Tài sản tránh rủi ro hay tài sản rủi ro? BTC dưới bóng đen của cuộc chiến thương mại

Tác giả bài viết: Andrew Singer

Bài viết biên dịch: Block unicorn

Vài năm trước, nhiều người trong cộng đồng tiền điện tử đã mô tả Bitcoin là tài sản “trú ẩn”. Nhưng ngày nay, người gọi nó như vậy càng ít đi.

Tài sản trú ẩn giữ giá trị hoặc tăng giá trị trong thời kỳ áp lực kinh tế. Đó có thể là trái phiếu chính phủ, tiền tệ như đô la, hàng hóa như vàng, thậm chí có thể là cổ phiếu blue-chip.

Chiến tranh thuế toàn cầu do Mỹ gây ra cùng với báo cáo kinh tế đáng lo ngại đã dẫn đến sự sụt giảm mạnh mẽ trên thị trường chứng khoán, và Bitcoin cũng không ngoại lệ - điều này không nên xảy ra đối với một tài sản ‘trú ẩn’.

So với vàng, Bitcoin cũng không hoạt động tốt. “Từ ngày 1 tháng 1, giá vàng tăng +10%, trong khi Bitcoin giảm -10%,” Thư Kobeissi đã chỉ ra vào ngày 3 tháng 3. “Tiền điện tử không còn được coi là công cụ tránh rủi ro.” (Bitcoin giảm mạnh hơn tuần trước.)

Tuy nhiên, một số nhà quan sát thị trường cho biết điều này không hoàn toàn ngoài dự tính.

Biểu đồ giá Bitcoin (màu trắng) và vàng (màu vàng) từ ngày 1 tháng 12 đến ngày 13 tháng 3. Nguồn: Bitcoin Counter Flow

Bitcoin đã từng là tài sản trú ẩn không?

“Tôi không bao giờ xem Bitcoin là ‘tài sản trú ẩn’,” Paul Schatz, người sáng lập và tổng giám đốc của công ty tư vấn tài chính Heritage Capital, nói với chúng tôi. “Biến động của Bitcoin quá lớn, không thể được phân loại vào danh mục trú ẩn, mặc dù tôi thực sự tin rằng nhà đầu tư có thể và nên phân bổ tổng thể cho danh mục tài sản này.”

“Đối với tôi, Bitcoin vẫn là một công cụ đầu cơ, chứ không phải là tài sản trú ẩn,” Giám đốc phân tích thị trường hàng đầu của CMC Markets (Đức) Jochen Stanz cho biết. “Các đầu tư trú ẩn như vàng có giá trị nội tại, không bao giờ giảm xuống 0. Bitcoin có thể giảm đến 80% trong các điều chỉnh lớn. Tôi không nghĩ vàng sẽ như vậy.”

Tiểu bang Florida, giáo sư trợ lý Khoa tài chính Đại học Florida Buvaneshwaran Venugopal cho biết rằng, “Đối với tôi, tiền điện tử bao gồm Bitcoin từ không bao giờ là ‘công cụ lưu trữ giá trị’.”

Nhưng mọi thứ không phải lúc nào cũng rõ ràng như vẻ bề ngoài ban đầu, đặc biệt là khi liên quan đến tiền điện tử.

Mọi người có thể nghĩ rằng có các loại tài sản đầu cơ khác nhau: một loại dành cho các sự kiện địa chính trị như chiến tranh, dịch bệnh và suy thoái kinh tế, loại khác phù hợp với các sự kiện tài chính nghiêm ngặt như sụp đổ ngân hàng hoặc đồng USD suy yếu.

Quan điểm về Bitcoin có thể đang thay đổi. Vào năm 2024, các quỹ giao dịch trao đổi (ETF) do các công ty quản lý tài sản lớn như BlackRock và Fidelity phát hành sẽ bao gồm nó, mở rộng cơ sở sở hữu của nó, nhưng cũng có thể thay đổi “câu chuyện” của nó.

Hiện nay, nó được coi rộng rãi hơn là một tài sản đầu cơ hoặc có “tính chất thích nghi với rủi ro”, tương tự như cổ phiếu công nghệ.

Adam Kobeissi, biên tập viên của Thư Kobeissi, nói với chúng tôi rằng “Bitcoin và toàn bộ tiền điện tử đã rất liên quan đến tài sản rủi ro và thường dao động ngược với tài sản trú ẩn như vàng.”

Anh tiếp tục nói rằng, trong bối cảnh ‘thêm nhiều tổ chức tham gia và đòn bẩy’, tương lai của Bitcoin đang đối diện với nhiều sự không chắc chắn, và ‘câu chuyện đã chuyển từ Bitcoin được coi là ‘vàng kỹ thuật số’ sang tài sản mang tính chất đầu cơ hơn.’

Mọi người có thể nghĩ rằng việc BlackRock và Fidelity chấp nhận sẽ làm cho tương lai của Bitcoin an toàn hơn và tăng cường câu chuyện tránh rủi ro của nó, nhưng theo lời của Venugopal, điều này không phải là như vậy:

“Sự xuất hiện của các công ty lớn trong thị trường Bitcoin không có nghĩa là nó trở nên an toàn hơn. Trái lại, điều này có nghĩa là Bitcoin đang trở nên giống với bất kỳ tài sản nào mà các nhà đầu tư cơ institustion đang có xu hướng đầu tư.”

Venugopal tiếp tục cho biết, nó sẽ phụ thuộc nhiều hơn vào các chiến lược giao dịch và rút lui thông thường của các nhà đầu tư tổ chức.“Nếu có điều gì khác biệt, Bitcoin hiện đang liên quan nhiều hơn đến tài sản rủi ro trên thị trường.”

Tính chất đa dạng của Bitcoin

Rất ít người phủ nhận rằng Bitcoin và các loại tiền điện tử khác vẫn chịu ảnh hưởng mạnh mẽ từ sự biến động giá cả, đặc biệt là do sự gia tăng sử dụng tiền điện tử từ phía người tiêu dùng, đặc biệt là do làn sóng tiền Meme, ‘Đây là một trong những sự kiện nhập cuộc lớn nhất trong lịch sử tiền điện tử,’ Kobeissi chỉ ra. Nhưng có lẽ đây không phải là điểm chú ý đúng đắn.

“Tài sản tránh rủi ro luôn là tài sản dài hạn, điều này có nghĩa là biến động ngắn hạn không phải là yếu tố đặc trưng của chúng,” tác giả của bản tin Crypto is Macro Now, Noelle Acheson, cho chúng tôi biết.

Vấn đề lớn nhất là liệu Bitcoin có thể duy trì giá trị của mình đối với tiền tệ pháp định trong thời gian dài hay không, và nó đã làm được điều đó. “Số liệu chứng minh tính hiệu quả của nó - trong bất kỳ khung thời gian bốn năm nào, hiệu suất của Bitcoin đều vượt trội so với vàng và cổ phiếu Mỹ,” Acheson nói và thêm rằng:

“Bitcoin luôn có hai câu chuyện chính: nó là một tài sản rủi ro ngắn hạn, nhạy cảm với kỳ vọng thanh khoản và tâm trạng tổng thể. Nó cũng là một phương tiện lưu trữ giá trị lâu dài. Nó có thể kết hợp cả hai, như chúng ta đã thấy.”

Một khả năng khác là, Bitcoin có thể được coi là tài sản trú ẩn đối với một số sự kiện nhất định, nhưng không phải với các sự kiện khác.

Vàng có thể được sử dụng như một công cụ lường giá địa chính trị (ví dụ như chiến tranh thương mại), trong khi cả Bitcoin và vàng đều có thể được sử dụng như công cụ chống lạm phát. “Vì vậy, cả hai đều là công cụ lường giá hữu ích trong danh mục đầu tư,” Kendrick bổ sung.

Người khác, bao gồm cả Cathie Wood của Ark Investment, cũng đồng ý rằng Bitcoin đã đóng vai trò là tài sản trú ẩn trong thời kỳ rung lắc của ngân hàng SVB và Signature vào tháng 3 năm 2023. Theo dữ liệu từ CoinGecko, khi SVB phá sản vào ngày 10 tháng 3 năm 2023, giá của Bitcoin là khoảng 20.200 USD. Một tuần sau, nó gần 27.400 USD, tăng khoảng 35%.

Giá Bitcoin đã giảm vào ngày 10 tháng 3, và tăng trở lại sau một tuần. Nguồn: CoinGecko

Schatz không coi Bitcoin là công cụ chống lạm phát. Trong sự kiện năm 2022, khi FTX và các công ty tiền mã hóa khác phá sản, bắt đầu mùa đông tiền mã hóa, ‘điều này đã gây thiệt hại nghiêm trọng cho quan điểm này.’

Có lẽ nó là một công cụ đối phó với đô la Mỹ và trái phiếu quốc gia? “Có thể như vậy, nhưng tình huống này khá tối tăm và khó tưởng tượng,” Schatz bổ sung.

Không phản ứng quá đà

Kobeissi đồng ý rằng “biến động ngắn hạn của các loại tài sản thường ít liên quan nhất trong khoảng thời gian dài hạn”. Mặc dù hiện tại đã có sự giảm nhẹ, nhưng nhiều yếu tố cơ bản của Bitcoin vẫn duy trì tích cực: sự ủng hộ từ chính phủ Mỹ về tiền điện tử, thông báo về dự trữ Bitcoin của Mỹ và sự gia tăng đáng kể trong việc áp dụng tiền điện tử.

Vấn đề lớn nhất mà các nhà tham gia thị trường đang đối mặt là: “Yếu tố chính thúc đẩy sự tăng giá tiếp theo là gì?” Kobeissi cho chúng tôi biết. “Đó chính là lý do của sự điều chỉnh và ổn định trên thị trường: tìm kiếm yếu tố chính tiếp theo.”

“Kể từ khi các nhà đầu tư quản lý tài chính bắt đầu coi Bitcoin như một tài sản rủi ro cao biến động và nhạy cảm với thanh khoản, nó đã luôn được coi là một loại tài sản rủi ro,” Acheson bổ sung. Ngoài ra, “hầu hết thời gian, là người giao dịch ngắn hạn đặt ra giá cuối cùng, nếu họ đang rút khỏi tài sản rủi ro, chúng ta sẽ thấy Bitcoin yếu đi.”

Thị trường đang vật lộn tổng thể. ‘Bóng ma lạm phát tái xuất hiện và tác động nghiêm trọng đến kỳ vọng’, điều này cũng ảnh hưởng đến giá Bitcoin. Acheson cũng chỉ ra thêm:

“Với triển vọng như vậy, cũng như tính hai mặt của Bitcoin là tài sản rủi ro và tài sản lưu trữ dài hạn, tôi ngạc nhiên vì nó không tiếp tục giảm.”

Venugopal cho biết, từ năm 2017, Bitcoin không còn là tài sản đa cấp hoặc trú ẩn ngắn hạn. Đối với lập luận dài hạn rằng Bitcoin trở thành vàng kỹ thuật số do giới hạn cung 21 triệu đồng, điều này chỉ đúng khi “nếu hầu hết các nhà đầu tư dự đoán rằng Bitcoin sẽ tăng giá theo thời gian”, và “điều này có thể đúng, cũng có thể không đúng.”