Lý do thực sự cho sự sụp đổ Bitcoin được tiết lộ, không phải GBTC

Trong bài tiểu luận mới nhất của mình, Arthur Hayes, người sáng lập BitMEX, nêu rõ quan điểm trái ngược về sự suy thoái gần đây của giá Bitcoin, bác bỏ câu chuyện chính thống cho rằng sự suy giảm là do dòng vốn chảy ra từ Grayscale Bitcoin Trust (GBTC). Thay vào đó, Hayes chỉ ra các động thái kinh tế vĩ mô và thay đổi chính sách tiền tệ là những động lực thực sự đằng sau sự biến động của Bitcoin.

Chính sách tiền tệ và phản ứng của thị trường

Ông Hayes bắt đầu phân tích của mình bằng cách làm sáng tỏ sự thay đổi chiến lược gần đây của Bộ Tài chính Mỹ trong việc vay nợ, một quyết định được bà Janet Yellen công bố hôm 1/11. Sự xoay trục này đối với tín phiếu kho bạc (T-bills) đã kích hoạt một đợt bơm thanh khoản đáng kể, buộc các quỹ thị trường tiền tệ phải phân bổ lại các khoản đầu tư của họ từ Chương trình Repo Đảo ngược (RRP) của Fed sang các tín phiếu T này, mang lại lợi suất cao hơn.

Hayes nói rõ tầm quan trọng của động thái này, nói rằng, “Yellen đã hành động bằng cách chuyển khoản vay của bộ phận của mình sang tín phiếu T, do đó tăng thêm thanh khoản trị giá hàng trăm tỷ đô la cho đến nay.” Tuy nhiên, ông đối chiếu động thái tài chính hữu hình này với lời hùng biện đơn thuần của Cục Dự trữ Liên bang về việc cắt giảm lãi suất trong tương lai và giảm dần thắt chặt định lượng (QT), chỉ ra rằng những cuộc thảo luận này đã không chuyển thành kích thích tiền tệ thực tế.

Trong khi các thị trường tài chính truyền thống, đặc biệt là S&P 500 và Nasdaq 100, phản ứng tích cực với những phát triển này, Hayes lập luận rằng quỹ đạo giá gần đây của Bitcoin đóng vai trò là phong vũ biểu chính xác hơn về các dòng chảy kinh tế cơ bản. Ông nhận xét, “Báo động khói thực sự cho hướng thanh khoản đồng đô la, Bitcoin, đang ném một dấu hiệu cảnh báo.”

Ông lưu ý sự suy giảm của tiền điện tử từ đỉnh cao và tương quan nó với sự biến động về lợi suất của Kho bạc Hoa Kỳ kỳ hạn 2 năm, cho thấy sự tương tác kinh tế sâu sắc hơn trong công việc. “Trùng hợp với mức cao nhất trong nước của Bitcoin, lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ kỳ hạn 2 năm đã chạm mức thấp cục bộ là 4,14% vào giữa tháng 1 và hiện đang đi lên”, Hayes nhận xét.

Mổ xẻ lý do thực sự đằng sau sự sụt giảm của Bitcoin

Giải quyết câu chuyện xung quanh GBTC, Hayes dứt khoát bác bỏ quan điểm cho rằng dòng tiền chảy ra từ GBTC là chất xúc tác chính cho biến động giá của Bitcoin. Ông làm rõ, "Lập luận cho việc bán phá giá gần đây của Bitcoin là dòng chảy ra khỏi Grayscale Bitcoin Trust (GBTC). Lập luận đó là không có thật bởi vì khi bạn ròng dòng chảy từ GBTC so với dòng vốn vào các ETF Bitcoin giao ngay mới được niêm yết, kết quả là, tính đến ngày 22 tháng Giêng, một dòng vốn ròng là 820 triệu đô la. "

Nhận thức này chuyển trọng tâm sang các cơ chế kinh tế đang diễn ra. Mấu chốt trong lập luận của Hayes nằm ở dự đoán xung quanh việc Chương trình tài trợ có kỳ hạn ngân hàng (BTFP) hết hạn và sự do dự của Cục Dự trữ Liên bang trong việc điều chỉnh lãi suất đến một phạm vi sẽ giảm bớt căng thẳng tài chính cho các ngân hàng nhỏ hơn, không quá lớn để sụp đổ (TBTF).

Hayes làm sáng tỏ, “Cho đến khi lãi suất được giảm xuống mức nói trên, không có cách nào các ngân hàng này có thể tồn tại mà không có sự hỗ trợ của chính phủ được cung cấp thông qua BTFP.” Ông dự đoán một cuộc khủng hoảng tài chính nhỏ đang rình rập trong trường hợp BTFP chấm dứt, điều mà ông tin rằng sẽ buộc Cục Dự trữ Liên bang phải xoay trục từ lời nói sang hành động hữu hình - cụ thể là cắt giảm lãi suất, giảm dần QT và có khả năng nối lại nới lỏng định lượng (QE).

"Tôi tin rằng Bitcoin sẽ giảm trước quyết định gia hạn BTFP vào ngày 12/3. Tôi không mong đợi nó xảy ra sớm như vậy, nhưng tôi nghĩ Bitcoin sẽ tìm thấy đáy cục bộ giữa $ 30,000 và $ 35,000. Khi SPX và NDX bán phá giá do một cuộc khủng hoảng tài chính nhỏ vào tháng Ba, Bitcoin sẽ tăng vì nó sẽ chạy trước việc chuyển đổi cuối cùng của việc cắt giảm lãi suất và nói chuyện in tiền thay mặt cho Fed thành hành động nhấn nút Brrrr đó, "Hayes viết.

Động thái giao dịch chiến lược trong một thị trường hỗn loạn

Trong một cái nhìn thoáng qua về các chiến lược giao dịch chiến thuật của mình, Hayes chia sẻ cách tiếp cận của mình để điều hướng bối cảnh thị trường hỗn loạn. Ông tiết lộ các vị trí của mình, bao gồm cả việc mua quyền bán và điều chỉnh chiến lược nắm giữ BTC của mình. Ông kết luận:

** Điều chỉnh 30% từ mức cao phê duyệt ETF là 48.000 đô la là 33.600 đô la. Do đó, tôi tin rằng Bitcoin hình thành hỗ trợ từ $ 30,0000 đến $ 35,000. Đó là lý do tại sao tôi đã mua 35.000 đô la đình công vào ngày 29 tháng 3 năm 2024. […] Bitcoin và tiền điện tử nói chung là những thị trường giao dịch tự do cuối cùng trên toàn cầu. Do đó, họ sẽ dự đoán những thay đổi về thanh khoản đồng đô la trước khi thị trường cổ phiếu và trái phiếu fiat TradFi bị thao túng. Bitcoin đang bảo chúng ta hãy tìm kiếm Yellen chứ không phải Talkin".

Tại thời điểm viết bài, BTC giao dịch ở mức 39.963 đô la.

BTC giá dao động dưới 40.000 USD, biểu đồ 1 ngày | Nguồn: BTCUSD trên TradingView.comTuyên bố từ chối trách nhiệm: Bài viết chỉ được cung cấp cho mục đích giáo dục. Nó không đại diện cho ý kiến của NewsBTC về việc mua, bán hoặc nắm giữ bất kỳ khoản đầu tư nào và đầu tư tự nhiên mang rủi ro. Bạn nên tiến hành nghiên cứu của riêng mình trước khi đưa ra bất kỳ quyết định đầu tư nào. Sử dụng thông tin được cung cấp trên trang web này hoàn toàn tự chịu rủi ro.