$700 百万退出Ethena的USDe引发恐慌，xUSD和deUSD崩溃后

顺便提一下，根据@tomwanhh和吴区块链的数据，Ethena的稳定币USDe，一种具有收益的稳定币，在短短7天内已被赎回超过$700 百万。在xUSD和deUSD的失败引发对收益型稳定币安全性的担忧后，赎回潮开始了。这次大规模抛售占USDe流通市值的约10-15%，这标志着投资者对曾经高速增长项目的信心迅速丧失。

自10月11日以来，54亿美元的交易价值被抹去

Ethena的USDe自2025年10月11日以来，其市值已下滑超过54亿美元。这种币的市值预计损失了$7 亿，降至16-$2 亿。此次下跌反映了投资者信心和流动性在去中心化金融(DeFi)市场中的重大损失。历史证明，具有复杂收益机制的稳定币，如delta对冲和质押以太坊抵押品，一旦发生赎回请求，很可能会迅速 spirals。

xUSD 和 deUSD 的崩溃直接影响了 USDe 的市场稳定性。由 Stream Finance 发行的 xUSD 由于赎回暂停而失去了其 $1 的锚定，而与 xUSD 挂钩的 deUSD 由于它们流动性之间的直接相互依赖而崩溃。这些崩溃削弱了 DeFi 投资者的信任，导致其他收益稳定币的大规模撤资。分析师认为结构性弱点和糟糕的流动性管理是扩散到 Ethena 的主要原因。

收益模型与 delta 对冲的测试

以太坊衍生品Ethena的USDe是由以太坊的delta对冲支持的，这意味着Ethena的USDe是一种用于对冲质押以太坊的衍生品。在市场波动时期，如果流动性变得不可获得或抵押品价值大幅下降，这种模型可能会崩溃。根据市场观察者的说法，赎回压力因以太坊价格近期动荡而加剧。算法稳定币在(之前经历过稳定币崩溃，比如TerraUSD在2022)，现在其模型是否在长期内对USDe实际可持续性受到审查。

市场和监管影响。

市场对收益稳定币的普遍恐惧导致了$700 百万的提款。接受USDe作为抵押的各个平台可能面临流动性压力。如吴区块链文章的免责声明所指出的，中国对虚拟货币的监管增加了一层不确定性。对高收益稳定币模型的审查可能会加大，这在近期至少可能进一步限制复苏潜力。