Khi thị trường bước vào giai đoạn điều chỉnh và tích lũy, tác động của các quỹ ETF BTC có thể kéo dài bao lâu?

Vào năm 2024, với 10 quỹ ETF giao ngay mới bắt đầu thị trường Mỹ, xu hướng của Bitcoin đã bắt đầu năm mới như một tàu lượn siêu tốc. Nhưng sự việc này, trong khi gây hỗn loạn thị trường, có ý nghĩa lịch sử to lớn. Trong giai đoạn này, giá Bitcoin đạt mức cao mới trong nhiều năm và mức thấp nhất từ đầu năm đến nay. Nhưng không có nghi ngờ rằng Bitcoin chào đón sức mạnh của tài chính truyền thống vào thế giới của nó.

Tóm tắt

• SEC Hoa Kỳ đã phê duyệt việc niêm yết mười sản phẩm ETF BitcoinSpot mới, tạo ra một tuần hỗn loạn lịch sử cho các nhà đầu tư Bitcoin.
• Giá Bitcoin đạt mức cao nhất trong nhiều năm trước khi giảm xuống mức thấp nhất từ đầu năm đến nay, với thị trường bán 18% vào cuối tuần. Điều này được thúc đẩy bởi đòn bẩy phái sinh và chốt lời giao ngay.
• Một số chỉ số đã đạt đến mức được thấy trong chu kỳ vừa qua khi chúng gặp phải những cơn gió ngược đáng kể, với các nhà đầu tư dài hạn bán khoảng 75.000 Bitcoin chốt lời.

Chỉ trong hai tuần, năm 2024 đã được chứng minh là một chuyến đi tàu lượn siêu tốc thực sự đối với các nhà đầu tư Bitcoin. SEC Hoa Kỳ đã phê duyệt 10 sản phẩm ETF BitcoinSpot được giao dịch tại thị trường Hoa Kỳ, đây được cho là một trong những sự kiện niêm yết sản phẩm tài chính quan trọng nhất trong lịch sử.

Theo nhiều cách, Bitcoin đã thành công trong việc kéo cộng đồng tài chính truyền thống và các nhà quản lý Hoa Kỳ vào một thế giới hỗn loạn và biến động khét tiếng. Vào ngày 9 tháng 1, sau khi tài khoản truyền thông xã hội của SEC bị đánh cắp, tin tức về sự chấp thuận của ETF đã xuất hiện - Hacker đã đưa ra một thông báo phê duyệt giả mạo. Tin tức đã khiến giá BTC tăng vọt lên 47.200 đô la, nhưng khi sự vạch trần có thẩm quyền đến, giá Bitcoin nhanh chóng giảm xuống còn 44.500 đô la.

Lần thứ hai xảy ra vào ngày 10 tháng 1, khi các tài liệu phê duyệt chính hãng của SEC bị rò rỉ từ trang web chính thức của SEC trước khi thị trường Mỹ đóng cửa. Tuy nhiên, cuối cùng, tất cả 10 sản phẩm ETF đã được phê duyệt và bắt đầu giao dịch vào ngày 11/1.

Giá Bitcoin đạt mức cao nhất trong nhiều năm, chỉ đạt dưới 48.800 USD. Nhưng sau đó nó đã giảm 18% vào cuối tuần, giảm xuống còn 40.000 đô la khi thị trường truyền thống đóng cửa, mức thấp nhất trong năm mới. Mặc dù vậy, Bitcoin một lần nữa chào đón Phố Wall vào thế giới của nó.

BitcoinSpot ETF ra mắt

Trong hai ngày giao dịch đầu tiên, tổng khối lượng giao dịch của các quỹ ETF giao ngay đạt 7,823 tỷ USD và dòng tài sản quản lý vượt quá 1,4 tỷ USD. Con số này vượt quá dòng chảy 579 triệu đô la của các sản phẩm GBTC ETF hiện đang được giao dịch khi các nhà đầu tư phân bổ lại khoản đầu tư của họ sau nhiều năm đầu tư. Lý do cho điều này là hiệu suất kém của quỹ đóng (phí ETF lên tới 1,5% và thấp hơn 2,0%).

Bất chấp những dòng tiền này, GBTC vẫn là một gã khổng lồ trong số các quỹ ETF trên sàn giao dịch, với khối lượng giao dịch là 4,166 tỷ đô la trong hai ngày giao dịch, chiếm khoảng 57% tổng khối lượng giao dịch. Vẫn có khả năng các quỹ sẽ tiếp tục lưu thông và xáo trộn trong GBTC trong những tuần tới.

Kích thước tuyệt đối của GBTC so với các sản phẩm ETF khác có thể được nhìn thấy trong biểu đồ dưới đây. Bất chấp dòng vốn chảy ra của GBTC, lượng nắm giữ khổng lồ lên tới 617.080 của họ vẫn BTC lấn át các đối thủ cạnh tranh và hồ sơ thanh khoản liên quan vẫn hấp dẫn đối với bất kỳ nhà giao dịch và nhà đầu tư nào nhạy cảm với Thanh khoản và Độ sâu của thị trường.

Chỉ hai ngày giao dịch sau đó, các sản phẩm của US Spot ETF hiện nắm giữ tổng cộng 644.860 BTC (khoảng 27,2 tỷ USD), chiếm 29,7% lượng nắm giữ ETF toàn cầu.

Nhìn chung, khối lượng giao dịch và AUM đã khiến nó trở thành một trong những sự kiện phát hành ETF lớn nhất và quan trọng nhất trong lịch sử, đánh dấu sự kết thúc giai đoạn trưởng thành và tăng trưởng của Bitcoin theo nhiều cách.

Tin tức cường điệu sự kiện?

Cho dù đó là một Halving, ra mắt ETF hay một thứ Năm khác sắp tới, các nhà đầu tư Bitcoin thích tranh luận về cách những sự kiện này có thể được chiết khấu theo cách “định giá thị trường”. Mặc dù có những biến động lớn trên đường đi, giá Bitcoin phần lớn vẫn không đổi từ đầu năm đến nay, cho thấy sự kiện cụ thể này có giá hoàn hảo.

Tất nhiên, có những động lực chính đằng sau Biến động trung hạn, với cả thị trường Hợp đồng tương lai và Quyền chọn đều chứng kiến sự gia tăng đáng kể trong các hợp đồng Vị thế Đóng (OI) kể từ giữa tháng Mười:

1. Hợp đồng tương lai BTC OI (màu vàng) tăng 7 tỷ USD (+ 66%), với 1,1 tỷ USD bị cuốn trôi khỏi thị trường trong tuần này.
2. BTC Quyền chọn OI (màu xanh lam) tăng 6,6 tỷ đô la (+ 70%), với 2,3 tỷ đô la được rút ra trong tuần này do hết hạn hợp đồng và Vị thế đóng.

Chúng ta vẫn cần lưu ý rằng các hợp đồng Vị thế đóng ở cả hai thị trường vẫn ở gần mức cao nhất trong nhiều năm, cho thấy đòn bẩy đang tăng lên và đang trở thành một lực lượng thống trị hơn trên thị trường.

Biểu đồ dưới đây cho thấy bộ dao động cho phần trăm thay đổi trong hợp đồng tương lai mở Vị thế đóng. Công cụ này có thể được sử dụng để phát hiện các giai đoạn thay đổi nhanh chóng trong đòn bẩy thị trường tổng thể.

1. Giá trị cao cho thấy sự gia tăng độ lệch chuẩn +2 trong OI.
2. Giá trị thấp chỉ ra rằng OI đã giảm -2 độ lệch chuẩn.

Chúng ta có thể thấy rằng đã có một sự kiện giảm đòn bẩy lớn vào ngày 3 tháng 1 và gần 1,5 tỷ đô la OI đã đóng vị trí trong một ngày. Ngược lại, khi đầu cơ ETF đạt đỉnh, OI đã tăng đáng kể trong khoảng thời gian từ ngày 9 đến ngày 11 tháng 1, với giá gần 49.000 USD.

Khi chủ sở hữu mới của cổ phiếu ETF bước vào môi trường giao dịch 24/7 của Bitcoin, cuối tuần qua, giá OI đã giảm xuống còn 40.000 USD do bán tháo.

Lãi suất Intrerest tài trợ vĩnh viễn cũng đã duy trì xu hướng tích cực mạnh mẽ, điều này hiện cho thấy Giao dịch ký quỹ là mua ròng và đôi khi trả APR bên ngắn hơn 50%. Chúng ta cũng có thể thấy một sự thay đổi theo giai đoạn rõ ràng diễn ra vào giữa tháng Mười, cho thấy rằng lãi suất tài trợ Intrerest đã chuyển từ một cấu trúc dao động quanh mức trung bình sang một cấu trúc dương bền vững.

Lãi suất đã hạ nhiệt trong tuần này, nhưng nhìn chung vẫn tích cực.

Quyền chọn ngụ ý Biến động cũng đã đảo ngược kể từ giữa tháng 10, với chỉ số bắt đầu tăng vọt trong bối cảnh hỗn loạn trong tuần này. Và kể từ tháng 5/2021, chỉ số này đã giảm trong nhiều năm khi sự quan tâm của nhà đầu tư suy yếu trong Thị trường Gấu. Cũng cần lưu ý rằng cơ sở hạ tầng thị trường Quyền chọn, Thanh khoản và Độ sâu đã trưởng thành đáng kể vào năm 2023, với un Hợp đồng Vị thế đóng hiện ngang bằng với thị trường tương lai.

Quyền chọn ngụ ý Biến động (IV) dường như đã đảo ngược xu hướng giảm này trong ngắn hạn, tăng hơn gấp ba lần so với mức thấp khoảng 30% của tháng 10 và đạt hơn 97% trong tuần này. Khi các dịch vụ ETF giao ngay mở ra cánh cửa mới cho vốn tổ chức và bán lẻ, có khả năng Biến động của Bitcoin cũng sẽ bắt đầu phát triển.

Người nắm giữ dài hạn và nhà giao dịch mới

Thông thường, những người nắm giữ Bitcoin không hoạt động lâu năm sẽ phản ứng trong các sự kiện thị trường lớn. Điều này bao gồm các giai đoạn thị trường phá vỡ mức cao nhất mọi thời đại mới, xung quanh đỉnh và đáy chu kỳ và các giai đoạn thay đổi đáng kể trong cấu trúc thị trường (ví dụ: Mt Gox, Halving, và bây giờ là sự ra mắt của ETF giao ngay, v.v.).

Mức độ P&L chưa thực hiện của các nhà đầu tư dài hạn này có thể được đo lường bằng số liệu LTH-NUPL. Chỉ số này đạt 0,55 trong tuần này, đây là một con số tích cực có ý nghĩa và ngụ ý lợi nhuận trung bình chưa thực hiện là 55% cho các nhà đầu tư dài hạn. Đây cũng là mức kháng cự có ý nghĩa mà phe bò Bitcoin đã gặp phải trong các chu kỳ trước.

Hiện tại, nguồn cung từ các nhà đầu tư dài hạn cũng thấp hơn một chút so với mức cao nhất mọi thời đại, đã giảm khoảng 75.000 BTC kể từ tháng 11 khi Bitcoin không hoạt động được sử dụng để chốt lời.

Mặc dù 75.000 BTC là một con số có ý nghĩa, nhưng cũng cần được xem xét trong bối cảnh tổng nguồn cung của các nhà đầu tư dài hạn chiếm 76,3% nguồn cung lưu hành. Với việc chi tiêu nêu trên đang diễn ra, chỉ số tương ứng, nguồn cung của các nhà đầu tư nắm giữ ngắn hạn, chỉ mới bắt đầu phục hồi từ mức thấp nhất mọi thời đại.

Điều đó đang được nói, các khoản thanh toán này từ các nhà giao dịch kỳ cựu có ý nghĩa thống kê và điều này dẫn đến sự gia tăng độ lệch chuẩn của nguồn cung được khôi phục (sử dụng Bitcoin đã không hoạt động trong hơn 1 năm) lên 1.

Như thể hiện trong biểu đồ dưới đây, mặc dù những sự kiện như vậy hiếm khi xảy ra, nhưng sự xuất hiện của chúng thường trùng với tình huống thị trường đang tăng gặp phải ngưỡng kháng cự có ý nghĩa.

Khi những “Bitcoin cũ” không hoạt động từ lâu này quay trở lại thị trường thanh khoản, chúng đã góp phần vào sự kiện chốt lời lớn nhất kể từ mức cao nhất mọi thời đại vào tháng 11/2021. Trong chu kỳ này, lợi nhuận nhận ra cao nhất xảy ra vào ngày 4 tháng 1 và khi những Bitcoin này đổi chủ với chi phí cơ bản cao hơn, họ đã có thể chốt hơn 1,3 tỷ đô la lợi nhuận mỗi ngày.

Trong xu hướng tăng của thị trường, chốt lời là bình thường, câu hỏi thực sự là liệu nhu cầu mới nổi có đủ để hấp thụ lợi nhuận của tất cả các hoạt động này hay không.

Tóm tắt

Các sự kiện của tuần trước là lịch sử theo cả nghĩa đen và nghĩa bóng. Những ETF SpotBitcoin mới này đã lập kỷ lục mới về quy mô và thập kỷ làm việc chăm chỉ của ngành cuối cùng đã mang lại kết quả. Điều này có nghĩa là sau hơn một thập kỷ làm việc chăm chỉ và trong bối cảnh những cơn gió ngược chính trị, quy định và tài chính đáng kể, BitcoinSpot ETF cuối cùng đã đạt được mục tiêu mà ngành công nghiệp đang phấn đấu.

Đã đúng 15 năm kể từ khi Hal Finney lần đầu tiên tweet “Chạy bitcoin” trên Twitter vào ngày 11 tháng 1 năm 2009. Giao dịch Bitcoin đầu tiên giữa ông và Satoshi Nakamoto diễn ra vào ngày hôm sau, ngày 12 tháng 1 năm 2009.

Nhiều số liệu trong không gian on-chain và phái sinh cho thấy một phần đáng kể các nhà đầu tư Bitcoin coi đó là tin tức bán tháo. Câu hỏi quan trọng trong tương lai là liệu dòng cầu từ các quỹ ETF, kỳ vọng giảm một nửa vào tháng Tư và dòng cầu từ các nhà đầu tư thầm lặng có đủ để vượt qua ngưỡng kháng cự này hay không.

Một danh sách ETF có thể đã được định giá bởi thị trường, nhưng nó có thể kéo dài bao lâu?

Nguồn bài viết:

Bản gốc của Checkmate, Glassnode

Link gốc: /the-week-onchain-week-03-2024/

Hiệu đính: Anna, Annie丨Daling Think Tank

Sắp chữ: Annie丨Daling Think Tank

Đánh giá: Amber丨Daling Think Tank