Gate 深度报道与加密市场分析

自政府于 2024 年启动企业价值提升计划以来，韩国上市公司通过增加分红和股票回购提高了股东回报。包括三星电子和 SK 海力士在内的主要集团宣布了大规模回报计划。截至 8 月底，共有 756 家公司披露了价值提升战略。专家指出，要评估韩国企业资本配置是否已超越个别大盘股计划和市场上涨，发生结构性变化，还需要更多时间。 三星电子和 SK 海力士宣布大规模股东回报 三星电子于 8 月召开董事会会议，决定在本年度实施总额约 90—110 万亿韩元的股东回报。包括分红以及股票回购并注销在内的这一总额，显著超过 2020 年创下的 20.3 万亿韩元的此前纪录。该公司宣布仅第三季度就派发 30 万亿韩元现金股息。 截至 11 月 19 日，SK 海力士已在市场上以 4.0043 万亿韩元回购 2,407 万股普通股，并将全部注销。这约占已发行股份的 3.3%，是韩国国内上市公司中规模最大的股票回购与注销案例。该公司还确立了一项原则，将通过分红以及股票回购并注销的方式，把 2025—2027 年累计自由现金流（FCF）的 50% 以上返还给股东。 现代汽车于 8 月 31 日合计注销了 2,505

加密货币相关股票上周五集体上涨，因比特币飙升至 80,000 美元上方，而钢铁股则因疲弱的第三季度指引而下跌。Strategy (MSTR) 上涨 16.39%，Coinbase Global (COIN) 上涨 11.66%，Robinhood (HOOD) 上涨 9.12%。Nucor (NUE) 下跌 6.32%，Steel Dynamics (STLD) 下跌 4.11%，此前两家公司发布了令人失望的业绩展望。SanDisk (SNDK) 在纳入 S&P 100 指数前飙升 10.99%，Xenon Pharmaceuticals (XENE) 则因试验消息暴跌 30.69%。 比特币突破 80,000 美元，加密货币股票上涨 上周五，比特币突破 80,000 美元，推动加密货币相关股票大幅上涨。Strategy (MSTR) 是全球最大的企业比特币持有者，上涨 16.39%。Coinbase Global (COIN) 上涨 11.66%，Robinhood (HOOD) 上涨 9.12%。比特币挖矿公司 Marathon Holdings (MARA) 上涨 13.75%，

美国股指周五收盘涨跌不一，标普500指数上涨 0.17%，纳斯达克指数上涨 0.39%，道琼斯指数下跌 0.18%。当天恰逢三巫日，期货和期权同时到期。城堡证券报告称，近 7 万亿美元的到期期权推动了机械性交易资金流。随着 10 年期美债收益率上升 5.3 个基点并突破 5%，2 年期收益率升至 4.76%，创 2024 年 7 月以来最高水平，收益率上升给大盘带来压力。与此同时，半导体股逆势上涨，闪迪涨幅达 11%。堪萨斯城联储主席 Jeffrey Schmid 表示，通胀压力广泛存在于商品和服务领域，并非仅由油价推动，这表明美联储在实现价格稳定方面仍有更多工作要做。市场预期已从再加息一次转向 2026 年连续加息两次，高盛和美国银行预计 10 月加息 25 个基点，Fed Watch 定价显示 10 月加息的概率为 53%。 美债收益率升破 5%，美联储加息预期升温 周五，10 年期美债收益率上升 5.3 个基点，重新升至 5% 上方；2 年期收益率升至 4.76%，创 2024 年 7 月以来最高水平。华尔街对利率的展望已从年内再加息一次转向连续加息两次。高盛和美国银行将 10

沃伦·巴菲特在领导伯克希尔·哈撒韦超过60年后卸任董事长。他在致股东信中表示，将转任名誉董事长，同时继续担任董事会成员。格雷格·阿贝尔继续担任首席执行官，巴菲特的儿子霍华德·巴菲特接任董事长，负责维护公司的传统和价值观。 巴菲特转任名誉董事长 沃伦·巴菲特正式卸任伯克希尔·哈撒韦董事长。在致股东信中，巴菲特宣布放弃董事长职务，同时以名誉董事长身份保留董事会席位。已经担任首席执行官的格雷格·阿贝尔将继续负责公司的运营。沃伦·巴菲特的儿子霍华德·巴菲特接任董事长，负责维护公司的传统和核心价值观。 SpaceX 将星舰发射推迟至28日 SpaceX 将星舰发射时间从本月22日推迟至28日。该公司股价在公告发布后下跌。另据报道，SpaceX 已与 NASA 合作，在2030年前向国际空间站增加三次载人飞行任务。马斯克在社交媒体上表示，人工智能明年可能推动美国经济增速从2%提升至4%。 分析师上调礼来、苹果和 Alphabet 的目标价 古根海姆将礼来的目标价从 $1,273 上调至 $1,284，同时维持买入评级。该机构提到 Mounjaro 和 Zepbound 的强劲销售，以及对口服药物剂

费城半导体指数上涨 2.78%，此前已上涨 3.14%。尽管美国 10 年期国债收益率升破 5%，半导体涨势仍在延续。周四约有 1 亿美元资金流入半导体看涨期权，周五美光、闪迪和 Marvell 合约的交易量也大致相当。日本央行将基准利率上调至 1.25%，创 31 年来新高；与此同时，伊朗袭击霍尔木兹海峡的油轮，以及沙特阿美暂停 10 月向欧洲供应石油导致的供应中断，推动收益率走高。市场参与者指出，投机性期权活动与地缘政治不确定性相互交织，是波动性上升的关键驱动因素。 1 亿美元期权资金流入助推半导体涨势 周四，约有 1 亿美元资金流入 10 月 2 日到期的美光、闪迪和 Marvell 看涨期权，周五的交易量也大致相当。英伟达 CEO 黄仁勋表示，明年的芯片销量将达到今年的两倍，推动闪迪股价飙升 11%。《金融时报》9 月 11 日报道称，Situational Awareness 对冲基金的 Leopold Aschenbrenner 在 7 月收到追加保证金通知并被迫清仓股票后，重新入场布局 AMD、SK 海力士和 CoreWeave。分析师警告称，尽管 AI 需求仍然稳定，但

据评论员 @tokenterminal 称，Arbitrum 这一以太坊二层扩容解决方案已提交稳定币和现实世界资产（RWAs）申请。该举措与资产代币化和去中心化金融日益增长的趋势相一致。Arbitrum 旨在提高以太坊网络的交易速度并降低成本，而此次申请反映了更广泛的区块链行业将传统资产与加密货币相结合的趋势。 Arbitrum 提交稳定币和现实世界资产申请 Arbitrum 已提交稳定币和 RWAs 申请，评论员 @tokenterminal 在社交媒体上重点介绍了这一进展。此次申请代表 Arbitrum 向去中心化金融生态系统中的代币化资产产品领域拓展。稳定币是旨在维持价值稳定的加密货币，而 RWAs 则指基于区块链的传统资产表示形式。该申请与加密货币市场对代币化资产日益增长的需求相一致。 Arbitrum 作为以太坊二层解决方案的作用 Arbitrum 是构建于以太坊之上的二层扩容解决方案，旨在提高交易速度并降低用户成本。该平台在以太坊主链之外处理交易，同时通过以太坊基础层维持安全性。此次针对稳定币和 RWAs 的申请扩展了 Arbitrum 现有的基础设施，使其能够支持代币化传

据韩国金融投资协会称，韩国散户投资者正呈现两极分化的行为：国内股票账户中的投资者存款从 6 月 4 日的 139.6948 万亿韩元降至 9 月 17 日的 97.4938 万亿韩元，减少 46.1448 万亿韩元，降幅为 33.0%。在市场波动加剧之际，部分投资者将资金转向储蓄存款和美国股票，导致投资者存款下降。与此同时，融资余额从 8 月的月均 30.94 万亿韩元升至 9 月 17 日的 33.0730 万亿韩元，表明尽管现金储备减少，部分投资者仍在增加杠杆。业内人士警告称，如果波动持续，较高的融资债务叠加减少的备用资金，可能放大市场下行走势，因为强制平仓可能进一步加剧抛售压力。 投资者存款较 6 月峰值下降 46 万亿韩元 投资者存款——存放在证券账户中、可立即用于购买股票的资金——从 6 月 4 日 139.6948 万亿韩元的峰值降至 9 月 17 日的 97.4938 万亿韩元，减少 46.1448 万亿韩元。月度平均数据也呈现出相同趋势：1 月存款月均为 94.05 万亿韩元，3 月升至 119.62 万亿韩元，5 月达到 130.44 万亿韩元，随后在 6 月初达到峰

据 12 月 20 日发布的金融行业数据，在年末股息季到来之际，韩国地区供热公社以 8.69% 的预期股息收益率领跑韩国股市。该公司预计每股股息为 6,520 韩元，高于至少三家证券公司的预期；AJ Networks 则以 8.33% 的收益率紧随其后。随着美国和日本央行加息，投资者对股息股的关注度已超过对成长股的关注。 韩国地区供热公社以 8.69% 的预期股息收益率领跑 韩国地区供热公社 17 日收盘价为 75,000 韩元，预计每股股息为 6,520 韩元，对应 8.69% 的预期股息收益率。预计每股股息较去年的 6,157 韩元增加 363 韩元。AJ Networks 以 8.33% 的预期股息收益率排名第二，预计每股股息为 343 韩元，较去年的 330 韩元增加 13 韩元。 证券公司凭借强劲盈利预期排名靠前 NH 投资证券和三星证券分别以 7.99% 和 7.98% 的预期股息收益率位列第三和第四。NH 投资证券预计每股股息为 2,031 韩元，较去年增加 731 韩元；三星证券预计每股股息为 6,867 韩元，较去年增加 2,867 韩元。行业观察人士将证券公司强劲的

韩国生物科技公司Skylabs和Ingeniaterapeutics分别于本月4日和上月在KOSDAQ市场上市，最终发行价均设定在或低于其期望区间下限。Skylabs的发行价确定为10,000韩元，低于其期望区间；Ingeniaterapeutics则将发行价定为12,000韩元，为其期望区间下限。Skylabs和Ingeniaterapeutics的机构投资者锁定承诺比例分别暴跌至0.17%和2.23%，远低于去年AimedBio和Algenomics IPO时74.2%和74.3%的比例。发行价下调导致Skylabs和Ingeniaterapeutics相比期望区间上限目标分别出现1200亿韩元和1250亿韩元的资金缺口，直接影响研发预算。 Skylabs和Ingeniaterapeutics将发行价定在期望区间以下 数字医疗公司Skylabs将最终发行价确定为10,000韩元，低于其期望区间，并于本月4日在KOSDAQ市场上市。药物开发公司Ingeniaterapeutics将发行价定为12,000韩元，为其期望区间下限，并于上月上市。两家公司的定价结果都反映出询价过程中机构需求

韩国交易所（KRX）于本月14日推出盘后交易市场，新增下午4点至8点的交易时段，此前常规交易时段于下午3:30结束。推出一周后，该市场暴露出的并非投资者便利性提升，而是流动性不足和系统限制。盘后市场是 KRX 自2016年8月以来首次延长交易时间；当时，常规交易时段的结束时间从下午3点延长至下午3:30。随着与替代交易所 Nextrade 的竞争日益激烈，KRX 推出了延长交易时间的举措。Nextrade 于去年3月上线，结束了 KRX 长达70年的垄断。KRX 计划逐步建立24小时交易系统，盘后市场将作为提升投资者交易便利性和市场活跃度的第一步。 KRX 盘后市场未采用订单延续机制 KRX 的盘后市场并未采用“统一订单簿”系统，即常规交易时段提交的订单不会延续至盘后市场。常规交易时段提交的订单会在该时段结束时失效。投资者必须在盘后市场开市时重新提交未成交订单。该系统分别处理常规交易时段和盘后交易时段的订单，而不是使用统一的连续订单簿。 盘后交易开市首日录得1,637次 VI 触发 在开市首日（14日），盘后市场录得1,637次波动性中断（VI）触发，约为常规交易时段400次 VI 触

据市场分析师称，受中秋节假期临近影响，韩国股市预计将在本周（9 月 21 日至 23 日）出现波动。美中峰会、中东战争风险以及美联储利率政策等外部因素仍将发挥重要作用。NH 投资证券预计，在国内市场于 9 月 24 日至 25 日因假期休市前，本周交易日缩短的情况下，KOSPI 指数将在 2640 至 2750 点之间波动。 KOSPI 上周收于 2694.23 点 据韩国交易所 9 月 20 日消息，KOSPI 指数上周（9 月 14 日至 18 日）收于 2694.23 点，较前一周收盘价 2709.91 点下跌 15.68 点（0.23%）。期间，外国投资者净卖出 8.76 万亿韩元，个人投资者净卖出 2713 亿韩元，而机构投资者净买入 8799 亿韩元。 上周，KOSPI 因市场担忧人工智能发展速度放缓，以及在 9 月联邦公开市场委员会（FOMC）会议前持谨慎态度，周初出现下跌，但在 FOMC 会议结束后反弹。货币政策不确定性有所缓解，国际油价也出现下跌。此外，英伟达 CEO 黄仁勋表示，明年半导体销量将达到今年的两倍。这一表态提振了投资者对半导体股票的情绪。 NH 投资证券

三星电子和 SK 海力士的股票回购计划即将完成，进度早于原定的 11 月结束日期，预计将在下月中旬完成。三星电子自上月 24 日起，在 20 个交易日内购入 3,980 万股，占计划总数 5,328.5968 万股的 74.69%，累计购买金额为 10.3078 万亿韩元；SK 海力士自上月 20 日起，在 22 个交易日内购入 1,415 万股，占计划总数 2,407 万股的 58.79%，累计购买金额为 24.39 万亿韩元。两家公司的股票回购计划在包括长期冲突导致的高利率、主要经济体加息以及对 AI 增长放缓的担忧等不利宏观经济环境下，为韩国股市提供了支撑。两家半导体公司的回购活动增强了市场稳定性，尽管市场波动剧烈，自上月 20 日以来 KOSPI 仍未触发侧车机制。 三星电子和 SK 海力士分别完成超过 70% 和 58% 的回购计划 根据韩国交易所 20 日的企业披露渠道，三星电子自上月 24 日起，在 20 个交易日内购入 3,980 万股，完成计划总数 5,328.5968 万股的 74.69%，累计购买金额达到 10.3078 万亿韩元。SK 海力士自上月 20 日起，

首尔经济日报调查的20位外汇专家建议，韩元兑美元汇率应从目前的每美元1383.3韩元（18日收盘）降至1300韩元区间，以稳定通胀并提升家庭购买力。20位专家中有14位（70%）认为韩元走强对韩国经济有利，理由是在油价持续高企的情况下，进口成本和能源支出将降低。今年美元兑韩元汇率经历了极端波动，7月2日升至1555.8韩元的年内高点，随后于9月9日暴跌至1336.1韩元，价差达219.7韩元，之后仅用7个交易日就反弹47.2韩元，达到18日的收盘水平。此次调查正值韩国股市和汇市应对这一动荡汇率环境之际。 调查显示1300韩元区间是最佳汇率 受访的20位专家中，有7位认为每美元1300至1350韩元是合适的汇率水平，为最多的一组。4位专家提出1350至1400韩元，另有4位选择1400至1450韩元，3位选择1250至1300韩元，1位专家选择1200至1250韩元。共有11位专家，即调查群体的一半以上，认为1300韩元区间最为理想。 韩元今年在首个交易日以1441.8韩元开盘。7月2日，美元兑韩元汇率达到1555.8韩元的年内高点，随后于9月9日跌至1336.1韩元的年内低点，并于18

基于稳定币的金融初创公司正从 Tether 和 Circle 等发行方，拓展至跨境汇款、B2B 支付、钱包、资金管理、银行卡和合规 API 服务。稳定币市场从 2022 年底到 2025 年底的复合年增长率约为 31%，并于 2026 年 9 月达到约 3040 亿美元（421 万亿韩元）。这一增长由多项因素推动：与仅在营业时间内运营的传统银行系统相比，跨境资金转移更快、更便宜；企业可以从成立之初就使用稳定币 API 构建全球化服务，而无需依赖各国特定的银行基础设施；此外，随着美国通过《GENIUS Act》、欧盟实施《MiCA》法规，以及 Visa 和万事达卡将稳定币整合进支付和结算流程，机构对稳定币的接受度也在不断提高。稳定币已从加密货币交易的辅助工具，演变为支付和企业金融基础设施，形成了一个全新的金融初创公司市场。 稳定币基础设施发展的三大驱动因素 初创公司之所以集中布局稳定币基础设施，主要有三个原因。第一，与需要经过多家银行和支付网络且受营业时间限制的传统汇款系统相比，跨境资金转移更快、更便宜；稳定币能够实现全天候转移，适用于全球薪资发放和 B2B 支付。第二，从一开始就构建全

AI 语音解决方案提供商 Neosapience 和媒体电商公司 Wiseplanet Company 将分别于 21 日和 23 日在 KOSDAQ 市场上市。在强劲的散户需求推动下，两家公司的公开募股认购竞争比均超过 1000:1，合计认购保证金接近 6 万亿韩元。两家公司上市之际正值因中秋节假期而缩短的交易周，节前仅有 3 个交易日。尽管机构投资者的反响有所不同，两家公司均在公开募股中吸引了大量散户参与。其中，Wiseplanet Company 的发行价确定在预期区间顶部，而 Neosapience 的发行价低于最初预期区间，市场因此对两家公司上市后在 KOSDAQ 市场的交易表现产生了不同预期。 Neosapience 将于 21 日以 10,000 韩元发行价在 KOSDAQ 上市 为内容创作者开发 AI 语音服务“Typecast”的 Neosapience 将于 21 日在 KOSDAQ 市场上市。据金融投资行业 20 日消息，该公司的发行价确定为 10,000 韩元，低于机构需求预测中 13,800 韩元至 15,800 韩元预期区间的下限。此次公开募股的认购竞争比为

韩国股票主动型 ETF 截至本月16日的净资产为14.1444万亿韩元，约为去年年底5.4168万亿韩元的2.6倍。此次激增发生在 KOSPI 指数于今年6月触顶后市场长期回调之际，推动了市场对主动管理产品的需求增加，而非被动跟踪指数产品。主动型 ETF 允许资产管理公司调整持仓和权重，以追求相对于基准的超额收益。随着国内股票市场波动性扩大，这一特性正日益受到关注。据金融投资行业20日消息，截至本月16日，国内股票主动型 ETF 数量达到88只，总净资产为14.1444万亿韩元。投资者偏好正转向能够在市场下跌期间采取防御性仓位的产品，不过主动型 ETF 的管理费用更高，且表现因管理人的能力而异。 韩国股票主动型 ETF 资产激增至14.1444万亿韩元 国内股票主动型 ETF 数量在2020年底仅为3只，随后于2021年增至19只、2022年增至32只、2023年增至40只、2024年增至56只、去年增至58只，今年增至88只。净资产从2020年的348亿韩元增至2021年的1.2247万亿韩元，随后于2022年降至8511亿韩元，之后于2023年恢复至1.7504万亿韩元，2024年

FIO Protocol 在过去一小时内上涨 10.09%，达到 $0.000539，较早前的低点显著回升。价格上涨反映出交易活动增加，该加密货币在过去 24 小时内上涨了 18.43%。更广泛的加密市场呈现出喜忧参半的信号，不过随着交易员兴趣上升，FIO Protocol 凭借此次大幅上涨脱颖而出。 FIO Protocol 录得 10.09% 的小时涨幅 FIO Protocol 在过去一小时内上涨 10.09% 后，价格达到 $0.000539。该加密货币目前的市值为 $498,269。在过去 24 小时内，FIO Protocol 上涨了 18.43%，交易量为 $18,012.64。 价格在 $0.00041663 至 $0.00066459 之间波动 过去 24 小时内，价格在 $0.00041663 至 $0.00066459 之间波动。近期高点 $0.000665 代表一个关键水平，支撑位则在 $0.000490 附近。 交易活动显示市场兴趣增加 过去 24 小时内，交易量达到 $18,012.64，凸显出市场对这一加密货币的兴趣。观察人士注意到交易活动有所增加。交易员

Token Terminal 已收录由 Circle 发行的新资产 cirBTC。此次上架旨在扩大加密货币领域可获得的投资选择，体现了持续提升流动性和交易员参与度的努力。此举也与机构对加密资产日益增长的兴趣相一致。 cirBTC 市场数据 cirBTC 的市值为 3080 万美元。cirBTC 的价格和交易量数据目前尚未公布。 Circle 和 Token Terminal 背景 cirBTC 是 Circle 扩大其在加密货币市场中的资产产品范围计划的一部分。Token Terminal 是一个分析平台，汇总并追踪代币化资产，为用户提供市场趋势和表现方面的洞察。 常见问题 什么是 cirBTC？ cirBTC 是由 Circle 发行的新资产，已在 Token Terminal 上架。 cirBTC 当前的市值是多少？ cirBTC 的市值为 3080 万美元，但价格和交易量数据尚未公布。

AMI Labs 和 World Labs 分别由 Yann LeCun 和 Fei-Fei Li 创立，是领先的世界模型公司。本周在 All In 会议的一场小组讨论中，两家公司都拒绝透露产品计划。AMI Labs 联合创始人兼世界模型副总裁 Michael Rabbat 表示，公司只有准备好后才会讨论详情，之后又通过邮箱澄清称，AMI 仍处于研究和构建阶段，目前没有公开的产品时间表。在融资仍相对容易获得、潜在竞争者包括其他世界模型公司、新兴实验室以及 OpenAI 和 Anthropic 等成熟 AI 实验室的情况下，不愿分享具体细节源于战略考量。世界模型专注于实现空间智能自动化，应用范围从机器人到交互式视频和自动驾驶系统，但商业化路径仍被行业领导者刻意隐藏。 会议小组讨论揭示行业不透明性 在本周 All In 会议关于世界模型的小组讨论中，主持人询问商业化计划时，参与者始终回避正面回答。面对有关 AMI Labs 项目的直接询问，Michael Rabbat 回应道：“我们准备好谈的时候就会谈。”他随后通过邮箱作出澄清，确认公司没有可公开宣布的产品计划或时间表。AMI Labs