大宗商品（原油、銅）與宏觀環境

阿曼外交部長 Badr 於 9 月 26 日在聯合國大會上表示，阿曼承諾繼續確保霍爾木茲海峽的海上安全，並呼籲各方依照國際法展開合作。這項聲明發布之際，緊張局勢仍在持續；美國與以色列於 2 月對伊朗發動軍事打擊後，該海峽的通航仍受到干擾，嚴重影響原油運輸。8 月，伊朗與阿曼發表聯合聲明，提議在該海峽建立一條由雙方共同商定的安全航道。

據 BlockBeats 報導，9 月 27 日，美國能源部長 Wright 表示，美軍正協助石油、天然氣和肥料經由荷姆茲海峽運輸，每日約有 1,300 萬桶石油經由這條戰略水道運輸。

根據大信證券 9 月 27 日的分析，KODEX 200 ETF 在 2026 年 1 月 2 日至 9 月 20 日期間，以 80.76% 的年初至今報酬率領先主要資產類別。這檔南韓基準 ETF 的表現約為五大銀行一年期定期存款利率（1.99%）的 40.6 倍，主要受到包括三星電子和 SK 海力士在內的大型半導體企業強勁獲利表現的推動。 WTI 原油以年初至今 67.36% 的漲幅排名第二，因美國與伊朗圍繞荷姆茲海峽的緊張局勢持續支撐國際油價。國內主動式股票基金的報酬率為 58.07%，排名第三。相比之下，追蹤 S&P 500 指數的 SPY ETF 報酬率為 11.08%。黃金、比特幣、韓元兌美元匯率和韓元兌日圓匯率的報酬率則分別為 -2.60%、-10.18%、-4.59% 和 -4.16%，全數呈現負報酬。

美國國務院表示，9 月 23 日星期三，美國宣布透過美國進出口銀行提供 70 億美元貸款，支援阿根廷的能源、採礦及基礎設施項目，融資期限至 2027 年。這筆資金將協助阿根廷購買美國設備，並聘用美國公司擴建鐵路、管線、港口及電網。 美國副國務卿 Christopher Landau 與阿根廷外交部長 Pablo Quirno 表示，這項融資旨在將西北部的鋰礦與銅礦資源，以及南部的 Vaca Muerta 頁岩油氣產區，連接至國內港口，以增加礦產、原油及天然氣出口。

本週韓國股市將透過關注美國通膨數據與半導體獲利表現來尋找方向。根據 9 月 27 日發布的韓國交易所數據，KOSPI 於 9 月 23 日收於 7080.92，9 月 21 日至 23 日當週上漲 2.71%。美國國債殖利率高企帶來壓力，但 AI 投資預期與半導體獲利改善可能支撐指數。上週證券市場中，機構淨買入 1.7128 兆韓元，個人投資人淨賣出 6.202 兆韓元。 美國與中國貿易細節預定於 9 月 28 日公布 市場正關注美中峰會後續公告。兩國於 9 月 24 日同意將貿易休戰延長至 1 月 10 日，並各自提議對價值 300 億美元的非敏感商品提供優惠關稅待遇。美國將於當地時間 9 月 28 日公布詳細內容。市場對貿易不確定性降低程度的評估，可能取決於具體細節而有所不同。 伊朗談判期間油價持續波動 國際油價是關鍵變數。美國與伊朗在重新開放荷姆茲海峽一事上的分歧尚未縮小。油價持續下跌可能減輕通膨與利率壓力，但談判進展不順可能加劇市場波動。 美國 PCE 數據將於 9 月 30 日公布，就業報告將於 10 月 2 日公布 8 月個人消費支出（PCE）物價指數及過往數據的年度修訂結

亞太地區實體資產管理公司 ESR 最近與德國 Aquila Group 簽署合約，收購 Aquila Clean Energy APAC 的 100% 股權，交易預計在取得監管核准後於 2027 年第一季完成。此次收購旨在確保電力基礎設施，因為在 AI 擴張的背景下，穩定的電力供應已成為資料中心的關鍵競爭因素。此舉代表 ESR 從物流不動產及資料中心，策略性拓展至能源基礎設施，建立涵蓋房地產開發、營運及電力供應的整合平台。 ESR 收購橫跨五個市場、容量達 1.6GW 的再生能源組合 據投資銀行業界消息人士於 27 日透露，ESR 已與 Aquila Group 簽署收購合約。交易金額未公開。Aquila Clean Energy APAC 在韓國、澳洲、紐西蘭、日本及台灣開發、持有並營運太陽能、風能及電池儲能系統（BESS）。由營運中、興建中及開發進度大幅領先的專案組成的整體組合，總容量約為 1.6GW。 Aquila 資產符合 ESR 的 3.2GW 資料中心開發管線 此次收購直接支援 ESR 的資料中心擴張策略。ESR 在亞太地區的資料中心開發管線超過 3.2GW。在韓國，ESR

據投資銀行業界消息，亞太地區領先的實體資產管理公司 ESR 已於 9 月 27 日與總部位於德國的 Aquila Group 達成協議，收購 Aquila Clean Energy APAC 的 100% 股權。該交易預計將於 2027 年第一季或第四季完成，尚待監管機構批准。 Aquila Clean Energy APAC 在南韓、日本、澳洲、紐西蘭及台灣開發、持有並營運約 1.6GW 的太陽能、風能及電池儲能系統（BESS）。此次收購將與 ESR 在亞太地區規模達 3.2GW 的資料中心項目儲備相輔相成，並把電力基礎設施與其現有的物流及資料中心資產整合。

根據大信證券 9 月 27 日的資料，追蹤南韓 KOSPI 200 指數的 KODEX200 ETF 截至 9 月 20 日今年迄今飆升 80.76%，在 2026 年的表現優於所有主要散戶投資工具。該 ETF 從 1 月 2 日的 60,460 韓元上漲至 9 月 20 日的 109,285 韓元。 西德州中級原油以 67.36% 的漲幅排名第二，同期從每桶 57.41 美元上漲至 96.08 美元。KODEX200 的報酬率約為平均一年期定期存款利率 1.99% 的 40.6 倍。

據 DB Securities 分析師 Kang Hyun-ki 表示，伊朗正採用類似北越在越戰期間所採取的策略，運用不對稱戰術以維持高油價。美伊衝突已進入第七個月，與早先預期衝突將迅速解決的看法背道而馳。Kang 指出，伊朗的做法呼應北越透過延長衝突、削弱美國民眾支持的歷史策略，結合軍事交戰與談判來製造不確定性。持續的緊張局勢使油價在美國重大選舉前維持高位，迫使全球央行傾向升息，並對股市造成逆風。 伊朗在延長的衝突中採用越戰式不對稱戰術 DB Securities 的 Kang Hyun-ki 強調，伊朗目前的決策與北越在越戰期間採取的多年策略存在相似之處。北越著重於一邊進行戰爭、一邊展開談判，讓美國民眾形成戰爭不會很快結束的觀感。在當前衝突中，初步衝突後曾展開談判，但緊張局勢此後再次升高。儘管美軍具備更優越的能力，伊朗採取的不對稱戰術已降低外界對衝突在短線內解決的預期。Kang 表示，伊朗的動向可能在美國重大選舉前引發油價波動，投資人應考慮油價在相當長一段時間內維持高位的可能性。 DB Securities 建議在升息壓力下關注保險與銀行股 預計延長的衝突將使國際油價維持高位，進而

據 DB Securities 分析師 Gang Hyun-ki 表示，伊朗正透過類似於北越越戰策略的不對稱戰術，延長與美國的衝突，預計在美國期中選舉前，油價將維持高檔。該分析師指出，持續高漲的油價加上央行升息可能對整體股票市場造成壓力，但保險與銀行等金融股可能受惠於較高的利率環境。

利比亞國家石油公司表示，連接薩布拉塔油田、扎維耶煉油廠及出口碼頭的主要管線，在閥門關閉數日後，已於 9 月 26 日恢復輸油。該公司表示，已採取安全措施，確保穩定向煉油廠及出口設施供應原油。

據韓國交易所資料，KOSPI 指數於 9 月 27 日收於 7,080.92，本週上漲 2.71%，由 AI 與半導體類股領漲。隨著供應疑慮減輕，有關伊朗提議重新開放荷莫茲海峽的報導，帶動國際油價趨於穩定，為這波漲勢提供支撐。本週市場將關注美國 8 月 PCE 通膨數據（9 月 30 日公布）以及美光科技的財報，這可能決定由半導體類股帶動的漲勢能否進一步延續。

美國液化天然氣（LNG）出口商正受益於美國與歐洲天然氣市場之間不斷擴大的價差，原因是中東衝突擾亂了全球能源供應。根據 23 日公布的 LNGPriceIndex 數據，歐洲基準 TTF 價格近期已達每百萬英熱單位（MMBtu）24 美元，是今年上半年每 MMBtu 10 美元水平的兩倍以上；與此同時，美國基準 Henry Hub（HH）價格仍維持在每 MMBtu 約 2 美元。TTF 與 HH 之間的價差已從今年稍早的每 MMBtu 8 美元擴大至 22 美元，原因包括卡達 LNG 生產設施受損，以及歐洲無法及時確保供應。此外，歐洲天然氣儲存量在冬季供暖季前仍低於五年平均水平。 TTF 與 HH 價差擴大至每 MMBtu 22 美元 根據 LNGPriceIndex 數據，歐洲天然氣基準 TTF 近期已達每 MMBtu 24 美元，高於今年上半年的每 MMBtu 10 美元。美國基準 Henry Hub 價格仍維持在每 MMBtu 約 2 美元。由於供應過剩持續，加上聖嬰現象可能導致北美冬季偏暖、抑制供暖需求，價格維持穩定的下行趨勢。TTF 與 HH 之間的價差已從今年稍早的每 MMB

根據 LNG 價格指數，截至 9 月 23 日，歐洲天然氣基準 TTF 價格達到 24 美元／MMBtu，是 2026 年初 10 美元／MMBtu 水準的兩倍多，主因是中東地緣政治緊張局勢以及卡達供應受限。與此同時，美國天然氣價格仍低於 2 美元／MMBtu，原因是國內供應充足且冬季天氣溫和。 歐洲與美國價格之間不斷擴大的價差——從 2026 年初的 8 美元擴大至目前的 22 美元——提振了美國 LNG 出口商。Cheniere Energy 在第一季財報電話會議中表示，出口利潤率有所改善，股價在三個月內上漲約 20%。Venture Global 與中國石油天然氣集團簽訂 20 年合約，自 2030 年起每年供應 500,000 噸美國 LNG，把握區域價差擴大的商機。

根據沙烏地阿拉伯外交大臣費薩爾於 9 月 26 日在第 81 屆聯合國大會上的發言，霍爾木茲海峽必須恢復至 2 月 28 日之前的狀態，不得施加任何費用或限制。費薩爾強調，海灣安全與區域及全球穩定密不可分，並直接關係到全球能源安全、國際貿易穩定和供應鏈韌性。他呼籲確保所有國際水道的航行自由，尤其是霍爾木茲海峽、曼德海峽、紅海和亞丁灣。沙烏地阿拉伯反對任何一方將這些關鍵水道用作施壓工具，或藉此損害其他國家的利益。該國支持以和平方式解決危機，並致力於緩解區域緊張局勢。

KODEX200 是一檔追蹤 KOSPI200 指數的韓國交易所交易基金，從 1 月 2 日至 9 月 20 日的報酬率達 80.76%，價格從 60,460 韓元上漲至 109,285 韓元，跑贏大信證券追蹤的所有主要投資類別。儘管 KOSPI200 指數在 7 月劇烈波動後從高點下跌超過 20%，該 ETF 仍維持領先地位。這項報酬約為韓國五大銀行一年期定期存款 1.99% 期間報酬的 40.6 倍；後者是根據 262 天期間年平均 2.77% 的基準利率計算。KODEX200 的設計目標是追蹤 KOSPI200 指數的走勢，該指數由代表韓國股市的 200 檔大型股組成。 KODEX200 ETF 報酬率為銀行存款的 40.6 倍 根據大信證券按資產類別統計的投資報酬數據，KODEX200 的價格從 1 月 2 日的 60,460 韓元上漲至 9 月 20 日的 109,285 韓元，報酬率達 80.76%。儘管 KOSPI200 指數在 7 月劇烈波動後從高點下跌超過 20%，該 ETF 仍位居報酬率之首。績效數據尚未扣除管理費與稅費。五大銀行——NH 農協銀行、KB 國民銀行、

根據大信證券，追蹤南韓 KOSPI 200 指數的 KODEX 200 ETF 截至 2026 年 9 月 20 日的報酬率為 80.76%，年初至今在主要投資商品中排名第一。該 ETF 的漲幅為一年期定期存款 1.99% 報酬率的 40.6 倍。 WTI 原油以 67.36% 的漲幅排名第二。國內主動式股票型基金的平均報酬率為 58.07%；黃金下跌 2.60%，比特幣下跌 10.18%，債券下跌 3.77%。

根據 CFTC 的說法，該機構於 9 月 24 日更新了虛擬資產常見問題，允許期貨佣金商將客戶資金投資於獲准的代幣化資產，前提是這些資產賦予持有人與傳統形式資產相同的法律及經濟權利，並由符合規範的託管機構持有。 更新後的指引亦允許將監管紀錄保存在區塊鏈上，無須另行保留鏈下副本。然而，穩定幣仍不得作為客戶資金的投資工具。該指引僅代表工作人員的意見，不具法律效力。

Sui 今日在 X 發文表示，CME Group 的微型期貨現已涵蓋 SUI 及 Sui 生態系中的去中心化金融。該微型期貨產品為加密貨幣與去中心化金融交易者提供傳統商品市場交易者長期使用的同類風險管理工具。

據金十報導，美國交通部將於週一（9 月 29 日）敲定一項大幅下調 2031 年前燃油經濟性標準的規定，推翻拜登政府鼓勵汽車製造商生產更多電動車的政策。川普總統已批准新標準，表示此舉將降低新車價格。 根據美國交通部自行估算，新標準將降低新車成本，但未來數十年的燃油消耗量和二氧化碳排放量將會增加。