大宗商品（原油、銅）與宏觀環境

根據北達科他州監管機構的說法，該州 5 月石油產量達到每天 1.125 百萬桶，較 4 月減少每天 16,000 桶。

參議員 Ron Wyden（D-俄勒岡州）提出一項草案立法，以限制川普總統廣泛的關稅權力，理由是川普近期對加拿大商品祭出 50% 的報復性關稅。該法案將成立一個國會關稅委員會，並將美國貿易代表（USTR）改組為獨立機構，此外還包括其他條款。

根據 Yonhap Infomax，7 月 22 日，美元指數跌至 101.167，較前一個收盤下跌 0.012%。原因是在美伊緊張局勢緩和的進展有限之際，油價走高。9 月交割的西德州中質（WTI）原油價格在每桶約 87 美元附近交易，漲幅約 3%，受地緣政治疑慮以及可能的航運中斷影響。歐元對美元上漲 0.013% 至 1.14031；英鎊則在英國數據顯示 6 月消費者通膨為 2.6%，低於預估的 2.7% 後，下跌 0.117% 至 1.33648。

油價週三攀升至六週高點，原因是「青年黨」（胡塞武裝）對沙烏地阿拉伯的海上封鎖威脅，為巴布亞爾曼德海峽（Bab el-Mandeb）航運咽喉地帶帶來風險。根據路透社，截至 09:38 GMT，布倫特原油期貨上漲 4.2% 至每桶 $94.83；此前曾觸及盤中高點 $95.24。西德州中質原油（WTI）上漲 4.33% 至每桶 $87.99。兩項指標均創下自 6 月 11 日以來的最高水準。 價格上漲是在週二有三艘載運沙烏地原油、目的地為中國與印度的油輪在紅海進行掉頭後發生；同時，美國官員在表示德黑蘭對談判並不認真之後，縮小了新的停火會談前景。市場正在為「雙海峽風險」進行定價：自本月停火遭到破裂後，荷姆茲海峽（Hormuz）相關通行量大幅下降，巴布亞爾曼德海峽（Bab el-Mandeb）如今成為主要出口航線。 Brent 與 WTI 週三觸及六週高點 根據路透社數據，週三布倫特原油期貨上漲 4.2% 至每桶 $94.83，於 09:38 GMT 觸及盤中高點 $95.24。西德州中質原油（WTI）上漲 4.33% 至 $87.99。截至截稿時，布倫特已回落至 $93.92，當日上漲 3.

根據格隆匯，7 月 22 日夜盤中國商品期貨上漲。原油上漲 2.67%，燃料油上漲逾 2%，液化氣上漲 2.13%，對二甲苯跳升 1.35%，純鹼上漲 1%，PTA 上漲 0.92%。苛性鈉下跌 0.43%，錫下跌 0.3%。

SK 海力士 ADR 股票在 7 月 22 日紐約盤前交易中大跌 7.11%，至 $159.72；當地時間上午 8:57 左右回吐前一個交易日 13.75% 的漲幅。這一急遽下滑反映投資人對 Alphabet 第二季財報發布前的謹慎態度，以及油價居高引發的再度通膨疑慮。這代表半導體股出現一天的轉折：前一日曾強勁上漲，隨後又在更廣泛的晶片板塊走弱中回落。 7 月 22 日 半導體板塊面臨普遍的盤前下跌 多檔主要半導體股票在同一時間的盤前交易中出現普遍下跌。美光（Micron Technology）下跌 4.41%，台積電（TSMC）下滑 2.50%，博通（Broadcom）下跌 2.06%，超微（AMD）走跌 3.10%，英特爾（Intel）暴跌 4.24%。晶片製造商之間同步的回落顯示的是板塊層級的壓力，而非個別公司的特定憂慮。 韓國市場反轉 影響美國交易情緒 SK 海力士在韓國的主要股票於交易時段早盤放棄部分漲幅。該股盤中最高曾上漲 9.26%，但最終收跌 0.33%。韓國市場這次反轉，在紐約造成負面情緒，進而壓抑該 ADR 的盤前表現。 Alphabet 財報預期 使科技股更謹慎

根據 Yonhapinfomax，SK 海力士（SK Hynix）在美國的 ADR 股價於 7 月 22 日紐約早盤下跌 7.11%，至 159.72 美元；因油價上漲再度引發通膨疑慮。美光科技（Micron Technology）、台積電（TSMC）、博通（Broadcom）、超微（AMD）以及英特爾（Intel）股價也分別下跌 4.41%、2.50%、2.06%、3.10% 和 4.24%。盤中交易顯示，9 月到期的 WTI 原油期貨價格高於每桶 86 美元，當天上漲逾 2%；由於美國與伊朗的軍事緊張情勢持續，對能源市場造成壓力。

布蘭特原油與 WTI 原油價格在 7 月 22 日盤中幾乎上漲 1 美元：布蘭特報每桶 91.06 美元，WTI 報每桶 87.60 美元。

香港股市週三（22日）下跌，其中恒生指數下跌 0.95% 至收在 24,892.66 點，恒生科技指數則下跌 3.04% 至 4,668.23 點。跌勢由大型科技股拋售帶動，騰訊控股與網易均跌超過 7%。市場參與者在擔憂 AI 產業競爭以及獲利落袋壓力之際，將資金轉向防禦性資產，包括黃金與能源板塊。 科技股因 AI 擔憂領跌市場 騰訊控股與網易均跌超過 7%，快手跌幅則逾 5%。AI 應用與軟體服務板塊領跌，開放大語言模型股 MiniMax（MINIMAX-W）大跌超過 11%。PCB 概念股於下午交易時出現集體下跌，建滔積層板跌超過 15%。 黃金與能源板塊吸引防禦性資金流入 黃金與貴金屬股表現強勁。赤峰黃金上漲逾 15%，靈寶黃金漲逾 15%，紫金礦業則上漲逾 6%。能源與挖礦板塊亦吸引資金，煤炭股如澳洲楊煤（Yancoal Australia）上漲逾 6%。電力設備股信義光能（Xinyi Solar）漲逾 6%。 Topsports 因耐克終止分銷而暴跌 Topsports 在收到通知稱耐克將於 2027 年起終止其線上平台的銷售後，股價暴跌 24.08%。康寧諾特（Conoor

根據 Cnyes.com，香港恒生指數今（7 月 22 日）下跌 0.95%，收於 24,892.66 點；同時，恒生科技指數在大型科技股全面拋售之下暴跌 3.04% 至 4,668.23 點。騰訊與網易各自下跌超過 7%，而像 MiniMax 這類 AI 應用股票則暴跌逾 11%。在利率降溫預期與央行買盤支撐的帶動下，防禦型資產上漲走強。趙金黃金與靈寶黃金各自上漲逾 15%，能源股（包含煤炭與電力設備）也因供給受限而同步推進。

根據 CNBC，今早（7 月 22 日）布蘭特原油期貨一度突破每桶 95 美元，原因是美國對伊朗展開連續第 11 個晚上的打擊。國際基準油價與美國油價在盤初均上漲近 4%。 在今天於菲律賓接受媒體採訪時，國務卿馬可·魯比奧表示，美國「很希望與伊朗達成外交解決方案」，但也指出德黑蘭似乎並不「認真」對待任何協議。油價上漲正壓制股票期貨（股指期貨），在盤前交易中，三大主要指數全都下跌。

根據 HSBC 經濟學家 Chris Hale 的說法，英國通膨在 6 月降至 2.6%，低於 5 月的 2.8%；降幅主要由較低的燃料價格推動，特別是柴油。核心通膨維持在 2.6%，高於市場共識預期。Hale 指出，通膨數據顯示幾乎沒有間接能源影響的跡象，暗示英格蘭銀行下週及之後可能將利率維持不變。不過，近期油品與天然氣價格的上漲，為通膨前景帶來額外的上行風險。

根據金十，7 月 22 日原油隔夜延續漲勢，因美國總統川普淡化了與伊朗進行即時談判的前景。

根據航運服務公司 Kpler 的說法，7 月 21 日，霍爾木茲海峽與曼德海峽（Bab el-Mandeb）的船舶交通量大幅下滑。霍爾木茲海峽的運輸量下降 31%，至 9 艘；曼德海峽下降 34%，至 29 艘。此次下跌反映出，隨著地區安全緊張局勢升級，國際航運公司提高了風險規避情緒。

SK E&S 的股票在 22 日收於 62,000 韓元，創下 10.91% 的漲幅，且在過去一個月上漲 54.36%。此次反彈因中東地緣政治風險升高之際國際油價上漲而推動，凸顯再生能源的經濟競爭力。政府針對直接電力購買協議（PPA）啟動政策進行審查，以及市場對 SK 集團與 Kolberg Kravis Roberts（KKR）合作的期待，亦進一步提振投資人情緒。 SK E&S 股價隨油價攀升至每桶 $84.91 而暴漲 在 22 日，SK E&S 以 57,000 韓元開盤，於早盤一度飆升至 69,800 韓元，隨後以 62,000 韓元收盤。與 15 日收盤價（53,300 韓元）相比，該股在五個帶單天數內上漲 16.32%。 此次股價反彈同時伴隨國際油價急升。21 日（當地時間），美國西德州中質（WTI）8 月交割的原油期貨在紐約商品交易所收於每桶 $84.91，上較前一個帶單日上漲 2.02%。與 15 日收盤價（$79.60）相比，WTI 上漲 6.67%。預期不斷攀升的化石燃料價格將提升太陽能與風電等替代能源來源的價格競爭力。 SK E&S 在韓國營運約 800MWh 的

根據韓國交易所（Korea Exchange）的資料，南韓再生能源股票 SK E&S 於截至 7 月 22 日的過去一個月內大漲 54.36%，收盤報 62,000 韓元，當日上漲 10.91%。該股在 7 月 15 日收盤後的五個交易日內上漲 16.32%。此次反彈反映美伊緊張局勢升高，推動國際原油價格走高；WTI 原油期貨（8 月合約）在 7 月 15 日至 21 日間上漲 6.67%，至每桶 $84.91。油價上升提高了太陽能與風力發電相較於化石燃料發電的經濟競爭力。SK E&S 在全國營運約 800 MWh 的能源儲存容量，並受惠於投資人對政府再生能源政策的預期，以及 6 月公布的與 KKR 計畫成立合資企業。

根據 Sanlì 合約，7 月 22 日上海銅庫存大幅下滑，由 7 月 16 日的 131,400 噸降至 7 月 20 日的 116,600 噸，創下今年最低水準。供給面壓力加劇，因大雪與降雨擾亂了由 Lunding Mining 經營的 Caserones 銅礦生產，並延遲了來自智利安托法加斯塔主要產礦區的銅精礦與精煉銅出口。進口銅精礦冶煉費用暴跌至 -141.5，創下極端的歷史低點。與此同時，市場對 7 月 30 日美國聯準會（FED）可能升息的預期低於 20%，反映的定價更傾向於「維持利率」。短期升息壓力的緩解支撐了銅價的上行動能。

南韓政府公債殖利率在 22 日大幅飆升，因升級中的美國-伊朗戰爭緊張局勢推升國際油價急劇上漲。3 年期國債殖利率上升 4.6 個基點至 3.913%，10 年期攀升 6.6 個基點至 4.394%，30 年期增加 7.1 個基點至 4.635%，創下有史以來 30 年期殖利率新高。亞洲交易時段的美國公債殖利率走高，以及市場人士對隔日發布第 2 季 GDP 與 GDI 的審慎態度，進一步施壓於下行。 隔夜紐約交易中，Brent 原油收在每桶 $91.01，上漲 $1.79（2.01%），自上個月 11 日以來首次收盤站上 $90，並推動通膨疑慮，同時強化對即將召開之聯準會公開市場委員會（FOMC）會議將升息的預期。 3 年期殖利率創 6 月 8 日以來新高，30 年期達紀錄 3 年期政府債券最終報價殖利率 3.913% 代表自 6 月 8 日以來的最高水準，當時曾達到 3.940%。30 年期殖利率 4.635% 創下新紀錄。3 年期公債期貨下跌 18 點至 102.70，而 10 年期期貨下滑 62 點至 104.56。外國投資人淨賣出約 7,900 份 3 年期期貨與 6,400 份

根據 Yonhapinfomax，韓國政府公債殖利率在 7 月 22 日大幅飆升；其中 3 年期殖利率上升 4.6 個基點，至 3.913% 左右，10 年期殖利率上漲 6.6 個基點，至 4.394%，30 年期殖利率攀升 7.1 個基點，並創下新高 4.635%。 此次飆升源於因美國與伊朗緊張局勢升溫而推動的國際原油價格大幅上漲。隔夜，布蘭特原油 9 月交割的合約上漲 1.79 美元（2.01%），至每桶 91.01 美元；這是自 7 月 11 日以來，該合約首次收盤站上 90 美元。

根據 Signum Global Advisors 在 7 月 22 日的分析，一個量化模型預測川普可能在 7 月底調整其強硬的伊朗政策，並將 7 月 26 日界定為最高機率的時間點。該模型以 2.9 個標準差作為觸發政策變動所需的平均門檻，並基於四項關鍵指標：布蘭特原油價格、美國 10 年期公債殖利率、霍爾木茲海峽航運量，以及標普 500 指數。 在美國與伊朗持續升溫的情況下，布蘭特原油已飆升至每桶超過 $91；同時，美國汽油價格也已突破每加侖 $4，這是自 6 月中旬以來的首次。霍爾木茲海峽的航運中斷、軍事成本上升以及美國人傷亡，都在加劇對川普政府的政治壓力。