比特币的沉睡资本终于苏醒了

您好，

如今，大多数人购买 Bitcoin 后，什么都不做。

他们选择持有，将其视为数字黄金，并自豪地宣称自己是“长期主义者”。这完全没问题，毕竟 Bitcoin 的确赢得了这样的地位。

但大量持有导致了当前加密生态中最大规模的闲置资本池之一。约 61% 的全部 Bitcoin 超过一年未发生转移，近 14% 超过十年未发生转移。尽管市值超过 2 万亿美元，目前只有 0.8% 的 Bitcoin 参与任何 DeFi 活动。

也就是说，Bitcoin 是加密领域最有价值的资产，却也是利用率最低的。

对比加密领域的其他板块：

• 稳定币支持全球大规模支付结算。
• ETH 驱动智能合约、DAO、钱包和完整经济层。
• L2 生态系统涵盖借贷、交易、游戏及数千应用。

与此同时，作为最大、最安全、持有最广泛的资产，Bitcoin 却无法原生实现以上任何功能。

相比之下，Bitcoin 拥有数万亿美元价值却长期闲置，无法产生收益、创造流动性，除了安全性和价格上涨，对更广泛经济几乎没有贡献。

当人们试图解决这一问题时，各种方案又带来了新的挑战。Wrapped BTC 变得流行，但需要信任托管方。跨链桥可以转移 BTC 到其他链，却引入安全隐患。Bitcoin 持有者希望使用自己的 BTC，但基础设施始终未能提供安全且原生的使用方式。

如今，这一局面终于开始改变。过去几年里，围绕 Bitcoin 正在形成全新生态系统，试图释放这些“沉睡资本”，无需包装 BTC、信任第三方或交由他人托管。

让我们一同探索！

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Bitcoin 为什么会走到今天这一步

Bitcoin 成为被动资产并非偶然，其整体架构本就朝着这个方向设计。在 DeFi 出现之前，Bitcoin 就做出了选择：安全性高于一切。这一决定塑造了其文化、开发者环境，以及最终能在其周边繁荣的经济活动类型。

结果是形成了一条极其不可篡改的链，这对资金转移极为理想，却对创新极为不利。大多数人只看到表面现象——流动性低、资产沉睡、Wrapped BTC 占主导，但根源远不止于此。

第一个限制是 Bitcoin 的脚本模型。它有意避免复杂性，使基础层保持可预测且难以被利用。这意味着没有通用计算能力、没有原生金融逻辑、没有链上自动化。Ethereum、Solana 及所有现代 L1 都假设开发者希望自由构建应用，而 Bitcoin 则假设开发者不应如此。

第二个限制是 Bitcoin 的升级路径。任何变更，哪怕是很小的功能，都需要整个生态达成一致。硬分叉在社会层面几乎不可能实现，软分叉则需要数年时间。因此，当加密行业在 AMM、账户抽象、L2、模块化区块链等设计范式间不断迭代时，Bitcoin 基本上停滞不前。它成为了结算层，却从未成为执行层。

第三个细节是文化层面。Bitcoin 的开发者生态本就极为保守，这种保守性保护了网络安全，但也抑制了创新。任何引入复杂性的提案都会被怀疑，这种思维方式有利于保护基础层，却也阻碍了新金融原语像其他链一样在 Bitcoin 上诞生。

还有结构性细节：Bitcoin 的价值增长速度远超其基础设施。ETH 从一开始就有智能合约，Solana 从一开始就具备高吞吐设计。Bitcoin 的价值在其“可用表面”扩展之前就已膨胀为一个资产类别。因此，生态系统陷入了一个悖论：拥有数万亿美元资本，却几乎没有可用场景。

最后一个细节是互操作性。Bitcoin 独特地处于孤立状态，无法与其他链原生互通，没有原生跨链桥，直到最近都没有信任最小化的方式将 Bitcoin 连接到外部执行环境。因此，每一次尝试让 BTC 可用，都必须完全脱离 Bitcoin 的安全模型，比如包装、跨链桥、托管铸造、多签和联盟。对于一个建立在不信任中介基础上的资产，这样的方案注定难以规模化。

最早的替代方案：包装资产、侧链与跨链桥

当人们发现 Bitcoin 无法在基础层支持有意义的活动时，行业采取了惯常做法：构建替代方案。起初，这些方案看似进步，让 BTC 能进入真正发生 DeFi 活动的环境。但仔细分析，这些方案都有共同的缺陷：使用它们就必须放弃部分 Bitcoin 的信任模型。

最明显的例子是 Wrapped Bitcoin。它成为了 Bitcoin 进入 Ethereum 的默认桥梁，一度看似有效。它释放了流动性，让 BTC 可以作为抵押品、在 AMM 交易、借贷、循环利用、再质押，实现了 Bitcoin 本身无法完成的功能。但代价是，Wrapped BTC 的存在依赖于他人持有真实 BTC。这意味着托管、依赖外部机构、运营风险，以及与 Bitcoin 基础层安全无关的担保体系。

联盟系统试图通过多方分散控制来降低信任负担。不是单一托管方，而是一个团体共同持有支撑包装资产的 BTC。虽然有所改善，但仍远未达到信任最小化。你依然依赖一组协调运营者，锚定机制的安全性取决于他们的激励和诚实。对于偏好无信任系统的社区而言，这并非完美方案。

跨链桥则带来了另一套问题。你不再依赖托管，而是依赖外部验证者集合，其安全性往往低于你离开的链。跨链桥使 BTC 能跨链流转，但也成为加密行业最大的失败点之一。多项分析指出，桥接漏洞是加密行业资本损失的主要来源之一。

侧链则更为复杂。它们是通过各种锚定机制连接 Bitcoin 的独立链，有的采用多签控制，有的使用 SPV 证明。但它们并没有继承 Bitcoin 的安全性，都运行自己的共识机制、验证者集合和风险模型。所谓“Bitcoin 层”标签更多是营销而非现实。流动性发生转移，但安全性并未转移。

这些方案的共同点在于，它们都将 Bitcoin 推向外部，离开基础层，进入他人制定规则的环境。短期内解决了可用性问题，但也导致 Bitcoin 运行在其本意要规避的信任模型之下。

这些缺陷一目了然：

• Wrapped BTC 增长，但只是因为人们暂时接受托管方。
• 侧链存在，但始终是小众，因为没有继承 Bitcoin 的安全性。
• 跨链桥连接了 Bitcoin 与其他链，但引入了全新的攻击风险。

每一种替代方案解决了一个问题，却带来了另一个问题。

突破：Bitcoin 终于迎来新原语

长期以来，Bitcoin 的局限性被视为永久性的。基础层不会改变，升级极慢，每一个提高表达能力的提案都被视为不必要的风险。

但这种假设在近几年开始被打破。

1.Bitcoin 获得了验证外部计算结果的能力：最重要的突破是新型验证模型的出现，使 Bitcoin 能够检查其他地方完成的计算结果，而无需自己执行计算。

这项突破催生了 BitVM 及类似系统。它们并不改变 Bitcoin 的功能，而是利用 Bitcoin 能通过欺诈证明强制执行结果的能力。

这意味着可以在 Bitcoin 之外构建逻辑、应用，甚至完整的执行环境，但最终仍由 Bitcoin 验证正确性。这与 Ethereum 的“全部在 L1 执行”方向完全不同。Bitcoin 现在终于可以裁决结果。这也为以下应用打开了大门：

• Bitcoin 安全的 Rollup
• 信任最小化的跨链桥
• 可编程的 Bitcoin 金库
• 链下计算链上验证

2.Taproot 等升级悄然扩展了 Bitcoin 的可用范围：Taproot 虽然并未被宣传为 DeFi 升级，但它为 BTCFi 提供了所需的密码学基础：更低成本的多签、更灵活的密钥路径支出、更好的隐私。更重要的是，它让 Taproot Assets（用于稳定币）和更高级的金库系统成为可能。

3.Bitcoin 原生资产的出现：随着 Taproot 和新型证明系统的落地，项目开始推出无需包装 BTC、直接在 Bitcoin 上存在或依赖 Bitcoin 安全性的资产。

结合 Taproot、Schnorr 签名和新型链下验证技术，开发者现在可以直接在 Bitcoin 上构建资产，或让资产直接继承 Bitcoin 的安全性。

包括如下类型：

• Taproot Assets（Tether 直接在 Bitcoin/Lightning 网络上发行 USDT）
• 无需依赖 Ethereum、Solana 或 Cosmos 的 Bitcoin 原生稳定币
• 不依赖托管锚定的 BTC 支持的合成资产
• 此前无法实现的可编程金库和多签结构

首次实现了资产在 Bitcoin 上发行无需离开 Bitcoin 即可使用，面向 Bitcoin 的资产也无需 Bitcoin 离开自托管。

4.Bitcoin 终于可以获得收益：Bitcoin 从未有过原生收益。历史上，BTC 想要“赚取收益”只能包装、托管、在中心化平台出借或跨链桥转移，每种方式都存在完全脱离 Bitcoin 安全模型的风险。

BTCFi 带来了全新的 Bitcoin 收益生成方式。原理在于让 BTC 为网络安全做贡献，主要分为三类：

• Bitcoin 质押（用于其他网络）：BTC 现在可以在不离开 Bitcoin 链的情况下，为 PoS 网络或应用链提供安全性。
• Bitcoin 再质押：类似于 ETH 通过共享安全性支持多个协议，BTC 现在可以作为抵押品支持外部链、预言机、数据可用层等。
• 基于 Lightning 的收益系统：如 Stroom 等协议允许 BTC 在 Lightning 通道中通过提供流动性获得收益，同样无需包装或依赖托管桥。

在 BTCFi 出现之前，这些都无法实现。

5.Bitcoin 终于拥有执行层：链下验证技术的进步，使 Bitcoin 能够强制执行自身未执行的计算结果。开发者可以围绕 Bitcoin 构建 Rollup、跨链桥和合约系统，这些系统依赖 Bitcoin 验证而非计算。基础层不变，外部层可以运行逻辑，并在需要时向 Bitcoin 验证正确性。

这让 Bitcoin 拥有了前所未有的能力：支持应用、合约式行为和新金融原语，无需将 BTC 移入托管系统或重写协议。这不是“Bitcoin 上的智能合约”，而是一种验证模型，让 Bitcoin 保持简洁，同时支持更复杂的系统在其周边发展。

BTCFi 生态版图：实际正在构建什么

随着底层验证与可移植工具逐步成熟，Bitcoin 生态终于开始摆脱对托管方或包装资产的依赖，实现真正的扩张。如今出现的不是单一产品或类别，而是一套互联互通的层级体系，首次为 Bitcoin 构建了功能性经济体。最直观的理解方式是观察各层如何相互补充。

基础设施层：最显著的变化是 Bitcoin 安全的执行环境的出现。它们不是 L1 竞争者，也不是试图将 Bitcoin 变为智能合约平台，而是外部系统，负责计算，仅依赖 Bitcoin 验证。这种分离很重要，创造了借贷、交易、抵押管理甚至更复杂原语的空间，无需改变 Bitcoin 基础层，也规避了旧模型的失败——使用 BTC 不再等于交给托管方或信任多签。现在，Bitcoin 仍然原地不动，计算在其周边流转。

资产与托管层：与此同时，新一代跨链桥开始出现，不再是上个周期的托管型、信任重型桥，而是围绕可验证结果构建的桥。用户无需信任运营者团体，这些系统采用挑战机制和欺诈证明，错误状态会自动被拒绝。结果是更安全的 BTC 外部流转方式，无需依赖早期设计中脆弱的信任假设。更重要的是，这种桥接模式与 Bitcoin 持有者的安全理念高度一致：信任最小化、依赖最小化。

协议层：流动性安全后，创新焦点转向 Bitcoin 在这些环境下能做什么。收益与安全市场应运而生。过去，BTC 想要获得收益只能交给交易所或包装转移到其他链。现在，质押与再质押模型允许 BTC 在不离开 Bitcoin 控制权的情况下，为外部网络贡献安全。收益不再来源于信用风险或再质押，而是来自于共识安全或计算验证的经济价值。

与此同时，Bitcoin 原生资产开始出现。开发者不再包装 BTC 或转移到 Ethereum，而是利用 Taproot、Schnorr 签名和链下验证技术，在 Bitcoin 上发行或锚定 Bitcoin 安全性的资产。包括直接在 Bitcoin 基础设施上铸造的稳定币、不依赖托管方的合成资产，以及更灵活支出条件的金库结构。这些都扩展了 Bitcoin 的实用性，无需进入新的信任模型。

单独来看，这些进展都很有意义。共同来看，则标志着首个完整的 Bitcoin 金融栈的诞生。计算可在链下完成，由 Bitcoin 强制执行；BTC 可安全流转，无需托管方；可获得收益，无需离开自托管；资产可原生存在，无需依赖其他生态系统的安全保障。每个环节都在解决让 Bitcoin 闲置十余年的流动性困境。

我的看法

我认为，最简单的理解方式是：BTCFi 让 Bitcoin 终于拥有了与其体量相匹配的生态系统。多年来，人们尝试用并不适合万亿级流动性的工具在 Bitcoin 周边构建应用。真正的持有者不会把 BTC 赌在托管锚定、未经验证的跨链桥或临时侧链上，他们也确实没有这么做。

这波新潮流不同，因为它以 Bitcoin 的标准为前提。安全模型未变，自托管未变，周边系统终于足够强大，能够承载有意义的资本。如果哪怕只有少量沉睡的 BTC 因基础设施进步而流动起来，影响都将十分深远。

下周日再见，保持好奇！

Vaidik

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