Gate 深度报道与加密市场分析

摩根大通（JP Morgan）在 21 日维持对韩国炼化股票的增持（Overweight）评级，并将首选股从 S-Oil 调整为 SK Innovation，原因是霍尔木兹海峡（Strait of Hormuz）冲突重新升级，推动炼化利润率创下历史新高。该投行指出，强劲的炼化利润率将在第二季度抵消轻微的库存估值损失。Van Eck 表示，美国炼油商关键盈利指标的 3-2-1 裂解价差（3-2-1 crack spread）在 20 日约为 70 美元/桶，超过了 2022 年能源危机时期的水平。摩根大通将利润率飙升归因于中东冲突导致的产能设施受损；该事件已使得用于多个月的 Group III 高等级润滑油基础油供应受阻，且受影响设施占全球实际产能的 35%。 摩根大通上调韩国炼化板块并将首选股切换至 SK Innovation 据 21 日的金融投资行业信息，摩根大通近期维持对韩国炼化板块的增持（Overweight）评级。该行在板块内部将首选股从 S-Oil 调整为 SK Innovation，理由是 S-Oil 近期股价大幅上涨后，SK Innovation 的相对估值仍然偏低。今

亿万富翁投资者马克·库班（Mark Cuban）在 Unmoderated News 播客《What It Takes》节目中表示，员工持有公司股票的模式应成为常态，并提出具体政策机制：政府可通过提供低于 21% 的企业所得税税率作为诱因，激励 CEO 向每位员工发放相同比例的股票认股权证或期权。 马克·库班员工持股政策提案 库班提出的政策机制具体如下：政府可提供低于 21% 的企业所得税税率作为激励，鼓励 CEO 向每位员工发放相同比例的股票认股权证、期权或其他股权。具体操作逻辑为：若 CEO 获得相当于其现金薪酬 10% 的股票，清洁工等所有员工亦应获得相当于其自身薪酬 10% 的股票。 库班在播客中举例说明：“如果 CEO 因为赚了 100 万美元现金而获得价值 10 万美元的股票，而清洁工赚了 5 万美元，那么他们就应该获得相同比例的股票，这将改变游戏规则。”这一设计旨在以自由市场机制而非政府强制手段，实现跨薪资层级的财富分享。 库班自身案例：Broadcast.com 330 名员工中 300 人成为百万富翁 库班在播客中说明，他在 1999 年被雅虎以 57 亿美元收购的媒

据 21 日发布的一份 Yahoo Finance 报道，铜价正在上涨，原因是对人工智能的乐观情绪推动。高盛（Goldman Sachs）大宗商品策略师 Lavinia Poselese 表示，人工智能已成为塑造未来电力、输电网以及铜需求预期的关键叙事，投资者正基于 AI 热潮的预测，逐步将铜价计入更高的定价。高盛建模显示，自 2025 年初以来，所有与人工智能相关的预期是铜价累计涨幅的最大贡献来源，超过了包括中国增长前景、美元走势以及现货市场紧张程度在内的传统因素。这种变化表明，铜已从全球制造业指标演变为数据中心、电力网和发电设施等 AI 驱动基础设施投资的替代指标。 高盛指出：自 2025 年初以来，AI 是铜价的最大驱动因素 高盛分析认定，自 2025 年初以来，与人工智能相关的预期已超过传统需求因素，成为铜价累计升值的首要驱动因素。该投资银行的模型追踪了来自中国经济增长预测、美元波动以及现货市场供给约束的贡献，发现与 AI 基础设施相关的预期对定价的影响现已比这些传统指标更大。Lavinia Poselese 强调，投资者的关注点已转向未来十年预期的电力基础设施建设，这反映了对

去中心化交易所 Uniswap 近日启动新一轮治理投票，提案核心在于扩大协议手续费机制：计划将 Uniswap v4 交易池的部分手续费，与 Robinhood Chain 上的跨链交易费用一并纳入 $UNI 代币的回购与销毁流程。该提案延续 Uniswap 推动“费用开关”与代币价值捕获的治理方向。 治理提案核心内容：v4 交易池费用纳入 UNI 销毁 （来源：Uniswap 治理提案） 此次治理提案的主要费用来源涵盖以下三个部分： Uniswap v4 交易池费用：部分 v4 池子的协议费用将导向 $UNI 销毁，把新版交易架构与代币价值捕获放在同一条治理路径上。 Robinhood Chain 跨链交易费用：若 Robinhood Chain 上的 Uniswap 部署能够导入手续费机制，相关费用将通过治理设置进入 $UNI 销毁流程。 TokenJar 跨链费用汇总：各链累积的费用可先行沉淀，再通过跨链路径转回以太坊主网，用于购买并销毁 UNI，从而降低多链部署后的收入碎片化问题。 Robinhood Chain 近期数据：10 天交易量突破 60 亿美元 Robinhood

Sprott Asset Management 根据 MINING.COM 援引的一份报告，认为人工智能、国防和电气化是推动稀土需求的三股结构性力量。国际能源署预计，到 2030 年，AI 数据中心将消耗全球磁性稀土需求的 3%；与此同时，主要云服务提供商预计将在 2025 年为与 AI 相关的资本开支投入 4000 亿美元。这样的转变使稀土从传统的周期性大宗商品，跃升为对国家安全、技术竞争和能源基础设施至关重要的战略资源。 AI 数据中心拉动新的稀土消耗 主要科技公司仍在继续大规模投入建设 AI 数据中心，预计全球超大规模云服务提供商将在 2025 年拨出 4000 亿美元用于与 AI 相关的资本开支。AI 数据中心需要高性能 GPU，以及大规模制冷系统、电力管理设备、半导体制造工具、数据存储设备和高速通信基础设施。这些系统广泛使用稀土永磁材料以及其他磁性稀土元素。 国际能源署预计，到 2030 年，AI 数据中心将占全球磁性稀土需求的约 3%。数据中心制冷系统约占总电力成本的 20%，而高效率永磁电机能够有效降低能耗。随着 AI 行业增长进一步刺激对高性能磁体的需求，新的市场增长来

X 于 7 月 21 日正式发布全面重建的 Android 应用；X 产品主管 Nikita Bier 表示，此次重建耗时约一年，是公司迄今规模最大的工程项目之一。X 工程团队说明，新版应用放弃了修补旧代码库的做法，而是使用 Kotlin 和 Jetpack Compose 从头建立全新代码库。 X Android 重建工程的技术选择 X 工程团队表示，此次重建并未对旧版代码库进行修补，而是选择使用 Kotlin 和 Jetpack Compose 从头建立全新的代码库。新版应用在以下三个核心方面提升了效能：滚动（Scrolling）、加载（Loading）和通知（Notifications）均比旧版本更快且更稳定。 Bier 补充表示，新代码库的架构将使 X 能够“以闪电般的速度建立新功能”。关于 Grok 是否参与了此次代码重写，Grok 机器人账号表示，代码重写由 X 的工作人员完成，并称其无法查看任何内部代码库资料。 Nikita Bier 说明：约一年工程工作 Nikita Bier 在 X 上表示，此次 Android 应用的完全重建是公司历史上规模最大的工程项目之一，耗时

Meritz Securities 预测，韩国央行将在 10 月进行下一次利率调整，并表示当前的加息周期所处环境不同于过去连续加息时期。分析师 李胜勋 在 21 日的一份报告中指出，尽管由半导体驱动的出口繁荣正在扩散至国内需求、经济运行良好，但该情形不同于那些需要为实现物价稳定、金融稳定以及对流动性扩张进行控制而紧急进行连续加息的环境。此前的连续加息案例出现在经济繁荣且流动性扩张（2007 年 7 月-8 月）、房地产价格快速飙升需要迅速收紧政策（2021 年 11 月-2022 年 1 月），以及通胀风险较高需要立即采取行动（2022 年 4 月-2023 年 1 月）的时期。 韩国央行过去连续加息期间所处条件不同 韩国央行此前在三个时期实施了连续加息：2007 年 7 月-8 月、2021 年 11 月-2022 年 1 月、以及 2022 年 4 月-2023 年 1 月。2021-2023 年期间本质上属于同一轮周期。李表示，这些过去的连续加息案例发生在：经济繁荣期间需要对流动性扩张作出紧急响应的环境；由于房价飙升而需要迅速收回宽松条件的情形；以及需要立即采取行动以降低通胀固着

Samchundang 制药和 Kolon TissueGene 领跌 KOSDAQ 市场的医药与生物科技股。 截至上午 10:41，Samchundang 下跌 27.41% 至 173,500 韩元，Kolon TissueGene 下跌 29.90% 至 42,900 韩元。跌势源于临床试验结果不利以及监管方面的澄清，这压低了投资者情绪。医药与生物科技板块的疲弱也拖累了更广泛的 KOSDAQ 市场，其中外国投资者卖出价值 671 亿韩元的股票，机构投资者减持 224 亿韩元。 Samchundang 制药因监管澄清下跌 27.41% 据韩国交易所（Korea Exchange）数据，截至上午 10:41，Samchundang 制药股价下跌 65,500 韩元（27.41%）至 173,500 韩元。该股曾在 3 月 30 日创下 52 周高点 1,233,000 韩元，随后跌至约为其五分之一左右的水平。 公司经历了极端波动。上一交易日，该股在收到 FDA 针对口服司美格鲁肽仿制申请的官方咨询流程回复函后触及涨停价。该回复函来自产品开发会议（Pre-ANDA，Pre-ANDA 会

Meritz Securities 预计 韩国央行 的 下一次 利率 调整 将 于 10 月 发生，称 当前 的 加息 周期 所处 条件 与 过去 连续 上调 期间 不同。分析师 Lee Seung-hoon 在 21 日 发布 的 一份 报告 中 指出，尽管 受 半导体 驱动 的 出口 增长 扩散 至 国内 需求 的 影响，经济 受益，但 为 维持 物价 稳定、金融 稳定 以及 控制 流动性 扩张，当前 并不 急需 连续 加息。韩国央行 此前 曾 在 2007 年 7 月至 8 月、2021 年 11 月至 2022 年 1 月、以及 2022 年 4 月至 2023 年 1 月 连续 上调 利率，其中 2021-2023 年 的 期间 基本 代表 同一 加息 周期。 过去 的 加息 周期 聚焦 紧急 的 金融 稳定 担忧 Lee 强调，过去 发生 连续 加息 的 案例，所处 环境 需要 在 经济 繁荣 期间 应对 流动性 扩张；需要 因 房价 暴涨 而 迅速 撤回 宽松 条件；以及 需要 迅速 降低 通胀 根深蒂固 风险。这些 情景 需要 采取 紧急 举措 以 维护 金融 稳定 或

KOSDAQ 指数在 7 月 21 日触及 52 周低点，尽管连续出台旨在振兴市场的政府支持政策，但盘中下跌至 730 区间。前一日收盘水平跌破了李在明总统就职当天的指数水平。日交易量较 2025 年 6 月 4 日的 6.77 万亿韩元下降 30.33%，至 7 月 16 日的 4.72 万亿韩元；即便整体市场的存币信用余额激增 80.20%，KOSDAQ 信用余额仍下降 7.94%。证券行业分析师认为下滑原因在于买入支持不足，以及从“涓滴效应”转为“稻草效应”：资金从 KOSPI 流向 KOSDAQ 的现象被替代，转而使资本仅集中于像三星电子与 SK Hynix 这类大市值半导体股票。自 12 月以来，韩国政府已实施多项市场改革措施，包括调整上市标准、提高退市门槛、改变养老金基金配置以及推出针对风险投资基金的税收激励，但资金流入 KOSDAQ 的情况尚未出现。 KOSDAQ 交易量与信用余额下降 据韩国交易所，7 月 21 日 9:37，KOSDAQ 指数报 734.01，较前一交易日下跌 15.63 点（2.09%）。指数在早盘一度跌至 731.82。据韩国金融投资协会，KOSD

据《The Information》于 7 月 20 日引述知情人士的报道，Google 正研发代号为“Frozen v2”的新型服务器芯片，目标是让 Gemini 系列 AI 模型的运行效率大幅提升；消息传出后，Alphabet 股票 7 月 20 日盘中一度上涨约 3%，收盘涨 1.52% 至 351.37 美元。 Frozen v2 技术规格：效率 6 至 10 倍，最快 2028 年部署 根据《The Information》引述的知情人士说法，Frozen v2 的核心技术特点为：将 Gemini 模型架构的部分内容直接写入芯片硬件，从而减少运算步骤与数据搬移量，进而提升查询响应速度。以每单位电力可处理的 AI token 数量计算，Frozen v2 的效率有机会达到 Google 现有 TPU 的 6 至 10 倍。 设计上的取舍在于灵活性：如果未来 Gemini 模型版本不沿用相同底层架构，Frozen v2 恐怕无法直接兼容。Google 工程团队目前仍在敲定设计细节，包括模型信息写入硬件的比重，最快部署时间为 2028 年。Google 对此项目尚未正式承认或否认。

据香港《信报》引援知情人士报道，渣打银行（香港）牵头成立的 Anchorpoint 金融科技（Anchorpoint）预计最快于 2026 年 7 月底前正式宣布推出港元挂钩稳定币 HKDAP；Anchorpoint 发言人向信报表示，正按计划推进分阶段发行港元稳定币 HKDAP 的筹备工作，并将适时公布最新进展。 HKDAP 基本架构：港元 1:1 储备支持 HKDAP 的设计架构包含以下几个核心要素： · 每个 HKDAP 代币由存放在隔离账户中的高质量港元储备进行 1:1 支持，遵循香港金管局对法币稳定币制定的储备和披露要求； · 推广模式初期采用企业对企业对消费者（B2B2C）模式，再逐步扩展至更广泛的用途； · 技术部署方面，HKDAP 在以太坊公共区块链上进行发行、转移和结算，以实现与现有钱包、交易所和去中心化金融应用的互通性，同时在香港牌照制度下维持监管合规。 Anchorpoint 参与机构与分销架构如下： Anchorpoint 母公司：渣打银行（香港）、香港电讯（HKT）、Animoca Brands 三方合资 分销商：OSL Group、HashKey Excha

欧盟执委会于 7 月 20 日宣布，阿里巴巴（09988-HK）旗下跨境电商平台 AliExpress（速卖通）因违反《数字服务法》（DSA）关于内容审核与消费者安全的规定，遭重罚 5.5 亿欧元（约 6.29 亿美元）。该罚款为 DSA 全面实施以来，欧盟针对大型线上平台开出的最高额罚单。 欧盟 DSA 裁定：5.5 亿欧元超越 X 平台与 Temu 根据欧盟执委会 2026 年 7 月 20 日发布的公告，此次 5.5 亿欧元罚款为 DSA 全面实施以来，欧盟针对大型线上平台的最高额罚单，超过此前对 Elon Musk 所属 X 平台（1.2 亿欧元）及中国电商平台 Temu（2 亿欧元）的裁罚。 执委会表示，在计算罚额时已将 DSA 的“新颖性”列为减刑因素。若不计此一因素，按照 DSA 规定，罚款最高可达公司全球年度总销售额的 6%。Henna Virkkunen 在声明中指出：“AliExpress 在欧洲拥有 1.93 亿名用户，这种监管缺失不仅对消费者构成危险，也对遵守规则的其他企业极不公平。” DSA 违规项目：仿冒品停留数周、广告系统加剧传播、品牌授权机制效能不彰 根

Web3 项目正从 NFT 扩展到集换式卡牌游戏（TCG）市场，通过将实体卡、数字资产、鉴定服务和二级市场整合进统一生态系统。Pudgy Penguins 于 6 月与亚洲 TCG 品牌 Kakawow 合作，推出 Phantom Pudgy Penguins Trading Cards Series 1，预售库存于 7 月售罄，官方全球销售自 7 月 29 日开始。该举反映了战略转向：当 NFT 聚焦型项目寻求超越数字藏品的可持续收入模式时，他们借助了 TCG 已建立的基础设施，包括稀有度溢价、评级体系、线下锦标赛和许可机会，这些要素与 NFT 市场结构高度相似。 TCG 代表了数十年历史的全球收藏文化，拥有庞大的二级市场，例如 Pokémon 卡、Yu-Gi-Oh! 和 Magic: The Gathering。该行业生态系统涵盖卡牌销售、基于稀有度的溢价、鉴定服务、线下锦标赛、社群以及许可型企业——这些结构性特征与 NFT 市场机制中的稀缺性、所有权、社区参与和二级交易相互并行。 Pudgy Penguins 与 Kakawow 合作推出实体交易卡牌 Pudgy Penguins

美国证券交易委员会（SEC）就据称在加密货币挖矿计划中对投资者实施诈骗一事，向佛罗里达州居民扎恩·沙赫（Zan Shaikh）及其公司 Mining Automatic 提交了部分已和解的指控。根据周一发布的一则简短声明，SEC 指控沙赫和 Mining Automatic 通过承诺来自所谓加密资产挖矿运营的保底月度回报，约在 2023 年 6 月至 2025 年 5 月期间，从 380 多名投资者处筹集了约 2200 万美元。起诉状称，该运营无法产生承诺的回报，因此依据《1933 年证券法》和《1934 年证券交易法》采取执法行动。 SEC 指控在挖矿运营中存在虚假陈述和挪用资金 SEC 指控沙赫和 Mining Automatic 承诺为投资者提供来自所谓加密资产挖矿运营的保底月度回报。起诉状称，尽管其作出陈述称投资者资金将用于参与加密资产挖矿，但沙赫和 Mining Automatic 仅将约 13% 的投资者资金用于与所谓加密资产挖矿相关的费用。 SEC 表示，沙赫和 Mining Automatic 就其在加密资产挖矿方面的经验、专业能力和业绩；投资者资金的用途；挖矿运营的状

米瑞资产证券（Mirae Asset Securities）在 7 月 21 日上午买入 SK 海力士并卖出三星电子的投资者表现最为突出。按最近一个月回报率计算，排名前 1% 的投资者最重仓买入 SK 海力士，当时该股交易价格为 1,817,000 韩元，上涨 3.00%；而三星电子尽管交易价格为 256,500 韩元，涨幅为 5.12%，但仍是净卖出最多的股票。由于 7 月 1-20 日半导体出口额达到 221 亿美元，同比增长 180.6%，并创下该期间新高；同时，三星宣布在 CEO 卢泰文（Noh Tae-moon）领导下成立新的机器人事业部门。该期间半导体占韩国总出口的 40.3%，较去年同期增加 18.4 个百分点。 顶尖投资者买入 SK 海力士：半导体出口创纪录 根据该证券公司数据，截至 7 月 21 日上午 11 点，SK 海力士是米瑞资产证券表现最突出的投资者中净买入最多的股票。该股交易价格为 1,817,000 韩元，相较前一交易日上涨 3.00%。SK Square 以 1,218,000 韩元的净买入额排名第二，上涨 3.48%，随后是位列第三的 LG Innot

恒生指数在今日上午时段截至 10:45 AM 面临获利了结压力，较开盘上涨 7 点后回落，最低跌至 25,049，盘中一度下跌最多 93 点。随后指数收复失地并转为上涨，最高涨至盘中高点 25,253，涨幅一度达 110 点，但在目前位于 25,257 的 100 日移动均线附近遇到阻力。截至 10:45 AM，恒生指数报 25,101，下跌 41 点或 0.17%。恒生中国企业指数下跌 24 点或 0.3% 至 8,357；恒生科技指数上涨 16 点或 0.35% 至 4,768。回撤发生在前一日 580 点大涨之后，前一日反弹再次夺回 50 日移动均线 24,714 及 25,000 关口。美伊持续紧张局势以及美国股市走弱也令香港股市情绪偏谨慎。 恒生指数盘中波动显著，跌幅一度达 93 点 恒生指数开盘较上涨 7 点，报 25,150，随后扩大跌幅，最多下跌 93 点，盘中低点触及 25,049。随后指数收复跌幅并转为正值，最高上涨至 110 点的盘中高点 25,253，目前在 25,257 附近的 100 日移动均线处遇到阻力。截至 10:45 AM，恒生指数报 25,101，下

AGNC 投資公司股票今年迄今上漲約 4.7%，低於標普 500 指數同期的 8.9% 漲幅；公司於 7 月 21 日公布第二季財報，每股收益（EPS）為 0.40 美元，高於 Zacks 共識預期的 0.38 美元。同期 Q2 2026 營收為 3.05 億美元，低於 Zacks 共識預期 16.31%。 AGNC Q2 2026 EPS：每股 0.40 美元超預期 AGNC 投資公司公布 2026 年第二季每股收益為 0.40 美元，高於 Zacks 共識預期的 0.38 美元，超出幅度為 5.26%；去年同期 EPS 為 0.38 美元。 前一季，市場預期 EPS 為 0.36 美元，實際為 0.42 美元，超出預期 16.67%。在過去四個季度中，AGNC 有兩次 EPS 超過市場共識預期。 Q2 2026 營收：3.05 億美元較共識預期低 16.31% AGNC 投資公司 Q2 2026 營收為 3.05 億美元，低於 Zacks 共識預期 16.31%；去年同期營收為 1.62 億美元，同比增長幅度顯著，但絕對值仍未達到市場預期。 AGNC 已連續四個季度未能達到共識預期

韩国央行对可能由半导体行业奖金引发的工资驱动型通胀表示担忧。不过专家指出，过去类似的工资飙升之所以没有触发通胀，是因为当时缺乏伴随的经济增长以及供给冲击。央行指出了三项关键风险因素：一是由半导体业绩奖金带动的广泛加薪；二是强劲的经济增长环境，使价格能够顺利传导；三是因美国-伊朗紧张局势升级而带来的供给端冲击。该评估参考了韩国2017-2018年的经验：当时最低工资上调16.4%引发普遍的工资增长，达到同比11.6%，但由于当时经济状况偏弱，消费者物价通胀仍保持在1.1%-1.5%的较低水平。 2017-2018最低工资上调推动工资增长但未引发通胀 韩国在2017年决定将2018年最低工资提高16.4%，从而引发各行业普遍的工资调整。为符合新法律规定（自2018年1月起生效），底薪结构较低的公司会提前上调工资。随着入门级岗位的涨薪，上行传导效应逐步增强：为维持薪酬差距，带来中层员工相应的加薪需求。 根据韩国央行的经济统计，2017年四季度的名义时薪指数同比增速达到11.6%，随后在2018年一季度为11.1%、二季度为6.0%、三季度为11.1%。尽管工资压力持续存在，但消费者物价通胀依

罗伯特·清崎（Robert Kiyosaki）在《富爸爸电台》（The Rich Dad Radio Show）7 月 18 日的一期节目中，概述了一项假想的财务“重启”策略：如果他在 79 岁时失去一切，他将不会把一笔 1 万美元的起始资金投入任何项目。《富爸爸穷爸爸》（The Rich Dad Poor Dad）一书的作者解释称，他会在购买任何资产之前，把全部金额用于财务教育、导师辅导以及创造收入的技能。清崎的做法源于他的信念：金钱会因为掌控它的人的知识不同而产生不同的结果；这与“立刻投资股票或加密货币”的常见建议形成对比。该策略也反映了他更广泛的投资理念——他此前曾强调黄金、白银和比特币，作为抵御他所称“假钱”（fake money）以及有缺陷的金融政策的保护。 清崎解释为何知识先于投资 清崎在节目中表示，如果他失去了一切——包括他的企业、不动产和黄金——并拿到 1 万美元用于重新开始，他将不会投资其中的任何一分钱。“我 79 岁了。如果我今天失去一切，所有生意、所有房产、每一盎司黄金，还有人把 1 万美元交给我，我不会把它投资出去。一个美元都不会，”他说。 作者解释说，同样的