Năm 2024, thị trường tài sản mã hóa đã trải qua những biến động lớn vô cùng, đặc biệt là giá Bitcoin duy trì ổn định trong khoảng 50000 đến 70000 đô la Mỹ trong nhiều tháng liền. Sự biến động này không chỉ diễn ra thường xuyên mà còn khó lường, không chỉ thể hiện sự xu hướng như trên thị trường truyền thống mà còn không tuân theo chu kỳ điển hình của thị trường tăng hoặc thị trường giảm trỗi, buộc chúng ta phải xem xét lại logic và cơ chế hoạt động của thị trường.

Một đặc điểm nổi bật của thị trường hiện tại là sự chênh lệch rõ rệt trong chiến lược của các nhà đầu tư, những người nắm giữ lâu dài và những nhà giao dịch ngắn hạn đã áp dụng cách tiếp cận hoàn toàn khác nhau trong những biến động mạnh này. Những người nắm giữ lâu dài thường chọn giữ vị thế ổn định trong thời gian biến động để đối phó với sự không chắc chắn của thị trường; trong khi nhà giao dịch ngắn hạn sử dụng biến động thường xuyên để giao dịch thị trường, cố gắng thu được lợi nhuận ngắn hạn. Đáng chú ý đặc biệt là các nhà đầu tư tổ chức, đặc biệt là những người đầu tư vào ETF tiền mặt Bitcoin, chiến lược của họ trở nên phức tạp hơn trong thị trường hiện tại. Các tổ chức này một mặt cần xem xét lại cấu trúc vị thế trong sự biến động rộng lớn của thị trường, đặc biệt là chuyển từ Quỹ Bitcoin xám (GBTC) có phí quản lý cao sang ETF tiền mặt Bitcoin khác; mặt khác, họ cũng cần đánh giá cẩn thận các rủi ro tiềm năng trên thị trường để đảm bảo chiến lược đầu tư của họ phù hợp với tình hình thị trường.

Trong bối cảnh này, các chỉ số trên chuỗi trở thành công cụ chính để hiểu về tình hình thị trường hiện tại. Thông qua việc phân tích sâu hơn dữ liệu chuỗi, chúng ta có thể nắm bắt được sự thay đổi tinh tế của tâm trạng thị trường, hiểu rõ sự biến đổi của hành vi của nhà đầu tư, từ đó suy luận ra xu hướng tiềm ẩn của thị trường. Kết hợp với dữ liệu chỉ số chuỗi trong thị trường tăng Bull trước đây, chúng tôi cố gắng phác họa bức tranh toàn cảnh thị trường Bitcoin hiện tại và cung cấp cơ sở khoa học cho những xu hướng thị trường có thể xảy ra trong tương lai.

Giá trị MVRV Z của Bitcoin: Chưa đạt được nửa thị trường Bull của những năm trước
MVRV（Market Value to Realized Value）là một chỉ số quan trọng trong thị trường tiền mã hóa như Bitcoin và các loại tiền mã hóa khác, được sử dụng để đo lường tâm lý thị trường và xu hướng giá cả. Chỉ số này cung cấp thông tin về việc giá hiện tại của tài sản có được định giá quá cao hay quá thấp dựa trên việc so sánh giá trị thị trường (Market Value) và giá trị thực tế (Realized Value). Giá trị thị trường là vốn hóa thị trường hiện tại của Bitcoin, được tính bằng cách nhân giá hiện tại với tổng số lượng Bitcoin lưu thông; giá trị thực tế là vốn hóa thị trường thực tế của Bitcoin, được xác định thông qua việc tính toán giá khi mỗi Bitcoin được chuyển giao lần cuối cùng. Giá trị thực tế phản ánh tổng số tiền mà mỗi holder thực sự đã trả trong thị trường Bitcoin, có thể hiệu quả loại bỏ tâm lý thị trường ngắn hạn khỏi chỉ số giá trị thị trường.

Chỉ số MVRV Z là một loại kiểm tra độ lệch chuẩn, được sử dụng để tiết lộ các trường hợp cực đoan của dữ liệu giữa giá trị thị trường và giá trị thực hiện. Chỉ báo này được biểu thị bằng đường màu cam và có thể nhận diện hiệu quả các thời kỳ giá trị thị trường so với giá trị thực hiện bất thường cao. Khi giá trị Z vào khu vực màu hồng, điều này thường có nghĩa là đỉnh điểm của chu kỳ thị trường; trong khi khi giá trị Z vào khu vực màu xanh lá cây, điều này có nghĩa là giá Bitcoin bị định giá quá thấp.