ETF giao dịch ngay lập tức của Mỹ ETH sắp được niêm yết: Nhập cuộc trước hay đợi để lạnh lùng quan sát?

Để thuận tiện cho độc giả đọc, một số từ viết tắt phổ biến sẽ được sử dụng, dưới đây là hướng dẫn về viết tắt và đầy đủ tương ứng:

• ETF Giao ngay Ethereum: được viết tắt là “ETF Ethereum”
• ETF Bitcoin Giao ngay: sau đây được viết tắt là “Bitcoin ETF”
• 美国Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch：下文简写「美国SEC」

Sau khi 8 tổ chức quản lý tài sản đã nộp tệp S-1 đến SEC Hoa Kỳ vào tháng 6 năm 2024 để phát hành ETF Ethereum trên thị trường chứng khoán Mỹ, liệu ETF Ethereum có thể phát hành thành công không? Khi nào có thể giao dịch trên thị trường? Điều này luôn là điểm theo dõi của người trong ngành. Các dự đoán đa dạng với nhau, và vốn hóa thị trường của ETH đã biến động do các tin tức liên quan. Tại sao ETF Ethereum lại khiến tâm lý thị trường bị ảnh hưởng như vậy? Đối với điều này, chúng ta nên lạc quan và đặt cược trước, hay tiếp tục thận trọng và đứng ngoài quan sát?

Trong khi đó, tài sản kỹ thuật số đang được tích hợp vào thị trường giao dịch tài chính chínhstream thông qua ETF.

Điều này có thể là một trong những ý nghĩa thị trường quan trọng nhất của ETF tài sản mã hóa phát hành.

“Bạn thấy sự ra đời của một loại tài sản mới.” Giám đốc đầu tư hàng đầu của Công ty Quản lý Tài sản Bitwise Matthew Hougan đã nói như vậy trong một cuộc phỏng vấn với phương tiện truyền thông Mỹ CNBC vào ngày 8 tháng 7 năm 2024.

Công ty quản lý tài sản Bitwise cũng là một trong những người phát hành ETF Ether trong kế hoạch này trên thị trường chứng khoán Mỹ. Matthew Hougan cũng cho rằng: ETF tài sản mã hóa là một câu chuyện tiếp tục phát triển, việc phát hành ETF Bitcoin vào tháng 1 năm 2024 và tình hình giao dịch thành công là chỉ số tốt cho sự phát triển trong tương lai.

Dữ liệu được công bố bởi FactSet cho thấy quỹ ETF Bitcoin của Mỹ đã thu hút lượng dòng tiền đầu tư lớn nhất và đứng thứ hai trên bảng xếp hạng quỹ ETF Mỹ vào năm 2024.

Với việc phát hành ETF Ethereum trên thị trường chứng khoán Mỹ, người ta đặt nhiều kỳ vọng vào sức hút tiềm năng của nó, nhưng đồng thời, các chuyên gia trong ngành cho rằng: quy mô tiền gói ETH sẽ nhỏ hơn so với Bitcoin ETF.

Tuy nhiên, như đã đăng trên Bankless.com: Trong vài năm đầu tiên, lượng tiền gửi vào ETF ETH cũng có thể lên đến hàng trăm triệu đô la, điều này thực sự là một bước khởi đầu mạnh mẽ đối với bất kỳ ETF nào.

Giám đốc đầu tư hàng đầu của Công ty Quản lý Tài sản Bitwise, Matthew Hougan, đã bày tỏ kỳ vọng tích cực hơn: “Nếu ETF Ethereum đạt được doanh thu 50 tỷ, 100 tỷ hoặc 150 tỷ USD trong hai năm đầu tiên sau khi ra mắt, đó sẽ là một thành công lớn.”

Hiện tại, ngoài tài sản ETF đã phát hành trên Bitoicn và Ethereum, tin tức về việc phát hành Solana ETF trên thị trường chứng khoán Mỹ vào đầu tháng 7 năm 2024 cũng không ngừng lan truyền.

Vào ngày 8 tháng 7 năm 2024, Sàn giao dịch Chicago đã nộp tài liệu 19b-4 đến SEC Hoa Kỳ, theo nội dung tài liệu, hai quỹ quản lý tài sản VanEck và 21Shares đã xác nhận kế hoạch niêm yết ETF Solana Giao ngay. SEC Hoa Kỳ sẽ cần phải đưa ra ý kiến phê duyệt về tài liệu 19b-4 được nộp bởi Sàn giao dịch Chicago trong vòng 240 ngày (dự kiến đến tháng 3 năm 2025).

Tại sao Bitcoin ETF hoạt động tốt ở Hoa Kỳ phát hành và phát hành của ETH Fang ETF khó hiểu?

Nguyên nhân chính là tranh cãi về quản lý.

Trong môi trường pháp lý tài chính Hoa Kỳ, tài sản kỹ thuật số ETH trên ETH Square là tài sản thông thường hay chứng khoán chưa đăng ký? Việc xác định vấn đề này vẫn còn gây tranh cãi. Cuộc tranh cãi về việc xác định bản chất của ETH bắt nguồn từ trò chơi quyền lực điều tiết - nếu ETH được công nhận là một tài sản thông thường và thuộc về “hàng hóa kỹ thuật số”, nó phải chịu sự giám sát của Ủy ban Hoa Kỳ giao dịch hàng hóa tương lai; Nếu ETH được coi là phù hợp với bản chất của “hợp đồng đầu tư” của TradFi, nó có thể được coi là chứng khoán và được quy định bởi SEC Hoa Kỳ.

Tại Hoa Kỳ, phát hành chứng khoán được yêu cầu đăng ký với SEC Hoa Kỳ. Nếu ETH được xác định là chứng khoán và được quy định bởi SEC Hoa Kỳ, nó cần phải được đăng ký với cơ quan quản lý trước khi có thể được giao dịch trong phát hành; Nếu họ không được đăng ký và giao dịch chứng khoán phát hành không đủ điều kiện để được miễn đăng ký, những người phát hành của lô ETF ETH Fang này có thể phải đối mặt với các hành động cưỡng chế hoặc chế tài từ cơ quan quản lý vì “phát hành chứng khoán chưa đăng ký” và không giao dịch chứng khoán tuân thủ.

Còn tài sản kỹ thuật số BTC trên Bitcoin vì không có thế chấp on-chain, không đối mặt với thách thức quản lý như vậy, định vị tài sản được xác định cao hơn nên có thể được phát hành thuận lợi.

Đáng chú ý là, SEC Mỹ cho đến nay chưa đưa ra bất kỳ đánh giá nào về “sự định hình của ETH” và “việc phát hành ETF về Ethereum”, không có bất kỳ ý kiến chính thức nào được công bố.

ETF của Ethereum ảnh hưởng như thế nào đến Ethereum?

Để tránh rủi ro tuân thủ càng nhiều càng tốt, các tổ chức quản lý tài sản đầu tiên đã lên kế hoạch phát hành ETF Ethereum trên thị trường chứng khoán Mỹ đã tuyên bố rõ trong các tài liệu phát hành liên quan rằng họ sẽ không tham gia việc thế chấp ETH trong ETF của họ trên on-chain của Ethereum.

Thế chấp ETH đã bắt đầu từ sự kiện sáp nhập vào ngày 15 tháng 9 năm 2022. Lúc đó, ETH đã hoàn thành sự chuyển đổi quan trọng từ Cơ chế đồng thuận PoW sang Cơ chế đồng thuận PoS. Đối với phiên bản ETH 2.0 chính thức sử dụng Cơ chế đồng thuận PoS, ETH thế chấp là không thể thiếu và có ý nghĩa quan trọng trong việc duy trì an ninh của Mạng chính ETH và tăng Vốn hóa thị trường của ETH.

Một mặt, sự tham gia thế chấp ETH càng lớn, có nghĩa là có nhiều Người xác thực tham gia mạng Ethereum, dẫn đến chi phí và độ khó của Hacker tấn công Ethereum tăng lên đáng kể, tạo ra môi trường an toàn hơn cho giao dịch on-chain và hợp đồng thông minh. Mặt khác, sau khi Ethereum hoàn tất việc sáp nhập, nguồn cung ETH sẽ giảm, một phần chi phí gas bị tiêu hủy lớn hơn lượng ETH mới phát hành, lý thuyết, mối quan hệ cung cầu này sẽ dần dần tạo ra sự giảm phát, tạo điều kiện thuận lợi cho việc tăng giá trị ETH.

Tuy nhiên, hiện tại, vị trí Vốn hóa thị trường của ETH trong lĩnh vực tài sản số trên chuỗi Khối có vẻ đang gặp một số thách thức do sự tăng trưởng nhanh chóng của Vốn hóa thị trường từ năm 2024 trở lại đây và sự phát hành thành công của Bitcoin ETF. Trong vấn đề về ảnh hưởng của việc phát hành ETF Ethereum đối với Ethereum, hầu hết các chuyên gia trong ngành đã chọn tập trung vào quản lý Vốn hóa thị trường của ETH. Họ dự đoán: nếu ETF Ethereum được phát hành, Vốn hóa thị trường của ETH có thể có một sự phục hồi rõ rệt, vượt qua mức cao lịch sử 4.867,60 đô la vào tháng 11 năm 2021.

Giám đốc nghiên cứu của công ty quản lý tài sản mã hóa Grayscale Investments, Zach Pandl, đã nói với các phương tiện truyền thông rằng: Trong tổng nguồn cung của ETH, có ít hơn 30% ETH đang được thế chấp và khoảng 10% ETH bị khóa trong hợp đồng thông minh, điều này có thể làm giảm số lượng ETH mới có sẵn cho ETF nắm giữ. Trong tình hình cung cầu như vậy, vốn hóa thị trường ETH có thể tăng cao.

Cũng có báo chí đưa tin rằng: Do cung cấp ETH hạn chế và thanh khoản yếu hơn BTC, số tiền đầu tư vào Quỹ ETF ETH có thể tạo ra tác động lớn hơn đến Vốn hóa thị trường ETH.

Điều này có lẽ cũng là một trong những lý do quan trọng khiến hầu hết mọi người mong chờ sự ra mắt nhanh chóng của ETF Ethereum tại Hoa Kỳ.

截至 2024 年 6 月底，根据媒体摘录的来自 Morningstar Direct 机构公布的数据，美国 Bitcoin ETF 已经吸引了接近 380 亿美元的资金流入。而在美国 Bitcoin ETF phát hành之后的两个月内，BTC 自身的Vốn hóa thị trường，从 4 万多美元一度飙升最高至 73803.25 美元。相比之下，ETH 在 2024 年以来的走势虽有pump，但远未达到曾经的Vốn hóa thị trường高点。

△ 2024 年 1 月 1 日 ~ 7 月 14 日 BTC Vốn hóa thị trường变化趋势

Vốn hóa thị trường单位：美元，来源：Google

△ Tỷ lệ thay đổi vốn hóa thị trường ETH từ ngày 1 tháng 1 năm 2024 đến ngày 14 tháng 7 năm 2024

Vốn hóa thị trường单位：美元，来源：Google

Vốn hóa thị trường của ETH có thể Tăng là một kỳ vọng tích cực. Tuy nhiên, do quy mô quỹ ETF trong ngành TradFi thường rất lớn, theo cách thức thành lập và vận hành của ETF ETH tại Mỹ, một lượng lớn ETH mà các tổ chức quản lý tài sản hút vào sẽ không còn tham gia thế chấp của Ethereum nữa, liệu điều này có ảnh hưởng đến tính an toàn của Ethereum không?

Đồng thời, nếu có khoảng cách giữa phần thưởng khi tham gia thế chấp và lợi nhuận từ việc đầu tư vào ETF, liệu một số lượng lớn người dùng tham gia thế chấp để kiếm phần thưởng cũng sẽ từ bỏ việc tham gia thế chấp? Nếu các nhà quản lý tài sản nắm giữ một lượng lớn ETH và không tham gia vào thế chấp, liệu sức mạnh định giá của ETH có bị can thiệp hoặc thao túng đáng kể bởi các nhà quản lý tài sản không? Điều này có làm trầm trọng thêm một loại tập trung khác không? Liệu ý định ban đầu của ETH Fang là trở thành một “máy tính thế giới” có bị ảnh hưởng?

Tất cả điều này không phải là chắc chắn sẽ xảy ra. Vì tầm ảnh hưởng toàn cầu và khả năng hấp thụ vốn của thị trường chứng khoán Mỹ, việc phát hành ETF ETH của Mỹ đối với sự phát triển và mục tiêu của Ethereum cũng là một con dao hai lưỡi.

Nếu ETF Ethereum của Mỹ bị từ chối, chúng ta có thể theo dõi điều gì?

Ngoài thị trường chứng khoán Mỹ, hiện nay đã có Anh, Hồng Kông Trung Quốc và Úc gia nhập vào đội ngũ phát hành Bitcoin ETF. Khối chuỗi tài sản số đang trở thành một xu hướng ngày càng phổ biến trong thị trường giao dịch tài chính chínhstream.

Vào ngày 15 tháng 4 năm 2024, Công ty Quản lý Tài sản Quốc tế CASH và Quỹ Huaxia (Hồng Kông) đã thông báo rằng họ đã được Cơ quan Giám sát Chứng khoán Hồng Kông phê duyệt nguyên tắc và sẽ phát hành các ETF Bitcoin và Ethereum trên Sở giao dịch Hồng Kông. Vì Hồng Kông có quy định rõ ràng đối với các tài sản kỹ thuật số trên Khối chuỗi, cơ quan giám sát là Cơ quan Giám sát Chứng khoán Hồng Kông và xác nhận rằng các tài sản kỹ thuật số trên Khối chuỗi không phải là chứng khoán, do đó không có rủi ro không chắc chắn về giám sát giống như ở thị trường chứng khoán Mỹ, và các nhà phát hành ETF tài sản mã hóa cũng không có rủi ro vi phạm Tuân thủ phát hành chứng khoán bất hợp pháp.

Vào ngày 30 tháng 4 năm 2024, sàn giao dịch chứng khoán Hong Kong chính thức đón chào ngày giao dịch đầu tiên của Bitcoin ETF và Ethereum ETF. Ngoài ra, Bitcoin ETF và Ethereum ETF được phát hành tại khu vực Hong Kong đồng thời mở cửa cho việc mua đối tác vật chất.

Ngày 24 tháng 5 năm 2024, theo tin tức trực tuyến được đăng tải trên Yahoo Finance, Bloomberg dẫn nguồn tin cậy cho biết Ủy ban Chứng khoán và Hối đoái Hồng Kông đang xem xét việc cho phép ETF Ethereum tham gia thế chấp. Người nắm thông tin cho biết rằng Ủy ban Chứng khoán và Hối đoái Hồng Kông đã tiến hành thảo luận với nhà phát hành ETF tài sản mã hóa về việc cung cấp dịch vụ thế chấp thông qua các nền tảng có giấy phép, nhưng cuộc thảo luận vẫn đang diễn ra và chưa có lịch trình cụ thể cho quyết định. Người phát ngôn của Ủy ban Chứng khoán và Hối đoái Hồng Kông từ chối bình luận về thông tin này.