Gate 深度報導與加密市場分析

KOSDAQ 上市公司面臨估值危機，因市場於 7 月 31 日收盤報 719.76，上漲 11.63%，同時逾半數上市公司仍嚴重被低估。該指數在前一日跌至 644.78 後反彈，重新站回 700 上方，但在 KOSDAQ 的 1,810+ 家公司中，仍有 54% 的交易價格低於帳面價值，市價對帳面價值比率（PBR）低於 1x。這種極端波動源於一波恐慌性拋售，導致許多公司以「仙股」形式交易，且市值低於其清算價值。KOSDAQ 高層對此感到懊惱，因市場平均 PBR 為 0.8x，顯示投資人更看重「結束」而非許多公司的持續營運。普遍性的低估反映了對公司缺乏可持續獲利、股東回報不佳，以及市場流動性集中在大型股的擔憂。 KOSDAQ 於 7 月 31 日上漲 11.63%，波動極端 KOSDAQ 指數於 7 月最後一天收於 719.76，較前一個交易日上漲 11.63%。同日，KOSPI 上漲 1001.89 點（17.91%）至 6595.45。KOSDAQ 的反彈是延續前一日的急跌至 644.78，約等於近期高點水準的一半。儘管單日反彈幅度超過 11%，市場參與者仍將這波走強視為極端波動的另

香港股市在 7 月最後一個交易日收盤走高，恆生指數上漲 25 點至 25,884 點，連續第五個交易日錄得漲幅。該指數在 7 月累計週線上漲 921 點（3.69%），月線大漲 3,003 點（13.13%），扭轉 5 月下跌 594 點（2.3%）以及 6 月下跌 2,301 點（9.14%）的走勢。這項表現印證了本地股市諺語「慘 May、災 June、翻轉 July」，由於市場情緒改善，且技術動能站上 250 日移動平均線，基準指數從連續兩個月的跌勢中反彈至 25,723 點。 恆生指數錄得連續第五個週線漲幅，7 月大幅上漲 恆生指數開盤下跌 21 點至 25,837 點，隨後一度最多回落 235 點至盤中低點 25,622 點，短暫跌破 250 日移動平均線。其後指數反彈，觸及盤中高點 25,917 點，上漲 58 點，之後大多時段在 25,800 點附近震盪，並以 25,884 點收盤，上漲 25 點或 0.1%。 恆生中國企業指數下跌 32 點（0.38%）至 8,612 點，錄得週線上漲 341 點（4.12%）以及月線上漲 1,053 點（13.94%）。恆生科技指數上漲

AFX 這個去中心化衍生品協議，將於 8 月 3 日發布針對 7 月 22 日 21:27（UTC）發生、價值 2,415 萬美元 USDC 被盜事件之受影響用戶的「善意補償回收計畫」。此次攻擊源自一場自 7 月 9 日開始的社交工程活動：威脅行為者冒充 Oddium Lab 的招募人員，說服一名 AFX 開發者複製一份惡意 Git 程式庫，進而最終讓其獲得未經授權的驗證者存取權，促成了詐取行為。鑑識證據將此事件連結至 UNC4899（亦被稱為 TraderTraitor），該組織是由北韓支持，並被 Mandiant、Microsoft Threat Intelligence、FBI 與 CISA 追蹤的駭客團體；此舉凸顯去中心化金融（DeFi）基礎設施中持續存在、且不僅限於智能合約程式碼稽核範疇的供應鏈弱點。 AFX 宣布 8 月 3 日善意補償回收計畫 AFX 於 7 月 31 日發布公告，確認協議正在為受影響用戶完成善意方案，並將於週一、8 月 3 日公布完整細節。團隊表示，投資人、員工與早期支持者皆受到了影響，並在提案完成前請求社群耐心等待。任何補償或回收機制的確切架構尚未披露

美國股市期貨在週五盤前走高，其中那斯達克期貨上漲 1.2%，標普 500、道瓊與羅素 2000 期貨截至美東時間 4:00 a.m. 分別上漲 0.5%。這主要受到 Amazon（亞馬遜）強勁財報帶動，鞏固市場對 AI（人工智慧）營收成長的信心。另一方面，Apple（蘋果）股價在盤前下跌超過 7%，原因是展望偏弱。Amazon 已加入 Microsoft（微軟）與 Meta 的行列，顯示 AI 基礎設施投資正在轉化為實際營收：AWS 在 18 季以來呈現最強成長，且管理層表示 AI 需求至少在 2027 年仍呈供給受限狀態。此前，本週早些時候，Microsoft 由 Azure 帶動的表現與 Meta 的廣告實力，已讓投資人相信大型科技公司（Big Tech）的 AI 支出正在產生可衡量的回報；但 Apple 對 Services（服務）營收的保守預期與供給限制，則壓低了整體市場情緒。 Amazon：AI 需求支撐，AWS 在 18 季內迎來最強成長 週四盤前早段，Amazon 股價大漲超過 11%，原因是公司公布強勁財報。投資人對 AWS 出現 18 季以來最強成長、廣告營收表現強勁

鴻星重工（Hyosung Heavy Industries）公布第 2 季營業利潤為 264.30 億韓元（billion won），年增 60.89%；營收為 1.687 兆韓元（trillion won），年增 10.6%，創下單季營業利潤新高。該表現由高毛利美國市場的銷售增加所推動。母公司 Hyosung 第 2 季營業利潤飆升 133.7% 至 2316億韓元（billion won），營收成長 21.9% 至 7336億韓元（billion won），顯示包含 Hyosung TNC 與 Hyosung Chemical 在內的子公司整體表現亮眼。 鴻星重工第 2 季業績低於市場預期 鴻星重工披露第 2 季合併初步業績，營業利潤為 2854億韓元（billion won），較去年同期增加 60.89%；營收為 1.799 兆韓元（trillion won），年增 10.6%。該結果代表公司創下紀錄以來的最高單季營業利潤。 該表現未達市場預期。Yonhap Infomax 彙整過去一個月內提交的五家主要韓國國內證券公司的第 2 季預測，預估營業利潤為 2854億韓元（billi

Doosan 於 31 日核准收購 SK Siltron，向 SK 以約 2.3 兆韓元購入 70.6% 股權。董事會決議授權就韓國唯一的半導體晶圓製造商進行股票買賣協議（SPA）。此舉旨在確保可持續的營收基礎與未來成長動能。晶圓製造屬於高進入門檻產業，由持有超過 90% 市占的五大全球業者主導，使得因技術與品質高度依賴的特性而難以形成新進。 Doosan 以 2.3 兆韓元收購 SK Siltron 70.6% 股權 Doosan 於 31 日披露其董事會核准股票買賣協議。收購價格約為 2.3 兆韓元，將依透過買賣價款結算程序進行最終調整。SK Siltron 於 1983 年成立，是韓國唯一的半導體晶圓製造商。該公司於 2025 年錄得約 2 兆韓元營收，以及超過 4000 億韓元的營業利潤。 SK Siltron 在 12 吋晶圓市場位居全球前 3 晶圓是半導體晶片製造的基礎材料。所有前段半導體製程都在晶圓表面進行，因此晶圓品質是決定整體良率的關鍵因素。全球矽晶圓市場集中於五家公司，其中包括 SK Siltron，合計持有超過 90% 的市場份額。SK Siltron 製造並銷售

科技股在週五盤前交易中延續漲勢，iShares 半導體 ETF（SOXX）上漲 3%，Roundhill 記憶體 ETF（DRAM）上揚 2.4%。連續第二天的上漲，源於 Amazon 與 Microsoft 宣布提高資本支出以因應更高的記憶體成本，且由 AI 推動的需求持續超過供給。南韓基準 KOSPI 指數週五暴漲創紀錄 18%，為對半導體權重大、深度押注三星與 SK Hynix 的個股帶來額外動能。儘管出現反彈，SOXX 仍在本月下跌 21.3%，若跌勢持續，將追蹤其自 2002 年 12 月以來最差的單月表現。 科技股盤前普漲 Micron 股份週五盤前早段上漲 3.5%，而 SanDisk 與 Western Digital 上漲超過 5%。傳統晶片製造商 Intel 與 Advanced Micro Devices 分別上漲 4.6% 與 3%；Nvidia 上漲 1%。SK Hynix 的美股上漲將近 6%。 科技股在週四大幅走高，SanDisk 與 Micron 分別上漲 26% 與 18.4%，為數月來最佳表現。SanDisk 在週四成為 S&P 500 最大贏家。

KOSPI 7 月收盤時出現急劇反彈，而比特幣仍在 $64,300 附近維持相對穩定，即使期間發生重大資安事件與市場動態。隨著包含三星電子與 SK Hynix 在內的半導體個股再度吸引買盤，南韓股市出現回升；但比特幣幾乎未對政治標題、股價起伏或重大加密資安事件作出反應。週五，一名攻擊者利用較舊 Coldcard Mk3 硬體錢包中的漏洞，於不到 30 分鐘內從約 500 個單簽名錢包盜走 594 BTC。這種背離反映了更廣泛的市場動態：當投機資本流向迷因幣與代幣化資產，而非大型市值加密貨幣時，傳統權益市場與數位資產則在 7 月最後一個交易時段呈現相反走向。 Coldcard Mk3 利用漏洞在 30 分鐘內清走 594 BTC 週五，一名攻擊者利用一項影響較舊 Coldcard Mk3 硬體錢包的缺陷，於不到 30 分鐘內從約 500 個單簽名錢包中洗走 594 BTC。該漏洞可追溯至韌體版本 4.0.1，在此版本中，隨機數產生存在弱點，使部分錢包種子具備可預測性。許多受影響的錢包在遭到協同竊取之前，已閒置多年，直到這起竊案橫跨三個區塊鏈區塊才逐步展開。 錢包製造商 Coinkite

日本股市日經股指在 31 日收盤走高，其中日經 225 上漲 2,494.59 點（4.03%）至 64,362.02，Topix 上升 50.80 點（1.29%）至 4,003.30。這波反彈由於 AI 與半導體股票的強勁買盤帶動，理由是美國科技股走強；市場關注焦點也放在日本央行（BOJ）總裁植田和男的記者會，該記者會預定在收盤後舉行。漲勢是在日本央行維持基準利率於 1.0%（符合市場預期）之際出現，不過在政策公布後開始出現獲利了結，削減了盤中稍早曾短暫將日經指數推升至 65,000 以上的漲幅。 日經 225 受 AI 與半導體股票暴漲推動，上漲 4.03% 根據 Yonhap Infomax World Stock Index 報導，日經 225 指數在 31 日上漲 2,494.59 點（4.03%），收在 64,362.02。盤中交易期間，日經一度上漲超過 5%，並短暫收復 65,000 水準。Topix 指數上升 50.80 點（1.29%），收在 4,003.30。 買盤動能集中在人工智慧以及與半導體相關的股票，反映美國科技股的強勢。由於日本央行的貨幣政策會議公告在接近

根據債券市場參與者表示，外國投資者於 31 日持續做空短線型韓國政府債券，並截至前一天止已連續 7 個帶單日出現淨賣出。隨著掉期費用利率上升，先前使這些部位具吸引力的套利動機消失，拋售強度也隨之加劇。市場參與者判斷這是既有部位的平倉回吐；兩個特定、到期日分別為 8 月與 9 月的債券系列各錄得超過 1 兆韓元的淨賣出。 外國投資者在兩個債券系列中賣超過 1 兆韓元 根據首爾債券市場在 31 日的數據，外國投資者分別就外匯穩定債券 25-8（到期日為 8 月 10 日）以及債券 25-9（到期日為 9 月 10 日）各自淨賣出超過 1 兆韓元。債券 25-9 以比平均利率高出最高 19.2bp 的價格賣出，使得成交量能夠順暢被吸收。某證券公司債券商表示，外匯穩定債券的收益率通常比貨幣穩定債券高出 40 至 50bp，因此形成套利機會。該債券商指出，這項誘因如今已下滑 30bp，觸發部位清算。 套利誘因從 40-50bp 下滑至負值區間 該債券商解釋，先前每年約為 40 至 50bp 的套利誘因，隨著掉期費用利率上升已降至負 30bp。該債券商補充，外國投資者在低價位賣出，使得即使在考量基

美國國稅局（IRS）刑事調查部門週四發布詐騙警報，稱詐騙集團正寄出偽造信件給加密貨幣持有人。這些假信件會透過 QR code 將收件人導向偽冒的「數位資產合規入口」，目的在於竊取數位資產與個人資訊。依據 IRS 的說法，此手法代表攻擊手段已從典型的數位釣魚轉向實體郵件攻擊。 IRS 描述假信件詐騙運作機制 偽造通知要求收件人在截止期限前完成入口註冊。IRS 表示其並未運作任何此類入口，也沒有寄出這些信件。當受害者掃描 QR code 後，該詐欺網站就會要求個人資訊。 該機構呼籲納稅人不要掃描來自未受邀寄送的信件、電子郵件或簡訊中的 QR code。此外也建議民眾，若接到要求付款的來電，應直接掛斷。 Coinbase 與威脅情報公司 DarkTower 本週已標記這起行動。他們的調查發現，這些信件提及 2017 年至 2026 年的稅務年度。偽冒外觀的網域是透過一家香港註冊的註冊商註冊，並在羅馬尼亞託管。 Coinbase 表示：「那通電話才是真正的攻擊……冒充『支援』的詐騙者會試圖說服你交出你帳戶的金鑰……以誘騙你將資金轉移到他們控制的『安全』錢包。這稱為 vishing（語音釣魚），

ASEAN+3 加密資產宏觀研究辦公室（AMRO）的經濟學家成旭·傅（Chengxu Fu）與孝國·黃（Xiaguo Huang）提出，若以美元計價 AI 運算與基礎建設，可能引發被強化的經濟迴圈，進一步鞏固與美元掛鉤的穩定幣主導地位。該等經濟學家指出兩個管道：以美元計價的 AI 基礎建設成本，造成新一波的全球美元流動性需求；以及穩定幣作為能被程式化的結算，用於代理式商務（agentic commerce）。與美元掛鉤的穩定幣或可提供 AI 代理支付所需的可程式化結算，進而可能在 AI 系統取代由人主導的物流與金庫職能時，建立正向的美元迴圈。 AMRO 經濟學家指出 AI 驅動的美元主導地位的兩個管道 成旭·傅（Chengxu Fu）與孝國·黃（Xiaguo Huang）最近提出，若以美元計價的 AI 資料中心能源、AI 基礎建設，以及 AI 使用本身的成本，可能透過穩定幣提高美元的主導地位。該論文表示，如果公司需要用美元支付所有與 AI 相關的事物，而 AI 在金錢規模與重要性上成為更龐大的產業，那麼全球對美元流動性的再度需求將會激增。該等經濟學家將這一要素視為 AI-美元主導的第一

英國金融行為監理總署（FCA）於週四公開對「Equity For Growth (Securities) Limited」提出譴責，原因是該機構認定該公司核准的迷你債（minibond）金融宣傳活動，未能揭露支付給獲委任代表（appointed representatives）與介紹人的重大返佣（commission）。FCA 認為，這些宣傳內容不公平、含糊且具誤導性，因為它們省略了從投資人資金中、在投資之前先行扣除的高額返佣，導致投資人無法理解實際將有多少資本投入。此次執法延續了 2026 年 3 月的高等法院命令：由於無償債能力（insolvency）事由，FCA 的申請使該公司進入清算；監管方選擇以公開譴責取代金錢處罰，以保留資金供債權人與尋求補償的投資人使用。 Equity For Growth 隱瞞了從投資人資本扣除的返佣 根據 FCA 的說法，Equity For Growth 核准了針對透過獲委任代表及其他介紹人（introducers）行銷的迷你債投資的金融宣傳。該等宣傳未能揭露行銷該等投資所收取返佣的程度，也沒有說明這些返佣將直接從投資人的資金中扣除。這些遺漏使有意投

在 2026 年 7 月 30 日，現貨比特幣 ETF 的淨流入達到 2.33 億美元，其中 BlackRock 的 IBIT ETF 貢獻 1.83 億美元——約占總額的 79%。根據 BeInCrypto，此次單日飆升是在一段為期七天的期間之後發生；在該期間內，比特幣 ETF 共流出 3,170 BTC，而且是在該類別僅追回先前於 7 月中旬撤出的 82 億美元中 3.3% 之後出現的。該流入反映出在連續數月的持續贖回之後，機構部位配置出現轉變；BlackRock 的 IBIT 也扭轉了其上週的流出，上週流出 3,511 BTC。 BlackRock 的 IBIT ETF 佔 7 月 30 日比特幣流入的 79% BlackRock 的 IBIT ETF 吸收了 2026 年 7 月 30 日總計 2.33 億美元中的 1.83 億美元，剩餘 5,000 萬美元分配給競爭性產品。根據 BeInCrypto，IBIT 在 7 月 30 日前一週已減少 3,511 BTC——超過該類別整體每週淨下降 3,170 BTC。7 月 30 日的逆轉，代表全球最大資產管理公司在單一交易時段內的

EcoproHN 正在根據 31 日的投資銀行消息人士說法，追求一份超過 2000 億韓元的合約，為 Micron 位於愛達荷的新晶圓廠（ID1、ID2）供應再生催化系統（Regenerative Catalytic System, RCS）設備。這家韓國環境解決方案供應商正試圖向每座晶圓廠供應超過 1000 億韓元的 RCS，合計合約價值預估在 329560億至 2500 億韓元之間。此舉將 EcoproHN 與 Micron 既有的化學過濾器供應合作關係，擴展至溫室氣體減量系統。Micron 正在美國政府支援下於愛達荷州與紐約興建新的晶圓廠，以因應不斷成長的 AI 記憶體需求並擴大產能。 EcoproHN 追求與 Micron 愛達荷晶圓廠的 2000 億韓元以上 RCS 合約 投資銀行消息人士表示，31 日 EcoproHN 正在推進向 Micron 位於愛達荷州的 ID1 與 ID2 新晶圓廠專案供應 RCS 與化學過濾器。公司正尋求向每座晶圓廠供應價值超過 1000 億韓元的設備，合約規模討論為 2000 億至 2500 億韓元。產業觀察人士指出，該合約正處於最後階段。若能定

以 AI 為重點的對沖基金 Situational Awareness 於 7 月 30 日在面臨因科技股大幅下跌而引發的追加保證金通知後，向 Citadel 出售其大部分投資組合，據《Financial Times》與《Wall Street Journal》報導。該基金 24 歲的創辦人 Leopold Aschenbrenner（前 OpenAI 研究員，以「AI 預言家」聞名）在一夜之間與 Citadel 執行長 Ken Griffin 協商，打算在基金於 7 月期間約虧損 67% 後，清算槓桿化的股票部位。Situational Awareness 在推出後約兩年內，資產管理規模成長至超過 240 億美元，透過針對 AI 相關權益的激進、以銀行融資為主的投資，累積報酬達 1551%。 Aschenbrenner 背景：哥倫比亞大學畢業生到 OpenAI 研究員 生於德國的 Aschenbrenner 19 歲時自哥倫比亞大學畢業，並在 FTX Future Fund 工作；FTX Future Fund 是加密貨幣交易所 FTX 的慈善部門，因一起涉及數十億美元的詐欺案件而於

韓國金融服務委員會（FSC）於 7 月 31 日對樂天卡（Lotte Card）處以為期 1.5 個月的業務停業，並罰款 500 億韓元，原因是此次網路入侵事件外洩了 297 萬名客戶的個人資訊。該制裁源自資安違規，包括未能修補線上付款系統、身分登記號碼與密碼未進行加密，以及未安裝防毒軟體。樂天卡於 2025 年 8 月在伺服器檢查期間發現惡意程式感染，並出現外部攻擊者進行外部資料擷取的嘗試；其後於 2025 年 9 月 1 日向金融主管機關通報該事件；經由金融監督服務與韓國金融資安研究院進行檢查後，確認了外洩範圍。 FSC 定義業務停業範圍與服務例外 金融服務委員會的例行會議表決，依《專門信用融資業務法》以及《信用資訊使用與保護法》對其施加制裁。業務停業期間自 8 月 1 日至 9 月 15 日，禁止向新成員發行新的信用卡、簽帳卡與預付卡。 既有持卡人仍可完整使用卡片服務，包括續卡、補發與重新發行。對現有成員的卡片貸款、現金預借，以及循環信用額度增加仍維持可用。於停業期間的點數累積與兌換將正常進行。 新成員例外包含具高度公共關注的卡片：Haetsal Loan 卡、釜山市高齡者免費地

總統府政策辦公室主任金永範在 7 月 29 日因將南韓股市的波動歸因於散戶高參與度與「動態」投資模式，引發散戶投資人的反彈。金永範是在巴西巴西利亞接受記者提問時作出上述說法，當時被問及近期 KOSPI 的跌勢。爭議爆發之際，因 KOSPI 自 6 月 19 日盤中高點 9385.59 大跌 40%，於不到一個月內跌到 5000 多點，造成散戶投資人鉅額損失；散戶指控當局將責任推卸到與槓桿型交易所買賣基金（ETF）相關的監管失敗。 KOSPI 跌幅比 2020 年疫情崩盤更陡 KOSPI 在 2020 年於新冠疫情期間自 2 月 23 日（2243.59）下跌 35.03%，至 3 月 19 日（1457.64）。今年以來，該指數自 6 月 19 日盤中高點 9385.59 下跌 40%，在約一個月內跌至 5000 多點。此後指數回升至 6600 多點，但散戶投資人在短時間內快速「蒸發」點數，累積了雪球式虧損。分析人士指出，5 月 27 日推出的槓桿 ETF 與單一股票槓桿產品快速成長，是放大市場波動的因素。 金永範將市場波動歸因於散戶行為 金永範於 7 月 29 日在巴西利亞新聞中心會

南韓金融服務委員會（Financial Services Commission）已於 7 月 31 日核准對韓國交易所（Korea Exchange）上市規則的修訂，針對母公司與子公司分別上市的雙重上市情況實施嚴格限制。新規定於 8 月 3 日生效，此前於 7 月初發布草案指引供公眾諮詢。改革旨在回應疑慮：子公司雙重上市會導致母公司股票折價並損害少數股東價值；因此，要求分拆後的子公司取得股東同意，且主要股東的表決權上限為 3%。 分拆子公司面臨強制股東同意程序 尋求單獨上市的分拆子公司，須在主要股東及其關聯方的表決權上限 3% 下取得股東同意。該同意需獲得出席股東的多數支持，且至少需占全部已發行股份的四分之一。企業利害關係方在分拆後一定期間內曾要求豁免，而投資業界代表則主張在所有雙重上市中採用「少數中的少數」（minority-of-minority）表決機制。監管機關則維持原提案，以在保護少數股東與限制控股股東影響力之間取得平衡。 董事會特別委員會要求強化獨立性組成 針對追求雙重上市的母公司董事會，必須設立符合雙重要求的特別委員會：獨立董事擔任召集人（chair），且委員會至少三分之