Gate 深度报道与加密市场分析

基于净流动资产价值（Net Current Asset Value，NCAV）的价值投资策略，在韩国股市于从 2016 年 7 月到 2026 年 7 月的 10 年期间跑输 KOSPI 指数。该结论来自 Hankyung.com 对 FnGuide DataGuide 的模拟数据分析。NCAV 组合选择净流动资产超过市值的股票，期间录得累计收益 -8.22%，而 KOSPI 在同期上涨了 172.87%。跑输发生在市场关注转向成长股的过程中，尤其是在半导体反弹期间。不过，该策略在市场修正以及后期牛市中表现出相对强势。 NCAV 策略 10 年回报 -8.22% 模拟测试了每年再平衡的组合，选取满足三项标准且市值最大的 20 只股票：NCAV 超过市值；上一年净利润为正；经营现金流为正。该策略由本杰明·格雷厄姆（Benjamin Graham）制定——他是沃伦·巴菲特的导师，也是价值投资理论的创立者——通过将净流动资产（流动资产减去总负债）与市值进行比较，来识别被极度低估的股票。在这 10 年期间，NCAV 组合仅有 4 年跑赢 KOSPI。 2020-2021 牛市高点：价值股跑赢

韩国金融当局在上月31日对单一股票杠杆型交易所交易基金（ETF）和交易所交易票据（ETN）实施了更严格的存款要求，将最低现金存款从1,000万韩元提高到3,000万韩元，并将抵押品证券从合格范围中剔除。该监管旨在通过提高散户投资者的现金负担来减少过度杠杆投资。实施首日，个人投资者在单一股票杠杆型ETF上净卖出超过1万亿韩元，同时在基于指数的反向ETF上净买入超过5000亿韩元，而这些产品仍不在新规范围内。31日16只单一股票杠杆与反向ETF的交易量约为40亿韩元，低于前一日的124亿韩元。该转变发生在KOSPI创下历史上单日最大涨幅，当日上涨17.91%。 金融当局将单一股票杠杆ETF最低存款提高至3,000万韩元 新规自上月31日生效，将单一股票杠杆型ETF和ETN投资的基本存款要求从1,000万韩元提高到3,000万韩元。监管机构还移除了抵押品证券——包括股票、ETF和债券——不再计入存款计算，取消了此前最多可按70%抵押品认定的安排。上述措施通过要求散户投资者提高现金储备，来遏制过度杠杆投资。 首日个人投资者在单一股票杠杆ETF净卖出超1万亿韩元 监管落地的首日，散户投资者对单一

马斯克的特斯拉正在考虑为潜在的 SpaceX 合并而拆分其在中国的业务。华尔街日报报道称，该消息日期为 5 月 30 日（当地时间）。该策略旨在回应美国对随着 SpaceX 扩大国防业务而引发的中国数据访问担忧。与此同时，SpaceX 今年已获得美国国防部 70 亿美元合同。SpaceX 于 5 月 29 日（当地时间）赢得一份 16 亿美元的美国空军合同，将在 2027 年前执行 18 次卫星发射任务，从而提升对敏感军事系统的访问。 据《华尔街日报》称，特斯拉正在审查在与 SpaceX 潜在合并之前，拆分其中国业务部门的选项。顾问们讨论过的情景包括将中国业务作为独立实体剥离，或寻求出售。管理层已收到指示，为潜在的业务分离做准备，但相关计划仍处于早期阶段，在任何最终决定作出之前仍存在重大变量。 这一考量旨在通过将中国客户数据、双用途的民用与军用技术，以及潜在的中国政府监督与美国业务进行隔离，从而降低监管风险。该举措意在回应美国政府机构与投资者对数据安全和技术转移的担忧。 SpaceX 今年获 70 亿美元美国国防合同 美国太空军于 5 月 29 日（当地时间）宣布，SpaceX 将在

根据 UBS 的说法，三星电子预计明年将超过 SK 海力士（SK Hynix），在 HBM 市场份额上占据领先。瑞士投资银行预测三星将获得 41% 的市场份额，而 SK 海力士为 39%，原因在于三星更早开展第六代 HBM4 的量产，以及在其平泽（Pyeongtaek）和龙仁（Yongin）设施扩产。该预测标志着今年的反转：今年 SK 海力士占 48% 的份额。该变化反映 HBM 市场将从第五代 HBM3E 转向 HBM4，在 2 月三星已向市场出货业界首批 HBM4 量产产品。 UBS 预计明年三星 HBM 份额 41%，SK 海力士为 39% UBS 分析师 Nicolas Godoy 表示，今年 SK 海力士将凭借 HBM 比特（bit）出货量的 48% 继续保持第一的位置，但明年三星将以 41% 对 39% 的小幅优势反超 SK 海力士。预计美光科技（Micron Technology）将以 20% 的市场份额位居第三。该分析出现在 UBS 关于 SK 海力士美国存托凭证（ADR）的首份研究报告中，报告日期为 1 日。UBS 将该预测归因于三星在 2 月实现行业首创的 HBM4

Marcos Arturo Kleiman Tronllan，Moneyflip LLC 首席执行官，因涉嫌策划雇凶杀人阴谋于 7 月 30 日在迈阿密被捕。美国司法部宣布，克莱曼面临 1 项雇凶杀人指控，依据 18 U.S.C. § 1958(a)。此前，刑事投诉指控他雇佣化装为杀手的卧底特工，以绑架并杀害一名墨西哥商人，原因是该商人存在未偿债务。 检方指控，克莱曼同意支付 40,000 美元以实施该合同，先后交付现金存款，并向一个卧底加密货币钱包转入约 25,000 USDT。美国加州南区联邦检察官办公室将 Moneyflip 确认为一家已登记的货币服务业务，提供跨境货币兑换服务。调查人员最初是在一项针对在美墨边境附近经营货币兑换业务的持续调查中发现克莱曼的；当局怀疑他利用其业务规避《银行保密法》的申报要求，并通过跨境货币交易将毒品贩运所得洗钱。 检方指控 75 万美元换汇和 4 万美元合同付款 根据起诉书，2 月份，国土安全调查局卧底特工联系克莱曼，要求将以毒品所得名义的美元兑换为加密货币。司法部表示，克莱曼将约 75 万美元的美国货币兑换成加密货币，并促成这些加密币被发送到一名

KOSPI 市场从 7 月 1 日跌至 7 月 31 日，下跌 21.19%，据 8 月 1 日发布的韩国交易所 Korea Exchange 数据，这是韩国股市历史上第三次最严重的单月跌幅。7 月 31 日，该指数单个交易日大涨 17%，录得自市场创立以来的最高单日涨幅。剧烈波动由占 KOSPI 市值比重超过一半的半导体股票波动引发，并导致杠杆型交易所交易基金的强制平仓。韩国金融监管部门于 7 月 31 日推出新规，将单只股票杠杆 ETF 产品的保证金基准要求从 1,000 万韩元提高至 3,000 万韩元，旨在遏制投机交易。 2024 年触发熔断机制创纪录 熔断机制在指数下跌 8% 或以上时将停止交易，自 1998 年引入以来，截至本次机制自总计 15 次触发中，2024 年已触发 9 次。Sidecar mechanisms 今年在 KOSPI 上触发 44 次（买方 21 次、卖方 23 次），在 KOSDAQ 上触发 28 次（买方 15 次、卖方 13 次）。2024 年的 KOSPI 侧挂触发次数已超过 2008 年全球金融危机期间全年记录的 26 次。历史上首次，熔断机

LPL 登峰组焦点战京东电竞 vs 哔哩哔哩电竞，Gate 预测市场显示 JDG 胜率 27%、BLG 胜率 74%。本文解析两队近期状态、历史交锋、BO3 赛制影响及电竞预测市场定价逻辑。

美国和日本于31日（当地时间）进行了协调一致的外汇市场干预，以捍卫日元价值。这是约30年来首次出现此类联合行动。美元兑日元汇率在纽约时段早些时候升至160日元区间中段附近，随后随着干预可能性扩散大幅转跌，至当地时间约下午5点跌至约157.2日元。此次干预是在日本于30日单独行动之后进行的，市场估计规模为6万亿至7万亿日元；这也是自1998年以来美国首次为增强日元而进行干预，当时日元价值跌至8年低点。 纽约美联储通过华尔街银行执行日元买入交易 据多家消息源称，纽约联邦储备银行（Federal Reserve Bank of New York）代表美国财政部执行了异常交易，内容为出售欧元并买入日元，相关报道援引了《日经》与《金融时报》的消息。交易通过高盛（Goldman Sachs）和摩根士丹利（Morgan Stanley）执行。纽约时间下午约4点左右、美元兑日元在159日元附近徘徊时，汇率在当地时间约下午5点跌至约157.2日元，反映出日元走强。日元对欧元也同步走强；截至纽约收盘，欧元兑日元汇率下跌1.39%至181.3日元，较29日约187日元的水平下滑。 美国财政部向市场参与者释放

UNI，去中心化交易所（DEX）Uniswap 的原生代币。根据 CoinMarketCap 数据，截至 31 日 9:30 AM（韩国时间），UNI 一周内上涨了 18.26%，至 $4.43（₩6,350）。此次上涨发生在 Uniswap 治理激活协议费用之后：该协议费用通过链上执行覆盖以太坊、Base、Arbitrum、Optimism、BNB Chain、Polygon 和 Robinhood Chain。协议费用在各链的 TokenJar 中累积，并用于 UNI 代币销毁机制，这推动了市场预期——交易量增加可能会降低 UNI 的供应。 Uniswap 治理在七条链上激活协议费用 Uniswap 治理通过链上执行，在以太坊、Base、Arbitrum、Optimism、BNB Chain、Polygon 和 Robinhood Chain 上激活了协议费用。协议费用会存入每条链的 TokenJar，这是一种链上存储库，用于收集各网络产生的费用。累积的费用将被指定用于 UNI 的销毁机制。 Hayden Adams 澄清协议费用对流动性提供者的影响 Uniswap 创始人 Hay

XRP 的图表呈现出一种几乎与其 5 月中旬走势相同的图形模式，技术分析文章发表于 7 月 31 日。据称，截至 7 月 31 日 9am，XRP 交易价格为 $1.08；当前的 30 分钟 K 线图在与 5 月 16-24 期间进行对比时显示错误评分为 3.75——这表明两个时间框架之间具有高度相似性。该对比方法用于衡量模式一致性，错误评分越低代表相似度越强。5 月的模式起始于 $1.44，并在约三个月内下跌至当前 $1.08 水平，暗示当前走势更像是对这段持续下跌趋势的延续，而非一件独立事件。 XRP 在 7 月 28 日前创下 $1.14 高点 7 月 30 日 XRP 30 分钟 K 线图。来源：过去相似图表 据区块链技术公司 Cobot Labs 的数据，XRP 在 7 月 22 日录得 $1.14-$1.16 的高点。该资产在 7 月 24-27 日期间在 $1.08-$1.10 范围内波动，随后于 7 月 28 日跌至约 $1.04。回调之后，XRP 反弹并收复了 $1.08 水平。 5 月 16-24 模式显示 3.75 错误评分匹配 2026 年 5 月 XRP 30

苹果在 31 日（当地时间）失去了按市值计算的全球最大公司地位，原因是其股价在担忧供应链约束以及与人工智能相关的半导体短缺的背景下大跌超过 7%。此次下滑发生在苹果发布财报之后。财报中，公司表示由于供应链约束，7 月至 9 月期间的营收增长将受到限制。受此影响，投资者情绪因担忧由人工智能扩张带动的内存与半导体供应短缺可能给未来 iPhone 的生产和盈利能力带来负担而受到打压。 苹果股价下跌 7.35%，英伟达重夺市值领先 在 31 日（当地时间），苹果股价在纽约证券交易所收于 308.91 美元，较此前一个交易日下跌 7.35%。苹果市值降至约 4.54 万亿美元，将全球市值榜首位置让给英伟达。英伟达收于 200.75 美元，上涨 2.93%，其市值达到 4.86 万亿美元，并在四天后重夺榜首。 财报展望中提及供应链约束与半导体短缺 苹果股价大幅下跌被归因于公司前一日财报公告中给出的疲弱展望。苹果表示，由于供应链限制，7 月至 9 月期间的营收增长将受到制约。担忧由人工智能普及带来的内存与半导体供应短缺可能在未来拖累 iPhone 的产量和盈利能力，从而带来卖压。市场观察人士也提出，

黄金价格仍低于每盎司 4,100 美元，但分析师发现市场情绪正在发生转变，尽管美联储仍维持紧缩倾向，4,000 美元这一水平正越来越被视为颇具吸引力的支撑点。此次转变是在美国第二季度经济活动不及预期之后出现的，而通胀仍远高于美联储 2% 的目标。黄金现在面临一个关键的就业数据周，分析师表示这可能会推动金价脱离当前区间，因为美联储周三将利率维持不变，同时三名委员会成员投票支持上调 25 个基点。 分析师称 4,000 美元是关键支撑位 Zaye Capital Markets 的首席投资官 Naeem Aslam 表示，黄金陷在区间内，哪怕是小幅意外也可能将价格推离其区间。“下周对黄金交易者来说极其重要，因为行情的方向可能向区间两侧任一方向波动。总体而言，我们确实认为在考虑到美国国内生产总值（GDP）数据之后，市场变得更为敏感，但我们必须把所有因素都纳入考量，包括美联储会议，这表明一些成员希望提高利率，”Aslam 表示。 abrdn 的投资策略主管 Robert Minter 表示，投资者正逐渐不再过分关注美联储的鹰派言论，而是更多关注支撑黄金的长期基本面，包括不断上升的政府债务、具有

韩国和阿根廷于 5 月 31 日（当地时间）签署了首份关于关键矿产的官方政府合作文件。在李在明总统的国事访问期间，韩国贸易、工业和能源部长金正观与阿根廷经济部正式签署了《韩阿关键矿产合作备忘录》（Korea-Argentina Critical Minerals Cooperation MOU）。该协议旨在通过联合项目加强锂和铜的供应链建设，涵盖勘探、挖矿和加工等环节。韩国贸易、工业和能源部在 8 月 1 日的公告中表示，这也是两国在资源领域的首份官方合作文件。 韩国和阿根廷为锂项目建立司局级热线 两国同意建立司局级热线，并推动贯穿锂供应链的联合项目，包括勘探、挖矿和加工。该协议将加强对私营部门项目的支持，其中包括 POSCO Holdings 正在推进、累计估值 11.5 亿美元的“Sal de Oro”锂项目。两国政府还计划将合作拓展至铜等新领域。 POSCO Holdings 获得 11.5 亿美元“Sal de Oro”锂项目支持 POSCO Holdings 正在阿根廷推进“Sal de Oro”锂项目，累计投资 11.5 亿美元。新签署的 MOU 将为该私营部门举措提供更有

Uniswap 在其 Web 应用中推出了 Launches（上线）测试版标签，为在多个支持的 Launchpad（包括 Bankr、Pons 和 Long）中发现新代币创建了一个统一界面。该功能旨在解决在 7 月于 Robinhood Chain 上线超过 34 万个代币之后出现的代币发现碎片化问题。用户此前需要在社交动态、Launchpad 仪表盘和分析工具之间切换，追踪新的代币活动，从而造成混乱，给低质量项目提供了可乘之机。 Uniswap 解决代币发现碎片化 代币发现发生在彼此割裂的平台上，用户通过 Telegram 群组、社交媒体帖子以及合约地址追逐上线。Launchpad 简化了代币创建，但却将发现分散到了多个界面。用户难以判断代币的合法性、相关的 Launchpad、流动性所在位置以及有意义的交易活动。诈骗和低质量代币在碎片化环境中更容易生存。Uniswap 的 Launches 标签将上线活动整合到单一交易界面中，借助协议既有的流动性深度和品牌认可度。 Robinhood Chain 代币成交量凸显发现难题 7 月在 Robinhood Chain 上上线的 34 万个

LS Securities 于 1 日发布报告称，投资者应考虑替代行业，因为半导体股票出现波动。该券商指出，KOSPI 较其峰值已下跌约 40%，记录的跌幅与过去金融危机时期相当，主要原因是与 AI 相关的半导体股票下跌。分析师黄三海解释称，这种情况既包含令人安心的因素，也包含负面因素：令人安心是因为从更广义的角度看，AI 周期仍然有效；负面是因为缺乏系统性危机，因而无法期待此前在熔断器事件期间出现的财政与货币政策应对。 LS Securities 指出韩国替代行业 LS Securities 分析称，尽管大多数大市值股票与半导体波动表现出相关性，但银行和二次电池表现出相对防御的特征。黄三海表示，即使在半导体下跌期间，化妆品、必需消费品以及娱乐等行业——其平均市值较小，且个别出口动能也较强——仍展现出稳健表现。分析师还指出，建筑与交通行业维持着与 AI 投资周期相关的预期，例如半导体产能扩张和数据中心建设，这与半导体下跌是相分离的。黄补充称，造船、国防、机械、汽车以及 KOSDAQ 股票因整体市场波动和供给端疏于关注而出现了过度下跌。 美股替代行业带来正回报 在美国市场，LS Secu

以太坊在 7 月于国内交易所上涨 11.8%，而比特币和 XRP 在中东紧张局势以及利率担忧下回吐了当月涨幅。根据国内交易所数据，以太坊在 7 月 1 日交易价为 238 万韩元，并在 7 月 31 日升至 268 万韩元。比特币在短暂触及 9700 万韩元后回到 8900 万韩元区间，XRP 则从 1,580 韩元下跌至 1,520 韩元区间。分化发生在以太坊现货 ETF 过去一个月吸引 3.428 亿美元的机构资金流入，显著超过比特币的 2.046 亿美元和 XRP 的 1,300 万美元。尽管美联储维持利率决策，加密货币市场仍因通胀担忧承压。 以太坊现货 ETF 月度净流入创 3.428 亿美元纪录 据加密货币数据公司 SoSoValue 称，以太坊现货交易所交易基金在过去一个月录得 3.428 亿美元（约 4910 亿韩元）净流入。同期，比特币 ETF 的资金净流入总计 2.046 亿美元，而 XRP ETF 吸引了 1,300 万美元。 Bitmine 将以太坊持仓增加至 579 万枚代币 在美国上市的公司 Bitmine 作为全球最大的企业以太坊持有者，额外购买了 9,94

保险型交易所交易基金在 7 月跑赢了其他防御型板块基金，因为投资者将资金从人工智能以及大型科技股票中轮动撤出。该战术性转变发生在对科技巨头（包括 Tesla、Meta Platforms 和 Alphabet）不断升级的 AI 基础设施支出日益担忧的背景下，这些公司 2026 年资本开支预测挤压了自由现金流预测。该轮动由更广泛的权益市场波动推动，波动因不断加剧的地缘政治摩擦以及对大规模科技基础设施预算的令人失望的财报反应而加剧，交易员因此转向现金流更稳定、且运营模式更具防护性的公司。 SPDR 保险 ETF 引领 7 月防御型板块表现 SPDR S&P Insurance ETF（KIE）和 iShares U.S. Insurance ETF（IAK）吸引了稳定的资金流入，因为投资者受益于坚实的财产与意外伤害（P&C）业务盈利以及更高的投资收益率。过去一个月内，资金涌入保险领域的表现优于或匹配传统防御型基金的回报，包括 Health Care Select Sector SPDR Fund（XLV）、Utilities Select Sector SPDR Fund（XLU）以及 C

HD Hyundai 韩国造船与海洋工程（HD Hyundai Korea Shipbuilding & Offshore Engineering）以及 HD Hyundai 重工（HD Hyundai Heavy Industries）公布的 2024 年 Q2 财报超出市场预期。新韩投资证券（Shinhan Investment & Securities）称，营业利润率同比上升超过 5 个百分点。强劲表现得益于高价值船舶（包括 LNG 船和超大型气体运输船）销量增加，并叠加生产力提升。尽管 2024 年上半年订单达到年度目标的 96%，但由于对周期见顶的担忧以及获利了结压力，股价出现波动。不过，分析师认为当前价格水平从长线角度看是一个良好的买入机会，考虑到增长驱动因素多元化，包括陆上电力发动机、小型模块化反应堆以及海上数据中心。 HD Hyundai 造船子公司公布 Q2 2024 财报业绩胜预期 HD Hyundai Korea Shipbuilding & Offshore Engineering 在 2024 年 Q2 实现收入 8.9 万亿韩元，营业利润 1.6451 万亿

韩国出口额在 7 月达到 989.9 亿美元，较去年同期增长 62.8%，创下有记录以来单月第二高总额，得益于持续的半导体需求。该数据超过市场普遍预期的 978.3 亿美元，并将对应月份打破纪录的连续表现延长至 14 个月。仅半导体出口就达到 410.1 亿美元，同比增长 178.8%，连续第二个月突破 400 亿美元关口；贸易顺差也在连续第二个月超过 300 亿美元的情况下，达到 303.2 亿美元。贸易、工业和能源部发布了上述数据，强调持续的 AI 基础设施投资，以及强劲的移动出行和消费品出货。 7 月进口额增长 26.5% 至 685.6 亿美元，高于普遍预期的 679.2 亿美元。303.2 亿美元的贸易顺差也超过了预计的 299.1 亿美元。 半导体与 AI 带动的出口激增 韩国 20 个主要出口类别中有 19 个在 7 月录得增长。半导体出货增长 178.8% 至 410.1 亿美元，连续第二个月跨过 400 亿美元大关。电脑出口飙升 404.0% 至 47.9 亿美元，因全球范围内 AI 基础设施投资扩大而获得支撑。出行相关板块保持强劲增长，汽车出口达到 62.4 亿美元

Amazon.com Inc.（AMZN）在西雅图联邦法院面临一项拟议的集体诉讼，指控其对海鲜可持续性标签进行绿色漂洗。消费者指称，该零售商在其平台上销售的海鲜产品的环境效益方面存在失实陈述，导致购物者对其产品的环境影响产生误导。该诉讼称，诸如“海豚安全”“负责任来源”“可持续”“野生捕捞”以及“MSC 认证可持续海产品”等标签缺乏依据或在重大方面为虚假，因为大多数捕鱼船只并未被公开追踪，且有些会禁用转发器（transponders）以掩盖其行踪。原告还称，至少五分之一的进口野生捕捞海鲜并非负责任或可持续来源。起诉状要求依据华盛顿州消费者保护法获得补偿性损害赔偿、惩罚性损害赔偿以及返还（restitution）。据 Reuters 报道，AMZN 股票在周五收盘时上涨超过 15%，随后在盘后交易中下滑约 0.5%。 消费者指控海鲜产品存在误导性的可持续性宣传 该在西雅图联邦法院提交的拟议集体诉讼称，亚马逊使用诸如“海豚安全”“负责任来源”“可持续”“野生捕捞”以及“MSC 认证可持续海产品”等说法，误导消费者以为该零售商的海鲜来源对海洋和环境造成的伤害极小。原告表示，这些表述缺乏依据或