Gate 深度报道与加密市场分析

英伟达正在为其 Gemini 模型开发一款代号为“Frozen v2”的定制人工智能芯片，预计于 2028 年进行服务器部署，且预计每处理一个 token 的能效提升 6-10 倍。英特尔宣布将其数据中心部门的裁员进一步扩大，影响加州和俄勒冈州超过 5,000 名员工，作为更广泛的效率战略的一部分；与此同时，AMD 推出了其首个机架级 AI 系统“Helios”，并以 Microsoft 作为 Azure 数据中心的客户。台积电将其在亚利桑那州的投资额从 1000 亿美元增加至 2,650 亿美元，称持续的 AI 芯片需求将保持不变。尽管近期股市出现回调，这些进展仍体现出竞争加剧以及对 AI 基础设施的激进投入。摩根大通在 5 月 20 日表示，AI 股票的下跌属于周期性轮动，而非长期下行。 英伟达开发面向 Gemini 的定制 AI 芯片，目标 2028 年部署 据多位消息人士称，谷歌正在开发一款针对其 Gemini AI 模型优化的全新定制芯片，代号为内部“Frozen v2”，信息来源为科技媒体 The Information。该芯片的目标是于 2028 年进行服务器部署，并融入

Rocket Lab（RKLB）股票周一下跌约 2.7%，跌至近三个月以来的最低水平，尽管公司在国家安全航天发射 Phase 3 Lane 1 计划下赢得了美国太空部队合同。美国太空部队在周五晚间宣布，向包括 Rocket Lab 在内的七家公司授予合同，以提供发射服务。该合同的修订累计将上限提高 114.4 亿美元，使合同的累计面值从 56 亿美元提高至 170 亿美元。Stocktwits 上的散户投资者表现出看涨情绪，且信息量较高，认为当前价格水平是一个买入机会。NSSL Phase 3 Lane 1 计划代表美国军方为获取国防安全任务的商业发射服务而进行的第三阶段工作。 太空部队在 NSSL Phase 3 Lane 1 下向七家公司授予合同 美国太空部队在周五晚间宣布，它已在国家安全航天发射计划第三阶段的 Lane 1 下向七家公司授予提供发射服务的合同。中选公司包括 United Launch Services、Blue Origin（由亚马逊的 Jeff Bezos 拥有）、SpaceX、Stoke Space Technologies、Rocket Lab、Impuls

英伟达公司通过周一提交的 13G 文件披露其在 Nebius Group N.V. 的 9.3% 被动持股，使 NBIS 股价在周一晚间交易中隔夜上涨 4.6%。根据该文件，该持股由 22.25 万股 A 类普通股构成，其中包括直接持有的 1.19 万股，以及通过预先注资权证持有的 21.07 万股。该披露还纳入了英伟达在 3 月宣布的 20 亿美元投资，当时这家芯片制造商的持股预计约为 8.3%。英伟达在 2026 年 9 月 11 日之前被限制行使或出售由权证支持的股份。文件发布之际，Nebius 继续在新云（neocloud）领域实现复苏，周一股价上涨 9%，上周五也上涨，不过仍比上月峰值低 38%。 Freedom Capital 将 NBIS 上调至买入，目标价 $200 Freedom Capital 于周一早些时候将对 Nebius 股票的评级从“持有”上调至“买入”，并将目标价从 $159 上调至 $200。该目标价意味着相较于该股周一收盘价有 9.5% 的上行空间。根据 Koyfin，目前有 16 位分析师中 10 位给予“买入”或更高评级，5 位评级为“持有”，1

Paramount Skydance Corp.（PSKY）、Oracle Corp.（ORCL）和 Tilray Brands（TLRY）各自在周一触及新的 52 周低点，因为美国股市面临与行业相关的压力。Paramount 股价在联邦法官阻止其 1100 亿美元的 Warner Bros. Discovery 收购后跌至 8.56 美元；Oracle 因对 AI 开支的担忧下跌至 120.03 美元；Tilray 则在财报前跌至 4.19 美元。这些下跌反映出三大行业中的并购不确定性、基础设施投资疑虑以及盈利能力挑战。 Paramount Skydance 股价下跌 2%，Oracle 下跌近 4%，Tilray Brands 下跌超过 1%。截至今年迄今，这三只股票已分别下跌 36% 到 53%。 联邦法官阻止 Paramount-Warner Bros. 收购 Paramount Skydance 股价在周一跌至 17 年低点 8.56 美元，此前一名联邦法官发布临时限制令（TRO），至少暂停拟议的 1100 亿美元收购 Warner Bros. Discovery（WBD）两

美国联邦法官 Araceli Martinez-Olguin 于 7 月 20 日正式批准 Anthropic 的 15 亿美元版权和解协议，了结作家就 Anthropic 使用盗版书籍训练 Claude 模型提起的版权诉讼；此为目前已知生成式人工智能领域最大金额的版权和解。 Anthropic 15 亿美元版权和解协议诉讼的时序记录 此案的关键时序如下： 2023 年：部分作者向美国加州北区地方法院提起诉讼（案号 3:24-cv-05417），指控 Anthropic 使用盗版书籍训练 Claude 模型 2025 年：William Alsup 法官裁定，AI 训练确实可能被视为合理使用；双方此后达成 15 亿美元和解协议，但涉及获取盗版书籍的其他索赔仍可能继续进行 2026 年 7 月 20 日：Araceli Martinez-Olguin 法官正式批准和解协议，使其成为生成式 AI 领域金额最高的版权和解案 合理使用原则的未解争议 美国版权局定义合理使用为：「一项法律原则，允许在特定情况下未经版权所有者许可使用受版权保护的材料，法院会根据使用目的、受版权保护作品的性质、使用量

New Era Energy & Digital Inc.（NUAI）股票在周一上涨超过 26%。这家 AI 基础设施与能源公司在向美国证券交易委员会提交文件后披露称，Conversant Opportunity Master Fund LP、Conversant GP Holdings LLC、Conversant Capital LLC 以及 Michael Simanovsky 共同持有 5,387,220 股普通股。该申报触发了总部位于德克萨斯州米德兰的该公司最高单日涨幅，为自今年 1 月以来的最高水平。根据美国证券交易委员会文件，这四名报告人合计将持有公司已发行普通股约 5.3%，并共享表决权与处分权。 Conversant 实体提交联合有益所有权申报，押注 5.3% 美国证券交易委员会的文件详细说明，Conversant Opportunity Master Fund LP、Conversant GP Holdings LLC、Conversant Capital LLC 和 Michael Simanovsky 共同持有 NUAI 普通股 5,387,220 股，占公司已

卡塔尔、埃及和巴基斯坦向美国和伊朗提出了为期 10 天的停火倡议，以重新开放霍尔木兹海峡。Axios 于 21 日（当地时间）援引多位消息人士报道称，此提议由三方提出。该提议要求停止双方之间的敌对行动，重新开放霍尔木兹海峡的所有航运路线，并给予谈判时间以修复一份实际上已接近崩溃的谅解备忘录（MOU）。一名地区消息人士表示，中间方提出了冷静期以缓和紧张局势。Axios 称，截至目前，美国和伊朗均未接受该提议，双方似乎都希望通过在决定停火之前实施更多军事行动来争取更强的谈判立场。在伊朗于 18 日对约旦发动导弹袭击、至少造成两名美国军人死亡后，这一外交推动遭遇挫折，促使美国转向强硬回应。 中间方提议为重新开放霍尔木兹海峡的 10 天停火 新的停火提议包括：在美伊之间停止战斗、重新开放霍尔木兹海峡的所有通航航道，并确保谈判时间以恢复两国间的谅解备忘录。在为期 10 天的停战期间，美国和伊朗将就海峡通行的长期管理框架进行谈判。拟议的机制包括伊朗以“合理水平”收取海事安全与环境保护服务费，或将此类费用存入一只包含国际海事组织（IMO）的联合基金。美国一名高级官员表示谈判仍在继续，但特朗普总统尚未

Archer Aviation（ACHR）的股票正走向今年以来最佳的一周表现，散户交易者在其 Thunder 平台亮相后涌入这家电动空中出租车制造商。该公司首席执行官 Adam Goldstein 表示，据 CNBC 的一次采访，Thunder 的防务能力可能将把 Archer 转变为一家更广泛的航空与国防公司。Goldstein 重申了 Archer 的目标：在 2028 年奥运会之前于洛杉矶推出 Midnight 空中出租车服务。在 Stocktwits 上，本周围绕该股的散户情绪跃升至“极度看涨”区间。截至目前，该股本周累计上涨近 20%，有望实现自去年 10 月以来的最高单周涨幅。Archer 正通过 Thunder 飞机平台将自己定位在新兴空中出租车市场之外，该平台旨在同时满足商业和国防需求。 Archer Aviation 揭晓面向防务与商用航空的 Thunder 平台 Archer 揭晓了一种新的飞机平台，旨在同时服务商业和国防需求。Archer Aviation 首席执行官 Adam Goldstein 在接受 CNBC 采访时表示，商用 eVTOL 平台正在获得动能，

彭博社在 20 日（当地时间）报道称，KOSPI 指数的波动率在 2026 年达到 60%，高于比特币 50% 的波动率。今年在韩国交易所，高波动性触发了七次熔断机制。彭博社指出，推动这种波动率的三个主要因素是三星电子和 SK Hynix 的主导地位、杠杆 ETF 交易，以及散户投资者的行为。该分析发布之际，韩国的 4 万亿美元股票市场正经历前所未有的围绕半导体股票的价格剧烈波动。 三星电子和 SK Hynix 推动 KOSPI 指数超 50% 彭博社认为，三星电子和 SK Hynix 是韩国股市“过山车”的主要推动因素。两家公司为下一代人工智能系统提供所需的存储芯片，带来爆炸式的盈利增长和股价飙升。两家公司目前占 KOSPI 指数的比重超过 50%。彭博社表示，它们关联公司的上市进一步放大了价格波动。 杠杆 ETF 占据日均成交额超 70% 杠杆 ETF 是导致 KOSPI 波动率上升的第二个因素。彭博社报道称，尽管杠杆 ETF 在大多数地区因其复杂性和风险，主要用于专业交易者和机构投资者，但韩国散户投资者仍在使用储蓄存款，积极运用杠杆 ETF，尽管相关金融教育相对有限。在韩国这 4

彭博资深 ETF 分析师 Eric Balchunas 在 X 警告，比特币 ETF 可能正沿着黄金 ETF 的历史轨迹发展，比特币与黄金都是“不产生现金流”的价值储存载体，与股票有获利支撑、债券有债息不同。贝莱德旗下 IBIT 目前 AUM 约 600 亿美元，与去年短暂触及的 1,000 亿美元峰值相比大幅缩水。 Balchunas 的 GLD 与 IBIT 历史比较 （来源：彭博社） 根据 Eric Balchunas 在 X 平台上的分析，IBIT 与 GLD 之间存在“惊人的历史巧合”：GLD（道富环球发行的 SPDR 黄金 ETF）于 2011 年挟猛烈涨势短暂超越追踪标普 500 的 SPY，登上全球最大 ETF 宝座，但此后花了近 8 年时间才重新回到相近水准，期间资金流入大幅放缓，市场关注度明显降温。 Balchunas 指出，IBIT 目前的情况与当年 GLD 登顶后相似——千亿美元大关上“仅站了短短几个小时”。 他同时补充，黄金 ETF 每一轮牛熊周期结束后都能创下更高的新高；换言之，即使历经多年整理，只要长期需求仍在，每一轮牛市的高点仍有机会持续垫高。 2026

人工智慧公司月之暗面（Moonshot AI）已正式递交上市议案，目标在最快 6 个月内完成港股股票上市程序；推动此决策的核心财务指标为年度经常性收入（ARR），月之暗面 6 月 ARR 已突破 3 亿美元。伴随 IPO 筹备，月之暗面同步发布 Kimi K3，这是该公司迄今能力最强的模型，超过诸多竞争对手。 月之暗面的港股上市计划：6 月 ARR 突破 3 亿美元财务基础 月之暗面已正式递交上市议案，预计最快 6 个月内完成港股上市程序。公司的上市决策基于两项核心论据：其一为财务规模——6 月 ARR 已突破 3 亿美元，且在过去三个个月内成长约 3 倍；其二为技术突破——Kimi K3 的发布展现了公司的模型能力边界。这两项因素共同支撑了月之暗面认为「资本市场时机已成熟」的判断。 Kimi K3 的核心技术规格 Kimi K3 为月之暗面迄今发布能力最强的模型，主要技术规格如下： 参数数量：2.8 兆 注意力架构：采用 KDA 混合线性注意力机制与注意力残差技术 上下文视窗：100 万 Token 视觉理解：原生支持 思考强度：目前预设为「Max」模式；未来更新计划加入「Low」与

摩根士丹利已成为 AI 债券发行激增的领先受益者。据 Yahoo Finance 当地时间报道，上半年其承销费用达到 23 亿美元，高于此前 6 个月的 14 亿美元。该行的成功源于其在较早阶段就将大科技的信用状况以及长期算力合同打包成可投资的债券产品。截至 5 月，AI 相关债券发行额已达 2,360 亿美元——是去年同期规模的 4 倍。摩根士丹利目前在相关手续费收入方面排名第二，仅次于摩根大通，并且已超越高盛；仅在去年最后几个月，该行就承销了 650 亿美元的 AI 债券。 摩根士丹利截至 5 月斩获 23 亿美元 AI 债券手续费 摩根士丹利的手续费收入在今年上半年达到 23 亿美元，较此前 6 个月的 14 亿美元增长，得益于其在 AI 相关债券承销中的作用。该行在该领域升至第二位，位于摩根大通之后、在高盛之前。上述增长源于摩根士丹利在去年最后几个月承销了 650 亿美元的 AI 债券，使其在市场激增前就已布局。截至 5 月，AI 债券发行总额为 2,360 亿美元，相较上一年同期增长了 4 倍。 TeraWulf 借助谷歌担保完成 32 亿美元债券发行 TeraWulf，这家

YouTube 於 7 月 16 日正式上線三條補充規則，適用所有現有 YouTube 合作夥伴計畫（YPP）成員，針對三類被認定為「非原創」的 AI 假原創內容，一律取消獲利資格；只要頻道中上述類型內容佔比過高，獲利資格將整批取消，並非僅針對單支影片。 YouTube 三類新禁令：完整定義與適用範圍 根據 YouTube 7 月 16 日正式上線的 YPP 補充規則，三類不得獲利的內容定義如下： 通用、重複、模板化內容：以 AI、CGI 或現成模板批次製作、影片之間幾乎無變化的「餅乾模具」型影片；教學影片若缺乏原創性、僅複製平台已氾濫的內容，亦在禁止範圍內，不因「有教學價值」自動豁免 刻意讓人不舒服的內容：典型案例為先拍動物受困再安排人「英雄救援」、以情緒操弄衝流量；亦包含刻意製造焦慮、恐懼、悲情換取點閱的套路；YouTube 明言不管是否 AI 生成，只要頻道專門經營此類內容即移出 YPP AI 分身討論敏感主題：使用虛擬人臉與合成聲音批次產出金融、法律、健康、醫療等領域的「建議」影片 Matt Halprin 說明：打擊內容農場而非 AI 工具 YouTube 信任與安全主管 M

摩根大通（JP Morgan）在 21 日维持对韩国炼化股票的增持（Overweight）评级，并将首选股从 S-Oil 调整为 SK Innovation，原因是霍尔木兹海峡（Strait of Hormuz）冲突重新升级，推动炼化利润率创下历史新高。该投行指出，强劲的炼化利润率将在第二季度抵消轻微的库存估值损失。Van Eck 表示，美国炼油商关键盈利指标的 3-2-1 裂解价差（3-2-1 crack spread）在 20 日约为 70 美元/桶，超过了 2022 年能源危机时期的水平。摩根大通将利润率飙升归因于中东冲突导致的产能设施受损；该事件已使得用于多个月的 Group III 高等级润滑油基础油供应受阻，且受影响设施占全球实际产能的 35%。 摩根大通上调韩国炼化板块并将首选股切换至 SK Innovation 据 21 日的金融投资行业信息，摩根大通近期维持对韩国炼化板块的增持（Overweight）评级。该行在板块内部将首选股从 S-Oil 调整为 SK Innovation，理由是 S-Oil 近期股价大幅上涨后，SK Innovation 的相对估值仍然偏低。今

亿万富翁投资者马克·库班（Mark Cuban）在 Unmoderated News 播客《What It Takes》节目中表示，员工持有公司股票的模式应成为常态，并提出具体政策机制：政府可通过提供低于 21% 的企业所得税税率作为诱因，激励 CEO 向每位员工发放相同比例的股票认股权证或期权。 马克·库班员工持股政策提案 库班提出的政策机制具体如下：政府可提供低于 21% 的企业所得税税率作为激励，鼓励 CEO 向每位员工发放相同比例的股票认股权证、期权或其他股权。具体操作逻辑为：若 CEO 获得相当于其现金薪酬 10% 的股票，清洁工等所有员工亦应获得相当于其自身薪酬 10% 的股票。 库班在播客中举例说明：“如果 CEO 因为赚了 100 万美元现金而获得价值 10 万美元的股票，而清洁工赚了 5 万美元，那么他们就应该获得相同比例的股票，这将改变游戏规则。”这一设计旨在以自由市场机制而非政府强制手段，实现跨薪资层级的财富分享。 库班自身案例：Broadcast.com 330 名员工中 300 人成为百万富翁 库班在播客中说明，他在 1999 年被雅虎以 57 亿美元收购的媒

据 21 日发布的一份 Yahoo Finance 报道，铜价正在上涨，原因是对人工智能的乐观情绪推动。高盛（Goldman Sachs）大宗商品策略师 Lavinia Poselese 表示，人工智能已成为塑造未来电力、输电网以及铜需求预期的关键叙事，投资者正基于 AI 热潮的预测，逐步将铜价计入更高的定价。高盛建模显示，自 2025 年初以来，所有与人工智能相关的预期是铜价累计涨幅的最大贡献来源，超过了包括中国增长前景、美元走势以及现货市场紧张程度在内的传统因素。这种变化表明，铜已从全球制造业指标演变为数据中心、电力网和发电设施等 AI 驱动基础设施投资的替代指标。 高盛指出：自 2025 年初以来，AI 是铜价的最大驱动因素 高盛分析认定，自 2025 年初以来，与人工智能相关的预期已超过传统需求因素，成为铜价累计升值的首要驱动因素。该投资银行的模型追踪了来自中国经济增长预测、美元波动以及现货市场供给约束的贡献，发现与 AI 基础设施相关的预期对定价的影响现已比这些传统指标更大。Lavinia Poselese 强调，投资者的关注点已转向未来十年预期的电力基础设施建设，这反映了对

去中心化交易所 Uniswap 近日启动新一轮治理投票，提案核心在于扩大协议手续费机制：计划将 Uniswap v4 交易池的部分手续费，与 Robinhood Chain 上的跨链交易费用一并纳入 $UNI 代币的回购与销毁流程。该提案延续 Uniswap 推动“费用开关”与代币价值捕获的治理方向。 治理提案核心内容：v4 交易池费用纳入 UNI 销毁 （来源：Uniswap 治理提案） 此次治理提案的主要费用来源涵盖以下三个部分： Uniswap v4 交易池费用：部分 v4 池子的协议费用将导向 $UNI 销毁，把新版交易架构与代币价值捕获放在同一条治理路径上。 Robinhood Chain 跨链交易费用：若 Robinhood Chain 上的 Uniswap 部署能够导入手续费机制，相关费用将通过治理设置进入 $UNI 销毁流程。 TokenJar 跨链费用汇总：各链累积的费用可先行沉淀，再通过跨链路径转回以太坊主网，用于购买并销毁 UNI，从而降低多链部署后的收入碎片化问题。 Robinhood Chain 近期数据：10 天交易量突破 60 亿美元 Robinhood

Sprott Asset Management 根据 MINING.COM 援引的一份报告，认为人工智能、国防和电气化是推动稀土需求的三股结构性力量。国际能源署预计，到 2030 年，AI 数据中心将消耗全球磁性稀土需求的 3%；与此同时，主要云服务提供商预计将在 2025 年为与 AI 相关的资本开支投入 4000 亿美元。这样的转变使稀土从传统的周期性大宗商品，跃升为对国家安全、技术竞争和能源基础设施至关重要的战略资源。 AI 数据中心拉动新的稀土消耗 主要科技公司仍在继续大规模投入建设 AI 数据中心，预计全球超大规模云服务提供商将在 2025 年拨出 4000 亿美元用于与 AI 相关的资本开支。AI 数据中心需要高性能 GPU，以及大规模制冷系统、电力管理设备、半导体制造工具、数据存储设备和高速通信基础设施。这些系统广泛使用稀土永磁材料以及其他磁性稀土元素。 国际能源署预计，到 2030 年，AI 数据中心将占全球磁性稀土需求的约 3%。数据中心制冷系统约占总电力成本的 20%，而高效率永磁电机能够有效降低能耗。随着 AI 行业增长进一步刺激对高性能磁体的需求，新的市场增长来

X 于 7 月 21 日正式发布全面重建的 Android 应用；X 产品主管 Nikita Bier 表示，此次重建耗时约一年，是公司迄今规模最大的工程项目之一。X 工程团队说明，新版应用放弃了修补旧代码库的做法，而是使用 Kotlin 和 Jetpack Compose 从头建立全新代码库。 X Android 重建工程的技术选择 X 工程团队表示，此次重建并未对旧版代码库进行修补，而是选择使用 Kotlin 和 Jetpack Compose 从头建立全新的代码库。新版应用在以下三个核心方面提升了效能：滚动（Scrolling）、加载（Loading）和通知（Notifications）均比旧版本更快且更稳定。 Bier 补充表示，新代码库的架构将使 X 能够“以闪电般的速度建立新功能”。关于 Grok 是否参与了此次代码重写，Grok 机器人账号表示，代码重写由 X 的工作人员完成，并称其无法查看任何内部代码库资料。 Nikita Bier 说明：约一年工程工作 Nikita Bier 在 X 上表示，此次 Android 应用的完全重建是公司历史上规模最大的工程项目之一，耗时

Meritz Securities 预测，韩国央行将在 10 月进行下一次利率调整，并表示当前的加息周期所处环境不同于过去连续加息时期。分析师 李胜勋 在 21 日的一份报告中指出，尽管由半导体驱动的出口繁荣正在扩散至国内需求、经济运行良好，但该情形不同于那些需要为实现物价稳定、金融稳定以及对流动性扩张进行控制而紧急进行连续加息的环境。此前的连续加息案例出现在经济繁荣且流动性扩张（2007 年 7 月-8 月）、房地产价格快速飙升需要迅速收紧政策（2021 年 11 月-2022 年 1 月），以及通胀风险较高需要立即采取行动（2022 年 4 月-2023 年 1 月）的时期。 韩国央行过去连续加息期间所处条件不同 韩国央行此前在三个时期实施了连续加息：2007 年 7 月-8 月、2021 年 11 月-2022 年 1 月、以及 2022 年 4 月-2023 年 1 月。2021-2023 年期间本质上属于同一轮周期。李表示，这些过去的连续加息案例发生在：经济繁荣期间需要对流动性扩张作出紧急响应的环境；由于房价飙升而需要迅速收回宽松条件的情形；以及需要立即采取行动以降低通胀固着