大宗商品（原油、銅）與宏觀環境

據金十報導，今天（8 月 27 日）亞洲早盤交易中，原油價格小幅上漲，此前川普就伊朗可能重返談判一事發表評論。川普表示，伊朗重新加入談判沒有既定時間表，這番言論提振了能源市場情緒。WTI 和布蘭特原油價格在開盤前交易時段均小幅上漲。

據 Yonhap Infomax 報導，南韓主要股票指數今日（8 月 27 日）收盤漲跌互見。KOSPI 上漲 65.47 點至 6,808.21 點，KOSDAQ 下跌 0.28 點至 826.87 點。韓元兌美元升值至 1,386.30。隔夜美國市場下跌：道瓊工業指數下跌 113.52 點至 53,463.88 點，標普 500 指數下跌 1.58 點至 7,675.70 點，納斯達克指數下跌 21.10 點至 26,130.20 點。美國國債殖利率上升，2 年期國債殖利率為 4.2130%，10 年期國債殖利率為 4.6470%。WTI 原油每桶下跌 0.13 美元至 82.23 美元。

據外部報導，馬來西亞衍生產品交易所的棕櫚油期貨預計週四上午將下跌，原因是布蘭特原油期貨在週三電子交易時段進一步走低，以及出口需求疲弱。伊朗與阿曼正就荷莫茲海峽問題進行談判，加劇市場不確定性。

據金十報道，8 月 26 日至 27 日夜間，紐約商品交易所黃金期貨下跌 0.99%，至每盎司 $4,647.80；WTI 原油下跌 0.55%，至每桶 $81.91。紐約商品交易所白銀期貨亦下跌 0.87%，至每盎司 $68.08。地緣政治緊張局勢緩解，加上市場對伊朗與阿曼就荷姆茲海峽航運通道展開談判的疑慮，削弱了此前對風險溢價的需求。此外，美國對伊朗的制裁力度弱於預期，令供應收緊的預期降溫。倫敦銅下跌 0.82%，至每噸 $14,232.50；錫下跌 1.35%，至每噸 $55,100，美股則小幅下跌。

據金十報導，8 月 26 至 27 日，約有 70 艘船隻在蘇利納運河附近排隊，等待進入烏克蘭港口裝載出口穀物。俄羅斯的軍事行動實際上封鎖了烏克蘭的黑海港口，迫使貨船改道前往吞吐量低得多的多瑙河港口。黑海港口通常處理烏克蘭 90% 的穀物出口。 目前的瓶頸已大幅降低吞吐量：相較於正常運力，每日僅有 2 至 3 艘船隻能經由蘇利納運河前往烏克蘭港口。由於惡劣天氣，預計該運河將關閉約兩天。此外，空襲警報迫使所有港口暫停作業，進一步加劇運輸延誤。

根據金十報導的市場定價數據，8 月 26 日美國聯準會 9 月升息的機率升至 42%。此前數據顯示，7 月通膨年增率達 3.7%，高於經濟學家預期。在數據發布前，市場對 9 月升息的預期為 36%。 與此同時，中國鋼鐵企業推高焦炭價格，華東、華北主流鋼廠於 8 月 26 日接受第二輪採購價格上調，每噸上調 100–110 元人民幣，累計漲幅達每噸 150–165 元人民幣。在馬來西亞，8 月 1 日至 25 日棕櫚油產量較前一個月下降 4.69%；截至 6 月，中國能繁母豬存欄量年減 6.5%，緩解了豬肉市場的季節性供應壓力。

據《Asia Economy》報導，比特幣於 8 月 25 至 26 日飆升並突破 81,000 美元，盤中一度升至 81,235 美元，這是其自 5 月中旬以來首次突破 80,000 美元，主要受到空頭部位遭強制平倉及機構資金流入的推動。由於市場擔憂美國財政赤字及擴大國債回購規模，引發了「貨幣貶值交易」，黃金、白銀和銅也同步上漲。黃金本月飆升 16%，至每盎司 4,694.50 美元；白銀上漲 18%，至每盎司 68 美元；銅價則維持在每噸 14,000 美元以上。這種同步走強反映出，投資人為對沖貨幣貶值風險，正將越來越多資金投入實物資產及替代性資產；與此同時，尋求儲備多元化的全球央行也進一步增持黃金。

根據 iM Securities 研究員李相憲 5 月 27 日的說法，美國財政部擴大長期債券回購計畫，預計將使美元疲軟持續至 10 月。財政部將自 9 月 9 日至 11 月 4 日，將 10 至 30 年期債券的回購上限從每次 20 億美元提高至至少 40 億美元，此舉旨在中期選舉前壓低長期利率。該政策轉向已使 30 年期美國國債殖利率降至約 5.1%，並使美元兌韓元匯率從本月稍早的 1432.5 韓元下跌至 5 月 27 日的 1384.8 韓元，亦即韓元升值近 50 韓元，促使分析師預測韓國股票將從半導體集中投資轉向材料、工業及 KOSDAQ 股票。 美國財政部擴大債券回購計畫至 11 月 4 日 美國財政部宣布，將自 9 月 9 日至 11 月 4 日，將 10 至 30 年期美國國債的每次回購上限從 20 億美元提高至至少 40 億美元。債券回購是指財政部從市場回購先前發行的債務，藉此增加對長期債券的需求，從而降低殖利率。長期利率是包括房貸利率在內的民間部門借貸基準，該政策旨在中期選舉前減輕家庭利息負擔。宣布該措施後，30 年期美國國債殖利率降至約 5.1%。 李相憲指出，

週四，8 月 27 日，將公布重要經濟數據並發布央行訊息。歐洲中央銀行將於 19:30 UTC 發布貨幣政策會議紀要；美國的重要數據包括截至 8 月 22 日當週的首次申請失業救濟人數，以及每週 EIA 天然氣庫存，均於 20:30 UTC 公布。加拿大第二季經常帳將於 20:30 UTC 公布。德國將於 14:00 UTC 發布 9 月 GfK 消費者情緒指數，而傑克遜霍爾全球央行研討會將持續一整天。

據《金融時報》8 月 25 日報導，美國中西部玉米農民正面臨 40 年來最嚴重的農業危機。政府的貿易政策與軍事行動推高柴油和肥料價格，進而增加生產成本。當地農民表示，價格上漲正將他們推向「懸崖邊緣」，使業者越來越難以維持營運。

川普昨日表示，有 1,000 萬桶石油流經荷姆茲海峽。美國表示沒有計畫對伊朗發動新的軍事打擊，而多個國家正透過外交管道緩解地區緊張局勢，以應對日益升高的中東地緣政治疑慮。

美國長期國債殖利率走低，原因是國際油價下跌，且美國財政部於 19 日宣布擴大債券回購操作。西德州中級原油（WTI）早盤下跌至每桶 $80s ，原因是美國與伊朗爆發全面衝突的可能性降低，緩解了通膨疑慮。財政部將剩餘期限為 10 至 20 年及 20 至 30 年債券的回購計畫規模，從 20 億美元擴大至 40 億美元。然而，分析師提醒，這項紓困措施可能只是暫時性的，因為儘管近期殖利率下降，美國財政赤字及國債供需失衡等根本性挑戰仍未解決。 油價下跌與地緣政治風險降低緩解通膨疑慮 KB 證券在近期報告中表示，美國財政部的介入僅代表短期補救措施。WTI 原油早盤下跌至每桶 $80s ，原因是美國與伊朗爆發全面戰爭的可能性降低。油價下跌緩解了通膨疑慮，帶動長期國債殖利率回落。 中東風險緩和也促成殖利率下降。美國在與伊朗發生衝突後撤出駐中東地區的外交人員，但據報導，近期已開始推動人員返回。市場解讀為，美國將對伊朗的經濟封鎖置於軍事施壓之上，因此局勢升級的可能性降低。伊朗表示，若要重新開放荷莫茲海峽，就必須恢復停火諒解備忘錄，但市場對油價穩定的反應更為強烈。 美國財政部擴大長期債券回購計畫 財政部於

根據 KB Securities 8 月 27 日發布的報告，隨著中東緊張局勢緩解，原油價格跌至每桶接近 80 美元，美國長期國債殖利率也隨之下滑。美國財政部將 10 至 30 年期債券的回購計畫規模從 20 億美元擴大至 40 億美元，釋放出在中期選舉前致力於穩定利率的訊號。 然而，分析師提醒，這項紓解措施只是暫時性的。未來一季擴大至 300 億美元的回購規模，相較於截至 10 月的 1,480 億美元長期債券發行量仍顯不足。隨著美國政府債務接近 40 萬億美元，且財政部一般帳戶餘額達 9,364 億美元，財政約束限制了進一步干預的能力。根本性的預算赤字、外國投資者需求減少，以及國內機構有限的購買力仍未獲得解決，使長期利率持續維持高波動。

WTI 10 月交割原油於 8 月 26 日（美國東部時間）下跌 0.13 美元（0.16%），至每桶 82.23 美元；布蘭特原油也連續第三個交易日下跌，下跌 0.74 美元（0.84%），至每桶 87.84 美元。這波跌勢始於 8 月 24 日。儘管市場持續預期美國與伊朗的緊張關係將緩和，但不斷升高的俄烏戰爭疑慮為油價提供支撐。市場在關鍵石油運輸路線上軍事升級的可能性與外交進展之間權衡，導致地緣政治風險溢價持續波動。 由於市場持續預期美國與伊朗的衝突將降溫，WTI 在歐洲交易時段一度下跌超過 3%，但隨著紐約交易時段推進，跌幅逐步收窄。兩項原油基準價格一度轉為上漲，漲幅接近 1%，之後反轉並以較低價格收盤。 彭博報導俄羅斯準備加強打擊烏克蘭基礎設施 彭博在午間左右報導，俄羅斯認為停火談判已陷入實質僵局，並正準備加強攻擊的計畫。三名接近克里姆林宮的消息人士告訴該媒體，俄羅斯目前正考慮加強使用威力強大的常規彈道飛彈，打擊基輔市中心及其他烏克蘭城市的基礎設施目標。 報導進一步指出，越來越多俄羅斯官員認為，總統弗拉迪米爾・普丁最終可能選擇使用戰術核武器，作為對烏克蘭採取行動的最後手段。 E

8 月 26 日（星期三），現貨黃金下跌 1.38%，收於每盎司 4,592.86 美元，全天持續走低。現貨白銀下跌 0.81%，報每盎司 68.0980 美元；紐約商品交易所銅期貨下跌 1.72%，報每磅 6.6985 美元。

週三 8 月 26 日，現貨黃金下跌 1.38%，收於每盎司 $4,592.86，並在整個交易時段持續走低。現貨白銀下跌 0.81%，至每盎司 $68.0980，而紐約商品交易所銅合約下跌 1.72%，至每磅 $6.6985。

據彭博報導，嘉能可位於西班牙北部的 Asturiana de Zinc 冶煉廠已加入一項旨在確保電網穩定的自願節電計畫。這家歐洲最大的鍍鋅用鋅生產商已同意在一段有限期間內，每天削減用電數小時，且不會對生產造成重大影響。

週三，8 月 26 日，美國主要資產類別 ETF 表現不一。黃金 ETF 下跌 1.58%，波動率指數（VIX）多倉下跌 0.7%，而美國房地產 ETF 下跌 0.64%。 大豆基金領漲，上漲 1.79%。石油期貨 ETF 上漲 0.56%，廣泛農業大宗商品基金上漲 1.1%。S&P 500 ETF 小幅上漲 0.02%，而美元指數多倉上漲 0.29%。

據洲際交易所（ICE）稱，8 月 26 日星期三，阿拉比卡咖啡（Coffee C）期貨合約下跌 4.32%，ICE 原糖期貨合約上漲 2.03%。紐約可可期貨合約持平於每噸 5,829 美元，ICE 棉花期貨合約上漲 0.93%。芝加哥 WCE 油菜籽期貨合約上漲 1.04%。

週三（8月26日），ICE 商品期貨在紐約時段收盤走勢分化。原糖期貨上漲 2.03%，白糖期貨下跌 0.43%。阿拉比卡咖啡期貨下跌 3.97%，羅布斯塔咖啡期貨下跌 2.19%。 紐約可可期貨收盤持平，報每公噸 5,829 美元。WCE 菜籽期貨上漲 1.04%，ICE 棉花期貨上漲 0.93%。