Gate 深度报道与加密市场分析

《CLARITY 法案》计划于 9 月 15 日就推进动议进行参议院终止辩论表决。这项程序性表决将决定参议院能否就全面的加密货币市场结构框架展开正式辩论。该法案需要达到 60 票门槛。共和党控制着 53 个参议院席位，这意味着至少需要 7 名民主党议员加入统一的共和党党团，才能获得 60 票。参议院原本计划在 8 月休会前举行这次表决，但时间表出现了推迟——业内人士如今将这一延误解读为两党支持意愿减弱的信号，而不是常规的日程安排摩擦。 参议院表决需要 60 票门槛和跨党派联盟 共和党控制着 53 个参议院席位。至少需要 7 名民主党议员加入统一的共和党党团，才能达到推进动议所需的 60 票终止辩论门槛。表决原定在参议院 8 月休会前举行，但时间表出现了推迟。业内人士将这一延误解读为两党支持意愿减弱的信号，而不是常规的日程安排摩擦。 稳定币收益率和道德规范措辞阻碍两党共识 两项争议对两党联盟造成了最大损害。一项争议是是否应允许稳定币支付利息或提供收益率，这一条款使加密货币发行方与担心存款流失的银行业利益发生对立。另一项争议是涉及特朗普总统及其家族加密货币业务的道德规范措辞，这一政治色彩浓

韩国国会正在审议三项法案，旨在废除或推迟原定于 2027 年 1 月 1 日实施的加密货币税收；与此同时，一份由 50,910 名公民签署的请愿书呼吁重新考虑税收框架。国民力量党议员 Song Eon-seok 于 3 月提出彻底废除该税的法案，而其同僚 Jeong Seong-guk 和 Kim Sang-hoon 分别提出将实施时间推迟至 2030 年和 2029 年的法案，理由是追踪去中心化交易所和点对点交易的基础设施不足。随着现行法律规定对超过 250 万韩元的虚拟资产收益征收 22% 的税，这场争论日益激烈，而该政策此前已三度推迟。财政部长 Koo Yoon-cheol 于 7 月表示，政府打算按计划推进实施，民主党则支持实施以维护政策公信力。 三项法案提议废除或推迟加密货币税 Song Eon-seok 于 3 月提出的法案，旨在删除将虚拟资产转让和借贷收入列为应税收入的条款，以及相关的扣除和分离征税规则，从而取消加密货币税。Song 认为，在免除国内股票资本利得税并废除金融投资所得税的同时对加密资产征税，违反税收公平原则。 Jeong Seong-guk 提议将税收起征日

TradeXYZ 在 2026 年第二季度录得 2023.6 亿美元的交易量，较上一季度增长 79.2%。该报告由 GLC Research 联合 Four Pillars 和 Hyperliquid Research Collective 于 9 月 1 日发布。增长主要由市场对基于 Hyperliquid HIP-3 基础设施的股票永续合约需求加速增长所推动。收入环比增长 32.9% 至 759 万美元，未平仓合约增长 64.6% 至 29.6 亿美元。股票永续合约实现了最强劲的增长，交易量增长 377% 至 589 亿美元，使股票与大宗商品一样，日益成为 TradeXYZ 业务的重要组成部分。 半导体永续合约推动股票业务扩张 TradeXYZ 的交易结构在本季度发生了显著变化。大宗商品在第一季度占交易量的 67.7%，但在第二季度降至 43.1%，因为股票市场的扩张速度更快。美光永续合约创造了约 97 亿美元的季度交易量，较第一季度增长 989%。闪迪达到约 60 亿美元，增长 639%；SK 海力士的交易量飙升 2,976% 至约 44 亿美元。随后，按未平仓合约计算，SK 海

新韩证券研究员 Kim Hyo-jin 于 1 日在 SamproTV 表示，9 月提前加息将减少市场不确定性。随着中东敌对局势再度升级、油价升至每桶 90 美元，美国 10 年期国债收益率超过 4.8%，接近泰勒规则根据美国第三季度经济状况计算出的 5.1% 合理利率水平。Kim 解释称，超过 5.1% 这一门槛将触发对企业盈利的全面审查，并指出，尽管美国财政部通过宣布购买长期债券等方式释放干预信号，但债券市场仍在按照既定公式运行，因此很难实现明确的利率下降。 泰勒规则门槛释放企业盈利审查信号 Kim Hyo-jin 表示，泰勒规则公式计算出的合理利率为 5.1%，超过这一数值可能成为需要全面审查企业盈利状况的关键节点。这位研究员解释称，尽管美国财政部通过宣布购买长期债券等方式释放信号，表明不会放任利率持续飙升，但债券市场正按照既定公式运行，因此很难促成明确的利率下降。 历史加息周期展现市场适应模式 回顾 2000 年代和 2010 年代中期的加息时期，股指在美联储首次一两次加息期间表现出紧张反应并小幅下跌。然而，在连续加息三次或以上后，市场消化了负面消息，重新回到上升趋势。相比之下

韩国监管合理化委员会副主席 Park Yong-jin 于2日敦促相关机构，在确保市场稳定和投资者保护的同时，加快实施缩短证券结算周期（T+1）。Park Yong-jin 在首尔汝矣岛韩国金融投资协会 Bulls Hall 举行的缩短证券市场结算周期论坛上发表上述言论，并表示，如果当局同意将T+1结算作为推进方向，就应积极采取行动，提前进行系统变更。随着全球资本市场转型至T+1结算以提升流动性和效率，Park Yong-jin 强调，韩国资本市场必须与这一全球标准保持一致，以降低个人投资者的机会成本。韩国金融投资协会会长 Hwang Seong-yeop 认可转型的必要性，但指出业界对运营风险存在担忧，并表示结算周期缩短一天将涉及交易、清算、结算流程及IT系统的大范围变更，需要业界和相关机构进行周密准备。 Park Yong-jin 呼吁加快实施T+1 Park Yong-jin 在致辞中表示，缩短结算周期并非易事，需要对系统进行变更，并审查与全球投资者开展交易的惯例，但强调这是必须走的道路。他表示，T+1结算是全球资本市场正在迈向的全球标准，也是减少个人投资者资金被无谓占用时间的一

Ecopro BM 于2日宣布，其增资发行的证券申报文件已生效，发行价已从每股121,200韩元调整为89,500韩元。公司将发行990.99万股新股，使募资总额从最初计划的1.2万亿韩元减少至8,861亿韩元。发行价下调的原因是，Ecopro BM 根据金融监督院的更正要求修订证券申报文件期间，公司股价出现下跌。此次增资遵循韩国上市公司通过发行股票筹集资金的标准监管程序。 此前披露的首轮发行价并非最终价格。Ecopro BM 将在完成第二轮价格计算后，于10月13日公布最终发行价。 Ecopro BM 公布认购日程和缴款截止日期 员工持股协会和现有股东将于10月15日开始认购，面向公众的认购将于10月20日开始。缴款截止日期为10月23日。 Ecopro BM 将资金分配至印度尼西亚和匈牙利项目 Ecopro BM 将向位于印度尼西亚国际绿色工业园（IGIP）的BNSI冶炼厂投资7,650亿韩元，并使用1,211亿韩元为其匈牙利子公司和工厂提供设施建设资金。 通过这项投资，Ecopro BM 将参与BNSI冶炼厂的管理，并确保获得足以支持每年生产150万辆电动汽车的镍资源。 Ecop

韩国副总理兼企划财政部长官具允哲于 5 月 31 日至 6 月 1 日在北卡罗来纳州阿什维尔举行的第二次二十国集团财长和央行行长会议期间，与来自美国、英国、法国、意大利、印度、卡塔尔和欧盟的财长及经济领导人举行双边会谈。会谈重点围绕扩大经济合作、供应链多元化以及在全球经济挑战上的战略协调展开。韩国财政部于 6 月 2 日公布了相关会谈情况，并强调了人工智能发展、基础设施投资以及为韩国 2028 年担任二十国集团主席国进行准备等议题的讨论。 具允哲会见美国财长斯科特·贝森特 [来源：企划财政部] 具允哲会见美国财长贝森特，讨论双边合作 具允哲祝贺美国财长斯科特·贝森特在美国担任主席国期间成功主办二十国集团财长会议。双方就近期经济和金融市场趋势交换了意见，并讨论了加强韩国与美国合作的方式。 英国与韩国就二十国集团主席国交接规划达成一致 在与英国财政大臣约翰·希利举行的双边会谈中，英方表示希望两国财政部门积极开展合作，并指出英国将于 2027 年担任二十国集团主席国，随后由韩国于 2028 年担任。具允哲回应称，他期待韩国与英国组成三驾马车机制，就全球经济和金融问题开展密切协调。 具允哲提议

三星电子和 SK 海力士 8 月下跌，而韩国 KOSPI 指数上涨 3.40%，打破了这两大半导体巨头与大盘之间的传统相关性。当月，三星电子下跌 0.95% 至 260,000 韩元，SK 海力士下跌 2.56% 至 1,674,000 韩元，但 KOSPI 却从 6,595.45 点攀升至 6,820.02 点。这种背离反映出轮动交易模式，因为资金从半导体股票转向包括建筑、化工和机械在内的 AI 基础设施相关行业。 三星电子和 SK 海力士 8 月录得跌幅 根据韩国交易所数据，SK 海力士在 8 月从 1,718,000 韩元（7 月 31 日 KRX 收盘价）下跌至 1,674,000 韩元，跌幅为 2.56%。三星电子从 262,500 韩元（7 月 31 日收盘价）下跌至 260,000 韩元，跌幅为 0.95%。这两只股票占 KOSPI 市值的 48%。 KOSPI 200 超大盘股除外指数上涨 9.05% 剔除三星电子和 SK 海力士的 KOSPI 200 超大盘股除外指数同期上涨 9.05%。KOSPI 中型股上涨 13.14%，小型股上涨 10.10%。中型股指数涵盖市

Injective 和 Ontology 均在 8 月 31 日前后经历了区块生产暂停，原因是分别影响这两个 Layer-1 网络的安全事件。其中，Injective 的一次漏洞利用据估计提取了约 490 万美元。Injective 停止生产区块约 3 小时 42 分钟，随后验证者部署紧急补丁并恢复网络，且没有回滚此前已确认的交易。独立链上研究人员将此次中断归因于涉及 Injective 二元期权基础设施及相关保险基金的一次漏洞利用。据报道，在网络停滞前，约有 480 万至 490 万美元被提取。Ontology 的暂停则是另一独立事件：开发者在例行检查中发现潜在安全问题后，于 8 月 31 日主动暂停主网区块生产。两起几乎同时发生的中断均出现在 Layer-1 区块链基础设施中，但目前没有证据表明两起事件存在关联。 Injective 攻击者利用二元期权退款机制 当前链上分析指向 Injective 的无许可二元期权系统，而非网络底层的共识机制。据报道，攻击者使用自行控制的甲骨文创建二元期权市场，并将其配置为不会提供有效的结算价。这迫使受影响的市场进入 Injective 的无价格退

韩国保健福祉部于 9 月 2 日确认，将审查国民年金公团的地缘政治风险管理。此前，人民力量党议员金勇泰提出担忧：国民年金公团于 7 月 20 日参与了中际旭创的香港首次公开募股，而就在 42 天前，美国国防部已将这家光通信收发器制造商认定为中国军事公司（CMC）。保健福祉部长郑恩京向国会养老金改革特别委员会表示，该部将审查内部投资原则和筛选程序。这一事件引发了议会关于韩国规模达 8500 亿美元的主权财富基金是否应在美中竞争加剧之际实施正式地缘政治风险评估的讨论。 美国将中际旭创列入黑名单 42 天后，国民年金公团投资 CMC 指定企业 2.5 亿美元 国民年金公团于 7 月 20 日通过与贝莱德管理的基金联合进行基石投资，向中际旭创的香港首次公开募股投资了 2.5 亿美元（3417 亿韩元）。中际旭创生产用于人工智能数据中心的光通信收发器。美国国防部于 6 月将中际旭创及另外 64 家公司列入 CMC 名单，使指定实体总数达到 188 家。截至 6 月 30 日，CMC 指定企业已被禁止参与国防部采购，间接参与采购也将自 2027 年 6 月起被禁止。这是首例确认国民年金公团在 CM

据金融投资业界消息，韩国成长金融投资管理将于2日宣布第二支国家成长基金子基金普通合伙人（GP）的遴选结果。韩国成长金融与金融委员会计划于7日提交证券登记声明，并于30日开始基金销售。由于第一支国家成长基金在科斯达克市场疲软的情况下，截至7月底累计收益为-2.04%，此次公告延迟源于对GP业绩的重新核验。韩国国家成长基金计划将公共资本（6000亿韩元）和政府财政资源（1200亿韩元）汇入三支母基金，再由其投资于10支子基金，其中政府承担子基金前20%的损失。 韩国成长金融将GP遴选结果推迟45天公布 与第一轮约三周相比，GP遴选结果将在7月20日申请截止日后的45天公布。此次延迟推后了后续步骤，包括敲定子基金运营计划、提交公募基金证券登记申请、接受金融监督院审查并生效，以及编制和发放投资说明书。Mirae Asset、Samsung和KB三家资产管理公司负责运营公募基金，这些基金投资于由受托GP管理的10支子基金，而受托GP负责执行实际投资。业界消息人士表示，监管机构重新审查了第一轮GP通过征求建议书（RFP）提交的运营计划及实际业绩。一名金融投资业界官员表示：“此次10家首轮子基金运营

据 Cardano Foundation 称，一家大型零售集团已部署基于 Cardano 生态构建的区块链验证基础设施，用于供应链管理。该部署代表了区块链网络企业采用的一个具体案例；该网络一直将自身定位为专注于现实世界验证用例的严谨、研究驱动型基础设施。供应链验证旨在解决证明产品真伪、来源及其在多个参与方和系统之间流转过程中的处理情况等挑战，从而建立一份各利益相关方均可核查的共享记录。 Cardano 基础设施支持零售供应链验证 该零售供应链部署利用 Cardano 基础设施，在产品流转的多个阶段创建验证记录。产品会经过工厂、仓库、运输渠道、分销商和零售门店，企业需要在不同环节证明产品的真伪、来源、处理情况以及可持续性声明。 当数据分散在不同系统和企业中时，区块链验证可以建立一份各方均可核查的共享记录。Cardano Foundation 将该案例记录为该网络企业采用实盘中的一项。 Cardano 将自身定位为专注于严谨开发流程和现实世界系统的区块链网络，而非追逐短期投机周期。企业采用案例与这一技术定位相符，不过其发展速度慢于面向消费者的应用。 零售验证应对认证和采购来源挑战 零售品牌

韩国股市于2日因美伊军事紧张局势急剧升级而暴跌。KOSPI下跌273.08点，跌幅为3.99%，收于6,562.72点；KOSDAQ下跌17.27点，跌幅为2.10%，收于803.98点。此次抛售由美军空袭伊朗伊斯兰革命卫队军事设施以及伊朗立即宣布报复所引发，进一步加剧了全球行情的避险情绪。机构投资者在股票市场抛售2.0433万亿韩元，外国投资者卖出1.9093万亿韩元，令国内买盘难以支撑市场。此次大幅下跌反映出源自中东的地缘政治风险加剧，而油价飙升和美国国债收益率上升又进一步放大了市场压力。 韩国股票指数于2日大幅下跌 KOSPI于2日收于6,562.72点，较前一交易日下跌273.08点，跌幅为3.99%。机构投资者在股票市场抛售了价值2.0433万亿韩元的股票，外国投资者则抛售1.9093万亿韩元，推动指数大幅走低。KOSDAQ指数也下跌17.27点，跌幅为2.10%，收于803.98点。此次普遍下跌波及科技、汽车和造船等主要板块。 美伊军事升级引发市场动荡 市场于2日受到中东地缘政治风险的冲击。美军空袭了伊朗伊斯兰革命卫队军事设施，伊朗随即宣布反击，导致中东紧张局势迅速恶化。外

截至东京时间 9 月 2 日下午 1:44，USD-JPY 报 160.160 日元，较前一交易时段上涨 0.01%。尽管油价上涨引发了通胀担忧，但该货币对仍处于强势盘整区间。日本央行董事高田创发表鹰派言论，暗示将灵活加息；行长植田和男则承诺在包括即将召开的会议在内的每次会议上谨慎讨论政策，这限制了日元进一步走弱。不断升级的美伊紧张局势推动西德克萨斯中质原油（WTI）价格升至每桶 90 美元上方，涨幅超过 5%，给依赖能源进口的日本经济带来压力，并最初推动该货币对在上午 10:52 触及日内高点 160.391 日元。 油价飙升推动 USD-JPY 触及日内高点 160.391 日元 9 月 2 日，USD-JPY 以 160 日元开盘，因市场对美伊对抗加剧的担忧不断升级。美国中央司令部宣布对伊朗发动袭击，促使美国总统唐纳德·特朗普通过社交媒体警告称，任何伊朗报复都将招致“更严厉且规模更大的袭击”。WTI 近月原油期货较前一交易时段飙升超过 5%，突破每桶 90 美元关口。能源价格飙升对日本这一主要能源进口国构成负面影响，令日元贬值。油价与长线利率同步上升，引发日元抛售，推动该货币对在

微策略首席执行官 Phong Le 在最近接受彭博社采访时详细介绍了公司的比特币投资策略，概述了在 6 万美元附近卖出比特币的计划，同时表示未来将在约 8 万美元附近买入。该策略旨在随着市场状况变化优化公司的资本结构。比特币仍是投资讨论的焦点，微策略将自身定位为持有比特币的最大上市公司之一。 微策略卖出 7,000 BTC 并消除净债务 微策略卖出了约 7,000 BTC，以改善其财务状况并将净债务降至零。公司的策略由资本成本相关的计算驱动，目标是在条件有利时积累比特币。在 Phong Le 的领导下，微策略已转向战略投资方式，侧重长线价值而非短线价格波动。 比特币在 6.4 万至 6.5 万美元附近测试支撑位 比特币正在 6.4 万至 6.5 万美元附近测试关键支撑位，买家试图在此前下跌后重新取得控制权。大额钱包持有者正在市场波动期间积累筹码。当前交易环境的特点是缺乏明确的价格走势，表明交易者情绪谨慎。 微策略定位为主要上市比特币持有者 微策略被视为持有比特币的最大上市公司之一，利用其比特币储备实现资本增长。公司的运营策略使其在加密货币领域处于独特地位。微策略愿意在更高价位买入，表明

澳大利亚房价在 8 月下跌 0.9%，法国米其林星级餐厅报告称顾客系统性盗窃高价值餐具，加拿大人在贸易紧张局势下减少购买美国产品，Instagram 宣布要求网红账户强制标注人工智能生成的个人资料，ChatGPT 对 Reddit 内容的引用率在上月中旬下降 86%。澳大利亚房价下跌是继 7 月下跌 1.2% 后连续第五个月下跌，反映出持续的通胀以及澳大利亚储备银行预期加息的影响。这些事态涵盖房地产市场调整、餐饮业挑战、消费者民族主义转变、社交媒体透明度政策以及不断演变的人工智能搜索行为，展现了当前经济环境下全球行情和数字平台所承受的相互关联的压力。 澳大利亚房价 8 月下跌 0.9%，连续第五个月下跌 据房地产咨询公司 CoreLogic 当地时间消息，澳大利亚全国房价在 8 月环比下跌 0.9%，延续了五个月前开始的跌势，并创下疫情以来最大的下跌幅度。8 月的跌幅继 7 月下跌 1.2% 之后出现。 悉尼和墨尔本领跌，月度跌幅分别为 1.4% 和 1.1%。这两座城市的房价目前均较峰值低约 7%。 CoreLogic 研究主管 Tim Lawless 表示，过去三个月的房屋销售量较

Anthropic 可能凭借有史以来规模最大的股票发行超越 SpaceX，但 PitchBook 高级分析师 Harrison Rolfes 警告称，这家 AI 公司可能需要达到类似微软的约 70% 毛利率，才能维持其巨额算力承诺。该公司已通过与 Lambda 和 Nscale 达成的交易，承诺投入 800 亿美元用于算力，而 Rolfes 估计 Anthropic 当前的毛利率约为 44%。若要超越 SpaceX 的纪录，Anthropic 需要以超过 1.8 万亿美元的市值定价，并筹集超过 SpaceX 募集的 860 亿美元。Anthropic 报告称，其第二季度收入从第一季度的 47.3 亿美元和上年同期的 7.87 亿美元飙升至超过 115 亿美元。PitchBook 称，该公司报告的经调整营业收入为正，这在 AI 公司中前所未有，而这一毛利率挑战正是在此背景下出现的。 Anthropic 报告第二季度收入飙升至超过 115 亿美元 PitchBook 高级分析师 Harrison Rolfes 称，Anthropic 报告的经调整营业收入为正“在 AI 公司中前所未有”。该

据截至前一交易日的韩国交易所数据，三星电子和 SK 海力士的股票回购计划正成为支撑 KOSPI 的市场机制。SK 海力士已购入 585 万股，占其计划回购 2407 万股的 24.3%；三星电子已购入 1380 万股，占其目标回购 5328.5968 万股的 25.9%。两家公司分别于上月 20 日和 24 日开始回购，并在不到 10 个交易日内完成了计划回购量的约四分之一。由于当前速度显示回购可能在 10 月中旬完成，比官方计划的 11 月底结束日期提前约一个月，因此，回购计划结束后若外国投资者的抛售压力持续，供需缺口问题正受到关注。 三星电子和 SK 海力士已完成约四分之一的回购计划 据韩国交易所 2 日消息，截至前一交易日，SK 海力士已从计划回购的 2407 万股中购入 585 万股，占目标数量的 24.3%。三星电子已从计划回购的 5328.5968 万股中购入 1380 万股，占目标数量的 25.9%。按交易金额计算，三星电子已执行约 3.5733 万亿韩元的回购，SK 海力士已支出约 9.088 万亿韩元。考虑到三星电子宣布了 15 万亿韩元的回购计划，SK 海力士宣布了

截至月末，韩国散户投资者持有的保证金融资余额总计58.7561万亿韩元，其中信用融资余额为33.2527万亿韩元，较上月末增长14.92%；证券抵押贷款余额为25.5034万亿韩元，增长0.21%。韩国银行于上月27日将基准利率从2.75%上调至3.00%，韩国10年期国债收益率则升至4.371%。随着券商保证金利率目前已达到年化8%—9%，分析师警告称，保证金交易者的利息负担正在加重。 保证金融资余额达到58.7561万亿韩元 据韩国金融投资协会数据，截至上月31日，信用融资余额为33.2527万亿韩元，较上月末增长14.92%。同期，证券抵押贷款余额达到25.5034万亿韩元，较上月末增长0.21%。 尽管已从6月底64万亿韩元的峰值回落，合计58.7561万亿韩元的保证金融资余额仍处于高位。信用融资是指证券公司直接向投资者提供股票购买资金，投资者以所购买的股票作为抵押品，并根据贷款期限支付利息。证券抵押贷款则允许投资者通过质押已持有的股票或债券借入资金。 韩国国债收益率升至4.371% 在首尔债券市场，韩国10年期国债收益率于前一个交易日上升5.8个基点（1个基点=0.01个百分

Binance 正为符合条件的非美国用户新增超过 1,000 只美国上市股票和交易所交易基金的期权交易。该服务由 Nest Trading Limited 运营，后者是受阿布扎比全球市场监管的 Binance 经纪交易商；在美国注册的 Alpaca Securities 负责执行、清算、结算和托管。此次扩展紧随加密平台上对传统金融产品不断增长的需求，TradFi 永续合约交易量在 8 月达到约 4,334 亿美元，而 1 月为 295 亿美元。此举反映了整个行业更广泛的转变：随着加密交易平台将股票、衍生品和代币化证券整合至统一交易账户中，加密交易所与传统经纪商之间的界限正在缩小。 Binance 与 Nest Trading 和 Alpaca Securities 合作推出股票期权 Nest Trading Limited 充当介绍经纪商，而 Alpaca Securities 负责执行、清算、结算和托管。这些合约采用实物结算——如果行权，用户将收到或交付标的股票，Alpaca 代表用户托管这些股票。符合条件的散户交易者可以买入看涨期权和看跌期权，最大损失为已支付的权利金。美国客户无法