Gate 深度报道与加密市场分析

韩国金融监管机构因 5 月 16 日宣布的针对单只股票杠杆型交易所交易基金（ETF）的补充措施而遭到批评。消息发布后四天，立法者呼吁可能采取进一步行动。金融服务委员会（FSC）将基本保证金要求从 1,000 万韩元提高至现金 3,000 万韩元，并将追踪三星电子和 SK Hynix 的产品的交易单位从 1 个扩大至 20 个。上述措施旨在应对市场集中度问题，因为两只股票的合计市值占比从去年年底的 34% 上升至 7 月 15 日的 52%，而 16 只相关产品的市值也从 5 月 27 日上市时的 4.4 万亿韩元增至 7 月 15 日的 11.9 万亿韩元。市场参与者质疑所公布的门槛能否有效抑制需求，因为 7 月 20 日交易活动仍达 12.3 万亿韩元，接近公告当天的 12.2 万亿韩元。 现金 3,000 万韩元保证金争议持续发酵，立法者在公告后四天呼吁追加措施 财政经济部、金融服务委员会、金融监督服务处和韩国银行于 5 月 16 日在由负责经济事务的副总理主持的市场监测会议之后，宣布了补充措施。上述 16 只单只股票杠杆型 ETF 与交易所交易票据（ETN）产品的市值从上市时的

台湾检方起诉一名前台积电（TSMC）副经理，罪名是企图窃取国家核心技术机密并将其转移给中国半导体产业。这标志着《国家安全法》首次被适用于技术转移企图的案件。根据 2 月 20 日《日经亚洲》（Nikkei Asia）报道，台方检方发言人表示，尽管试图向中国转移技术最终未能成功，但该案意义重大，因为它是《国家安全法》下首起因试图向中国泄露台湾国家核心技术而提起的公诉。检方正为被告寻求最长 7 年监禁。该案源于另一项针对中国窃取情报活动的独立调查，调查显示，台积电前员工陈某与香港籍人士丁某同谋；后者正因另一项间谍案接受调查。两人试图窃取台积电的商业秘密。陈某自 5 月下旬起被羁押，丁某则于今年年初去世。 检方在情报窃取调查中揭露技术盗窃 检方发言人解释称，该案是在对其他中国间谍指控的调查中浮出水面。在调查过程中，检方发现，台积电前员工陈某与香港籍人士丁某同谋。丁某正因另一项间谍案接受调查；两人合谋窃取台积电的商业秘密。陈某自 5 月下旬以来一直被羁押，而丁某则于今年年初去世。 陈某与丁某成立 CSMAC 并复制 21 份台积电文件 据检方称，2023 年 5 月至 2024 年 2 月间，

香港交易所（HKEX）正在探索延长交易时段，以与全球竞争对手的交易时间保持一致，《南华早报》（SCMP）报道称，该消息发生在 20 日（当地时间）。此举回应了竞争压力：纳斯达克计划将每周五天的交易时间扩展至每天 23 小时；伦敦证券交易所（LSE）则在考虑推出 24 小时交易，以满足散户的需求。据消息人士称，HKEX 正在审查将午后收盘时间延长至 5pm 或 8pm 的选项，而取消一小时午休也曾被讨论，但目前并未被积极考虑。 HKEX 审查午后两种延长收盘选项 据 SCMP 援引的消息人士称，HKEX 正在研究两项具体提案以延长交易时间。第一项方案将午后收盘时间调整至 5pm，第二项方案则将延长至 8pm。一名消息人士表示：“HKEX 正在进行早期阶段的讨论，以审查延长交易时段的计划”，并补充称，该交易所“计划在实施长期变更前收集市场意见”。在当前阶段，取消一小时午休并未被积极考虑。 当前 HKEX 每个工作日交易 5.5 小时 目前，HKEX 每个工作日交易时间为 5.5 小时，时间为上午 9:30 至下午 4 点（5pm 韩国时间），不包括一小时午休。这种交易安排结构一直延续至今，

李在明总统于 7 月 21 日指示金融当局迅速准备针对单只股票杠杆 ETF 系统的补充措施，并称鉴于市场不稳定担忧加剧。李在明在内阁会议上发言时承认，该系统已成为投资者投诉的来源，并指出它在上涨和下跌阶段都会放大市场波动。该指令针对为稳定外汇市场而推出的三星电子和 SK 海力士单只股票杠杆 ETF。尽管投资者批评其对市场波动的影响，当局仍为该政策在抑制海外资金外流方面的有效性进行辩护。 李在明总统就单只股票杠杆 ETF 相关担忧指示迅速行动 李在明总统指示当局迅速准备补充措施，并在必要时采取额外措施。在内阁会议上，他表示：“问题是，这当然已经成为导致国内投资者不满的一个原因。”李在明总统质疑该系统是否如最初设想那样有助于稳定外汇市场，并指出：“这会加剧上升阶段的上涨，并加深下降阶段的下跌。” 总统强调，尽管当局已作出努力，但市场参与者认为政策低效及问题要远远大于预期的外汇稳定效果。他表示：“必须迅速且彻底制定补充措施。” 金融当局为外汇稳定效果辩护 金融服务委员会主席李福权解释称，香港产品规模近期从约 20 万亿韩元降至 17 万亿韩元，国内投资占比也随之下降。他表示：“如果不存在该系

韩国3年期政府债收益率在20日盘中飙升至3.9%以上，首次逼近4%关口。该水平距2023年11月1日（当日收盘收益率为4.073%）已近两年零八个月。急涨发生在7月16日货币政策委员会会议之后，全球投资银行掀起一轮相关报告浪潮。JP摩根和花旗预测8月将加息，巴克莱和法国巴黎银行则提示8月加息风险。7月货币政策决议声明中出现了“interest rate hike stance”这一表述，强化了未来将再加息两到三次的预期。市场参与者认为，7月至8月可能出现连续加息（back-to-back）是推动新一轮债券市场焦虑情绪的主要因素。 3年期美债收益率接近4%关口，时隔一个月后再度升至该水平 据韩联社Infomax的场内政府债定价（屏幕编号4302），20日基准3年期韩国国债收益率盘中达到3.916%。该收益率上一次接近4%水平是在上月8日，当时一度冲高至3.971%，随后在之后四天内维持在3.9%区间。若3年期收益率触及4%，将成为自2023年11月1日以来的首次回到该水平；当时收盘收益率为4.073%。 就在16日——即7月货币政策委员会会议当天——3年期收益率仍在3.8%中段附近保持相

比特币矿企股票于 7 月 20 日集体上涨，IREN、Cipher Digital、CleanSpark、Hut 8 及 MARA Holdings 五档股票早盘各上涨至少 11%；驱动因素为 Hut 8 宣布 AI 数据中心园区 15 年、总值 98 亿美元租赁合约，以及 IREN 签订 28 亿美元云端服务合约。 Hut 8 与 IREN 宣布重大 AI 基础建设合约 根据各公司公告，两项重大 AI 基础建设合约为此波矿股涨势的直接驱动因素： Hut 8：宣布为其 AI 数据中心园区签订 15 年、总值 98 亿美元的租赁合约；此前 Hut 8 股票曾在相关消息下单日涨 33% 创历史新高 IREN：在向 SEC 提交的文件中披露，已与 AI 开发商签订 28 亿美元的云端服务合约；IREN 另预计其 AI 云端业务到 2026 年底前将产生超过 40 亿美元的年经常性收入 五家矿企股票（IREN、Cipher Digital、CleanSpark、Hut 8、MARA Holdings）均在周一早盘上涨至少 11%。 TEM 指数涨 1.4%，费城半导体反弹 2% The Ene

参议院在 8 月休会前仍剩 18 个立法日，以敲定《CLARITY 法案》，因为围绕仍是通过主要障碍的道德规范条款的谈判仍在继续。由 Coinbase 背书、拥有 290 万名倡导者的草根游说组织 Stand With Crypto 表示，该立法已进入决策性阶段，并敦促立法者在完成前继续留在华盛顿。俄罗斯向合法加密货币框架迈进的举措，正在加剧美国方面采取行动的紧迫性，支持者警告称，进一步的延误可能会削弱美国在全球加密货币政策上的影响力。 谈判人员必须敲定尚存条款、发布经修订文本，并争取足够的参议院时间，以便在立法者离开华盛顿之前推动该法案。错过这一窗口可能会导致审议推迟到国会 9 月回归之后。美国参议员 Cynthia Lummis 警告称，在 2030 年之前，国会可能不会再获得类似的机会来通过全面的数字资产立法，并指出选举压力以及剩余的国会日程都可能降低本十年后期采取重大行动的可能性。 俄罗斯的加密立法增加竞争压力 Stand With Crypto 在收到相关报道后强化了其呼吁，即俄罗斯正准备最终敲定一项为加密货币建立法律框架的立法。该组织对这一进展作出直接回应，写道：“美国不能

模组化房屋制造商 Boxabl Inc.（NASDAQ: BXBL）股票于 7 月 20 日在纳斯达克完成上市首日交易，涨幅达 20%；此次上市系通过与 FG Merger II Corp.（NASDAQ: FGMC）的业务合并完成。合并对 Boxabl 的估值为 35 亿美元，每股视同价值 10 美元。 Boxabl 股票单日录得 20% 涨幅 Boxabl Inc. 于 2026 年 7 月 20 日（周一）开始在纳斯达克股票市场以代码「BXBL」交易，这是 Boxabl 完成与 FG Merger II Corp. 业务合并后的首个交易日；股票涨幅达 20%。合并已于 2026 年 6 月 9 日经 FGMC 股东特别大会批准，此次合并完成后，FG Merger II Corp. 正式更名为 BOXABL Inc.，Boxabl 也由私人企业转型为上市公司。 合并关键交易条款：35 亿美元估值、3.5 亿股发行 此次业务合并的主要交易条款如下： 估值：35 亿美元 每股视同价值：10 美元 向 BOXABL 股东发行的股份：3.5 亿股（BOXABL 股东将其全部股权转入合并后的

海瑞·金属（Heraeus）贵金属分析师报告称，尽管市场对加息的预期有所降温，金价仍受到限制；与此同时，市场参与者聚焦伊朗冲突，而印度新的进口管制使国内白银价格出现 10% 的溢价，即便需求仍然偏弱。分析师在最新更新中指出，自美联储（Federal Reserve）的 FOMC 于 6 月 17 日会议以来，黄金一直被限制在 250 美元的区间内，波动区间为每盎司 $3,950/oz 至 $4,200/oz。该限制源于市场对 6 月底以来一系列偏正面的经济数据发布进行了折价，包括 PCE、CPI 和 PPI 等数据均低于预期；同时，霍尔木兹海峡（Strait of Hormuz）的地缘政治紧张局势以及油价走高主导了投资者关注。 自 6 月 17 日美联储会议以来黄金仍在 $3,950 至 $4,200 区间内波动 海瑞的分析师写道，在 6 月 17 日美联储 FOMC 会议之前的一周，黄金似乎已摆脱由美伊冲突引发的走弱，因为《谅解备忘录》（Memorandum of Understanding）将很快签署，且油价也在下跌。紧随 6 月 17 日会议之后，市场认为该会议呈现出明显更鹰派的

首尔外汇交易商预计 21 日美元/韩元（USD/KRW）将区间震荡，因为地缘不确定性与美元卖出供给的主导地位相互碰撞。亲伊朗的也门胡塞武装宣布对以沙特阿拉伯为目标的红海实施封锁，推高国际油价并支撑美元走强。然而，活跃的美元卖出流动性——包括价值 265 亿美元的 SK Hynix 美国存托凭证（ADR）换汇需求以及出口企业的对冲掉期费交易——正在对汇率形成下行压力。纽约非交割远期（NDF）市场将 1 个月美元/韩元报价为 1,475.20 韩元，较首尔收盘价下调 2.30 韩元，并在调整掉期点后计算。 地缘政治因素推动美元走强 也门胡塞武装针对沙特阿拉伯的红海封锁声明推高了国际油价。美元指数隔夜走强，对美元/韩元汇率形成上行压力。美国股市指数连续第三个交易日下跌。 供给端压力限制上行空间 合计价值 265 亿美元的 SK Hynix ADR 换汇需求持续向外汇市场提供美元。出口企业的对冲掉期费交易正在积极促成美元卖出流动性。交易商表示，若国内股票市场的疲弱持续，托管美元买入可能进一步下降，从而削弱需求端对汇率的支撑。监管部门对汇率波动保持警惕。 交易商区间预测 三家银行交易商给出了 2

Archer Aviation（NYSE: ACHR）股票於 7 月 20 日收盤報 5.31 美元，單日漲幅達 19.59%。漲勢由 Archer 與 Anduril 聯合發布的混合動力雙用途垂直起降（VTOL）飛機平台所驅動。Anduril 同時展示了國防版「雷霆」（Thunder），定位為第五類自主攻擊旋翼機。 Archer 與 Anduril 的聯合發布說明 根據市場數據，Archer Aviation（NYSE: ACHR）股票於 2026 年 7 月 20 日（週一）早盤漲幅一度高達 19.8%，截至美東時間下午 12:50 仍上漲 18.9%。Archer 與 Anduril 在英國範堡羅發布的聯合聲明，標誌兩家公司共同研發成果的首次公開展示，成為本次漲勢的直接驅動因素。 Archer 創始人兼 CEO 亞當·戈德斯坦（Adam Goldstein）在聯合聲明中表示：「這項任務需要從零開始設計，從頭打造，以滿足現代商業與國防應用的需求。我們與安杜里爾公司攜手，採取大膽的第一性原理方法，開發出我們認為有史以來最先進的垂直起降飛機。」 「雷霆」（Thunder）技術規格：第五

韩国银行在 7 月 20 日发行了 91 天期存款证（CD），利率为 2.91%，对韩国央行上周宣布的将基准利率上调 25 个基点至 2.75% 的反应甚微。根据 Yonhap Infomax 的数据，国民银行发行 2000 亿韩元，韩亚银行发行 3150 亿韩元，均采用相同利率。债券市场分析师指出，近期 CD 利率的“僵化”现象加剧，在同一时期对比同业银行债券收益率上升超过 20 个基点的情况下，CD 利率基本保持不变。该现象出现于韩国金融市场正向到 2030 年底采用韩国隔夜融资回购利率（KOFR）作为基准进行转型，届时将以 KOFR 取代 CD 利率在该角色中的地位。 CD 利率在加息期间仍固定在约 2.90-2.91% 从 4 月下旬到 5 月下旬，91 天期 CD 利率维持在约 2.81% 不变，随后在 5 月 27 日起（货币政策委员会会议期间）大幅上调。该利率在 6 月 11 日升至 2.92%的高点。约三周维持高位后，利率在 7 月分别降至 2.91% 和 2.90%，在加息当日没有出现上行动作。 CD 利率与银行债之间的价差扩大至接近 10 个基点 截至 6 月上半月

俄罗斯国家杜马（State Duma）预计于当地时间 7 月 21 日对编号 No. 1194918-8《关于数字货币和数字权利》法案进行第二读与第三读；若顺利通过，法案主要条款将于 9 月 1 日生效。该法案将为加密货币跨境贸易结算提供法律依据：非合格投资者每年通过单一中介机构购买加密货币的上限为 30 万卢布。 俄罗斯杜马进入最终审议，主要条款 9 月 1 日生效 No. 1194918-8 法案《关于数字货币和数字权利》的最终审议预计于 2026 年 7 月 21 日（周二）进行，包括第二读与第三读两个环节。若法案顺利通过，其主要条款将于 2026 年 9 月 1 日正式生效。 据《FinanceFeeds》报道，俄罗斯国家杜马正准备在其长期争论的加密货币监管问题上取得突破，以务实的监管框架取代过去的政策真空，并将跨境贸易结算功能作为核心定位。 跨境结算的法律授权：Aksakov 的说明与制裁环境背景 国家杜马金融市场委员会主席 Anatoly Aksakov 表示，该法案将为俄罗斯境内加密货币使用创造明确的法律条件，允许向俄罗斯供应商品的企业「在不受过多立法与法律限制的情况下」

国家养老金服务基金管理人员去年收到了总计 456.5 亿韩元的绩效奖金支付，其中包括递延款项，金融行业消息人士称。该支付显著超过原定的 265.06 亿韩元预算，约为 1.7 倍，原因是支付率为 78.6%，而上一年度为 36.5%。大幅增长源于系统改革，将奖金计算标准从基本工资总额提高到基本工资总额的 1.5 倍，并在沿用现有相对评估方法的同时，引入了绝对绩效评估。 国家养老金服务确认支付 456.5 亿韩元绩效奖金 基金管理部门去年绩效奖金支付率达到 78.6%，超过上一年度 36.5%，涨幅超过一倍。基金管理部门负责人支付率为 88.6%。确认的支付总额为 456.5 亿韩元（含递延支付），这要求在基金经营费用方面较最初分配的 265.06 亿韩元预算增加约 173 亿韩元。 系统改革提高奖金标准并引入绝对评估 国家养老金服务自今年起对其绩效奖金制度实施结构性调整。奖金计算标准从基本工资总额之和提高到基本工资总额之和的 1.5 倍。绩效评估方法首次引入绝对评估。目标绩效奖金是三类奖金中的一类（另外两类为组织奖金和长线服务奖金），现在反映为基于五年累计绩效的 40% 相对评估和 3

据 Bitcoin.com News 于 7 月 19 日报道，肯尼亚总统威廉·鲁托（William Ruto）的官方网站于 7 月 18 日遭到黑客入侵，首页被替换为针对总统鲁托的贬损侮辱性信息，黑客还设置最后通牒，要求肯尼亚政府在当晚支付 5 枚比特币（BTC）赎金，否则将公开机密资料。 7 月 18 日遭袭经过：入侵首页、5 BTC 最后通牒 根据 Bitcoin.com News 报道，攻击发生于 2026 年 7 月 18 日（周六）。黑客成功入侵肯尼亚总统官方网站（president.go.ke），直接在首页张贴针对总统鲁托的贬损侮辱性信息，并向肯尼亚政府下达最后通牒：必须在当晚支付 5 枚比特币（BTC）赎金，否则将对外泄露未作具体说明的机密资料。 在肯尼亚政府启动应变后，暂时限制了公众对该网站的存取，以利专业团队进行全面取证调查。截至《Bitcoin.com》发布报道时，president.go.ke 仍处于离线状态。 政府应变措施与 William Kabogo 官方声明：应变协议启动、NC4 协同调查 根据肯尼亚信息通信与数字经济部内阁秘书 William Kabo

比特幣（BTC）脫鉤美國科技股繼續走高，7 月 21 日暫報 65,500 美元左右。美國總統川普未簽署倫理條款，《CLARITY 法案》談判陷入僵局。灰度已向美國證券交易委員會（SEC）提交 Grayscale Worldcoin ETF 註冊聲明。 宏觀事件 & 幣圈熱點 1、據 The Block 報道，上週四川普總統與共和黨參議員 Bernie Moreno 和 Cynthia Lummis、白宮加密顧問 Patrick Witt 就《CLARITY 法案》倫理條款舉行會議，但會議內容未公開。行業消息人士透露，川普未在會議上簽署倫理條款，雙方未就任何條款達成一致，有擔憂認為條款可能在未來對川普造成不利影響。Lummis 發言人拒絕置評，Moreno 團隊和白宮也未回應。 倫理條款是《CLARITY 法案》通過的最後障礙之一，旨在限制總統、副總統、國會議員等高級官員在任期間從數字資產獲利，核心爭議圍繞川普的 Meme 幣及其家族公司 World Liberty Financial。Politico 此前報道稱當前文本未獲民主黨支持，參議員 Ruben Gallego 表示沒有強有

韩国金融监督院（FSS）尚未确认对 KB 金融集团的综合检查时间表，尽管此前已发布面向今年下半年的公告。考虑到暑期休假，并暂时中止对金融公司的检查，FSS 自前一天起进入为期三周的检查暂停期，直至下月 7 日。延迟意味着此次检查不太可能影响 KB 金融正在进行的董事长遴选流程。该流程从候选人登记开始，并将于 8 月 27 日通过面试将 6 名候选人缩减为 3 名，具体由金融主管部门及金融界人士在 21 日表示。FSS 通常会在为期五周的主要检查之前先进行为期两周的初步检查，并至少提前一个月发出通知，这表明 KB 金融的检查最早可能在 8 月下旬启动，或在 9 月之后开始。FSS 一名官员表示：“对 KB 金融的综合检查安排在下半年，但我们尚未确定具体时间表。” FSS 将 KB 金融检查推迟至暑期暂停期之后 据消息人士称，金融监督院尚未向 KB 金融集团通报其初步检查时间表。FSS 自前一天起进入检查暂停期，至下月 7 日为止为期三周，在此期间为配合暑期休假，金融公司的检查将被暂时停止。检查将在下月 10 日之后恢复。 FSS 通常会进行持续约两周的初步检查，以便在进入约五周的主要检查

LX International 的 Q2 营业利润预计将较去年同期翻番以上增长，主要受其核心业务中煤炭价格上涨的推动。根据 Yonhap Infomax 于 21 日汇编的 6 家证券公司平均预测，LX International 的 Q2 营业利润预计同比大涨 105.7% 至 113.10 亿韩元。营收预计增长 11.86% 至 4.2845 万亿韩元。盈利大幅回升归因于资源板块煤炭价格飙升，据 Shinhan Investment & Securities 称，印尼 ICI4 热煤价格达到每吨 $64，较去年上涨 36.5%。 煤价暴涨推动盈利回升 盈利改善的主要原因是资源部门煤炭价格上涨。Shinhan Investment & Securities 表示，印尼 ICI4 热煤价格达到每吨 $64，较去年增加 36.5%。LX International 直接在印尼和中国运营煤矿。虽然油价上涨正在影响采掘提取成本并带来一定负担，但市场对后续出现下行压力的预期正在增加，相比之下是中东战争爆发期间。此外，基数效应也促成了改善，因为去年 Q2 部分矿山曾在短期内反映废石处置成本。贸

韩国证券公司经历了分析师人数的急剧下滑，分析师编制从 2010 年的 1,575 人降至近年来约 1,000 人；与此同时，个人工作量从每年 15 份研报飙升至超过 20 份。外流源于薪酬停滞，以及将研究中心重新归类为成本中心而非创收部门，再加上来自两方面的双重压力：企业对发布负面报道进行处罚，以及零售投资者提出投诉。无评级（N/R）研报占比从 2022 年的 5.7% 扩大到今年的 13.3%，引发对资本市场监管走弱的担忧，因顶尖人才正流向资产管理公司、私募股权和风险投资。 韩国证券公司自 2010 年起分析师人数下降 36% 国内分析师队伍从 2010 年的 1,575 人降至近期约 1,000 人，而每名分析师的年均产出从 15 份上升到每年超过 20 份。由于研究中心被认定为不产生收入的成本中心，证券公司减少了研究板块的招聘，从而削弱了其组织地位。研究部门的薪酬低于零售与投行部门，促使离职进一步加速。发布负面研报的分析师会被排除在公司的简报会和实地走访之外，同时还要承受来自个人投资者的抗议呼声和社交媒体攻击。缺乏制度性保护来缓冲个人分析师同时面临的这两重压力。今年无评级（N/R