。

美伊冲突升级推动布伦特原油突破 90 美元，通胀担忧重燃，市场重新定价美联储加息路径。

美元-新台币汇率截至 7 月 20 日下午 1 点 41 分升至 32.390 新台币，延续数日以来的上行走势，主要由持续的海外外国投资者资金外流推动。该汇率在当日上午交易中一度超过 32.400 新台币，且此前在 7 月 17 日触及 32.464 新台币，创下自 2025 年 4 月 25 日以来的最高水平；当时该汇率报 32.533 新台币。新台币已连续第四周走弱，上周美元对新台币上涨 0.34%。市场分析人士将汇率波动主要归因于创纪录的外国投资者抛售；7 月 17 日海外投资者录得历史性单日净卖出 189.04 亿新台币。鉴于台湾股市等更广泛市场波动，美元对新台币维持走强轨迹。 外国投资者在 7 月 17 日录得历史性 189.04 亿新台币净卖出 据中央通讯社（CNA）报道，外国投资者在 7 月 17 日于台湾股票市场实施 189.04 亿新台币的净抛售。这是有记录以来单日净卖出规模最大的一次。市场参与者将这次大规模资本外流认定为推动汇率飙升的主要因素。抛售压力在 7 月 17 日之后仍在持续；有市场观察者指出，外国投资者截至本周末仍未完成资金汇回，因而在 7 月 20 日继