Gate 深度报道与加密市场分析

人工智能公司 Anthropic 于 9 月 16 日宣布，将于 10 月在新加坡开设办公室。这将是该公司在亚太地区的第五个办公室，其他四个分别位于东京、班加罗尔、首尔和悉尼。同时，Anthropic 任命曾在 Google Cloud 任职近十年的 Dale Finlay 担任东盟地区总经理，常驻新加坡。 选择新加坡的依据：Claude 使用率在 121 个国家中排名第二 Anthropic 在声明中明确说明了选择新加坡的量化依据：根据公司最新发布的经济指数，按人口比例计算，新加坡的 Claude 使用率在 121 个国家中排名第二；其使用率为根据人口规模所预期使用率的 5.81 倍。Chris Ciauri 在声明中表示：“新加坡是全球人均 Claude 使用量最高的国家之一。在这里设立办公室意味着我们可以聘请最了解这一市场的人才，并与使用 Claude 的本地客户和合作伙伴并肩工作。” Anthropic 同时指出，金融服务和政府等受监管行业的需求尤为强劲。新加坡在推动各行业进行 AI 转型的同时，也强调负责任地应用 AI，这与 Anthropic “在创新与安全之间取得平衡”的

马斯克旗下的特斯拉和 SpaceX 如今为投资者提供了两种截然不同的股票投资机会，此前 SpaceX 已以 SPCX 这一股票代码在纳斯达克上市。当地时间15日，美国财经媒体 Motley Fool 强调了两家公司之间显著的估值差距：特斯拉的市销率为 12 倍，而 SpaceX 的市销率为 80 倍。该分析指出，在两家公司都在探索不同的前沿商业模式、且成功都无法保证的情况下，投资者在二者之间进行选择时，需要评估自身的风险承受能力，而不是简单比较增长率或近期头条新闻。 特斯拉转型为人工智能平台，SpaceX 打造轨道基础设施业务 特斯拉正通过 robotaxi 服务和人形机器人 Optimus，从电动汽车、电池及充电基础设施制造商转型为软件和人工智能平台公司。该公司的战略重点，是通过将车辆接入自动驾驶网约车网络来创造经常性收入，而不是将收入局限于一次性汽车销售。 SpaceX 采用轨道基础设施业务模式，其火箭发射服务与 Starlink 卫星互联网业务相互促进发展。Starlink 用户数量已达到 1200 万，同时该公司正在开发新的 Starship 运载火箭，以及人工智能基础设施和云

参议院于 9 月 15 日否决了《数字资产市场清晰法案》，以 49 票赞成、50 票反对的结果未能通过该法案，远低于推进所需的 60 票门槛。此次投票是在数月的激烈游说以及加密货币行业数亿美元竞选支出后进行的。市场立即作出反应：Coinbase 股价下跌 12%，Circle 股价下跌 13%，比特币日内跌幅超过 5%。该法案遭否决源于由民主党议员组成的联盟；他们对据报道特朗普总统在 2025 年获得的 14 亿美元加密货币收益提出伦理担忧。银行业盟友则反对允许稳定币发行方提供生息产品的条款。该法案曾于 5 月以 15 票赞成、9 票反对的结果通过参议院银行委员会审议，显示出早期的两党支持，但最终在参议院全院投票中遭到否决。 被否决法案中的 CFTC 监管与稳定币框架 《数字资产市场清晰法案》原本将把数字资产市场的主要监管权从证券交易委员会转交给商品期货交易委员会。该法案包含稳定币框架、对去中心化金融协议的保护措施，以及更加明确的类别规定，用于确定不同类型的代币应如何受到美国法律监管。该法案于 5 月以两党议员 15 票赞成、9 票反对的结果通过参议院银行委员会审议。 民主党伦理担忧与

据《华尔街日报》报道，美国柴油价格升至每加仑 6.27 美元的历史最高价。上周五，价格首次突破每加仑 6 美元，较一年前的每加仑 3.69 美元大幅上涨。此次飙升归因于伊朗持续的冲突以及全网燃料存币收紧，储存在油轮上且易于获取的石油储备正在减少。价格上涨与严重依赖柴油的行业所面临的更广泛通胀压力相吻合，尤其是货运和物流行业。 美国柴油价格升至每加仑 6.27 美元 全国柴油均价升至每加仑 6.27 美元，较一年前的每加仑 3.69 美元大幅上涨。《华尔街日报》报道称，上周五价格首次突破每加仑 6 美元。这一发展反映出严重依赖柴油的运输和货运行业正面临日益加剧的成本压力。 地区差异下加州柴油价格达到每加仑 8.21 美元 加州柴油价格位居全国最高地区价格之列，该州均价达到每加仑 8.21 美元。这一数值显著高于全国平均水平，凸显了美国各地燃料定价的地域差异。地区定价差异反映了各州不同的税收政策、配送成本，以及当地存币与需求的动态变化。 石油储备减少导致存币受限 柴油价格大幅上涨与石油存币减少有关，因为储存在油轮上且易于获取的储备正在减少。这些储备的消耗进一步加剧了全网燃料存币收紧。存币受

印度商务和工业部于 9 月 15 日公布 8 月外贸数据，当月商品与服务出口总额同比增长 25.41%，达 826.8 亿美元；其中，商品出口同比增长 26.12%，至 438.1 亿美元，创近 10 年来最高纪录。黄金进口同比减少约 58%，至 23 亿美元，单月为印度节省约 31.4 亿美元外汇支出。 印度商品出口：8 月达 438.1 亿美元 根据印度商务和工业部公布的数据，2026 年 8 月商品出口额同比增长 26.12%，达 438.1 亿美元；2025 年 8 月同期为 347.3 亿美元，2026 年 8 月出口额创近 10 年来最高纪录。本财年 4 月至 8 月期间，非石油产品出口同比增长 27%，达 16.04 万亿卢比；非石油产品进口同比增长 31.73%，达 22.94 万亿卢比，显示非石油贸易在此期间保持强劲增长。 出口目的地方面，本财年 4 月至 8 月，印度对美国出口额从 403.1 亿美元增至 427.9 亿美元，对中国出口额从 69.3 亿美元增至 96.1 亿美元，对新加坡出口额从 48.3 亿美元增至 95 亿美元。工程产品、石油产品和电子产品是印

高盛于 9 月 13 日撤回此前“美联储将维持利率不变”的预测，成为华尔街最后一家改口押注加息的大型投行；目前市场普遍预期美联储将在 9 月 16 日的 FOMC 会议上加息 25 个基点。Wellington-Altus 首席市场策略师 James Thorne 称，高盛的改口体现了华尔街的“万花筒”式变化，加息只是为了迎合期货市场的定价。 高盛撤回维持利率不变预测的声明 高盛周五改口，撤回此前“美联储将维持利率不变”的预测，成为华尔街最后一家押注加息的主要投行。高盛在声明中解释称，改口并非因为通胀数据出现实质性恶化：8 月 CPI 报告仅将核心 PCE 预测小幅上调至 0.26%，但 FOMC 仍希望避免“在市场定价加息概率为 90% 的情况下维持利率不变可能引发的市场反应”。 这一说法意味着，高盛此次改口的依据是对 FOMC 在市场定价压力下将采取何种行动的判断，而非通胀指标发生了根本性转变。 2026 年加息 25 个基点的政策背景 2024 年 9 月，美联储在核心 CPI 仍超过 3% 的情况下启动降息周期，单次降息 50 个基点，当时给出的理由是“经济放缓，需要预防性降息

CrowdStrike 和派拓网络的股票周二延续涨势，CRWD 上涨 3.4%，PANW 上涨 0.3%，而包括 Salesforce、Adobe 和 Intuit 在内的更广泛软件股下跌 1.5% 至 3%。这一分化出现在一次市场轮动之后；此次轮动由 Anthropic 首席执行官 Dario Amodei 和 OpenAI 首席执行官萨姆·阿尔特曼呼吁放缓前沿 AI 模型开发的言论触发。投资者将有关放缓 AI 发展的争论解读为：传统软件面临的近期颠覆威胁有所降低；与此同时，随着能力日益增强的 AI 系统创造出新的攻击途径，网络安全威胁范围不断扩大。 网络安全股周二与软件同业出现分化 在周二交易时段结束后的隔夜交易中，CrowdStrike 股价下跌 0.5%，而其他股票整体持平。此次表现分化始于周一上涨后的周二。当时，AI 领域领导者的言论最初打压芯片制造商，同时推动软件股和网络安全股上涨。到了周二，软件股回吐了周一的部分涨幅，而网络安全股继续吸引买家。 高管强调 AI 驱动的网络安全基础设施需求 Evercore 分析师周二表示，自主 AI 代理可能使复杂网络攻击更具可扩展性。随

国际清算银行（BIS）发布 Working Paper 1377，研究显示，被广泛引用的比特币链上转账价值因计量方法不同，最高可相差六倍；比特币市值有时比“已实现市值”高出四倍；以太坊约 6,750 万个活跃智能合约中，有 5,400 万个无法按照现有分类标准归类；稳定币如 USDT 在不同链上的用途截然不同，直接加总会混淆视听。 比特币找零机制导致转账计量结果相差六倍 比特币采用 UTXO 模型。当用户花费比特币时，剩余金额通常会以“找零”的形式返回自己的地址，在链上形成一笔独立的输出（output），但这笔找零并不代表资金转移给他人。多数链上数据平台在计算“转账价值”时，会将每笔输出都计入总额，因此找零会被当成正常转账，导致数字被严重放大。 BIS 研究指出，不同计量方法得出的结果相差可达 1 倍至 6 倍——对于同一条链，采用不同方法的观察者可能看到相差六倍的数字，“讲的都是同一件事”。 比特币市值与已实现市值相差四倍 传统的比特币市值采用“流通量 × 当前价格”计算，但 BIS 发现，这一数字有时比“已实现市值”（realized market cap，即按每枚比特币最后一次移

Meta 首席执行官马克·扎克伯格周二在 X 和其他社交媒体平台上发布的帖子中，支持英伟达首席执行官黄仁勋在 AI 安全问题上的观点，表示未能专注于对齐的 AI 实验室将会落后。扎克伯格的评论回应了 Anthropic 首席执行官达里奥·阿莫代伊周末发表的一篇文章。该文章呼吁科技行业放缓 AI 模型能力的提升速度，这一立场后来得到萨姆·阿尔特曼的支持，并受到特朗普总统的批评。这场争论的核心在于，AI 安全应由市场激励还是监管干预来主导。扎克伯格认为，信任和对齐正成为 AI 智能体和模型最重要的差异化能力。 扎克伯格认为市场激励推动 AI 安全 扎克伯格周二表示，“在能力提升速度是否应放缓、直到对齐跟上这一问题上，存在大量争论”，但他强调，自己的观点是，“信任和对齐正迅速成为区分智能体和模型的最重要能力。”他认为，如果 AI 实验室的模型造成伤害，就会面临“重大责任风险”，从而形成由市场驱动的激励机制来防止问题发生。扎克伯格透露，Meta 因“安全与保障”方面的原因“推迟发布”其 Muse AI 技术，并表示公司“只是将其作为我们日常工作的一部分来完成，因为这显然是对人们和我们自己而言正

日本土地评估委员会数据显示，2026年东京都商业用地平均地价突破每平方米300万日元，达到1993年泡沫经济时期以来33年来的最高水平，驱动因素包括通勤人口回流带动办公空间需求增加，以及国内外投资资金持续流入。东京商业用地涨幅为11.4%，连续第五年上涨，涨幅较前一年的11.2%进一步扩大。 东京商业用地：2026年均值突破每平方米300万日元 东京都商业用地2026年平均地价上涨11.4%，连续第五年上涨，涨幅较前一年的11.2%进一步扩大。平均地价突破每平方米300万日元，为1993年泡沫经济时期以来时隔33年首次达到这一水平；当时的平均地价为每平方米418万日元。随着通勤人口回流，办公楼需求持续强劲，国内外投资资金也在持续流入。在47个都道府县中，东京是唯一商业用地涨幅达到两位数的地区。 宫城县2026年标准地价 宫城县于2026年9月15日公布了截至7月1日的标准地价。「全用途」土地平均价格较上年同期上涨0.9%，连续第14年上涨，但低于前一年的1.8%；住宅用地平均涨幅为0.0%，为自2013财年以来持续上涨后首次趋于平稳。 从各地区全用途土地的平均数据来看，仙台市上涨4.1

本周截至周二，生物科技行业指数下跌，尽管包括 Vera Therapeutics、Definium Therapeutics 和 GSK 在内的药物开发商发布了重大临床进展。SPDR S&P Biotech ETF 本周下跌 1.4%，iShares Biotechnology ETF 下跌 0.5%，跑输 Health Care Select Sector SPDR Fund 1.4% 的涨幅。Vera 宣布，其肾脏药物 Trutakna 在第 3 期 Origin 3 研究中显著减缓了肾功能下降，第 52 周时平均下降幅度为 0.1，而安慰剂组为 5.7。本周表现延续了年初至今的强劲走势，XBI 上涨 26%，IBB 上涨 20%，而 SPDR S&P 500 ETF Trust 上涨 12%。Ultragenyx Pharmaceutical 正等待 FDA 于 9 月 19 日对 UX111 作出决定。UX111 是其用于治疗 A 型 Sanfilippo 综合征的基因疗法，这也是本周剩余的关键监管催化剂。 生物科技 ETF 截至周二下跌，尽管医疗保健板块上涨 截至周二，Hea

拉脱维亚航空 airBaltic（波罗的海航空）于 9 月 14 日在纽约自愿申请美国第 11 章破产保护，以重组债务并应对伊朗战争引发的行业危机；同时，公司获得了 3.5 亿欧元（4.05 亿美元）的 DIP 融资承诺，利率约为 12%，但仍需法院批准。伊朗战争导致航空燃油价格翻倍，是此次申请的直接导火索。 申请背景：伊朗战争导致燃油成本翻倍 美国与伊朗的战争（于 2026 年 2 月底爆发）导致航空燃油价格翻倍，引发行业广泛危机。拉脱维亚总理库尔贝格斯披露，截至 4 月，airBaltic 已耗尽通过 2024 年发行债券筹集的 3.8 亿欧元；政府提供的 3,000 万欧元紧急贷款也已于 6 月全部用完。 申请前，airBaltic 计划通过发行利率为 25%、到期日为 2027 年 2 月的新优先债券，筹集最多 2.57 亿欧元。但持有超过 70% 债务价值的债券持有人选择清算，而非接受重组计划，导致谈判陷入僵局。airBaltic 在提交给破产法院的文件中表示，公司长期面临由「金融和地缘政治因素的综合作用」造成的严重财务压力。 DIP 融资机构：3.5 亿欧元 airBalt

以太坊与 Base 原本希望共同制定一套 Account Abstraction（AA，账户抽象）标准，让钱包在两条链之间提供一致的使用体验，但谈判于 9 月初上周破裂。Ethlabs 研究员 Derek Chiang 于 9 月 15 日在 X 上发帖透露，两条链已决定各自发展。 EIP-8141 与 EIP-8130 的功能定位与各链选择说明 两条链各自推进的 AA 标准主要特征如下： EIP-8141（Frame Transactions，以太坊选择）：列为 Hegotá 升级的首要提案；将原生 AA 功能纳入以太坊协议层；为抗量子身份验证铺路；与 EIP-7702 共同构成下一轮以太坊协议升级的核心（以太坊基金会 2026 年 9 月 7 日公告）。 EIP-8130（Keystore，Base 选择）：Base 的原生 AA 方案；目前已在 devnet 上运行；适合高速交易场景；验证流程较 EIP-8141 更为简化。 Account Abstraction 允许钱包通过代码定义交易授权规则与手续费支付方式，取代传统私钥签名这一单一路径；两套标准的核心差异在于协议层整合深度

据路透社报道，墨西哥执法机关近期在普埃布拉州北部 Sierra Norte 山区的 Tlaola 查获一座秘密加密货币矿场，现场扣押约 300 张高性能 GPU。当局调查重点集中于两项罪名：涉嫌非法接取邻近 Nuevo Necaxa 水力发电设施的电力，以及挖矿产生的加密资产是否被用于洗钱。 矿场位置与现场扣押设备 这座矿场位于普埃布拉州 Sierra Norte 山区的 Tlaola，邻近 Nuevo Necaxa 水力发电设施，距最近的村落约 2 公里。当地森林茂密、人口分散，地理位置相当隐蔽。当局最初注意到这座设施，是因为其电力消耗远超当地社区的正常需求，且在距离约 1 公里的地方仍能听见持续的机械噪音。 根据墨西哥当局公布的扣押资料，现场查获的设备包括： 约 300 张高性能 GPU：用于维持大规模加密货币挖矿运算。 80 组中压电力终端及变压器：用于支撑矿场庞大的电力供应基础设施。 8 组卫星天线：用于维持矿场的远程网络连接，使设施得以在偏远山区持续运作。 窃电调查：从 Nuevo Necaxa 水力发电设施非法取电 普埃布拉州政府声明，大规模窃电是本次调查的核心重点之一。加

Robin Brooks，前高盛外汇分析师，预测 9 月联邦公开市场委员会（FOMC）会议将令市场失望，并推高长线利率。Brooks 表示，即将召开的会议对美联储主席凯文·沃什来说将是一场“噩梦”。他解释称，记者将持续追问沃什美联储是否会像市场预期的那样大幅加息，而沃什将无法给出令人满意的答案，令局势变得复杂。 Brooks 预测美联储主席沃什将面临记者会挑战 Brooks 于 9 月 15 日在其 X（前身为 Twitter）账户和 Substack 上发布分析，称“明天的会议对美联储主席凯文·沃什来说将像一场噩梦”。他预测，在记者会上，记者将不断询问沃什美联储是否会像市场预期的那样加息，而沃什将无法给出令市场满意的答案。Brooks 总结称，这将令局势开始变得复杂。 预计美联储信誉担忧加剧，收益率曲线趋陡 Brooks 分析称，即使美联储加息，其立场也不会像市场希望的那样鹰派，从而导致对美联储信誉的担忧再次浮现，并推动收益率曲线趋陡。他表示：“这种（鹰派）局面是美国政策制定者绝对不希望看到的。”Brooks 将这一动态归因于美联储政策信号传递所面临的基本限制。 关于稳定长线利率的财

JP Morgan 于 15 日（当地时间）预测，美联储将在当天开始的联邦公开市场委员会（FOMC）会议上加息，同时预计股市可能上涨最多 1%，或因美联储主席凯文·沃什在新闻发布会上的言论而下跌最多 2%。据 CNBC 于 15 日（当地时间）报道，JP Morgan 表示，其对美联储加息的预期明显背离了仅数周前央行将维持利率不变的预测。这家投行补充称，股市反应将受到沃什主席在美联储利率决定后的言论的重大影响。 JP Morgan 列出五种美联储情景及其对股市的影响 JP Morgan 表示，若要让此次政策会议成为推动股市上涨的催化剂，沃什主席需要保持非常微妙的平衡，并提出了五种不同情景。该行分析称，在第一种情景中，加息 25 个基点且不提供额外指引，可能推动股市上涨，因为长线利率压力将部分缓解。JP Morgan 认为这是华尔街的共识观点，并预计在这种情况下，标普 500 指数可能上涨 0.25% 至 0.75%。 第二种情景是加息 25 个基点，同时美联储发出将扭转 2025 年宽松措施的信号。如果沃什主席表示可能在今年 10 月和 12 月加息，而不是在明年 12 月和 3 月加

据李在明总统16日宣布，受中东地缘政治紧张局势推动国际油价上涨的影响，韩国在5月至7月期间对中东原油的依赖度降至50%以下。产业通商资源部数据显示，5月至7月期间，非中东原油进口量占原油进口总量的51.5%，较去年同期的30.9%上升约20个百分点。政府于4月实施航运成本补贴政策，拨款127.5亿韩元，支持从美国、加拿大、厄瓜多尔和非洲等非中东地区进口原油。 政府补贴非中东原油进口 产业通商资源部于4月扩大石油进口附加费返还规模，增加约127.5亿韩元，以完全覆盖从中东以外地区进口原油的航运成本差额。本月，政府重新实施补贴政策，以继续鼓励进口非中东原油。一名产业通商资源部官员表示，9月至10月的原油和石脑油供应量已确保达到去年平均水平的90%。 美国及美洲原油进口激增至35.6% 5月至7月期间，美洲原油进口占比从去年同期的23.1%升至35.6%。根据韩国国际贸易协会的统计，韩国对美国石油进口的依赖度在7月同比从15.99%上升至20.21%。非洲原油进口占比从2.2%升至8.3%，不包括中东在内的亚洲来源地进口占比从5.0%升至7.4%。同期，韩国对中东原油的依赖度从69.1%降至

比特币（BTC）进一步疲软下跌，9 月 16 日暂报 75,900 美元左右。《CLARITY 法案》未通过美国参议院投票，年内通过率跌至个位数，美国资深加密律师 Jake Chervinsky 称“坏法不如不立法”。哈萨克斯坦宣布，将设立国家级加密货币分析中心。 宏观事件 & 币圈热点 1、美国参议院就《CLARITY 法案》举行终结辩论（cloture）程序性投票。该投票需要 60 票才能克服阻挠、正式开启全院辩论与修正案程序，但最终以 49 票赞成、50 票反对未获通过（远低于 60 票门槛，甚至未获简单多数）。所有在场民主党议员及独立议员均投反对票，4 名共和党议员（Susan Collins、Josh Hawley、Jerry Moran、Thom Tillis）也投了反对票；民主党参议员 Chris Coons 未投票。Tillis 随后提出复议动议，保留后续再议可能。 Hyperliquid 政策中心首任执行长、美国资深加密律师 Jake Chervinsky 发帖表示，美国参议院未通过加密监管法案《CLARITY 法案》，但相关推动者在过去18个月的研究、协商与修订工作

韩国外汇掉期市场自 6 月下旬以来呈现正基差，这标志着市场格局发生重大转变。此前，随着 USD/KRW 汇率一路升至接近 1,550 KRW，市场长期维持负基差。正基差——即外汇掉期中的隐含 KRW 利率高于实际 KRW 利率——反映出市场美元流动性充裕，这主要由半导体出口激增带来的巨额经常账户盈余推动。外汇掉期定价与现货汇率水平之间的这种背离，历史上往往与趋势反转相关。2003—2004 年期间，类似的正基差状况就曾先于汇率长期下跌出现。 目前的正基差表明，外国投资者和机构如今通过筹集 KRW 并将其掉期为美元，比直接进入美元融资市场更具成本效益，这扭转了此前支持 KRW 债券需求的套利机制。 外汇掉期定价变量与基差计算 外汇掉期价格由三个变量决定：KRW 利率、美元利率，以及反映货币偏好的基差。在正常情况下，市场参与者更愿意持有美元而非 KRW，因此预先获得美元的一方需要支付相当于美元利率加基差的利率。例如，在汇率为 1,400 KRW、1 年期美元利率为 5%、1 年期 KRW 利率为 4% 的情况下，仅根据利率差计算得出的理论 1 年期外汇掉期点约为 -14.25 KRW。然而

美元/KRW 外汇掉期市场在 6 月下旬呈现正基差水平，表明货币流动性格局发生转变。当 KRW 与美元之间的一个月利率差为 1% 时，一个月期外汇掉期以正值交易，意味着基差超过 1%。这一现象反映出，半导体出口激增带来的大规模经常账户盈余推动韩国金融体系美元流动性充裕。外汇掉期中的正基差代表着对典型负基差环境的逆转，并表明美元持有者通过掉期交易获取 KRW 所面临的成本高于市场利率差所暗示的水平。 外汇掉期市场机制与基差计算 外汇掉期定价取决于三个变量：KRW 利率、美元利率以及反映货币偏好的基差。在正常情况下，市场参与者更倾向于持有美元而非 KRW，从而形成负基差。预先收取美元的一方需支付等于美元利率加基差的利率。当汇率为每美元 1,400 KRW，美元一年期利率为 5%，KRW 一年期利率为 4% 时，理论一年期外汇掉期点约为 -14.25 KRW。由于美元资金成本超过一年期 SOFR，加上市场偏好持有储备货币，市场交易价格通常低于这一理论水平。 历史上极端负基差曾出现在 1997 年亚洲金融危机期间，当时隔夜外汇掉期点达到 5 KRW，相当于年化基差约 200%。在 2008 年