大宗商品（原油、銅）與宏觀環境

根據高盛首席全網權益策略師 Peter Oppenheimer 於 9 月 5 日接受 Yahoo Finance 訪問時的說法，全網股票市場預計在未來 12 個月帶來 5% 至 9% 的報酬，遠低於過去一年及年初至今的強勁漲幅。Oppenheimer 表示：「我們已經收穫了大部分的優異報酬」，暗示儘管經濟持續擴張，未來的成長將趨於放緩。 主要經濟體的政府債券殖利率上升，限制了這項展望。日本 10 年期政府債券殖利率自 1996 年以來首次突破 3%，美國 10 年期殖利率升至 2023 年以來的最高水準，30 年期殖利率也接近 20 年高點。英國和德國的債券殖利率也大幅上升。此外，由於地緣政治緊張局勢，原油價格飆升至每桶 90 美元以上，引發通膨疑慮，可能對股票估值造成壓力，並使較高的利率維持更長時間。

據伊朗 FARS 通訊社報導，9 月 5 日哈爾克島附近傳出爆炸，原因仍不明。

根據中國太原煤炭交易中心指數（9 月 6 日發布），現場供應緊張推動動力煤、焦煤和無煙煤價格大幅上漲。動力煤漲幅居前，因港口進貨量低於出貨量，庫存水準下降。儘管部分先前停產的煤礦於 9 月初恢復營運，但大多數仍低於產能。焦煤創下新高，鋼鐵廠維持原材料穩定消耗；鋼廠庫存仍處於年內低位，支撐補庫需求。隨著安全檢查趨嚴，區域供應收緊，坑口庫存維持低位，生產商定價能力強勁，無煙煤價格大幅上漲。

根據 iM Securities 的說法，9 月 6 日，全球政府債券收益率創下數十年高點，其中美國 10 年期與 30 年期國債收益率分別達到 4.8% 和 5.3%。日本 10 年期收益率突破 3.0%，創下自 1996 年以來的最高水準；包括英國和德國在內的主要經濟體，長期利率也攀升至金融危機以來未曾見過的水準。美國關鍵官員之間的政策不一致——財政部長貝森特、聯準會主席凱文・沃什及總統川普——正加劇上行壓力。貝森特推動了包括與日本進行匯率協調及財政部扭曲操作在內的市場干預措施，以穩定長期利率；而沃什則釋放可能升息的訊號，並排除採取量化寬鬆措施。川普突然反轉政策，包括改變對伊朗軍事行動的立場，再次引發通膨疑慮，並將油價推回每桶 90 美元的範圍。

據彭博社報導，PIMCO 的旗艦平衡基金正降低對美國大型科技股的曝險，並將配置轉向亞洲 AI 設備供應商、中國金融股及醫療保健類股。基金經理人 Emmanuel Sharef 表示，高估值及 AI 資本支出的激增是主要疑慮；他指出，大規模基礎設施支出正推高企業債務，同時使盈利前景更加不明朗。Sharef 表示，該基金正減碼大多數雲端服務巨頭及「七巨頭」大型股。 該基金管理的資產約為 190 億美元，過去三年的表現優於 97% 的同業基金。Sharef 強調，亞洲 AI 下游供應鏈存在投資機會，涵蓋半導體、冷卻系統、電源供應器及資料中心基礎設施；此外，該基金也正在重新布局生技及生命科學類股。在中國，該基金增持波動性較低的金融股，同時配置大宗商品相關股票。MSCI 中國原材料指數在過去一個月上漲 7.1%，受金價及銅價上漲帶動。

根據大信證券的說法，隨著聖嬰現象的影響在年底前後消退，美國天然氣合約價格預計將從明年開始反彈。儘管 10 月合約已進入季節性供暖需求期間，Henry Hub 天然氣合約仍然疲弱，原因是市場預期受聖嬰現象影響，冬季供暖需求將減少。哥倫比亞大學國際氣候與社會研究所（IRI）預測，東太平洋海面溫度將在 10 月至 1 月期間達到峰值，之後逐步恢復正常，顯示明年夏季前將轉型至中性狀態。當前價格疲弱反映出市場對冬季供暖需求的悲觀情緒，大信證券研究員 Choi Jin-young 認為，這是因為聖嬰現象阻擋了通常會推動季節性價格上漲的北極冷氣團南下。 聖嬰現象抑制冬季供暖需求預期 即使已轉入通常反映供暖季需求的 10 月合約，Henry Hub 美國天然氣合約仍維持低迷。大信證券將此疲弱表現歸因於聖嬰現象；聖嬰現象發生時，貿易風減弱，並阻擋北極冷空氣南下，使冬季氣溫高於正常水準。Choi Jin-young 指出，當前市場價格已反映出對今年冬季供暖需求減少的悲觀預期。然而，這項折價因素預計將在年底後消失，因為哥倫比亞大學 IRI 的數據顯示，東太平洋海面溫度將在 10 月至 1 月期間達到峰值，之

根據大信證券的說法，隨著聖嬰現象的影響在年底消退，美國天然氣期貨價格預計將自明年起反彈。儘管 10 月有季節性供暖需求，Henry Hub 天然氣價格目前仍然疲弱，反映出市場對聖嬰現象造成氣溫升高、進而降低冬季供暖需求的悲觀情緒。哥倫比亞大學國際研究院（CCSR/IRI）預測，東太平洋海面溫度將在 2026 年 10 月至 2027 年 1 月期間達到峰值，之後逐步下降。這表明聖嬰現象將在 2027 年夏季前轉型為中性狀態，消除天然氣價格復甦的阻力。大信證券將歐洲電力供應限制列為明年的主要風險因素，因極端高溫和河流水位偏低，水力發電與核能發電量已受到限制。

根據凱西·伍德本週在 X 上的說法，比特幣正與黃金脫鉤，而擁抱 AI 的企業正在加速創造就業機會，這表明實體經濟成長更為強勁，且由技術進步驅動的強大通縮週期正在形成。市場仍依據「舊經濟」進行定價，而「新經濟」正逐步形成。 伍德也分析了最新的就業報告，指出幾項關鍵的結構性轉變：綜合通膨率為 3.7%、油價可能跌至 30 美元、儘管利率上升，美國股市仍創下歷史新高，以及企業資本支出突破了長達 20 年的瓶頸。她指出，這些發展表明經濟正經歷根本性的轉型，而不只是通膨重新升溫或聯準會進一步收緊政策。

據法新社和路透社報導，伊朗伊斯蘭革命衛隊海軍於 9 月 5 日宣布，已攻擊三艘在荷莫茲海峽以未經授權航線航行的油輪，以及另外三艘在其他水域航行、與美國有關聯的船隻。伊朗革命衛隊稱，這些攻擊是對美軍當天稍早襲擊三艘伊朗油輪的報復。此事發生在伊朗稍早向兩艘美國海軍驅逐艦發射彈道飛彈之後；美國中央司令部表示，這次攻擊未對美國海軍艦艇造成損害。

南韓 KOSPI 指數在截至 9 月 4 日的一週內下跌 1.5%，至 6687.21 點；KOSDAQ 則下滑 2.97%。地緣政治緊張局勢升溫，以及市場對美國通膨數據的預期，構成了相關背景因素。隨著美國與伊朗之間的軍事緊張局勢升級，西德州中級原油價格飆升至每桶 90 美元以上，而美國 10 年期國債收益率則攀升至約 4.8%。聯準會即將發布的 9 月 10 日至 11 日日程包括：9 月 10 日發布 8 月生產者物價指數（PPI），以及 9 月 11 日發布消費者物價指數（CPI）；兩者都被視為 9 月中旬聯邦公開市場委員會會議前的關鍵指標。NH Investment Securities 預測，KOSPI 本週的交易範圍為 6200 至 7300 點。分析師指出，三星電子與 SK 海力士的國內企業股票回購提供了支撐，但流動性已明顯收緊。

Richard Branson 表示，Virgin Group 創辦人於 9 月 4 日指出，與伊朗的衝突完全沒有必要，只會推高油價、增加航空公司與消費者的成本，並進一步推升通膨。Branson 在美國與伊朗近期軍事局勢升級後，於英國接受採訪時發表了上述評論。

根據 TankerTrackers 的資料，多個中東國家的石油出口在 8 月美伊衝突爆發後大幅下降。伊拉克原油出口較衝突前水準下降 36%，伊朗的跌幅更大，達 100%。卡達和沙烏地阿拉伯緊隨其後，出口量各下降 48%。 根據該數據，科威特的出口下降 36%，與伊拉克的跌幅相同。阿拉伯聯合大公國的跌幅最小，僅較衝突前水準下降 0.02%。

根據 TankerTrackers 的數據，伊拉克原油出口在 8 月較衝突前水準下降 36%，成為中東受影響最嚴重的石油生產國之一。伊朗降幅最大，達 100%；其次為卡達和沙烏地阿拉伯，兩者均下降 48%。 科威特的出口在 8 月也下降 36%，與伊拉克的降幅相同。阿拉伯聯合大公國的降幅最小，為 0.02%。

截至 9 月 5 日當週，美國股市表現分歧，市場資金大幅轉向半導體和 AI 板塊。Nasdaq 綜合指數全週飆升 4%，標普 500 指數上漲 0.1%，道瓊工業平均指數下跌 0.3%。半導體股主導漲勢：輝達（NVDA-US）上漲 5.9% 至 $230.36，美光（MU-US）大漲 9%，SanDisk（SNDK-US）飆升 17.2%。台積電（TSM-US）ADR 上漲 2.7% 至 $428.91。相較之下，蘋果（AAPL-US）週五下跌 2.5% 至 $319.97，原因是市場擔憂其即將推出的摺疊式 iPhone 的生產。整體市場受到收益率上升的逆風壓抑，10 年期美國公債收益率升至 4.78%（19 個月以來最高），而原油合約上漲 9.7% 至每桶 $91.48。

據伊朗官方媒體報導，一艘位於哈爾克島附近的伊朗油輪於 9 月 6 日遭到導彈攻擊，據報無人傷亡。美國中央司令部已領取擊沉三艘伊朗革命衛隊船隻的功勞。作為回應，伊朗革命衛隊表示已鎖定三艘與美國有關的船隻及三艘油輪，並警告稱，若美國繼續採取行動，將發動更大規模的攻擊。 與此同時，英國海事交易行動辦公室報告稱，海灣內多艘商家船隻遭到「癱瘓性火力」攻擊。伊朗外交部譴責美國攻擊伊朗油輪，並警告此舉將產生後果。

據美國消息人士透露，Kailo 油輪今天（9 月 6 日）在阿曼灣沉沒。

根據 CCTV News 報導，9 月 5 日，美軍襲擊了 3 艘伊朗油輪。作為回應，伊朗部隊攻擊了該地區的多艘油輪及美國船隻，並警告波斯灣內的船隻避開非法航道；霍爾木茲海峽的緊張局勢仍在持續。

據 Guru Club 報導，伊拉克石油部長昨日（9 月 5 日）表示，該國已將每日原油出口能力提升至超過 300 萬桶。

據 Guru Club 報導，巴西法院於 9 月 6 日暫停 Sigma Lithium 的營運子公司 Sigma Mining 所持有的所有環境許可，並下令停止其 Grota do Cirilo 鋰礦項目的採礦作業。該礦床位於「巴西鋰谷」地區，是全球最大的硬岩鋰礦床之一。

根據 GasBuddy，美國柴油零售平均價格於 9 月 3 日達到每加侖 5.848 美元的歷史新高，超越 2022 年 6 月 17 日創下的每加侖 5.819 美元先前紀錄。最新數據顯示，該價格較一年前的每加侖 3.7 美元大幅上漲。