Gate 深度报道与加密市场分析

Coinbase 在 7 月 15 日上线 SK Hynix ADR 永续合约（SKHY-PERP），并扩展加密交易所的股票衍生品业务。该举措紧随 Binance 于 7 月 10 日上线 SKHYUSDT，SKHYUSDT 的 24 小时交易量达到 15.6 亿美元，并在截至 7 月 15 日的 Binance 永续合约中按成交量排名第三。海外加密交易所正在将业务从单纯的加密货币扩展到杠杆化的股票衍生品以及 IPO 前产品，为全球投资者开辟了接触韩国与中国科技资产的新渠道，且使其不必依赖传统股票市场。 Binance SKHYUSDT 录得 15.6 亿美元日交易量 截至 7 月 15 日，Binance 基于 SK Hynix ADR 的永续合约产品 SKHYUSDT 的 24 小时交易量达到 15.6 亿美元，在所有 Binance 永续合约产品中按成交量排名第三。该平台支持该合约最高 20 倍杠杆交易。永续合约允许交易者押注价格走势，而无需持有真实股票或股东权利；盈利与亏损以 USDT 等稳定币结算。这类产品全年无休运营，包括在股票市场休市的夜间和周末，并通过长仓与短仓之间的资

LG Household & Health Care 股票前一日收于 238,000 韩元，较上日下跌 1.04%，较 2021 年高点 1.77 million 韩元下滑 86.55%。分析人士将新一轮的投资者关注归因于发护发品牌 Dr.Groot 在北美的增长：该品牌已进驻所有开市客（Costco）门店，并准备于下月进入丝芙兰（Sephora）门店，目前约占该地区自有品牌（self-brand）销量的 50%。四家主要在韩国国内的证券公司预测 2026 年第二季度合并收入为 1.596 trillion 韩元、营业利润为 71.5 billion 韩元。尽管销售持平，但利润同比增长 30.57%，原因是免税渠道业绩稳定在 80多亿韩元区间。市场认为该股在长期跑输后已见底，定于 29 日公布的 Q2 财报预计将印证利润回归常态的趋势。 LG Household & Health Care 股票较 2021 年高点下跌 86.55% 据 Yonhap Infomax 当前价格屏幕（屏幕编号 3111）显示，LG Household & Health Care 前一日收于 238,000

摩根士丹利将地中海快餐连锁餐厅 CAVA（NYSE: CAVA）的评级从 Equal Weight 上调至 Overweight，并将目标价从 86 美元上调至 90 美元。摩根士丹利分析师 Brian Harbour 表示，CAVA 在餐饮行业中拥有最强的基本面，并引用其强劲的关键绩效指标，例如客流增长、新店效率以及盈利可见度。尽管 CAVA 的企业价值/EBITDA 倍数超过 44x、且股价在过去三个月下跌 21%，与此同时同店销售增长放缓以及估值担忧加剧，该升级仍然出现。 摩根士丹利分析师称尽管估值偏高仍具强劲基本面 据 CNBC 于 15 日（当地时间）报道，摩根士丹利分析师 Brian Harbour 表示，CAVA 是餐饮行业中基本面最强的公司。他评估称，诸如客流增长、新店效率以及盈利可见度等关键绩效指标非常稳健。 CAVA 目前面临的批评是其并不便宜，原因在于企业价值/EBITDA 倍数超过 44x。然而，Harbour 认为，CAVA 的创新菜单开发以及较高的客户忠诚度是强有力的定性因素，足以缓解市场对其被高估的担忧。 CAVA 股价因同店销售放缓过去三个月下跌 21%

三星电子和 SK 海力士在 7 月 16 日上午的韩国盘前交易中大幅下跌，截至 8:15 AM 分别下滑 5.19% 和 7.59%。此前一夜，在US semiconductor stocks出现获利了结，推动费城半导体指数下跌 2.08%。盘前走弱发生在韩国 KOSPI 反弹 6% 之后一天；KOSPI 于 7 月 15 日收于 7284.41，并在连续 3 个带单天数后重新站上 7000 点。下跌反映了美国半导体板块走弱的外溢效应：美光科技下跌 8%，AMD 和英特尔分别下跌约 4%；尽管如此，由于通胀数据缓缓，美国US major equity indices仍录得上涨。 三星电子和 SK 海力士领跌盘前 据 NextTrade 数据显示，截至 7 月 16 日 8:15 AM，NextTrade 指数较上一交易时段下跌 4.29%。三星电子下跌 5.19%，SK 海力士在盘前活动中下滑 7.59%。其他与半导体相关的股票也走弱：SK Square 下跌 8.1%，三星电机下跌 6.72%。包括现代汽车和三星人寿保险在内的大盘股分别下跌 2.42% 和 4%。LG 能源解决方案、

民主党国会议员金元怡于15日与韩国贸易、工业和能源部共同提出对韩国《国民先进战略产业特别法》的修正案，允许金融领域对 SK 海力士的晶圆厂设施进行投资。该修正案在《公平交易法》下，将持股公司孙公司作为曾孙公司持股要求从100%降低至50%，前提是曾孙公司将其主要办公室设在非首都圈地区。立法变更旨在通过允许资产管理机构和金融投资者与其共同投资拥有并运营晶圆厂的特殊目的载体（SPV），缓解 SK 海力士计划在光州半导体集群投入400万亿韩元的财务负担——该金额为其2025年净利润约43万亿韩元的九倍。该提案参考了英特尔的半导体共同投资计划（SCIP）模式，使全球另类资产管理机构得以参与晶圆厂融资，同时半导体制造商保留运营控制权。 金元怡提议将晶圆厂投资持股比例修订为50% 金元怡的修正案指向 SK 海力士，这是一家持股公司 SK Inc. 的孙公司。在拟议修订下，SK 海力士可与资产管理机构共同设立特殊目的载体（SK Inc. 的曾孙公司），由资产管理机构作为金融投资者出资，共同为晶圆厂建设与运营提供资金。该结构要求特殊目的载体将其主要办公室维持在非首都圈地区。作为普通合伙人以及有限合伙人

Blockchain.com 已集成 Polymarket 预言机数据源，以嵌入预测界面功能；据通过 Chainwire 分发的项目公告称，该集成通过绕过传统清算机构，扩大了对选举池的访问范围。该开发为加密平台现有服务之内的政治预测市场增加了基础设施。 Blockchain.com 嵌入 Polymarket 预测界面功能 该集成使 Blockchain.com 用户能够直接通过平台界面访问 Polymarket 的预测市场。根据公告，该系统在其运营结构中绕过传统清算机构。嵌入的功能聚焦于与选举相关的预测池，令平台的产品供给扩展到其现有加密服务之外。 常见问题 Blockchain.com 与 Polymarket 集成了什么？ 据 Chainwire 公告称，Blockchain.com 集成了 Polymarket 预言机数据源，以在其平台内嵌入预测界面功能。 Blockchain.com 和 Polymarket 的集成如何运作？ 该集成绕过传统清算机构，并通过 Blockchain.com 的界面为用户提供对选举预测池的直接访问。

韩国金融服务委员会于15日向总统提交下半年政策方针，提出结构性改革框架，但对市场预期的关键议题推迟给出具体措施。FSC宣布将国家增长基金规模从150万亿韩元扩大至200万亿韩元，并设立韩国战略技术伙伴（Korea Strategic Technology Partners，KSTP），向其提供最高10万亿韩元的长期投资资金；同时，将有关家庭债务监管、CEO任期上限、单只股票做多（leveraged）交易所交易基金以及房地产项目融资的细节推迟到后续公告中。委员会表示，涉及敏感政策细节——包括非居民单一房产所有者的金融监管规定、债务偿付比例计算方法以及杠杆ETF措施——仍在内部审查，后续将通过单独的后续措施披露，相关表态来自14日的新闻简报。 FSC 扩大国家增长基金至 200 万亿韩元，并设立 KSTP 金融服务委员会在总统简报中提出由三大支柱构成的政策框架：生产性金融、包容性金融和可信金融。委员会宣布，将国家增长基金的运作规模从现有150万亿韩元扩大至200万亿韩元。FSC还披露计划设立韩国战略技术伙伴（KSTP），该伙伴将提供最高10万亿韩元的长期投资资金。上述产业金融举措中，相较于

李俊英，Eugene Investment & Securities 的研究员，在 16 日为 KOSPI 股票推荐了“杠铃策略”，原因是该指数的 12 个月远期市盈率已降至低于 2008 年金融危机时的水平。李表示，这两天的反弹更接近技术性反抽，因此过早判断趋势逆转。他将当前环境描述为适合瞄准大幅下跌板块的反弹，同时在韧性较强的板块寻求下行保护。近期市场动荡期间，KOSPI 出现了显著的板块分化。 IT 硬件和半导体引领前一天反弹 前一天的反弹显示，IT 硬件上涨 11.2%，半导体上涨 7.9%，机械板块上涨 5.0%。这些板块在抛售期间跌幅最为陡峭。从上月 22 日的高点到各自的低点，IT 硬件下跌 -39.2%，半导体下跌 -32.5%，机械板块下跌 -24.1%。尽管反弹仍在延续，IT 硬件仍较其高点低 -32.4%，半导体低 -24.7%，机械板块下跌 -20.4%。 Eugene 投资分析师解释“杠铃策略”逻辑 李俊英表示，这些板块仍处于适合采用“过度下跌与低价买入”思路的区域。杠铃策略包括配置于两个方面：一方面是大幅下跌的周期性板块，以把握反弹潜力；另一方面是防御性板块

CJ 第一制糖（CJ CheilJedang）的生物部门预计将实现第二季度营业利润 660 亿至 690 亿韩元，财务分析师称。此前的反弹来自第一季度 55 亿韩元的业绩，主要由缬氨酸价格回升推动，尤其是蛋氨酸。由于去年下半年起精氨酸和色氨酸市场竞争加剧，以及中国赖氨酸重新流入欧洲，生物分部遭遇了严重下滑，导致第四季度营业利润跌近于零。 CJ CheilJedang 生物部门二季度利润增长 10 倍 证券公司预计 CJ CheilJedang 第二季度生物部门营业利润为 660 亿至 690 亿韩元，较第一季度 55 亿韩元的水平增长超过 10 倍。营业利润率从第一季度的 0.6% 上升至 5-6% 区间。生物部门自去年下半年开始面临严重困难，当时精氨酸和色氨酸产品竞争加剧，且中国赖氨酸重新流入欧洲，压低了销售价格。 蛋氨酸价格飙升推动利润率修复 蛋氨酸带动了扭转。作为必需氨基酸，主要用于家禽饲料（鸡和鸭）。由于只有少数公司能够生产，因此是高价值产品，进入门槛较高。随着供应减少，国际价格飙升，大部分涨幅反映在第二季度的销售价格上，从而推动利润改善。精氨酸等高毛利特种产品的需求保持稳定。

美元兑韩元（USD-KRW）汇率在 16 日 6 点维持在 1,480 韩元区间内交易，报 1,487.00 韩元，较此前首尔市场收盘的 1,484.70 韩元上涨 2.30 韩元。受美国通胀压力低于预期影响，美元走弱，汇率处于这一态势。下跌由低于预期的美国 6 月消费者物价指数（CPI）增速、美元走弱、大规模海外投资者股票买入以及 SK 海力士的美国存托凭证（ADR）挂牌基金转换等因素推动。美国联邦储备委员会对“转向加息”的预期在消费者与生产者价格均录得低于预期的增幅后有所后撤。 美国 6 月 PPI 跌破预期 美国劳工部发布的数据显示，6 月生产者物价指数（PPI）环比下降 0.3%，低于市场预期的持平。同比方面，PPI 上涨 5.5%，低于 6.2% 的预测。剔除波动较大的食品和能源后，核心 PPI 环比上涨 0.2%，低于 0.4% 的预估；同比上涨 4.7%，低于预期的 5.2%。数据公布后，美元指数跌至 100.351。前一日，USD-KRW 开盘报 1,490.00 韩元，随后回落，再度反弹至 1,490 韩元区间，但由于 PPI 数据低于预期，相关走势随之反转。 美联储

近日，韩国执政党内部围绕 PBR 0.8x 法（亦称《股价压制防止法》）的讨论重新进入强势态势。民主党议员李素英近期推动了对《继承与赠与税法》的修正案，旨在回应有关股价压制的担忧。证券行业分析人士表示，若拟议立法获得通过，大股东即便在税负确定之后，也仍将具备足够的动力来抬升股价。该修正案针对的正是这样一种做法：控股股东可能在继承或赠与税评估期间压低股票估值；这一问题在韩国股票市场长期存在。 证券行业深度分析：股东激励结构 证券行业人士分析认为，PBR 0.8x 法将为大股东提供足够的动机，使其即便在税额确定之后也能抬高股价。对《继承与赠与税法》的拟议修正旨在防止控股股东在税务评估窗口期刻意压低股票估值。该立法在政策圈内被多种名称提及，包括《股价压制防止法》和 PBR 0.8x 法，反映其关注的是市净率（PBR）低于其账面价值 0.8 倍的公司。 常见问题 韩国执政党正在讨论的 PBR 0.8x 法是什么？ PBR 0.8x 法（也称《股价压制防止法》）是对韩国《继承与赠与税法》的拟议修正案。该立法旨在应对大股东在继承或赠与税评估期间压低股价的担忧。 证券行业分析人士如何看待该拟议法案的

Virtu Financial 周三加入 BitGo Prime 的全球流动性网络，两家公司周三宣布称，这将延伸这家电子交易公司的业务布局，进入机构级数字资产市场。Virtu 将通过 BitGo Prime 的交易网络提供流动性，同时 BitGo 继续提供托管和结算服务。该合作反映了机构加密货币交易的转变：越来越多的投资者将托管、执行和流动性职能拆分，以降低对手方风险，从而远离垂直一体化交易所模式。 BitGo 扩展 Prime 经纪业务流动性网络 BitGo Prime 在公司全年打造的流动性网络中加入了 Virtu。4 月，BitGo 与德国流动性提供商 tradias 合作，以加强其在以欧元和英镑计价的数字资产市场中的执行能力。公司将 BitGo Prime 定位为单一接入点，将机构交易员连接至交易所、场外交易台以及做市商，同时资产仍由 BitGo Bank & Trust 在美国托管，或由 BitGo Europe 在其 MiCA 授权下托管。 Virtu 协议支持 BitGo 继 1 月公开上市之后打造全方位服务机构 Prime 经纪业务的努力。公司在继续依赖其受监管的银行与

比特币在 2026 年 6 月遭遇两年来最差的月度表现，下跌 20.48%，同时美国现货比特币 ETF 录得 45 亿美元净流出。2026 年 7 月 1 日，比特币触及 21 个月低点 58,190 美元，促使花旗集团将其 12 个月目标价从 112,000 美元下调至 82,000 美元。该行将 ETF 资金流动转负视为下行压力的关键驱动因素。Strategy（最大的机构级企业比特币持有者）在 5 月 26 日至 5 月 31 日期间卖出 32 BTC，约 250 万美元，这也是其自 2022 年 12 月以来的首次出售，同时继续持有 843,706 BTC。此次抛售恰逢杠杆化比特币期货未平仓合约减少 97 亿美元，并且发生在美联储 2026 年 7 月 28 日至 29 日会议之前；市场认为该会议对短期价格走势至关重要。 美国现货比特币 ETF 在 2026 年 6 月录得 45 亿美元净流出 2026 年 6 月，美国现货比特币 ETF 录得 45 亿美元净流出，扭转了自 2024 年 1 月上线以来一直呈现的资金流入。比特币当月下跌 20.48%，创下自 2022 年 6 月

Pepperstone 于 2026 年推出永续 CFD，将 24/7 的交易接入扩展至股票以及预-IPO 工具，并在受监管的框架内运行；与此同时，2026 年周末 RWA 衍生品在主要加密货币交易所的成交量突破 1000 亿美元。该产品回应了不断增长的散户对传统交易所交易时段之外进行连续交易的需求：截至 2025 年 1 月，延长时段交易在所有美国股票交易中的占比已超过 11%。该发展建立在 NYSE Arca 与 Nasdaq 关于延长时段交易的公告之上，以及 DTCC 就隔夜结算机制的参与。永续 CFD 适用类似于加密原生永续掉期的资金费率机制，应用于传统资产类别：取消固定到期日，同时维持监管监督。该转变体现了结构性重新校准：随着全球散户参与度将活跃交易者分布到每个时区，对能够在地缘政治事件以及重大公告发生的隔夜与周末缺口期间继续运作的工具产生了需求。 散户需求推动 24/7 交易扩张 固定交易时段在结构上与全球散户基数形成错配。NYSE 于美国东部时间 9:30 a.m. 开盘，16:00 p.m. 收盘，这是为当年参与者主要集中在单一地理区域的时代设计的窗口。但这一假设已发生

高盛根据《Business Insider》在当地时间15日报道的一份报告，确认了五种对投资者来说相对更安全的资产，以帮助他们避开高波动性持仓，包括韩国股票和半导体股票。该行建议将债券、软件股票、美国低波动性股票、不动产股票和分红股票列为市场领先者，理由是过去三周的局势受到考验，而动能因素触发了自2000年代初以来最为剧烈的抛售。高盛通过分析各类资产与投资策略之间的相关性，找出与动能交易相关性较低的持仓，以应对市场转向。 高盛将半导体与韩国股票联结至动能交易的波动性 高盛认为，半导体股票、成长型股票、台湾股票以及韩国股票与动能交易呈现最高的正相关。动能交易指的是买入近期出现上涨并持续走强的热门股票的投资策略。该行表示，在分析多种资产与投资方式后，发现了多种与动能交易相关性较低的资产。 五类资产显示对动能抛售的相关性较低 高盛评估称，从近期波动表现来看，长期与短期债券相对受到良好保护。该行分析认为，尽管软件股票在年初的SaaS危机中遭受了重大打击，但正因此前那次抛售，它反而避开了部分其他股票的动荡，而这些股票正受到动能交易崩盘的影响。高盛指出，低波动性股票天生不受动能交易引发的广泛波动影

源尚证券在 16 日发布的一份报告中预测，韩国综合股价指数（KOSPI）上市公司的 2 季度经营利润为 227.7 万亿韩元，同比增长 234%。三星电子和 SK 海力士占总利润的三分之二，但若不将两者纳入，仍可带来 44% 的涨幅，经营利润为 78.4 万亿韩元。半导体（1031% 同比）、能源（675% 同比）和 IT 硬件（259% 同比）带来较为广泛的增长，为业绩公布后的股价正向反应预期提供支撑。报告指出，尽管“大两家”的利润集中仍是担忧，但韩国股票整体范围内的盈利改善使得市场对行业前景保持积极。 KOSPI 2 季度经营利润预测达 227.7 万亿韩元 源尚证券分析师安智善估计，KOSPI 2 季度经营利润约为 227.7 万亿韩元，较去年同期增长 234%。归属于控股股东的净利润预计为 176.7 万亿韩元，同比增长 265.6%。近期对 2 季度利润的预估已略微下调，但同比增速仍然显著。剔除三星电子和 SK 海力士后，KOSPI 经营利润预计将达到约 78.4 万亿韩元，涨幅为 44%；净利润预计为 53.8 万亿韩元，同比增长 48%。两家半导体巨头在总 KOSPI 经

美国股市在 7 月 15 日（当地时间）上涨，而半导体类股下跌，因 6 月生产者价格指数数据低于市场预期。道琼斯工业平均指数收盘上涨 0.29%，报 52,658.64；标普 500 指数上涨 0.38%，至 7,572.40；纳斯达克综合指数上涨 0.62%，至 26,269.23。费城半导体指数下跌 2.08%，报 12,398.89，SK 海力士 ADR 下跌 9.00%。批发价格的下跌降低了对美联储加息的预期，使资金流从半导体股转向大盘科技股。前一日飙升的韩国股市，因美国半导体走弱引发获利了结而处于整固态势。 美国 6 月生产者价格指数下跌 0.3% 美国劳工部报告称，6 月生产者价格指数环比下降 0.3%。市场预期为持平，但该指数是自去年 8 月以来首次下跌。该跌幅是自去年 4 月以来最大。同比涨幅从 5 月的 6.0% 放缓至 5.5%。能源价格下跌 6.4%。 彭博解读 PPI 数据，认为反映了在美伊停火期间美国能源价格趋于稳定。根据 CME FedWatch 工具，联邦基金期货市场给出本月美联储加息的概率处于约 10% 的低位区间。9 月加息的概率从约 50% 的中段区

Homeplus 15 日在首尔钟路区青瓦台前举行的集会上宣布，已获得 2000 亿韩元的紧急营运资金。Meritz 金融将提供 2000 亿韩元贷款，并由 MBK Partners 以及董事长金炳珠（Kim Byung-joo）对该金额提供全额担保。本轮资金旨在满足零售商的即刻流动性需求；截至 5 月底，Homeplus 面临 11 万亿韩元的公共债权，其中包括每月工资义务 240 亿韩元。民主党议员闵炳德（Min Byung-deok）在集会上披露了该融资安排，表示这 2000 亿韩元属于维持生存的最低必要“生命线”，而非生存保证。Homeplus 目前处于法院监督的重整程序中，最终期限为 9 月 4 日。由于自 13 日起因营运资金枯竭而暂停 67 家大型门店的运营，该公司此前已中止运营。 Meritz 金融提供 2000 亿韩元紧急贷款 Meritz 金融将向 Homeplus 提供 2000 亿韩元贷款，金额由 MBK Partners 和董事长金炳珠（Kim Byung-joo）提供全额担保。15 日，在 Homeplus 工人及商户总集会上，民主党议员闵炳德（Min By

Optimism 是一家区块链基础设施公司，为以太坊 Ethereum Layer 2 网络提供 OP Stack。该公司正通过与 Dunamu 的 GIWA 区块链、Toss 以及 DB Securities 的合作来瞄准韩国市场。公司于 5 月与 Dunamu 签署了谅解备忘录（MOU），并于 8 日与 Toss 签署了 MOU，旨在扩展面向国内金融机构、金融科技公司和数字资产公司的链上金融基础设施服务。Optimism 将韩国视为关键市场，在该市场中数字资产机构化与金融数字化转型正在快速推进。此次扩张回应了对机构级区块链基础设施日益增长的需求：该基础设施需满足性能、监管合规以及隐私保护要求，且随着包括安全代币发行（security token offerings (STO)）、现实世界资产代币化（real-world asset tokenization (RWA)）以及稳定币（stablecoins）在内的链上金融服务扩展，该需求也在上升。 Optimism 的 OP Stack 支撑 32+ 个网络，包括 Coinbase 和 Sony Optimism 开发 Layer 2

韩国投资者在最近为期一周的时间里，通过“停泊型”ETF向停车资产注入了 967.30 亿韩元。股市波动触发了买入与卖出侧挂机制。净资产增幅最大的五只ETF全部都是停泊型产品：TIGER Money Market Active 以 288.40 亿韩元领跑，其后是 RISE Money Market Active，净流入为 217.70 亿韩元；TIGER KOFR Rate Active (Synthetic) 为 198.10 亿韩元；1Q Money Market Active 为 167.60 亿韩元；以及 KODEX Money Market Active，为 95.50 亿韩元。由于市场波动难以预测，部分投资者无法识别合适的投资机会，便将资金转入这些超短线、计息工具。它们即使是为期一天的存款也能实现每日计息。资产管理行业人士表示，许多投资者为了确保手头现金而卖出股票，并在等待下一个入场机会时将资金“停泊”在这些ETF中，因为即使隔夜持有，每日复利利息也会持续累积。 五只停泊ETF共计录得 967.30 亿韩元净资产增幅 根据 ETF Check，在最近为期一周的时间里，净资产