Gate 深度报道与加密市场分析

韩国信用评级发布的一份压力测试报告显示，在当前利率上升时期，资产质量风险已成为卡公司和资本公司的首要担忧，其影响超过再融资负担。报告题为《다시 찾아온 금리상승기, 시험대에 오른 여전업 대응능력》（再次到来的利率上升期：卡业和资本业的应对能力面临考验）。报告发现，如果市场利率每半年上升 25 个基点，直至 2027 年，卡公司、AA 级资本公司以及 A 级及以下资本公司的公司债加权平均利率增幅将分别达到 0.5 个百分点、0.6 个百分点和 0.8 个百分点，相当于 2022-2024 年加息期间涨幅的 40-60%。分析认为，再融资影响相对有限，是因为现有公司债发行利率已经处于较高水平。然而，报告指出，资产质量恶化是更重大的风险因素，尤其是对于评级较低的资本公司而言，项目融资规模的减少被公司贷款和投资金融业务的扩张所抵消，导致整体风险资产敞口保持不变或增加。 韩国信用评级预计加息情景下再融资负担有限 根据韩国信用评级于 29 日发布的报告，压力测试情景假设市场利率每半年额外上升 25 个基点（1bp=0.01 个百分点），直至 2027 年。在这一情景下，预计卡公司、AA 级资本

韩国股票挂钩证券（ELS）本金保障基金本月录得5.6万亿韩元的净负发行，原因是到期规模超过新发行规模。资产减少标志着其较7月3.4万亿韩元净发行额的重大转变，后者为过去一年最高水平。下降源于投资者选择不将赎回资金再投资于ELS产品，因为市场波动率下降降低了这些产品能够提供的票面利率。ELS本金保障基金传统上是韩国债券市场的主要买家，尤其是金融债的主要买家，因此其资产收缩成为债券买入压力减弱的因素之一。 ELS净发行规模下降5.6万亿韩元 根据韩联社Infomax的ELS每日发行追踪数据，ELS本月净发行额为负5.6万亿韩元。到期规模总计约11.2万亿韩元，而新发行规模约为5.5万亿韩元。这与7月形成了大幅反转，当时净发行额达到3.4万亿韩元，为过去一年最高水平。 ELS本金保障基金将投资者流入资金主要投资于信用债，其中金融债占其持仓的较大部分。这些基金偏好金融债，因为其利率和交易流动性相对较高。 一家银行的债券交易员表示：“证券公司的ELS和DLS余额近期一直在下降。客户没有将从ELS投资中赎回的资金进行再投资。” 市场波动率下降降低ELS产品回报 投资者对直接投资高回报的预期上升，削

加州州长加文·纽森签署了一项法律，禁止公职人员推广利用公职人员肖像或形象的迷因币（Meme 币）。纽森表示，该法律旨在打击公职人员腐败、保护消费者，并追究加密货币诈骗者的责任。这项立法被定位为直接回应美国总统唐纳德·特朗普参与迷因币活动的举措。纽森公告的部分标题为“特朗普的反面”，并称特朗普的迷因币已导致近100万人损失约30亿美元（43亿澳元），而特朗普则获利约6.36亿美元（9.07亿澳元）。 纽森在公告中表示：“在唐纳德·特朗普这一骗局仍在继续伤害美国家庭之际，加州正努力让我们的经济服务于民众，而不是权贵。” 法案为受害者提供追偿途径，并赋予当局没收资产的权力 该法案为加密货币诈骗受害者追回损失提供途径，并为当局没收国际犯罪网络持有的数字资产提供明确的法律程序。 对于现场活动，如果活动取消、推迟或改期，法案将保障全额退款；禁止出售卖家尚未持有的门票；并打击哄抬价格、购票机器人以及具有欺骗性的网站和广告。 该法案还禁止未经授权的第三方以营利为目的转售餐厅预订和高尔夫球场开球时段。法案通过扩大个人信息删除权，阻止应用程序和操作系统在未经同意的情况下覆盖用户隐私设置，并对保险公司及相关

Pendle 这一去中心化金融平台最近因华尔街收益市场而引发讨论，该市场名义价值达 545 万亿美元。加密货币评论员 @pendlefi 最近发布的一条推文强调了这种潜在整合，并突出了传统利率互换市场的规模。这场讨论反映出人们日益关注链上去中心化金融解决方案如何与传统金融机制对接，也是去中心化金融平台探索与成熟金融领域建立联系这一更广泛趋势的一部分。 Pendle 作为收益代币化平台运营 Pendle Finance 是一个去中心化金融平台，使用户能够将其加密资产的未来收益代币化并进行交易。该平台专注于为收益管理提供链上解决方案。目前，根据源材料，Pendle 没有交易量。 华尔街收益市场达到 545 万亿美元规模 华尔街收益市场的名义价值为 545 万亿美元，其中利率互换的名义价值就达到了这一数值。@pendlefi 的推文在传统金融机制的背景下强调了这一庞大规模。传统金融领域对此的关注反映出其认识到链上解决方案在提升流动性和金融效率方面的潜在效用。 常见问题 Pendle 与华尔街收益市场有什么联系？ @pendlefi 最近发布的一条推文在华尔街收益市场的背景下讨论了 Pendl

韩国交易所（KRX）于23日决定将KOSPI和KOSDAQ市场更严格的市值退市标准推迟六个月至7月实施。此次监管变更将原定于1月实施的计划推迟，即将KOSPI门槛从3000亿韩元提高至5000亿韩元、KOSDAQ门槛从2000亿韩元提高至3000亿韩元。由于市场担忧市值无法充分反映企业的实际财务状况，此次延期为近500家市值接近或低于强化后门槛的韩国上市公司提供了暂时缓解。 KRX于23日修订上市规则 据韩国交易所29日消息，KRX在KRX法律门户网站发布了修订后的《证券市场（KOSPI）上市规则》和《KOSDAQ市场上市规则》。此次修订的核心是将KOSPI市值标准从目前的3000亿韩元提高至5000亿韩元、KOSDAQ标准从2000亿韩元提高至3000亿韩元的时间，由1月推迟至7月。 根据现行规定，市值低于KOSPI 3000亿韩元或KOSDAQ 2000亿韩元的公司将面临退市程序。公司市值跌破门槛后不会立即退市——连续30个交易日低于门槛后，公司将被指定为管理股；如果在90天内有连续45个交易日未能维持门槛市值，则将面临退市。 23日，KRX同时开放了转板至KONEX市场的通道，为

周二，OpenAI 在旧金山的年度 DevDay 2026 开发者大会前预告了 20 多项发布。该公司在 X 上发布了一则简短预告，写道“1 天。20+ 项发布。”随后又写道“准备好”，但这则动态并未说明这一数量是否全部指新产品，还是也包括功能、模型更新和开发者工具。随着围绕消费级 AI 和自主智能体的竞争日益激烈，Meta 的 Muse AI Agent 在 9 月 8 日发布后的几周内下载量超过 340万，而 Instinct 于周一宣布筹集了 10亿美元。 Meta AI 首席科学家发布提及 OpenAI 的《星球大战》主题图片 Meta AI 部门首席科学家 Alexandr Wang 在 X 上发布了一张提及 OpenAI 的《星球大战》主题图片，图中一支由类似 X 翼战机的航天器组成的舰队飞越一颗行星，并向另一颗行星靠近。远处的行星带有一种细微的面部表情，类似于预告中 OpenAI 的尖括号品牌标识。一名 X 用户回复道：“机器人战争已经开始了”，并附上了传奇绝地大师 Yoda 的图片。 Meta Muse AI 下载量超过 340万，Instinct 筹集 10亿美元 M

韩国交易所和金融业专家在“韩国溢价周”期间于首尔乐天大酒店国际会议厅举行的小组讨论会上，探讨了激活KOSDAQ市场的策略，交易所将分层制度视为提升竞争力的关键措施。该制度将公司划分为“Select”“Standard”和“Management”组，以促进定制化融资，旨在打造与企业成长阶段相匹配的动态市场结构。业内专家强调，有必要确保稳定的资金来源，尤其要吸引养老基金和外国投资者等机构投资者将资本引入KOSDAQ市场，因为目前资金已集中于KOSPI。交易所计划于今年第四季度举行公开听证会，并于明年实施分层制度。 韩国交易所通过分层制度寻求正和战略 韩国交易所KOSDAQ市场部常务董事崔智宇表示，分层制度旨在利用现有资金实现“正和战略”，而非进行“零和分割”。崔智宇表示：“（KOSDAQ分层）并不是以零和方式分割现有资金，而是旨在通过发掘优质创新型公司实现正和战略。”“目标是在KOSDAQ市场内培育公司，使其成长为市场的代表性企业。”交易所将分层制度列为强化KOSDAQ市场竞争力的主要任务之一，最终目标是打造适合企业成长阶段的动态市场结构。 业内专家强调机构投资者参与对资金流入的重要性 金

SK 海力士于29日在“Korea Premium Week 2026”投资者关系会议上表示，人工智能正在改变的不仅是存储器需求的规模，还有其性质和质量。副总裁朴成焕解释称，随着需求从 HBM 扩展至通用 DRAM 和 NAND，存储器如今决定着人工智能系统的性能。这一转变源于“存储墙”现象——计算性能与存储器性能发展速度之间的差距不断扩大——使存储器从一种普通组件上升为决定系统性能的核心因素。 SK 海力士分析人工智能驱动的存储器周期转型 副总裁朴成焕回应了投资者关于当前存储器繁荣究竟是过去周期的延续，还是市场价值转型的问题。“周期本身不会消失，但不会再出现与过去相同的周期模式，”朴成焕在投资者关系会议上表示。 朴成焕指出，“存储墙”——计算性能与存储器性能发展速度之间的差距——是变化的起点。无论计算设备运行得多快，如果无法及时提供所需数据，人工智能系统就无法充分发挥性能。“过去，存储器主要被视为一种组件，但如今它已成为决定系统性能的核心要素，”朴成焕解释道。 代理式人工智能扩大各产品线的存储器需求 人工智能的运行方式正在发生变化。除了针对问题生成单一答案外，“代理式人工智能”还能够

Mirae Asset资产管理旗下TIGER US Dividend Dow Jones ETF截至前一交易日的净资产规模达到4.2842万亿韩元，在全球市场波动加剧之际吸引了投资者的关注。根据KOSCOM数据，个人投资者在过去一个月净买入该ETF 1156亿韩元。该投资策略将通过道琼斯指数方法筛选出的美国股息股票与备兑看涨期权相结合，每月进行两次分配——月中一次、月末一次——在市场不确定时期提供稳定的现金流。 TIGER US Dividend Dow Jones ETF净资产规模达到4.2842万亿韩元 据Mirae Asset资产管理称，截至前一交易日，TIGER US Dividend Dow Jones ETF的净资产总额为4.2842万亿韩元，是韩国国内上市的美国股息道琼斯相关ETF中规模最大的产品。 美国股息道琼斯指数通过综合评估多项标准筛选公司，包括连续分红超过10年、5年股息增长率、净资产收益率（ROE）以及债务现金流比例。该方法旨在识别股息可持续且财务状况稳健的公司，避免投资者在追求高股息率时因股价下跌而陷入“收益率陷阱”。 该ETF将投资分散至能源、必需消费品和医

WowNet 投资专家李尚罗在 5 月 28 日（星期一）韩国经济电视台《李尚罗十倍股投资公式第二季》节目中，介绍了做空的动态机制。该专家解释了高额做空余额通过逼空——做空者买回股票以平仓的过程——转化为价格上涨动能的条件。李尚罗强调，仅凭做空余额并不能保证价格反弹，因为回补买入的时机取决于盈利改善或重大合同公告等能够改变价格趋势的基本面催化剂。 李尚罗解释回补和逼空机制 李尚罗重点讲解了“回补”，即做空者在价格下跌后买入股票，以归还借入股票的过程。该专家指出，如果价格逆预期上涨，做空者可能会急于回补头寸，以限制损失。这种现象被称为“逼空”，可能加速价格上涨。然而，李尚罗强调，高额做空余额并不自动意味着价格即将反弹。做空余额显示的是尚未平仓的头寸，但无法表明回补买入何时发生。如果下行压力持续，做空者就没有急于平仓的必要。 盈利表现被确定为关键反转催化剂 李尚罗表示，盈利表现是价格趋势反转的核心条件。该专家明确指出，盈利改善、业绩超出预期或重大供应合同获批，都可能改变价格方向。当这些催化剂出现时，做空者的回补买入可能放大上涨动能。李尚罗表示：“做空最终必须偿还。创造这一机会的关键在于盈利

Dear U 是一家全球粉丝沟通平台公司，于29日披露了一项150亿韩元的库存股回购计划，所回购的股份将全部注销。按前一日收盘价计算，回购金额约占公司市值的3%至4%。此举旨在与股东分享业绩改善成果，并提升资本效率。Dear U 将股息支付率从2024年的约20%提高至最近财年的约40%，并报告称，2025年合并营收为838亿韩元，营业利润为314亿韩元，同比分别增长12%和23.5%。 Dear U 宣布回购150亿韩元股份并全部注销 Dear U（股票代码：376300）披露，公司将利用2025年发放股息后剩余的大部分股东回报资金，回购150亿韩元的库存股。按披露前一日的收盘价计算，回购金额约相当于公司市值的3%至4%。公司表示，所回购的库存股将全部注销，而不是继续持有，从而减少已发行股份总数。 Dear U 将股息支付率提高至40% Dear U 于2024年首次实施现金分红，以每股215韩元的标准共计分配51亿韩元，股息支付率约为20%。在最近财年的分红中，公司将股息支付率提高至约40%。公司表示，基于稳定的现金创造能力和不断改善的业绩，将继续逐步提高分红水平，以提升股东回报的

Nexusth 于 29 日宣布，董事会已通过一项换股决议，旨在将其子公司 One Store 转为全资子公司。此次换股的对象为 One Store 其他股东持有的 3.63% 股份，目前 Nexusth 持有 One Store 95.88% 的股份。此次交易旨在简化决策流程，并在 Nexusth 的 AI 和区块链基础设施与 One Store 的应用分发和支付能力之间创造业务协同效应。Nexusth 于 6 月从 SK Square 和 NAVER 手中收购了 One Store 89.03% 的股份，并于本月从 KT 和 LG Uplus 手中收购了额外股份。 Nexusth 将换股比例设定为每股 One Store 股份兑换 1.6999445 股 Nexusth 将按照每股 One Store 普通股兑换 1.6999445 股 Nexusth 普通股的换股比例，向现有 One Store 股东最多发行 1,402,566 股新股。每股换股价格设定为 3,065 韩元。新股将受到一年的转让限制。One Store 将在换股日前注销库存股以及通过股份收购请求取得的股份。交易完

MoonPay 是一家全球数字资产支付基础设施公司，于29日宣布与 KB Financial Group、Kakao Bank 和 Woori Bank 建立合作关系。合作将涵盖出入金服务、钱包解决方案、稳定币发行与分发、跨境汇款以及跨境支付结算。这些合作旨在将 MoonPay 的全球基础设施与韩国各家金融机构的本地银行业务能力相连接，从而拓展基于数字资产的金融服务。每项合作都将结合相关机构的优势和目标市场，重点探索不同的服务领域。 MoonPay 与 KB Financial Group 瞄准出入金和稳定币服务 MoonPay 与 KB Financial Group 将推动在基于数字资产的金融服务和基础设施方面开展合作。双方将研究支持法定货币与数字资产兑换的出入金服务、钱包解决方案、稳定币发行与分发，以及海外汇款和支付服务。两家公司计划将 MoonPay 的全球出入金基础设施与 KB Financial Group 的金融服务相连接。双方将探索支持机构客户和个人客户资产托管与转移的钱包服务模式。在稳定币领域，双方将研究连接发行、分发和使用环节的商业模式，同时考虑韩国国内市场和监管环

欧洲证券和市场管理局（ESMA）于9月28日发布了其2027年度工作计划，概述了加密资产服务提供商监管方面的优先事项，因为《加密资产市场法规》（MiCA）正从规则制定转向积极监管。同日，ESMA主席Verena Ross在欧洲议会经济和货币事务委员会上表示，监管重点已转向推动欧盟27个成员国之间实现监管趋同。该计划将数字运营韧性、欧盟企业实质、外包、流动性、反向招揽和资产分类列为监管趋同优先事项，体现了ESMA在MiCA过渡期于7月1日结束后，推动各国监管机构统一加密资产监管标准的努力。 各国监管机构获得通用工具包 ESMA不直接为加密资产公司发放许可证，许可证由27个成员国的国家主管机构负责发放。ESMA计划统一服务提供商向这些机构提交的定期报告，并在各机构之间共享风险指标和数据看板。该监管机构将监督其2025年针对CASP授权和监管开展的快速同行评审建议如何落实。ESMA将继续与AMLA合作，推进服务提供商的反洗钱合规工作，并与EBA和EIOPA合作，处理资产分类问题。 一项针对服务提供商托管服务数字运营韧性的共同监管行动于2026年年中启动，预计将在2027年发布最终报告。欧盟委

Russell 巴库夺冠将 F1 车手冠军差距缩至 66 分，但 Gate 事件市场仍给 Antonelli 91% 概率。从积分数学、剩余赛程与市场定价逻辑，拆解这一数据落差。

据韩国交易所管理支持部执行董事 Kim Jung-young 于 5 月 29 日在 Korea Premium Week 2026 上发言称，自 2024 年 5 月启动以来，韩国交易所的价值提升计划已推动 756 家公司披露企业价值提升计划，占总市值的 83.4%。该计划通过定期披露，将公司的自愿价值提升行动与投资者评估联系起来。这些定期披露已成为常规做法，而非一次性公告。这种价值提升文化旨在营造一个让公司能够持续提升企业价值的环境，解决韩国相较于产业结构类似的区域同行市净率长期偏低的问题。 韩国股票价值提升计划覆盖 756 家公司 从 2024 年 5 月至上月底，共有 756 家公司根据韩国交易所的计划披露了企业价值提升计划。其中，354 家为 KOSPI 上市公司，402 家为 KOSDAQ 上市公司。Kim Jung-young 表示，公司正越来越多地评估自身价值提升披露的执行情况，并通过定期披露向市场说明未来计划。Kim 表示：“公司正在评估现有价值提升披露的执行结果，并通过定期披露向市场重新说明未来计划。这正在成为上市公司的普遍做法，而不是一次性披露。” 现金股息超过上

据投行业内人士29日消息，MBK Partners 董事长 Kim Byung-joo 正使用个人资金偿还与 Homeplus 重组相关的 764 亿韩元贷款。还款始于 8 月，其中包括 Curious Partners 的 600 亿韩元本金及利息、Woori Investment & Securities 的 100 亿韩元贷款，以及 64 亿韩元利息。Kim Byung-joo 正在履行其在 Homeplus 融资过程中提供的个人联合担保义务，还款资金来自个人资产，而非 Homeplus 的运营资金或重组资源。 Kim Byung-joo 9 月偿还 342 亿韩元，10 月初还将追加偿还 322 亿韩元 Kim Byung-joo 于 8 月开始偿还为 Homeplus 提供、且由其提供个人联合担保的外部借款。9 月，他偿还了 Curious Partners 600 亿韩元 DIP 贷款中的 342 亿韩元本金及利息，剩余 322 亿韩元本金及利息计划于 10 月初追加偿还。在从 Woori Investment & Securities 借入的 500 亿韩元中，100 亿

甲骨文正将其 Oracle Banking Digital Assets 平台与 Swift 基于区块链的共享账本整合，以便银行跨越机构边界划转代币化商业银行存款。这一整合解决了代币化银行业务中的一个核心挑战：在一家银行基础设施上发行的存款，不会自动具备与另一家机构发行的存款之间的可转移性或互操作性。甲骨文的平台支持金融机构发行和管理代币化存款及其他数字资产，同时将这些活动与现有核心银行系统整合；接入 Swift 的共享账本则可能让参与银行协调涉及代币化货币的交易，而无需与每个交易对手建立直接的区块链连接。代币化存款仍然是发行它们的商业银行的负债，在改变用于划转价值的技术基础设施的同时，保留现有的客户—银行关系。 Swift 的共享账本瞄准银行间互操作性 Swift 公布了其基于区块链的共享账本计划，这是其构建相关基础设施努力的一部分，旨在支持其全球银行网络中的数字支付和代币化资产。该账本旨在补充 Swift 现有的消息传递基础设施，为金融机构执行涉及数字价值的交易提供共享记录。甲骨文的整合重点是借助这一环境，实现银行发行的代币化存款之间的互操作性。银行可以通过 Oracle Bank

据《华尔街日报》29日报道，美国10年期国债收益率于28日（当地时间）升至5.241%，创2007年6月以来最高水平，华尔街主要债券管理机构在投资策略上出现分歧。贝莱德和PIMCO高管认为，当前环境是锁定债券高额利息收入的绝佳机会，而桥水基金创始人瑞·达利欧则警告美国债务危机，并建议避开对利率敏感的资产。30年期国债收益率也升至5.561%，创2002年6月以来最高水平，促使《华尔街日报》调查六家知名资产管理机构如何应对这一轮上涨。 贝莱德和PIMCO认为债券投资迎来40年来难得的机遇 管理资产超过2万亿美元的贝莱德固定收益全球首席投资官Rick Rieder表示：“我的基金正在实现超过7%的回报率，久期为3年。我已经等了40年，才等来这个机会。”他指出，在此前10年期国债收益率超过5%的时期，债券回报率在随后12个月内往往表现强劲；当被问及现在是否到了投资时机时，他谨慎地回答“是”。Rieder表示，尽管债券市场今年出现亏损，但投资者兴趣正在“爆炸式”增长。他已开始逐步增持长线债券，如果利率下降，这些债券可能受益于价格上涨。 全球最大的债券资产管理机构PIMCO首席投资官Dan Iv

据金融投资业界29日消息，韩国金融当局正在推进一项税收扣除方案，拟为投资于KOSDAQ第二部企业的交易所交易基金（ETF）提供所得扣除优惠。该措施旨在KOSDAQ分层制度引入后，缓解投资集中于第一部蓝筹股的问题。这将成为韩国首次针对国内ETF投资提供所得扣除优惠。该方案具体面向筛选第二部企业的主动型ETF，当局正在审议包括将现有KOSDAQ风险投资基金税收优惠扩大至ETF产品在内的多种支持方式。 面向第二部企业的主动型ETF筛选机制 金融当局正在考虑专门为筛选第二部企业的主动型ETF提供所得扣除优惠，而不是为跟踪整个第二部市场的被动型ETF提供优惠。被动型产品仅跟踪基础指数，而主动型产品则允许资产管理公司选择特定股票或调整权重。目前讨论中的方案是，由资产管理公司从第二部企业中选出高增长股票，投资这些ETF的个人投资者则可享受所得扣除优惠。 国内ETF的现行税收待遇 目前，国内ETF投资不享有所得扣除优惠。韩国股票ETF的资本利得无需缴税，但分配收益需缴纳15.4%的股息所得税。通过养老金储蓄或退休养老金账户进行的ETF投资可享受单独的税收优惠。拟议措施与现有优惠的不同之处在于，将允许投