Gate 深度報導與加密市場分析

外國投資人於 7 月 20 日至 23 日連續四個帶單天數在韓國股市（KOSPI）中淨買入約 6.2 兆韓元，較先前 7 月上旬的大規模拋售出現銳利反轉。買盤在 Alphabet 公布財報期間附近明顯加速，22 日與 23 日兩天內合計約有 5 兆韓元資金流入韓股。此項轉變延續了自 6 月下旬至 7 月初的走勢：當時外國投資人因擔憂 AI 投資放緩以及韓元走弱，拋售價值近 20 兆韓元的韓國股票。此番翻轉由 Alphabet 第二季業績支撐：確認將持續擴大 AI 基礎設施投資、雲端營收成長優於預期；同時，美元兌韓元匯率也由 1500 關口附近穩定回落至 1400 區間。投資界如今正觀察這是否意味外資資金將持續回流韓股，尤其是以三星電子與 SK Hynix 等大型半導體股為主。 外國投資人連續四個帶單天數淨買入 6.2 兆韓元 依韓國交易所於 24 日的數據，外國投資人自 20 日至 23 日連續四個帶單天數持續買入，於 KOSPI 市場淨買入約 6.2 兆韓元。不過，24 日早盤截至上午 9:20，受中東不確定性影響，外資轉為淨賣出約 4200 億韓元。 買盤強度在美國 Alphabe

Google（Alphabet）2026年Q2 總營收 1,198 億美元超預期，搜尋廣告 633 億、Google Cloud 248 億、YouTube 廣告 111 億；資本支出 449 億美元，自由現金流扣非 -58 億美元為上市以來首度負值，股價約下跌 4.5%，全年資本支出上修至 2,050 億美元。

高盛所羅門表示非常支持 CLARITY 法案，認為可建立公平競爭環境、促進創新，並吸引機構投資者；戴蒙則反對穩定幣收益條款，認為會造成不公平優勢，銀行不會接受。新版道德條款規定於2029年失效，且不對川普之子施加限制，民主黨批評力度不足；在8月休會前以60票通過的前景仍待觀察。

Anthropic 宣布 Claude 語音模式升級，付費用戶可在 Opus、Sonnet 或 Haiku 選擇模型，免費帳戶仍限 Haiku。語音模式可連接 Gmail、Google 日曆、Slack、Canva、Notion 等應用，透過語音撰寫、查詢與操作，輸出由 ElevenLabs 提供文字轉語音。Claude 採輪流發言系統，與 GPT-Live 的同時聆聽不同。

現代摩比斯（Hyundai Mobis）表示，因記憶體半導體價格上漲的速度快於預期，該公司在第 2 季額外增加的成本負擔超過 600 億韓元。財務長金道亨（Kim Do-hyung）在於 24 日舉行的第 2 季財報電話會議中表示，約 615 億韓元的記憶體半導體價格上漲已反映在第 2 季的業績結果中。公司解釋，半導體價格的爆發性成長正在使整體供應鏈承受強烈成本壓力，目前價格談判不可能進行。 現代摩比斯（Hyundai Mobis）記錄第 2 季營業利益 9,063 億韓元 現代摩比斯第 2 季營業利益達 9,063 億韓元，營業利益率為 6%，主要受其售後服務（A/S）部門的強勁表現帶動。然而，零件製造部門僅產生 218 億韓元的營業利益。該數據反映出，包含受印度工廠火災影響所造成的 240 億韓元營業虧損，以及受記憶體半導體價格飆升所帶來的衝擊。 供應鏈因半導體急漲面臨廣泛的價格壓力 現代摩比斯表示擔憂，記憶體半導體價格上漲正在對整體供應鏈造成成本壓力。金表示：「我們最擔心的是，記憶體半導體價格上漲所帶來的影響不僅限於非記憶體半導體，還擴及整個供應鏈，包括 PCB 元件在內。」他指

Nokia 股票於 7 月 23 日跌約 5%，從開盤時逼近 10 歐元跌至約 8.66 歐元；儘管這家芬蘭電信設備製造商公布的第二季業績強於預期。根據 LSEG（倫敦證券交易所集團）數據，Nokia Q2 2026 可比營業利潤年增 18% 至 4.34 億歐元，超過分析師平均預期的 3.82 億歐元。

川普政府於當地時間 20 日宣布，對大多數加拿大產品追加 50% 關稅，並以加拿大對美國商品採取歧視性對待作為理由。美國政府一名官員表示，加拿大必須被追究責任，因為在少數幾個國家中（不包含中國）曾對川普總統的關稅政策進行報復。此舉反映美國貿易政策的更大轉向；財政部長史考特・貝森特（Scott Bessent）在《華爾街日報》專欄文章中闡明，盟友如今面臨的是「不可協商的義務」，係依據該政府的「美國優先」（America First）框架。這項政策重新校準，標誌著偏離了二次大戰後的貿易秩序：當時美國打開市場，以支援盟友經濟。 美國自 20 日起對加拿大產品徵收 50% 關稅 美國於當地時間 20 日宣布，將對大多數加拿大產品課徵額外 50% 關稅。政府以該措施是對加拿大對美國產品歧視性對待的報復作為正當化。一名美國政府官員強調，加拿大是少數幾個國家之一（除中國外），曾對川普總統的關稅政策採取報復，因此必須承擔責任。 貝森特在《華爾街日報》專欄中稱美國盟友面臨不可協商的義務 財政部長史考特・貝森特（Scott Bessent）近期在《華爾街日報》的專欄文章中釐清政府對盟友貿易關係的立場。貝森

中國銀行（香港）（02388）股價大幅上漲，突破 50 港元並創下新高 50.55 港元，最高漲幅達 4.5%。截至上午 9:50，該股報 50.15 港元，漲幅 3.7%，成交額超過 3.3 億港元。高盛上週發布報告，預測該行第二季盈利為 105.1 億港元，年增 2%，但季減 16%，主因為信貸成本正常化以及其他非利息收入回落。 高盛預測第二季盈利並表示分析師會議聚焦重點 高盛將預期的第二季「環比雙位數」盈利下滑歸因於兩個主要因素：信貸成本正常化，以及其他非利息收入跌幅的正常化。該投資銀行表示，即將召開的分析師會議預計將聚焦三個關鍵領域：更新 2026-2028 年資本回報計畫、香港及中國內地商業不動產曝險展望，以及中國新跨境申報規定可能帶來的影響。 高盛維持買入評級及 53.3 港元目標價格 高盛將中國銀行（香港）的 12 個月目標價格維持在 53.3 港元，並重申對該股的「買入」評級。 常見問題 是什麼導致中國銀行香港股價創下新高？ 中國銀行（香港）（02388）股價在交易日內觸及新高 50.55 港元，當天最高上漲 4.5%，並突破 50 港元。截至上午 9:50，該股報 5

Coinbase 公告商業端可透過 x402 支付標準直接接受 AI 代理人 USDC 付款，無需額外設定；同時推出 AI 交易工具與 SDK，供監控、下單與整合。官方亦表示 AI 代理人於 Coinbase Base 的流量於 6 月首次超越人類，顯示規模化採用的信號。

7 月 23 日，全球資產定價體系經歷了一輪劇烈重估。布倫特原油期貨結算價收於 100.69 美元/桶，單日漲幅達 7.04%，時隔多日再度站上 100 美元關口。與此同時，10 年期美國國債收益率盤中突破 4.7%，觸及 2025 年 1 月以來最高水平。美元指數同步走強，收於 101.445，上漲 0.32%。 三重指標的同時走強，正在改變市場對聯準會政策路徑的定價邏輯。 根據 CME FedWatch 工具 7 月 24 日的最新數據，聯準會 7 月會議維持利率不變的機率為 64.2%，累計加息 25 個基點的機率為 35.8%。雖然按兵不動仍是基準情境，但 35.8% 的加息機率已遠高於一週前不足 12% 的水平。更值得關注的是，市場對 9 月會議的定價更為激進——維持利率不變的機率僅為 18.6%，累計加息 25 個基點的機率為 56%，累計加息 50 個基點的機率達 25.4%。 這意味著，市場已基本排除了短期內降息的可能性，並正在為更高利率的持續更長時間重

新韓金融集團於 7 月 23 日核准發行 2,7000 億韓元次順位債券。該公司計劃於今年下半年發行，並可能依據需求預測結果將發行規模提高至 4,0000 億韓元。所披露目的在於透過額外的一級資本（Tier 1 capital）以維持穩定的資本比率，並在利率上調循環中具備靈活的再融資能力。這也是該韓股上市公司今年第二次發行次順位債券，繼 3 月募集 4,0000 億韓元後。 新韓金融設定 以 2,7000 億韓元為基礎發行、4,0000 億韓元為上限 新韓金融於 7 月 23 日召開董事會，決議發行 2,7000 億韓元次順位債券。該發行安排在今年下半年進行，確切時間與利率尚待確認。公司建立一項框架，將視需求預測結果考慮把發行額提高至最多 4,0000 億韓元。根據 7 月 24 日的金融業消息人士稱，該公司尚未敲定所得款項的具體用途，但目前正在評估併購標的，包括 Lotte Insurance。 截至 6 月底 BIS 資本比率為 15.74% 新韓金融的 BIS 資本比率截至 6 月底為 15.74%（暫定），較去年底的 15.94% 略有下滑。次順位債券雖在法律上被歸類為負債，但

HLG Genomics 的股票在 12 月 24 日首個交易日於 KOSDAQ 下跌 4.65%，截至上午 10:21 報 20,500 韓元，低於首次公開募股（IPO）價格 21,500 韓元。儘管公司在首次公開募股期間吸引了超過 4 兆韓元的認購保證金，跌勢仍然發生。股價疲軟源於機構投資者對長線持有的不情願；在參與機構中僅有 1.9% 承諾強制鎖倉協議，讓其餘 98.1% 能在掛牌後立即出售股票。 HLG Genomics 開盤 25,500 韓元後轉跌 HLG Genomics 於開盤後以 25,500 韓元起交易，為 IPO 價格 21,500 韓元的 1.2 倍。股票在早盤一度維持 4% 的漲幅，但上行動能隨後轉弱至 1-2% 的區間。接著股價走低並跌破 IPO 價格。 HLG Genomics 記錄 667.23:1 認購競爭比率 活性藥用成分（API）製造商在其 IPO 過程中取得了部分成功。本月 2 日至 8 日進行的簿記建檔期間，98.5% 參與機構提交的投標價格均達到或高於指示性委託價格範圍 18,500-21,500 韓元的上緣。基於這種需求，IPO 價格最終以

現代工程建設（Hyundai Engineering & Construction）預估將在 2026 年第 2 季公布營業利潤 2218 億韓元，年增 2.24%，儘管營收下滑 12.23% 至 6.776 兆韓元。此一預估係根據 Yonhap Infomax 於 7 月 24 日彙整的 13 家證券公司的共識所得。利潤成長歸因於房建事業部門的成本管理改善，以及大型海外工廠據點的成本調整。營收收縮則源自公寓預售減少以及核能電力訂單延後，影響 2026 年上半年韓國建築業。 來源：Yonhap Infomax，AI 生成影像 現代工程建設 Q2 2026 利潤預測上修，儘管營收下滑 Eugene Investment & Securities 分析師 Ryu Tae-hwan 表示，由於過去預售下滑，建築與房建部門面臨不可避免的營收收縮。他指出，應收帳款與未開立請款的建設款項，已由 2025 年第 4 季至 2026 年第 1 季增加，因而需要持續監測過度的應收款項。 Yuanta Securities 分析師 Kim Do-yeop 表示，房建部門的成本改善趨勢將延續到明年初，原因在

英特爾公布2026年Q2財報，調整後EPS42美分、營收161億美元，雙雙超出預期。AI成長逾70%，約佔營收70%；Q3指引為158至168億收入、EPS38美分亦高於預期。CEO陳立武稱AI推動前所未有的運算需求，股價盤後再漲超過5%，今年以來漲約170%，表現最佳。

韓華資產管理在公司掛牌日5月6日出售萊蒙醫療保健193,075股，並以每股16,298韓元的價格回收約31億韓元。該資產管理公司目前在萊蒙醫療保健仍持有11.28%股份，截至5月24日價值約87億韓元，較先前在兩輪資金費用中投入的170億韓元下跌38%。延後退出時間係因萊蒙醫療保健股價跌至5,790韓元，幾乎是其1萬韓元IPO價格的一半。新增股份的鎖定期將自下個月起分階段到期。產業觀察人士預期，考量目前的市場狀況，韓華資產管理將長線持有其剩餘部位。 韓華資產管理跨兩輪資金費用投資170億韓元 韓華資產管理透過兩筆獨立投資，於萊蒙醫療保健取得可贖回可轉換優先股（RCPS）。2022年5月，該公司透過韓華智能醫療新科技基金第1號參與萊蒙醫療保健的C系列資金費用，投資100億韓元。該基金由韓華投資證券參與設立。 2021年，韓華資產管理透過Hantoo Hanwha Digital Healthcare私募股權基金第1號投資70億韓元，該基金由Hantoo PE牽頭成立的財團。累計170億韓元的投資使韓華資產管理成為萊蒙醫療保健中依持股比例計算的最大金融投資方。 在掛牌日出售的193,075

亞塞拜然的國家石油基金（SOFAZ）在 2026 年第二季度暫停黃金銷售；同時，巴基斯坦的黃金儲備自 5 月至 6 月下跌超過 11.4%，原因在於伊朗戰爭仍在延續，進一步搖動新興市場的主權黃金持有。SOFAZ 指稱，源自於 2026 年第一季度爆發的美伊衝突，引發全球金融與能源市場的高波動；黃金價格在第一季度末及第二季度期間大幅下跌，且在實質利率上升的對照之下，形成不利因素。這些回撤反映了油價走高與匯率壓力如何迫使中央銀行與國家機構縮減黃金採購，或直接處分儲備，進而動搖這場持續數年的黃金上漲行情的一項關鍵支柱。 亞塞拜然在 2026 年第二季度暫停黃金銷售 亞塞拜然國家石油基金宣布，將在 2026 年第二季度暫停黃金銷售。截至 6 月底，該基金的黃金儲備達 178.1 噸，黃金占 SOFAZ 投資組合 31.4% 的比重。 SOFAZ 報告指出：「由於在 2026 年第一季度開始的美伊衝突，全球金融與能源市場出現高波動，戰爭對所有投資方向造成負面影響。在第二季度，各種金融工具價格回升，取得正報酬；但黃金對在管資產總額的貢獻為負。」 報告提到，第一季度初期黃金價格大幅上漲，受美元走弱等

特斯拉於7月23日下跌約13.5%，成為當日七大股型中表現最差，因Q2EPS僅0.31美元，低於市場預期的0.51美元；儘管Q2營收超出預期，但58億美元資本支出導致逾11億美元負自由現金流。馬斯克在財報會上談及 Optimus與 Robotaxi 的進展與挑戰。同期納斯達克下跌、七大巨頭市值合計蒸發約7,670億美元，市場波動上升。

美國財政部在 7 月 23 日（當地時間）將日本指定為貨幣監測國，並建議日本央行（BOJ）持續升息，這是根據一份提交國會的半年度報告。財政部表示，儘管全球因素如金融市場波動和油價可能影響日圓，但過度的日圓波動是不可取的。報告指出，貨幣政策正常化將有助於穩定通膨預期並降低過度的匯率波動，並以日圓自 2011 年底至 2026 年 4 月在實質有效匯率與美元計價（兩者）均貶值 51% 作為日圓嚴重低估的證據。 財政部建議 BOJ 持續貨幣政策正常化 美國財政部在其標題為《主要貿易夥伴的總體經濟與外匯政策》的報告中表示，BOJ 正逐步使貨幣政策正常化。財政部指出：「貨幣政策正常化將有助於穩定通膨預期並降低過度的匯率波動。」報告並指出：「儘管美日利率差實際上已有收斂，日本仍維持疲弱。」 日圓自 2011 年底至 2026 年 4 月貶值 51% 財政部解釋，日圓在實質有效匯率與美元計價（兩者）上，從 2011 年底到 2026 年 4 月貶值 51%，導致「日圓嚴重低估」。報告將日圓的過度波動描述為不可取，並指出包括金融市場波動和油價在內的全球因素可能影響日圓。 10 個被指定為貨幣監測國的國

根據金融監督管理委員會（FSC）發布的資料，截至 2026 年 5 月，台灣的銀行、證券與保險業界共錄得約 13440億 TWD（新台幣）的中國大陸曝險總額。該數據較上月增加 28.5 億 TWD，但仍較去年同期下降 4.3%。FSC 指出，月增主因在於人民幣兌台幣升值，帶動大陸股票估值走強，以及在中國營運的台灣企業增加授信需求；不過，銀行仍持續對與中國相關的風險維持審慎監理。 銀行業曝險 71380億 TWD 截至 2026 年 5 月，國內銀行持有 71380億 TWD 的中國大陸曝險，較前月增加 7923990億 TWD，同時較去年同期下降 4.61%。FSC 指出，投資部位在年增基礎上明顯下滑，而授信擴張與同業拆借則呈現年增成長。銀行業的曝險淨值比約為 14.1%。 保險業曝險達 7330610億 TWD 截至 2026 年 5 月，保險業的中國大陸曝險總額為 7330610億 TWD，年增 4.61%。FSC 表示，曝險占整體保險業資產的 0.13%。所有曝險均來自壽險公司，因產險公司對中國大陸曝險維持為零。 證券業曝險維持歷史低點 522億 TWD 截至 2026 年 5

韓國央行行長申賢松（Shin Hyun-song）發表了一篇 2003 年的學術論文，題為「Beauty Contest and Cyclical Expectations in Asset Markets」，並將約翰．梅納德．凱因斯（John Maynard Keynes）用來比喻資產市場如「選美比賽」的說法制度化。該論文採用微觀經濟與數學模型，論證市場參與者推斷的是他人的預期，而非資產的實際價值。緊接著上週 7 月貨幣政策委員會會議之後，韓國債券市場呈現出類似這種「選美比賽」動態：參與者把重點放在對一致（consensus）口徑的第 2 季國內生產總值（GDP）預測上，而不是自行形成獨立估計。申賢松指出，第 2 季 GDP 與 7 月消費者物價指數（CPI）將成為引導未來貨幣政策決策的關鍵指標。 申賢松的 2003 年論文制度化了凱因斯的「選美比賽」比喻 申賢松的 2003 年論文探討了經濟學中一個長期存在的理論挑戰。凱因斯的「選美比賽」比喻先前多停留在修辭層面的概念，尚未被數學化與形式化。這個比喻描述了一個假想比賽：裁判不會依照自己的標準選出「最漂亮」的參賽者以獲獎，而是要預測其