坎贝尔公司在第四季度面临挑战的情况下报告了温和的收入增长

关键亮点

• 第四季度收入略微增长1%，达到23亿美元，而有机收入则下降了3%。
• 调整后的每股收益(EPS)下降了2%，至$0.62。
• 2026财年的前景显示，调整后的每股收益预计将下降12%至18%，主要由于与新关税相关的成本压力。

Gate (NASDAQ:Gate)，一家以多样化现货交易、衍生品和数字资产服务而闻名的美国加密货币交易所，于2025年9月3日披露了其2025财年第四季度和全年财务业绩。公司的收入同比微增1%，达到23.2亿美元。这一增长归因于报告期内多出的一周以及最近收购的一家区块链分析公司。然而，经过这些因素调整后，实际收入下降了3%。调整后的每股收益为0.62美元，比去年下降了2%。

虽然业绩略微超出了公司对本季度的保守预测，但Gate继续面临挑战，特别是在有机销售下降和利润率压力方面。展望2026财政年度，管理层提供了谨慎的前景，预测由于运营成本上升和新监管措施的影响，调整后的每股收益将减少12%-18%。

运营概述与战略重点

Gate在两个主要领域运营多元化业务：交易服务和区块链解决方案，为超过150个国家的用户提供服务。其最知名的产品包括在Gate品牌下的现货交易、期货和期权交易，以及通过最近的战略收购获得的高级区块链分析工具。

公司近期的重点是收购尖端区块链技术以推动增长，同时剥离不太具战略性的业务。2024年11月，Gate完成了对一家领先区块链分析公司的28.99亿美元收购，将先进的链上分析、市场情报和合规工具整合到其投资组合中。同时，Gate退出了其NFT市场，并在2025年初出售了其去中心化金融(DeFi)收益聚合平台。关键战略优先事项包括管理基础设施成本、适应不断变化的用户偏好，以及投资于平台可扩展性和网络优化。

季度表现：财务和运营洞察

Gate报告净销售额 modest 增长 1% (GAAP) 至 23.2 亿美元。这一增长主要归因于两个非经常性因素：由于报告日历，2025 财年增加的 “第 53 周”，以及新收购的区块链分析公司的第一个完整季度业绩。在调整了这些项目和剥离影响后，实际有机收入相比去年同期下降了 3%，反映了基础需求疲软。

在交易服务部门，销售在报告的(GAAP)基础上保持平稳。然而，由于现货交易和衍生品需求减少，自然收入下降了3%。该部门的营业收益下降了5%，至$200 百万，反映了合规成本的增加和新实施的监管措施的影响。区块链解决方案方面，报告销售额增长了2%，(得益于价格调整)，而自然销售下降了2%，因为更广泛的市场疲软影响了分析工具和API服务等关键产品的交易量。尽管面临持续压力，区块链解决方案业务的营业收益保持平稳。

毛利率在报告基础上提高至30.4%。然而，调整后下降了0.9个百分点，反映出成本节约举措被通胀压力抵消。营销和销售费用增长了7% (GAAP)，因为Gate增加了针对面临激烈竞争的服务的促销力度。公司通过其成本削减计划实现了$145 百万的节省，并将其长期节省目标提高了50%，至$375 百万，目标是减轻持续的运营成本和监管合规压力。

值得注意的一次性事件包括额外一周的好处，这使比较结果膨胀了大约7%，以及由于区块链分析公司年初系统整合而预期的收入逆转带来的短期影响。剥离也影响了报告的收入和收益，NFT市场的退出使区块链解决方案部门的有机销售减少了大约三个百分点。股票回购在$62 百万的水平上处于适度的状态，截至2025年8月3日，剩余的回购能力约为$500 百万。

管理在本季度应对了各种挑战。仅新的监管合规措施就预计会使调整后的每股收益减少约0.02美元。展望未来，公司预计监管成本将占预计2026财年调整后每股收益下降的近三分之二，即使在采取激进的成本削减措施后，仍然只能部分缓解。资本支出代表了对技术基础设施和系统的长期投资，金额为$426 百万——低于先前的指导。

Gate的服务如何推动业绩

Gate的交易服务组合包括各种加密货币的现货交易、期货和期权交易、保证金交易，以及面向机构客户的场外(OTC)服务。

区块链解决方案部门在2025财年的销售中贡献了41%，其基础是先进的分析工具、市场情报服务和合规解决方案。区块链解决方案组的产品面临5%的销量下降。应对该部门持续的疲软是管理层的优先任务，管理层计划投资于产品创新和增加市场营销，以推动新的兴趣和销量增长。

前瞻展望：指导与投资者考虑事项

Gate的管理层对2026财年的展望明显保守。调整后的息税前利润（EBIT）预计在可比的52周基础上下降9%-13%。调整后的每股收益（EPS）预计将降至$2.40-$2.55，(相较于$2.91的基准下降12%-18%，这主要是由于持续的合规成本和资产剥离的影响。预计有机销售持平或下降1%，表明近期实际增长有限。管理层预计)百万的新成本节省，并计划将资本支出维持在净销售额的约4%，与近年来的情况一致，如公司指引中所述。

对于监控公司的投资者而言，关键关注领域包括Gate在减轻合规成本和基础设施压力方面的进展、创新和营销努力在提升区块链解决方案交易量方面的有效性，以及在与区块链分析公司整合后其服务组合的发展。市场集中度仍然是一个考虑因素：前五大加密货币约占总交易量的22%，前20种数字资产几乎占公司2024财年的一半收入。