Grayscale 2025 Q1 Selection: 20 Tokens with high potential tăng lên

TL&DR
Thị trường tiền điện tử tăng mạnh vào quý IV năm 2024, chỉ số FTSE/Grayscale Crypto Sectors cho thấy sự thịnh vượng của thị trường. Sự tăng giá lớn phần phản ánh phản ứng tích cực của thị trường đối với kết quả bầu cử Tổng thống Mỹ.

Cạnh tranh trong lĩnh vực nền tảng hợp đồng thông minh vẫn rất gay gắt. Ethereum, người dẫn đầu trong lĩnh vực này, đang tụt hậu so với Solana - đối thủ lớn thứ hai về giá trị vốn hóa. Nhà đầu tư cũng đang quan tâm ngày càng nhiều đến các mạng Layer 1 khác như Sui và The Open Network (TON).

Grayscale Research đã cập nhật danh sách Top 20 đồng tiền. Danh sách này đại diện cho sự đa dạng về tài sản trong ngành công nghiệp tiền điện tử, những tài sản này có tiềm năng cao trong một quý tới. Các tài sản mới được thêm vào trong quý 1 năm 2025 bao gồm HYPE, ENA, VIRTUAL, JUP, JTO và GRASS. Tất cả các tài sản trong danh sách Top 20 đều có biến động giá cao và nên được coi là có rủi ro cao.

Chỉ số Grayscale Crypto Sectors

Grayscale Crypto Sectors cung cấp một khung tầm nhìn toàn diện để hiểu rõ phạm vi của tài sản kỹ thuật số có thể đầu tư và mối quan hệ của chúng với công nghệ cơ bản. Dựa trên khung tầm nhìn này, và hợp tác với FTSE Russell, Grayscale đã phát triển loạt chỉ số FTSE Grayscale Crypto Sectors để đo lường và theo dõi tài sản tiền mã hóa (Hình 1). Grayscale Research sẽ bao gồm chỉ số này trong phân tích thị trường tài sản kỹ thuật số của mình.

hình ảnh
Biểu đồ 1: Lợi nhuận dương của chỉ số Grayscale Crypto Sectors năm 2024

Giá trị thị trường tiền điện tử bùng nổ vào quý IV năm 2024, chủ yếu là do phản ứng tích cực của thị trường đối với kết quả bầu cử tổng thống Mỹ. Theo Chỉ số thị trường ngành tiền điện tử (CSMI), giá trị tổng thể của ngành trong quý này đã tăng từ 1 nghìn tỷ đô la lên 3 nghìn tỷ đô la. Hình ảnh 2 so sánh giá trị thị trường tiền điện tử với các loại tài sản thị trường công cộng và tư nhân truyền thống khác. Ví dụ, giá trị thị trường của ngành tài sản số hiện nay gần như tương đương với giá trị thị trường của thị trường trái phiếu liên kết lạm phát toàn cầu - cao hơn hơn hai lần so với thị trường trái phiếu có lợi suất cao của Mỹ, nhưng vẫn thấp hơn nhiều so với ngành quỹ đầu tư toàn cầu hoặc thị trường chứng khoán Nhật Bản.

Hình ảnh
Hình 2: Giá trị thị trường tiền điện tử trong Quý 4 năm 2024 tăng thêm 1 nghìn tỷ đô la

Do việc tăng giá trị định giá, nhiều đồng tiền mới đã đáp ứng được tiêu chuẩn nhập cảnh của khung Grayscale Crypto Sectors (tiêu chuẩn tối thiểu vốn hóa thị trường của hầu hết các đồng tiền là 100 triệu đô la Mỹ). Trong quá trình cân bằng lại trong quý này, Grayscale đã thêm 63 tài sản mới vào loạt chỉ số, lên tổng cộng 283 đồng tiền. Lĩnh vực tiêu dùng và văn hóa đã thêm nhiều đồng tiền mới nhất, phản ánh lợi nhuận tiếp tục mạnh mẽ của các đồng tiền Meme và sự tăng giá trị của các tài sản liên quan đến trò chơi và mạng xã hội.

The largest new asset in Crypto Sectors by market capitalization is Mantle, which is an Ethereum Layer 2 protocol that now meets the minimum liquidity requirements.
Cạnh tranh nền tảng hợp đồng thông minh

Lĩnh vực nền tảng hợp đồng thông minh có thể là một thị trường con cạnh tranh nhất trong ngành tài sản số. Mặc dù năm 2024 là một năm đáng chú ý đối với nhà lãnh đạo của lĩnh vực này, Ethereum, khi Ethereum đã được phê duyệt để giao dịch các sản phẩm giao dịch trên sàn Mỹ (ETP) và đã trải qua nâng cấp đáng kể. Tuy nhiên, hiệu suất của ETH không thể sánh bằng một số đối thủ cạnh tranh như Solana, người sau đó là tài sản lớn thứ hai trong lĩnh vực này. Nhà đầu tư cũng đang chú ý đến các mạng L1 khác, bao gồm các blockchain hiệu suất cao như Sui và blockchain TON tích hợp với nền tảng Telegram.

Khi xây dựng cơ sở hạ tầng cho các nhà phát triển ứng dụng, các kiến trúc sư hợp đồng thông minh blockchain đối mặt với nhiều lựa chọn thiết kế khác nhau. Những lựa chọn này ảnh hưởng đến ba yếu tố cấu thành 'tam giác không thể của blockchain': khả năng mở rộng của mạng, an ninh mạng và tính phi trung tâm của mạng. Ví dụ, ưu tiên khả năng mở rộng thường được thể hiện qua khả năng xử lý giao dịch cao và phí thấp (ví dụ như Solana), trong khi ưu tiên tính phi trung tâm và an ninh mạng có thể dẫn đến khả năng xử lý giao dịch thấp hơn và chi phí cao hơn (ví dụ như Ethereum). Những lựa chọn thiết kế này dẫn đến các thời gian khối, khả năng xử lý giao dịch và chi phí giao dịch trung bình khác nhau (Hình 3).

Hình ảnh
Biểu đồ 3: Các nền tảng hợp đồng thông minh có các đặc tính kỹ thuật khác nhau

Bất kể lựa chọn thiết kế và ưu điểm, nhược điểm của mạng, nền tảng hợp đồng thông minh tạo ra giá trị của mình thông qua doanh thu mạng. Mặc dù các chỉ số khác (ví dụ: Tổng TVL) cũng quan trọng, nhưng doanh thu có thể được coi là động lực chính của sự tích luỹ giá trị Token trong lĩnh vực phân khúc thị trường này (đọc thêm: Cuộc chiến giá trị trong nền tảng hợp đồng thông minh).

Như được thể hiện trong hình 4, có một mối quan hệ thống kê giữa doanh thu phí của nền tảng hợp đồng thông minh và giá trị vốn hóa. Mạng có khả năng tạo ra doanh thu phí càng mạnh, khả năng truyền tải giá trị cho mạng dưới dạng việc tiêu hủy Token hoặc thưởng giao dịch càng lớn. Trong quý này, danh sách Top 20 Token được liệt kê bởi Grayscale Research bao gồm một số Token của các nền tảng hợp đồng thông minh: ETH, SOL, SUI và OP.

hình ảnh
Biểu đồ 4: Tất cả các nền tảng hợp đồng thông minh đều đang cạnh tranh thu nhập phí

Danh sách Top 20 token nghiên cứu của Grayscale

Mỗi quý, nhóm nghiên cứu Grayscale sẽ phân tích hàng trăm tài sản số để cung cấp thông tin cho quá trình cân bằng lại chỉ số FTSE/Grayscale Crypto Sectors. Sau quá trình này, Grayscale Research sẽ tạo ra một danh sách 20 tài sản hàng đầu trong lĩnh vực Crypto Sectors. Top 20 đại diện cho sự đa dạng của các tài sản trên toàn bộ Crypto Sectors và có tiềm năng cao trong quý tới (Hình 4). Việc lựa chọn danh sách này kết hợp một loạt yếu tố, bao gồm mạng lưới tăng lên/được áp dụng, các tác nhân kích thích sắp tới, tính bền vững của cơ bản, định giá Token, lạm phát cung cấp Token và rủi ro tiềm tàng.

Trong quý 1 năm 2025, Grayscale sẽ tập trung vào Token liên quan ít nhất đến một trong ba chủ đề thị trường cốt lõi sau:

Tiềm năng tác động của cuộc bầu cử tổng thống Mỹ đến quản lý ngành công nghiệp, đặc biệt là trong lĩnh vực tài chính phi tập trung (DeFi) và tiếp cận;

Sự tiến bộ liên tục của công nghệ trí tuệ nhân tạo phi tập trung và việc sử dụng đại lý trí tuệ nhân tạo trong chuỗi khối;

Sự phát triển của hệ sinh thái Solana.

Dựa trên những chủ đề này, sau đây là sáu tài sản được thêm vào danh sách Top 20 của quý 1 năm 2025:

Hyperliquid (HYPE): Hyperliquid là một chuỗi khối L1 nhằm hỗ trợ các ứng dụng tài chính trên chuỗi khối. Ứng dụng chính của nó là sàn giao dịch phi tập trung (DEX) hợp đồng tương lai vĩnh viễn, với sổ đặt hàng hoàn toàn trên chuỗi khối.

Ethena (ENA): Giao thức Ethena đã phát triển thành stablecoin mới USDe, được bảo đảm chủ yếu bởi vị thế đối chứng của Bitcoin và Ethereum. Cụ thể, giao thức này nắm giữ vị thế dài hạn của Bitcoin và Ethereum cũng như vị thế ngắn hạn của hợp đồng tương lai vĩnh viễn của cùng tài sản. Phiên bản thế chấp của token này cung cấp lợi nhuận dựa trên sự khác biệt giữa giá hàng hóa và giá tương lai.

Virtual Protocol (VIRTUAL): Virtual Protocol là một nền tảng tạo ra các đại lý trí tuệ nhân tạo trên mạng lưới Ethereum L2. Những đại lý trí tuệ nhân tạo này được thiết kế để mô phỏng quyết định của con người và thực hiện các nhiệm vụ một cách tự động. Nền tảng này cho phép tạo và chia sẻ đại lý trí tuệ nhân tạo được mã hóa thành Token, và các đại lý này có thể tương tác với môi trường và người dùng khác.

Jupiter (JUP)：Jupiter là trình tự tự hợp DEX hàng đầu trên Solana, với TVL cao nhất trên mạng. Với sự gia tăng đáng kể của các nhà giao dịch nhỏ lẻ sử dụng Solana để tiếp cận thị trường tiền điện tử, cùng với sự bùng nổ của hoạt động đầu cơ xung quanh memecoin và token AI đại lý dựa trên Solana, chúng tôi tin rằng Jupiter có hoàn toàn khả năng tận dụng thị trường này đang ngày càng phát triển.

Jito (JTO): Jito là một giao thức thanh khoản trên Solana. Jito đã tăng đáng kể trong việc áp dụng trong năm qua và có tình hình tài chính tốt nhất trong lĩnh vực tiền điện tử, với doanh thu dự kiến vượt quá 550 triệu USD vào năm 2024.

Grass (GRASS)：Grass là một mạng lưới dữ liệu phi tập trung, thưởng cho người dùng chia sẻ băng thông Internet chưa sử dụng thông qua tiện ích mở rộng Chrome. Băng thông này được sử dụng để thu thập dữ liệu trực tuyến, sau đó bán cho các công ty trí tuệ nhân tạo và các nhà phát triển để huấn luyện mô hình học máy, hiệu quả trong việc thu thập dữ liệu mạng và đền bù người dùng.

Hình ảnh
Hình 5: Top 20 bổ sung bao gồm ứng dụng DeFi, đại lý AI và hệ sinh thái Solana

Lưu ý: Shadow biểu thị cho Token mới sắp được thêm vào trong Quý tiếp theo (Quý 1 năm 2025). Ký hiệu “*” cho các tài sản liên quan không được bao gồm trong chỉ số Crypto Sectors. Nguồn dữ liệu: Artemis, Grayscale Investments. Dữ liệu được cập nhật đến ngày 20 tháng 12 năm 2024 và chỉ mang tính chất tham khảo. Các tài sản có thể thay đổi. Grayscale và các công ty con và khách hàng của nó có thể nắm giữ vị trí tài sản kỹ thuật số được thảo luận trong bài viết này. Tất cả Top 20 tài sản đều có tính biến động giá cao, nên được coi là tài sản rủi ro cao.

Ngoài các chủ đề mới được đề cập ở trên, Grayscale vẫn đánh giá cao các chủ đề trong vài quý trước, chẳng hạn như giải pháp mở rộng Ethereum, việc mã hóa và cơ sở hạ tầng vật lý phi tập trung (DePIN). Những chủ đề này vẫn được thể hiện thông qua một số giao thức Top 20 trở lại, chẳng hạn như Optimism, Chainlink và Helium.

Trong quý này, chúng tôi đã loại bỏ Celo khỏi danh sách Top 20. Grayscale Research tiếp tục tin tưởng vào những dự án này và coi chúng vẫn là một phần quan trọng của hệ sinh thái mã hóa. Tuy nhiên, danh sách Top 20 đã được chỉnh sửa có thể mang lại lợi nhuận đầu tư rủi ro hấp dẫn hơn trong quý tới.

Việc đầu tư vào loại tài sản mã hóa liên quan đến rủi ro, trong đó một số rủi ro là độc đáo của loại tài sản mã hóa, bao gồm lỗ hổng hợp đồng thông minh và không chắc chắn về quy định. Ngoài ra, tất cả các tài sản trong Top 20 đều có tính biến động cao và nên được coi là rủi ro cao, do đó không phù hợp với tất cả các nhà đầu tư. Xét về rủi ro của loại tài sản, bất kỳ khoản đầu tư nào vào tài sản số đều nên được xem xét trong bối cảnh của danh mục đầu tư và mục tiêu tài chính của nhà đầu tư.