大宗商品（原油、銅）與宏觀環境

根據高盛策略師 Dominic Wilson 和 Josh Schiffrin 最近在該銀行播客中的說法，市場已反映主要央行大約 4 次升息，但實際緊縮可能僅達 2 次。Wilson 表示，他的基本情境是「10 月再升息一次，隨後長時間暫停」。這些策略師認為，油價下跌可能成為年末前股市、債券及其他資產同步上漲的潛在催化劑。長天期美國國債殖利率已升破 5%，30 年期實質殖利率更超過 3%，反映出市場的悲觀情緒，而 Wilson 認為這種悲觀情緒已大致反映在價格中。Schiffrin 指出，儘管存在多項阻力，包括財政赤字和通膨黏性，但原油價格下跌可能觸發市場重新評估利率預期。

2026年9月21日00:00至00:15（UTC），BTC在15分鐘內小幅走高，收益率為+0.60%，價格區間為81172.6至81711.0 USDT，振幅為0.66%。市場整體處於低波動狀態，成交量僅約202 BTC，市場參與度有限，但盤口出現買盤占優的訊號，買賣深度比達6.13，顯示短期多頭情緒略有升溫。 本次異動的主要驅動力是地緣政治風險與宏觀政策預期的雙重支撐。美伊衝突持續升級，伊朗警告將對美軍基地發動「痛苦」報復，荷莫茲海峽實際關閉，油輪遇襲頻率上升。地緣緊張局勢促使部分資金流向BTC等非主權資產尋求避險。與此同時，聯準會升息落地後，市場進入「利空出盡」的消化階段；經濟成長預期強勁，消費韌性和AI投資熱潮緩解了市場對經濟衰退的擔憂，BTC未出現拋售，反而小幅走高。 此外，黃金價格同步回升至4,378美元附近，美元走弱與美債殖利率回落為風險資產提供喘息空間，多重宏觀因素形成共振。技術面上，4小時級別ADX高達48.5，且均線呈多頭排列，表明中短期上升趨勢仍然有效。然而，盤口流動性極為稀薄（買方0.239 BTC、賣方0.039 BTC），任何中等規模的訂單都可能引發較大的價

根據貿易數據，南韓 9 月進口年增 26.7%，較前期的 19% 加速。

根據 Futures Daily，截至 9 月 19 日，除 EC2703 外，六大合約中的航運期貨均創下歷史新高，而現貨運價持續向下修正。第 39 週的現貨平均運價約為每個 40 英尺貨櫃 3,270 美元，實際成交價約為 3,000 美元。市場已反映航運公司可能在 10 月下旬上調運價；假期前第 40 至 41 週的運價仍有進一步下跌 200 美元的空間。中東緊張局勢升溫，推動原油價格升至每桶 110 美元，支撐航運風險溢價回升。

據廣州期貨交易所消息，碳酸鋰期貨合約的最低開倉下單數量已調整為 2 手，自 2026 年 9 月 21 日起生效。此次調整旨在優化交易參數並提升市場流動性管理。

據 9 月 21 日多份報導，Anthropic 已將首次公開募股推遲至 11 月，估值達到 2 兆美元，預計 2026 年年化營收將超過 1,000 億美元。與此同時，伊朗釋出願意與美國談判的訊號，中間人確認美國立場「認真」，而德黑蘭則提出七項談判條件。此外，離岸及在岸人民幣兌美元匯率均升破 6.7。 在市場方面，10 年期美國國債收益率反彈至 5%。儘管週五適逢「三巫日」結算，標普 500 指數仍小幅收高。隨著沙烏地阿拉伯將 10 月對歐洲的長線合約供應量削減至零，歐洲緊張局勢加劇；在冬季能源擔憂升溫之際，北海原油溢價攀升至創紀錄水平。

據 NH Investment & Securities，Hanwha Solutions 在 9 月 15 日至 18 日於新加坡和香港舉行的企業會議期間，提出了 2027 年獲利改善策略，該策略由兩項政策利多支撐：美國第 232 條款的關稅保護，以及擴大的國內 AMPC 抵免額。 公司預期，在第 232 條款於 12 月 4 日生效後，美國公用事業級模組價格將從目前約 20 美分／瓦大幅上升至至少 38 美分／瓦。在 Cartersville 廠，若國產電池與晶圓構成完整供應鏈，公司每瓦可獲得 15 美分的 AMPC 抵免額。隨著季度模組銷量恢復至 2.5GW，待 Cartersville 電池生產線於第 3 季末或第 4 季初達到滿載後，這可能轉化為每年最低 1500 億韓元的額外營收。

據韓聯社報導，南韓 KOSPI 指數於 9 月 18 日上漲 2.66%，升至 6,894.23 點，標誌著外國投資者在連續 8 個交易日賣出後重新轉為淨買入。此次上漲受到地緣政治緊張局勢緩解，以及定於 9 月 24 日舉行的美中峰會前油價下跌的推動。原油期貨大幅下跌，其中 WTI 10 月合約下跌 1.58%，至每桶 100.30 美元；與此同時，美國半導體股大幅上漲，帶動費城半導體指數當日上漲 2.78%。

2026年9月20日22:00–22:15（UTC），BTC在15分鐘內小幅上揚，報酬率為+0.45%，價格區間為80,781.4–81,299.0 USDT，振幅為0.64%。當前價格報$81,161.4，24小時變動僅為+0.10%，日K線收跌-0.20%，成交量僅177.45 BTC，創下極低水準，市場參與度嚴重不足；價格穩定源於流動性僵持，而非市場共識。 本次異動的核心驅動力是宏觀利空因素疊加。首先，聯準會自2023年以來首次宣布升息25個基點，債券遭到拋售並推高借貸成本。升息對風險資產構成普遍壓力，但BTC僅小幅回調，顯示市場已提前消化相關預期。其次，美伊衝突持續升級，霍爾木茲海峽對峙加劇，胡塞武裝對沙烏地發動襲擊，原油價格攀升至每桶$103.78，地緣政治風險推高通膨預期。 同時，多重因素形成對沖格局。伊朗警告將攻擊印度洋上的美國艦船，中東局勢存在進一步升級的風險；但在極端避險情境下，BTC可能獲得「數位黃金」資金流入。此外，CLARITY Act加密監管法案未獲通過，消除了潛在的監管利空，為BTC提供邊際支撐。盤口數據顯示，買賣雙方在$81,161附近形成高度密集的對峙，

美國股市指數週五收盤漲跌互見，標普 500 指數上漲 0.17%，那斯達克指數上漲 0.39%，道瓊指數則下跌 0.18%。當天適逢三巫日，期貨與選擇權同時到期，城堡證券表示，近乎創紀錄的 7 萬億美元選擇權到期，推動了機械式交易流。隨著美國國債殖利率上升，整體市場承壓，10 年期殖利率上升 5.3 個基點並突破 5%，2 年期殖利率升至 4.76%，創下 2024 年 7 月以來最高水準；半導體股票則逆勢上漲，SanDisk 飆升 11%，領漲市場。堪薩斯城聯準銀行總裁 Jeffrey Schmid 表示，通膨壓力廣泛存在於商品與服務，並非僅由油價推動，這表示聯準會在實現物價穩定方面仍有更多工作要做。市場預期已從再升息一次轉向 2026 年連續升息兩次，高盛與美國銀行預測 10 月升息 25 個基點，Fed Watch 定價顯示 10 月採取行動的機率為 53%。 美國國債殖利率升破 5%，聯準會升息預期升溫 10 年期美國國債殖利率週五上升 5.3 個基點，再度升破 5%；2 年期殖利率則升至 4.76%，創下 2024 年 7 月以來最高水準。華爾街對利率的展望已從再升息一次轉向

9 月 19 日（星期五），美股指數收盤漲跌互見，因美國國債收益率飆升，加上選擇權到期引發機械性賣壓。標普 500 指數上漲 0.17%，那斯達克指數上漲 0.39%，但道瓊指數下跌 0.18%。當天適逢重大衍生品到期，據城堡證券表示，總額近 7 兆美元的選擇權將到期。10 年期美國國債收益率再次升破 5%，上升 5.3 個基點；2 年期收益率則升至 4.76%，創下自 2024 年 7 月以來的最高水準。市場預期轉為年底前將升息兩次。與此同時，半導體類股逆勢走強，SanDisk 因 AI 資料中心需求增加，以及即將納入標普 100 指數，股價飆升近 11%。Qualcomm 下跌 5.82%，因其智慧型手機晶片出貨量較去年同期下滑。國際原油連續第四日下跌，WTI 下跌 2.4%，回落至每桶 100 美元以下。

費城半導體指數上漲 2.78%，此前已上漲 3.14%，即使美國 10 年期國債殖利率突破 5%，漲勢仍然延續。週四約有 1 億美元流入半導體買權，週五針對 Micron、SanDisk 和 Marvell 合約的交易量也相近。日本銀行將基準利率上調至 1.25%，創 31 年新高；與此同時，伊朗在荷莫茲海峽攻擊油輪造成石油供應中斷，加上 Saudi Aramco 10 月暫停對歐洲供應，推動殖利率走高。市場參與者指出，投機性選擇權活動與地緣政治不確定性匯聚，是推動波動性的關鍵因素。 1 億美元選擇權資金流入推動半導體漲勢 週四約有 1 億美元流入 10 月 2 日到期的 Micron、SanDisk 和 Marvell 買權，週五的交易量也相近。輝達執行長黃仁勳表示，明年的晶片銷量將是今年的兩倍，促使 SanDisk 股價飆升 11%。《金融時報》9 月 11 日報導，避險基金 Situational Awareness 的 Leopold Aschenbrenner 在 7 月收到追加保證金通知並被迫清算股票後重新進場，建立 AMD、SK 海力士和 CoreWeave 部位。分析師

據格隆匯報導，WTI 原油合約週一（9 月 21 日）上漲 0.97%，至每桶 97.015 美元，市場再次擔憂供應問題。週末期間，沙烏地阿拉伯首都利雅德因應來自葉門胡塞武裝的威脅發布空襲警報，這是自 3 月至 4 月衝突達到高峰以來首次發布此類警報。紅海沿岸延布的港口設施也啟動了預防措施。 與此同時，卡達外交部發言人表示，調解人員正在多個首都之間往返，以交換提案並推進美國與伊朗的談判。

週一，WTI 原油開盤上漲 1.24%，報每桶 96.5 美元；布蘭特原油上漲逾 1%，報每桶 100.94 美元。

根據國際咖啡組織與價值採購研究院的資料，中國咖啡淨進口量在 2020 年至 2024 年間年增 65.7%，於 2024 年達到 213,300 噸，四年內增至 7.5 倍。與此同時，隨著氣候疑慮加劇，阿拉比卡期貨價格在六個月內波動約 30%，由每磅 2.42 美元升至 3.20 美元。 全球咖啡產區正面臨結構性逆風。包括巴西、越南、衣索比亞和印尼在內的主要生產國，所經歷的極端高溫日數比平均多出 57 天，導致阿拉比卡產量下降 13.6%。美國氣候預測中心預測，2026 年 10 月至 12 月出現強烈聖嬰現象的機率為 81%。儘管 LaborBank 預測 2026 至 2027 年全球將有 950 萬袋咖啡過剩，但巴西實際收成仍比預期緩慢，在中國需求激增之際加劇了供應不確定性。

KVPI 代表金秀哲表示，中國的咖啡進口量在 2020 年至 2024 年間年均增長 65.7%，於 2024 年達到 213,300 噸，四年內增至 7.5 倍。與此同時，全球頂尖咖啡產區正面臨氣候變遷帶來的結構性挑戰，在需求飆升之際導致供應受限。截至 2026 年 9 月中旬，紐約阿拉比卡咖啡期貨價格在六個月內波動超過 30%，交易價格介於每磅 2.42 美元至 3.20 美元之間。國際咖啡組織預測，東南亞適合種植咖啡的區域到 2050 年將縮減 70%；部分模型預測，如果全球氣溫上升攝氏 2 度，中美洲和南美洲的潛在產量可能減少最多 88%。儘管 Rabobank 預測 2026 至 2027 年度將有 950 萬袋的供應盈餘，但巴西實際收成進度仍低於歷史平均水平，氣候預報機構評估 2026 年 10 月至 12 月出現強烈聖嬰現象的機率為 81%。

根據韓國交易所資料，KOSPI 上週下跌 0.23%，收於 6,894.23 點。外國投資人淨賣出 8.76 兆韓元，市場正面臨美國利率壓力，以及對本週 9 月 24 日美中峰會的期待。葉門胡塞武裝威脅紅海航運後，該指數一度下跌逾 3%，至約 6,600 點，推動國際原油價格升至每桶 100 美元以上；同時，美國 10 年期國債殖利率也 19 年來首次升至 5%。外國投資人的賣壓集中在半導體股：三星電子資金流出 2.63 兆韓元，SK 海力士則為 3.44 兆韓元；國內機構及其他實體合計買入 8.8 兆韓元。本週的關鍵變數包括美國 10 年期國債殖利率是否穩定，以及美中峰會對人工智慧和半導體管制的關注。不過，韓國市場將於 9 月 23 日休市，因此峰會結果及美國國債回購結果將在中秋節假期後反映。

據 Axios 報導，川普政府官員近期在與烏克蘭的溝通中，一再要求其停止攻擊俄羅斯煉油廠，理由是擔心這類行動會推高全球柴油價格。消息人士告訴該媒體，通話中曾多次提到「柴油」一詞。在莫斯科持續對包括基輔在內的烏克蘭城市發動導彈攻擊之際，烏克蘭仍持續攻擊俄羅斯能源基礎設施。烏克蘭首席談判代表魯斯特姆·烏梅羅羅夫表示，俄烏和平談判已取得進展，障礙已從數十個問題縮減至一兩個關鍵點。

據 Fox News 報導，白宮國家經濟委員會主任哈塞特週日（9 月 21 日）表示，川普政府已採取措施減輕能源價格衝擊，但拒絕提供總統川普先前承諾的油價下跌具體時間表。哈塞特表示，在涉及伊朗與胡塞武裝的局勢升級後，美國海軍已確保石油經由荷莫茲海峽運輸，數十億桶石油通過這條水道，以最大限度降低供應中斷對價格的影響。他指出，市場最初預期衝突期間油價可能升至每桶 150 至 200 美元，但這一情況並未發生。 哈塞特補充表示，總統川普將決定何時結束衝突。