大宗商品（原油、銅）與宏觀環境

根據 Windward Maritime Analysis 於 7 月 23 日的分析，霍爾木茲海峽附近有兩艘油輪疑似漏油；衛星影像顯示，洩漏物的漂移軌跡朝向伊朗的拉拉克（Larak）與克什姆（Qeshm）島。東方油輪是 Kavo Malias，該船於 7 月 20 日在海峽附近遭攻擊後起火。據報當時船上是空的，這暗示洩漏的物質很可能是船用燃料，而非原油或貨物。 西方油輪在停用其自動識別系統（AIS）後仍未被辨識。依據衛星分析，該船自 2026 年 5 月起就一直停留在同一片水域，且在周邊地區觀察到疑似油跡。

根據金十，截至 7 月 24 日北京時間 09:30，WTI 原油期貨下跌 0.89%，美國天然氣期貨下跌 0.27%。

根據高盛（Goldman Sachs）表示，若霍爾木茲海峽（Strait of Hormuz）的中斷情況持續，即使中國需求走弱、使上行價格壓力受限，布倫特原油（Brent crude）在第四季仍可能在 7 月 23 日超過每桶 120 美元。另一方面，當天在 ICE 交易所，9 月交割的布倫特原油期貨上漲 7.04%，收在每桶 100.69 美元。Wolf Research 警告，不要低估紅海地區的供應風險；那裡的駭塞族（Houthi）攻擊可能會擾亂約每天 450 萬桶的油產量。

根據分析師指出，隨著伊朗的地緣政治風險升溫，油價正在飆升，推升市場對美國利率將更高的預期。GasBuddy 分析師 Patrick De Haan 估計，未來幾週美國汽油零售價格可能上漲至每加侖 4.15–4.25 美元。這波反彈已傳導至債務市場：10 年期美國公債殖利率攀升至 4.66%，30 年期殖利率仍維持在 5% 以上，對依賴低融資成本的成長型資產造成壓力。 根據市場數據，美國聯邦基金利率合約（Federal funds futures）目前的定價顯示，升息的機率為 33.7%，較上週的 25.7% 大幅上升。費城半導體指數（SOX）已下跌超過 20%，進入技術性熊市；更高的利率正在壓制先前推動為期四年的美國牛市的科技股。

比特幣回吐周內漲幅，暫報65,040美元；BitMEX宣布9月23日關閉並停止新註冊，資產未提領者或被課月費或資產佔比費，提現可能延遲。智寶科技簽不具約束力條款清單，擬以約3,500 BTC（約2.2億美元）認購新股，買方為Joyertech OPC，須經審計、托管與監管批准，交易未必完成。

氣候、能源與環境部長金成煥在 24 日警告，若僅採用再生能源的能源路線，可能會大幅提高電價。金在 CBS 廣播節目《박성태의 뉴스쇼》中表示，若取消燃煤發電並完全依賴再生能源，電價可能會接近德國水準。金指出對產業競爭力的疑慮，稱南韓的工業電價為每度 180 韓元，而中國為每度 120 韓元。此說法反映了在回應氣候危機、透過減少燃煤發電以同時滿足 AI 時代不斷增加的用電需求，並維持製造成本競爭力的過程中所面臨的難題。 部長警告：僅再生能源方案可能大幅推升電價 金成煥在 24 日於 CBS 廣播訪談中表示：「如果關掉煤（火力發電廠）並且全都改用再生能源，就有可能讓電價大幅上升，接近德國的水準。」金是在談論在再生能源擴張導致電價進一步上升的情況下，要如何在競爭上贏過中國，因為南韓的工業電價已經高於中國。 金成煥於 7 月 16 日在全南光州綜合市政廳，檢視位於湖南半島的半導體產業園區供電計畫。照片來源：氣候、能源與環境部 南韓工業電價 每度 180 韓元 vs 中國 每度 120 韓元 金指出：「我們必須在先進產業上與中國競爭，但中國的工業電價約為每度 120 韓元，而我們的則是每度 18

根據華泰期貨，7 月 24 日，SC 原油期貨開盤小幅走低，漲幅收窄至 5%；低硫燃料油（LU）與燃料油的反彈仍維持在 2% 之下。近期這波急升主要由地緣政治緊張推動，包括霍爾木茲海峽關閉、CPC 碼頭停擺，以及胡塞武裝對紅海航運的襲擊。然而，實體原油市場仍相對受限，缺乏恐慌性買盤；由於中國進口偏弱，其他國家的需求多已被滿足。先前中斷期間所累積的 8000 萬桶滯留貨物也在一定程度上緩衝了市場。華泰期貨指出，紙面市場與實體市場之間的落差正在擴大，顯示目前的反彈更偏向情緒驅動，而非基本面所致。

美國公債殖利率昨夜大幅飆升至多年高點，原因是債券市場釋出對於伊朗衝突可能持續、從而推動通膨復甦的擔憂。10 年期美國公債殖利率盤中突破 4.7%，創下自 1 月以來的最高水準；同時，30 年期殖利率攀升至 5.18%，為自 2007 年以來的最高點。此次上漲是在英國布蘭特原油價格盤中一度超過每桶 100 美元之後發生，緊接著也有消息稱：葉門的胡塞武裝宣稱對沙烏地阿拉伯船隻發動攻擊，而美國與伊朗都暗示可能還有進一步的軍事行動。分析師將殖利率飆升歸因於通膨恐懼，包括油價上漲以及因增加軍事支出而導致的美國財政赤字擴大。外界將 10 年期殖利率的 4.5% 門檻視為一條心理性的壓力線，反映市場對通膨以及政府債務可持續性的擔憂。 油價推動美國公債殖利率衝破關鍵門檻 布蘭特原油昨夜突破每桶 100 美元，再度點燃通膨擔憂，促使公債殖利率走高。B. Riley Asset Management 首席市場策略師 Art Hogan 表示：「除非油價下跌，否則美國公債殖利率也不會下跌。」Hogan 將 10 年期美國公債殖利率 4.5% 以上的區間形容為「危險區」，顯示投資人對通膨的顧慮非常嚴重。Bre

川普宣布60多國適用10%–12.5%的全球關稅，7月25日美東午夜生效，取代10%臨時關稅，因強迫勞動問題；不覆蓋232。巴西25%、加拿大50%關稅陸續生效。比特幣約64,985美元，顯示多頭平倉。路透報伊朗透過馬漢航空運送IRGC人員與武器至也門，並運金資助胡塞武裝。

根據金聯創，截至 2026 年 7 月 24 日定價周期的第 5 個工作日，中國國內汽油與柴油價格預計上調 780 人民幣/噸，漲跌幅為 14.64%；參考油價平均為每桶 89.27 美元。下一次定價調整窗口預計於 7 月 31 日午夜進行。

根據《Business Insider》的報導，美國 10 年期公債收益率在 7 月 23 日隔夜突破 4.7%，創下自 2025 年 1 月以來的最高水準；同時，30 年期收益率飆升至 5.18%，為自 2007 年以來的最高點。這波上漲由中東地緣緊張局勢再起以及對通膨的擔憂所推動。布蘭特原油重新站上每桶 100 美元關口，因胡塞武裝宣稱對沙烏地阿拉伯的船隻發動了攻擊；美國與伊朗也都釋出將採取進一步軍事行動的訊號。B. Riley Asset Management 首席市場策略師 Art Hogan 表示：「除非油價下跌，美國公債收益率不會回落」，並指出 4.5% 這一門檻是心理層面的阻力位，意味著對通膨的嚴重憂慮。BreanCapital 的債券策略主管 Scott Bukta 則將上漲歸因於油價走高；他補充說，如果伊朗衝突持續且原油進一步上漲，10 年期收益率可能在年底前達到 4.6% 至 4.8%。

根據《Money Today》報導，南韓 KOSPI 指數在 7 月 24 日上午下跌 2.82%，至 6,896.92；同時，KOSDAQ 下跌 2.65%，至 769.32。跌勢由新的中東地緣政治緊張局勢推動——其中包含報導提到的胡塞武裝對沙烏地油輪的攻擊，以及美國對伊朗的額外空襲——並再次引發外界對美國大型科技公司 AI（人工智慧）投資報酬的擔憂。隔夜期間，S&P 500 下跌 1.21%，納斯達克綜合指數下滑 2.15%，而布倫特原油則暴漲 7.04%，至每桶 $100.69。

南韓股市在 24 日上午大幅下跌，KOSPI 指數截至早上 9:08 下跌 159.20 點（2.24%）至 6,937.69，跌破 7,000 關卡。跌勢源於美國科技股遭遇拋售，起因是 Alphabet 上調 AI 資本支出指引，且中東地緣政治緊張局勢升溫；身為胡塞武裝（Houthi rebels）的勢力宣稱對紅海實施封鎖，並攻擊油輪，推動布蘭特原油（Brent crude）首次自 5 月以來站上每桶 100 美元。 Alphabet 上調 AI 資本支出指引至 195-2050 億美元 Alphabet 公布了今年修訂後的資本支出預估，上調至 195-2050 億美元，較先前區間 180-1900 億美元提高約 8%。公司並指出，採購承諾與合約義務較第一季增加 5000 億美元。此消息在前一交易日壓制了美國科技類股；隨著投資人對 AI 基礎建設投資所帶來的財務負擔疑慮升高，Nasdaq 指數下跌逾 2%。 胡塞武裝宣稱紅海封鎖，布蘭特原油突破每桶 100 美元 位於也門的親伊朗胡塞武裝宣稱對紅海實施封鎖，並對油輪發動攻擊，導致全球能源市場的供應中斷疑慮升溫。作為國際油價基準的布蘭特

根據美國商品期貨交易委員會（CFTC）的說法，該機構將就 24/7 合約交易，以及針對實物或可儲存能源大宗商品的永續合約所提出規則之公開意見徵詢期間，延長 30 天至 2026 年 8 月 26 日。此一延長措施於 7 月 24 日宣布，原因是回覆者的要求，並新增了需納入考量的新問題。所提出的規則涵蓋兩個面向：將包含能源合約在內的標準期貨合約延伸至 24/7 交易，同時維持固定的到期日期；以及為實物或可儲存能源大宗商品建立永續合約。

南韓財政經濟部在 24 日宣布，現行燃油稅減免比率將延長至 9 月 30 日，汽油維持 15% 的減免，柴油與 LPG 丙烷丁烷維持各自 25% 的減免。該延長案係透過 24 日舉行的「公共生活價格管理特別工作小組」會議決定。政府指出，需減輕民眾燃油成本負擔，並在中東局勢仍不明朗、可能出現油價波動的情況下維持政策調整的彈性。這些稅減原本已在 3 月（汽油由 7% 提升至 15%、柴油由 10% 提升至 25%）以及 5 月（丙烷丁烷由 10% 提升至 25%）擴大，屬於政府在中東衝突期間持續進行的通膨管理策略。 政府維持每公升稅減免至 9 月 在延長後的政策下，燃油稅負仍比減免前低：汽油每公升少 122 韓元、柴油每公升少 145 韓元、丙烷丁烷每公升少 51 韓元。財政經濟部表示，延長措施預期將減輕民眾的燃油成本負擔。該部強調，柴油維持相對較高的減免比率，因其對產業與物流至關重要；丙烷丁烷則用作一般民眾小型卡車的燃料。政府也指出，因中東局勢尚未解決，需保留調整燃油稅的空間，以因應擴大的油價波動。 針筒與尿素溶液的供應管理措施調整 政府針對在中東衝突期間引入的品項調整供應管理措施。對於

根據韓國經濟財政部的說法，韓國於 7 月 24 日將燃油稅減免延長至 9 月 30 日，維持汽油減 15%、柴油與丙烷減 25%。該措施使每公升成本相較於減稅前降低 122 韓元（汽油）、145 韓元（柴油）與 51 韓元（丙烷）。 政府的油價上限政策是在中東緊張局勢期間推出的，從 2026 年 3 月到 6 月將消費者物價通膨率下調 0.7 個百分點，避免 CPI 成長率達到 3.5%（實際為 2.8%）。政府也調整了供應規範，放寬注射器與針頭的儲存限制，同時將尿素溶液囤積禁令延長至 8 月。

根據 Yonhap Infomax，美元-韓元一個月期 NDF 在 7 月 23 日隔夜上漲至 1,475.20 韓元，原因是布倫特原油大漲 7.04%，至每桶 100.69 美元——自 5 月 22 日以來首次站上 100 美元。美元-日圓匯率上揚至 163.986 日圓。美元指數收在 101.447。 根據美國勞工部，美國截至 7 月 18 日當週的失業救濟金申請人數達 187,000 人（經季節調整），高於市場預期，並創下自 1969 年 9 月以來的最低水準。歐洲央行於 7 月 23 日維持全部三項政策利率不變。

根據美國政府官員的說法，川普政府將於 7 月 24 日美東時間凌晨 12:01 起實施新的第 301 條關稅，針對涉嫌違反強迫勞動的情形。這些關稅介於 10% 至 12.5% 之間，適用於 60 個貿易夥伴，並涵蓋超過 99% 的美國貿易。已通過足以防止強迫勞動相關立法的國家將適用 10% 稅率；若採取措施不足，則將面臨 12.5% 稅率。南韓與日本適用較高的 12.5% 稅率。不過，石油、天然氣、肥料、特定食品產品，以及已納入第 232 條國家安全關稅範圍的項目將獲得豁免。符合 USMCA 規範且美國含量比例較高的商品也將被排除在外。

根據 Freeport-McMoRan 的 Q2 財報電話會議內容，董事長 Richard C. Adkerson 確認，公司將透過與 PT Freeport Indonesia（PTFI）的合作，致力於延長其在印尼的採礦權。Adkerson 指出，他在 6 月與印尼總統及多位高層官員的會面進展順利；對方認可該延長對當地經濟、就業以及美國與印尼關係的重要性。該延長將在 2041 年之後解鎖對 Grasberg 資源的深度勘探；Adkerson 也提到，自該資源自 1988 年被發現以來，其規模一直被證實大於先前預期。 Adkerson 重申，Freeport 的策略目標是維持其作為全球最大銅生產商的地位。

7 月 24 日韓國國庫券期貨在隔夜交易中下跌，主因是國際原油價格大幅上漲。3 年期國庫券期貨收盤下跌 7 點至 102.62，低於前一日常規交易時段收盤價；10 年期國庫券期貨下跌 21 點至 104.34。下跌發生在英國布蘭特（Brent）原油因紅海（Red Sea）封鎖風險疑慮而上漲約 7% 的同時，市場在預期聯準會（Federal Open Market Committee, FOMC）於 7 月 28–29 日召開會議之前提高警惕。 3 年期國庫券期貨隔夜下跌 7 點 根據 7 月 24 日首爾債券市場資料，3 年期國庫券期貨在隔夜交易中收在 102.62，較前一日常規交易時段收盤下跌 7 點。外國投資人淨賣出 124 口，而金融投資公司與個人投資人分別淨買入 72 口與 52 口。3 年期的交易量由前一個交易時段的 96 口增加至 386 口。 10 年期國庫券期貨油價飆升下跌 21 點 10 年期國庫券期貨在隔夜交易中收於 104.34，跌 21 點。外國投資人與個人投資人分別淨買入 2 口與 14 口，而金融投資公司淨賣出 16 口。10 年期的交易量由前一個時段的 8