Gate 深度报道与加密市场分析

韩国金融监督院截至上月 26 日已完成对证券公司交易所交易基金（ETF）流动性提供者（LP）业务运营的现场检查。检查对象瞄准了产生 77 倍利率上调的股票再借贷（re-lending）做法。此次检查自 4 月中旬启动，先后涵盖 BNK Investment & Securities，并延伸至 Mirae Asset Securities 和 Meritz Securities。检查聚焦于证券公司以平均每年 0.028% 的利率从资产管理机构借入股票，并以 2.15% 的利率将其再借贷出去。FSS 正在推进面向机构的改革，以应对监管方认为在韩国资本市场中可能存在不公平交易行为的情形：证券公司通过利率点差套利赚取近乎无风险的套利利润，却未投入资本。由于监管漏洞，海外股票成为 LP 运营的重要利润来源——国内股票通过韩国证券存管机构进行标准化费用与抵押品安排，而海外股票再借贷的借贷利率则仅通过托管机构单独确定，波动幅度很大。 FSS 在 LP 检查中瞄准 BNK Investment & Securities、Mirae Asset Securities、Meritz Securities

黑石（Blackstone），全球规模最大的资产管理公司，于20日宣布已通过其私募股权基金签署合同，收购 Futronics，这是一家韩国执行器及运动控制技术公司。具体投资金额未披露，但据报道，Futronics 已获得约 10 万亿 KRW 的企业估值。该交易以与 Futronics 创始人 Ko Jin-ho 的合伙方式构成；收购完成后，Ko 将继续担任董事长兼首席执行官，以推动与黑石并行的全球增长。Futronics 为全球汽车制造商提供高精度执行器，近期还扩展至机器人领域，包括类人应用，使其在不断增长的机电一体化行业中具备发展定位。 黑石以与 Futronics 创始人合伙形式构建交易 黑石表示，本次交易基于与 Futronics 创始人 Ko Jin-ho 的合伙关系。收购完成后，Ko 将继续同时担任董事长和首席执行官，带领与黑石并行的全球增长及业务扩张。该合伙结构使创始人能够在保持运营领导力的同时，借助黑石的资源实现国际扩张。 Futronics 向全球汽车制造商供给执行器并布局机器人领域 Futronics 成立于1993年，总部位于釜山，已向全球汽车制造商供给高精度执行

美国经济分析局（BEA）于 19 日（当地时间）宣布，对用于计算个人消费支出（PCE）价格指数的方法进行修订，该指数是美联储使用的一项关键通胀指标。该变更将于 9 月 30 日实施，并将影响三个领域：组合管理和投资咨询服务、法律服务以及计算机软件及相关服务。此次修订旨在更准确地反映这些消费类别内商品和服务的构成。市场分析人士指出，方法学变更可能会影响美联储对通胀的评估以及利率决策。 BEA 公布 PCE 方法学修订，覆盖 2021-2026 年期间 据 BEA 网站在 19 日（当地时间）披露，BEA 发布了《2026 年年度修订国家账户的预先通知》，称其将从 9 月 30 日起对国民收入与产品账户（NIPAs）以及行业账户进行年度更新。修订期间覆盖 2021 年第一季度至 2026 年第一季度。在此次更新中，将对主要经济指标（包括国内生产总值（GDP）、国内生产总收入（GDI）以及消费者支出）进行修订。 PCE 计算中三大领域面临价格测算方式变更 BEA 将变更与个人消费支出相关的三个领域的价格测算方法。在计算机软件及相关服务方面，BEA 将用一个综合价格指数替代现有的计算机软件及相

Yuto Kanzaki 是一名金融评论员，自称是日本央行（Bank of Japan）的匿名知情人士。周六，他发布消息称日本将结束日元套息交易，并表示：“日本的财富正在回流本土。无论采取何种手段。日本央行已作出决定。”这些在社交媒体上发布的说法暗示可能发生政策转向，从而影响全球股票与加密货币市场的流动性。本周，日本财务大臣 Satsuki Katayama 表示：“现在或许是鼓励本地投资者（尤其是政府年金投资基金（Government Pension Investment Fund，GPIF））把钱带回来的好时机。”日本相较于其国内生产总值在海外市场的投资规模最大，而所称的政策变化可能引发由日本资本支持的市场出现流动性紧张。 Kanzaki 就日本央行套息交易决定发布相关说法 Kanzaki 自称“出于安全原因是匿名的”，他在周六发布消息称日本央行已决定将日本的财富带回本土。该评论员表示，由于日本利率偏低，日元套息交易使投资者能够从日本获取流动性，因此将被“终止”。7 月 6 日，Kanzaki 发布致歉称：“日本央行正在准备的措施将影响数十亿人的生活。对于西方国家的民众，我向你们致

中国软件国际（股票代码 00354）近日在“月球登陆计划”下与北京 Moonshot AI 签署了代币收益分成及联合创新合作协议，标志着其向高价值代币运营的战略转型。该合作旨在通过结合中国软件的企业服务能力与 Moonshot AI 的算法专长，将大语言模型应用商业化到企业服务中。合作重点是在能源和金融等行业部署 Agentic AI 解决方案，依托 AllMeta 平台，并以 Moonshot 的 K2.7 Code 与 K3 模型作为核心技术基础。 中国软件国际与 Moonshot AI 以 AllMeta 与 K3 模型建立技术基础 该合作将中国软件国际在企业服务领域的专业经验、行业知识和大规模交付能力，与 Moonshot AI 的算法体系及通用大语言模型前沿技术研究相结合。技术基础以中国软件自主研发的 AllMeta 企业智能操作系统平台为核心，并集成 Moonshot AI 的 K2.7 Code 与 K3 模型及后续迭代。中国软件国际强调，其在行业内的编码实践能力及代码生成开发工程是本次合作的关键贡献。 合作面向能源与金融行业部署 Agentic AI 双方将共同推进企业

Google Cloud 和 Solana 基金会共同主办聚焦 Solana 生态 Agentic Commerce 的“Google Cloud X Solana AI Agentic Hackathon”。本次活动由梨花女子大学（Ewha Womans University's）区块链社团 Ewha Chain 组织，国内区块链研究机构 Four Pillars 作为研究合作伙伴参与。黑客松旨在开发这样一种服务：AI 代理在预设限额内可自主完成支付，无需人工介入，利用 Google Cloud 的生成式 AI 模型 Gemini 以及 Solana 的链上支付基础设施，包括稳定币、Solana Pay 和 pay.sh。 黑客松结构要求团队在 8 月 3 日前提交项目 比赛分为初赛和决赛两个阶段。参赛团队需在 8 月 3 日前提交项目，约 10 支队伍通过文件与线上评估晋级决赛。决赛将于 8 月 21 日在 Google Startup Campus 以演示日形式举行，各队将展示具备可运行链上支付功能的现场产品。AI 与区块链开发者，以及来自机构与企业的开发者均可参与。 Solan

香港股市早盘延续涨势，恒生指数上涨 510 点或 2.08% 至 25,072 点，突破 25,000 点关口，并在 24,744 点重新站上其 50 日移动均线。反弹由权重科技股带动，指数盘中一度触及 25,155 点的日内高点，随后回吐部分涨幅。该涨势在此前连续三周上涨的基础上延续，上周累计上涨 387 点，随着科技板块走强继续为更广泛的市场动能提供支撑。 恒生指数早盘突破 25,000 点 恒生指数早盘高开 272 点至 24,835 点，开盘即迅速超过其 50 日移动均线。指数随后扩大涨幅，在 25,155 点达到 593 点的高位，午间收盘前回落至 25,072 点。恒生中国企业指数上涨 223 点或 2.75% 至 8,360 点；恒生科技指数上涨 134 点或 2.91% 至 4,757 点。早盘成交额达到 165.6860 亿港元，北向资金录得 4160 万港元净流入。 科技股领涨市场反弹 早盘科技股普遍上涨。阿里巴巴（09988）上涨 5.2% 至 118.4 港元，领涨科技板块。腾讯（00700）上涨 3.6% 至 478 港元，美团（03690）上涨 3.8% 至

美国股票指数期货在 7 月 20 日上午 11:01（韩国时间）亚洲时段小幅走高。根据 Yonhap Infomax 的数据，标普 500 指数 E-mini 期货上涨 0.02% 至 7,499.25，纳斯达克 100 指数 E-mini 期货上涨 0.22% 至 28,837.25。尽管上周主要美国股指经历了连续两天下跌，风险偏好走弱，但这一反弹仍出现。原因包括分析显示，中国 AI 公司 Moonshot 的新模型在部分领域优于美国竞争对手，以及中东紧张局势升级、推高油价。即便地缘政治风险加剧，逢低买盘带来支撑。与此同时，美国中央司令部自 7 月 19 日 7 PM（美国东部时间）开始执行了连续第九天针对伊朗的空袭。 7 月 20 日亚洲交易时段美国股票期货温和上涨 截至 7 月 20 日上午 11:01（韩国时间），标普 500 指数 E-mini 期货合约报 7,499.25，较前一交易时段上涨 0.02%。据 Yonhap Infomax 数据显示，科技含量较高的纳斯达克 100 指数 E-mini 期货表现更强，涨幅为 0.22%，报 28,837.25。 上周五，三大美国

韩国国会政策委员会在20日要求金融服务委员会（FSC）对单一股票杠杆型交易所交易基金（ETF）实施更严格的监测，并在必要时准备额外措施。该指令是在FSC于16日公布补充措施以应对KOSPI波动之后作出。补充措施包括将基础保证金从10 million won提高至30 million won，并扩大起投交易单位。执政党政策委员会秘书长议员朴尚赫表示，委员会成员在制定政策时要求进行更严谨的市场形势评估，并与委员会保持更紧密沟通。在单一股票杠杆型ETF被认定为造成股市波动的主要因素之后，监管重点进一步加强。 FSC于16日宣布ETF监管措施 FSC在16日发布补充措施，针对单一股票杠杆型ETF；此前这些工具被认定为KOSPI波动的关键驱动因素。该措施包括将基础保证金要求从10 million won提高至30 million won，并扩大起投交易单位。朴表示，委员会成员强调需要对整体市场状况进行更强的监测与形势评估，并在被认为有必要时提出要求追加反制措施。他补充称，议员要求FSC在政策制定过程中与政策委员会保持更密切的沟通。 政策委员会讨论数字资产基本法 在20日的会议中，讨论了《数字资产

Fami Quadir，这位35岁的对冲基金经理、被称为“华尔街刺客”的人物，正根据《华尔街日报》（WSJ）在19日（当地时间）发布的一篇报道，将投资策略转向对韩股的激进主义投资。Quadir过去曾专攻做空，并成功押注制药公司Valeant Pharmaceuticals和德国支付公司Wirecard等企业。她在去年关闭了自己的基金Safkhet Capital，原因是自2018年推出以来，标普500指数几乎翻了两倍，使得做空变得越来越困难。如今，她将目标锁定在被低估的韩国公司：尽管半导体板块出现增长，但仍有三分之二的KOSPI上市股票交易价格低于账面价值；她认为，韩国政府的企业Value-up Program为寻求改善治理、提高股东回报的激进主义投资者创造了有利条件。 Quadir 通过高调做空获胜建立声誉 Quadir因担任Safkhet Capital的管理者而崭露头角。她成功做空Valeant Pharmaceuticals，这家公司曾是药价哄抬的象征；随后，在出现导致其倒闭的欺诈指控期间，她又从做空德国支付公司Wirecard中获利数千万美元。根据WSJ，Quadir表示：“

NH 投资与证券研究员金炳演（Kim Byung-yeon）表示，7 月 20 日即使将韩国股市中目前正在讨论的所有负面因素都纳入考量，KOSPI 指数也不太可能跌破 6,000 点。金在首尔汝矣岛的韩国交易所举行的新闻发布会上发言称，关于半导体板块见顶的讨论仍为时过早。该分析师认为，当前市场承压源于叠加的多重担忧，包括半导体见顶担忧、中国出身的人工智能模型不确定性，以及美国与伊朗之间的地缘政治紧张局势；同时指出，远期市净率 1.3x 到 1.4x 对应一个合适的保底水平，相当于 KOSPI 6,000 点。 金炳演将 KOSPI 股票底部设定在 6,000 点 金炳演表示，当前局面反映了多重负面因素叠加，包括半导体见顶的讨论、对中国出身 AI 模型的担忧，以及美国与伊朗之间的地缘政治紧张局势。研究员明确指出，远期市净率 1.3x 到 1.4x 代表适当的“最低谷”水平，其折算结果是 KOSPI 6,000 点。金预计，在验证下周大型科技公司（Big Tech）营收增速是否依然稳固之后，KOSPI 将呈现逐步修复，而不是在低位长期停留。分析师补充称，当指数突破 8,000 点中枢后可能

AZ-COM Maruwa Holdings，这家日本主要物流服务公司，将采用 JPYC 稳定币向商业合作伙伴付款。根据《日经亚洲》的一份报道，该公司计划使用该稳定币向约 2,300 家商业合作伙伴和个人承包商支付费用和薪资，其中包括卡车司机。通过借助 JPYC 实现更快的支付，AZ-COM Maruwa 旨在吸引更多商业合作伙伴，并应对由劳动力老龄化以及对司机更严格的加班规定所引发的劳动力短缺问题。这标志着 JPYC 首次在大规模企业场景中使用，也是日本首个经官方注册的、与日元挂钩的稳定币。 AZ-COM Maruwa 将采用 JPYC 稳定币用于合作伙伴付款 据《日经亚洲》报道，AZ-COM Maruwa Holdings 将使用 JPYC 向约 2,300 家商业合作伙伴和个人承包商（包括卡车司机）支付费用和薪资。报道称，这代表 JPYC 的首次大规模企业应用；JPYC 也是日本首个经官方注册的、与日元挂钩的稳定币。此外，据报道，AZ-COM Maruwa 还在考虑与 JPYC Inc. 建立合作关系，并拟配套 10 亿日元（6.16 百万美元）的投资。 劳动力短缺推动稳定币采用

韩国央行（BOK）货币政策委员会在 16 日将基准利率上调至 2.75%，并表示当前水平落在中性利率区间内，引发市场对终端利率目标的讨论。政策声明称“需要继续维持加息立场”，这一表述此前在 2022 年 7 月使用，当时利率升至 2.25%，官员认为已处于中性区间的下限。市场参与者对还能进行多少次额外加息存在分歧：有人认为典型的 100bp 中性利率区间构成限制，也有人则表示，通胀与经济数据的波动会降低中性利率估计的相关性。 BOK 政策措辞传递中性利率评估信号 16 日该委员会的声明措辞出现变化，市场观察人士据此解读为在信号上表明基准利率已进入中性区间。根据 20 日的债券市场消息人士称，“需要继续维持加息立场”这句话与上一轮紧缩周期的表述相呼应。2021 年 8 月，当 BOK 开始将利率从 0.50% 上调至 0.75% 时，官员将这一举措描述为“对宽松的逐步调整”。2022 年 7 月，在利率达到 2.25% 水平时，这种表述发生了变化，当时任行长李昌龙表示利率已“大约触及中性利率区间的下限”。2023 年 1 月将利率最终上调至 3.50% 时，配套措辞转为“需要继续维持紧缩

OCBC 于 7 月 19 日（当地时间）发布了上半年后的全球经济展望报告，指出持续的地缘政治风险是上半年一项主要的市场误判。美伊军事冲突升级，超出了市场对短期事件的初步预期，其中霍尔木兹海峡被封锁——占全球石油贸易的 20%——以及地区能源基础设施遭到破坏，推高了油价，进而扭曲了全球通胀走势。OCBC 首席经济学家 Selena Ling 表示，市场原本预计通胀会以更快的路径回落，并且今年初更早启动降息，但由于能源格局与持续的服务业通胀叠加，在美伊冲突中被摧毁的产能设施和供应通道仍需时间恢复正常，市场被迫重新评估这一展望。 霍尔木兹海峡封锁扰乱全球石油供应 霍尔木兹海峡的封锁涉及处理 20% 的全球石油贸易，再加上附近能源基础设施遭到破坏，导致油价上涨。OCBC 的报告称，市场最初将美伊军事对峙视为短期事件，但能源供应通道的长期中断对全球通胀形成上行压力。Selena Ling 指出，在被摧毁的产能设施和供应线路恢复正常运转之前，仍存在时间滞后。 美联储将利率维持在 3.50-3.75% 区间，FOMC 出现分歧 美联储将联邦基金利率维持在 3.50-3.75%。联邦公开市场委员会（

被称为“末日博士”的经济学家努里尔·鲁比尼（Nouriel Roubini）于 7 月 18 日接受彭博电视采访时表示，在未来 20 至 25 年内，随着 AI 和机器人技术的发展，大量人口可能被机器取代。美国用于支付退休福利的信托基金预计将在 2032 年前后耗尽。鲁比尼表示，全民基础收入（UBI）最终将不可避免。 鲁比尼判断：提高退休年龄无法应对 AI 就业冲击 鲁比尼在接受彭博电视采访时被问及美国社会保障体系问题的解决方案。他指出，用于支付退休福利的信托基金预计将在 2032 年前后耗尽，而外界通常提出的解决方案——提高退休年龄——在他看来不足以应对 AI 冲击。 原因在于：在未来 20 至 25 年内，AI 和机器人技术可能大规模取代人类劳动力，到时工作人口大幅减少将使“让人们工作更长时间”的逻辑失效。他认为，真正的解决方案必须转向系统性的财富重分配机制。 鲁比尼的全球经济增长预测：AI 驱动下 2040 年达 6% 鲁比尼预测，AI 革命将成为人类历史上最重要的技术变革之一，未来 AI 可能进一步发展为“通用人工智能”（AGI），即达到甚至超越人类认知能力水平。他对全球经济增

一名独立 SOLO 矿工近日使用 Bitaxe 开源微型矿机（售价约 60 至 150 美元），连接 Public Pool 矿池服务后仅运行 8 小时，平均算力 995 GH/s（约 1 TH/s），成功挖出比特币第 957,382 号区块，独得 3.1382 枚比特币的区块奖励，按当前市价约 20 万美元。 Bitaxe 约 150 美元矿机规格 Bitaxe 是一款开源、体积仅有信用卡大小的 ASIC 矿机，定位为业余玩家的比特币挖矿入门设备。以 Bitaxe Gamma 机型为例：算力约 1 至 1.3 TH/s，耗电量 15 至 21 瓦，售价介于 60 至 150 美元。 Bitaxe 搭载比特大陆（Bitmain）BM1370 芯片，与工业级矿机 Antminer S21 所使用的芯片相同。此次挖出第 957,382 号区块的矿机，连接 Public Pool 矿池后算力仅 995 GH/s（约 1 TH/s），8 小时内成功完成区块确认，获得 3.1382 BTC 的全额区块奖励；同时，这是 Public Pool 平台第二次记录到 Bitaxe 矿机独立出块。 202

NFT 项目「胖企鹅」Pudgy Penguins 于 7 月 20 日宣布，Pengu 毛绒玩具正式登陆美国所有 Target 门市玩具区。此前，6 月 20 日，Pudgy Penguins 的交易卡牌游戏 Vibes Series 3 进入美国零售商 Target 全渠道门市销售。 Pengu 毛绒玩具 7 月 20 日上架美国零售 （来源：Pudgy Penguins） 根据 Pudgy Penguins 的官方宣布，2026 年美国实体零售扩张的时序如下： 2026 年 6 月 20 日：交易卡牌游戏 Vibes Series 3 进入美国零售商 Target 全渠道门市销售，为 Pudgy Penguins 迄今最大规模零售扩张；新系列加入新游戏机制、原创艺术设计，并引入 Moonbirds 角色元素；卡牌流通总量达 1,500 万张 2026 年 7 月 20 日：Pengu 毛绒玩具正式登陆美国所有 Target 门市玩具区 2026 年 7 月（本月稍晚）：漫画三部曲《帕克斯企鹅与波莉的冒险》于圣地牙哥动漫展首发 漫画三部曲《帕克斯企鹅与波莉的冒险》 根据 Pudgy

鏈上偵探 ZachXBT 近日在社群批評所有硬體錢包「完全是垃圾」，不建議用於簽署重要交易或存放資產，並提議以一支專用的舊 iPhone（完全脫離日常上網與應用下載）替代硬體錢包作為冷錢包。ZachXBT 的批評焦點不只是私鑰儲存安全，更指向使用者在複雜交易簽署畫面中被誘導授權惡意內容的風險。 ZachXBT 批評：硬體錢包無法防止惡意交易簽署 ZachXBT 的批評核心不在於硬體錢包無法保護私鑰，而在於它無法有效防止使用者在複雜交易簽署畫面中授權錯誤內容。2025 年 2 月，Bybit 遭攻擊損失約 15 億美元，事件核心是攻擊者誘使簽署者批准惡意交易，顯示即使私鑰受到保護，社交工程攻擊仍可透過合法簽署流程竊取資產。 ZachXBT 提出的替代方案是準備一支專用舊 iPhone，完全用於加密錢包用途，並嚴格避免日常上網、下載應用程式或連接其他服務，以此大幅降低攻擊面。 BIP39 Passphrase 的技術缺口 Tornado Cash 開發者 Roman Storm 對 ZachXBT 的 iPhone 方案部分認同，但指出一個關鍵技術缺口：主流手機錢包普遍缺乏完整 BIP39

罗伯特·清崎（Robert Kiyosaki）在 7 月 17 日表示，近期黄金和白银的回调带来了买入机会，这呼应了他所归因于长青带单员吉姆·罗杰斯（Jim Rogers）的看涨长线前景。清崎称，罗杰斯预计黄金和白银价格将“登月”，同时警告称，严重的回撤可能会先发生。清崎说，罗杰斯认为黄金和白银价格将“登月”。黄金期货在 7 月 17 日收于每盎司 $4,012.70，较其 1 月高点 $5,318.40 下跌 24.55%；白银收于 $56.038，较其创纪录的 $115.08 下跌超过 50%。清崎将这一下跌描述为一次严重回撤，并在回调期间又买入更多黄金和白银。利率、美国国债收益率以及美联储政策预期仍是影响价格在短期内回升的主要障碍。 黄金和白银价格较 1 月和创纪录高点分别下跌 24.55% 和 50% 黄金和白银交出了 1 月的大部分涨幅。黄金期货在 7 月 17 日收于每盎司 $4,012.70，较其 1 月高点 $5,318.40 下跌 24.55%。白银收于 $56.038，较其创纪录的 $115.08 下跌超过 50%。在 7 月 17 日于 X 的一篇动态中，清崎写道