Đứng trên "xác chết" hàng triệu người, Nuggets: Kiếm 25 triệu USD từ tuyên bố phá sản của FTX

Bởi Niamh Rowe, Vận may

Biên soạn bởi: Luffy, ForesightNews

Khi tin đồn bắt đầu lan truyền trên Internet rằng FTX đang gặp rắc rối, một trong những khách hàng của FTX, Louis d’Oringy, đã phớt lờ họ và chuyển sự chú ý trở lại những người bạn mà anh ấy đang chiêu đãi tại căn hộ ở Miami Beach.

“Tin giả,” anh nhớ lại. Anh ấy đặt máy tính xách tay của mình xuống và rời khỏi cộng đồng tiền điện tử ngày càng lo lắng để có một ngày thư giãn trên bãi biển.

Nhưng chỉ trong vài giờ, tâm trạng đã thay đổi. Anh ấy về nhà và thấy một dòng tweet về việc yêu cầu rút tiền của khách hàng FTX bị từ chối.

“Mọi thứ đang trở nên sôi nổi,” anh nhớ lại. Khi mặt trời lặn qua khung cửa sổ kính suốt từ trần đến sàn, người đàn ông 31 tuổi tự hỏi mọi chuyện tiếp theo sẽ diễn ra như thế nào.

“Sau đó,” anh nhớ lại, “đột nhiên chúng tôi không thể rút số tiền có trong FTX.”

D’Oringy là một trong hơn một triệu nạn nhân đang cố gắng lấy lại số tiền bị mất từ FTX. FTX sụp đổ sau khi vụ gian lận tài chính của người đồng sáng lập Sam Bankman-Fried bị vạch trần.

“Vào thời điểm đó, có cảm giác như ngày tận thế của thế giới tiền điện tử,” anh nói. “Triển vọng rất bi quan, không ai nghĩ Bitcoin sẽ đạt mức cao nhất mọi thời đại.”

Nhưng trong những thời điểm đen tối nhất của tiền điện tử, suy nghĩ của d’Oringy bắt đầu thay đổi.


Louis d’Origny đã mua hơn 1.000 đơn yêu cầu phá sản của FTX kể từ tháng 12 năm 2022

Ông nói: “Quan điểm của tôi là Sam không có đủ thời gian để thực hiện hành vi lừa đảo này và làm mất tiền. Tôi khá chắc chắn rằng họ có thể thu hồi được một số tiền đáng kể”.

D’Oringy nhìn thấy cơ hội: Nhiều chủ nợ như ông muốn lấy lại ít nhất một phần tiền của họ, nhưng không có sự rõ ràng và không có đảm bảo nào về việc sàn giao dịch sẽ bù đắp khoản thiếu hụt tổng cộng 8,7 tỷ USD khi tuyên bố phá sản. Nói cách khác, các chủ nợ có thể bán quyền đòi nợ của mình với giá chiết khấu.

Vậy điều gì sẽ xảy ra nếu họ có thể phòng ngừa các yêu sách của mình?

Mua bán nợ vừa là rủi ro vừa là cơ hội

D’Oringy đã sử dụng quỹ cửa hàng cũ của mình, Arceau, để mua một số đơn xin phá sản của C, nhưng ông là người mới tham gia lĩnh vực này. Hầu hết các nhà đầu tư mà anh biết đều không muốn dấn thân vào tình thế khó khăn của FTX—không ai sẵn sàng bỏ tiền ra để mua trái phiếu.

Nhưng chỉ vài tuần sau sự cố ở Miami, d’Oringy bắt đầu sử dụng tiền của mình để mua các vị thế FTX từ các quỹ phòng hộ và yêu cầu thanh lý.

D’Oringy nói với Fortune: “Chúng tôi không biết gì thêm về việc phá sản. Chúng tôi đã mạo hiểm lớn và tôi chỉ nói và làm”.

Giao dịch tuyên bố phá sản là một chiến lược có rủi ro cao nhưng có lợi nhuận cao. Khi Lehman Brothers, Enron và General Motors phá sản, những người buôn bán nợ được cho là đã kiếm được hàng trăm triệu, nếu không muốn nói là hàng tỷ đô la từ những công ty khổng lồ một thời này. Nhưng thường thì khoản nợ có thể trở nên vô giá trị.

“Kết quả cuối cùng tốt hơn nhiều so với tôi tưởng tượng,” anh nói.

Khi một công ty phá sản, các chủ nợ phải đối mặt với thủ tục phá sản kéo dài tại tòa mà không có sự đảm bảo nào về phần trăm yêu cầu bồi thường của họ. Thay vào đó, nhiều người chọn bán ngay các yêu cầu bồi thường của họ để lấy tiền mặt cho người mua sẵn sàng chấp nhận rủi ro về giá trị của các yêu cầu bồi thường, với tổn thất của người mua tùy thuộc vào số nợ mà người quản lý phá sản có thể thu hồi được.

Việc tính toán chính xác thời gian và giá trị của các giao dịch nợ đã trở nên phức tạp kể từ khi FTX nộp đơn xin phá sản theo Chương 11 tại Tòa án quận Delaware vào ngày 11 tháng 11 năm 2022. Các nhà giao dịch trong ngành nói với Fortune rằng một số giao dịch nợ được thực hiện trên nền tảng trực tuyến, trong khi những giao dịch khác là giao dịch riêng tư mà người mua không bắt buộc phải gửi đơn chuyển nhượng ngay lập tức, tạo ra sự chậm trễ, trong khi một số giao dịch nợ chỉ được báo cáo đơn giản là yêu cầu của chính họ.

Tính đến ngày 28 tháng 3, trên Thị trường Yêu cầu bồi thường, nền tảng giao dịch trực tuyến chính của ngành, 49 giao dịch đã trao đổi các yêu cầu bồi thường trị giá hơn 439 triệu USD. Trong khi đó, các quỹ phòng hộ đã mua các khoản yêu cầu chiết khấu sâu trị giá hơn 2,3 tỷ USD, theo hồ sơ tòa án tính đến ngày 20 tháng 3.

Mặc dù tòa án phá sản vẫn chưa ấn định ngày thanh toán cho các chủ nợ nhưng hiện tại có vẻ như họ sẽ được thanh toán đầy đủ. Bankman-Fried nói trước tòa án Manhattan tại phiên tòa hôm thứ Năm: “Có vẻ như khách hàng dự kiến sẽ được hoàn trả đầy đủ”.

Khi các yêu cầu bồi thường được chấp thuận lần đầu tiên, các chủ nợ sẽ bán các yêu cầu bồi thường với giá thấp. Hơn 60 yêu cầu bồi thường với tổng giá trị hơn 1 triệu USD đã được giao dịch trên thị trường - được bán với giá khoảng 10% vào tháng 11 năm 2022 và hiện ở mức 93%, cho thấy niềm tin vào khả năng hoàn trả ngày càng tăng.

Trong khi đó, hai người am hiểu về các giao dịch nợ nói với Fortune rằng họ ước tính bị thúc đẩy bởi giá trị tiền điện tử ngày càng tăng và việc bán cổ phần của FTX trong công ty khởi nghiệp trí tuệ nhân tạo Anthropic với giá hơn 880 triệu USD. giá trị ban đầu của nó từ 120% đến 140%.

Một canh bạc có tỷ lệ hoàn vốn trên 700%

Những người mua nợ nói với Fortune rằng việc bổ nhiệm John J. Ray III làm Giám đốc điều hành mới vào thời điểm FTX nộp đơn xin phá sản cũng làm tăng lãi suất đối với khoản nợ. “Anh ấy ngay lập tức bắt đầu bán tất cả các tài sản không chắc chắn (biến động giá) và những người mua nợ tổ chức thích điều đó vì họ không muốn Bitcoin,” d’Oringy giải thích.

Theo dữ liệu được gửi trong báo cáo vụ việc của FTX, cho đến nay, FTX đã thu hồi được khoảng 7 tỷ USD tài sản, bao gồm tiền điện tử được thanh lý, 38 bất động sản ở Bahamas và 2,6 tỷ USD tiền mặt.

Di sản bao gồm khoảng 59 triệu SOL và 21.482 Bitcoin, đã tăng lần lượt khoảng 1.000% và 343% kể từ khi công ty nộp đơn xin phá sản. FTX sẽ bán 41 triệu SOL cho các nhà đầu tư tổ chức với mức giá thấp hơn 68% so với giá thị trường hiện tại, trị giá khoảng 7,65 tỷ USD tại thời điểm công bố. Điều này khiến một số nạn nhân tức giận, bao gồm cả Sunil Kavuri, người đã chỉ trích Bankman-Fried vì “liên tục nói dối và nói rằng tất cả chúng tôi sẽ bị trừng phạt thích đáng” trong quá trình tuyên án.

Tính đến ngày 20 tháng 3, hồ sơ theo Chương 11 cho thấy d’Oringy đã mua các khoản bồi thường trị giá khoảng 29 triệu USD. Ông cho biết số trái phiếu này được mua với giá 3,5 triệu USD bằng tiền cá nhân: “Đây là khoản đầu tư vào văn phòng gia đình của tôi và một số bạn bè.” Lợi tức đầu tư là hơn 700%.

d’Oringy mua trái phiếu đầu tiên vào dịp Giáng sinh khi anh được đoàn tụ với gia đình. Anh nhớ lại vẻ lo lắng trên khuôn mặt của bố mẹ anh, người đã trêu chọc anh rằng gia đình có thể phá sản vào Giáng sinh tới vì trò cờ bạc của anh. Khoản nợ trị giá gần 3 triệu USD, được thanh toán vào ngày 28 tháng 12 năm 2022, ở mức 6% giá trị ban đầu, theo một hợp đồng mà Fortune nhìn thấy.

Cho đến nay, những người mua được kỳ vọng sẽ thu được lợi nhuận lớn nhất từ phần còn lại của FTX là các quỹ phòng hộ chuyên về nợ xấu. Tính đến ngày 20 tháng 3, Attestor, Baupost và Farallon đã mua các yêu cầu bồi thường trị giá lần lượt hơn 520 triệu USD, 518 triệu USD và 346 triệu USD, dẫn đầu cuộc đua. Các quỹ sử dụng tên thực thể khác, những người quen thuộc với vấn đề này đã xác nhận.

Một tên tuổi lớn khác trong vụ cá cược và là bạn của d’Oringy là Thomas Braziel, một nhà môi giới nợ phá sản tại 117 Partners, người mua nợ thay mặt cho một số quỹ phòng hộ lớn nhất trên thị trường. Braziel cho biết giao dịch đầu tiên của ông là vào ngày 12 tháng 11 năm 2022, trước khi hồ sơ phá sản chính thức được nộp. Ông đã chi khoảng 240.000 USD để mua khoản nợ 8 triệu USD (khoảng 3% giá trị đã nêu), trong khi một giao dịch khác tốn khoảng 210.000 USD để mua khoản nợ 3,5 triệu USD.

Mua bán nợ không hề dễ dàng

Định giá hiện tại khác xa so với thời điểm ngày 27 tháng 4 năm ngoái khi những người mua nợ thoát khỏi thảm họa trong gang tấc.

Trong cuộc gọi Zoom với các con nợ ở Singapore, d’Oringy đã gần hoàn tất thỏa thuận mua nợ trị giá 3 triệu USD. Trong cuộc gọi, có tin tức cho biết IRS đã đệ đơn kiện FTX trị giá 44 tỷ USD, cáo buộc FTX trốn thuế.

“Bạn biết đấy, trong suốt cuộc gọi, chúng tôi đã rất lo lắng,” anh nói. Nhưng cuối cùng anh quyết định mua nợ. “Điều này thực sự, thực sự đáng sợ.”

Mặc dù IRS đã giảm yêu cầu bồi thường xuống còn 20,4 tỷ USD, các chủ nợ vẫn sẽ phải đối mặt với tình trạng phá sản trong trường hợp này nếu không có đơn phản đối nào được đưa ra. “Chúng ta sẽ chẳng nhận được gì,” d’Oringy nói.

Tuy nhiên, FTX đã phát động một cuộc chiến pháp lý đối với yêu cầu bồi thường, yêu cầu tòa án bác bỏ yêu cầu đó: nó “có thể ngăn chặn vô thời hạn tiến độ của con nợ cũng như mọi khoản phân phối cho khách hàng và các chủ nợ khác”. túi tiền nên điều đó khó có thể xảy ra, các nguồn tin nói với Fortune.

Vào tháng 7, FTX đã ra mắt cổng thông tin công cộng của riêng mình để khách hàng gửi yêu cầu bồi thường. Nhưng trong những ngày đầu của thỏa thuận, có rất ít thông tin về tài sản nào có thể được thanh lý hoặc cách xác minh các khiếu nại. D’Oringy cho biết, nhiều người dường như được huy động nguồn lực từ cộng đồng thông qua Twitter và KYC được tiến hành theo cách thức tốn thời gian và đặc biệt.

Braziel cho biết: “Thật sự rất khó để mua nợ. Ông đã mua ít nhất hai hoặc ba chứng khoán nợ mà hóa ra là lừa đảo.

Do tốc độ xác minh các yêu cầu bồi thường, d’Oringy đã mua 40 yêu cầu bồi thường trong năm đầu tiên giao dịch. Điều đó mang lại cho anh một ý tưởng khác: đẩy nhanh quá trình thẩm định thông qua tự động hóa. Vào tháng 12, anh ấy đồng sáng lập cổng thông tin của riêng mình, FTX Creditor, mà anh ấy mô tả là “giải pháp CRM, KYC và thẩm định tùy chỉnh”, mà theo anh ấy đã giảm quá trình xác minh từ vài ngày xuống còn 30 phút. Công ty hiện có 14 nhân viên trải khắp các châu lục trả lời cuộc gọi từ chủ nợ 24/24.

Công ty chuyên về các yêu cầu bồi thường dưới 100.000 đô la, nhằm mục đích cung cấp cho các nhà đầu tư bán lẻ một cách thuận tiện để hoàn tất việc bán hàng trong một cuộc gọi điện thoại kéo dài 30 phút, tránh bị mắc kẹt trong các xác nhận giao dịch dài dòng.

Hồ sơ công khai cho thấy FTX Creditor đã mua gần 1.000 yêu cầu bồi thường trị giá khoảng 100 triệu USD kể từ tháng 12. Giả sử giá mua bằng 70% số nợ, điều đó có nghĩa là công ty sẽ kiếm được lợi nhuận khoảng 30 triệu USD, theo ước tính của thị trường - một số trong số đó có thể là tiền thu được từ việc mua nợ sớm nhất của d’Oringy.

Nhưng d’Oringy giải thích rằng giá trị nợ tăng cao đã phần nào làm chậm các giao dịch. Tuy nhiên, chỉ trong tuần này, khoản nợ trị giá hơn 6 triệu USD đã được mua trên thị trường và Brazil vẫn đang mua nợ với chiết khấu 70%, theo một hợp đồng mà Fortune nhìn thấy.

D’Oringy quyết định tiếp tục điều hành FTX Creditor sau FTX, nhưng một khi những yêu cầu đó được thanh toán hết, anh ấy sẽ đi nghỉ trước.

Việc bỏ tiền vào những tuyên bố này có phải là sự khôn ngoan được tính toán không? K. Nhưng theo quan điểm của D’Oringy, những tình huống này xảy ra một cách tình cờ. Anh ta dùng một từ hoàn toàn khác với trí thông minh: “may mắn”.