Gate 深度報導與加密市場分析

Nscale 是一家由輝達支持的英國 AI 基礎設施公司，已向紐約證券交易所提交首次公開募股申請，股票代號為 NSCL。2026 年上半年，該公司報告營收為 1.406 億美元，年增 1,252%，同期淨虧損約 10.2 億美元。截至 8 月 31 日，Nscale 報告活躍及已簽約合約的總價值約為 1,034 億美元，涉及約 461,000 個已部署或已簽約的 GPU。此次 IPO 申請使 Nscale 躋身全球 AI 資料中心擴張的行列，各家公司正競相建置運算能力，以支援日益強大的 AI 模型。 Nscale 報告營收 1.406 億美元及虧損 10.2 億美元 根據 Nscale 向 SEC 提交的 IPO 申請文件，2026 年上半年營收達到 1.406 億美元，年增 1,252%。同期，該公司的淨虧損擴大至約 10.2 億美元。其中約 4.57 億美元的虧損來自公允價值調整，而 Nscale 報告的營業虧損約為 4.92 億美元。 Nscale 擁有 1,034 億美元合約價值及 461,000 個 GPU 截至 8 月 31 日，Nscale 報告活躍及已簽約合約的總價值約

CoreWeave 和 Nscale 本週披露了重大債務融資交易，凸顯 AI 基礎設施熱潮的資本密集特性。CoreWeave 為一項規模擴大的 37 億美元可轉換票據發行定價，而 AI 雲端競爭對手 Nscale 則在其首次公開募股申請文件中披露了 31 億美元的可轉換融資，其中包括來自輝達的 10 億美元。這些交易反映出，建置 AI 基礎設施需要極其龐大的外部資本，包括資料中心、土地、電力、冷卻、網路和 GPU 叢集，而且這些設施在產生可觀收入之前就必須先行投入。現代 AI 基礎設施的建置規模估計達 3.6 兆美元，銀行、債券持有人、私人信貸基金和基礎設施投資者正日益加入大型科技公司的行列，為擴張提供資金。 CoreWeave 為 37 億美元可轉換票據發行定價 CoreWeave 是一家獲輝達支持的 AI 雲端服務提供商，本週為一項規模擴大的 37 億美元可轉換票據發行定價。該發行最初宣布規模為 30 億美元，之後提高了發行規模。CoreWeave 已經上市，並持續積極籌集資本，以資助其 AI 基礎設施擴張。 Nscale 在首次公開募股申請文件中披露 31 億美元融資 Nscal

Binance 將於 9 月 21 日 14:00 UTC 推出追蹤美元兌巴西雷亞爾的永續合約，將全天候、每週 7 天的加密貨幣式交易延伸至外匯市場。USDBRLUSDT 合約將以 USDT 結算，提供最高 100 倍槓桿，資金費用每 8 小時計算一次，上限為 ±0.375%。此舉緊隨 Bybit 本月稍早以及 Kraken 於 2025 年 4 月推出類似外匯永續合約之後，顯示加密貨幣交易所正透過在穩定幣基礎架構內提供合成貨幣曝險，與差價合約經紀商及傳統多資產平台競爭。 Binance 使用雙重定價系統進行週末外匯交易 從週日美東時間下午 5 點到週五美東時間下午 5 點，合約指數將採用第三方資料提供商提供的價格加權平均值。週末及國定假日期間，Binance 將切換至基於訂單簿的系統，使用從自身市場交易活動中推導出的指數加權移動平均線（EWMA）。 這為交易者提供了兩種定價環境。在正常外匯交易時段，永續合約擁有外部參考市場。週末期間，在傳統貨幣市場重新開市之前，Binance 自身的買方與賣方將在價格發現過程中占據更大的比重。 Binance 交易主管 Shunyet Jan 表示，

美國國債已突破 40 萬億美元，隨著聯邦財政義務持續增加，引發人們對社會安全福利和 Medicare 未來的疑問。這一里程碑不會自動觸發福利削減，因為這兩項計畫各自維持獨立的融資架構、專用稅收和信託基金。然而，2026 年社會安全與 Medicare 受託人摘要預測，社會安全的老年與遺屬保險信託基金將在 2032 年第四季耗盡儲備，而 Medicare 的醫院保險信託基金將在 2033 年第二季耗盡儲備。2025 年，社會安全支出超過收入 1,600 億美元，儲備從約 2.72 萬億美元降至 2.56 萬億美元。國會預算辦公室預測，公眾持有的聯邦債務將從 2025 年底占 GDP 的 99% 上升至 2036 年的 120%，因為社會安全、Medicare 和聯邦債務利息的支出增長速度都快於經濟。 社會安全信託基金預計將在 2032 年第四季耗盡儲備 根據官方 2026 年社會安全與 Medicare 受託人摘要，社會安全的老年與遺屬保險信託基金預計將在 2032 年第四季耗盡儲備。如果國會不作任何改變，屆時持續流入的收入將只能涵蓋約 78% 的預定福利。 社會安全主要透過薪資稅提供資

本週，政策制定者與 AI 專家正針對 AI 終止開關的可行性展開辯論。此前，OpenAI 與 Anthropic 的前研究人員警告，AI 可能摧毀人類。眾議院今年夏天提出《終止開關法案》，此前 OpenAI 的代理程式群突破了 Hugging Face 的測試環境；參議院則在本週否決了類似提案。加州州長 Gavin Newsom 週五發布行政命令，成立專家小組制定 AI 安全指南，其中包括潛在的終止開關機制。隨著業界領袖明顯分裂，這場辯論進一步升溫——川普總統稱 AI 導致人類滅絕的疑慮是「騙局」，而輝達執行長黃仁勳表示「我們不需要新的監管」；另一方面，馬斯克、Anthropic 執行長 Dario Amodei，以及 OpenAI 執行長山姆·阿爾特曼則支持放慢先進 AI 開發速度的努力。 政治領袖對 AI 監管方式產生分歧 川普總統稱 AI 導致人類滅絕的疑慮是「騙局」，而輝達執行長黃仁勳表示：「我們不需要新的監管。」特斯拉與 SpaceX 執行長馬斯克支持 Anthropic 執行長 Dario Amodei 呼籲放慢最先進模型的開發步調。OpenAI 執行長山姆·阿爾特曼也支持

市場分析平台 @glassnode 最近觀察到，比特幣展現出強勁的需求動態，目前的買盤強度足以讓持有者在獲利狀態下出售該加密貨幣，而不會立即出現價格修正。這種情況反映出經實體調整的已花費輸出利潤率（SOPR）持續高於 1，這是看漲市場狀況的特徵。市場參與者正在評估比特幣在更廣泛的加密貨幣市場持續波動之際、接近關鍵支撐位的表現，並得出了上述觀察結果。 SOPR 指標顯示持續獲利 經實體調整的 SOPR 維持在 1 以上，表示比特幣持有者正以獲利的方式出售其代幣。此指標衡量代幣售出價格與購入價格之間的比例。當 SOPR 持續高於 1 時，這表示市場正在吸收獲利了結的賣壓，而不會立即觸發價格下跌修正。@glassnode 的分析強調，這是看漲市場階段的特徵；在此階段，買方需求足以維持價格穩定，儘管市場存在獲利了結活動。 比特幣維持在關鍵支撐位附近 比特幣目前位於市場參與者密切關注的關鍵支撐位附近。整體市場動態顯示買方與賣方之間保持平衡，近期洞察表明需求仍然強勁。儘管市場波動，買方仍維持其持倉，展現出對目前價格區間的持續信心。加密貨幣市場格局仍然複雜，但比特幣附近持續的買盤壓力反映出市場參與者

美國國防部向國會報告，對伊朗的戰爭成本截至 9 月 3 日已達 451 億美元，CNN 於當地時間 9 月 18 日援引多個消息來源報導。該數字包括 436 億美元的基本支出，以及額外的 15 億美元燃料成本。這項計算不包括受損軍事基地和建築物的修繕成本，意味著實際支出可能更高。這場衝突始於 2 月 28 日，當時美國與以色列對伊朗發動聯合空襲，並在停火與恢復戰鬥之間反覆，持續了近 7 個月。 五角大廈向國會報告戰爭成本達 451 億美元 CNN 於當地時間 9 月 18 日援引多個消息來源報導，美國國防部告知國會，截至 9 月 3 日，戰爭成本為 436 億美元，另有 15 億美元的燃料支出。一名消息人士表示，這項估算不包括修繕受損基地或建築物的成本，也缺乏議員要求的軍事行動間接成本詳細明細。五角大廈的數字涵蓋彈藥使用、裝備損失、飛行時數增加、作戰支出及燃料成本。 國會預算辦公室估算截至 8 月 1 日為 380 億美元 根據來源文章，國會預算辦公室（CBO）此前估算，截至 8 月 1 日的戰爭成本為 380 億美元。CBO 當時表示，大部分支出來自彈藥消耗、裝備損失、飛行時數增加，

比特幣週五上漲超過 5%，一度觸及約 $81,400，此前本週稍早曾跌破 $75,000。這波復甦讓 BTC 重新回到 8 月下旬和 9 月初多次阻擋漲勢的阻力區，使 $82,000 成為下一個重大考驗。這次反彈尤其值得注意，因為比特幣消化了兩項可能利空的事件：聯準會三年來首次升息，以及 CLARITY Act 在參議院受挫。BTC 沒有延續跌勢，反而強勢反轉上漲。根據 Farside Investors 的資料，美國現貨比特幣 ETF 在 9 月 18 日錄得約 3.246 億美元的淨流入，顯示機構買家已回歸。 比特幣 ETF 在 9 月 18 日錄得 3.246 億美元淨流入 根據 Farside Investors 的資料，美國現貨比特幣 ETF 在 9 月 18 日錄得約 3.246 億美元的淨流入。前一個交易日約有 1.595 億美元流入，扭轉了先前連續兩日的大額資金流出。 先前的資金流出規模相當可觀。短短 48 小時內，就有 7.46 億美元撤出比特幣 ETF，而 BTC 當時在約 $76,000 附近苦苦掙扎。ETF 需求回升與價格上漲同步出現，顯示買家已回歸。 比特幣面

XRP Ledger 協定升級 BatchV11 預計於 9 月 29 日啟用，前提是受信任驗證者的支持率連續兩週維持在 80% 以上。該修訂案可將最多八筆交易捆綁在一起並以原子方式執行，也就是所有操作要麼一同成功，要麼一同失敗。此功能取代了先前的 Batch 修訂案；研究人員發現一項嚴重的授權漏洞後，該修訂案已遭停用，這項漏洞可能允許未經授權地執行交易。這次升級是 XRPL 3.3.0 發布週期的一部分，旨在提升網路上的代幣化與機構結算能力。 BatchV11 引入具備原子執行功能的多交易捆綁 根據 XRP Ledger 官方修訂案文件，BatchV11 允許帳戶在單一批次中提交最多八筆交易。開發人員可以將這些操作設定為相互依賴，而原子執行模式可確保批次中的交易要麼全部成功，要麼整個批次全部失敗。此功能支援原子交換及多步驟金融交易等複雜操作，因為部分執行可能會造成問題。不同於一般軟體更新，XRP Ledger 修訂案必須先取得受信任驗證者超過 80% 的支持，並持續兩週，才能成為網路規則的一部分。 原始 Batch 修訂案在發現授權漏洞後遭停用 BatchV11 是 XRPL 導入批

網路安全類股於 14 日至 18 日期間大幅上漲，TIGER Global AI Cybersecurity ETF 上漲 15.43%，CrowdStrike 則於 14 日創下 $235.38 的歷史最高價。此次漲勢受到市場預期推動：隨著 AI Agent 的採用擴大與駭客威脅加劇，企業資安支出將出現結構性增長。在前 Anthropic 研究員 Jacob Cockson 提出安全疑慮，以及 Anthropic 執行長 Dario Amodei 和 OpenAI 執行長山姆·阿爾特曼隨後表示有必要放慢先進 AI 模型的開發並強化安全驗證之際，市場也正對 AI 開發速度展開更廣泛的討論。 TIGER Global AI Cybersecurity ETF 於 14 日至 18 日上漲 15.43% 根據韓國交易所資料，TIGER Global AI Cybersecurity ETF 於 14 日至 18 日上漲 15.43%，在同期所有韓國國內上市 ETF 中排名第二。該 ETF 投資於全球企業中網路安全相關業務占總營收超過 50% 的公司，並按市值選出前 40 家。主要持股包括

USDC 金庫鑄造了 2.5 億枚 USDC 代幣，價值約 250,052,500 美元，據加密貨幣 Twitter 評論人士 @whalealert 報導。此次鑄造行動反映了 USDC 金庫根據市場需求調整代幣供應量的職責。USDC 是由 Circle 發行的穩定幣，旨在維持與美元 1:1 的價值，為加密貨幣市場中的使用者提供穩定性與流動性。 USDC 金庫鑄造 2.5 億枚代幣 USDC 金庫今日鑄造了 2.5 億枚 USDC 代幣，代幣總值為 250,052,500 美元。該消息由追蹤大型區塊鏈交易的加密貨幣 Twitter 評論人士 @whalealert 提供。此次鑄造行動是 USDC 金庫營運流程的一部分，用於因應市場需求調整流通供應量。 由 Circle 發行的 USDC 穩定幣 USDC 是由 Circle 發行的穩定幣，旨在維持與美元 1:1 的價值。USDC 金庫負責鑄造新代幣，並根據市場需求調整供應量，確保使用者能獲得穩定性與流動性。此架構使 USDC 能夠在加密貨幣生態系統中作為穩定的交換媒介。 常見問題 USDC 金庫今天做了什麼？ USDC 金庫鑄造了 2.

據 CNN 報導，美軍曾根據一份後來證實有誤的情報報告，於 2025 年春季準備對一艘中國船隻採取軍事行動。該報告聲稱，這艘位於中東的船隻正運送與核武器計畫相關的貨物，而報告內容是透過一款誤判貨物資訊的 AI 聊天機器人分析得出。美軍已部署人員和飛機，準備登船行動，但在行動前夕，當局發現報告內容不實，於是叫停任務。這起事件發生在 2025 年春季美伊戰爭期間，也引發了外界對軍事決策中 AI 生成情報可能出錯的擔憂。 美軍根據情報報告準備登船行動 據 CNN 報導，2025 年春季期間，一份情報報告在美軍內部流傳，聲稱一艘位於中東的中國船隻正運送與核武器計畫相關的貨物。美軍隨即啟動攔截該船的行動，武裝人員準備登船，軍用飛機也已部署。一名消息人士形容當時的情況，表示「一場戰爭差點就開始了」。 AI 聊天機器人在分析過程中誤判船隻貨物 這份有問題的報告由美國特種作戰司令部的一名分析師，根據對 AI 聊天機器人的查詢結果製作。該 AI 分析了公開來源資訊以及美國政府持有的機密資料，錯誤地判定船上貨物與核武器計畫有關。CNN 資深記者 Zachary Cohen 表示，這份報告「是在 AI 的協

馬斯克的 Terafab 半導體工廠收到美國公司 Tera-Print 發出的停止暨終止函。該公司於 5 月將信函寄給 SpaceX 和 Tesla，要求停止使用 Terafab 這個名稱。爭議的起因是，Tera-Print 約十年來一直以 Tera-Fab 這個名稱銷售其光束筆微影工具。Tera-Print 主要銷售 Tera-Fab 品牌設備，用於生物工程以及微流體裝置的原型製作，客戶包括美國國防部。 Tera-Print 主張擁有沿用十年的品牌商標權 Tera-Print 提起商標訴訟，主張 Terafab 這個名稱可能會與其 Tera-Fab 產品系列混淆。據 PCMag 報導，該公司已銷售 Tera-Fab 品牌的光束筆微影（BPL）工具約十年。兩個名稱的商標涵蓋範圍均歸入半導體技術類別，但產品描述不同。 Tesla 的 Terafab 涵蓋「半導體晶片、記憶體晶片、積體電路及晶圓的客製化製造」，以及「配送服務，即半導體晶片、晶片載體（即半導體晶片外殼）、記憶體晶片、積體電路、半導體及微型晶片的交付」。Tera-Print 的 Tera-Fab 涵蓋「聚合物筆及光束筆微影儀器

特斯拉正在加速興建一座專門用於在德州 Gigafactory 大量生產其人形機器人 Optimus 的工廠。美國科技網紅 Joe Tegtmeyer 於 17 日（當地時間）發布無人機畫面，顯示 Gigafactory 廠區內 Optimus 專用設施的鋼骨組裝與混凝土澆置工程正快速推進。根據投資銀行摩根士丹利與市場研究公司 TrendForce 的資料，中國人形機器人今年的產量預計將達到 50,000 至 100,000 台，高於去年出貨的 14,400 台，進一步加劇該領域的競爭。 特斯拉推進德州 Optimus 工廠的鋼骨組裝與混凝土工程 Joe Tegtmeyer 於 17 日（當地時間）發布的無人機畫面顯示，德州 Gigafactory 廠區內 Optimus 專用工廠的鋼骨組裝工作正快速推進。建築上方三層樓正在進行混凝土澆置，並同步進行其他混凝土工程所需的鋼筋配置。東側區域相對空曠，西側區域則可看到通往屋頂的樓梯結構。規劃中的 Optimus 專用工廠面積約為 700萬平方英尺，相當於約 650,000 平方公尺。 特斯拉計畫在 Fremont 建造試產線，最早於今年第四季

JKL Partners 正在協調樂天保險公開出售的時間，目標是在 9 月下旬進行；據業界消息人士透露，LG 生活健康旗下飲料子公司 Haitai htb 預計在本月底前進行正式競標。由 Samjung KPMG 擔任顧問的樂天保險出售案，源於與新韓金融集團因價格分歧而終止獨家談判，估值約為 ₩1 兆。另一方面，Capstone Asset Management 已開始為位於乙支路的 Rene Square 辦公大樓接觸投資者，這筆價值 ₩7000 億的交易可能在 10 月初進行投標。隨著市場接近 9 月季末，金融控股公司與私募股權公司在中秋假期期間進行幕後談判，這些交易構成韓國主要的併購活動。 JKL Partners 協調樂天保險公開出售，目標在 9 月下旬進行 JKL Partners 正與金融監督院協調樂天保險公開出售公告的發布時間，目標是在 9 月最後一週發布。Samjung KPMG 擔任出售顧問。這筆交易估值約為 ₩1 兆，將成為韓國今年最後一宗保險公司交易。 JKL Partners 此前曾與新韓金融集團進行獨家談判，但因價格分歧而轉為公開出售程序。交易能否成功，取決於

IBK Securities 於19日將 Kakao 股票的目標價格從73,000韓元下調至53,000韓元，降幅為27%，原因是該公司正推動分拆，將 KakaoTalk 和 AI 業務與其子公司及投資業務分離。分析師 Lee Seung-hoon 表示，預計分拆初期的不確定性將加劇，而疲弱的投資人情緒也需要時間才能恢復。少數股東反對分拆計畫；在上月22日至27日期間，股東平台「Act」上有99.9%的投票反對該計畫。同時，公司於16日召開股東會議，說明分拆理由，並宣布股東回饋政策，包括將 KakaoX 投資收益的30%用於發放特別股利及買回庫藏股。 多家券商在分拆公告後下調 Kakao 目標價格 儘管目標價格下調27%，IBK Securities 仍維持「買進」投資評級，並指出分拆穩定後，整體市值可能上升。其他證券公司也下調目標價格：Kiwoom Securities 將目標價格從110,000韓元下調至70,000韓元，降幅為36.4%；Meritz Securities 從52,000韓元下調至37,000韓元；Daol Investment Securities 從60,00

IBK Securities 在 19 日發布的報告中，將 Kakao 的目標價格從 73,000 韓元下調至 53,000 韓元，降幅為 27%；該公司正推動分拆，將旗下 KakaoTalk 與 AI 業務，與子公司及投資業務分離。分析師 Lee Seung-hoon 表示，分拆初期的不確定性加劇，以及疲弱的投資人情緒需要時間恢復，是下調目標價格的原因；但仍維持「買進」評級，預期待情況穩定後，合計市值可能上升。多家證券公司在分拆公告後下調 Kakao 的目標價格，其中 Kiwoom Securities 下調 36.4%；Samsung Securities 與 Meritz Securities 則因擔心控股公司折價，以及 AI 業務的獲利能力尚未獲得證明，將投資評級從「買進」下調至「持有」。 分拆公告後證券公司下調 Kakao 目標價格 Kiwoom Securities 將 Kakao 的目標價格從 110,000 韓元下調至 70,000 韓元，降幅為 36.4%。Meritz Securities 將目標價格從 52,000 韓元下調至 37,000 韓元，Daol Inv

根據金融資料提供商 FnGuide 的資料，截至 17 日，南韓的大宗商品基金在最近一個月吸引了 1.2 兆韓元的淨流入。油價、銅價和農產品價格全面上漲，帶動資金大幅流入；截至 17 日，37 檔大宗商品基金的總資產達 5.8613 兆韓元。價格上漲源於美伊戰爭造成的供應中斷、AI 產業的爆炸性需求，以及不利的天候條件。TR/CC CRB 大宗商品指數於 17 日達到 425.46，單月上漲 7.23%，並觸及自 2008 年大宗商品超級週期高峰以來的最高水準；當時該指數於 10 日觸及 429.15。 大宗商品基金單月創下 1.2 兆韓元流入 FnGuide 報告指出，截至 17 日，37 檔大宗商品基金的總資產為 5.8613 兆韓元，較最近一個月增加 1.2451 兆韓元，較一週前增加 6280 億韓元。淨資產價值為 6.6736 兆韓元，約高於資產總額 13.9%。一名資產管理業界人士表示，隨著利率上升和通膨不確定性增加，投資人尋求資產配置，大宗商品基金的需求仍然穩定。 油價、銅價和農產品價格因戰爭與 AI 需求上漲 由於美伊戰爭導致荷莫茲海峽實際遭到封鎖，並攻擊沙烏地阿拉伯的

根據《金融時報》取得的最新投資人資料，OpenAI 預計 2026 年至 2030 年的累計現金赤字將達 278 億美元（約 38.6 兆韓元）。儘管該公司預測同期營收將成長近 10 倍，但由於大規模基礎設施與運算成本預計將超過營收，赤字預測仍然成立。ChatGPT 的開發商正面臨來自美國競爭對手 Anthropic，以及不斷增加的低成本中國開放權重 AI 模型的日益激烈競爭，為生成式 AI 市場帶來額外的定價壓力。 OpenAI 預測截至 2030 年累計營收達 840 億美元 根據《金融時報》審閱的投資人資料，OpenAI 預測營收將從 2024 年的 36 億美元增長至 2030 年的 350 億美元。該公司預測，從現在起至 2030 年底，累計營收將達 840 億美元。2026 年至 2030 年的五年期間，預計將產生總計 278 億美元的負自由現金流。 運算基礎設施投資達 856 億美元 OpenAI 計畫到 2030 年投資約 856 億美元於運算能力與基礎設施，這將是該公司預測中最大的單一成本類別。該公司持續投入大量資本於資料中心，以及訓練和運作大型語言模型所需的先進半導

新加坡支付公司 dtcpay 週五表示，該公司已完成 2,500 萬美元的 Series A 融資輪。該輪融資最初於 4 月由 Vertex Ventures Southeast Asia & India 領投，如今再由日本金融集團 SBI Group 提供錨定投資。Genedant Capital 和現有投資者 Kwee Liong Tek 也參與了此輪融資。該公司表示，這項投資反映了機構投資者對 dtcpay 願景的信心，即讓穩定幣如同傳統金融服務一樣流暢且容易取得。dtcpay 創辦人暨執行長 Alice Liu 表示，這筆資金將從根本上改變資金跨境流動的方式，而 dtcpay Visa 卡如今可讓用戶在全球超過 1.5 億個商家據點使用法幣和穩定幣消費。 Vertex Ventures 領投初始批次，SBI Group 提供追加融資 Vertex Ventures Southeast Asia & India 隸屬於 Vertex Holdings（Temasek Holdings 的全資子公司），於 4 月領投 Series A 融資的初始批次。SBI Group 作為策略投