Gate 深度报道与加密市场分析

当地时间26日公布的7月PCE数据出炉后，美联储仍面临持续的通胀压力。核心个人消费支出（PCE）价格指数同比上涨3.3%，与6月持平，显著高于美联储2%的目标。市场经济学家评估认为，该数据不足以促使美联储在9月立即加息。不过，几位分析师表示，进一步收紧政策只是时机问题，而非可能性问题。7月总体PCE同比上涨3.7%，核心PCE环比上涨0.2%，通胀继续成为本周杰克逊霍尔经济政策研讨会前货币政策讨论的核心。 经济学家评估7月PCE数据不足以支持9月加息 Capital Economics高级经济学家Ariane Curtis据Yahoo Finance报道表示，7月PCE通胀数据“不足以促使美联储在9月加息”。Curtis补充称：“鉴于年度通胀率仍为3.3%，且经济增长和劳动力市场前景相对乐观，问题在于何时加息，而不是是否加息。”Curtis预计，美联储将在12月将基准利率上调25个基点，并于明年初进一步加息。 摩根士丹利财富管理首席经济策略师Ellen Zentner评估认为，该数据不足以改变9月FOMC会议的利率判断。Zentner表示：“如果未来数据继续指向同一方向，美联储可能会面

比特币（BTC）维持区间震荡，8 月 27 日暂报 78,690 美元左右。美国证券交易委员会（SEC）向白宫提交提案，建议改革投资公司的加密货币托管规则。Arthur Hayes 领军的 AI 算力链 Flop Network 公布代币经济学草案，将大手笔发放 35 亿枚创世空投，并于第四季度启动测试网。 宏观事件 & 币圈热点 1、据 CoinGape 报道，美国证券交易委员会（SEC）已将针对投资公司的加密货币监管规则草案提交给白宫。该草案旨在规范这些公司如何托管加密资产，同时 SEC 也在持续为加密货币行业提供明确的监管指引。 公开通知显示，委员会已将拟议规则送交白宫。该机构提议制定新规并修订托管规则，特别是关于投资公司如何托管加密货币的规定。美国证券交易委员会寻求修改现有规则，并可能根据《投资顾问法》和《投资公司法》提出新规则，以「改进和更新有关咨询客户和基金资产托管的监管规定，包括针对加密资产采取相应措施」。 2、据 BlockTempo 报道，随着 ChatGPT 开启「硅基生命」时代，机器对机器（M2M）的「智能体经济（Agentic Economy）」正成为科技圈下一

据 Business Insider 当地时间 5 月 26 日援引消息人士的话报道，英伟达正在洽谈收购 Hugging Face。Hugging Face 是一个热门的 AI 平台，用于分享和开发开源模型。近几周的谈判使 Hugging Face 的估值超过 130 亿美元。消息人士称，双方尚未达成协议，交易可能告吹。英伟达此前已与 Hugging Face 建立合作关系，并于 2023 年参与了该公司 2.35 亿美元的融资，当时该公司的估值为 45 亿美元。 英伟达与 Hugging Face 就超过 130 亿美元的估值进行谈判 消息人士向 Business Insider 表示，近几周，英伟达与 Hugging Face 就收购事宜进行了谈判，Hugging Face 的企业估值超过 130 亿美元。消息人士称，双方尚未达成协议，谈判可能告吹。据 Business Insider 报道，英伟达和 Hugging Face 均拒绝对此置评。 英伟达此前参与了 Hugging Face 2023 年的融资 英伟达此前已与 Hugging Face 建立合作关系。2023 年，英伟

Huons Global股价因合并终止于5月27日触及涨停 5月27日，韩国上市公司Huons Global股价触及当日涨停，此前Huons集团终止了Huons与其未上市子公司Huons Lab之间的合并。5月26日公布终止合并后，该股上涨29.83%，报30,900韩元。少数股东平台ACT将此次上涨归因于相关担忧得到缓解，即该合并被认为可能通过借壳上市稀释母公司股东价值。此次合并终止此前经历了数月反对，Huons Global少数股东自5月起组织活动反对该交易。 Huons Global股价因合并终止触及涨停 Huons Global股价在5月27日达到30,900韩元的当日涨停价，较前一交易日上涨29.83%，即7,100韩元。ACT表示，在5月26日披露合并终止后，该股随即在Nextrade盘后交易时段飙升至涨停。ACT称，市场反应表明，通过未上市子公司借壳上市被视为可能稀释母公司股东价值的风险。 ACT自5月起支持少数股东反对合并 自5月起，ACT与Huons Global股东联合组织一道开展要求终止合并的活动。该平台支持提交请愿书，以阻止这种借壳上市方式，即在直接上市困难的情

USD-KRW汇率27日交投于1,380韩元附近，市场等待韩国央行货币政策委员会的决定。市场参与者关注韩国央行是否会将基准利率上调25个基点至3.00%，或维持利率不变，市场对这两种情景的预期概率各占一半。由于利率决定悬而未决，会议结果以及随后韩国央行行长李昌镛举行的新闻发布会受到高度关注。隔夜，在7月PCE通胀数据超出预期且第二季度GDP修正数据显示国内需求强劲后，美元小幅走高。如果韩国央行采取鹰派立场，分析师预计，随着美国与韩国之间的利差收窄，USD-KRW将再次面临下行压力。 韩国央行27日召开货币政策委员会会议 韩国央行货币政策委员会于27日召开会议，市场参与者密切关注利率路径方面的信号。将利率上调25个基点至3.00%（连续加息）以及维持利率不变，仍是可能的情景。除了利率决定本身，市场观察人士还计划仔细审视少数意见、点阵图和季度经济预测，以寻找韩国央行未来货币政策方向的线索。行长李昌镛的新闻发布会被认为是最重要的事件，市场参与者预计他将详细解释政策决定并暗示利率走势。市场还预计李昌镛将谈及近期走低的汇率，从而了解外汇当局对汇率的评估。 美国7月PCE通胀同比3.7%，超出预期

BCA Research 首席投资策略师 Marco Papic 预测，伊朗战争将引发能源、基础设施和供应链领域的过度投资，可能在 2030 年前导致通胀放缓或通货紧缩。据 Business Insider 于 8 月 26 日援引的一份近期报告，Papic 表示，霍尔木兹海峡危机的真正后果是资本支出激增，而这些支出可能并无必要，并可能导致 2030 年代替代能源、新型交通和通信网络以及半导体工厂供过于求。他指出，在经历半导体、天然气和化肥供应中断后，各国政府和企业将供应链稳定作为重点，并在新冠疫情和俄乌战争之后建设了超出需求的过剩产能。 BCA Research 预测伊朗战争引发过度投资，带来通货紧缩风险 Papic 在近期报告中判断，伊朗战争可能通过引发能源、基础设施和供应链领域的过度投资，在 2030 年前导致通胀放缓或通货紧缩。他表示：“霍尔木兹海峡危机的真正后果是资本支出激增，而这些支出可能并无必要。”他补充道：“到 2030 年代，替代能源、新型交通和通信网络以及大量半导体工厂可能会供过于求。”Papic 指出，在新冠疫情和俄乌战争之后，各国政府和企业专注于提升供应链稳定性

BlackRock 数字资产部门负责人 Robbie Mitchnick 在当地时间接受 CNBC 采访时表示，比特币近期的反弹展现了其区别于股票等传统风险资产的特征。Mitchnick 解释称，随着美国财政状况的担忧再次成为市场焦点，投资者正关注法定货币的购买力，并寻求替代性的价值储存手段。美国债务和财政赤字水平已成为市场主要担忧，包括 Stanley Druckenmiller 和瑞·达利欧在内的投资者警告称，美国的财政状况可能对金融市场构成结构性风险。 比特币创下自 2023 年以来最大 3 日涨幅 比特币上周强劲反弹，创下自 2023 年以来最大的 3 日涨幅。Mitchnick 表示：“债务和财政赤字水平是市场主要担忧。当这些担忧再次登上头条时，比特币和黄金等资产往往会受益。”比特币交易价格为 78,565 美元，较前一交易日上涨 0.05%。 BlackRock 高管强调比特币与股票和债券走势分化 Mitchnick 分析称，在股票和其他资产类别近期表现不佳、债券市场波动加剧之际，比特币大幅反弹，体现了其作为一种新型价值储存手段的特征。他解释道：“过去几周，股票和其他资产类

SK 集团于25日宣布，SK 创新将通过吸收合并的方式整合其电池隔膜子公司 SK IE Technology。此举是该集团对电动汽车相关业务进行大规模重组的一部分。据业内人士27日消息，此次合并决定源于 SKIET 持续亏损，以及在电动汽车市场放缓、来自中国竞争对手的竞争加剧之际，额外融资能力有限。SKIET 在2023年实现营收6483亿韩元、营业利润501亿韩元，但在2024年转为亏损2910亿韩元，2025年亏损2464亿韩元，今年上半年亏损达到1367亿韩元。 SK 创新因持续亏损吸收合并 SK IE Technology SK 创新于25日宣布吸收合并 SK IE Technology，理由是该子公司持续亏损且融资能力受限。SK 创新管理战略部门负责人 Kim Yoon-hoe 在前一天举行的线上合并说明会上表示，若不进行合并，SKIET 将面临不断增加的借款和融资负担，以及不断上升的财务成本。他补充称，潜在的增资将给 SK 创新股东带来沉重负担。 SKIET 股价在合并公告当日收于15,360韩元，仅为其2021年IPO发行价105,000韩元的15%。该公司的财务轨迹显示

美国财政部上周宣布，计划可能将长期美国国债回购规模翻倍至40亿美元，财政部长斯科特·贝森特还在考虑利用规模约1万亿美元的财政部一般账户（TGA）扩大回购操作。这些措施旨在压低因通胀担忧而上升的美国国债收益率，并稳定债券市场。包括斯坦利·德鲁肯米勒在内的华尔街投资者强烈批评这一干预措施，认为政府操纵市场会破坏价格发现机制，也无法解决推动收益率上升的根本财政问题。 财政部宣布将美债回购能力翻倍并计划利用TGA 财政部长斯科特·贝森特上周表示，财政部可以将长期美国国债回购规模提高至40亿美元，为当前规模的两倍。据报道，该部门还在研究利用约1万亿美元的财政部一般账户扩大回购操作的方案。据《商业内幕》报道，这些行动旨在应对通胀推动利率上升的问题，压低收益率并稳定债券市场。 德鲁肯米勒批评财政部干预是价格管理 知名投资者斯坦利·德鲁肯米勒强烈批评财政部干预市场的做法。德鲁肯米勒在一篇书面评论中指出，回购计划宣布后，30年期美国国债收益率立即下降——在消息公布前，该收益率刚触及19年来的最高水平——但到次日下午，收益率已超过公告前的水平。他将这一干预称为“价格管理而非流动性管理”，并认为政策制定者应

8 月 26 日，区块链分析公司 Arkham Intelligence 报告称，美国政府转移了一小笔比特币。这笔资金可追溯至美国当局于 2023 年在 Binance.US 平台上查获的 Alameda Research 账户；Arkham 未公开交易金额及收款地址，也未将此次转移定性为出售。截至 8 月 27 日，尚无任何联邦机构说明此次转移的用途。 美国政府转移金额未披露，资金追溯自 Alameda 账户 （来源：Arkham） Arkham Intelligence 于 2026 年 8 月 26 日在其平台发文报告了此次转移，原文表示：「美国政府刚刚转移了一小笔比特币，这笔比特币是三年前从阿拉米达的账户中查获的，存放在 Binance.US 上。」 Arkham 未公开具体交易金额及收款地址，也未表示相关官员已出售比特币，因此截至报道时，此次转移的用途仍未得到任何官方说明。Arkham 随后提出疑问：政府是否将开始清算与阿拉米达相关的剩余比特币。 比特币转移与出售的区别：目的地选择决定交易性质 链上比特币转移本身不等同于资产已售出。在地址之间移动比特币，记录的是托管方或存放位

贝莱德数字资产负责人 Robbie Mitchnick 于 8 月 27 日表示，比特币近期上涨与美国 40 万亿美元债务问题密切相关。美国财政部周三公布的数据显示，截至 8 月 18 日，联邦债务达到 40.05 万亿美元，较 2017 年水平增加了一倍以上。比特币上周录得 2023 年以来最强劲的三日涨幅，但目前已回落至 8 万美元以下。 贝莱德数字资产负责人将比特币反弹与 40 万亿美元债务问题挂钩 贝莱德数字资产负责人 Robbie Mitchnick 向记者表示，比特币近期的反弹符合他多年来观察到的一种模式：当市场整体信心疲软时，比特币往往会反弹，但其长期走势可能不同于股票和其他传统投资。Mitchnick 表示，“债务和赤字水平是市场的主要担忧”，并补充说，市场重新关注这些风险，可能有助于“比特币和黄金等资产”表现。他还表示，投资者越来越关注法定货币未来的购买力，并寻求其他保值途径。 美国联邦债务关键数据：8 月 18 日达到 40.05 万亿美元 根据美国财政部周三公布的数据，本次报道涉及的主要财政数据如下： 联邦债务总额：截至 2026 年 8 月 18 日达到 40.

比特币 8 月 27 日报 78,786 美元附近；截至 8 月 21 日当周，黄金与比特币相关基金五日合计吸金逾 70 亿美元，创彭博高级 ETF 分析师 Eric Balchunas 所记录的所有五日周期最高纪录。他将这一现象定义为「debasement trade」，即押注政府无法通过印钞稀释其价值的资产。 比特币与黄金 ETF 五日合计流入 70 亿美元，刷新周期纪录 根据 Balchunas 的 Bloomberg 数据，截至 2026 年 8 月 21 日当周，GLD 净流入 34 亿美元，IBIT 净流入略高于 10 亿美元，两者均跻身当周全市场资金流入前十名；五日合计流入逾 70 亿美元，远超此前任何同期纪录。Balchunas 表示，这轮资金流入代表的是「debasement trade」——押注那些政府无法通过印钞稀释其价值的资产，包括黄金与比特币。8 月 20 日，IBIT 单日净流入达 6.06 亿美元，为 2026 年 5 月 1 日以来最大单日流入。 VanEck SMH 净流出 17 亿美元 VanEck Semiconductor ETF（SMH）截至

据韩国交易所27日公布的数据，今年下半年在韩国证券交易所上市的11家公司中，有9家的股价低于发行价，平均回报率为-25.61%。这一跌势与KOSPI和KOSDAQ指数的大幅调整同时出现，削弱了投资者对新上市股票的信心。相比之下，上半年有6宗IPO达到“dda-dda-beul”状态，即上市首日股价达到发行价的四倍。市场整体压力进一步加剧了这一低迷局面：KOSDAQ上月下跌21.4%，为需求预测和认购创造了不利环境。 Kido Industrial上市一周内股价下跌47% Kido Industrial于21日在KOSDAQ市场上市，一周内股价从28,400韩元跌至15,020韩元，跌幅约为47%。其他新上市公司也遭遇大幅下跌：Lemon Healthcare、HLG Genomics和Delicious的股价均较发行价下跌超过50%。今年下半年上市的11家公司中，目前仅有Neoview和Ingenia Therapeutics两家的股价高于发行价。 Skylabs机构需求疲软，发行价低于目标区间 Skylabs于14日至21日进行需求预测，将发行价定为10,000韩元，低于其预期13,

市场参与者正密切关注韩国央行货币政策委员会 8 月 27 日的利率决定，因为历史分析显示，连续加息并未对 USD-KRW 汇率产生一致影响。据 Meritz Securities 称，韩国央行曾三次实施连续加息：2007 年 7 月至 8 月、2021 年 11 月至 2022 年 1 月，以及 2022 年 4 月至 2023 年 1 月。这些时期的汇率反应各不相同，受到美联储政策调整、全球信贷市场状况以及经常账户余额变化等因素的影响。 韩国央行于 2007 年 7 月至 8 月两次加息，USD-KRW 升至 952.30 韩元 2007 年 7 月至 8 月期间，出口和设备投资均呈现强劲增长，私人借贷也大幅增加，促使韩国央行采取紧缩措施。韩国央行于 2007 年 7 月 12 日将基准利率上调 25 个基点，从 4.50% 升至 4.75%；随后于 8 月 9 日再次上调 25 个基点，从 4.75% 升至 5.00%。 尽管加息缩小了美韩利差——美国在此期间并未调整利率——USD-KRW 汇率仍然上涨。全球信贷市场担忧引发的避险情绪，以及经常账户盈余收窄，对汇率施加了上行压力。U

据房地产平台Dabang对国土交通部27日公布数据的分析，今年1月至7月，韩国非公寓住宅交易中，约80%的成交房源专有面积低于84平方米，价格低于4亿韩元。金融委员会在“8·13措施”中宣布推出面向房价低于4亿韩元房源的“青年未来住房贷款”计划，暂行两年，每年提供3万亿韩元贷款额度。该计划适用于包括多户住宅和officetel在内的非公寓住宅，申请者年收入须低于7000万韩元。 多户住宅交易量同比增长15.5% 今年1月至7月，多户住宅成交量达到62,013套，同比增长15.5%。其中，专有面积低于85平方米、价格低于4亿韩元的房源成交量为48,954套，同比增长9.6%。officetel整体成交量达到25,544套，同比增长4.1%；符合专有面积低于85平方米、价格低于4亿韩元条件的成交量为30,982套，略有下降。 首尔占小型非公寓住宅交易量的65% 在首尔，此类非公寓住宅约占非公寓住宅交易总量的65%，低于全国平均水平。首尔1月至7月的多户住宅成交量为25,681套，同比增长26.9%；其中，专有面积低于85平方米、价格低于4亿韩元的房源成交量达到15,668套，同比增长15.

韩国金融当局计划重新推出长期固定利率抵押贷款激励措施，预计于今年下半年公布，并争取在年底前实施。该举措旨在缓解高利率环境下借款人持续面临的利率波动风险。目前抵押贷款利率已接近年利率8%。随着7月固定利率抵押贷款的选择比例降至31.9%，创下12年零5个月来的最低水平，这项政策推动正值每10名新借款人中近7名选择浮动利率产品之际，尽管利率风险不断上升。 一名金融当局官员表示：“房地产市场需要通过提高总量管理规定等措施尽快稳定下来。在完成与总量管理相关的分配后，我们将在今年内讨论并公布长期固定利率抵押贷款措施。” 7月固定利率抵押贷款选择比例降至31.9% 根据韩国银行前一天公布的金融机构加权平均利率，7月新发放抵押贷款中固定利率抵押贷款的占比为31.9%，较上月下降5.8个百分点。这是自2014年2月（31.8%）以来的最低水平，时隔12年零5个月再次跌至低点。 韩国银行解释称，由于固定利率产品的利率高于浮动利率产品，消费者倾向于选择当前可获得的较低利率。韩国银行金融货币委员会上月将基准利率上调至年利率2.75%。关于是否连续加息的决定预计将在本文发布当日作出。市场预计，如果年内进一步加

美国银行（BofA）警告称，半导体股票短期内可能出现调整，同时指出包括英伟达和美光科技在内的主要个股存在买入机会。分析师 Vivek Arya 指出，尽管需求依然稳健，但三大阻力可能限制近期涨幅：包括利率上升和数据中心面临阻力在内的宏观经济因素，行业内周期性融资等微观层面的担忧，以及投资者对半导体股票的持仓过度集中。BofA 注意到，尽管费城半导体指数短期内可能下跌约 10%，但这种回调将为主要半导体股票创造具有吸引力的入场机会。 BofA 确定半导体股票面临的三大阻力 Vivek Arya 在报告中表示：“半导体需求仍然稳健，但三大阻力可能限制半导体股票的短期涨幅。”这位分析师将包括利率上升和数据中心面临阻力在内的宏观经济因素、行业内周期性融资等微观层面的担忧，以及投资者对半导体股票的持仓过度集中，确定为三大主要风险因素。Business Insider 于当地时间 26 日报道了这些发现。 费城半导体指数面临潜在的 10% 跌幅 BofA 分析称，费城半导体指数短期内可能下跌约 10%，但这次调整将提供买入主要半导体股票的机会。该行评估认为，考虑到预计到 2028 年的每股收益（E

AI 初创公司 Anthropic 正在为预计于 9 月或 10 月初进行的首次公开募股（IPO）做准备。据报道，其招股说明书预计将把总可寻址市场（TAM）估算为超过 30 万亿美元——专家表示，这一数字并非完全不切实际。该公司的年化收入目前约为 650亿美元，较去年的 90亿美元增长逾七倍。Corner Group 管理合伙人 Jim Nison 告诉 Yahoo Finance，30 万亿美元的估算反映了真实存在的机遇，因为 AI 正在重塑企业运营、消费产品和软件开发。TAM 代表一家公司占据 100% 市场份额时的理论年收入，但预测 AI 行业潜力存在很大的不确定性。Nison 强调，Anthropic 陡峭的收入增长轨迹证明了大规模市场机遇的存在。 Jim Nison 认可 30 万亿美元预测具有可实现性 Jim Nison 在采访中表示：“无论是企业还是消费者，无论是编程还是 AI，它不仅正在改变我们的工作方式，也正在改变我们开发产品的方式。”他补充说，他喜欢 30 万亿美元的收入估算，因为这展现了现存的机遇，并称这是“一个可实现的故事”。Nison 以 Anthropic

据 CNBC 报道，摩根士丹利于当地时间 26 日将 Williams Companies（NYSE: WMB）——这家美国天然气管道及能源基础设施公司——评为能源基础设施领域的“首选股”，并给予“增持”评级及 103 美元的目标价。该目标价较前一交易日收盘价约有 45% 的上涨空间。摩根士丹利分析师 Robert Card 表示，从风险调整后收益的角度来看，Williams 是参与 AI 基础设施扩张最具吸引力的资产之一；此外，在新项目公布前，近期股价回调也提供了有利的买入机会。由于市场普遍质疑大型科技公司超大规模云服务商大规模投资数据中心的可持续性，AI 相关股票出现普遍回调，该股近三个月下跌约 7%。 AI 行业回调之际，Williams Companies 股价三个月下跌 7% Williams Companies 股价近三个月下跌约 7%。随着市场对大型科技公司超大规模云服务商大规模投资数据中心的可持续性疑虑加剧，AI 相关股票普遍出现回调，该股也随之下跌。 摩根士丹利称数据中心电力解决方案业务具备实现 20% ROE 的潜力 摩根士丹利评估认为，Williams Compa

Digital Daesung 于上月30日宣布，将注销 630,000 股库存股，占已发行股份总数的 2.27%，并在明年3月前额外购买价值 100 亿韩元的库存股。这家在 KOSDAQ 上市的教育公司的股价在公告发布后盘中飙升 12%。Digital Daesung 已连续 14 年派发股息，并承诺在 2025 年至 2028 年期间每年向股东返还至少 50% 的合并净利润，吸引了韩国股市长线投资者的关注。这项股东回报政策体现了 CEO Kim Hee-sun “打造一家与股东共同规划未来的公司”的理念。Digital Daesung 运营在线教育平台 Daesung MyMac，并通过收购 Hanwool Open Education 和 Egam 等教育公司实现扩张，尽管韩国教育行业的学生人数不断减少，仍创下营收和利润纪录。 Digital Daesung 宣布股份注销和回购计划 Digital Daesung 于上月30日披露，将注销 630,000 股库存股，相当于已发行股份总数的 2.27%，同时在明年3月前额外购买价值 100 亿韩元的库存股。股市立即作出反应，公告当日