全球传统金融市场与宏观经济

据 Odaily 以及来自 MSX.COM 的数据，香港半导体概念股今日走弱。Gigadevices（03986.HK）和 Lansonic（06809.HK）均下跌超过 6%，Sinopower（03661.HK）下跌超过 3%，以及 Semiconductor Manufacturing International Corporation（00981.HK）下跌超过 2%。

《金融时报》专栏作家 John Plender 在当地时间 6 月 1 日发表的一篇专栏中，将 South Korea 的股市点名为“集中式 AI 投资”带来风险的典型案例。三星电子和 SK Hynix 吸引了过度的资金流入，而追踪这两家公司的个股交易所交易基金放大了价格波动，进而撼动了更广泛的 KOSPI 指数。韩国政府近期暂停了个股杠杆 ETF 的新增上市，并将最低存款要求提高到原来的三倍。Plender 将这一现象视为影响全球市场的“更大范围内 AI 投资集中”的一部分，不过他认为，这种动荡并不意味着 AI 泡沫暴雷，而是体现了一种“具有生产性的泡沫”，将推动长线的经济转型。 韩国政府暂停个股杠杆 ETF 上市 韩国政府暂停了个股杠杆 ETF 的新增上市，并将最低存款要求提高至此前水平的三倍。Plender 介绍称，基于三星电子和 SK Hynix 的个股 ETF 放大了两家公司的股价波动。由于这两家公司在 KOSPI 中的市值权重占据主导地位，它们股价的波动在更广泛的指数中引发了连锁冲击。 “Magnificent 7” 6 月期间市值约减少 2 万亿美元 “Magnifice

据韩国交易所数据，8 月 3 日，韩国因全国创纪录的极端高温而推动制冷家电股走强。Winix 于上午 10:35 的早盘上涨 23.52%，报 5,920 韩元，尽管触及涨停门槛后仍维持 20% 以上的涨幅。Pascco 同样录得两位数涨幅，反映季节性家电需求的扩大。

韩国金融当局在 7 月 31 日对购买单一股票杠杆交易所交易基金（ETF）的情况实施了 3000 万韩元现金存款要求，并正在推进立法，以授予紧急权限，在无需股东批准的情况下调整杠杆比例。金融服务委员会和金融监督服务局于 7 月 16 日公布了现金存款规则，比 5 月 27 日推出的 16 款跟踪三星电子和 SK Hynix 的单一股票杠杆产品晚了 50 天。7 月 31 日在实施现金要求后，交易额下跌 75.5% 至 3.05 万亿韩元。有关部门称，市场快速增长是更严格管控的依据——从 4.4 万亿韩元的上线市值，扩张至 7 月 15 日的 11.9 万亿韩元。拟授予的紧急权限将使监管方能够在市场不稳定期间把当前 2x 杠杆比例下调至 1.5x 或 1x，从而绕过《资本市场法》现行要求的股东会议流程。 金融当局 5 月 27 日推出单一股票杠杆产品，并于 7 月 16 日宣布限制措施 金融当局于 5 月 27 日推出了 16 款单一股票杠杆及反向产品，跟踪三星电子和 SK Hynix 的日回报，放大倍数为 2x。产品包含 1000 万韩元的初始存款要求（现金与替代证券合计）以及强制 2

据韩国交易所（Korea Exchange）消息，基于人体组织工程的再生医学公司 L&C Bio 于今日 8 月 3 日宣布，计划进行约 1400 亿韩元（KRW）的增资。交易时间 10:30 a.m. 时，该股票下跌 4,950 韩元（9.54%）至 46,950 韩元，原因在于对新增发行新股以及以折扣价发行的担忧，可能导致股东被稀释。

30 年期美债殖利率于 7 月 29 日飙破 5.2%，创 2007 年 7 月以来近 19 年新高；10 年期殖利率同步站上 4.5%，为 2025 年 6 月以来最高，比特币和美国股市同步承压。 美债殖利率关键数据：30 年期破 5.2% 根据市场数据，30 年期美债殖利率于 2026 年 7 月 29 日飙破 5.2%，为 2007 年 7 月以来最高，创近 19 年记录。10 年期殖利率同步站上 4.5%，为 2025 年 6 月以来最高。上一次 30 年期美债殖利率站上 5.2% 附近，是 2007 年 7 月，即雷曼兄弟倒闭、次贷风暴全面引爆的前一年多。 三位美联储官员罕见同方向异议票 根据美联储会议记录，以下三位地区美联储银行总裁均主张加息，为 2016 年 9 月以来首度有三位决策官员以同一方向投下异议票： Beth Hammack（克里夫兰美联储银行总裁）：主张加息，理由为通胀仍高于目标 Neel Kashkari（明尼阿波利斯美联储银行总裁）：主张加息，理由为通胀仍高于目标 Lorie Logan（达拉斯美联储银行总裁）：主张加息，理由为美联储不应再等待 美联储多数

摩根士丹利资本国际（MSCI）将于8月13日清晨按常规公布其8月例行审查（August regular review），市场关注的焦点在于哪些股票将进入或退出MSCI韩国指数。证券业分析师普遍预计LG Innotek将被新纳入，因为截至7月31日其市值为12.1649万亿韩元，明显高于预计的纳入门槛阈值10.2万亿韩元。预计纳入发生在5月审查之后：5月移出三只股票——Hanjin KAL、HD Hyundai Marine Solution和SK Biopharm——使指数成分从80只减少到77只。MSCI基于市值和可自由流通量标准在每年的2月、5月、8月和11月进行季度再平衡；而指数纳入通常会引发追踪该基准指数的被动资金流入。 LG Innotek市值超过纳入阈值 证券分析师将LG Innotek的市值视为支撑其预计纳入的首要因素。韩乔金融研究员Jung Sang-hwi表示：“MSCI会从上月最后10个带单天数中随机选择一天，并以该日价格进行再平衡”，并补充说：“在该期间股价表现良好的LG Innotek预计将被纳入MSCI韩国指数。”三星证券研究员Kim Dong-young也作

MiniMax-W（股票代码 00100）今日（8 月 3 日）上涨 6.42%，至 245 港元，成交额为 3.05 亿港元。涨势源于 MiniMax 的公告：H3 是一款多模态生成模型，支持对文本、图像、视频和音频进行统一处理。据 Futu Research 称，H3 在 768p 分辨率下的定价较竞品约低 50%，而在 2K 分辨率下的成本仅为其三分之一。该研究机构指出，这种成本优势使 MiniMax 在 AI 视频生成领域具备竞争力，并可能加速企业采用。

根据证券行业的深度分析，LG Innotek 几乎可以确定将在 8 月的常规审查中被纳入 MSCI Korea 指数；该审查计划将于 8 月 13 日（韩时间）公布。该公司的当前市值为 12.16 万亿韩元，超过约 10.2 万亿韩元的预期纳入门槛。根据 Kyobo Securities 分析师郑相熙的说法，纳入预计将带来约 785 亿韩元的净外国投资流入。

据金十援引韩国金融投资协会数据，7月韩国投资者存款较上月减少约20000亿韩元。原因是自7月上旬以来，韩国综合股价指数（KOSPI）出现显著波动。截至7月30日，投资者存款总额达到104.6584万亿韩元，较6月4日创下的历史峰值139.6948万亿韩元下降逾35万亿韩元。

LPL Financial 策略师 Adam Turnquist 于 1 日表示，苹果对存储器半导体定价的相关评论可能意味着内存芯片股票的下跌已被过度反应。Turnquist 指出，存储器半导体股票在历史性反弹后极短时间内跌幅超过 50%，显示出可能已触底的技术迹象，其必要背景是：部分股票在极短时间内涨幅超过 100%。苹果在上月 30 日表示，由于无法获得足够的内存以充分满足需求，它对营收指引保持谨慎；CEO Tim Cook 预计这一问题将持续，并将内存价格的指数级上涨形容为一场百年一遇的洪灾，需推动产品提价。 苹果 CEO Tim Cook 将内存价格暴涨描述为百年一遇事件 Tim Cook 表示，苹果别无选择只能提高产品价格，并解释称，公司将该情况描述为伴随内存价格指数级上涨的百年一遇洪灾。Yahoo Finance 评估称，苹果的季度财报结果暗示投资者担忧得过快、担忧得过重，尽管支撑存储器半导体行业的底层动力仍保持不变。 Turnquist 强调，这种修正属于自然进程；他表示，当投资者在买入上仓位过度集中时，往往会回到支撑位附近，而他认为这种动态正在存储器半导体板块展开。 存

据金十数据，中国 RatingDog 制造业 PMI 在 7 月录得 50.9，较 6 月回落 0.8 个点，但已连续第八个月扩张，且是五年来最长的此类周期。新订单继续扩张，生产成本压力进一步缓解，新出口订单回到扩张区间。尽管采购活动略有放缓，但仍显示出积极动能。

韩国央行在 8 月 3 日，巴克莱经济学家 孙范基 表示：在 KOSPI 指数出现大幅修正之后，韩国央行不太可能在 8 月继续推进连续加息。由对 AI 设备投资盈利能力的担忧推动的 KOSPI 修正，增加了韩国央行在其中期增长展望中重新评估风险收支的可能性。孙范基称，这表明在后续政策中，央行将采取更为循序渐进、依赖数据的路径；因为金融条件已趋紧，而随着股市下跌，短线通胀上行风险也有所缓和。 韩国央行在 KOSPI 修正中重新评估增长前景 孙范基判断，KOSPI 修正提高了韩国央行在其中期增长预测中重新审视风险收支的概率。尽管仅凭股市修正本身不足以改变韩国央行的基准情景——因为短期基本面可见度较高——但对中期增长路径和风险收支进行重新评估与再校准似乎不可避免。该经济学家解释称，这意味着韩国央行将基于基准情景维持加息立场，但将采取以数据予以验证的方式，而非事先性的反应。 随着股价下跌缓和，金融条件趋紧且通胀风险缓释 孙范基评估称，剧烈的股价修正预计将对私人消费产生负面影响，并缓解短线通胀的上行风险。据孙范基表示，随着金融条件转向趋紧，韩国央行货币政策委员会内偏鹰派成员的立场有所减弱。此前，

据 LPL Financial 策略师 Adam Turnquist 在 8 月 1 日表示，存储芯片股票可能在苹果强调严重供应限制后已经触及底部。苹果在 7 月 30 日拒绝提供前瞻性销售指引，原因是内存芯片供给不足，并且 CEO Tim Cook 指出，内存价格飙升至一个世纪以来未曾见过的水平，迫使公司提高产品价格。Turnquist 观察到，内存类股票在短时间内下跌了 50% 以上，此前的涨幅曾超过 100%，这暗示可能出现技术性反转。他认为这次急剧下跌源于投资者过度暴露以及自然的获利了结，而来自 AI 基础设施项目的潜在需求仍保持稳固。

根据穆迪分析公司的首席经济学家 Mark Zandi 的说法，美联储晦暗不透明的政策沟通对美国经济构成了新的威胁。8 月 2 日在 X 平台发布的声明中，Zandi 指出，美联储未能提供前瞻指引或清晰的政策反应框架，这可能会使多数未来的 FOMC 会议变成“直播会议”，投资者需要不断推测决策。由于不确定性，这种情况已经反映在期限溢价走阔、长期美国国债收益率上升以及股市波动加剧上。Zandi 警告称，如果美联储继续采用日益不明晰的沟通方式，未来一场 FOMC 会议可能引发严重的金融市场抛售。

据巴克莱（Barclays）经济学家 8 月 3 日表示，韩国央行预计将在 8 月暂停连续加息，原因是 KOSPI 市场出现剧烈修正。此次下跌源于对 AI 投资盈利回报的担忧，促使央行重新评估中期增长风险，并转向更为循序渐进、依赖数据的策略，而非提前调整利率。

据摩根士丹利称，8 月 3 日，该投资银行将韩国的 KOSPI 200 指数（韩国基准权益指数）从“持有”上调至“增持”，并设定 9,000 点目标，意味着较当前水平有 36% 的上涨空间。摩根士丹利指出，剧烈去杠杆周期似乎正在接近完成，KOSPI 当前的交易估值处于历史低位。该行数据显示，对冲基金已完成约 75% 的去杠杆过程，而杠杆型 ETF 资产较峰值已收缩 70%，表明市场结构已明显改善。

美国银行（Bank of America，BofA）在财报发布前后将 5 只股票列为值得关注的潜在机会：Spotify（NYS:SPOT）、RB Global（NYS:RBA）、Ralph Lauren（NYS:RL）、DoorDash（NAS:DASH）和思科系统（Cisco Systems）（NAS:CSCO）。BofA 在 Spotify 公布第 4 日财报前维持买入评级，称其在外汇逆风缓和的同时，第二季度（Q2）营收增长正在加速。该投行强调，在推荐股票中，定价能力、新的数字服务以及由 AI 驱动的产品路线图是盈利能力和自由现金流扩张的关键驱动因素。对于 RB Global，BofA 分析师 Michael Feniger 预计，2026 年起将出现业绩改善，原因包括二手设备市场复苏以及汽车板块客户获取。上述建议发布之际，企业正进入关键财报季，投资者在年初至今市场表现不一的背景下评估估值机会。 BofA 维持对 Spotify 的买入评级，财报前看多 BofA 分析师 Jessica Reif Ehrlich 预计，随着外汇逆风缓和，Spotify 的第二季度（Q2）营收增速将进

Neuromeca 这家在 KOSDAQ 上市的 AI 和机器人自动化公司，根据公司公告完成了其于 1 月 3 日支付完成的增资认购程序，支付安排为 1 月 4 日。此次融资通过先向现有股东进行配股认购、再对未行权权利进行公开发行，融资总额约为 781.5 亿韩元。整体认购率达到 84.62%，其中公开发行部分吸引了包括 KOSDAQ 风投基金在内的散户与机构投资者认购 281,790 股，市值约为 68.9 亿韩元。此次增资将支持公司基于 Physical AI 的生产基础设施扩张，包括在浦项建设新工厂以及扩充研发人员。 Neuromeca 记录 84.62% 认购率，并获得承销商支持 面向现有股东的配股认购与面向未行权权利的公开发行合计认购率达到 84.62%。在公开发行部分，认购 281,790 股，市值约为 68.9 亿韩元，参与方包括 KOSDAQ 风投基金等机构投资者。主要承销商 Korea Investment & Securities 将与共同承销商 NH Investment & Securities 和 Samsung Securities 一同，依据承销协议购买全

韩华集团高级副董事长金东焜于7月31日通过公司的实缴资本增资认购，购买韩华解决方案新发行的23,153股股份，单价为每股22,100韩元。该交易使金东焜在韩华解决方案的持股总数从81,400股增加至104,553股，尽管由于已发行股份整体扩张，其持股比例仍为0.05%。韩华解决方案已于7月成功完成实缴资本增资，筹集1.1713万亿韩元，用于美国设施投资与偿还债务。 随资本增资调整韩华解决方案股权结构 韩华解决方案于8月3日披露，金东焜于7月参与公司面向现有股东的实缴资本增资，按每股22,100韩元的价格收购23,153股普通股。金东焜的持股总数由81,400股增加至104,553股，且其持股比例仍为0.05%。 本次实缴资本增资使韩华解决方案的总发行股数从174,467,885股增加至227,467,885股。韩华作为韩华解决方案最大股东，其持股增加了2,391,798股，但由于资本增资，持股比例从36.15%稀释至35.61%。 韩华解决方案化学事业部CEO南正殷以及Q CELLS事业部CEO朴承德也参与了实缴资本增资。南的持股增加5,651股至28,577股（持股比例0.01%），