Gate 深度报道与加密市场分析

美联储证券交易委员会（SEC）专员海斯特·M·皮尔斯（Hester M. Peirce）表示，该机构正在将监管审查扩展至去中心化金融（DeFi）金库以及链上借贷结构。皮尔斯表示，将金融活动转移到链上并不意味着可免于适用联邦证券法，具体监管处理取决于金库如何分配资产、管理收益以及分配决策权。那些会确定利率、贷款价值比（loan-to-value ratios）以及强制平仓阈值的借贷协议，可能落入现有证券或投资顾问规则的范围，但每一种结构都需要基于具体事实的评估，而非一概归类。 SEC 概述面向协议的监管框架 皮尔斯专员强调，每一种 DeFi 构造都必须进行基于具体事实的分析，而不能进行一概归类。监管监督将评估协议的设计与管理，以及其所涉及的底层加密资产。若协议控制利率、贷款价值比和强制平仓阈值，则可能根据其运营结构适用现有证券或投资顾问监管规定。 比特币借贷市场报告 7.14 亿美元未偿还贷款 Ledn 表示，其约有 7.14 亿美元未偿还、以 BTC 为抵押的贷款，抵押为 19,685 BTC。自 2018 年以来，该平台已处理超过 100 亿美元的贷款，并将客户抵押品与运营活动分离。

NH Investment & Securities 于 23 日宣布，其上半年归属于控股股东的净利润达到 9652 亿韩元，创下半年业绩纪录，并较去年同期增长 107.6%。公司第二季度净利润为 4896 亿韩元，同比增长 90.7%。强劲业绩得益于公司扩大客户基础，以及在数字化与全球交易基础设施方面提升竞争力，从而在国内外股票市场波动的情况下实现经纪收入增长。上半年营业收入合计 2.26 万亿韩元，同比增长 89%，而营业利润达到 1.32 万亿韩元，净资产收益率（年化）为 19%。 经纪佣金收入上半年飙升 211.7% 上半年经纪佣金收入达到 7950 亿韩元，较去年同期增长 211.7%。第二季度佣金收入合计 4456 亿韩元，环比增长 27.5%。第二季度国内股票经纪佣金收入为 3909 亿韩元，较上一季度增长 26.2%。在平均每日国内股票交易额升至 90.2 万亿韩元的环境下，公司在环比基础上将市场份额提升 0.7 个百分点。第二季度海外股票经纪佣金收入录得 858 亿韩元，环比增长 55.1%，主要受益于平均每日交易量增加以及合同表现良好。 金融产品销售佣金同比攀升 1

现代卡（Hyundai Card）在第二季度报告净利润同比增长 15.7%，达到 1,2050 亿韩元，得益于经营利润扩张以及 Apple Pay 交易增加。该公司在 23 日披露称，第二季度净利润较上一年度同期的 1,0410 亿韩元上升。上半年，现代卡实现净利润 1,8520 亿韩元，较去年同期的 1,6550 亿韩元增长 11.9%，且与上一年度相比，经营收入和经营利润均实现增长。 现代卡公布 Q2 净利润增长 15.7% 现代卡于 23 日通过其财报披露公告称，第二季度净利润达到 1,2050 亿韩元，较上一年度同期的 1,0410 亿韩元增长 15.7%。按上半年口径，公司初步报告净利润为 1,8520 亿韩元，较上一年度同期的 1,6550 亿韩元增长 11.9%。 上半年经营收入与利润增长 上半年经营收入合计 2.3372 万亿韩元，较去年同期的 2.1255 万亿韩元增加 17670亿韩元（10%）。经营利润上升 3500亿韩元（16.3%）至 2,4950 亿韩元。然而按第二季度口径，尽管经营利润同比增长 19.9% 至 1,6160 亿韩元，经营收入却下降 0.4%

韩国金融监管当局正在考虑在本月月底前推进对单一股票杠杆 ETF 提高保证金要求的实施。该举措是在 7 月 21 日总统李在明下达指示之后进行的。金融投资协会于 7 月 21 日与证券公司 IT 人员、韩国交易所（Korea Exchange）以及 KOSCOM 举行工作层面会议，审查新制度的准备情况。李在明指示官员在 7 月 21 日的内阁会议上迅速落实大胆举措，以回应市场对单一股票杠杆 ETF 补充措施的批评。 李在明指示迅速落实 ETF 措施 李在明在 7 月 21 日的内阁会议上就单一股票杠杆 ETF 补充措施发表讲话，称“目前措施是否足够存在批评”，并指示官员“迅速落实大胆的应对措施”。会议审阅了金融服务委员会公布的补充方案，并核查了在计算机系统中实施该措施的准备进度。 金融当局推进实施时间表 当局原本考虑在下月初实施提高的基本保证金要求，但目前正在审查将其提前至本月月底。具体实施时间与适用方式将由金融当局确定。金融投资行业人士表示，7 月 21 日的会议讨论了实际准备事项，例如如何在计算机系统中落实基本保证金制度，并指出实施时间和日程属于政府及相关机构需要决定的事务。 新的保

今年上半年，韩国石化企业未能在信用评级上实现修复：在该国三家信用评级机构审查的14家主要公司中，零家获得上调。LG Chem 的评级从 AA+ 下调至 AA，Yeocheon NCC 从 A- 下调至 BBB+，SK Advanced 从 BBB+ 下调至 BBB；尽管 Lotte Chemical 维持 AA- 评级，但展望从稳定转为负面。此次下调源于持续的行业疲弱局面：由于在原材料加工方面相对成本劣势，韩国企业在中国、美国和中东等地面临竞争冲击，而后者采用更便宜的原材料处理方式。政府于 22 日作出回应，批准了涉及 Yeocheon NCC、Lotte Chemical、Hanwha Solutions 和 DL Chemical 的 Yeosu No.1 重组项目，计划注入股权 5,450 亿韩元，并提供最高 4,500 亿韩元的政府支持。 石化企业上半年创零降级记录 据信用评级行业人士及韩华证券分析，今年上半年在定期评估中，14家主要石化公司均未获得有效的评级上调。有效评级指的是由韩国三大信用评级机构给出的最低评级——即 Korea Ratings、Korea Investo

Alphabet 和 Tesla 于 7 月 22 日（当地时间）公布的第二季度营收高于市场预期，但两只股票在盘后交易中均下跌超过 3%，原因是扩大人工智能投资计划以及负自由现金流引发了投资者担忧。盈利能力相关的财报结果未达预期，主要由于激进的资本开支增加：Alphabet 将全年资本开支（capex）指引上调至 195-2050 亿美元区间，并且 Tesla 确认计划支出超过 250亿美元。市场对大型科技公司大规模投入人工智能能否转化为实际回报的质疑加剧，尤其是在中国低成本开源 AI 模型获得关注之际，同时企业人工智能服务支出出现放缓迹象。 据 CNBC 报道，Tesla 股价在其财报公布后盘后约下跌 4%，Alphabet 则在盘后下跌超过 3%。这些结果可能会对其他主要科技股造成压力，包括 Microsoft、Meta、Amazon 和 Apple，它们预计将在下周公布财报。 Alphabet 上调资本开支指引至 2050 亿美元上限 Alphabet 将资本开支预测从此前的 180-1900 亿美元区间上调至 195-2050 亿美元。若按该指引上限执行，公司今年将在科技公司中

乐天化学通过一项为期3年的公司债发行（由韩国四大银行提供担保）融资2000亿韩元，募集订单总计3100亿韩元，达到目标金额的1.6倍。由于国民银行、信韩银行、韩亚银行和友利银行提供本金和利息偿付担保，相关债券从韩国评级和NICE信用评级获得AAA评级，尽管乐天化学单体信用评级为AA-且展望为负面。债券票面利差定在3年期AAA银行债平均利率上方35个基点（bp），接近公司拟定的区间±40bp的上沿。相对温和的超额认购反映了投资者谨慎情绪，源于石化行业长期疲弱。乐天化学连续两年录得累计经营亏损1.86万亿韩元，并在Q1恢复盈利，单季经营利润为735亿韩元。 乐天化学将债券利差定在比AAA银行利率高35bp 公司在23日对2000亿韩元发行规模进行需求预测，并收集到总计3100亿韩元的订单。基于募集金额，利差设定为比3年期AAA评级银行债平均利率高35bp。该水平接近乐天化学拟定的票面利率区间±40bp中相对银行债平均利率的上沿。 四家银行为AAA评级提供付款担保 这些债券为有担保证券，由四家商业银行提供本金和利息支付担保：国民银行、信韩银行、韩亚银行和友利银行。基于上述担保，韩国评级和NI

Bitdeer Technologies Group 在 6 月挖出了 990 比特币，比 5 月的 921 比特币增长 7.5%，据周二提交给美国证券交易委员会（US Securities and Exchange Commission）的运营更新文件披露。新加坡这家公司的产量较一年前增长 203 比特币，至 388%。该增长源于 Bitdeer 的专有 SEALMINER 机器持续在其自有设施以及第三方数据中心部署。随着挖矿扩张，公司 AI Cloud 的年度化收入运行率达到约 7,600 万美元，较 5 月的 6,900 万美元上升；GPU 利用率攀升至 95%。Bitdeer 正在执行“双业务”策略：一方面设计并制造自有挖矿设备，另一方面将其全球电力组合中的部分资产从比特币挖矿转换为 AI Cloud 基础设施。 Bitdeer 的比特币挖矿产量 6 月达 990 比特币 Bitdeer 的自营挖矿算力在 6 月底达到每秒 73 艾哈希（EH/s），相比 5 月的 70.2 EH/s 以及一年前的 16.5 EH/s。用于自营挖矿部署的机器数量当月增加 12,000 台，至 2

由杰克·多西（Jack Dorsey）领导的金融科技公司 Block 本周二推出了 Buzz，这是一款面向用户和 AI 代理的免费开源工作区协作工具。多西表示，该平台旨在降低 Block 对 Slack 和 GitHub 的依赖。本次发布进入了一个由微软的 Teams 和 Salesforce 的 Slack 主导的市场。本周 Block 股价下跌 3%，而微软和 Salesforce 的股票分别下跌 1% 和 4.6%。自今年年初以来，软件股票一直承受压力，原因是人们担心 AI 会对细分软件需求产生影响。 Block 推出 Buzz，并集成 Nostr 协议 Block 于周二发布 Buzz，将聊天、代码、AI 代理和工作流整合到一个单一工作区中，作为协作平台。在 X 上的一篇博客文章中，多西将 Buzz 描述为：“一种开源工作区，它让人、代理、对话和代码在同一层级上运行，置于一个加密身份系统之下。”Block 已在内部使用 Buzz，并计划将其作为公司未来 AI 驱动开发工作流的基础。 Buzz 构建在 Nostr 之上，Nostr 是由多西支持的去中心化消息协议。该平台包含频道、

美元/韩元（USD/KRW）汇率在 7 月 23 日收于 1466.8 韩元，较前一交易日收盘的 1480.1 韩元下跌 13.3 韩元。Alphabet 公布二季度业绩好于预期并上调年度资本开支指引，带动韩元走强；同时，韩国二季度国内生产总值（GDP）环比增长 0.6%，高于市场预期的 0.4%。7 月 23 日，海外投资者在 KOSPI 市场净买入 2.1351 万亿韩元，因买入股票的资金被换算成韩元，进而对汇率形成下行压力。 Alphabet 业绩提振 半导体投资情绪 Alphabet 公布的二季度结果超出市场预期，并上调年度资本开支预测。该消息缓解了市场对人工智能（AI）盈利能力及未来投资规模的不确定性，从而重新激发风险偏好。受益于积极的业绩报告，半导体投资情绪有所改善。 海外投资者在 KOSPI 净买入 2.1 万亿韩元 7 月 23 日，海外投资者在 KOSPI 市场净买入 2.1351 万亿韩元。海外资金买盘对美元形成卖压，因为资金被换汇为韩元。汇率持续下跌可能促使出口企业抛售其美元持仓，并可能带来后续谈判量的潜在资金流入。预期 SK Hynix 的美国存托凭证（ADR）

KCC（KCC），这家获 AA- 评级的韩国材料公司在 23 日进行债券需求预测时，获得了 1.385 万亿韩元的买单，实现其计划发行的 2000 亿韩元公司债发行额的 6.9 倍超额认购。公司将动用全部募集资金，用于置换从下个月至 10 月到期的 2100 亿韩元短期债券与商业票据。KCC 公布其 Q1（第一季度）合并营收为 1.6264 万亿韩元，同比增长 1.7%，得益于造船景气带动涂料事业部销量增长 3.0%，以及电动汽车与 AI 半导体需求推动硅材事业部销量增长 4.1%。 KCC 以 6.9 倍超额认购获 1.385 万亿韩元债券订单 据投资银行业界消息，KCC 于 23 日就计划发行 2000 亿韩元公司债进行需求预测，合计收到 1.385 万亿韩元订单。其中，2 年期募集 800 亿韩元的部分吸引 6850 亿韩元订单，3 年期募集 1200 亿韩元的部分则获得 7000 亿韩元订单。 根据募集金额，2 年期部分的价差设定为在各自民平利率基础上下调 5 个基点，3 年期部分则下调 4 个基点。合计最高增量限额设定为 4000 亿韩元。共有 6 家机构担任牵头承销商：NH

Fantazio 的股价在公司宣布公开股票发行后急剧下跌，抹去了在戏剧《Kim Bujang》取得成功期间积累的涨幅。该股票在披露发行后的首个交易日下跌超过 20%，消除了自该剧首次播出以来建立的大部分上行动能。下跌反映出股东对伴随该剧商业成功而产生的资本稀释的担忧。 Fantazio 公募发行公告后股价下跌超 20% Fantazio 的股价在公司披露其公开股票发行计划后的紧接着的交易日下跌超过 20%。此次下跌扭转了自该剧首播以来交易一直呈现的上升轨迹。股东在该剧播出期间累积的大部分涨幅回吐了大部分涨幅。 戏剧成功出现在股价下跌之前 该股票在《Kim Bujang》播出后上涨。首集播出后涨势延续。公开发行公告成为结束这轮反弹的转折点。发行披露引发了随后发生的股价下跌，从而抹去与该剧相关的涨幅。 常见问题 公开发行公告后 Fantazio 的股价发生了什么？ Fantazio 的股价在披露公开发行后的交易日下跌超过 20%，抹去了《Kim Bujang》戏剧成功带来的涨幅。 在公开发行公告之前，《Kim Bujang》戏剧如何影响 Fantazio 的股价？ 该股票在该剧首播后上涨，

Doosan Bobcat 于 2026 年第二季度录得业绩超预期，23 日披露，主要受价格上涨以及暂时性的关税退还效应推动。营业利润同比飙升 42.9% 至 2,917 亿韩元，而营收增长 11.2% 至 2.4479 万亿韩元。两项数据均显著超出市场预期，其中四家证券公司的平均预测为营业利润 1,806 亿韩元、营收 2.2165 万亿韩元。公司将利润率扩张主要归因于美国关税退还影响，并辅以有效的定价策略来抵消部分销量递延。 Doosan Bobcat 按产品与地区披露 Q2 2026 财务表现 以美元计——Doosan Bobcat 的基础货币——营收同比增长 4% 至 16.3 亿美元，营业利润上涨 34% 至 1.95 亿美元。公司解释称，尽管存在部分销量递延，营收增长仍得以实现，原因是价格上涨。 按产品类别划分，紧凑型设备营收同比增长 4%，工业车辆销量增长 2%。便携式电源随着季度环比显著增长，恢复至上一年度水平。 从区域表现来看，北美营收增长 3%，得益于高效的定价政策以及叉车销量上升。欧洲、中东和非洲实现营收增长 10%，受益于紧凑型设备需求复苏以及汇率影响。亚洲、拉

根据韩国证券存托机构在 7 月 23 日发布的数据，韩国散户投资者在 1 月 1 日至 22 日期间对美国股票的净买入额创下 5 个月新高。净买入总计 22880亿 美元（约 4.4 万亿韩元），为自 2 月以来的最大金额。上涨主要由韩元升值推动：韩元/美元汇率较 7 月 2 日的 1555.8 韩元下跌 6.4%，截至 7 月 23 日 3:30pm 为 1455.8 韩元，从而降低了购买美国股票的成本。国内 KOSPI 指数的波动加剧也促使资金转向美国股票。买入模式扭转了 4 月至 5 月期间的净卖出趋势，该趋势曾受 KOSPI 反弹以及汇款投资账户（RIA）推出的影响。 1 月 1 日至 22 日期间韩国投资者记录 22880亿美元美国股票净买入 据韩国证券存托机构数据，1 月 1 日至 22 日期间，韩国投资者除仅三个带单日外，其余带单日均保持净买入。美元兑韩元汇率在 7 月 2 日收盘时曾升至 1555.8 韩元——自 2008 年金融危机以来的最高水平——随后截至 7 月 23 日 3:30pm 已降至 1455.8 韩元。汇率下跌 6.4% 使韩国买家购买美国股票的成本更

加州金融保护与创新部（DFPI）于 7 月 1 日开始对未获许可的加密货币企业执行每日最高 10 万美元的处罚，依据的是该州《数字金融资产法》（DFAL）。该法律要求从事与加州居民相关的数字资产活动的公司，要么获得 DFPI 牌照，要么在 7 月 1 日截止日期前提交完整申请。未能满足这些要求的企业将面临每日处罚、停止及终止令、禁令以及其他执法行动。DFAL 大幅扩大了加州对加密货币行业的监管，被广泛视为加州版的纽约 BitLicense；考虑到加州作为最大州经济体且是重要的加密货币市场，这一变化具有全国层面的影响。 10 万美元这一数字代表监管机构可对“未获许可的公司仍处于违法状态”的每一天施加的最高民事罚款。实际处罚取决于每次执法行动的具体事实，并仍会受到监管裁量影响。 DFAL 许可要求涵盖交易所、托管方和稳定币发行商 DFAL 适用于代表加州居民兑换、转移、存储或托管数字金融资产的企业。该规则覆盖集中式加密货币交易所、托管方、支付提供商、稳定币发行商、加密货币借贷平台以及比特币自动取款机运营商，不论公司总部设在哪里。 在其他司法辖区获得许可的公司并不会自动被豁免。持有纽约 Bi

新韩金融集团首席财务官张正勋（Jang Jeong-hoon）在 7 月 23 日举行的 2024 年第二季度（Q2）业绩电话会议上表示，该集团正在审查多项并购（M&A）标的，包括乐天保险（Lotte Insurance），但尚未敲定任何交易。首席财务官宣布了 7,000 亿韩元的股票回购决定，并强调并购活动不会影响对股东回报的承诺。张正勋解释称，集团将仅在可用资本范围内推进收购，同时将 CET1 比率维持在 13.0%-13.4% 的管理区间；该比率在第二季度末为 13.43%。并购审查与集团“价值提升 2.0（Value-up 2.0）”政策一致，该政策要求投资回报需达到由当前 0.8 倍 PBR 与 10% 股权资本成本（COE）推导出的 12.5% 投资者所需回报率阈值。 新韩金融在维持 CET1 比率管理区间的同时审查 M&A 标的 张正勋在 7 月 23 日表示：“我们目前正在审查包括乐天保险在内的多种目标，以确定哪些将对集团带来益处，但尚未敲定任何内容。”他解释称，并购涉及具有各自利益的对手方，使得寻找折中方案的过程具有挑战。该集团计划在结合 2024 年第一季度（Q1）

美元/日元汇率在 7 月 23 日测试了 163 日元关口上方的支撑，截至 13:41 报 163.052 日元，较上一交易日下跌 0.04%。日本财务大臣 Katayama Satsuki（片山さつき）连续第二天发布口头干预警告，称如有必要，当局将对日元走弱作出坚决回应；与此同时，有报道称，日本央行（Bank of Japan）可能会把加息速度快于市场预期，即每半年一次，原因是对日元贬值及通胀风险的担忧。不过，日元涨幅受到限制：中东紧张局势推高国际油价，带动市场预期日本贸易收支将进一步恶化。东京交易时段，WTI 原油一度上涨超过 2%，徘徊在每桶 88 美元区间。 财务大臣 Katayama 连续第二天发布口头干预 日本财务大臣 Katayama Satsuki 告诉记者，“我们的立场完全没有变化”，并在连续第二天重申：如有必要，当局将对日元走弱作出坚决回应。上述言论之际，市场对日本可能进行干预的警惕情绪进一步升温。 日本央行或将加息步伐快于市场预期 外媒在前一日的报道中提到，日本央行可能会比市场预期更快上调利率，市场预期大约为每半年一次。根据报道，日本央行对日元走弱以及物价涨幅可能

韩国 KOSPI 指数在 23 日收于 7,096.89，较上一交易日上涨 299.19 点（4.40%），首次自 15 日以来重新站上 7,000 点关口——时隔五个交易日。上涨行情由海外投资者净买入 2.1351 万亿韩元推动，且在 Alphabet（谷歌母公司）发布第二季度财报后，半导体板块情绪回暖。Alphabet 报告季度营收 1,198 亿美元，超过市场预期的 1,169 亿美元，为偏科技的指数提供了积极背景。 KOSPI 因海外买盘重回 7,000 点水平 KOSPI 开盘报 6,963.35，上涨 2.44%，并在整个交易日中延续涨势，海外资金流入市场。三星电子收于 270,000 韩元，涨 3.65%；SK Hynix 上涨 4.86% 至 1,919,000 韩元。三星电机和现代汽车分别上涨 7.66% 和 3.35%。海外投资者在韩国交易所净买入价值 2.1351 万亿韩元的股票，而散户投资者卖出价值 2.2096 万亿韩元的股票。 KOSDAQ 上涨逾 5%，盘中触发买方 Sidecar KOSDAQ 指数收于 790.28，受外资与机构合计买入带动，涨幅超过

韩国政府主导的石化产业重组把该板块的信用评级“防守”推上了审判台。韩国贸易、工业和能源部 22 日公布，已批准涉及 Yeocheon NCC、Lotte Chemical、Hanwha Solutions 和 DL Chemical 的《Yeosu No. 1 商业重组项目》，批准时间为 20 日。产业分析师认为，在行业前景艰难的情况下，此次重组能否成功更取决于能否遏制信用评级下调，而非盈利修复。韩国评级认为 Yeocheon NCC 的财务稳定性将大幅改善，而 Lotte Chemical 仍需进一步观察以确认实际减债效果。该项目标志着韩国继 2 月宣布的 Daesan No. 1 项目之后的第二次大型石化重组。 Yeosu No. 1 项目重组四家石化公司 在重组方案下，Hanwha Solutions 和 DL Chemical 将通过以物质出资方式注入下游业务，包括聚乙烯（PE），而 Lotte Chemical 将把其位于 Yeosu 的 NCC 以及基础材料业务进行实物拆分，设立与 Yeocheon NCC 的一体化公司。Hanwha Solutions 和 DL Chem

比特币在周三攀升至超过 65,800 美元，创下一个多月以来的最高水平，因为现货交易所交易基金（spot exchange-traded funds）将净流入扩大至连续第六个交易日。该加密货币较其 2026 年低点已反弹约 15%，由重新涌现的 ETF 需求推动，该需求扭转了一个备受重创的季度——该季度以大额赎回为特征，遭受重创。自 7 月 13 日以来，现货比特币 ETF 已吸收约 7.79 亿美元，此为自 5 月以来最长的日净流入纪录；同时将各基金的总净资产规模抬升至约 790 亿美元，而 6 月下旬约为 710 亿美元。此次转向发生在 6 月赎回 47 亿美元之后，这是这些基金推出以来最重的单月资金外流；当时约 90% 的交易日收于净流出，而 7 月下旬约有三分之一出现净流出。 现货比特币 ETF 录得连续六天净流入 现货比特币 ETF 录得连续第六个交易日的净流入，自 7 月 13 日以来累计吸收约 7.79 亿美元。这一连串净流入代表自 5 月以来最长的日度净流入走势，并将各基金的总净资产规模提升至约 790 亿美元，而 6 月下旬约为 710 亿美元。 这种资金流入模式标志