大宗商品（原油、銅）與宏觀環境

週五（7 月 31 日），紐約交易時段現貨黃金下跌 1.27%，至每盎司 4,051.30 美元，本週收盤持平，7 月上漲 0.53%。紐約商品交易所（COMEX）黃金期貨下跌 1.28%，至每盎司 4,107.20 美元，月跌幅為 0.83%。紐約商品交易所（COMEX）銅期貨上漲 0.63%，至每磅 6.5155 美元；7 月上漲 5.76%，並於 7 月 21 日觸及 6.5670 美元。

週五（7 月 31 日），現貨黃金下跌 1.27% 至每盎司收於 4,051.30 美元，本週幾乎持平，本月則上漲 0.53%，期間在 3,959.84 與 4,202.90 美元之間盤整。紐約商品交易所（COMEX）黃金期貨下跌 1.28% 至每盎司 4,107.20 美元，7 月下跌 0.83%。 紐約商品交易所（COMEX）銅期貨上漲 0.63% 至每磅 6.5155 美元，本週上漲 2.49%、本月上漲 5.76%，7 月 21 日盤中高點達到 6.5670 美元。現貨鉑金下跌 0.40% 至每盎司 1,654.51 美元，7 月上漲 4.48%；現貨鈀金下跌 2.31% 至每盎司 1,287.54 美元，本月上漲 5.20%。

霍爾木茲海峽的船隻通行在單日內下降 77%，且僅使用獲伊朗核准的航線。此一下滑發生在美伊之間就這一具戰略意義的咽喉要道持續升溫的背景下；該要道對全球石油與天然氣運輸至關重要。安全疑慮與地緣政治緊張局勢推動交通量減少，而在 Bab el Mandeb 海峽的通行則維持穩定。 市場定價反映截至 9 月 30 日前的 16.5% 正常化機率 目前的市場定價反映霍爾木茲海峽交通在 9 月 30 日前恢復正常的可能性降低，YES 機率降至 16.5%。船隻通行下滑 77% 顯示交通流動遭遇嚴重中斷，與持續的地緣政治緊張相符。觀察者正在留意這一趨勢是否會延續，並影響 9 月底回到正常交通水準的可能性。 伊朗核准航線與外交因素 持續使用獲伊朗核准的航線，可能意味著危機之下商業承運商仍保持謹慎。市場正密切關注任何外交進展或降溫跡象，例如停火或安全保證；若出現這類情況，將有助於交通量回歸正常水準。關鍵角色包含伊朗領導層與美國官員，他們將在塑造結果方面扮演舉足輕重的角色。 常見問題 是什麼導致霍爾木茲海峽船隻通行下滑 77%？ 霍爾木茲海峽船隻通行在單日內下降 77%，發生在美伊之間持續緊張的背景下。由於

布蘭特（Brent）與美國西德州中級原油（West Texas Intermediate，WTI）油價在週五下跌，原因是更多船運量通過中東關鍵航線，緩解了即時供應疑慮。布蘭特原油期貨於 7 月 31 日 2:15 a.m.（GMT）下跌 1.03 美元、或 1.2%，至每桶 88 美元；同期間，美國 WTI 原油下跌 1.50 美元、或 1.8%，至每桶 82.09 美元。下跌是在出現跡象顯示更多原油仍在通過主要航運路線的情況下發生，儘管美國、以色列與伊朗之間的衝突仍在持續，因而降低了對即時供應衝擊的擔憂。兩項基準仍有望達到約 20% 的月度漲幅；然而，地緣政治風險持續支撐市場。 霍爾木茲海峽仍是展望重點，因為它通常承擔約全球原油與液化天然氣（LNG）運輸量的五分之一。交易者也在關注紅海與 Bab el-Mandeb 海峽，因為近期對沙烏地航線的新威脅浮現。油輪交通量增加，降低了即時供應衝擊的疑慮，但高昂的保險與運費成本顯示風險並未消失。 美國原油庫存：截至 7 月 24 日一週下滑 720 萬桶 美國原油庫存的急劇下跌有助於限制週五的跌幅。商業原油庫存於截至 7 月 24 日的一週下

7 月 31 日，布蘭特原油期貨下跌 1.03 美元，或 1.2%，至每桶 88 美元；同時，美國 WTI 原油下跌 1.50 美元，或 1.8%，至每桶 82.09 美元。油價走弱之際，因中東航運路線的油輪運輸量增加，令即期供應疑慮有所緩和。儘管錄得日內虧損，兩項基準仍有望按月上漲約 20%，原因在於持續的地緣政治緊張局勢。 美國原油庫存截至 7 月 24 日止一週減少 720 萬桶，達到 4.045 億桶，跌幅大於分析師預期。OPEC+ 將於 8 月 2 日會面，以在有 7 個成員同意將 8 月產量提高每日 18.8 萬桶後，檢視市場狀況，並逐步緩解先前的自願減產措施。

根據國家安全顧問宋錫烈的說法，南韓與阿根廷已於 7 月 31 日敲定一份雙重課稅協定（DTA）文本，該文本是在布宜諾斯艾利斯舉行的總統峰會之後完成。該條約旨在降低雙重課稅負擔，並減少南韓企業在阿根廷營運所面臨的不確定性，特別是投資於鋰、銅、石油與天然氣等戰略產業。該協定也直接有利於 POSCO 在阿根廷的鋰萃取及商業化生產計畫。雙方仍將依各自國內程序進行正式簽署與批准。

根據韓聯社（Yonhapnews），伊朗對兩艘試圖通過霍爾木茲海峽的油輪所發動的攻擊，推升了 7 月 31 日的國際油價。在 ICE Futures 交易所，9 月交割的布倫特原油合約收在每桶 90.12 美元，上個交易時段上漲 1.2%。

根據美國商品期貨交易委員會（CFTC）的說法，7 月 28 日當週，投機者在 NYMEX WTI 原油的淨多頭部位增加 21,402 口，總部位達到 108,307 口，創下六週新高。

根據 Bloomberg 的商品數據，CBOT 小麥合約在 7 月 31 日下跌 3.84%，收在每蒲式耳 6.38 美元，當週跌幅為 5.90%。在 7 月期間，小麥合約錄得上漲 8.27%。 CBOT 玉米合約下跌 1.01% 至每蒲式耳 4.6375 美元，本週下跌 4.87%，本月上漲 6.36%。

根據 FinanceFeeds 報導，於 2026 年 7 月 31 日，日本銀行在其 7 月政策會議後，將關鍵短期利率維持在 1.00%。央行上修中位數實質 GDP 成長預測，顯示對溫和經濟擴張的信心。疑似日本外匯干預促使美元/日圓出現劇烈波動，因當局在捍衛日圓走弱。 同時，包括聯準會與英格蘭銀行在內的主要央行，正面臨持續偏上的通膨風險。這些風險由不斷上升的進口成本、工資壓力，以及與 AI（人工智慧）基礎設施擴建相關的資本支出所推動。美國與伊朗之間的地緣政治緊張局勢仍透過破壞例如霍爾木茲海峽等重要航運路線，限制全球能源市場，並使原油承受持續的風險溢價。

WTI 9 月原油合約收漲 $1.08，或 1.29%，於 7 月 31 日報 $84.67/桶，月內上漲 22.23%，但本週下跌 5.19%。阿布達比穆爾班（Murban）原油合約下跌 8.37% 至 $78.54/桶，儘管 7 月上漲 13.81%，但本週仍下跌 19.07%；當時於 7 月 23 日觸及 $114.92/桶。 NYMEX 8 月天然氣合約結算價為 $2.7470/MMBtu；8 月汽油合約收在 $3.2216/加侖；8 月取暖用油（heating oil）收在 $4.1215/加侖。

WTI 9 月原油合約今日上漲 1.08 美元至每桶 84.67 美元，本交易時段上漲 1.29%。該合約本週下跌 5.19%，但 7 月累計上漲 22.23%。 阿布達比穆爾班原油下跌 8.37% 至每桶 78.54 美元，本週跌幅為 19.07%，月度漲幅為 13.81%。

南韓於 31 日（當地時間）宣布，將自明年起開始進口阿根廷原油，並在南韓總統李在明（Lee Jae-myung）對布宜諾斯艾利斯的國是訪問後，敲定一項《避免雙重課稅協定》（double taxation prevention treaty）與阿根廷達成協議。國家安全室（National Security Office）主任魏承奎（Wi Sung-rak）在布宜諾斯艾利斯一間飯店的簡報中表示，今年南韓企業已進行阿根廷原油的試點進口，並將在兩國政府合作下於明年啟動常態進口。這些協議旨在讓南韓的原油供應來源多元化，超出以中東為主的範圍，並降低能源採購的地緣政治不確定性。 南韓將自明年起開始進口阿根廷原油 魏承奎表示，今年南韓企業進行了阿根廷原油進口試點，並將自明年起開始常態進口。兩國政府同意合作，以確保預定於明年起的原油進口能穩定執行。魏補充稱，這項發展將作為一個機會，讓南韓的阿根廷原油進口來源從以中東為主的地區，擴展至南美洲，並透過降低地緣政治不確定性，提升能源供應的應變能力。 兩國亦同意將合作範圍擴大至天然氣與核能等領域，並在這些領域共同開發具體合作計畫。 南韓與阿根廷敲定《避免雙重課稅

上海期貨交易所（SHFE）WTI 原油 2026 年 12 月合約在 7 月 31 日的隔夜交易中收漲 0.71%，每桶收於 553.80 人民幣。上海黃金期貨下跌 0.89%，同一交易時段上海白銀期貨下跌 1.01%。

根據國家安全顧問（National Security Advisor）禹成洛（Woo Sung-lak）的說法，南韓與阿根廷在 7 月 31 日完成多項合作協議，為能源與投資關係帶來顯著的進展。雙方同意於 2027 年啟動自阿根廷的正式原油進口，並在今年先行試點；兩國政府也承諾確保供應穩定。 該協議亦包含已完成的避免雙重課稅條約，以減輕在阿根廷營運的南韓企業稅負。兩國並簽署關鍵礦產合作諒解備忘錄，內容涵蓋政策交流，以及在鋰的勘探、挖礦與整體價值鏈上的共同投資。南韓與阿根廷亦承諾加速就南韓－MERCOSUR 貿易協定進行談判，並成立經濟與能源資源合作委員會，以監督執行。

根據 Pemex 財務長 Alberto Jimenez 週五在公司電話會議中的說法，這家墨西哥國營石油公司正在與墨西哥財政部分析可能的債務再融資方案。Jimenez 表示，Pemex 正與該部門協調，將償債金額納入政府對 2027 年的預算分配；公司預期今年不會再獲得任何額外的國家財政支援。

根據金十，聯合國秘書長安東尼奧・古特雷斯呼籲立即停止海灣地區的軍事行動，並在霍爾木茲海峽以及巴布・爾-曼德海峽全面恢復國際航行權，敦促透過外交管道尋求解決。古特雷斯指出，海灣的軍事升級已持續六個月，削弱全球穩定、抑制貿易並擾亂能源市場。

根據塞爾維亞國家電視台的說法，塞爾維亞就 NIS 這家由俄羅斯持有的石油公司，從美國獲得了另一項制裁豁免。該豁免意味著，美國針對這家石油公司所實施的制裁再次獲得解除。

根據洲際交易所（ICE），截至 7 月 28 日止的一週期間，布倫特原油（Brent crude oil）投機者將淨多頭部位減少 6,948 口至 185,083 口。柴油投機者則將淨多頭部位增加 2,654 口至 87,194 口。

美國原油鑽井平台數量在截至 7 月 31 日的一週升至 451 台，較前一週的 450 台增加。