大宗商品（原油、銅）與宏觀環境

根據 TradingView，比特幣（BTC）於 9 月 22 日星期二收復 85,000 美元關卡，交易價格達 85,736 美元，創下自 1 月以來的最高水準。根據 OilPrice.com，這波突破出現在布蘭特原油跌破每桶 100 美元之際，當時有跡象顯示，與伊朗相關的局勢可能正在降溫；此外，美國 10 年期國債收益率也從近期高點 5.04% 回落至約 4.96%。更廣泛的股市同步上漲，同一交易時段標普 500 指數上升 1.5%，納斯達克綜合指數上漲 2.1%。

美國聯準會於 16 日將政策利率上調 25 個基點，這是自 2025 年 12 月最後一次降息以來一年內的首次升息。公告發布後，標普 500 指數上漲約 1%，而 10 年期美國國債殖利率維持在接近 5% 的水準。上月就業數據顯示新增 162,000 個工作職位，約為市場預期的三倍，失業率為 4.1%；與此同時，8 月 CPI 年增率達到 3.4%。油價上漲進一步增加通膨預測的複雜性，促使聯準會在接近充分就業的經濟環境下採取行動，以應對持續的價格壓力。 聯準會在強勁就業與通膨數據下升息 25 個基點 聯準會於 16 日升息 25 個基點，符合市場預期。上月美國就業報告顯示新增 162,000 個工作職位，約為市場預測的三倍，失業率維持在 4.1%，接近充分就業水準。8 月消費者物價指數年增率為 3.4%，高於聯準會的目標。油價持續飆升，使未來通膨預測更加困難。升息後，標普 500 指數上漲約 1%，10 年期美國國債殖利率穩定在約 5%。 60 年分析顯示，升息後股市有 61% 的時間上漲 1967 年至 2026 年的歷史數據顯示，美國共有 13 個升息週期。分析每個週期首次升息後六

據 Newsis 報導，香港股市指數在 9 月 22 日連續第三個交易日上漲，受到中東緊張局勢緩和及全球原油價格下跌的推動。恆生指數上漲 45.04 點，或 0.18%，至 25,087.75 點；恆生中國企業指數（追蹤在香港上市的中國企業）上漲 22.97 點，或 0.28%，至 8,362.60 點。恆生科技指數上漲 14.92 點，或 0.34%，至 4,438.21 點。在美國與伊朗進行外交談判之際，美國長期殖利率也有所下降。

根據南韓金融投資協會，政府債券殖利率在 9 月 22 日走勢分歧，長天期債券殖利率上升。3 年期債券殖利率下跌 1.6 個基點至 4.040%，而 10 年期殖利率上升 0.4 個基點至 4.461%。20 年期殖利率上升 5.7 個基點至 4.530%。 國際原油價格在亞洲交易時段反彈，10 月交割的 WTI 原油從隔夜約 95 美元的低點上升至 97 美元區間。分析師將此次反彈歸因於市場預期美國與伊朗領導人將在本週聯合國大會期間舉行會談，以及預定舉行的美中峰會。

根據 Solid Intel，沙烏地阿拉伯於 9 月 22 日恢復東西石油管線的運作。該管線此前因近期無人機攻擊導致營運中斷而停運。作為沙烏地原油的重要出口路線，該管線在區域緊張局勢升溫之際，提供一條避開荷莫茲海峽的替代運輸通道，並降低單一路線中斷的風險。

根據格隆匯，荷蘭近月天然氣批發價格於 9 月 22 日下跌 5.12%，收於每兆瓦時 €69.50。

據 Gate 數據，布蘭特原油（XBRUSD）在過去 24 小時內跌至每桶 99.93 美元，跌破 100 美元關口，跌幅達 2.6%。

韓國電力公社（KEPCO）面臨日益增加的資金壓力，因超過 60 兆韓元的 KEPCO 債券即將迎來到期高峰。在未來 2 年 4 個月內，將有超過 49 兆韓元的債券到期——今年年底前為 18.04 兆韓元、2027 年為 16.7 兆韓元、2028 年為 14.66 兆韓元——同時該公司計畫截至 2038 年投入超過 73 兆韓元進行電網投資。向三星電子和 SK 海力士收取 25 兆韓元預付電費的計畫已取消，使 KEPCO 必須透過內部現金或額外借款籌措輸配電投資資金。根據 KOSCOM 的 CHECK，KEPCO 的未償還債券餘額約為 60.62 兆韓元，即將到期的債券約占目前未償還餘額的 81.5%。KEPCO 債券的淨發行規模已成為債券市場的一項變數。 49 兆韓元債券到期與 73 兆韓元電網投資重疊 根據 KOSCOM 的 CHECK，KEPCO 的債券未償還餘額約為 60.62 兆韓元。今年年底前將有 18.04 兆韓元到期，2027 年為 16.7 兆韓元，2028 年為 14.66 兆韓元，未來 2 年 4 個月內到期總額達 49.4 兆韓元，約占目前餘額的 81.5%。

據消息人士透露，沙烏地阿拉伯正準備於週二晚間恢復從延布港出口原油。

根據韓國交易所資料，韓國電力公社（KEPCO）未來 2 年 4 個月將面臨 49.4 兆韓元的債券到期，金額相當於其目前 60.62 兆韓元未償債務的 81.5%；與此同時，該公司計畫在 2038 年前投資 73 兆韓元於國內電力網。三星和 SK 海力士拒絕在 5 年內預付 25 兆韓元電費的提議後，資金壓力進一步加劇；該提案原本旨在減輕 KEPCO 的資金負擔。此外，內陸系統邊際電價（SMP）在兩個月內上漲約 30%，從 6 月每 kWh 114.11 韓元升至 8 月的 148.39 韓元，推高 KEPCO 的電力採購成本，並加劇短期流動性壓力。

北京時間 9 月 22 日，國際原油市場延續跌勢。據 Gate 行情數據顯示，WTI 原油（CLUSDT）最新報價 91.06 美元/桶，24 小時跌幅 3.25%，盤中最低觸及 90.14 美元，為 9 月 8 日以來首次失守 91 美元關口；布伦特原油（BZUSDT）報 95.65 美元，日內跌幅 2.15%。與此同時，比特币（BTC）報 85,458 美元，24 小時上漲 4.8%，市值約 1.63 萬億美元，市場情緒維持中性。 來源： Gate 行情數據 表面上看，這是一次典型的原油價格回調。但將時間軸拉長至過去一週，WTI 從 9 月中旬 106 美元上方的階段性高點持續回落，跌幅已超過 14%。驅動這一輪下跌的核心變數並非需求端走弱，而是中東地緣風險溢價的系統性重估。伊朗透過中介國向美國提出有條件重開荷姆茲海峽的方案，沙烏地原油出口通道逐步恢復，聯準會在通膨尚未完全回落至目標水平的背景下意外升息——三

據消息人士透露，俄羅斯從黑海港口新羅西斯克的石油出口量在 9 月增至每日 650,000 桶，較 8 月增加 50%。

據金十報導，立陶宛港口將於 9 月 22 日繼續阻止白俄羅斯鉀肥運輸，這可能阻礙美國總統川普宣布的一項所謂重大貿易協議。立陶宛外交部長布德里斯週二表示，該國看不出有任何理由重新考慮對明斯克實施的歐盟制裁，其中包括禁止在歐盟境內轉運白俄羅斯開採的肥料。川普週一宣布，美國正與白俄羅斯合作，以確保增加肥料供應，部分原因是與加拿大的貿易爭端。立陶宛當局表示，他們並不了解擬議協議的細節。

根據中國投資期貨於 9 月 22 日發布的研究報告，中國原油市場正面臨供應緩解跡象與地緣政治壓力交織的複雜局面。沙烏地阿拉伯正努力恢復其東西向管道的部分輸送能力，使部分地緣政治溢價有所緩解；然而，國內港口庫存已降至多年來的季節性低點。航運成本大幅飆升，中東現貨溢價仍居高不下。第四季，原油價格可能受到結構性供應緊張的支撐，關鍵變數包括荷姆茲海峽能否維持通航，以及美伊緊張局勢的發展。綜合而言，預計原油價格將在第四季維持高位並呈現大幅波動；若地緣政治緊張局勢升級，價格可能週期性飆升。

據烏克蘭國家石油天然氣公司表示，俄羅斯於夜間使用彈道導彈襲擊了波爾塔瓦地區一處石油與天然氣設施。

據 Baobao Nonferrous 稱，中國鑄造鋁合金價格於 9 月 22 日升至每噸 23,900 人民幣，較 9 月初上漲每噸 400 人民幣，接近每噸 24,000 人民幣的水準。9 月需求旺季期間，下游鋁業企業的季節性訂單有所回升；然而，由於符合合規要求的廢鋁供應緊張，供應仍受到限制。隨著即將到來的假期前下游企業出現季節性補庫需求，加上供應彈性有限，預計中國鑄造鋁合金價格短期內將維持上行趨勢。

據金10數據，9 月 22 日，在油價波動及美元避險吸引力的推動下，美元指數（DXY）一度觸及七週高點 100.667。然而，日本共同社報導稱，伊朗提出，若美國採取措施緩解軍事壓力，伊朗將在七天內重新開放荷莫茲海峽。消息傳出後，油價反轉下跌，美元指數隨後下跌約 20 點，抹去早先的漲幅。

據 The Block 報導，Bernstein 預測，預測市場的年度交易量到 2035 年將達到 10 兆美元，2026 年的交易量預計為 4,100 億美元。加密貨幣、股票和大宗商品的交易量預計將超越體育博彩，並在 2035 年合計占總成交量的 49%。

南韓股市於22日收盤漲跌互見，KOSPI 上漲0.15%至7017.91點，KOSDAQ 下跌0.23%至834.38點；Meta 的 AI Agent Muse 帶動的早盤漲勢，抵銷了油價反彈的影響。Meta 的 AI Agent Muse 連續三天登上美國 iPhone 免費 App 下載榜首，推升記憶體晶片需求增加的預期，帶動 KOSPI 早盤大漲；但西德州中級原油從91美元反彈後，指數從盤中高點7171.44點回落。三星電子在28日股利除權息基準日前提供支撐，而個人投資人於22日賣超價值1.65兆韓元的股票，在秋夕假期前連續五天賣超，累計超過9兆韓元。 Meta AI Agent Muse 推升記憶體需求預期 亞洲半導體股於21日（當地時間）上漲，此前 Meta 的 AI Agent Muse 連續三天登上美國 iPhone 免費 App 下載榜首，提升了記憶體需求擴大的預期。費城半導體指數上漲4.29%，SK 海力士於22日早盤大漲逾5%，突破190萬韓元。半導體、材料、零組件及設備類股普遍走強。 SK 海力士也迎來另一項利多消息，其美國存託憑證（ADR）提前被納入一檔美國半

根據金10數據，週二發布的初步航運報告顯示，週一僅有 2 艘散裝貨船通過霍爾木茲海峽，較前一天的 10 艘大幅減少。數據不包括為躲避監控而關閉自動識別系統（AIS）的船隻。 Kpler 數據證實，一艘載有礦石、懸掛巴拿馬旗的 Supramax 型散裝貨船，以及一艘懸掛賴比瑞亞旗的散裝貨船，經由未知航線進入該水道。另一方面，航運情報公司 Marisks Intelligence 週二報告稱，一艘原油油輪和一艘液化石油氣（LPG）運輸船在通過霍爾木茲海峽時遭到攻擊。