Gate 深度报道与加密市场分析

比特币和以太坊 ETF 在 7 月 15 日录得合计 1.6163 亿美元的净流入，由Blackrock（贝莱德）旗下的 IBIT 和 ETHA 基金领涨，标志着两大类别均连续第二天没有出现净流出。比特币 ETF 录得 1.0780 亿美元净流入，而以太坊 ETF 带来 5383 万美元的流入，体现出稳定的机构需求。此次反弹发生在加密货币 ETF 市场经历数周“忽涨忽跌”的赎回之后。Blackrock 报告其资产管理规模达到 15.3 万亿美元，并在机构支持增强的背景下实现创纪录的季度净流入。 比特币和以太坊 ETF 于 7 月 15 日录得合计 1.6163 亿美元流入 比特币 ETF 在 7 月 15 日录得 1.0780 亿美元净流入，由Blackrock（贝莱德）的 IBIT 提供 8082 万美元领涨。富达的 FBTC 追加 1694 万美元，而Grayscale（灰度）的 Bitcoin Mini Trust 带来 1005 万美元。当天没有任何比特币 ETF 出现净流出。比特币 ETF 交易额总计达到 15.8 亿美元，而净资产期末收于 784.7 亿美元。 以太坊 ET

美国股市在 7 月 16 日（当地时间）下跌，半导体板块拖累主要指数，其中 SOX 半导体指数暴跌 4.29%。纳斯达克综合指数下跌 1.47%，收于 25,881.95；标普 500 指数下跌 0.51%，至 7,533.77；道琼斯工业平均指数下跌 0.20%，至 52,552.97。台积电公布其 2 季度净利润增长 77%，但将资本开支预期从 52-56 十亿美元上调至 60-64 十亿美元，引发投资者对利润率的担忧。Murphy & Sylvest 的市场策略师 Paul Nolte 将走弱归因于半导体板块在标普 500 中权重扩大，指出该板块从 3 到 4 年前的 8% 增至目前的 20% 以上。 台积电上调资本开支指引并引发 SOX 指数 4.29% 跌幅 台积电公布了创纪录的 2 季度业绩，净利润飙升 77%，但这家半导体风向标决定将资本开支展望从 52-56 十亿美元上调至 60-64 十亿美元，令整个行业的利润率担忧升温。7 月 16 日（当地时间），SOX 半导体指数下跌 4.29%，对行业和更广泛的市场造成压力。Micron Technology 和 AMD 分别

三星 Active Asset Management 和 NH-Amundi Asset Management 于 14 日上市了以光通信基础设施为主题的 ETF。根据韩国交易所 17 日披露，这两家资产管理公司推出了相互竞争的产品，瞄准下一代 AI 基础设施。原因在于，全球大型科技公司将投资重点从电力输电电网转向光通信网络。这些新 ETF 体现了 AI 基础设施投资范式的转变：借助光通信技术解决数据中心瓶颈的方案，正逐渐超越传统的以铜为基础的配电系统。 金融投资行业分析认为，AI 基础设施投资的重心正从“电网扩建和变压器”（铜线）转向“光通信和卫星网络”（玻璃线），以解决数据中心瓶颈。光通信技术使用光纤电缆而非铜缆，市场将其称为“玻璃线”。随着 AI 计算量爆发式增长，能够降低数据传输瓶颈的光通信技术的重要性正在迅速上升。 高盛预测光网络市场扩张 高盛在一份近期报告中将“光网络（Optical Networking）”技术认定为推动 AI 基础设施扩张的核心驱动因素。光网络是一项关键技术，能够在连接大量芯片且不引入延迟的同时，最大化单个 AI 芯片的性能。高盛预测，如果英伟达（NVI

SK 海力士 ADR 与本地股票的互转自 5 月 29 日起可用，但分析师预测，尽管启动套利，超过 50% 的 ADR 溢价仍将持续。韩国证券存管机构认为原因在于个人投资者的转换额度以及限制实际互转的程序性约束。行业观察者指出，极端的价格差异源于结构性障碍：本地股票无法转换成 ADR，使得强劲买盘压力仅集中在 ADR 一侧。 韩国证券存管机构为 SK 海力士 ADR 发行设定转换额度制度 据 Korea Depository 称，将 ADR 转回本地股票不受额度限制——存管机构会处理解散（dissolution）请求，并将相应的本地股票转移至申请人的国内证券账户。将本地股票转换为 ADR 则在发行方设定的限额下进行。存管机构在处理本地到 ADR 的转换前，会核验发行方注册的 ADR 发行上限内的剩余额度。例如，如果 100 万可用股份中的 90 万已作为 ADR 发行，那么只允许再进行 10 万次额外转换。 SEC 文件登记 17.79 亿 ADR 最高发行上限 SK 海力士在上市过程中向 U.S. Securities and Exchange Commission 提交的 F-6

AI 音乐平台 Suno 在 2025 年遭遇数据泄露：一名使用 Shai-Hulud 蠕虫的黑客潜入了公司的系统，并泄露了内部源代码，揭示了其训练数据的来源。泄露文件最初由 404 Media 报道，内容显示 Suno 从 YouTube Music 抓取了超过 113,879 小时，从股票库 Pond5 抓取了 62,117 小时，从 Deezer 抓取了 12,287 小时，以及其他来源。此次入侵还暴露了客户电子邮件、电话号码以及 Stripe 支付信息，黑客称这涉及数十万用户。Suno 于 2025 年 11 月识别该事件，并将其描述为有限，主要涉及不再使用的过时源代码。该泄露为 Recording Industry Association of America（RIAA）在其 2024 年针对 Suno 提起的诉讼中提出的指控提供了技术层面的佐证。RIAA 指控该公司直接从 YouTube 抢剪歌曲——Suno 则一直主张其符合合理使用抗辩。 泄露的源代码文档：训练数据来源与规模 泄露材料包括 2023 年和 2024 年的抓取指令以及内部日志。根据 404 Media 审阅

慢雾记录了 2025 年 1 月至 12 月初期间的加密货币盗窃案共计 34 亿美元，其中仅 Bybit 交易所被黑就占该年度总额的 15 亿美元。四家主要出版机构使用不同方法追踪加密货币黑客攻击造成的损失：CertiK 记录 33.5 亿美元，PeckShield 记录 40.4 亿美元，慢雾记录 29.35 亿美元，时间范围相同。与朝鲜政权有牵连的黑客在 2025 年偷走了 20.2 亿美元，同比增加 51%，根据 Chainalysis 数据，他们的历史累计总额达到 67.5 亿美元。2025 年前三大黑客攻击带来了全部服务损失的 69%，而最大一起攻击与中位数事件之间的比例首次跨过 1,000 倍门槛。这些数据反映了对同一底层活动施加的不同衡量框架，每家出版机构对范围、事件类别和回收计算方式的定义各不相同。 4 家出版商对 2025 年加密货币黑客攻击总量采用了不同的方法论 每家追踪机构对其适用范围的定义不同，因此解释了这些差异。慢雾将来自加密货币服务被盗的金额加上一次性样本扩展，即可归因于链上遥测的个人钱包被攻破。CertiK 的 Hack3d 报告对区块链安全事件进行了更广

加密货币白皮书已经从 2008 年比特币那份仅 9 页的文件，演变为在欧盟《加密资产市场》（Markets in Crypto-Assets，MiCA）监管框架以及美国证券交易委员会（SEC）于 2026 年 3 月发布的五类别分类法下、用于监管披露的综合性工具。MiCA 现在要求欧洲实用型代币发行必须提交白皮书，要求对代币功能、持有人权利、风险因素以及分发计划进行详尽披露。这种监管转变把白皮书从营销工具变成了准法律文件，必须涵盖代币分类、合规路线图以及特定披露标准。现代加密货币白皮书通常介于 20 到 100 页之间，在技术深度与监管透明度之间取得平衡，以同时满足投资者评估需求和法律申报要求。 每一份加密货币白皮书都必须包含的核心要素 加密货币白皮书有两项功能：解释项目的技术，并说服相关利益方其具备可行性。问题陈述要阐明项目所解决的市场低效。拟议解决方案要描述区块链实现如何解决这一问题。技术架构涵盖共识机制、智能合约以及协议规范。 代币经济模型部分要详细说明代币总量、实用功能、分配计划（覆盖创始人、投资者和社区），以及任何通胀或通缩机制。路线图要列出开发里程碑，并提供涵盖代币发行、平

Zano 宣布，其 Zenith 升级现已进入实施阶段，并计划于 2027 年进行网络转型，具体取决于测试、分析和审查。注重隐私的公链在拟议设计下瞄准 15 秒区块，以及四到六次确认。Zenith 在经过数年研究 Zano 的混合工作量证明（PoW）和权益证明（PoS）模型后浮出水面，研究发现与挖矿相关的结构性限制，因而与区块链研究公司 Common Prefix 合作，探索纯权益证明替代方案。该升级基于 12 年以上的隐私研究，并扩展了 Zano 现有的 Zarcanum 隐私技术。与 Zenith 公告同步，Zano 还推出了一个面向社区讨论与技术支持的新论坛。 Zano 宣布 Zenith 实施目标锁定 2027 年网络转型 Zano 尚未公布激活日期，拟议的运行参数仍有待通过网络层面的验证。团队起初希望强化工作量证明与权益证明的组合，但反复的设计工作仍持续继承与挖矿相关的限制。遇到这些结构性约束后，Zano 和区块链研究公司 Common Prefix 研究了纯权益证明的替代方案。 此次合作产生了两条研究路径：StakeNote 和 Zenith。Zano 选择 Zenith，

Netflix 于 16 日（当地时间）公布 Q2 财报，未达营收预期，引发盘后交易股价下跌 7.90%。这家流媒体公司公布营收 125.6 亿美元，低于 125.9 亿美元的预估；同时，Q3 每股收益（EPS）指引为 0.82 美元，低于分析师预期的 0.84 美元。公司将全年营收指引区间从 507-517 亿美元收窄至 510-514 亿美元，最高端下调 3 亿美元，并宣布将从明年起把观看时长报告频率从每年两次降至每年一次。 Netflix 披露 Q2 营收未达预期，营收为 125.6 亿美元 Netflix 于 16 日（当地时间）纽约市场收盘后宣布，Q2 每股收益（EPS）为 0.80 美元，略高于金融数据公司 LSEG 汇编的 0.79 美元预估。营收合计 125.6 亿美元，未达到 125.9 亿美元的预测。 Netflix 将 Q3 EPS 指引定为 0.82，低于预期 Netflix 为 Q3 提供 EPS 指引为 0.82 美元，营收指引为 130 亿美元。营收指引与市场预期一致，但 EPS 数值未达到 0.84 美元的预估。 Netflix 收窄全年营收指引区间 公

欧洲委员会宣布了《数字市场法》（DMA）的新规格措施，要求谷歌开放其安卓（Android）AI 助手的访问权限，并与欧盟竞争对手共享搜索数据。该措施在数月审议后发布，旨在提升竞争并扩大用户选择，因为谷歌在 DMA 下被认定为“守门人”。委员会表示，这些决定具有法律约束力，延续了自 2024 年该法生效以来对苹果、Meta 和谷歌实施的 DMA 执法趋势；相关趋势已导致高额罚款以及商业做法的修改。 委员会要求第三方 AI 在安卓设备上获取访问权限 谷歌必须向竞争性的 AI 平台提供与其在安卓手机上的 Gemini 助手等同的系统级访问权限。目前，Gemini 作为所有谷歌认证安卓设备上的预装助手，享有优先访问权：它会响应“Hey Google”的热词，并访问系统自动化功能、应用控制以及屏幕内容。委员会表示，第三方 AI 助手在提供服务方面受到限制，这影响到 60% 的欧盟使用者中拥有安卓设备的人群。新的规格措施覆盖谷歌业务中的两个部分：安卓手机和搜索。 谷歌称隐私与安全存在担忧 谷歌回应称，这些措施将削弱隐私与安全，尽管该公司别无选择，只能在 DMA 下作为被指定的守门人履行合规义务。委

美国股市在 5 月 16 日（当地时间）下跌，半导体板块领跌，原因是市场对人工智能投资回报的怀疑情绪升温。纳斯达克综合指数下跌 1.47% 至 25,881.95；标普 500 指数下跌 0.51% 至 7,533.76；道琼斯工业平均指数下跌 0.2% 至 52,552.97。台积电决定将资本开支指引从 520-560 亿美元上调至 600-640 亿美元，引发了“投资负担是否超过盈利能力”的担忧，尽管公司公布的第二季度业绩好于预期。市场分析人士指出，今年美国超大规模云服务商预计将投入超过 7,250 亿美元用于与 AI 相关的基础设施，这也引发了疑问：这些投资何时才能转化为实际回报。 TSMC 上调资本开支指引至 600-640 亿美元 台积电公布的第二季度业绩超出市场预期，并给出稳健的盈利指引，但其股价仍下跌 2.3%。公司将资本开支预测从 520-560 亿美元上调至 600-640 亿美元，以应对日益增长的 AI 半导体需求。市场对“巨额投资负担”的敏感度，明显高于对“盈利能力”的担忧。 VanEck 半导体 ETF（SMH）暴跌 3.7%。ARM Holdings 跌幅超过

伯克希尔哈撒韦公司董事会主席沃伦·巴菲特在 5 月 15 日警告称：“当每个人都更喜欢赌博时，就很难找到价值”，随着市场担忧韩国股市面临类似的投机风险升温，巴菲特对 CNBC 表示，市场氛围已转向短线投机而非长期投资，并指出：“人们太爱赌博了，以至于培养赌徒比培养投资者更有利可图。”该警告发布之际，韩国的信用保证金余额在 8 日创下 37.2 万亿韩元的历史纪录——较去年同一天增加 18 万亿韩元；同时，27 日上线的三星电子和 SK Hynix 的单一股票杠杆 ETF 已引发大量散户资金流入，促使金融监督院在 6 日宣布对其实施更严格的监管。 巴菲特警告：美国股市酷似赌场，0DTE 期权激增 巴菲特在 5 月 15 日告诉 CNBC：“有些时候，机会会以令人难以置信的速度涌入，但也有一些时候，每隔几年才碰上一 个好的投资机会就很幸运。正常市场是后者。”他批评类似 Robinhood 这类平台导致的当日到期期权（0DTE）激增，称其为“赌博，而不是投资”。在 5 月，巴菲特将股市比作“挂着赌场的教堂”。 根据 CryptoBriefing 在 5 月 5 日的报道，0DTE 期权占散户

达拉斯美联储（Federal Reserve）主席洛丽·洛根（Lorie Logan）在16日（当地时间）表示，她认为“适度更高”的利率将更好地平衡联邦公开市场委员会（Federal Open Market Committee，FOMC）的充分就业和物价稳定目标。洛根在于达拉斯美联储休斯敦分行举办的活动中强调，就业方面的下行风险已减弱，而通胀风险仍主要在上行。洛根今年拥有FOMC的投票权，她判断当前的货币政策没有对经济形成约束，这给持续实现FOMC的通胀目标带来挑战。 洛根呼吁通过适度提高利率来应对通胀风险 洛根表示，与劳动力市场、消费和金融相关的指标显示，当前的货币政策并未对经济形成约束。她强调，这会在持续实现FOMC通胀目标方面带来问题。洛根警告称，如果高通胀变得根深蒂固，之后将需要更大幅度的加息才能将其拉回目标水平，从而导致更高的劳动力市场成本。她认为，现在实施温和的紧缩要比之后实施强力紧缩更好。 美联储主席警告不要放任持续通胀 洛根解释说，历史表明，当央行试图在容忍持续通胀的情况下维持低失业率时，往往会导致通胀和失业都更高。她判断，通胀已经在过高水平持续了太久，而且看起来并未走

现货黄金和白银价格周四大幅下跌，原因是北美市场开盘前，较高的美国国债收益率、更稳定的美元以及霍尔木兹海峡风险再度升温，超过了本周较温和的通胀数据所带来的支撑。撰写时，现货黄金交易在每盎司约 $3,975 附近，下跌约 2.1%；现货白银交易在每盎司约 $55.90 附近，本交易日下跌约 3.3%。此次下跌是在最新经济数据发布后仓位出现转变，市场从对 CPI 和 PPI 发布的直接鸽派反应中转移。 零售销售和初请失业金数据显示经济韧性 黄金的早盘区间为 $3,973 至 $4,067，金属创出本交易日新低，并首次在当前回调中跌破 $4,000 区域。白银的早盘区间约为 $55.80 至 $58.04，金属延续跌破 $57.15 需求区的走势，并在 $58.97 和 $60.45 的移动均线下方大幅交易。 6 月零售销售上涨 0.2%，与预期一致；同时初请失业金人数减少 8,000 至 208,000，为 10 周以来最低水平，且低于接近 218,000 的预期。6 月 CPI 总体同比下跌 0.4%，最终需求 PPI 下跌 0.3%。市场仍认为美联储将在 7 月 29 日会议上维持利率不

Injective 于周四向美国证券交易委员会提交了过户代理注册申请，目的是将证券所有权的记录保存纳入区块链基础设施。该申报旨在通过将核心股东名册维护功能上链，为发行与管理代币化资产建立合规路径。过户代理将维护股东记录，并作为美国市场基础设施的关键组成部分，用于追踪证券所有权的变更。Injective 表示，这种上链方案或可降低中介机构之间的延迟与对账成本，同时提供少于一秒的交割。该举措属于更广泛的趋势：传统金融机构正日益运用区块链技术来现代化资本市场基础设施，而不仅仅是资产代币化。 Injective 的过户代理注册提案 Injective 是一条面向去中心化金融与代币化现实世界资产的第 1 层区块链。该公司表示，该注册将把平台从代币化资产的区块链基础设施，推进到监管体系之中，即决定谁在法律上拥有某项证券的体系。该公司在一条 X 动态中写道，代币化证券与现实世界资产需要在少于一秒完成结算的基础设施上，具备合规的所有权记录，并补充称其目标是在美国规模化提供相关能力。 来源：Injective Injective 在申请中未明确法律实体，也未提供公开的 SEC 文件。Cointelegr

摩根大通分析师表示，Strategy 最近增加的现金储备以及资金流入比特币永续合约的情况是对比特币前景的鼓舞信号，即便现货比特币交易所交易基金（ETF）的资金流仍然波动不定。根据周三的一份报告，分析师称，现货比特币 ETF 在近几周走势反复：上周出现净流入，本周则出现净流出。分析师团队负责人、执行董事 Nikolaos Panigirtzoglou 指出。相比之下，过去七周与 Strategy 相关的杠杆 ETF 的资金流更稳定且保持正向；而本周比特币永续合约录得正向资金流，尽管现货 ETF 出现净流出。Strategy 最近将其美国（U.S.）美元储备从 25.5 亿美元提高至 30 亿美元，相当于约 20 个月的优先股息支付；分析师将其描述为对比特币前景的鼓舞信号。 Strategy 将现金储备提高至 30 亿美元 摩根大通分析师在周三报告中指出，Strategy 将其美国（U.S.）美元储备从 25.5 亿美元提高至 30 亿美元。30 亿美元的储备相当于约 20 个月的优先股息支付。分析师表示，Strategy 相关的杠杆 ETF 的买盘（他们认为主要来自散户投资者）可能支撑了