比特币市场进入投机阶段，新巨鲸推动市场动力

NUPL在+0.52时，表明投资者利润和乐观情绪，标志着比特币市场从稳定增长转向加剧的投机活动。

短期持有者目前控制了44%的已实现市值，而新鲸鱼控制着交易，长期持有者则在获利。

增加的流动性、机构活动和ETF流入促成了持续的投机性购买，以保持比特币价格高企，尽管短期交易主导地位更强。

比特币市场进入了一个投机阶段，因为链上数据表明新市场参与者的活动增加。这一变化在NU和实现的资本化指标中显而易见。

NUPL 表示市场信心

净未实现利润/损失 (NUPL) 目前为 +0.52，这一水平与历史上的狂热相关。在之前的周期中，比如2017年和2021年，NUPL高于0.5是投机交易可能加剧的迹象。当前约97%的比特币流通供应处于盈利状态，显示出投资者的强烈信心。

资料来源：Cryptoquant

高NUPL读数表明大多数投资者持有盈利头寸，暗示在没有市场整合的情况下，短期内上涨空间有限。这个区域标志着乐观情绪向更广泛的投机活动过渡。监测这一指标的交易者通常会注意到短期修正的潜力。

当前的NUPL表明比特币处于成熟阶段，反映出市场的强劲和资本流入。市场参与者可以跟踪NUPL趋势，以把握入场时机以及观察投资者行为的变化。

短期持有者获得影响力

短期持有者(STH)现在占比特币实现市值的44%，创下历史最高水平。长期持有者(LTH)正在实现利润，而新进入者，通常被称为“新大佬”，主导着交易活动。

这一变化标志着长期持有者（LTH）向短期持有者（STH）的主导权转移，这在历史上与牛市的最后扩张阶段相吻合。随着更多的短期持有者参与，波动性往往增加，影响价格动能持续数周。

XWIN Research Japan指出，这一结构性转变与过去的周期不同。ETF资金流入、稳定币流动性增加和机构参与正在吸收卖压，形成一种更稳定的投机阶段。

市场流动性支持持续活动

除了持有者动态外，流动性条件仍然良好。扩展的稳定币供应确保了资本可用于支持投机性购买。机构持续参与，平衡因获利了结带来的卖压。

持续的流动性注入使比特币能够维持高价，即使新的大佬不断积累头寸。这创造了一个框架，在这个框架中，投机活动可以与结构稳定性共存。

市场观察者现在密切关注短期持有者的份额。短期持有者主导地位的下降将意味着回归积累，这可能是由于长期投资者恢复对已实现市值的控制。

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