Gate 深度报道与加密市场分析

韩国综合股价指数本周重返牛市区域，较 7 月低点上涨超过 20%，记忆芯片股领涨，推动市场全面复苏。周四，Sandisk（SNDK）股价在公司管理层公布截至 2030 财年的长期增长计划后跳涨 13.7%，涨势随即加速，并延续至周五亚洲交易时段。这波上涨反映出，在今年早些时候出现技术性抛售后，投资者对记忆芯片行业的信心重新回升。 Sandisk 公布截至 2030 财年的增长计划 Sandisk 股价周四收于 1,528.11 美元，此前公司管理层详细介绍了公司截至 2030 财年实现持续营收增长的计划。公司预计营收将以中高十几个百分点的速度增长，调整后毛利率接近 80%。 首席财务官 Luis Visoso 向投资者阐述了资本回报计划：“我们正在围绕增长、可持续性和收益进行优化。在此过程中，我们预计在对业务进行投资后，将把 100% 的超额现金返还给股东。” Evercore ISI 的 Amit Daryanani 指出，公司与 8 家客户签署了价值 939 亿美元的新多年期客户协议，其中包括 3 家美国超大规模数据中心运营商，并以此作为其重申“跑赢大盘”评级的依据。 记忆芯片股在

Bitwise 资产管理公司周四宣布与金融科技公司 Superstate 合作，开发将部分 Bitwise 基金份额代币化的能力。该公司预计 Bitwise Solana Staking ETF（BSOL）将成为其首只代币化基金，但无法保证最终会推出该基金。此次合作旨在实现基于区块链的份额所有权记录，同时保留传统投资者的权利和购买渠道。Bitwise 管理着超过 90 亿美元的客户资产，提供 70 多种投资产品，是加密资产管理领域的重要参与者。 Bitwise 与 Superstate 开发代币化框架 Bitwise 周四表示，目前正在开发的代币化框架只会改变份额所有权的记录方式。在该系统下，投资者将保留相同的权利和购买渠道。Superstate 与发行方和资产管理公司合作，通过支持合规发行、记录保存和链上市场整合的平台，将证券带上链。 代币化份额保留传统权利和记录选项 根据拟议框架，股东可以选择通过 The Depository Trust Company 以传统记账式形式持有份额，也可以选择以记录在区块链上并通过 Superstate 的过户代理基础设施维护的代币化形式持有份额。B

蒙特利尔银行于 8 月 12 日提交季度证券报告，披露截至 6 月 30 日持有价值 2,970 美元的 XRP 相关 ETF 份额。这些份额包含在一个涵盖 14,271 项持仓、总价值 3036.5亿美元的投资组合中。两项基金持仓分别为 323 股 REX-Osprey XRP ETF，价值 2,771 美元；以及 20 股 ProShares Ultra XRP ETF，价值 199 美元。这些持仓在提交给美国证券交易委员会的合并 Form 13F 文件中归属于 Stoker Ostler Wealth Advisors Inc.，该公司是由蒙特利尔银行控制的投资顾问机构。该披露反映了强制性的季度报告要求：对于那些对价值 1 亿美元或以上的第 13(f) 条证券行使投资决策权的机构管理人，必须进行季度报告。蒙特利尔银行凭借其作为北美资产规模第八大银行的地位，达到这一监管门槛，其管理资产达 1.5 万亿加元。 蒙特利尔银行在 8 月 12 日 SEC 报告中披露价值 2,970 美元的 XRP 基金持仓 蒙特利尔银行于 8 月 12 日向美国证券交易委员会提交了一份合并报告，其中披露

MSCI 正就将非经营性公司排除在其全球可投资市场指数（GIMI）之外的提案征求意见。根据 2026 年 5 月的模拟结果，这一变更将剔除比特币金库公司 Strategy 和 Metaplanet，以及铀持有公司 Yellow Cake PLC。拟议规则增加了财务比率测试，以识别那些表现得更像投资基金而非经营性企业的公司。MSCI 编制的股票市场指数被全球基金经理广泛使用，资格规则的变更可能迫使规模达数万亿美元的指数跟踪基金买入或卖出相关股票。 MSCI 引入指数资格财务比率筛选测试 拟议规则增加了财务比率测试，以识别那些表现得更像投资基金而非经营性企业的公司。公司首先要接受核心筛选，检查经营资产是否占其资产负债表总资产的一半以上。 未通过的公司将进入第二项测试，该测试涵盖五项比率，包括经营资产强度、现金流，以及公司在多大程度上依赖外部资本为增长提供资金。五项比率中有四项未通过，将导致公司失去指数资格。 在这一框架下，Strategy 主要通过筹集股权和债务来积累 BTC，而不是为软件业务运营提供资金，因此将触发排除标准。同样的逻辑也适用于 Metaplanet。这家在东京上市的公司主

Orion Corporation [271560] 于14日披露，第二季度合并营收达到8936亿韩元，营业利润达到1326亿韩元，同比分别增长15.0%和9.2%，基本符合韩国股市预期。净利润增长20.8%，达到866亿韩元。业绩得益于海外子公司的强劲表现，尤其是中国和俄罗斯子公司，其营收和利润增速显著超过韩国国内市场。根据Yonhap Infomax汇总的过去一个月内提交的9家证券公司的业绩预测，市场此前预计第二季度营收为8951亿韩元（同比增长15.17%），营业利润为1361亿韩元（同比增长12.07%），这表明Orion的实际业绩与分析师共识基本一致。 Orion第二季度营收达8936亿韩元，营业利润达1326亿韩元 上半年，Orion实现营收1.823万亿韩元，营业利润2980亿韩元，同比分别增长15.5%和17.9%。上半年净利润达到2134亿韩元，同比增长20.0%。 中国和俄罗斯子公司推动营收两位数增长 中国子公司实现营收7877亿韩元，营业利润1447亿韩元，同比分别增长24.4%和33.7%。面向零食店等高增长渠道的专属产品扩张，以及薯片销量增加，推动了业绩增长。

作为韩国虚拟资产服务提供商主要股东的 Binance 和 OKX，将接受金融当局的信用评级和财务稳健性评估。金融情报组（FIU）于13日发布《虚拟资产服务提供商注册手册》，概述了针对外国企业主要股东的评估标准。Binance 持有 Gopax 运营商 Streami 67% 的股份，而 OKX 持有 Coinone 20% 的股份。该手册确立了在韩国加密货币市场运营的外国母公司的合规要求。 FIU 手册确立外国股东评估标准 FIU 手册规定，外国企业主要股东必须获得国际认可的信用评级机构授予的投资级信用评级，或证明其符合本国监管机构制定的财务稳健性标准。此外，主要股东不得与许可证或注册资格被撤销的金融机构存在关联。外国母公司还必须证明，在过去五年内没有银行交易被暂停、破产或其他违反信用秩序的记录。这些规定已被纳入更新后的注册手册。 确认三家拥有外国母公司的韩国虚拟资产服务提供商 韩国28家已注册的虚拟资产服务提供商中，至少有三家的主要股东为受新评估标准约束的外国企业。Binance 于2023年2月通过一项交易收购了 Streami 67% 的股份。OKX 于5月签署了收购 Coino

美国证券交易委员会（SEC）计划推出的代币化证券「创新豁免」于 2026 年 8 月再次推迟，SEC 也于 8 月 13 日取消了原定于 8 月 14 日举行的 Reg Crypto 规则制定公开会议；三名知情行业人士指出，在白宫和华尔街对该提案的法律基础及其潜在市场影响提出担忧后，SEC 决定进一步推迟发布。 SEC 代币化创新豁免本周再次推迟 据三名知情行业人士透露，SEC 的创新豁免原计划最早于本周五部分公布，核心目标是为希望在现有证券法框架下通过区块链发行和交易代币化证券的机构降低监管门槛。 SEC 此前宣布将于本周五举行 Reg Crypto 规则制定公开会议。市场预期，SEC 将在同一场合披露创新豁免的更多细节，但不会正式启动征求意见程序。SEC 随后于周四晚间取消了这场公开会议。 此次推迟的三项主要原因如下： 白宫对立法时机存有疑虑：担心在《数字资产市场清晰法案》立法谈判期间发布豁免，可能干扰更广泛的加密立法进程 SEC 工作人员对法律授权存有疑虑：质疑该机构是否拥有发布如此广泛豁免的法律授权，是否已完成充分的经济分析，以及是否遵循了必要的程序步骤 SIFMA 反对市场结

Gemini 股票于 8 月 13 日公布 Q2 财报后，在盘后交易中下跌逾 7%；Q2 净亏损 1.077 亿美元，较去年同期的 1.332 亿美元收窄约 19%；总营收同比增长 37% 至 4,550 万美元。加密货币市场低迷直接冲击核心交易业务：主交易所交易量从去年同期的 113 亿美元降至 38 亿美元。 Q2 财报核心数据：净亏损 1.077 亿美元 Gemini 于 2026 年 8 月 13 日公布 Q2 财报。Q2 净亏损 1.077 亿美元，较去年同期的 1.332 亿美元收窄约 19%；Q2 总营收为 4,550 万美元，同比增长 37%（去年同期为 3,330 万美元）。 CEO Tyler Winklevoss 在声明中表示：「虽然我们公司还有很多工作要做，但本季的业绩反映了我们为降低运营成本和实现收入多元化而持续做出的努力。」总裁 Cameron Winklevoss 亦补充：「Gemini 平台在过去九个月里的变化比过去十年的变化还要大。」 交易所收入承压：主交易量同比降至 38 亿美元 加密货币市场低迷直接冲击 Gemini 的核心业务。主交易所交易量从去

巴克莱预计，韩国国债发行量将在 2027 年降至 185.6 万亿韩元，显著低于政府此前估计的 229.2 万亿韩元，这主要得益于半导体企业受美国 AI 投资增加推动而实现的税收意外增长。巴克莱经济学家 Son Beom-ki 表示，发行量减少的原因在于企业税收入激增，因为韩国芯片制造商正受益于 AI 驱动的需求。该预测反映出韩国财政状况有所改善：半导体出口推动政府收入增长，预计 2027 年额外税收流入将达到 95 万亿韩元。 巴克莱预计 2027 年国债发行量为 185.6 万亿韩元 巴克莱预计，韩国将在 2027 年发行 185.6 万亿韩元国债，较政府于 2025 年公布的中期财政计划中估计的 229.2 万亿韩元减少 19%。该投资银行预计，2026 年国债发行量将达到 218.2 万亿韩元，比政府预计的 223 万亿韩元低约 5 万亿韩元。预测下调源于税收征收增加，原因是半导体企业公布了更强劲的盈利，这与美国 AI 基础设施建设有关。 半导体繁荣带来的税收意外增长时间表 巴克莱预计，韩国将从 2026 年 8 月开始，通过基于半导体企业上半年业绩征收的中期企业税，获得约 3

三菱日联（MUFG）于 8 月 14 日宣布，旗下四家子公司将合作启动日本国债回购（Repo）交易上链试点（PoC），以 Canton Network 作为底层区块链基础设施，目标是实现 24/7 全天候即时结算、交易生命周期智能合约自动化以及抵押品效率提升。 三菱日联四家子公司的分工与 Canton Network 技术底层 根据 MUFG 官方公告，此次试点参与主体涵盖 MUFG 旗下四家子公司，并将与 Digital Asset 及其旗下 Progmat 合作，使用 Canton Network 作为底层区块链基础设施。 此次试点旨在解决传统 Repo 业务的三个核心问题： 第一，从下单、抵押品管理到结算，交易生命周期全部由链上智能合约自动执行； 第二，打破银行营业时间和周末限制，实现 24/7 全天候即时结算； 第三，实现抵押品的即时追踪与再利用，提升资金和资本效率，减少资金闲置。 国债回购是银行以国债作为抵押，向市场进行短期融资的基础工具。传统流程涉及多家中介机构，并通常采用 T+1 结算。 Canton Network 主要参与机构与 4 月代币化存款首次上线记录 Cant

韩国金融情报局（FIU）于13日澄清，非托管个人钱包可能免于虚拟资产服务提供商（VASP）注册要求。FIU在其VASP注册手册中发布了更新后的指南，指出，提供私钥存储程序但不拥有对这些私钥的排他性管理权的服务商，可以免于履行托管业务注册义务。该澄清提出了确定排他性管理权的四项具体标准，并纳入了2024年12月最高法院裁决的先例，标志着韩国虚拟资产企业监管框架取得了重大进展。 FIU确立非托管钱包豁免的四项标准 FIU提出了用于确定服务提供商是否拥有私钥排他性管理权的四项具体标准。第一，服务提供商能否独立划转虚拟资产（数字资产）。第二，服务提供商能否任意识别或解密私钥明文。第三，是否为每位用户创建独立的私钥和钱包。第四，私钥的实际签名主体是谁。 FIU解释称，不要求必须满足所有这些条件。原则上，不开展商业经营的实体不受注册要求约束。 最高法院裁决界定VASP运营标准 FIU将2024年12月最高法院2024도10710号裁决纳入其指导框架。最高法院第一庭（主审法官徐京焕）裁定，通过交易所交易虚拟资产且仅为自身利益的交易所普通用户，在不存在特殊情形的情况下，通常不被视为VASP。然而，持续

据 The Defiant 8 月 14 日报道，挪威政府全球养老基金持有 BitMine Immersion Technologies（BMNR）6,151,062 股股票，市值 81,870,635 美元（约 8,187 万美元）。相关信息披露于挪威银行投资管理公司 8 月 12 日公布的季度持股报告中。 挪威银行持仓披露：BitMine 股票 615 万股，市值 8,187 万美元 根据挪威银行投资管理公司截至 2026 年 6 月 30 日的季度持股报告，挪威政府全球养老基金持有 BitMine Immersion Technologies（BMNR）6,151,062 股股票，市值 81,870,635 美元。挪威银行投资管理公司于 2026 年 8 月 12 日公布半年度业绩，并同步披露了基金的持仓情况。 相关文件未披露基金购入 BitMine 股票的时间及成本。BitMine 未出现在 2025 年 12 月 31 日的持股报告中，而是在 2026 年 6 月 30 日的报告中首次出现。相关文件也未说明 BitMine 被纳入该指数是否是基金买入该股票的主要驱动因素。 B

从 2025 年第四季度到 2026 年第二季度，比特币上市矿企整体算力下滑 13.4%，跌幅超过同期比特币全网 10.6% 的降幅。Core Scientific 与 TeraWulf 的基本面已发生结构性转变：Core Scientific 第二季度 AI 托管收入达 1.367 亿美元，是挖矿收入的五倍。 上市矿企六个月算力降幅与全网比较 根据链上数据研究公司 BlocksBridge Consulting 最新发布的《Miner Weekly》报告，2025 年第四季度至 2026 年第二季度，上市矿企整体算力（含 Bitdeer）下滑 13.4%，超过比特币全网同期 10.6% 的降幅。剔除持续扩张的 Bitdeer 后，其余上市矿企算力暴跌 21.2%，从 324.6 EH/s 降至 255.9 EH/s，合计从比特币网络撤出约 50 EH/s 的算力。 Bitdeer 是本期的主要例外，算力增长 44% 至 63 EH/s，成为上市矿企中仍在持续增加比特币算力的代表性公司。 Core Scientific 与 TeraWulf 第二季度财报 Core Scientific

花旗预计，韩国央行将在 8 月经济展望中上调经济增长和核心消费者价格指数预测。花旗经济学家 Kim Jin-wook 于 8 月 14 日发布的一份报告显示，该行预计韩国央行将在 8 月连续加息，同时维持 3.50% 的终端利率预测，但警告称利率升至 3.75% 存在上行风险。Kim 将韩国央行副行长 Yoo Sang-dae 在 11 日举行的新闻发布会上强调“先发制人的货币政策”解读为 8 月加息的信号。该分析发布之际，韩国当前 2.75% 的基准利率仍低于估计的 3.0% 名义中性利率，而在上半年国内生产总值增长强于预期、半导体上行周期延长的背景下，核心通胀动力持续增强。 花旗预计韩国央行副行长言论暗示 8 月加息 Kim Jin-wook 将副行长 Yoo Sang-dae 在 11 日新闻发布会上强调“先发制人的货币政策”解读为 8 月货币政策委员会加息的信号。Kim 评估称，包括委员会成员 Hwang Gun-il 在内的一至两名相对鸽派成员可能会对维持利率不变投反对票。关于连续加息的可能性，Kim 预计韩国央行行长 Shin Hyun-song 将重申其“数据依赖”立场。

华盛顿州法院发布最终命令，要求 Kalshi 停止在该州提供涵盖广泛主题的事件合约，此前法院认定该公司很可能违反了华盛顿州的赌博法规。该命令指示 Kalshi 停止接受或促成涉及体育、选举、政治、娱乐、文化、技术、科学或在华盛顿州被提及的事项的投注。这项行动是法院于 7 月首次批准的初步禁令的一部分，也反映出各州针对在联邦大宗商品监管框架下运营的预测市场平台展开的更广泛执法行动。 华盛顿州法院下令实施地理围栏并限制广告 Kalshi 必须在 8 月 19 日前采用基于 IP 地址和居住地的地理围栏，并在 9 月 2 日前采用多来源地理围栏系统，以阻止华盛顿州用户访问 Kalshi 上受限的市场。法院还禁止 Kalshi 向华盛顿州消费者宣传受限投注，并裁定该公司营销非法赌博活动的行为构成不公平或欺骗性行为。 “Kalshi 通过推广体育、选举、自然灾害以及与伊朗战争有关的事件等投注而发家致富。根据这项命令，Kalshi 被禁止在华盛顿州提供大多数此类主题的投注，”州检察长 Nick Brown 表示。“随着案件继续推进，我们将继续执行华盛顿州法律，并追究 Kalshi 误导消费者的责任

美国财政部于 8 月 13 日（当地时间）举行的 30 年期美国国债拍卖中，发行收益率为 5.216%，创 2001 年以来最高水平，并连续第四个月超过 5.0%。此次拍卖出现尾差，发行收益率较拍卖前交易水平高出 0.4 个基点，表明投资者需求弱于预期。这是 30 年期美国国债拍卖在三个月内第二次出现尾差，反映出供应增加和财政担忧加剧之际，市场参与者要求更高的补偿。 拍卖需求指标释放混合信号 此次规模为 250 亿美元的 30 年期美国国债拍卖录得 2.39 的投标倍数，略高于过去六次拍卖 2.36 的平均水平。尽管该比例表面上显示需求尚可，但 0.4 个基点的尾差——即发行收益率高于拍卖前交易水平——表明投资者要求更高的补偿来吸收新增供应。美国财政部上一次在 30 年期国债拍卖中出现尾差是在 5 月，也就是三个月前。尾差是判断拍卖需求是否达到市场预期的关键指标。 买方构成转向一级交易商 拍卖参与者的构成较上月出现显著变化。间接投标者通常代表外国投资者需求，其获配比例较上次拍卖下降了 10.9 个百分点。直接投标者的获配比例也略低于近期平均水平。一级交易商吸收了更高比例的发行量，获配比

新加坡主权财富基金淡马锡（Temasek）于8月12日披露，已建仓三星电子与SK海力士，并称存储半导体是整个AI供应链中估值最被市场低估的环节；消息带动两家公司股价盘中上涨6%，韩国综合股价指数（KOSPI）小幅上涨约3%。据韩媒《亚洲商业日报》报道，淡马锡正与韩国政府评估最佳入市时机。 淡马锡对韩国股票的直接投资布局 根据韩媒《亚洲商业日报》独家报道，淡马锡已决定投资三星电子与SK海力士，正与韩国政府接洽并评估入市时机，采用由内部投资团队亲自操盘的直接投资（Direct Investment）模式，而非委托外部资产管理公司代为操作。 韩国金融监管当局一名官员指出，在三星电子与SK海力士股价因单一股票杠杆ETF获准推出而波动加剧之际，淡马锡主动接触韩国政府，询问入市时机。 后续媒体报道显示，淡马锡在回应彭博社询问时，否认曾就入市时机向韩国政府寻求建议，相关细节以淡马锡官方声明为准。 存储芯片被低估：三星电子与SK海力士上涨880%的背景 淡马锡入场的核心论点是，存储半导体在整个AI供应链中的估值最被市场低估。即便三星电子与SK海力士股价已从去年低点上涨超过880%，淡马锡仍将AI半导体

Applied Materials 股价延续财报后的跌势，周四盘后交易中下跌 5%，尽管这家半导体设备制造商预计动态随机存取存储器（DRAM）收入将“大幅增长”，并宣布计划到 2028 年将制造产出翻倍。该股在周四常规交易时段也下跌了逾 2%。CFO Brice Hill 将 DRAM 的乐观预期归因于高带宽内存封装需求，而 CEO Gary Dickerson 则表示，AI 从训练扩展到推理，正在推动内存需求。产能扩张公告发布之际，Applied Materials 报告了创纪录的第三季度业绩并超出华尔街预期，但由于该股此前涨幅接近 100%，分析师开始质疑市场是否已经计入了这些利好因素。 Applied Materials 预计 DRAM 收入将大幅增长 包括高带宽内存封装在内的 DRAM 收入第三季度同比增长 52%，创下纪录。“展望日历年的下半年，我们预计 DRAM 收入将大幅增长，”CFO Brice Hill 在公司近期的财报电话会上表示。 CEO Gary Dickerson 表示，随着 AI 从“训练扩展到推理，再到智能体 AI 和实体 AI”，内存需求应会继续攀升。A

代币化服务商 Securitize（美股代码：SECZ）股价于 8 月 13 日盘后一度大跌 20%。此前，公司公布了上市后的首份季度财报。2026 年第二季度业绩大幅低于市场预期：营收为 1,440 万美元，每股亏损 2.37 美元。然而，Securitize 平台同期的运营指标却呈现爆发式增长，与财务业绩形成背离。 Securitize 2026 年第二季度财务明细 根据 Securitize 2026 年第二季度财报，四项核心财务指标均低于市场预期： 营收：1,440 万美元，同比下降 5%，低于分析师预期的 2,060 万美元 每股收益（EPS）：亏损 2.37 美元，大幅高于分析师预期的每股亏损 0.15 美元 单季净亏损：2,170 万美元 调整后 EBITDA：亏损 550 万美元，去年同期为盈利 180 万美元 CEO Carlos Domingo 承认第二季度表现较为疲弱，但同时表示，2026 年上半年整体营收仍同比增长 16%；2026 年第一季度营收则创下 1,950 万美元的季度历史新高。 第二季度代币化 AUM 创历史新高，交易量增长 147% 尽管财务表现逊

中国 AI 初创公司 DeepSeek 于 8 月 13 日以 MIT 协议全面开源 Agent 框架“DeepSeek Harness”v0.1 开发者预览版。发布后，该项目在 GitHub 上的星标数逼近 6 万。Harness 对标 Anthropic 的 Claude Code 与 OpenAI 的 Codex，采用开源框架路线。 Harness v0.1 架构设计 DeepSeek Harness 的架构建立在 Cordis 外挂微内核之上。模型、工具、会话状态、文件系统、沙箱、Agent 循环、编排逻辑乃至 Web 界面本身，全部构建于 Cordis 之上，可以自由替换和重组，也可以在执行期间动态挂载或移除。 官方目前提供四种预设执行模式：标准模式是完整的程序开发 Agent，可编辑文件、执行 Shell 命令和搜索网页；PTC 模式在此基础上增加了执行 TypeScript 程序代码的能力；极简模式精简为仅保留 Bash 和字符串替换编辑器两种工具；创作模式允许在执行期间动态挂载或移除外挂。 官方以“Model + Harness = Agent”概括这一架构：模型负责推